Unos diversifican y otros todo lo contrario
Los que me han seguido en este blog sabéis que he cuestionado la necesidad, la justificación, la conveniencia y la estrategia de diversificación seguidas por empresas. Al mismo tiempo, he resaltado la necesidad de la diversificación de las carteras de inversiones de los inversores. Para ayudarles a tomar sus decisiones de inversión, lo que más necesitan los inversores es tener empresas lo más simples, claras y fáciles de entender posibles y, luego, poder diversificar sus carteras como mejor piensen que deben hacerlo. Empresas que están en un solo negocio, en un solo sector o, mejor, en un solo sub-sector, son mucho más fáciles de entender y de evaluar. Si no me gusta un sector o un sub-sector sé claramente cuales de mis empresas debo vender, y viceversa.
El problema ahora es que empresas están metidas en muchos sectores y sub-sectores, y en muchos casos algunos de estos negocios no tienen nada que ver con los otros. En estos casos, los resultados finales son un promedio de los resultados de todos los negocios, que hace imposible decidir si gusta una empresa o no. Empresas incluso utilizan la diversificación como su razón para diversificar, es decir, para manejar los resultados de la empresa, para que los buenos negocios cubran (oculten) los malos negocios. Si todas las empresas se fueran reduciendo a su nivel mínimo, sería mucho más fácil para los inversores decidir entre ellas y comprar, vender o mantener las que quieren en su cartera.
La venta de una participación de Unión FENOSA por parte del Banco Santander Central Hispanoamericano (BSCH) a la constructora ACS demuestra las dos estrategias en una misma operación. BSCH ha dicho que quiere desinvertir sus inversiones no bancarias para concentrarse en su negocio, que es la banca. ¡Bien! ACS, por otra parte y como todas las constructoras españolas, ha diversificado una vez más a otro negocio, el eléctrico. Ahora, para evaluar los resultados y el rendimiento de ACS, será necesario tener en cuento otro sector más para ver si va bien, mal o regular.
Parece que ACS se ha olvidado que sus accionistas pueden invertir directamente en el sector eléctrico y no necesitan hacerlo indirectamente a través de una constructora. Si sus accionistas hubiesen querido invertir en Unión FENOSA, podrían haberlo hecho 28% más barato a través de la bolsa. No he oído una justificación estratégica de Florentino Pérez, Presidente de ACS, sobre qué esta haciendo pagando esos precios para que sus inversores ahora estén invertidos en un sector más. Estamos esperando.
En El Blog Salmón | Accionistas minoritarios a la espera de ACS , Sacyr Vallehermoso busca otros negocios y Algunos ejecutivos venden acciones de sus empresas
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Vaya, parece que por fin encontré alguien especialmente contra la diversificación en las empresas. Me gusta tener argumentos contrarios a los míos, para saber si me equivoco, puesto que yo estoy muy a favor de la diversificación.
Quizás nuestras diferencias estriben en que estamos en lados opuestos. Tu te centras demasiado en el punto de vista del accionista y yo de parte del lado gestor.
Yo creía que la misión del equipo gestor es generar beneficios, no ponérselo fácil al inversor. Me parece ridículo que si determinan que un sector les dará ganancias, no inviertan para no liar a los accionistas.
Aplaudes al BSCH por centrarse en el sector bancario... ¿pero una parte del negocio bancario no es coger el dinero que le ingresamos e invertirlo en empresas para recoger plusvalías? Eso es lo que ha hecho el BSCH con esta operación (más de 1.000 Millones de euros en plusvalías).
Como dices, todas las constructoras están diversificando puesto que cada vez es más dificil crecer exclusivamente de la construcción, y como los accionistas que tú defiendes seguirán pidiendo más beneficios, me parece obligatorio hacerlo para mantener ratios.
La mitad de los beneficios de ACS vienen de sus actividades fuera de la construcción. Dile a los accionistas que van a ganar la mitad, pero que se lo van a poner más facil centrándose sólo en la construcción.
Algunas empresas utilizan la diversificación para ocultar, pero lo normal es recoger beneficios de unos negocios para invertirlos en otros y generar más beneficios. Que lo consigan o no, es otra historia.
Al invertir en una empresa no inviertes sólo en un sector. Hay empresas que ganan más que otras en un mismo sector. Inviertes con muchos factores. Hay muchas otras constructoras, si no te gustan los gestores de una, vete a otra.
No se la justificación estratégica de esta compra, pero seguro que lo han hecho pensando que ganarán más dinero. Más beneficio para el accionista.
Un saludo.