¿Qué les pasa a los accionistas de las constructoras?

Onésimo Alvarez-Moro 02 octubre 2006 6 comentarios

Inversores minoritarios En un mundo simple, se podría suponer que cuando uno invierte en una empresa de construcción, es que quiere exponer esa parte de su capital al sector de construcción. Además, cuando estos inversores dan su capital a empresas constructoras es para que lo inviertan en ese sector.

Ahora parece que esto no es el caso. Ahora parece que, cuando alguien invierte en empresas de construcción es para que esas empresas tomen el capital y lo utilicen para invertir en empresas de electricidad a precios bastante por encima de los precios que podrían comprarlas los inversores en bolsa directamente.

¿Qué otra forma de interpretar lo que están haciendo Acciona y ACS con el capital de sus accionistas?

Los accionistas de estas empresas podrían haber comprado acciones de Endesa y de Iberdrola, respectivamente, directamente en bolsa a precios bastante más bajos de los precios pagados por sus empresas de construcción.

La única forma en el cual eso puede tener lógica es que con la inversión hecha, las constructoras pueden sacar más valor de lo que sugiere su participación, es decir, los otros accionistas de Endesa e Iberdrola perderán algo.

Alternativamente, los accionistas de las constructoras se encontrarán como inversores minoritarios en las empresas eléctricas sin privilegio alguno, habiendo pagado bastante más que lo que podrían haber hecho invirtiendo directamente.

¿No les importa a los inversores minoritarios qué hacen con su capital?

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Comentarios

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gurus

Excelente reflexión, no puedo estar más de acuerdo, para mi lo ideal es que cada empresa se centre en su core business. La de diversificar (en el caso de la construcción se comenta que buscan entrar en negocios no cíclicos) el negocio en otros sectores no le encuentro ningún sentido, y más aún cuando esto lo puede realizar cualquier accionista de forma mucho más flexible y costosa como comentas. Si además le sumas el riesgo de que estás adquisiciones se están realizando con un fuerte endeudamiento y a unos precios más que elevados..el riesgo que se está asumiendo en nombre de los accionistas minoritarios es elevadísimo.

Además el mundo empresarial está lleno de ejemplos de diversificación que han acabado en las rocas. Sin ir más lejos recordar lo que le paso a Vivendi...era una excelente pero aburrida sociedad de gestión de agua, transportes y construcción, y le dió por entrar en telecos y medios de telecomunicación con adquisiciones gigantescas y casi no sale viva del intento.

02 oct 2006 20:06:28
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2

Finanzas

Tienes razón, pero como siempre el interés del inversor minoritario no importa, da igual que sean miles de personas que ponen parte de sus ahorros en una empresa.
La empresa actuará por el bien de los inversores mayoritarios.
En ACS manda Florentino, y ahora Florentino quiere una eléctrica, y que mejor manera de tener 1 que yendo a por 2..

02 oct 2006 21:58:33
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3

Althen Morgey

Pues yo no estoy de acuerdo.

Ahora las constructoras tienen grandes sumas de capital que pueden, o devolver a sus accionistas, o invertirlas. Yo veo mucha lógica en lo que hacen ahora mismo, pues, con el posible parón de la construcción, van a necesitar todos los contactos que puedan. En el caso de las contructoras con las electricas con las constructoras, el caso es claro: Así conseguiran ser las que construyan las nuevas plantas o las nuevas instalaciones de las electricas (cuyas infraestructuras crecen día a día).

Por otra parte, el accionista minoritario normal no busca "controlar" una empresa. Lo que quiere es sacar rentabilidad y le importa muy poco lo que haga la empresa mientras lo haga bien. Y cuando una empresa se mete en otro sector a saco, suele tener buena repercusión en la bolsa. Por otra parte recordar que normalmente el dividendo es una parte pequeña de los beneficios del accionista minoritario (a parte de estar mas gravado tributariamente); siendo las plusvalías las verdaderas fuentes de ingresos.

03 oct 2006 00:17:39
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4

Neoshinji

¿Sabeis lo que les pasa a las constructoras? Que se huelen que el sector se ha pasado de largo en los últimos años y los venideros van a ser muy dificiles por lo que su "cuore" de actividad se va a ver muy mermado, sino dadle un poquito de tiempo, sólo fijaros que la mayor parte de inmobiliarias que hay en tu ciudad va a desaparecer, ese será el efecto inequívoco de que tenemos la crisis encima y un economía como la española fomentada en la construcción puede ser muy gordo lo que se avecina, por eso toman posiciones en otros sectores, que aunque con rentabilidades menores al menos son "seguras". Es como cuando una persona se teme mal tiempo en bolsa y mueve su capital a renta fija.

03 oct 2006 06:18:14
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5

SERGIO

Cuando el río suena, agua lleva. Esta frase aunque se enmarca demasiado en el sentido popular nos sorprende constantemente porque se puede utilizar en infinidad de contextos. Por ejemplo éste, Estoy totalmente de acuerdo en que las constructoras se huelen un desfallecimiento bastante importante dentro del sector de la construcción. Fijémonos en datos de bajadas de precios de la vivienda en determinadas zonas de Madrid y Valencia por ejemplo.Por supuesto que este efecto se podrá observar claramente en el medio-largo plazo y nos afectará a todos y cada uno de nosotros y a la economía en su conjunto. Las constructoras lo saben e intentan crear mediante estas compras e inversiones masivas dentro del sector eléctrico grandes grupos empresariales en los cuales puedan beneficiarse de la diversificación y de las increibles economías de escala. Por otra parte, los inversores buscamos un aumento de la rentabilidad de nuestros valores bursátiles y todos estos movimientos benefician a los mas avispados.Ya se sabe: A rio revuelto, ganancia de pescadores.Pues vamos a ver que pescamos.

03 oct 2006 14:08:42
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6

adc

No puedo estar más de acuerdo con todo lo que ha comentado Althen Morgey.

Simplemente añadir que el sobreprecio que pagan puede significarles el control sobre la eléctrica, que tiene mucho valor. Ese valor no lo pierden los minoritarios de la eléctrica, sino el accionista que ejercía el control anteriormente.

De todas formas, si Acciona (compró a 32) acudiera a la OPA de E.ON (a 35), me parece que los minoritarios de Acciona estarían contentos con la jugada.

03 oct 2006 20:44:20
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