Enel: control de Endesa sin pagarlo

Onésimo Alvarez-Moro 01 marzo 2007 6 comentarios

Endesa En España hemos visto muchas situaciones de la compra de participaciones minoritarias, con el objetivo y el hecho de tomar el control del consejo de la empresa. Lo hemos visto hace tiempo con los bancos invertidos en varias empresas como son Repsol y Cepsa, lo vemos con ACS en Unión Fenosa, Acciona en Iberdrola, Acciona en Endesa, las dos familias en Metrovacesa (los que la están dividiendo sin preguntar a los accionistas) y, ahora, Enel en Endesa.

También, por cierto, lo hemos visto fuera de España, por ejemplo, en Alemania, Italia, Reino Unido y Suecia.

En el caso de Endesa estamos viendo los dos lados.

Tenemos a dos empresas, Acciona y Enel, intentando ganar control de Endesa comprando sólo una minoría de las acciones, sin tener que pagar una prima de control por la totalidad de la empresa. En el otro lado tenemos a Gas Natural y a la eléctrica alemana, E.ON, que hicieron sus ofertas de compra por todas las acciones de Endesa, para tomar control de esa empresa, ofreciendo un precio de prima a todos los accionistas. El primero de estos ya se ha retirado ya que su precio fue muy superado por las otras alternativas.

Acciona y Enel quieren sólo la minoría y, por lo tanto, cada uno no puede llegar al 25% que les forzaría a hacer una oferta pública de adquisición (OPA) para comprar la totalidad de la empresa. No obstante, me parece provocativo, por parte de Enel que han anunciado la compra del 24,99%. Hoy acaban de comprar otro 7%, llevándoles al 17%, a través de un acuerdo de derivados con el banco suizo, UBS. Con esta operación ¿podrán haber comprado esta participación incluso más barato que el precio que han anunciado? ¡Espero que la CNMV investigue!

Se supone que Acciona y Enel no están colaborando porque, si lo estuvieran, resultaría en un concierto en esta operación y, si fuera así, sus participaciones se sumarían y la Comisión Nacional del Mercado de Valores español (CNMV) les forzaría a lanzar una OPA total, ya que juntos han superado los 25%.

Para los accionistas, sus alternativas son, las siguientes:

vender en el mercado al precio de mercado (€38,39 en estos momentos),
vender a E.ON a su precio de oferta (€38,75), ¿con la posibilidad de que incrementen este precio?, o
esperar a que tomen el control la combinación de Acciona y Enel, manteniéndose en el accionariado de Endesa como inversor pero sin ningún poder.

Si eligen la tercera de estas, pueden estar seguros que el precio de las acciones en bolsa bajará cuando pase la fecha de la operación.

Vía | ABC y Financial Times (en inglés y €)
En El Blog Salmón | Endesa: no se acaba el culebrón y El control hay que pagarlo

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1

swaption

Sólo un comentario, yo oí lo mismo en Metrovacesa, cuando se acaben las OPAs el precio bajará.
Ejem, si estuviera tan claro ya habría bajado ahora o crees que los fondos de inversión son tontos y se van a quedar cuando pueden vender a un mejor precio?

01 mar 2007 21:29:42
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2

Gurus

Lo peor de todo es que la acción combinada de Acciona y Enel en el caso de bloquear el levantamiento de los derechos a voto puede provocar que los accionistas minoritarios se queden sin OPA de EON. Que es una acción concertada a mi me parece clarísmo otra cosa es que se pueda demostrar. Al final aún veremos como se reparten y trocean Endesa al estilo Metrovacesa, cosa que puede ser bastante factible…para uno los activos en latam, para otro francia e italia y los españoles repartidos entre todos.

01 mar 2007 23:46:10
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3

Ricardo

La cotizacion en bolsa es poco indicadora del valor de una empresa.

El valor en bolsa es el resultado de un 50% informacion y un 50% valor de bienes y derechos. Y por ultimo la situacion global.

02 mar 2007 08:27:21
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4

Gregal

#2 Swaption más concertada que el acuerdo que se fraguó entre el Consejo y E.On, no creo que sea muy distinto al de Enel, ya que además se provocó una burbuja de precios al alza que nada tiene que ver con el valor real del negocio (sobrevalorada en más de un 60%). Las verdaderas intenciones de los alemanes es dividir en el negocio, y en ningún momento hubieran superado más de un 60% por ciento del capital, con lo que los pequeños accionistas hubieran quedado igualmente fuera. Y si hay que valorar en un entorno macro-económico no te digo nada, Endesa a cambio de Telecom Italia y Autostrade o a cambio de nada…

02 mar 2007 23:47:32
normal

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