EEUU se queda sin margen: ZIRP

Alejandro Nieto González 17 de diciembre de 2008 5 comentarios

dolar

Ya lo anunciábamos hace unos días: EEUU estaba muy cerca del límite de rebajas de tipos de interés y a punto de caer en la trampa de liquidez. Ya es un hecho, no tienen más margen para rebajar los tipos de interés después de lo hecho ayer. Han adoptado una política de tipos de interés cero, o más conocida como ZIRP (Zero Interest Rate Policy). ¿Cómo es un mundo ZIRP? Pues un mundo en el que el dinero se presta gratis, al menos a los bancos.

Esta medida no está exenta de polémica. Si no funciona, si no logra estimular la economía, no caben más bajadas. El dinero sería gratis y nadie lo cogería prestado. O lo cogerían, pero no lo inyectarían en el sistema que es lo que pretende la FED. Sobre esta medida hay división de opiniones y un precedente muy claro: Japón.

Japón llevo en los noventa sus tipos de interés a cero para estimular la economía, y no lograron salir de la crisis. Es decir, aunque el dinero era gratis para los bancos, estos no lo tomaban prestado y si lo hacían, no lo inyectaban en el sistema. Al bajar la demanda, los precios cayeron y subió el desempleo (quizá no tanto como estamos acostumbrados en España, pero también a costa de una deuda pública inmensa para mantener el nivel de desempleo). Ni con unos tipos a cero se logró estimular el consumo, los gastos, la inversión.

Muchos creen hoy que con esta medida la FED va a reestimular la economía pero a costa de una gran inflación. Y una vez se saca del frasco al monstruo de la inflación es difícil guardarlo otra vez. Sin embargo hay quien piensa que ni con esta medida se reactivará la economía ni se evitará la deflación. Los indicadores son preocupantes: la inflación ha caído al 1,1%, 1,7 puntos en un mes, el récord desde 1932. Si los precios siguen cayendo, aparte de que esta crisis se parecería peligrosamente a la de 1929, la FED no tendría margen para seguir aplicando la política monetaria clásica. Es la pega de ZIRP, puedes caer en la trampa de liquidez.

Sin embargo hay algunos apuntes para la esperanza. Ben Bernanke, Gobernador de la FED, es uno de los economistas que más han estudiado la situación de Japón en los 90. Sabe que en una crisis de este tipo hay que tomar otras medidas. Si quieres inyectar dinero en el sistema, bajas los tipos, hasta cero si hace falta. Si los bancos siguen sin inyectar dinero, a pesar de que les sale gratis, debes hacerlo tú mismo. El Estado inyecta dinero en el sistema a través de gasto público.

La pregunta es, en la situación en la que nos encontramos, donde parece deseable que aumente la inflación para no caer en este tipo de problemas… ¿será tan fácil generarla?

Más información | Paul Krugman
En El Blog Salmón | Bajada histórica de los tipos de interés en EEUU al 0% – 0,25%
Imagen | Brooks Elliott

Comentarios

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zuntz |

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En un post anterior se hizo referencia a los efectos superinflacionarios que se produjo en Alemania el siglo pasado. ¿y si se regala el dinero?

17 dic 2008 23:58
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zahorin |

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No entiendo la frase "...parece deseable que aumente la inflación...".

¿No es la inflacción, (el impuesto de los pobres), lo que nos ha llevado a esta enorme crisis?

Los precios han subido tanto que se han alejado de la capacidad de compra de los consumidores.

Para mí esta es la principal causa de la crisis. La falta de concesión de créditos sería una consecuencia y no la causa.

Es mi humilde opinión que no está basada en conocimientos académicos sobre economía.

Lo que habría que hacer es fomentar la competencia regulando el mercado con alternativas. Eso es posible ya se ha hecho anteriormente, tanto a nivel nacional como local. Lo que sucede es que nuestros dirigentes políticos son unos ineptos que se miran demasiado el ombligo a causa de una población que se regodea de la mediocridad.

18 dic 2008 13:53
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3

Alejandro Nieto González |

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zahorin:

La inflación debería estar por debajo pero cerca del 2% para que la economía funcione bien. Por encima la inflación se come los ahorros y obliga a las empresas a obtener rentabilidades altas para ser viables, pero si está por debajo se cae en el riesgo de deflación, que tiene también consecuencias devastadoras. En EEUU parece que están cerca de la deflación, y ahora lo que intentan es estimular la economía y evitarla.

18 dic 2008 17:32
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zahorin |

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Gracias por la aclaración Alejandro.

Ahora sí entiendo lo que querías decir.

Sigo pensando que es necesaria una deflación rápida, y no como se hace en Japón, para que los precios se adecúen a la capacidad de compra de los consumidores.

Los intereses muy bajos, si están acompañados de concesión de créditos fáciles; son el gérmen seguro que hace subir los precios y, a la larga, impide el consumo.

Hemos estado viviendo por encima de nuestras posibilidades. Lo peor es que los motivos para que esto suceda siguen estando vigentes y lo podemos observar todos los días: despilfarro, mediocridad y estafas que quedan impunes y pueblo aborregado incapaz de exigir porque, en el fondo, muchos piensan eso de "Yo haría lo mismo". Se honra y vanagloria al pícaro, al ladrón; y se ningunea la honradez. Mal podemos ir así.

19 dic 2008 10:42
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5

Alejandro Nieto González |

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Lo malo de las deflaciones es que es difícil que sean rápidas, ya que cuando los precios caen, los consumidores se esperan a que caigan más los precios para comprar más barato, y se entra en una espiral de deflacción y destrucción de empleo muy grave.

19 dic 2008 11:07
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