Como nos ha comentado Remo ayer, la agencia de calificación de riesgos, Moody’s, ha reducido el rating de España hasta el nivel de AA2 y, no sólo eso, nos han dicho que el rating es con perspectiva negativa, es decir, que el siguiente cambio de calificación más probable será hacia la baja.
Razones principales
Las razones que nos dan para su reducción de rating de la deuda de España son las siguientes:
- Esperan que el coste total al final de la restructuración del sistema financiero será más de lo que está proyectando el gobierno de España.
- Esta reestructuración necesitará más recursos del Estado, incrementando su deuda.
- La financiación de estos recursos adicionales resultará en la necesaria emisión de más deuda del Estado.
- Cuestionan el desarrollo de las cuentas públicas del gobierno de España.
- Están especialmente preocupados por la falta de control de las cuentas regionales
- Están preocupados por el limitado control del gobierno central sobre las cuentas regionales.
- Cuestionan las proyecciones de crecimiento del gobierno de España y la resultante reducción en los ingresos del Estado.
- Esta proyectada reducción en los ingresos del Estado resultará en la necesidad de emisión de más deuda del Estado que lo proyectado.
Los números que nos dan para justificar su decisión fueron los siguientes:
Necesidad de más capital
En diciembre del 2010, basado en la necesidad de un nivel de capital base para los bancos del 8% de activos totales, estimaron la necesidad de capital adicional del sistema financiero español sumaba 17.000 millones de euros. Ahora Moody’s está estimando que las nuevas necesidades de capital para llegar a los niveles mínimos de capital base será de entre 40 y 50.000 millones de euros.
Estas aumentadas necesidades de capital provienen como resultado de, primero, la definición de recursos propios computables de forma más estricta y, segundo, los niveles de capital se han aumentado hasta el nivel de 10% para esas instituciones con una base limitada de capital privado y su resultante dependencia en los mercados financieros secundarios.
Adicionalmente, han estimado que, en tiempos aún más complicados, la recapitalización podría necesitar bastante más fondos adicionales de entre 110 y 120.000 millones de euros.
Incertidumbre presupuestaria
En cuanto a la incertidumbre presupuestaria, Moody’s se enfoca casi exclusivamente en la demasiada independencia fiscal regional que, como el sistema constitucional español está con nosotros desde que los españoles votaron su constitución, hace más de 30 años, es algo raro que acaban de darse cuenta los analistas de Moody’s que las regiones están siendo indisciplinadas en términos presupuestarios y que el gobierno central tiene limitadas herramientas para influir.
También resaltan el desarrollo negativo de la seguridad social, que ha visto su primer déficit desde 1998, dicen que especialmente por los altos pagos a los desempleados aunque supongo que tendrá algo que ver con los menores ingresos también. Dada la situación del mercado laboral, no esperan que la solvencia de la seguridad social mejorará este año.
Moody’s tampoco tienen muchas esperanzas de que el gobierno español cumpla con sus proyecciones de déficit del 1,3% del producto interior bruto (PIB), preocupaciones razonables. También, proyectan un crecimiento del PIB de sólo el 0,8% para 2011, comparado con la reducción del 0,1% para 2010.
Las empresas de rating siguen cuestionadas
Está claro que las agencias de rating no son perfectas y hemos visto muchas críticas en los últimos meses, tanto en España, que incluso les han denunciado (así son los gobiernos cuando no les gusta un rating), y Europa también les ha puesto en el punto de mira.
Ya a mediados del año pasado Marco Antonio nos habló de su actuación sospechosa y algunos estamos más de tres años criticándolas. No sólo eso, hace tiempo que he pedido que todos los ratings deben reducirse ya que, con el deterioro económico de tantos paises, lo más normal es que veamos reducciones de ratings, y muchas. La sorpresa es las pocas reducciones que hemos visto.
Finalmente, viendo la tabla de ratings, el nivel que han designado para España sigue en los puestos más altos que, aunque se han visto reducciones, no hay que perder la perspectiva.
En El Blog Salmón | Moody´s rebaja el rating de España a AA2
Imagen | Wikipedia
Comentarios
Pero Moody's no es la misma que daba la máxima calificación a Enron y a Lehman Brothers antes de que ambas quebraran?
Sin olvidar Fannie Mae y Freddie Mac. No obstante, siempre es bueno entender los argumenos que dan y su evaluación.
Y el futuro de nuestra deuda está en sus manos?
PD: la de Francia, UK y Alemania no se toca, pese a que sean mayores que la nuestra ¬¬
Con todos mis respetos Onesimo, pero yo ya no soy capaz de entender ni los argumentos,ni la evaluacion.A mi juicio,simplemente no han sido rigurosos,ya no son creibles.Deberian las agencias de calificacion evaluarse a si mismas,por cierto ¿que nota se pondrian?
Curiosamente, empresas estadounidenses.
Me encantaría saber cuál sería el rating real de EE.UU si las compañías de rating no fueran estadounidenses precisamente.
Porque eso de que le mantengan la triple A a EE.UU a pesar de los chanchullos con los sucesivos QE y que se autocompran su deuda no se lo cree nadie.
Claramente, para estas agencias hay 2 varas de medir.
-- editado por última vez a las 12:02
Se pondrían una triple A como una casa
davidson11, en el artículo sólo me dediqué a explicar sus argumentos para que los tengamos claros. También comento que no sería la primera vez que se han equivocado. No obstante, está claro que las cuentas españolas necesitan trabajo y la situación necesita trabajo.
No se puede esperar que nos presten dinero los inversores con cuentas insostenibles.
-- editado por última vez a las 17:39
Para mí ni Moody's ni sus congéneres tienen la mínima fiabilidad, y a juzgar por la tibia reacción del mercado, no soy el único. Realmente la "reforma del capitalismo" aquella pensé que pasaba por eliminar a estas organizaciones cuyo origen de ratings desconocemos.
Han tenido un papel importante en la gran crisis... y ahí siguen todavía, sentando cátedra sobre quiénes son fiables y quiénes no... después de haber llevado a muchos inversores por el camino de la amargura y la ruina!
Que alguien haga algo y elimine la poca legitimidad que les queda.
-- editado por última vez a las 09:18
Sin entrar a cuestionar la fiabilidad / credibilidad de Moodys y similares, personalmente yo suscribo todas y cada una de las sospechas que tiene esta empresa de rating respecto a España.
Los puntos que enumera para justificar la rebaja del rating, señalan unos cuantos de los puntos débiles que sin duda tiene España. Si bien hay más.
Si de mi dependiera, me pondría a trabajar a fondo para mejorar esas carencias.
-- editado por última vez a las 10:30
Pero ¿MAFO a qué se dedica? Estas agencias por definición negocio (ver nuevas entidades en el funcionariado de españa) pasan de MAFO como de la m..., las cajas pasan de MAFO como de la m..., los botines pasan de MAFO como de la m... ¿se dedica a ofrecer al final de la fiesta un vino español?
¿y el bloguista todavíia sigue comprendiendo a moody's? ¿sabe lo que significa? No hay intelegencia emocional...
Podríamos ignorar lo que dicen y no analizarlo y así, con la cabeza enterrada en la arena, esperar que todo salga bien. La alternativa es analizar lo que otros dicen de nosotros y, quien sabe, a ver si salimos sabiendo más.
No hay que ignorarlo, pero tampoco fomentar esa perspectiva liberal y populista que dice que hay que estar continuamente sacando la cabeza para que la reina roja te la corte...Todo en su justa medida, cuando se mida, no por meros pre/perjuicios de darle leña al mono. No se preocupan ni de los fundamentales ni de las opiniones independientes del banco nacional, solo huelen el viento que conviene a sus aires.
Muy interesante tu exposición, tanto, Moddy’s, Standard & Poor’s y Fitch Ratings, que controlan más del 90% de este negocio privado, estuvieron en el origen de la crisis de 2008 con sus erróneas interpretaciones y fomentaron el amparo de los auditados bonos construidos a partir de las hipotecas subprime. Las empresas que se contratan para auditar en general (y calificar la deuda) están condicionadas por las compañías auditadas, no son totalmente independientes ya que cobran de quien contratan sus servicios. La actividad de las agencias de rating y la de la mayor parte de las entidades privadas de regulación y control plantean graves problemas de legitimidad, principalmente por su falta de responsabilidad, pues son prácticamente invulnerables a pesar de la trascendencia de sus decisiones. La Organización Internacional de Comisiones de Valores (OICV) aprobó un Código en diciembre de 2004, para la autorregulación de las agencias de calificación, cuyo objetivo era promover la protección del inversor salvaguardando la integridad del proceso de calificación puesto en entredicho tras los sucesivos escándalos financieros. Su puesta en práctica, sin embargo, tuvo escaso éxito.
La legitimidad se pone donde está el dinero. La responsabilidad en la cuenta de resultados- ya, ni el el balance de situación- de la empresa auditora y calificadora. La autoregulación es como el yo se supone que existe o interviene y si no es así me lo construyo o me lo constryen otros yos. Es la escusa perfecta para hacer lo que me de la gana y expulsar a los intrusos de cualquier tipo y ralea. Por eso las organizaciones 'mas modernas' de cualquier sector economico, pero sobre todo económico y financero, son matriciales: por un lado va la orden/mando y por el otro la práctica.
jodias autonomias son un cancer en manos de politicos irresponsables pero no todas son asi pero hay una manera que no acaben con el pais , rebajandoles la calificacion de su deuda exteriormente y aislandolas , solo asi se plegaran al estado , en lo demas todo el mundo ya esta esperando el cambio de gobierno ya , el alto paro sera lo peor para el nuevo gobierno , el gasto publico ,... pues hay muchas suvenciones que cortar de lleno , y leyes que derogar , los amiguismos de zp estan llegando a su fin , una fundacion media afin a zp sobre todo las que defienden su alianza de civilizaciones , cuesta sobre 2 millones de euros anuales , eso multiplicado por las "fundaciones" que operan.
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