Ya lo comentamos en diciembre, cuando la subasta de Letras del Tesoro español fue un éxito. Las inyecciones del BCE a la banca europea están teniendo sus efectos. Hoy la subasta del Tesoro de bonos a 3 y 4 años han sido un rotundo éxito. Por un lado se ha colocado el doble de lo esperado; y por otro, a tipos más bajos. Los efectos no se han hecho esperar, la prima de riesgo ha bajado.
Pero analicemos el motivo principal, que no es otro que las inyecciones de liquidez a tipo fijo del 1% a la banca por parte del BCE. Los bancos prácticamente han depositado toda esa liquidez en el propio BCE, hasta que van llegando las subastas de los distintos tesoros. Basta hacer unas pocas cuentas: entre las subastas de Italia y España se han colocado 22.000 millones de euros en deuda. Y los depósitos en el BCE han bajado unos 15.000 millones de euros.
Efectivamente, la solución a la crisis de deuda europea es chapucera, pero está teniendo éxito. Por un lado el dinero llega a los Estados a un tipo más bajo. Por otro se está regalando dinero a la banca de forma encubierta para recapitalizarse sin que los ciudadanos vean como sus impuestos van a parar a los bancos. El plan está funcionando, siempre que no genere inflación, claro.
Ahora sólo queda que la banca termine de declarar sus pérdidas, recapitalice todo lo que tenga que recapitalizar y volvamos a un mercado de crédito normal (ojo, normal no quiere decir como en 2006 o principios de 2007, eso era claramente excesivo y nos ha llevado a donde estamos). Y entonces empezaremos a ver la salida al final del túnel.
La duda que queda plantearse es si los Estados con problemas seguirán realizando reformas para hacer sus economías competitivas o si este bálsamo será suficiente para que se relajen. Espero que no, porque la crisis de deuda es la consecuencia de dejar muchos años sin hacer reformas estructurales para ser competitivos.
Vía | El Economista
En El Blog Salmón | ¿Por qué ha sido la subasta de Letras del Tesoro de hoy un éxito?
Imagen | Fran Carreira
Comentarios
Siento ser más pesimista. Lo único que estamos haciendo es dar otro balón de oxígeno. En un mercado tan apalancado, a los bancos les queda mucho por sanear (OTC, me refiero). Las primas de riesgo volverán a aumentar en cuanto acabe este proceso de monetización de deuda pública indirecta (¿o es que alguien cree que el BCE estará drenando dinero de por vida?). Una vez más, tratamos de resolver las consecuencias de la crisis y seguimos permitiendo que el problema siga ahí. Todo sea porque fluyan capitales de los paraísos fiscales, que es lo único que ahora nos mantiene a flote.
Dado que el riego por aspersión de créditos baratos del BCE se produjo en diciembre y ya ha pasado cerca de un mes, con dos oportunidades de emisión de deuda, me gustaría saber cuánto tiempo estiman los especialistas que durará el efecto de los créditos baratos. ¿Alguien lo sabe?
Si los créditos del BCE se concedieron el 21 de diciembre, ¿qué han hecho los que los pidieron con el dinero todo este tiempo? Y otra cosa, ¿no sería más lógico que los invirtieran a plazos más cortos, digamos inferiores a los tres años, que creo que es tiempo en el que tienen que devolver la pasta? Por lo que he visto los bonos de hoy incluían plazos de 5 años y los de diciembre, plazos de 10. ¿Esto no es pan para hoy y hambre para mañana?
Al día siguiente de inyectar los famosos 500M el BCE recibió casi la misma cantidad por la que sólo pagó un 0,25%. El dinero volvió al BCE pero a un plazo muy corto, el suficiente como para que vayan saliendo nuevas emisiones de los estados y la banca adquiera los bonos. Seguramente se compraran a todos los plazos, dependiendo de los distintos intereses de cada banco. Con esta medida el BCE no consigue que fluya el crédito en un primer momento aunque sí que se relajen las primas de riesgo (de los estados y por consiguiente de la banca). Con un coste del mercado mayorista menor los depósitos de clientes no estarán tan pensionados y deberíamos de dejar de ver esas ofertas al 5%. Esto debería abaratar el crédito ya que los márgenes de la banca no estarían ante tanta presión... aunque todo esto sin confianza y datos macro positivos no va a servir de nada.
Al menos nosotros tenemos claro que no es por las medidas de Rajoy, la mitad de la población española se quedará con esa idea falaz.
En cualquier caso no saldrá gratis
http://www.eleconomista.es/ecomotor/reportajes/noticias/3663846/01/12/Si-el-petroleo-rompe-al-alza-y-el-euro-a-la-baja-a-cuanto-pagaremos-la-gasolina.html
Eso sí, a familias y empresarios ni un céntimo les llega
Las inyecciones son pan para hoy. Y menos mal. A trabajar bien si queremos comer mañana.
¿Menos mal?
Si les estamos regalando dinero a los bancos, en el diferencial.
A corto plazo, es tremendamente positivo que el tesosro reduzca el tipo de interés pagado y aumente la cantidad de deuda colocada, lo que he llevado a reducir el servicio de la deuda (lo que pagamos por el tipo de interés de la deuda y el volumen de la misma). Pero a largo plazo esto es un arma de doble filo: si el gobierno coloca mas deuda de lo esperado es porque la funicón de reacción del gobierno con respecto de la prima de riesgo le dice al tesoro que no espere que la prima de riesgo baje de los 300 o 350 puntos. Si los mercados, los inversones, los especuladores, etc, reciben esta información, como ha sucedido tanto en cuanto el gobierno ha vendido mas de lo previsto, presionarán al alza en la prima de riesgo porque ni ellos ni el gobierno esperan que el diferencial de deuda baje, por tanto a largo plazo podríamos tener problemas para financiarnos con nuevas subastas sobre todo porque nos vas a salir más caro. Creo que era preferible vender menos y mostrar forzalea en las decisiones del gobierno, por el contrario se les dice a los mercados que los españoles nos estamos dando mucha prisa, y elloredundará en aumentos del servico de la deuda.
esperemos que dure, que siempre pasa lo mismo
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