Hace unos días hablamos de la venta de una participación importante en Unión Fenosa por parte de ACS y, ya que la participación supera el límite que fuerza una compra total, preguntamos si el resto de los accionistas de Unión Fenosa tendrían la posibilidad de vender sus acciones a través de una oferta pública de adquisición (OPA).

Pues parece que Gas Natural ha llegado a un acuerdo de compra de esta participación y, aunque se ha hablado de hacer una OPA para la compra del resto de las acciones, esta se ha retrasado.

Este retraso puede ser bueno o malo para los accionistas, dependiendo de qué pasa más tarde.

Si utilizan el tiempo para buscar una forma de salirse del compromiso de OPA, pues mal.

Por otra parte, depende del precio que Gas Natural piensa pagar cuando lancen su OPA. En principio, si la OPA se lanza al mismo tiempo que la compra de las acciones en manos de ACS, se haría al mismo precio por acción.

Espero que este precio se proteja para los accionistas que quedan, incluso con el retraso. Si ACS tuvo la oportunidad de vender sus acciones a un precio, los otros accionistas también deben tener la misma oportunidad de vender sus acciones al mismo precio, con o sin retraso.

Si es esta la intención de Gas Natural, los accionistas de Unión Fenosa se benefician con el retraso.

Si durante el periodo del retraso el precio de la acción en bolsa sube, los accionistas pueden pedir el precio más alto o no vender. Si el precio baja, tienen el suelo del precio pagado a ACS.

Bajo estas condiciones, los accionistas de Unión Fenosa no deberían protestar por el retraso, excepto los que necesitan liquidez. Estos tendrán que vender en bolsa y ya.

Vía | Cinco Días
En El Blog Salmón | ACS vende Unión Fenosa ¿y los minoritarios?

Su interés de fusión de esta eléctrica con Iberdrola no tuvo éxito y, con la necesidad de capital y de liquidez que los mercados financieros están primando, no sorprende que quiera vender, para reforzar su posición en Iberdrola.

Con la ley de OPAs que exige una Oferta Pública de Adquisición (OPA) a un comprador que llega al 30% de una empresa cotizada, si el Sr. Pérez encuentra un solo comprador para su participación, se supone que este comprador tendrá que lanzar una OPA de las acciones para la compra de toda la empresa.

Además, se espera que, si se lanza una OPA, que el precio ofertado no esté por debajo de lo que recibe la empresa del Sr. Pérez.

Por lo menos, de esa forma, todos los accionistas tendrán la posibilidad de vender sus acciones, si quieren, y al mismo precio que el otro vendedor.

Espero que no maniobren para estructurar la operación para que no tengan que hacer una OPA; con venta parcial, compartida, de cartera o lo que sea. También espero que no busquen fórmulas alternativas para que el precio ofertado no sea el mismo.

En España, esto de comprar control de una empresa comprando la mayoría de una empresa, con la OPA pertinente, es de lo menos común.

Vía | El Economista y Soitu
En El Blog Salmón | El control hay que pagarlo, ACS & Iberdrola: peligra el buen gobierno y Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control

Estamos viendo a muchas empresas españolas invirtiendo en ese mercado que, en algunos sectores, está demostrando interesantes posibilidades de inversión.

La sede de Schiavone Constructions está en el Estado de Nueva Jersey, en el noreste del país. El problema con esto es que este estado es uno de los líderes en corrupción política, y no sólo relacionado con el crimen organizado, y como sabemos todos, la construcción da muchas posibilidades para mover dinero sin que se vea.

ACS tendrá que asegurar un rigor muy especial para que sus sistemas de control no se salten y para que su programa de responsabilidad social empresarial (RSE) sea efectivo en ese negocio también. No debe quedarse sólo en bonitas palabras.

¡Cuidado Sr. Pérez!

Vía | Cinco Días
En El Blog Salmón | Las mejores empresas tienen las mismas características
Más información | Nota de Prensa de ACS

También dejan entender que tienen otros negocios y activos listos para vender pero que, por ahora, no seguirán adelante.

Me parece bien que los gestores de la empresa puedan realizar ventas y traspasos que se hayan puesto encima de la mesa y que consigan la mejor operación posible para sus accionistas. También me parece bien que estos directivos decidan que, por razones del mercado, de precios o de falta de compradores creíbles, que no quieran continuar con el programa previsto de desinversión y traspaso.

No obstante, si este freno en las ventas lo han puesto porque no quieren realizar más plusvalías este año, ya que están bien llenos de plusvalías, y que quieren ahorrar más plusvalías para el año que viene, da para cuestionarlo. Y si la razón por el freno es que el año que viene el negocio principal no irá tan bien, ¡eso ya no parece tan bien!

¿Y qué piensan hacer con estas plusvalías?

Pues parece que proyectan que el negocio básico no irá tan bien el año que viene y que no generará buenos beneficios. Como consecuencia, quieren realizar plusvalías extra que les permitirá el año que viene anunciar resultados bonitos.

¿No suena esto a manipulación de los resultados? ¿No suena a un intento de ofuscar los resultados reales del negocio de la empresa con beneficios sacados de la manga?

Los accionistas tienen el derecho de que las plusvalías existentes en sus empresas se realicen en el mejor momento posible, no cuando conviene a los directivos y mucho menos, para tapar u ocultar dificultades en el negocio principal.

Esto es otra de las razones porque he argumentado en contra de las empresas metidas en muchos negocios. Permite a los directivos utilizar beneficios en unos negocios para ocultarnos los problemas que tienen en los otros.

Si esto es la razón por estos retrasos estratégicos, ¡muy mal ACS!

Vía | Cinco Días
En El Blog Salmón | ¿Y si quiero invertir en una empresa de construcción? II, Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control y ACS gana y el buen gobierno peligra

Es un contrato de la empresa española, Dragados Offshore, subsidiaria de ACS, y por eso se entiende que hayan considerado a España. No obstante, con la fuerte competencia en este sector, haber elegido a España para este contrato dice algo de su competitividad y de su habilidad para completarlo. No sorprende que el casco del barco esté siendo construido en China.

Como dice la empresa:

3 millones de horas de trabajo, lo que supondra emplear una media de 1.000 operarios durante el desarrollo del proyecto y que se alcancen los 2.000 trabajadores en determinadas fases del mismo.

Bienvenidos sean.

A ver si este contrato es un presagio de más oportunidades de negocio.

Vía | Interbusca
En El Blog Salmón | Cómo salir adelante con los astilleros y Más problemas en el futuro para los astilleros
Más información | Nota de Prensa de Dragados Offshore

Eso es ya hace tiempo, ya que hace mucho que entraron en servicios municipales y luego medio ambiente, concesiones y logística y luego invirtieron en electricidad.

Acaba de ampliar el objeto social a la energía y más servicios.

Como ya he comentado en estas páginas, a mi me gusta que empresas se mantengan en negocios muy concentrados, es decir, sin diversificar. Esto no es porque no me gusta la diversificación, es porque la diversificación lo deben hacer los inversores no las empresas.

Ahora si un inversor decide que quiere invertir en un sector concreto, es imposible encontrar una empresa que sólo está presente en ese sector, sin otros negocios.

ACS todavía se considera empresa constructora pero pronto deberían designarla como fondo de inversión, ya que parece que su estrategia es hacer lo que quieran sus directivos, que son los que realmente mandan, no los accionistas.

Vía | Cinco Días
En El Blog Salmón | ¿Y si quiero invertir en una empresa de construcción? y ¿Qué les pasa a los accionistas de las constructoras?
Más información | Areas de negocio de ACS

La constructora española, ACS, lo ha practicado varias veces, en Unión FENOSA y en Iberdrola y, ahora, ha decidido exportar la práctica a Alemania.

Ni es nuevo en Alemania, además de Porsche con Volkswagen, los gobiernos regionales lo han estado haciendo hace muchos años con sus cajas de ahorros y, hasta que llegó Porsche, también con Volkswagen.

ACS acaba de acordar una compra del 25% de la constructora en dificultades, Hochtief, anunciando que no tienen intención de comprar más y que sólo quieren dos puestos en el consejo.

ACS ha recibido el apoyo de la dirección de Hochtief que buscaba un inversor estable para que puedan llevar adelante la estrategia fijada. Los pobres, piensan que ACS compra el 25%, pide puestos en el consejo y luego va a estar calladito.

Sólo tienen que ver lo que pasa en España. Ya veremos cuánto tarda ACS en tomar el mando.

Vía | Diario de León y Financial Times (en inglés y €)
En El Blog Salmón | La minoría perjudica a la mayoría en Europa también y El control hay que pagarlo

Pero han tenido que pasar casi dos años desde la supuesta liberalización del sector para que dos compañías obtuvieran el dichoso certificado. Recordemos que el 1 de enero de 2005 se anunció a bombo y platillo que el sector estaba liberalizado y que en pocos meses circularían trenes de mercancías que no fueran de Renfe. Para ello se partió Renfe en dos compañías, Renfe operadora, que se quedó con los trenes, y Adif, que se quedó con las infraestructuras ferroviarias.

Un modelo que a mi personalmente me gusta, no como el de la liberalización de las telecomunicaciones. Ahora se supone que las nuevas compañías pueden pedir a Adif que les conceda huecos temporales para usar las vías previo pago de un canon. Todas las compañías tendrán dicho canon y cada cual, respetando las normas de seguridad, podrá establecer sus tarifas. Y en el 2009 la liberalización se extiende también al transporte de viajeros. De hecho este sistema, con matices, ya se usaba en el pasado en España, puesto que Talgo operaba sus propios trenes sobre las infraestructuras de Renfe. Es curioso que fuéramos pioneros de algo en Europa.

Pero, ¿será de verdad este el último paso que tengan que hacer las operadoras privadas de trenes para entrar en el sector o seguirá habiendo problemas para que puedan operar?

En El Blog Salmón | Tren

El mercado tiene claro que el objetivo de la compra del 10% de Iberdrola por parte de ACS es para efectuar una fusión de Iberdrola con Unión FENOSA, la empresa eléctrica controlado por ACS. Por ahora, ACS sólo ha conseguido un poco más que el 6% de Iberdrola en sus compras en el mercado. Parece que el mercado está pidiendo algo más para permitir a ACS conseguir completar lo que se espera será el primero de varios pasos, para crear la empresa eléctrica más grande de España.

Iberdrola ha dicho que no han hablado con ACS sobre una posible fusión y Florentino Pérez ha dicho que no ha iniciado conversaciones sobre una posible fusión. Les creo a los dos.

No obstante, que no nos sorprenda si vemos la repetición de la maniobra FENOSA en este caso también y, cuando llegue el momento, ACS empezará a pedir su ´justa´ presencia en la empresa.

La fusión seguirá, sólo se necesita paciencia.

Como comenté hace un par de días, el buen gobierno requiere que todos los accionistas sean tratados de forma igualitaria y el consejo de Iberdrola tiene la responsabilidad de cuidar los intereses de todos los accionistas. A ver si cumplen cuando les llame Sr. Pérez para iniciar conversaciones pidiendo más presencia.

Vía | El Mundo, Expansión y Libertad Digital
En El Blog Salmón | ACS compra un 10% de Iberdrola con vistas a una fusión con Unión Fenosa, ACS gana y el buen gobierno peligra y Entradas sobre ACS

Acciona acaba de comprar el 10% de Endesa en el mercado con la intención de llegar a 25%. Este es el monto máximo permitido antes de que Acciona estaría obligada a lanzar una oferta para la compra de todas las acciones de Endesa y, como consecuencia, de ofrecer a todos los accionistas la posibilidad de acceder a su precio de compra.

Esta estrategia la hemos visto recientemente con la toma de control de Unión FENOSA por parte de ACS, habiendo comprado una participación minoritaria, y con posteriores cambios de Presidente y Consejeros, ACS colocó personas de su confianza en el mando. Todo sin pagar por el control de la empresa.

Esperar lo mismo de Acciona. Cuando cierre la operación, comenzarán las maniobras de cambios de personal con el objetico de controlar los puestos decisivos y, en consecuencia, controlar la empresa.

¡Control sin pagarlo!

El buen gobierno requiere que todos los accionistas sean tratados de forma igualitaria y en este caso no se espera que sea así. No obstante, el consejo de Endesa también tiene un papel aquí. Puede negar cualquier intento de Acciona de colocar a su gente en posiciones de control, ya que está claro que estos velarían por los intereses de Acciona y no necesariamente por los intereses de todos los accionistas, que es la responsabilidad de todo consejo.

El consejo de Unión FENOSA suspendió su examen de buen gobierno. Si Acciona consigue el porcentaje que quiere y entorpece las otras ofertas que están sobre la mesa, a ver si el consejo de Endesa lo hace mejor.

Vía | Cinco Días y La Verdad
En El Blog Salmón | Acciona compra un 10% de Endesa, Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control y Posts sobre Endesa

Recordamos que, hace unos meses, sin darse cuenta, los accionistas de Unión FENOSA perdieron el control de su empresa cuando el ACS de Florentino Pérez decidió comprar en el mercado una participación minoritaria de Unión FENOSA. Como estas compras fueron efectuadas en el mercado al precio de mercado, los accionistas no recibieron prima de control.

Poco después de estas compras, convencieron al consejo de esa empresa que su nuevo Presidente sea el candidato propuesto por ACS. Es decir, en varios pasos ACS compro el 32% Unión FENOSA en el mercado, a precio de mercado, y colocó su gente en posiciones de control.

ACS siguió las reglas de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y no decimos que incumplieron estas normas. Lo que si decimos, y yá hemos comentado en estas páginas, es que en estos casos, parece que las normas no protegen a los accionistas normales.

Maniobras perfectas para comprar sólo lo necesario pero llevándose el control de la empresa, sin tener que pagar premio de control que normalmente se paga.

Y este premio puede ser importante. Como ejemplo, en el caso de la compra de la empresa de acero, Arcelor, por parte de Mittal, se pagó un premio sobre el valor en bolsa del 82%. Los accionistas de Unión FENOSA no se han beneficiado de ningún premio.

A ver si los rumores de OPA les da el gusto de beneficiarse de algún premio a los accionistas de Unión FENOSA.

Vía | ABC
En El Blog Salmón | ACS gana y el buen gobierno peligra, Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control y Posts sobre Unión FENOSA

Esta OPA está siguiendo las reglas y, por esa razón, no se puede criticar, ya que las normas vigentes permiten la OPA limitada, siempre que no superen el 50%. Con esta OPA los que deciden vender se aprovecharán del mismo precio que recibió el BSCH por toda su participación, por lo menos por el número de acciones que puedan vender. Los grandes siempre se llevan algo más.

El problema es que existe un grupo gallego que en su conjunto tiene el 22% de Unión FENOSA. Aunque dicen que este grupo obra de forma independiente, está claro que juntos con ACS controlarían la empresa, sin tener que hacer una OPA para comprar la totalidad de la empresa. Control sin pagarlo. ¿Cuánto tardarán en llegar a un acuerdo estos dos grupos?

Estas maniobras no cumplen con lo que se merecen los accionistas minoritarios, y los grandes tienen obligaciones por encima de la ley. Si quieren el control deberían hacer una OPA y comprar toda la empresa.

Vía | El País y Cinco Días
En El Blog Salmón | ACS gana y el buen gobierno peligra y Accionistas minoritarios a la espera de ACS

Ahora una de dos cosas pasará, puede que el resto de los accionistas (el 78%) se rebelan, fuerzen un cambio en el consejo de Unión FENOSA y cambien de Presidente por uno más preocupado por los intereses de todos los accionistas. Alternativamente, hacen lo que han hecho hasta ahora, es decir, nada, y veremos si este nuevo Presidente trabaja para los intereses de todos los accionistas, que es su deber, o para los intereses del que le colocó en su puesto, Florentino Pérez. Viendo lo que ha pasada hasta ahora, tengo mis sospechas.

Vía | Libertad Digital y El Confidencial
En El Blog Salmón | Accionistas minoritarios a la espera de ACS y Unos diversifican y otros todo lo contrario

Vía | La Gaceta y Heraldo
En El Blog Salmón | Endesa se preocupa por la competencia y Gas Natural enciende la mecha