Durante meses, Europa ha tratado de presentar el rearme como algo más que una necesidad estratégica. La idea era simple y útil a nivel geopolítico: aumentar el gasto en defensa servía para responder a las actuales crisis en Ucrania e Irán, al mismo tiempo que podía impulsar industria, empleo y crecimiento.

El problema es que ese relato empieza a desinflarse. El Fondo Monetario Internacional ha puesto límites claros a esa expectativa, y la propia Comisión Europea ya había dibujado un equilibrio bastante menos brillante: algo más de PIB, sí, pero con un aumento relevante de la deuda.

El rearme nunca fue un milagro económico

La comparación más incómoda la dio Bruselas en mayo de 2025. En una simulación incluida en sus previsiones de primavera, la Comisión estimó que un aumento lineal del gasto en defensa de hasta el 1,5% del PIB elevaría el PIB real de la UE un 0,5% sobre el escenario base en 2028.

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A la vez, la ratio de deuda pública subiría 2 puntos porcentuales frente a ese mismo escenario. Es decir, en ese ejercicio el aumento de la deuda sería cuatro veces mayor que el del PIB adicional esperado. No es una cifra menor, porque resume bastante bien el problema del relato europeo: el rearme puede aportar algo de actividad, pero no parece ni de lejos un motor de crecimiento limpio ni barato.

La tesis de un pequeño dividendo económico no salió de la nada. Hace un año, Reuters apuntaba que el aumento del gasto militar podía ayudar a reactivar una economía europea plana, sobre todo si terminaba arrastrando inversión industrial, innovación y capacidad productiva propia. Alemania aparecía entonces como uno de los casos más visibles: si levantaba parte de sus restricciones fiscales para gastar más en defensa, podía activar a la vez un ciclo de inversión con efectos más amplios sobre la economía.

No obstante, incluso ese análisis venía lleno de condiciones. El impacto inmediato no iba a ser grande, y buena parte del beneficio dependía de algo que Europa todavía no tiene plenamente resuelto: una base industrial de defensa suficientemente integrada, coordinada y capaz de absorber una porción relevante de ese gasto.

Si las compras siguen fragmentadas o una parte sustancial del presupuesto termina en importaciones, la posibilidad de multiplicar la inversión se reduce mucho.

El FMI enfría la promesa

Esto es lo que subraya el Fondo Monetario Internacional en el World Economic Outlook de abril de 2026: los booms de gasto militar son cada vez más frecuentes y pueden elevar la actividad a corto plazo, pero insiste en que vienen acompañados de costes fiscales y externos.

En un boom típico, el gasto en defensa aumenta unos 2,7 puntos del PIB en dos años y medio, con aproximadamente dos tercios financiados vía déficit. En promedio, esos episodios terminan empeorando el déficit fiscal en 2,6 puntos del PIB y elevando la deuda pública en unos 7 puntos en apenas tres años.

Frente a esa lectura, otros análisis, como los de Capital Economics, advierten de que el impacto sobre el crecimiento puede ser mucho más limitado e incluso negativo

La clave no está solo en que haya más gasto, sino en cómo se financia y dónde termina. El FMI advierte de que cuando una parte relevante del esfuerzo se canaliza hacia armamento comprado a proveedores extranjeros, las ganancias de producción son menores.

También recuerda que estos impulsos pueden aumentar la inflación, tensar la política monetaria y complicar la sostenibilidad fiscal y externa. En términos políticos, el rearme mueve la demanda, pero no garantiza un impulso neto suficiente como para compensar por sí mismo el deterioro que deja detrás en las cuentas públicas.

El problema: demasiado gasto que se fuga

En Europa ese matiz importa todavía más. Una parte del relato descansaba en la idea de que el nuevo esfuerzo en defensa serviría para fortalecer la autonomía industrial del continente.

Sin embargo, esta transición no es automática. Reuters ya apuntó en 2025 que la dependencia europea de importaciones de defensa y la fragmentación del sector limitaban mucho el efecto económico de corto plazo. Dicho de otra forma: no basta con anunciar más miles de millones para que ese dinero se transforme en crecimiento interno. Para eso hace falta capacidad industrial, coordinación y tiempo.

Para los analistas, el rearme europeo empieza a parecer menos un estímulo económico y más una elección estratégica con costes visibles. ¿Es necesario? Es probable, debido a sus efectos positivos a largo plazo, si consigue consolidar una base tecnológica e industrial más robusta. No obstante, venderlo como si fuera una palanca clara de crecimiento empieza a ser más difícil de sostener.

El peor momento para endeudarse

Además, el contexto ha empeorado. El FMI no solo prevé menos crecimiento y más inflación en la eurozona, sino que también apunta a que el BCE podría verse forzado a endurecer su política monetaria en 2026 si ese repunte de precios se consolida. Ese es un detalle importante: endeudarse siempre pesa, pero pesa más cuando se encarece la financiación.

La cuestión, por tanto, ya no es si Europa debe gastar más en defensa, sino si puede seguir presentando ese esfuerzo como un motor económico casi natural. Para el FMI y CEE, la respuesta empieza a ser bastante menos optimista.

El rearme puede ser inevitable. Venderlo como una buena noticia económica… ya no parece tan sencillo.

No todas las criptomonedas son iguales. Mientras muchas han florecido como activos especulativos sin uso real, otras han sido diseñadas para resolver problemas concretos del sistema financiero global. XRP pertenece a esta segunda categoría. En un contexto de transformación digital, fragmentación geopolítica y auge de las monedas digitales estatales, XRP emerge como una pieza clave en el tablero monetario del futuro.

Pero ¿de qué hablamos cuando hablamos de XRP? ¿Cómo puede afectar a la forma en que movemos el dinero entre países? ¿Y por qué algunos analistas consideran que estamos ante un momento histórico en el mundo cripto?

XRP, está pensada para pagos globales

XRP es el token nativo del XRP Ledger, una red blockchain creada en 2012 con un objetivo concreto: facilitar pagos internacionales rápidos, seguros y de bajo coste.

A diferencia de Bitcoin, XRP no depende de la minería de datos ni de la prueba de trabajo. Utiliza un sistema de validadores independientes que permite confirmar transacciones en apenas 3 o 4 segundos, con un coste prácticamente nulo.

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De este modo, fue diseñada desde sus inicios como un activo puente entre divisas, por lo que XRP permite que una entidad envíe dinero en una moneda y el receptor lo reciba automáticamente en otra, sin necesidad de pasar por bancos intermediarios o requerir costes de conversión.

Detrás de su desarrollo se encuentra Ripple Labs, una empresa que ofrece soluciones de pago como RippleNet a entidades financieras. Sin embargo, es importante distinguir entre ambos: XRP es el activo digital; Ripple es la empresa que lo impulsa. La criptomoneda está descentralizada, aunque, como cabría esperar, buena parte de su adopción práctica ha estado ligada a los servicios que ofrece Ripple.

Tras más de 15 años, el universo cripto ya es amplio y heterogéneo. Muchas monedas digitales funcionan como activos puramente especulativos, cuyo valor se basa más en expectativas o fenómenos de mercado que en utilidad real. A menudo, memecoins, tokens de proyectos fallidos o burbujas puntuales han alimentado una narrativa de desconfianza en el sector.

Sin embargo, no todos comparten esta visión optimista. Algunos analistas consideran que, a pesar de su diseño funcional, XRP sigue sin despegar como infraestructura masiva, y que su cotización aún responde más a ciclos especulativos que a su uso real. Además, la dependencia con Ripple plantea preguntas sobre su grado de descentralización.

En este sentido, XRP representa un tipo diferente de criptoactivo. Su función como infraestructura de pagos transfronterizos la coloca en la categoría de proyectos con valor práctico de uso. Todo ello, se ve reforzado por su diseño técnico, velocidad de transferencias, coste (bajo) y la adopción por parte de bancos y empresas, que la convierten en una herramienta operativa y no solo en un activo financiero.

Esto es clave para entender su relevancia. En lugar de competir como "dinero digital", XRP aspira a convertirse en el motor silencioso que conecte monedas, bancos y sistemas de pago de todo el mundo

El (gran) impacto de XRP

Si XRP consigue ser adoptado como sistema, es posible que esto reconfigure algunas bases financieras a nivel internacional, y lo hará de forma silenciosa y aportando valor, además.

Sus implicaciones principales son pagos más rápidos (y baratos), ya que pueden tener un coste inferior a un céntimo y tardar escasos segundos, frente a las transferencias que pueden suponer días y, por lo tanto, traducirse en comisiones mucho más elevadas (por regla general, entre un 3 y un 7 %).

De igual modo, algunos gobiernos o bloques económicos pueden ver en XRP una forma de comerciar sin depender del dólar o del sistema SWIFT, lo que añade una dimensión geopolítica al debate. Una opción que puede ir acogiendo relevancia si el mundo pierde seguridad en el dólar como activo refugio tras los últimos vaivenes de la Administración Trump.

Por último, podría traducirse en el fin del sistema nostro/vostro, donde los bancos deben mantener cuentas en divisas extranjeras (cuentas nostro) en otras entidades para los pagos internacionales. Si XRP permite sustituir el modelo (y lo permite, actuando como moneda intermediaria), se eliminará la necesidad de mantener reservas previas.

Un punto de inflexión

Sin embargo, ¿por qué es un momento distinto? O, dicho de otro modo, ¿por qué la mayoría de los medios hablan de un punto de inflexión? Varios factores convergen para situar a XRP y a las criptomonedas funcionales en un momento decisivo.

En primer lugar, la victoria clave en EEUU, donde el tribunal federal estadounidense dictaminó que las ventas de XRP al público no constituyen una oferta de valores, lo que supuso un respaldo legal parcial frente a la demanda de la SEC. Algo que ha reactivado la confianza en el proyecto y ha permitido la entrada de nuevas instituciones para invertir.

A todo ello, se suma el auge de las monedas digitales estatales, conocidas como CBDC, por parte de los bancos centrales, como el Banco Central Europeo (BCE) o el Banco Popular de China, que sugiere una transición hacia un sistema más digital.

En este nuevo entorno, XRP puede actuar como puente entre diferentes monedas digitales nacionales, simplificando el comercio y los intercambios internacionales. Además, Ripple (la empresa) ya colabora con instituciones financieras de Asia, América Latina y África, por lo que la capacidad de procesar pagos de forma más eficiente ha llevado a muchos a integrar sus soluciones en sistemas de pagos reales, más allá del "universo cripto".

Por último, se suma un contexto internacional repleto de cambios, como las sanciones financieras estadounidenses, la guerra ruso-ucraniana o las nuevas potencias internacionales, que favorecen la pérdida de dependencia de un activo refugio como el dólar.

¿Una cripto para conectar(nos) a todos?

En cualquier caso, debe quedar claro que XRP no pretende reemplazar al euro ni al dólar, pero sí mejorar la forma en que se mueven entre sí. En un sistema global interconectado, tener una infraestructura rápida, segura y eficiente para transferencias de valor es más importante que nunca.

Más allá de la especulación, XRP puede representar el esqueleto silencioso del nuevo orden monetario digital. Si bancos, empresas y gobiernos comienzan a adoptarlo de forma masiva, podemos estar, simplemente, ante la redefinición de cómo funciona el dinero entre fronteras.

A pesar del misterioso lanzamiento en primicia de Bitcoin desde la penumbra por parte del enigmático Satoshi Nakamoto, lo cierto es que en el mundo de las cripto-monedas hay tanto sombras como luces. Ni todo es el dorado de libertad financiera que algunos nos querían vender para beneficio de sus propias cripto-carteras, ni todo son las tenebrosas oscuridades que el amenazado mundo financiero a veces nos trataba de hacer conjeturar.

La realidad es que la cripto-economía, y en especial Blockchain, vinieron para quedarse. Y como buena muestra de ello, el cripto-mercado va dando pasos en funcionalidad, adopción, y… también en regulación, y en que veamos finalmente llegar cripto-monedas oficiales por parte de los principales bancos centrales del mundo. El cripto-euro fue hace unas semanas el último en dar noticias, y Lagarde ya habla de él muy en positivo, lo cual es una clara y esperanzadora señal (sólo si las cosas se implementan realmente bien).

Cripto-euro y sus cripto-hermanas, lo cierto es que la tecnología y el mercado están ahí desde hace tiempo, pero tal vez ahora sea ya el momento oportuno

La regulación de las cripto-monedas la hemos mantenido desde estas líneas siempre “en el candelero”, y no sólo porque la falta de su regulación por parte de los bancos centrales llamaba poderosamente la atención (aunque tenía toda su lógica regulatoria). Pero aquí les analizamos reiteradamente algunos aspectos del cripto-mercado también porque, tal y como estaba estructurado el cripto-sistema por entonces y su interfase con el mundo de la fiscalidad (sin entrar en esa cripto-burbuja ante la cual les advertimos), lo cierto es que las cripto-monedas suponían literalmente el agujero (negro) fiscal del siglo. Que conste que esto lo afirmamos sin poner en duda que Bitcoin&cía podían y pueden de verdad acabar trayendo esa libertad financiera tan enarbolada, pero aparte de analizar las potenciales ventajas de todo avance tecnológico y financiero, igualmente hay que analizar sus riesgos, sobre todo cuando ya son más reales que potenciales.

Y por cierto, que aparte de ventajas y riesgos, ya saben nuestros lectores que además, como con todo activo financiero, aquí también consideramos a Bitcoin un termómetro socioeconómico. No lo afirmamos sólo por ser un activo que puede preciarse y depreciarse en base a la salud financiera de los que invierten en él (lo cual es totalmente indicado), sino también porque los grandes movimientos de capitales del cripto-sistema son muy indicativos (y hasta reveladores) de múltiples derivadas socioeconómicas. A veces parte de esas derivadas son hasta de carácter sistémico y político, o tal vez evidencian maniobras de esa guerra ciber-social tan real como se ha demostrado fehacientemente con impactantes testimonios de insiders. Pero como parte de esas derivadas socioeconómicas y políticas que los movimientos del cripto-sistema pueden llegar a tener, me permito recordarles cómo en el análisis de “Bitcoin: vuelven los máximos pre-pinchazo de la burbuja en tan sólo unos días de violento rebote, ¿Qué puede estar pasando?" ya les dijimos que uno de los escenarios que explicarían la explosiva revalorización de Bitcoin podría ser porque alguien lo estuviese utilizando masivamente como activo refugio, ante lo que podría saber que nos iba a sobrevenir en breve.

En este otro análisis, que anticipaba lo que nos podía estar aguardando ya en concreto para enero de 2021, ya les expusimos explícitamente nuestra (algo premonitoria) visión de que “Enero y Febrero de 2021, que pueden ser potencialmente meses realmente terribles por diversos motivos. Les recuerdo que el 1 de Enero se ejecuta finalmente el Brexit con un potencial caos en Europa, que el 20 de Enero debería realizarse el traspaso de poder presidencial con potencial caos en EEUU, y que incluso tampoco se puede descartar que en Febrero pueda "aparecer” una nueva cepa o mutación de COVID que nos devolvería otra vez a la casilla de salida de la pandemia. Desde luego, si alguien hubiese diseñado un plan para destruir Occidente, la ejecución no podría estar siendo más efectiva”. Ni falta hace que les informe sobre el reciente asalto al Capitolio de EEUU por una turbamulta pro-Trump, pero sí que les recordaré cómo ya en Octubre les analizamos que esta suerte de "Maidán a la estadounidense" ya estaba siendo cocinada, y que Trump ya llevaba un tiempo recortando las inversiones en la estructura que soporta el voto por correo en EEUU, para a continuación él mismo quejarse incongruente y reveladoramente de un (por entonces) futuro fraude por correo todavía sin siquiera haberse materializado. Casualmente, luego el voto por correo ha estado en el epicentro de sus conjeturas sobre el fraude electoral, con el que él ha especulado (casi) en solitario que le han robado las elecciones.

Si bien hay que reconocer la imposibilidad adivinatoria de predecir absolutamente con total exactitud todo ello en tiempo y forma, lo cierto es que, con mayor o menor suerte en intensidad para el lado oscuro del tablero global, los tres eventos han sobrevenido con diferentes dosis de convulsión para Occidente. Hay que matizar, no obstante, que el potencial caos del Brexit en Europa no ha sido todo lo que podía haber llegado a ser, especialmente tras cuatro años de continuas “patadas para adelante” que les han permitido a los británicos ir ganando tiempo para preparase, y también merced a la negociación final y al pacto in-extremis que alcanzaron personalmente en el último momento los máximos responsables de la Unión Europea y del Reino Unido. No obstante, ello no implica ni mucho menos que el Brexit vaya a ser un éxito de crecimiento para UK, sino más bien al contrario: de hecho, ya está teniendo a día de hoy muchos y muy lesivos efectos económicos, y como bien también afirmaba por ello el propio Financial Times, lo peor estará en el medio y largo plazo.

Además, en todo caso, que el Brexit no haya sido todo lo que podría haber sido por todo lo anterior, en especial por esas impredecibles e in-extremis negociaciones literalmente del último momento, ello no implica en absoluto que, a ojos de la propaganda y los intereses hostiles que hay tras ella, aunque como decía el Brexit no les haya acabado saliendo todo lo convulso que esperaban, a pesar de ello esa conjunción del Brexit en su momento hacía que enero de 2021 fuese la fecha oportuna para maximizar las posibilidades de caos generalizado en Occidente. No obstante, al igual que el artículo del FT enlazado antes, ya saben que desde aquí también siempre les hemos expuesto desde hace años que, una vez soslayadas las consecuencias del caos fronterizo que han evitado los continuos aplazamientos del Brexit, los peores efectos del Brexit vendrán en el medio y (sobre todo) en el largo plazo, con un altamente probable decrecimiento socioeconómico de Gran Bretaña. Pero incluso a pesar de ese horizonte temporal de largo plazo, allí les han dado a corto plazo “sopas con honda”, y se han visto abocados a ir despedazando el Imperio Británico por partes, por ejemplo con una Irlanda del Norte y un Gibraltar cuyas fronteras exteriores serán pertenecientes a la Unión Europea, y que a su vez tendrán una frontera interior con sus conciudadanos del resto del Reino Unido.

¿Recuerdan cómo les analizamos que el Brexit podía ser para el imperio británico como el 98 para el imperio español? Pues dicho y hecho. A eso es a lo que estamos asistiendo con un Brexit desastroso ya para la integridad y la soberanía nacional británica, y que va a ser todavía más desastroso para su economía en los trimestres y años venideros. Y eso muy probablemente es lo que va a sobrevenirles a los británicos, a pesar de la oportuna dosis de propaganda del propio Johnson a la firma del auto-destructivo acuerdo final del Brexit, cuando dijo literalmente que aquello era “el comienzo”. Lo que se le debió olvidar decir exacta y verdaderamente el comienzo de qué: hasta su propio padre ha optado por escapar de las islas británicas y su infatuo destino. Y disculpen que en un artículo sobre el cripto-euro les dedique algún párrafo a aclarar algunos puntos sobre el desarrollo final del Brexit, pero es que ha surgido el tema, y además lo considero importante dentro del conjunto de la realidad que nos rodea y que estaba por venir, y de la cual el cripto-mercado ha sido un fiel termómetro anticipatorio con su explosiva e indicativa subida en calidad de activo refugio.

¿Pero qué aportaría el cripto-euro?, y ¿Tiene opciones de consolidarse en el cripto-mercado y pasar a ser una divisa de referencia virtual como ya lo es en el mundo real?

Pero dejando a un lado esa conjunción de esos factores globales geoestratégicos y cómo han podido catalizar la brutal subida del cripto-mercado, volvamos a las cripto-monedas, y en concreto al cripto-euro. Las stablecoins basadas en Euros no han tirado nada en el mercado, a pesar de que ha habido alguna iniciativa al respecto, pero ello acaba abriendo a la vez una ventana de incertidumbre como un hueco de mercado a cubrir por un cripto-euro oficial, que contaría con todas las garantías y con el respaldo del propio BCE. Efectivamente, cabe la posibilidad de que el respaldo del banco central acabe por imprimirle el impulso que le faltaba a un euro digital y a todo el ecosistema que surgiría a su alrededor, para beneficio principalmente de los ciudadanos europeos. Los ciudadanos de otros países, lamentablemente, no podrán disfrutar plenamente de las nuevas funcionalidades y su adecuación a los valores europeos que traerá el cripto-euro, y menos podrán obtener esto mismo de sus propias cripto-monedas nacionales, que. A buen seguro que otras cripto-monedas oficiales estarán diseñadas para promulgar e implementar financieramente las máximas que prevalecen en determinados regímenes, sin más libertad que la de votar a los de siempre (y eso en el mejor de los casos de que siquiera les dejen votar).

Pero la noticia que en su día ya empezó a hacer concebir el artículo de hoy, es que hace ya unos meses que Lagarde, la presidenta del mismísimo Banco Central Europeo, sorprendió a extraños y tal vez propios con las primeras declaraciones oficiales en las que la institución hablaba abiertamente y muy en positivo del cripto-euro, abriendo todo el abanico de posibilidades al respecto (tienen aquí el comunicado oficial del banco). Independientemente de las grandes ventajas que traería el cripto-euro (también con algún riesgo) y que ya analizaran en Xataka con otro enfoque distinto al nuestro de hoy, la verdadera noticia es que ésta es la primera vez que esto ocurre en las declaraciones oficiales del famoso banco central con sede en Frankfurt. Y además lo es también por la determinación y la claridad con la que un banquero central expone ciertos puntos y visiones de la que sería la nueva cripto-moneda oficial de todos los europeos.

Es cierto no obstante que Lagarde ni ha afirmado ni ha contradicho que vaya a haber o no un cripto-euro, y lo que ha hecho es dejar patente que las opciones a que lo haya están totalmente abiertas, reconociendo que el Eurosistema aún no ha tomado ninguna decisión definitiva sobre la introducción final de la cripto-divisa europea. Pero Lagarde sí que reconoce que el BCE está explorando sus beneficios, sus riesgos, y sus retos operacionales en caso de decidir finalmente introducir la nueva cripto-moneda de curso legal y supranacional. Además también reconoció que la pandemia no ha hecho sino acelerar la tendencia a la digitalización en general, y se sobre-entiende que del dinero en particular. Y es que, aunque sea ya como dinero electrónico, hoy por hoy mismo todas las tarjetas visas están que echan humo desde el inicio de la pandemia, y ahora incluso son usadas habitualmente también para los pagos de los importes más pequeños. Desde estas líneas ya hemos expuesto recurrentemente las incontables ventajas de las cripto-monedas, al igual que les hemos hablado de algunos de sus grandes riesgos (por no repetirnos, les remito al enlace siguiente sobre la cripto-corona y al anterior de Xataka): ambos grupos de consecuencias aplican igual y mayormente a una cripto-moneda oficial europea como sería el cripto-euro.

Pero entre lo más relevante socioeconómicamente del futuro cripto-euro, como ya les introdujimos brevemente en el análisis “Suecia se adelanta al BCE en Europa y anuncia un piloto de su propia cripto-moneda nacional: la e-Corona”, es que, con las cripto-monedas nacionales o de cada superpotencia, se abrirá una nueva brecha socioeconómica con abismos abiertos por lo que serán una nueva forma de fronteras financieras, y más concretamente cripto-monetarias. Una cripto-moneda al fin y al cabo tan sólo es un software, y por tanto su funcionalidad y la de sus tokens y de su cadena de bloques admiten un gran grado de definición, según sean los requisitos tenidos en cuenta en el diseño de la correspondiente cripto-divisa. Y es en esos requisitos donde se erigirá un nuevo abismo digital y financiero entre cripto-monedas como el cripto-Euro, y que tendrán en su ADN (digo, en sus bits) los valores más intrínsecamente europeos, y otras de otro tipo de regímenes, que a buen seguro sólo serán un tentáculo más de modelos de estado represivos, que se caracterizan por la más flagrante falta de derechos humanos y de las libertades individuales más básicas.

Así que sí, no sólo puede que el cripto-euro tenga hueco de mercado y pueda llegar a traer innovación financiera a todos los europeos, sino que además será algo que nos permita vivir en un mundo financiero fiel a los valores más intrínsecamente europeos, y nos protegerá a nosotros y a nuestros derechos y libertades de todo lo que harán en otros estados, auspiciados por capacidad de intrusión financiera de sus nuevas cripto-monedas oficiales. Bienvenido sea el cripto-euro pues, y tan sólo preocupémonos por que su diseño esté a la altura de los ciudadanos europeos y de nuestros regímenes de libertades. Nunca la Valkiria europea tuvo un escudo socioeconómico más efectivo contra la represión y la dictadura financiera que llegarán indudablemente a otros regímenes con sus cripto-monedas. Porque una cripto-moneda puede ser (casi) un dorado real de libertad financiera (como esperemos que sea en buena medida el cripto-euro), o un auténtico infierno donde cada token esté monitorizado, y no puedas comprarte ni una piruleta sin ser fiscalizado ni hiper-controlado por los siempre siniestros servicios secretos represivos, que a saber para qué se les ocurrirá utilizar esa dosis de poder financiero casi ilimitado sobre sus sufridos conciudadanos. Seguro que sólo lo acabarán usando para enviarles a casa algodones de azúcar e invitaciones a inocentes festivales circenses, que ya saben ustedes con qué cariño se las gastan en esos países. La represión y la persecución financiera (pero la represión financiera de verdad) será así, y nuestro cripto-euro será el mejor salvavidas frente a ella.

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El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo está considerando lanzar un proyecto de euro digital durante el año que viene, que empezaría con una fase de investigación dirigida al desarrollo de la moneda digital.

Esta decisión ha llegado después de analizar un cambio en las preferencias de los usuarios, al mismo tiempo que se prevé que los pagos se van a realizar de forma mucho más rápida y segura a través de una moneda digital.

El BCE mira hacia la DLT

La decisión del Banco Central Europeo (BCE) de meterse de lleno en el mundo de las monedas digitales y acuñar el Euro digital ha generado debate dentro de la industria del Distributed Ledger Technology (DLT).

Existe un gran temar por parte del Banco Central Europeo (BCE) que las iniciativas privadas de monedas digitales le estén disputando la soberanía monetaria está lanzando a que se tiren a la piscina.

Si el Banco Central Europeo (BCE) quiere moneda digital entonces los bancos tradicionales tendrán que adaptarse a los nuevos condicionantes de una nueva digital, a parte de las consecuencias que puede tener para los usuarios tener un Euro con cifrado de moneda única.

El BCE pone en peligro a los intermediarios del flujo dinerario

Una de las premisas para utilizar las monedas digitales como el Bitcoin es la desaparición de los intermediarios. Si el Banco Central Europeo (BCE) asegura la distribución más eficaz del dinero, sobre todo de sus estímulos, es decir, que sea más accesible y ofrecer créditos, el papel de las entidades bancarias perderá mucho valor.

Por tanto, todos los actores que participan actualmente el flujo monetario pueden perder el valor añadido que tienen en el proceso, ya que las entidades bancarias han creado muchas ineficiencias y los cambios les han obligado a plantearse sus modelos de negocio.

Muchas entidades bancarias tienen que claro que tienen que evolucionar y se están implicando en proceso de creación de las monedas digitales de los bancos centrales, y España es un claro ejemplo, ya que quiere tener un trozo de pastel de las monedas digitales.

¿Tiene sentido una tarjeta de crédito con las monedas digitales?

Existen otras entidades que pueden estar en peligro con la implantación del Euro digital que actualmente están ofreciendo métodos de pagos tradicionales, como es el caso de las tarjetas de debito o crédito, ya que en el futuro se utilizarán otros mecanismos para hacer las transacciones como es el caso de los monederos digitales.

Por otra parte, las monedas digitales de los bancos centrales pueden acabar por reemplazar el efectivo si los Gobiernos puede hacer una rastreo de dónde va el dinero, ya que en las actuales monedas digitales no saben que pasa con el dinero.

Un estricto control puede no beneficiar a las nuevas monedas digitales de los bancos centrales, ya que vulnera a la privacidad de los usuarios, aunque si que sería necesaria una mínima de regulación.

Existe para el BCE dos tipos de usuarios para el Euro digital

Una hipotética desaparición del dinero es cada vez más cercana para el Banco Central Europeo (BCE), y ya se está planteado que la euro zona tenga una versión tokenizada del euro basada en tecnología Blockchain o en algún otro DLT.

Esta moneda digital va a ser igual que el dinero que estamos utilizando ahora y para el usuario sólo cambiaría el soporte en que se realizar las transacciones. Claramente los ciudadanos europeos lo podrían utilizar de manera digital en sus pagos diarios independientemente el importe que sea.

Es decir, el euro digital tendría dos conceptos, uno de gran volumen, el que ya está funcionando entre el Banco Central Europeo (BCE) y las entidades bancarios, uno de pequeño volumen, que se está utilizando entre los ciudadanos en sus compras.

En el caso de la utilización del Euro digital por parte de los ciudadanos se tiene que tener presente que tendrían que tener un determinado patrimonio en moneda digital, es decir, igual que cuando sacamos dinero por el cajero de una entidad bancaria.

En El Blog Salmón | La crisis del coronavirus da pie a impulsar las criptomonedas

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El Banco de España (BdE) se ha unido a otro bancos centrales para advertir sobre las dificultades que pueden tener los bancos centrales nacionales para hacer frente a nuevas crisis por las políticas que se están realizando por parte del Banco Central Europeo (BCE). Es decir, por sus políticas de relajación monetaria.

Desde el Banco de España se pide al Banco Central Europeo que se analicen bien los próximos pasos a realizar, ya que si los tipos de interés siguen en estos nivel o bajan más, eso puede ocasionar una dificultad de actuación de la política monetaria ante una nueva recesión económica.

Nos podemos preguntar: ¿Por qué el Banco de España le pide al Banco Central Europeo más herramientas para afrontar una nueva recesión o crisis?

Los bajos tipos de interés dejan poco margen de actuación a los bancos centrales nacionales ante una nueva recesión o crisis

El Banco de España recomienda al Banco Central de Europa que realicen una reflexión sobre la actual estrategia que están siguiendo respecto a la política monetaria a medio plazo. Es decir, tanto en lo que respecta a la inflación, que está alejado de los objetivos marcados del 2 por ciento, como de las medidas que se tenían que tomar según la actual situación económica.

Se prevé una bajada de tipos de interés en la reunión que se realizará mañana, 12 de septiembre, decisión que podrían dificultar más la reacción y obligar a buscar diferentes alternativas para actuar ante en límite de tipos de efectivos.

Si se mantienen los tipos de interés en los límites inferiores de efectivo, los bancos centrales nacionales tendrán menor margen de actuación para reducir los tipos en respuesta de una nueva recesión o crisis y tendrán que recurrir a otras medidas menos convencionales para ampliar sus balances.

El Banco de España cree que el Banco Central Europeo baja los tipos de interés para impulsar la economía ante las alarmas de recesión, cuando esta llegue a los bancos centrales nacionales les será más difícil enfrentarse a ella, por lo que deberán pensar en otras medidas para hacerle frente.

El Banco de España pide al Banco Central Europeo reflexione sobre sus estrategias

El Banco de España piensa que el Banco Central Europeo tiene que hacer como la Reserva Federal de Estados Unidos, que está realizando una profunda revisión de sus estrategias, para ver las diferentes alternativas que existen para afrontar la actual situación económica.

Por tanto, piden una reflexión parecida al Banco Central Europeo, que incluya una clarificación de objetivos en la estabilidad de precios, para ir por el mismo camino todos los bancos centrales de los países desarrollados, y así se pueda facilitar la comunicación y anclar expectativas.

La actual relajación del Banco Central Europeo que está dejando los tipos de interés a niveles bajos, puede afectar a la estabilidad financiera y a la rentabilidad de las entidades bancarias, por tanto, se les tiene que hacer una seguimiento.

De momento los efectos de está política son positivos para las economías europeas, en térmicos de una mayor actividad de la economía y mejora de calidad crediticia, y esto compensa los efectos adversos sobre los márgenes de intermediación de las entidades bancarias.

Por tanto, es necesario llevar a cabo un seguimiento de manera continua para determinar si es necesario medidas que reduzcan los efectos de bajos tipos de interés sobre la capacidad de intermediación del sistema bancario.

Banco de España aconseja una mayor gasto público en retos claves

Banco de España advierte que las economías de Europa se están enfrentando a una desaceleración del crecimiento y del comercio a nivel global, fruto de la guerra comercial entre China y Estados Unidos, y la actual incertidumbre existente con el Brexit.

Por tanto, es esencial que se implante un instrumento de estabilización fiscal en la Unión Europea para terminar con los problemas que genera cuando las políticas fiscales se deciden en cada uno de los países, mientras que la monetaria se deciden en base del conjunto de los miembros de la Unión Europea.

El problema de esta situación es que no se ha establecido una política fiscal de forma adecuada porque ha habido países donde se han aprobado presupuestos expansivos con elevadas deudas y déficit que se tendría que hacer realizado un esfuerzo de consolidación fiscal.

Un saneamiento de las cuentas públicas en estos países es imprescindible si se quiere conseguir tener una política fiscal como instrumento de estabilización macroeconómico ante un escenario de recesión o crisis.

Ante un escenario así, los países miembros de la Unión Europea tienen que tener más espacio fiscal para poder proporcionar mayores estímulos presupuestarios, ya que se verán afectados por mayores exposiciones de sus flujos de comercio exterior y una desaceleración.

El Banco de España aconseja un mayor gasto público para poder hacer frente a retos como la transformación digital, la transición energética, una población más envejecida, mayor adaptación del tejido empresarial al un entorno más complejo y exigente.

Por tanto, considera prioritario garantizar la estabilidad del sistema financiero interno a través de una política macroprudencial. Es decir, la adopción de medidas cuando se vean riesgos para la estabilidad financiera y para tener un resguardo que se pueda utilizar ante situaciones económicamente difíciles.

Por otra parte, completar cuanto antes la Unión Bancaria y crear un mercado único de capitales.

En El Blog Salmón | Estas son las razones por las que el Banco de España pide mejoras en la UE

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Ha pasado desapercibido en los grandes medios, especialmente comparado con el ruido que generó su puesta en marcha en junio de 2015. Pero tras el cambio de gobierno en Grecia por fin se han levantado los últimos controles de capitales a los que aún estaban sometidos sus ciudadanos. Tras 50 meses en vigor, el corralito griego es historia.

El inicio del corralito supuso limitar a 60 euros diarios el dinero que cada ciudadano podía retirar del banco, a la vez que se prohibieron las transferencias bancarias al extranjero. Esta medida generó tales colas en los cajeros que a las pocas semanas fue sustituida por un límite semanal de 420 euros, que al menos permitía sacarlo todo de una vez. En estos años, los controles se han ido relajando gradualmente a medida que la economía griega se estabilizaba.

A partir de octubre de 2018 los ciudadanos particulares ya no tenían restricciones a la hora de sacar dinero, pero solo podían transferir un máximo de 4.000 euros cada dos meses fuera de sus cuentas. Las empresas, por su parte, necesitaban autorización del banco central para cualquier operación superior a 100.000 euros. A partir de esta semana, ya no hay límites. ¿Qué ha significado el corralito para la economía griega? ¿cuáles son las expectativas en esta nueva etapa?

El corralito: una medida desesperada para evitar el colapso total de la banca griega

A finales de 2014, el gobierno conservador de Antonis Samaras había conseguido detener la caída libre de la economía griega, que comenzaba a mostrar muy tímidos síntomas de recuperación. Pero el hartazgo de la ciudadanía griega con los recortes gubernamentales y la irrupción de un líder carismático como Alexis Tsipras torcieron ese rumbo. En enero de 2015, Syriza (acrónimo de 'coalición de izquierda radical') conseguía ganar las elecciones y formar gobierno con un extraño compañero de cama como era el partido de ultraderecha ANEL.

Al frente de la economía griega se situó Yanis Varoufakis, quien desafió a la Unión Europea y se negó a una extensión del programa de rescate en los términos propuestos por la 'troika'. El resultado de no prorrogar el programa fue la paralización de las medidas de ayuda a la economía griega y, en particular, la liquidez de emergencia proporcionada por el Banco Central Europeo a los bancos griegos. Sin esta línea de crédito, y con los griegos retirando dinero en masa por la incertidumbre económica, las entidades financieras helenas corrían un riesgo real de quebrar en cadena por un pánico bancario.

Depósitos bancarios en Grecia (fuente: CEIC)

Como medida desesperada para evitar el total colapso del sistema financiero, el gobierno de Tsipras estableció el corralito que limitaba las retiradas de efectivo a 60 euros diarios y restringía las transferencias al exterior. Esta medida tuvo un fuerte impacto negativo en una economía ya devastada: se redujo drásticamente el consumo y se paralizó la producción en muchas industrias ante la imposibilidad de importar materias primas.

La medida no sirvió para restaurar la confianza en el sistema bancario griego, del que siguieron fugándose capitales aunque de forma más gradual. La sangría solo se detuvo tras las elecciones de septiembre de 2015, en las que Tsipras volvió a ganar pero formó un gobierno más moderado y cooperativo con la Unión Europea, ya sin Varoufakis al frente de la economía y con un nuevo paquete de rescate.

Tras el cambio de gobierno, la economía griega ve la luz al final del túnel

Tras el rápido deterioro que supuso para la economía griega el desafío a la troika y el subsiguiente corralito, el segundo gabinete Tsipras adoptó una postura más conciliadora con sus acreedores que sirvió para estabilizar la economía, aunque sin grandes síntomas de mejoría. Hastiados por el fracaso de Syriza para mejorar el bienestar de los ciudadanos, los griegos dieron la victoria a la oposición conservadora en las elecciones europeas de 2019, propiciando un adelanto de las elecciones generales y la formación del gobierno de Kyriakos Mitsotakis en julio.

Mitsotakis llega con la promesa de favorecer la actividad empresarial para apuntalar la débil tendencia al alza que ha dejado Tsipras en los últimos meses. La eliminación de los controles de capital es una media simbólica de este cambio de tendencia, más allá de su importancia económica. La medida llega tras la recomendación del gobernador del banco central, Yanis Stournaras (quien ocupa el cargo desde antes de la llegada de Tsipras al poder).

Índice de Confianza de los Consumidores, Grecia (fuente: Trading Economics)

Aunque el nuevo gobierno apenas ha tenido tiempo de actuar, el cambio de rumbo económico ya ha tenido impacto en la sociedad griega, con el índice de confianza de los consumidores aumentando significativamente en los últimos meses y los depósitos bancarios experimentando su mayor alza desde el inicio del corralito. La expectativa de los mercados es que las agencias de 'rating' suban la calificación de la deuda griega, cuyos tipos de interés han bajado a mínimos históricos.

Pese al clima de moderado optimismo, Mitsotakis no lo va a tener fácil para cumplir su promesa estrella de reducir el impopular impuesto sobre la propiedad (establecido en los peores momentos de la crisis) así como los impuestos sobre las rentas más bajas. La deuda del país sigue siendo del 180% del PIB y los acuerdos de Tsipras con la 'troika' exigen un superávit primario del 3,5% que obliga a mantener una fuerte presión fiscal a la vez que se siguen reduciendo gastos.

Para compensar el descenso de recaudación fiscal, Mitsotakis plantea privatizaciones como la de DEI, el ineficiente monopolio eléctrico griego, un agujero negro que acumula 2.400 millones de euros de facturas impagadas por los consumidores. También apuesta por reimpulsar grandes proyectos como el antiguo aeropuerto de Ellinikon, bloqueado durante la era Tsipras. Se trata de una inversión de 8.000 millones para construir una marina, apartamentos de lujo, hoteles y casinos en una de las mejores zonas costeras de las afueras de Atenas.

¿Es el fin del corralito el inicio de una nueva era post-crisis en Grecia? solo el tiempo lo dirá. El nuevo gobierno griego no lo va a tener nada fácil, aunque parece ir en la correcta dirección.

En El Blog Salmón | Grecia: crónica de un fracaso europeo (anunciado)

La Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos ha reducido los tipos de interés en 25 puntos básicos y es la primera bajada de tipos desde hace 10 años. Jerome Powell, Presidente de la Reserva Federal (Fed), ha indicado que se ha realizado esta bajada de tipos para darle velocidad a la economía.

El euro ha hecho el movimiento contrario a lo que esperaba, por parte de Estados Unidos, ya que se ha depreciado frente al dólar estadounidense. No tardo en salir Donald Trump diciendo que Powell le había decepcionado de nuevo, pero el mensaje de la Reserva Federal (Fed) era de reforzar su independencia.

Nos podemos preguntar: ¿Cómo puede influir las políticas monetarias de la Reserva Federal (Fed) en las decisiones que tiene que tomar Draghi en septiembre sobre los estímulos y sus efectos en el euro?

La Reserva Federal sólo ha ofrecido la mitad de las bajadas que esperaban los mercados

La Reserva Federal (Fed) intenta frenar las consecuencias negativas de la guerra comercial que tiene abierta Donald Trump con el mundo y tratar de depreciar el dólar para ganar competitividad en los mercados.

Este momento es clave ya que deben decidir que esta bajada de tipos va a ser un hecho puntual o la Reserva Federal (Fed) quiere hacer un cambio en su política monetaria.

La Reserva Federal (Fed) ha realizado un movimiento extraño, ya que los bancos centrales bajan tipos de interés cuando la situación económica es complicada. Con lo cual está poniendo en riesgo Powell la credibilidad de la Fed si hay un repunte de la actividad económica a nivel superior a la reducción de tipos de interés.

El otro riesgo estaría en la previsiones políticas de la Casa Blanca, y más concretamente de su presidente, Donald Trump, y claramente es motivo de preocupación, ya que cuando Trump abre la boca pasa algo.

Los mercados de dinero y de bonos ya habían incluido las buenas noticias en frente a los tipos de interés, por lo que parece que el coeficiente de decepción del los mercados es muy elevados, y de manera especial si la Reserva Federal (Fed) solo ha ofrecido la mitad de las bajadas de tipos que se esperaban.

El Banco Central Europeo sigue con sus planes

La moderación del discurso de la Reserva Federal, con la apreciación del dólar estadounidense, no altera la política del Banco Central Europeo (BCE) que tiene para septiembre. La previsión de crecimiento en Europa se va a mantener débil y Draghi tiene en mente una ronda de estímulos monetarios.

La economía de Europa sólo ha crecido un 0,2 por ciento en el segundo trimestre del 2019, por debajo del 0,4 por ciento del primer trimestre y en línea con las previsiones anunciadas por el Banco Central Europeo (BCE).

Un dólar estadounidense fuerte favorece a la economía de Europa, ya que hace más competitivas sus exportaciones, aún así, el objetivo del 2 por ciento de inflación sigue siendo un punto pendiente.

Así, la moderación de la bajada de tipos de interés de la Reserva Federal (Fed), ha ganado un aliado y agradecido desde Europa, ya que Drahi, está preparando un paquete de estímulos para la vuelta al cole en septiembre para contrarrestar la desaceleración can ves más pronunciada en Europa.

Por tanto, gracias a la medida de la Reserva Federal (Fed), el Banco Central Europeo (BCE) puede jugar con euro más débil frente al dólar estadounidense, que proporciona algún alivio a los sectores exportadores de Europa.

Los estímulos del BCE van a consistir en más tasas negativas de los depósitos, escalonado de remuneración de reservas y compra de activos

La situación macroeconómica de Europa es peor que la que tiene Estados Unidos, pero la situación de partida de ambas es muy diferente. El Banco Central Europeo (BCE) tiene los tipos de interés a cero, el tipo de los depósitos al -0,4 por ciento y finalizó el programa de compra de activos.

El Banco Central Europeo (BCE) tiene menos herramientas para luchar contra la desaceleración que se presenta, y que las nuevas medidas cada vez más tendrán unos efectos menos significativos. Draghi prepara introducir nuevas medidas a partir de este septiembre.

El Banco Central Europeo (BCE) sabe que la inflación en Europa está en niveles bajos y la dinámica de crecimiento se está deteriorando en Europa. Draghi tiene una gran determinación en actuar con paquete de tasas reforzadas, tasas más negativas que incluyan medidas de mitigación para las entidades bancarias y reinicio de la flexibilización.

Para septiembre, se espera que el Banco Central Europeo (BCE) disminuya la tasa de depósitos al -0,6 por ciento, e introduzca un sistema escalonado para la remuneración de la reserva, que debería amortiguar el efecto negativo en la rentabilidad de las entidades bancarias.

La vuelta de las compras de activos (QE) podría volverse dependiente del nivel de los tipos a largo plazo y podría mantener estos tipos a niveles bajos, en lugar de comprar volúmenes mensuales.

Todo esto tiene consecuencias para el euro, puesto que el agresivo giro que se espera en la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) añade una tendencia bajista a corto y a medio plazo.

En El Blog Salmón | El BCE estudia flexibilizar el objetivo de inflación para prepararse ante la próxima recesión

Imagen | Flickr

El pasado jueves, el BCE anunció que no subiría tipos de interés hasta 2020 (anteriormente la previsión situaba la subida a mediados de 2019). Pero a diferencia del mes pasado, se esperaba que los tipos de interés oficiales a corto plazo se mantuvieran en suspenso "al menos hasta finales de 2019" y no solo hasta finales del verano.

Pero, su mayor sorpresa ha sido dar a conocer ya el diseño y su ejecución de la TLTRO III que se iniciará en el mes de septiembre hasta marzo de 2021, un mecanismo para que la banca pueda financiarse con una condiciones especialmente favorables.

La autoridad monetaria concede liquidez a los bancos comerciales vía préstamos y estos deben de volver de los préstamos en plazos de una semana o 3 meses. La principal diferencia del TLTRO es que tiene un vencimiento mayor, lo que ofrece a las entidades financieras un marco de financiación mucho más estable y fiable para prevenir situaciones de incertidumbre de los mercados.

El BCE pasa a la acción

El BCE ha actuado rápidamente, lo que nos da una pista de cómo ve la situación económica de la Eurozona a través de los indicadores adelantados. Este mes se esperaba algún tipo de pista sobre una nueva ronda de TLTRO, pero el BCE ha sorprendido realmente a los mercados al anunciar ya los detalles del nuevo plan de refinanciación.

De hecho, la autoridad monetaria recortó drásticamente sus pronósticos de crecimiento e inflación para 2019 y bajó los de 2020 y 2021 el jueves, reconociendo que la desaceleración de Europa es más larga y profunda de lo que se pensaba. Por ejemplo, para este año esperaba en diciembre un crecimiento del 1,7% y, tres meses después, espera un avance del 1,1%. Aunque el crecimiento para los dos años siguientes, del 1,6% y el 1,5%, cambiaron poco en general.

Por otra parte, el IPC aumentaría un 1,1% en 2019, frente al 1,7% anterior, y un 1,6% en 2020, frente a una previsión anterior del 1,6%. Para 2021 se situaba ahora en el 1,6%, por debajo del 1,8% previsto anteriormente y demasiado por debajo del objetivo de inflación del banco central, que recordemos se sitúa cercano pero por debajo del 2%.

Con una guerra comercial mundial que pesa sobre la confianza, la producción industrial y las exportaciones han sufrido un descenso, exacerbado por una serie de dificultades internas, desde la lucha de la industria alemana por adaptarse a las nuevas regulaciones sobre emisiones de automóviles hasta las protestas en Francia.

Recordemos que Alemania, la mayor economía del bloque, se estancó el pasado trimestre e Italia se encuentra en una recesión técnica, lo que aumenta el riesgo de que una desaceleración temporal y se convierta en una recesión más duradera a medida que la confianza empresarial se debilita por un flujo constante de noticias negativas.

Italia y España, la banca que más se beneficia del TLTRO

Las entidades financieras que participan en las subastas de liquidez pueden acceder a financiación por un importe de hasta el 30% de sus préstamos vivos a empresas y consumidores. Esto significa que aquellas entidades que conceden más préstamos y por lo tanto más incidencia puedan tener finalmente en la economía real podrán obtener más financiación yo a un tipo de interés irrisorio.

Los grandes beneficiados por esta operación de liquidez son los bancos italianos y los españoles que sobreponderan las subastas de préstamos baratos del BCE. Y, como contrapunto, los bancos alemanes y franceses son los que más sufren con los efectos de los tipos de interés negativos sobre sus depósitos ya que necesitan con urgencia subidas de tipos para mejorar la rentabilidad de sus cuentas de resultados.

Para la bolsa italiana todas estas noticias dan alas a su bolsa...** La bolsa italiana (índice FTSE MIB) se está coronando como la más alcista en lo que va de 2019** de toda Europa con un avance del 11,79%, tras una caída del 16,15% en el pasado ejercicio.

A pesar de todo lo positivo que pueda parecer esta ronda para los intereses de la banca, el nuevo programa TLTRO III no será tan generoso como los anteriores préstamos TLTRO II, ya que el tipo de interés estará vinculado al tipo principal de refinanciación del BCE (actualmente 0%) y no al tipo de interés de los depósitos (actualmente -0,4%). Traduciendo... Si el BCE sube el tipo principal, o cuando lo haga, también subirá el tipo de las nuevas TLTRO.

Una de las peores experiencias de todo estudiante Erasmus hasta hace unos años: esperar durante días a que el dinero transferido desde España llegase a su cuenta italiana, belga o finlandesa. Las transferencias bancarias internacionales siempre han sido problemáticas: comisiones de servicio abusivas, tasas de cambio desfavorables, largos periodos de liquidación... un auténtico quebradero de cabeza.

Las regulaciones comunitarias y, sobre todo, la creación del Euro han simplificado bastante el proceso dentro de Europa. La moneda única elimina el problema de las tasas de cambio. La zona única de pagos en euos (SEPA) armoniza los sistemas de pagos de todos los países miembros, reduciendo drásticamente los costes y tiempos de las transferencias bancarias continentales. El sistema TARGET2 permite liquidaciones instantáneas de grandes volúmenes entre bancos de la Eurozona, haciendo posible que las transferencias lleguen al cliente final incluso en el mismo día.

El Banco Central Europeo ha decidido ir un paso más allá. A finales de 2018 los pagos dentro de la Eurozona serán instantáneos, gracias al sistema TIPS (TARGET instant payment settlement). El servicio estará a disposición de ciudadanos y empresas 24 horas al día, 365 días al año. ¿Qué es exactamente y cómo funciona el TIPS?

Instantáneo, abierto y universal: así es el TIPS

El nuevo sistema automático de liquidaciones que propone el Banco Central Europeo pretende simplificar aún más el ecosistema de pagos de la Eurozona y facilitar la participación no solo de bancos, sino de proveedores de pago digitales y otras fintech. Se basa para ello en los siguientes principios fundamentales:

• TIPS permitirá liquidaciones de efectivo inmediatas entre emisor y receptor, sin la participación de sistemas de clearing intermediarios como hasta ahora. Las liquidaciones se realizarán en euros, con efectivo depositado en el Banco Central Europeo por las entidades participantes, pero la plataforma estará técnicamente preparada para implementar otras divisas si se requiere en el futuro.

• Las liquidaciones de TIPS serán finales e irrevocables (al contrario de lo que sucede, por ejemplo, con una domiciliación bancaria)

• El TIPS funcionará continuamente (24 horas al día / 7 días a la semana / 365 días al año) salvo por posibles ventanas de mantenimiento, y las entidades participantes deben tener también la misma disponibilidad.

• El sistema será estándar para todos los países y entidades participantes, sin niveles de acceso privilegiado. Además de bancos, estará abierto a proveedores de pago y casas de clearing. Por el momento, participar en TIPS no será obligatorio para las entidades financieras de la eurozona.

• El servicio se ofrecerá sin ánimo de lucro pero a un precio que cubra los costes. El precio que se cobrará a las entidades participantes (que pueden repercutirlo o no a los clientes finales) será de 0,2 céntimos de euro por transacción durante al menos los dos primeros años, aunque se calcula que a largo plazo el precio para cubrir costes deberá estar entre 0,5 y 1 céntimo por operación.

Deshacerse de los intermediarios supone eliminar el elemento más costoso de los pagos entre distintas entidades. Una vez que los bancos hayan realizado la inversión necesaria para adaptarse al nuevo sistema, el coste por transacción será la insignificante comisión del TIPS. Por ello, las transferencias europeas no solo pasarán a ser instantáneas, sino que también se abaratarán para los consumidores.

¿Cómo funciona un pago instantáneo con TIPS?

Proceso de pago instantáneo con TIPS / Fuente: Banco Central Europeo

Sobre el papel, el esquema de un pago instantáneo TIPS es sencillo: la entidad emisora realiza una petición de pago y el sistema TIPS valida la solicitud, reserva la cantidad y reenvía la petición a la entidad receptora. Si esta confirma, TIPS realiza la liquidación y envía la confirmación del servicio a ambas partes. El dinero reservado se deduce de la entidad emisora y se ingresa en la receptora. El sistema TIPS sustituye así la labor de intermediación que hasta ahora realizan los bancos centrales y las entidades de clearing.

La gran diferencia con el proceso actual es que hasta ahora la orden de pago no implicaba una transferencia instantánea de dinero, sino que la transferencias entre bancos se realizan en lotes. Por ejemplo, en una transferencia entre dos bancos españoles, los bancos solo cierran su posición entre ellos vía Banco de España una vez al día, de ahí que la liquidación (es decir, los pasos 5 a 7 del esquema anterior) pueda tardar hasta un día laborable (salvo que se ejecute una orden urgente, que suele llevar asociada una alta comisión). El límite de un día hábil es además el que marca la Ley de Servicios de Pago.

¿Qué impacto tendrá la implementación de los pagos instantáneos?

En la era de la inmediatez de los smartphones, el retardo que experimentan actualmente las transferencias bancarias es cada vez más anómalo, especialmente cuando otras experiencias de pago (tarjetas, PayPal, etc.) sí resultan imediatas. La primera ventaja que traerá TIPS será la comodidad para los usuarios: la inmediatez a la hora de recibir el dinero hará que aumente el uso de pagos móviles entre individuos y también en el pequeño comercio, que en algunos países como España se sigue resistiendo a desprenderse del efectivo. En empresas mayores, la posibilidad de disponer del efectivo exactamente en el momento del pago facilitará la gestión de liquidez y optimización del capital circulante.

En la actualidad, cada día hay millones de euros 'en el limbo', paralizados desde el momento en que se ordena la transferencia desde la cuenta del emisor y finalmente se produce la liquidación en la cuenta del receptor. El TIPS supone que este dinero nunca deja de circular, lo que conlleva un impacto positivo en la economía (que algunos estudios estiman hasta del 1% del PIB).

Fialmente, el TIPS impulsa la competencia en todos los ámbitos relacionados con pagos. El abaratamiento de las comisiones para los bancos supondrá que estos competirán entre sí para ofrecer transferencias más baratas. A su vez, la facilidad de acceso para fintechs y otros proveedores hará que estos compitan con los bancos o con las compañías de tarjetas. Tener un área única de pagos instantáneos permitirá además que la Eurozona tenga una ventaja competitiva respecto al Reino Unido y Japón a la hora de atraer servicios financieros (ambos países tienen sistemas de pago instantáneos pero son nacionales y no tan ambiciosos tecnológicamente como TIPS).

En definitiva, el TIPS es un paso más en la integración financiera europea que nos permitirá realizar pagos de una forma más rápida, cómoda y barata. Tardaremos como mínimo año y medio en comprobarlo, pero las expectativas están por las nubes.

Más información | Banco Central Europeo

España, como país miembro de la Unión Europea y más concretamente de la Zona Euro, está sometida a los dictámenes de Bruselas en materia de política monetaria. Esta situación es lógica, ya que el común denominador de toda unión monetaria es la de compartir la misma moneda, circunstancia que obliga a que la política monetaria sea única en toda el área y a que exista un órgano responsable común para todos los países: el Banco Central Europe (BCE) en el caso de la zona euro, encargado de tomar todas las decisiones relativas a política monetaria.

Del mismo modo, la instrumentalización de la política monetaria ha de llevarse a cabo siguiendo unos criterios homogéneos para todos los países implicados, y se ejecuta mediante mecanismos accesibles en igualdad de condiciones para todas las instituciones financieras de cualquier parte de la Eurozona.

En este sentido, entres los meses de octubre y diciembre de 1998 el Consejo de Gobierno del BCE especificó la estrategia de política monetaria que desarrollaría el Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC) a partir del 1 de enero de 1999. El objetivo último estaba claro: mantener la estabilidad de los precios, tal y como se señalaba incluso en el propio Tratado de la Unión Europea (TUE).

Con el objetivo de determinar la evolución de este objetivo principal, los diferentes países de la UE utilizan una serie de indicadores económicos que permiten a la autoridad monetaria anticipar el la evolución de la inflación. Nos referimos a indicadores de expectativas económicas (crecimiento de salarios, costes, etc), a indicadores de la propia coyuntura económica (IPC, PIB, tasa de paro, etc) y a los grandes agregados monetarios (M1, M2, M3 y ALP).

Atendiendo a la naturaleza de los instrumentos de política monetaria aplicados, el SEBC puede ejecutar distintos tipos de política monetaria. Repasamos estos instrumentos:

Mecanismo de reservas mínimas.

El propio Banco de España los define como depósitos que las entidades de contrapartida deben mantener obligatoriamente en los bancos centrales nacionales. Son un instrumento de política monetaria que afecta a las necesidades estructurales de liquidez del mercado y permite estabilizar los tipos de interés a corto plazo.

En el Eurosistema, las reservas mínimas se calculan aplicando un coeficiente, actualmente el 1%, llamado coeficiente de reservas o coeficiente de caja, a los saldos, a fin de mes, de determinados pasivos de las entidades de crédito, generalmente a plazos inferiores a dos años que, en conjunto, forman lo que se denomina base de reservas.

Las reservas así determinadas se deben mantener durante un período de un mes y se remuneran al tipo de interés de las operaciones principales de financiación del Eurosistema. El período de mantenimiento de reservas se inicia a partir del día de la liquidación de la primera operación principal de financiación posterior a la reunión del Consejo en la que tomen decisiones de política monetaria. Una entidad cumple las exigencias de mantenimiento de reservas durante ese mes si la media de los saldos diarios en su cuenta en el banco central no es inferior a la cantidad exigida.

En resumen, el mecanismo de reservas mínimas incrementa o reduce la liquidez del sistema bancario al obligar a las entidades de crédito de la zona euro a mantener un determinado coeficiente de caja, ya sea en el banco central correspondiente o en efectivo.

Operaciones de mercado abierto.

Sin lugar a dudas, son el instrumento principal de política monetaria europea. Estas operaciones desempeñan un papel fundamental en la política monetaria del Eurosistema a efectos de controlar el precio del dinero, así como a la hora de gestionar la cantidad de dinero en circulación.

En las operaciones de mercado abierto, el BCE subasta periódicamente activos financieros a un tipo de interés, que puede ser fijo o variable, y en una cantidad determinada. El tipo de interés que fija el BCE en estas subastas es el principal referente para el conjunto de la economía porque, a su vez, los bancos comerciales se basan en este mismo tipo de interés para -incrementándolo un poco- ofrecerlo a sus clientes al prestarles dinero.

Como el propio Banco de España indica, teniendo en cuenta sus objetivos, periodicidad y procedimientos, las operaciones de mercado abierto del Eurosistema pueden dividirse en cuatro categorías: operaciones principales de financiación, operaciones de financiación a plazo más largo, operaciones de ajuste y operaciones estructurales.

Además, para las operaciones estructurales puede utilizarse la emisión de certificados de deuda y las operaciones simples, mientras que para la ejecución de las operaciones de ajuste puede emplearse operaciones simples, swaps de divisas y la captación de depósitos a plazo fijo.

Las facilidades permanentes

Como su nombre indica, son facilidades de liquidez que reciben los bancos comerciales del banco central de su país, instrumentalizadas mediante operaciones (a un solo día) de concesión de créditos (inyección de dinero) o de absorción de depósitos (retirada de dinero), según corresponda.

El precio del dinero y la cantidad de dinero en circulación se ven afectados por dichas facilidades. Dado que no requieren de la autorización del BCE, las facilidades permanentes don el único instrumento de política monetaria que pueden llegar a aplicar los bancos centrales de los países de la zona euro.

Efectos sobre la economía de las políticas monetarias

Las decisiones de política monetaria única son adoptadas por el Consejo de Gobierno del BCE, y su ejecución es llevada a cabo por los bancos centrales de los países que forman parte de la zona euro. Básicamente, las decisiones de política monetaria versan sobre dos cuestiones fundamentales: la cantidad de dinero en circulación y el precio del dinero, dando lugar a políticas monetarias expansivas o restrictivas:

1. Política monetaria expansiva. Si se presta mayor cantidad de dinero a los bancos, se baja el tipo de interés o se disminuye el coeficiente de caja, el efecto inmediato es un aumento de la oferta monetaria, es decir, de la cantidad de dinero en circulación. Como consecuencia, al haber disponibilidad de abundante dinero barato prestado a las familias, bajan los tipos de ínterés y, a su vez, aumenta la renta disponible de las familias para consumir y de las empresas para invertir. Por tanto, los agentes económicos están dispuestos a pagar más por los bienes y los servicios que son objeto de consumo o de inversión y, en consecuencia, aumenta el volumen de la demanda agregada y suben la producción y el empleo.

En teoría, si las empresas son capaces de cubrir el cien por cien de la demanda con su producción, los precios no deberían subir. El problema aparece si la demanda aumenta y la producción no lo hace en la misma medida. En este caso se produciría una situación de escasez de bienes que se traduciría en inflación.

2. Política monetaria restrictiva La situación contraria, es decir, si se presta menor cantidad de dinero a los bancos, se sube el tipo de interés o se aumenta el coeficiente de caja, daría lugar a una reducción de la oferta monetaria. De esta forma, si resulta más difícil acceder a nuevos préstamos debido a la subida del precio del dinero, entonces las familias consumirán menos y las empresas invertirán menos, para compensar un pago de intereses tan elevado. Como consecuencia, descenderá el volumen de la demanda agregada y con ella la producción y el empleo. Ante la falta de demanda, los precios se estancarán e incluso podrán bajar.

Más Información | Economía I. McGrawHill. Anxo Penalonga Sweers y Banco de España

En El Blog Salmón | ¿Quién y cómo se crea el dinero?