El Baltic Dry Index (BDI), uno de los principales indicadores del transporte marítimo, alcanzó su mínimo histórico de 504 puntos este jueves confirmando el declive del comercio mundial. Si bien a mediados de año pareció repuntar por las expectativas de recuperación económica, desde la confirmación de la desaceleración china el índice se ha desplomado y hoy se ubica en su menor nivel en 30 años. La realidad ha resultado ser mucho más fuerte que las intenciones y como este índice no se puede manipular como ha ocurrido con otros indicadores del mercado como la tasa Libor o los precios de la materias primas, se perfila como uno de los indicadores más precisos del comercio mundial y, por tanto, de la economía mundial.

Desde mediados de los años 80 el comercio mundial creció a tasas del 7 por ciento anual, mucho más que el crecimiento promedio del conjunto de la economía. Sin embargo, a agosto de este año el comercio mundial registraba una caída del 13 por ciento anual. Esto llevó, en septiembre, a la Organización Mundial de Comercio a recortar su proyección de crecimiento del comercio mundial en 2015 de 3,3 a 2,8 por ciento. Las proyecciones para el próximo año también se han reducido del 4 por ciento al 3,8 por ciento. Esta evolución será la peor en 20 años cuando el comercio mundial crecía anualmente a tasas del 5 por ciento.

Esto confirma que la crisis iniciada el año 2008 no ha sido resuelta en nada, y que la economía mantiene una ruta descendente. Esto no ha sido evidente para las instituciones encargadas de velar por la estabilidad macroeconómica como el FMI y los bancos centrales que solo han inyectado dinero al sistema financiero alentando la dinámica especulativa de los índices bursátiles. Por otra parte, el índice Baltic Dry ha sido frecuentemente criticado pese a ser el mejor reflejo del transporte de carga seca.

El índice Baltuc Dry se compone de los índices de tres subsistemas que miden diferentes tamaños de buques mercantes y se basa en una encuesta diaria en todo el mundo. El BDI muestra el cambio en los precios de los buques de carga para el transporte de carga seca (carbón, mineral de hierro, cemento, granos, acero, etc). Este índice muestra el tipo del precio medio para el transporte a través de 20 importantes rutas marítimas mundiales. En mayo de 2008 y antes del estallido de la crisis financiera el BDI alcanzó su valor máximo de 11.793 puntos. Los tiempos han cambiado y en agosto de este año alcanzó su máximo valuar anual cuando llegó a 1.222 puntos. Desde entonces ha caído en picado casi un 60 por ciento.

La caída de este ìndice se correlaciona con la caída de la demanda de minerales. El precio del cobre ha caído a mínimos de seis años, mientras que el mineral de hierro alcanzó su nivel más bajo desde julio. Más del 50 por ciento del mineral de hierro que se produce en el mundo está destinado a China. Pero a medida que la economía china se desacelera también lo hacen sus importaciones. La demanda de China por el mineral de hierro ha retrocedido a niveles de 2001. Como las perspectivas de la economía mundial se han debilitado, no habrá una recuperación a corto plazo de los precios. Esta es otra razón para que la Reserva Federal de Estados Unidos no eleve las tasas de interés el próximo mes, pese al anuncio realizado por Janet Yellen.

Alguno de sus colegas en Europa piensan que si, después de haberles criticado por sus inyecciones indiscriminadas a los mercados financieros.

Durante el reciente periodo de turbulencia en los mercados financieros, el Banco de Inglaterra (BDI) ha sido el único de los bancos centrales importantes que se ha quedado al margen de las intervenciones de liquidez, iniciadas por el Banco Central Europeo (BCE) y seguido rápidamente por la Reserva Federal estadounidense.

Desde el primer momento, el BDI ha advertido del peligro de salvar a las entidades financieras, bancos y no bancos, de las consecuencias de sus decisiones.

En el caso de las ayudas del BDI al banco inglés, Northern Rock, que tiene colas de clientes intentando sacar su dinero y que tanto ha sorprendido a algunos bancos centrales europeos, los reguladores británicos han concluido que el problema no es de solvencia pero de liquidez y para eso también está el BDI, para cubrir urgencias de liquidez, y cobrarlo caro cuando un banco se ve forzado a utilizar estos servicios.

Es importante que los bancos centrales no rescaten a entidades financieras, sólo porque tienen dificultados.

Si las entidades financieras piensan que los bancos centrales estarán ahí para ayudarles siempre que las cosas les van mal, será fácil su negocio. ¡Apuesto grande siempre! Cuando las cosas van bien gano mucho dinero y mis sueldos serán millonarios y, cuando van mal, ahí está mi banco central para cubrirme las espaldas.

Esto en inglés se llama moral hazard y es peligroso fomentar esto en los mercados financieros.

Los gestores de las entidades financieras tienen dos obligaciones principales. Una es maximizar su retorno de inversión para sus accionistas, como cualquier negocio privado. Segundo, deben hacerlo mientras mantienen la confianza de los mercados y de sus clientes. Esta confianza asegura que, cuando salen los rumores de posibles dificultades, las fuentes de financiación del mercado no se suspenden y los clientes no hacen cola para sacar su dinero.

Hace unas semanas salieron rumores poco fundadas de que el banco inglés, Barclays, tenía problemas de liquidez y no pasó nada. Lo superaron sin problemas.

Los gestores de Northern Rock, muy bien pagados recientemente, no lo han hecho tan bien y, cuando termine este proceso, deben ser cesados, por fallar en este aspecto fundamental para el futuro de todo banco.

Y los otros bancos centrales europeos que están sorprendidos por la actuación del BDI, no deben estarlo. Hay una diferencia muy importante entre ahogar el mercado en general con liquidez sin coste, que es lo que hicieron ellos, y lo que hizo el BDI, suministrar liquidez cara a una entidad concreta que han analizado y estimado que sufre un problema de liquidez no solvencia. ¡Bastante distinto!

El BDI no ha perdido la corona como el nuevo Bundesbank todavía.

Vía | Financial Times (en ingles y €) En El Blog Salmón | El Banco de Inglaterra critica las inyecciones de liquidez, Los padrinos de los especuladores y ¿Qué querían los bancos centrales?