La razón por la que se ha tardado tanto en materializar la emisión de cuotas participativas proviene de la resistencia encontrada en varios colectivos. Uno de ellos son los políticos locales, hoy auténticos usufructuarios de las cajas ya que controlan su gestión. También se han mostrado reticentes los sindicatos, temerosos que se los empleados de las cajas dejen de disfrutar de mejores condiciones que sus compañeros bancarios.

Las cuotas participativas son instrumentos financieros sin un vencimiento prefijado que otorgan derechos económicos sobre los beneficios que obtengan las cajas emisoras. Tienen la consideración de recursos propios básicos cara al análisis de la solvencia de las entidades, equivalentes así al capital social y las acciones. Cotizarán en el mercado secundario, la bolsa, por lo que su precio variará en función de la gestión de los directivos.

Las cuotas participativas llevarán a las cajas a escorarse aún más en la maximización de beneficios, sea con destino a la obra social como a los dividendos. Así se relegará casi definitivamente la función originaria para la que fueron creadas: la provisión de servicios financieros a los más necesitados. Y también se hará cada vez más difícil de justificar su singularidad jurídica que podría ser equivalente a la de un banco cuyo accionista principal fuera una fundación, como es la obra social, siguiendo los pasos de sus equivalentes italianas.

Los fines de semana son tiempo de cine. El viernes nos tocaba recordar una de las mejores actuaciones de Alec Baldwin. Alec no pasará a la Historia del Cine como un gran actor, pero aquí estuvo sembrado. Otro tanto podemos decir de Ben Affleck, en su interpretación de Jim Young en Boiler Room, titulada en España como El Informador (en mi opinión, un error). Me consta que la película, donde veremos más rostros conocidos, apenas tuvo eco en nuestro país.

Y sin embargo debería ser visionada necesariamente, si algún día se aprobase una asignatura de Conocimientos financieros en nuestra formación obligatoria. Clava como funciona un chiringuito financiero, los mecanismos psicológicos de captación de colaboradores y víctimas, etc…JT Marlín lo tenemos mucho más cerca de lo que creemos.

Lamentablemente en Youtube no existe la versión en castellano. Os cuelgo una traducción (un pelín libre) al castellano de la secuencia arriba colgada. Siento los tacos,pero creo que son necesarios. La traducción esta a partir de que Jim Young echa de la sala al que se rie del que se confundió de silla. Bon apetit!!!!

Jim Young: De acuerdo, antes de empezar, tengo una pregunta, ¿hay alguien aquí que se haya sacado la licencia de broker?
Joven: (levanta su mano) Yo la tengo.
Jim: Estupendo para ti. También te puedes ir.
Joven: ¿Qué? ¿Por qué?
Jim: Nosotros no fichamos brokers, nosotros los formamos. Eso es todo Skippy, recoge tu mierda y vete. De acuerdo, éste es el trato, no estoy aqui para haceros perder el tiempo. Venga, ciertamente deseo que vosotros no me lo hagáis perder a mi, por tanto voy a hacer que esto sea breve. Después de convertiros en empleados de esta empresa, ganaréis vuestro primer millón en tres años. Bien, lo repetiré, vosotros conseguiréis un millón de de dolares, dentro de los tres primeros años como empleados de JT Marlin. No hay ninguna duda acerca de si lograreis ser millonarios trabajando aquí. La única interrogante es cuantos millones ganareis. Pensareis que bromeo….no estoy bromeando. Yo soy millonario. Es raro escucharlo, ¿verdad? Dejadme que os lo repita, y es que suena extraño el decirlo : Soy un jodido millonario. Y adivinad que edad tengo…27, ¿sabéis lo que soy aquí? un jodido senior. Esta empresa esta formada completamente por gente de vuestra edad, no de la mía. Soy afortunado, debo ser jodidamente bueno en mi trabajo o no estaría aquí. Tíos, sois la nueva savia. Sois los futuros pichabravas de esta firma. Ahora parecéis ávidos de pasta y éso es bueno. Cualquiera que os diga que el dinero es la raíz de todos los males es que no tiene un clavel. Ellos dicen que el dinero no puede comprar la felicidad. ¡Mirad mi jodida sonrisa en mi cara! ¡De oreja a oreja tíos! Querréis detalles, bien. Conduzco un Ferrari 355 Cabriolet. ¿Qué pasa? Tengo una ridícula casa en South Fork.Tengo cualquier cachivache que os podáis imaginar. Y lo mejor de todo, nado en pasta. Asi que ahora sabéis que esto es posible, dejadme que os diga que se necesita para lograrlo.Que os rompáis el culo trabajando para la empresa.Queremos ganadores, no cobardes. Un cobarde camina como una campana.Un cobarde pregunta cuantas vacaciones tendrá el primer año. ¿Vacaciones? Aquí se viene a trabajar por una razón, para llegar a ser asquerosamente rico, así es. No se viene a hacer amigos, aquí no se viene a salvar a los manatíes, tíos. Si queréis vacaciones, sed profesores de Tercer Ciclo en la Escuela Pública.
De acuerdo, los tres primeros meses en la firma son de prácticas, ganando 150 dolares a la semana. Después de las prácticas tendréis el examen para conseguir la licencia, lo aprobáis y os convertís en un broker junior que abrirá cuentas para su jefe de equipo. Cuando logreéis abrir 40 cuentas os dejaremos empezar a trabajar para vosotros mismos, y entonces el cielo es el limite. Unas palabras acerca del periodo de practicas, vuestros amigos, padres, otros brokers, os dirán que es una mierda, iy, ciertamente, 150o dolares a la semana no son gran cosa. La pasta no es importante. Lo que vosotros necesitáis es aprender y ese es el momento para hacerlo.
Una vez que consigáis la licencia, nada de esto importará. Vuestros amigos serán una mierda.Les contaréis que habéis conseguido 25 de los grandes en la ultima semana y los jodidos no serán capaces de creeros . ¡Qué se jodan! ¡Qué se jodan!A vuestros padres no les gustará la vida que habéis elegido. Que se jodan papa y mama. veréis lo que se siente al pagar las jodidas letras de vuestros Lexus. Ahora id a casa y pensad en ello.Pensad si estos es realmente para vosotros.Si decidís que no, escuchad, que no os de vergüenza. Ésto no es para cualquiera.
Pero si realmente queréis esto llamadme el lunes y hablaremos. Eso si, no me hagáis perder mi jodido tiempo…...De acuerdo, eso es todo.

Más información | Cotizalia

En El Blog Salmón |Cuidado con los chiringuitos financieros: estafa en Valladolid

Parece que ya hay forma de asegurar tu éxito en la bolsa, si quieres invertir tu capital.

Hay una alternativa a invertir directamente, a estudiar el mercado, a analizar detalladamente la economía, las finanzas y las empresas e, incluso, a diversificar tu capital. Parece que lo que hay que hacer es pedir un análisis genético del gestor del fondo para invertir.

Un estudio de la Universidad de Cambridge concluye que hay una relación directa entre el nivel de testosterona y los beneficios generados por el corredor de bolsa. Especialmente, con altos niveles de testosterona por la mañana más beneficios llegan ese día.

Ya sabéis, a pedir un análisis genético antes de invertir en un fondo.

Vía | 20 Minutos
En El Blog Salmón | Joaquín Almunia sabe más que el mercado y Tampoco se trata de huir de la bolsa
Más información | Nota de Prensa de la Universidad de Cambridge

Parece que se ha puesto de moda sacar a bolsa la cartera industrial. Hace tiempo contamos la salida a bolsa de Criteria, hoy anunciamos que Caja Madrid pretende sacar a bolsa su cartera industrial, que además incluirá el 83% del City Nacional Bank de Florida. Otras entidades como Caja Navarra y Bancaja también han manifestado su voluntad de apuntarse a esta moda. ¿Veremos a alguien más hacer este tipo de movimientos?

El nuevo holding no va a incluir todos los paquetes estrellas del monte de piedad madrileño. Caja Madrid es un fuerte accionista de empresas muy conocidas como Iberia o NH hoteles, pero no pretende incluirlos en el futuro holding. En cambio si pretende incluir el 15% de Mapfre, aseguradora con la que cada día está mas vinculada.

¿Es el mejor momento para salir a bolsa? Es difícil de saber, por un lado con la actual crisis financiera no parece que sea el mejor momento de poner en el mercado una empresa. Por el otro lado la liquidez que se obtenga con esta salida a bolsa puede ser muy beneficiosa para Caja Madrid.

Vía | El Mundo y Cinco Días
Imagen de aditza121

El problema que tienen este tipo de mensajes es que son muy manipulables. Creo que se trata de la forma más rápida y eficiente de difundir un rumor. Si yo quisiera estropear la reputación de algo o alguien creo que lo mejor que puedo hacer es escribir sms en el móvil y mandar una de esas dichosas cadenas de e-mails que acaban diciendo que si no lo reenvían tendrán siete años de mala suerte. Es sorprendente como la gente le da total credibilidad a un mensaje de este tipo. Recientemente he tenido una discusión con alguien muy cercano porque había recibido cierto e-mail de una persona a la que respetaba avisando de que la policía estaba advirtiendo sobre cierta amenaza. Obviamente en la página Web oficial de la policía no aparecía absolutamente nada, ver para creer. ¿No podemos contrastar mínimamente las fuentes?

En este caso ha sido Sacyr-Vallehermoso. Sus acciones ayer cayeron un 3,2% por un simple rumor. Un supuesto acuerdo con el gobierno para retrasar su anuncio de bancarrota antes de las próximas elecciones, lo mismo se dice de Colonial y de muchas otras. La bolsa va a caer, pásalo.

Por favor, contrastemos un poco las fuentes. A ver si tenemos un poco de sentido común, que cuesta menos que un asesor y vivimos en la sociedad de la información. Nuestro dinero y el de los demás no está en juego.

Vía | Cinco Días

Imagen | dbdbrobot

Desde que en el 2000 AT&T Wireless sacase unos diez mil millones a bolsa no se veía algo similar. Pero VISA no bate el record mundial establecido por el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC) en octubre de 2006: diecinueve mil millones. ¿Merece la pena acudir? Bien podría ser: Mastercard salió a bolsa por dos mil cuatrocientos millones en 2006 y ha quintuplicado desde entonces. En cualquier caso, recordad que la bolsa es cuestión de diversificar (y las quejas luego, al maestro armero).

Vía | Terra
En El Blog Salmón | VISA y Mastercard, duelo por el mundial

El problema es cuando se te queda el culo empapado, haciendo apuestas a muy corto plazo y que minan tu credibilidad. Veamos lo que decía el responsable de Análisis de Inversis acerca de los tipos de interés en una entrevista publicada el 31/1 en Invertia, aunque era una reproducción de otra anterior de El Nuevo Lunes, de 28 de enero.

La economía americana está madura, pero en Europa estamos como estaba Estados Unidos hace un año, con una economía creciendo y con la inflación al alza, con lo que una rebaja de los tipos en Europa en este momento no tendría motivos económicos. Por otra parte, no esperamos que la Fed, tras el recorte pasado, vuelva a acometer una bajada en su reunión del próximo 30 de enero. La decisión tomada ha sido extraordinaria tras las caídas registradas por las bolsas.

Nuestro objetivo de Ibex para el cierre de ejercicio es de 17.000 puntos, lo que representa un potencial de revalorización de 12%. Este nivel es defendible, aunque la probabilidad de que las cosas cambien también existe.

Lo gracioso del tema es que flaco favor le ha hecho Invertia, ya que no he sido capaz de encontrar el artículo en El Nuevo Lunes, más allá de la portada. Sin embargo queda registrado en Invertia, y con fecha 31 (se lo podían haber ahorrado). Vamos, que lo de la Red a veces es una puñeta.

Una vez más le reconozco la valentía, que no el acierto.

Vía | Invertia
En El Blog Salmón | Predicciones económicas para 2008 del Financial Times

Foto | Vitrearum

Es bastante interesante saber que el mes de enero de 2008 ha sido el peor mes de enero de toda su historia, a pesar de las verdaderas calamidades que ha sufrido la Bolsa en tantos años. Por poner algún ejemplo, la Guerra de Cuba (que curiosamente hizo subir a la Bolsa gracias a la repatriación de capital), la Transición o la crisis punto com.

De todas formas este enero, en el que la Bolsa de Madrid ha caído un 13%, se queda en nada si lo comparamos con octubre de 1987, cuando el crash que hubo en Nueva York hizo que la Bolsa de Madrid cayera dicho mes un 28,3%.

La verdad es que el artículo es bastante más interesante si se pudiera ver el gráfico que adjunta la edición impresa, que muestra la evolución de la Bolsa de Madrid desde 1874, pero desgraciadamente dicho gráfico no está disponible en la versión en Internet. Si tenéis oportunidad no dejéis de echar un vistazo a la edición impresa del artículo.

Vía | El País

El caso es que una de las lecturas va precisamente sobre los mercados financieros, y el contenido de la misma viene muy al caso de lo que está ocurriendo estos días en bolsa y la pregunta que se hacen muchos sobre si es un buen momento para entrar, para salir o para no hacer nada.

Y la clave es precisamente esa: diversificar. Invertir en bolsa a largo plazo es una cuestión de estadística, por lo que comprar un solo valor (o sector), o confiar en un solo y minúsculo periodo no dejan de ser apuestas. E invertir en bolsa a largo plazo no es una apuesta. Por eso, considera el autor, no merece la pena acudir a supuestos “expertos” en busca de los valores “pelotazo”. El que un determinado experto haya acertado muchas veces en el pasado no dice nada respecto a su capacidad de acertar en el futuro, o dicho de otra forma: que hayas sacado diez veces cara no quiere decir en absoluto que la siguiente vez que tires no vaya a salir cruz. De hecho, si tiramos un número suficientemente alto de veces lo único que podemos asegurar es que aproximadamente el 50% de las tiradas serán cara, con muy poco margen de error. Pero no podemos predecir la siguiente tirada (si no es con información privilegiada, claro).

Efectivamente, las bolsas han pegado un batacazo importante, pero ya ha comenzado la recuperación y no dudo que a largo plazo se volverán a alcanzar e incluso superar las cotas superiores. ¿Qué ha ocurrido entonces? Bueno, de nuevo la estadística vuelve a funcionar: si hemos dicho que la tasa de crecimiento normal estaría entorno a un 10 o 15%, tras una temporada de subidas superiores a esa tasa toca un reajuste para que, en media, se mantenga la tasa.

Así que tranquilidad en las masas respecto a la bolsa. Si teníais inversiones que se han devaluado, lo peor que podéis hacer ahora mismo es retiraros. Lo que habéis perdido en realidad es liquidez (posibilidad de retirar el dinero manteniendo las ganancias o, al menos, no perdiendo el principal), ya que tendréis que mantener el dinero una temporada hasta que se recuperen los valores. Pero en fin, ya me estoy metiendo donde no me llaman. Allá cada uno.

En El Blog Salmón | La bolsa se derrumba, La bolsa es impredecible
Más información | Revolution and evolution in twentieth century macro-economics, Warren Buffet interview on stock market

Un punto positivo al menos para los que temen por sus créditos: con el patio tal como está, si bien no es probable que bajen los tipos, tampoco parece probable que vayan a subir. Parece que no toca de nuevo (¿aun?) ajustar la hoja Excel y ver qué gastos son prescindibles.

En El Blog Salmón | La fed baja los tipos, caen las bolsas

En medio del pánico desatado en la Bolsa los foros han echado humo. Y han respondido, como forma parte de su ADN, con una rapidez impresionante. No se suelen exponer las ideas más sesudas, más trabajadas, pero sin duda si las más frescas, las más atrevidas. Por mucho que a algunos no les guste. Pero incluso aquí, a veces encuentras comentarios sin desperdicio, amigo Hodar.

Puede que el forero tenga razón, aunque sin duda, si esta caída se extiende su efecto puede ser igual de devastador que una subida de tipos, y por tanto acabar generando recesión y desempleo en nuestra vieja Europa.

Me temo, pero eso da para otro post, que los problemas son estructurales, y no se resuelven tan sólo con políticas monetarias, fiscales o juegos de manos bursátiles.

Foto | Loop_oh

Los motivos son los de las últimas caídas, el temor a una recesión en EEUU a pesar de los planes fiscales para relanzar la economía que ha presentado Bush. El plan de choque no ha convencido en los mercados, y es que a pesar de la espectaculares cifras que se manejan, dicha rebaja fiscal son migajas comparado con lo que se está gastando EEUU en Irak.

¿Cuáles son las consecuencias directas de este fenómeno? Pues lo principal es que ahora mismo no hay muchas alternativas para tener el dinero. Por un lado los tipos de interés tienen pinta de ir a la baja (y el Euribor se está anotando la mayor caída en cuatro años este mes), con lo que la renta fija no va a ser interesante. Por otro lado tenemos el descalabro de la renta variable. Y la inflación está disparada, con lo que el dinero se deprecia rápido. Quizá las materias primas y los metales preciosos se conviertan en un buen refugio. Pero por ejemplo el oro y el petróleo están en máximos históricos.

Desde luego lo que estamos viviendo hoy puede ser simplemente pánico o las puertas de una dura recesión como no se vivía desde hacía bastante tiempo, ya que la recesión de EEUU del año 2000 fue muy suave y apenas afectó a España. ¿Esta vez será distinta?

Vía | El País, El Economista

Para sus dos siguientes parques la compañía eligió una participación mixta. Así el Hong Kong Disneyland es propiedad al 50% entre Disney y el gobierno de la ciudad. En Disneyland Paris se constituyó la sociedad Eurodisney, donde la compañía Disney asumió el 40% del capital mientras el 10% correspondía al inversor saudí Alwaleed y el restante 50% cotiza en bolsa.

Aunque estamos ante el parque con un accionariado más popular, los estatutos de Eurodisney establecen que la gestión del parque corresponde a Disney aunque no tenga la mayoría del capital.

La inversión en Eurodisney ha sido catastrófica. La sociedad suspendió pagos a principios de los noventa obligando a refinanciar los préstamos bancarios. En los últimos tres años ha sufrido pérdidas superiores a los 40 millones de euros. Actualmente cotiza a diez céntimos de euros en Euronext, aunque pretende hacer un contrasplit para dejar de ser una “penny share”.

Pero los pésimos ratios no han desanimado a muchos pequeños accionistas. ¿La razón? El club de accionistas.

Aquellos accionistas que posean entre 500 y 2000 acciones deben pagar una cuota bianual de 30€ para pertenecer al club. Los que posean más de 2000 no tiene ningún gasto adicional.

Con estos datos, para una familia puede llegar a ser rentable tener acciones de Disney aunque éstas no repartan dividendo ni suban su cotización. Estos accionistas actuarían como si de mutualistas de una cooperativa de consumidores se tratara.

También hay contrapartidas que no tan fáciles de valorar monetariamente. Es el caso de los Eventos del Club donde se ofrecen estrenos de las películas o acceso a las inauguraciones de las atracciones. Y también es el caso de una de las ventajas que más extrañará a los que no sean disneyfilos: ser accionista da derecho a la entrada al Salón Mickey donde se puede desayunar y entrar al parque.

La existencia de estos pequeños accionistas que invierten para obtener descuentos o para disfrutar de una mayor implicación con el parque (como si de accionistas de una sociedad anónima deportiva se tratara) tiene su relevancia cara a movimientos corporativos. Aunque Disney tiene asegurado el control de Eurodisney estatutariamente, no posee la mayoría del capital. En caso de una OPA para convertir al parque en un solar está claro cual sería la decisión de esos accionistas pasionales.

Sigue habiendo empresas públicas en numerosos países y su participación en el mercado internacional levanta suspicacias sobre su trasfondo político, como en el caso de la energética rusa Gazprom.

Pero en el capitalismo protagonizado por estados y no por empresas privadas, han cobrado protagonismo los fondos soberanos, instrumentos de inversión de países para sus inversiones foráneas.

La crisis subprime ha afectado a las principales entidades financieras. Ante la necesidad de liquidez han acudido al rescate los fondos soberanos, instrumentos de inversión de diversos países.

El gobierno chino ha invertido en Balckstone, Bear Steams, Morgan Stanley y Barclays. En el banco inglés también participa el gobierno de Singapur. Desde esa ciudad-estado y desde el fondo de Dubai salieron los recursos necesitados por el banco suizo UBS. Y es Dubai el fondo más activo ya que además participa en el Citibank, HSBC, en el banco indio ICICI y hasta en la bolsa Nasdaq.

Parece un funcionamiento razonable, una especie de fondo pensiones capitalizable. Pero a diferencia del caso del mastodonte fondo de pensiones de los funcionarios de California, estos fondos están gestionado por los gobiernos.

Es el caso del Fondo de Pensiones del Gobierno de Noruega, también beneficiado por los ingresos del petróleo y que no sólo tiene en cuenta la maximización de beneficios. Dicho fondo desinvirtió de empresas de defensa, mineras o de la empresa Wal-Mart por razones éticas.

¿Pero que ocurriría si los fondos de inversión de países no democráticas decidieran gestionar sus inversiones por criterios políticos? ¿Si en vez de razones éticas fueran amenazas a la seguridad nacional? ¿Serían un peligro para las democracias occidentales?

Becker muestra sus dudas, Summers lo considera un peligro real y Rodrick lo minimiza. ¿Y tú?

Más: Los mayores fondos soberanos (Economist y Wikipedia)
Más en El Blog Salmón: Los Sovereign Wealth Funds invaden, Los primeros en sufrir la anti-renacionalización y China tiene $1.000.000 millones para gastar

Sergio Montoro, en la Pastilla Roja, se hace eco de la muerte del Nuevo Mercado. Ese invento tan chic, que trataba de crear un Nasdaq español (o un Sabbath como decía aquel señor que insistía en invertir en este tipo de valores sin tener ni pajolera idea). Llegado este momento es cuando, como buen agorero toca decir aquello de si-ya-lo-decía-yo…

Sergio se centra en la inviabilidad del Nuevo Mercado atendiendo, fundamentalmente, a la Naturaleza Tecnológica de estas empresas. Es lógico, dada la orientación del Blog. Yo creo que su inviabilidad puede tener que ver con ello, pero esta más unida a su condición de pequeñas empresas, startups y similares. Veamos el por qué:

• Liquidez: Sin usar este termino financiero, es la primera de las causas comentadas por Sergio. Fácil para entrar, pero complicado para salir. Y el problema no esta sólo en la salida, lo difícil es que esta ausencia de liquidez, complica y mucho obtener una valoración de la empresa, con lo se que hace difícil saber si esta cara o barata, y se convierte en la pescadilla que se muerde la cola. ¿Cómo voy a comprarle las participaciones a alguien sin tener una referencia de mercado? Los fundamentales en este tipo de empresas no son buenos, lógicamente, y casi todo se basa en expectativas.
• Gestores: Critica que los gestores de las empresas que impulsan estas salidas Bolsa no buscan el crecimiento de las mismas. Lo que buscan es dar el pelotazo padre. Totalmente de acuerdo. Pero esto también pasa en otros sectores. No hay más que fijarse en muchas de la s últimas salidas, o intentos de salida, a Bolsa. Por tanto, no es exclusivo del Nuevo Mercado.
• Falta de empresas de este tipo: Puede ser, no soy un experto en el sector. Eso si, cuando se queja de la ausencia de apoyo institucional discrepo. Soy el primero que defiende que las instituciones publicas deben dejar de lastrar el desarrollo empresarial, pero no tienen porque potenciar(subvencionar) ningún sector. A ver si los de las nuevas tecnologías pretenden reproducir los viejos hábitos.
• El cuarto punto que señala no lo entiendo. Entiendo que se refiere al control administrativo. Pero no lo capisco.

Mi teoría es mucho más simple que todo esto. Simple y sencillamente, a la Bolsa hay que ir con los deberes hechos. A este mercado deben acudir empresas con amplia facturación, un buen tamaño, con BE-NE-FI-CIOS demostrables en los últimos ejercicios, etc…Esto les otorgará liquidez, cotización y credibilidad. Lo mismo que ha fracasado el Nuevo Mercado fracararán los Mercados de Pymes o de StartUps de productos de artesanía. La Bolsa no se ha hecho para este tipo de empresas. No se puede usar este atajo. Para ello esta la autofinanciación, la Banca, el Capital Riesgo, etc…Sorprenderse de que no funcione correctamente es como tirar un camión a un lago y esperar que no se hunda.

¿Y el caso yankee? EEUU tiene tal volumen de negocio que se puede permitir ésto y mil experimentos más. Es como comparar un elefante con una pulga. Eso si, creo que ni siquiera este elefante hubiese sido capaz de sacarlo adelante sin estar dopado con dinero baratísimo y con las falsas expectativas de que estas empresas iban a acabar con los paradigmas de la Vieja Economía. Por citar uno, la inflación.

Foto | Waywuwei

Pero entre todos la joya de la corona era AB Asesores, la primera en la que se pensaba cuando hablábamos de este tipo de negocio. Probablemente la que tuvo mayor éxito en la divulgación de un capitalismo popular, en el acercamiento al pequeño inversor del mundo de la Bolsa a finales de los 80. En su momento fue vendida a Morgan Stanley, uno de los grandes Bancos americanos. Tras numerosos problemas en su Alta Dirección, tras ajustes de plantilla y red de sucursales, tras haber sobrevivido a la travesía del Desierto de la última gran crisis bursátil, etc…ahora van los norteamericanos y la venden. En mi opinión hay una serie de puntos interesantes a destacar en la noticia:

• Una vez más esta noticia confirma que a la Banca Extranjera le costa Dios y ayuda el encontrar el camino del éxito en España. Este es un mercado hipercompetitivo, donde no funciona el mando a distancia de la gestión desde Londres. Algunos aseguran que el motivo de la venta es la necesidad de liquidez que puede haber golpeado seriamente a Morgan. Otros dicen que el tipo de negocio que desarrolla MS España, excesivamente minorista, no cuadra con la filosofía del grupo. Y por fin otros señalan que es extraño optar por la venta si esta división de la firma financiera gana dinero. Yo creo que ahí esta la clave. Ganará dinero, pero no el suficiente como para no ser vendido, obteniendo liquidez y sin perjudicar al concepto de negocio de la empresa. En todo caso, los responsables de no haberlo sacado adelante son los directivos de la firma a nivel mundial o europeo. No han estado a la altura.
• No van a tener fácil la venta. En parte porque quieren quedarse con la chicha, y en parte porque el negocio de Banca Personal o Banca Privada es un negocio que gira alrededor del humo. En gran medida son humo o ilusiones lo que se vende a los clientes. Es cierto que también asesoramiento, producto, etc…pero hay mucho de champú y cariño, que diría un viejo conocido. Y también es humo la estructura de estas entidades bancarias. La propia MS lo ha sufrido, viendo como tras la compra de AB Asesores comenzó la diáspora de los comerciales, y con ellos de sus clientes. Y no no es engañemos, esto va de clientes, no de adquirir costosos, y con frecuencia inútiles servicios centrales. Esta ligazón cliente-comercial es especialmente alta en este tipo de Banca, como también es especialmente alta la movilidad de este tipo de clientes, mucho más que la del típico cliente hipotecado de Banca comercial. ¿Quién le garantiza al comprador de MS España que van a ser capaces de retener a los comerciales y por tanto a los clientes? Es que hay mucho mercenario suelto…
• Como consecuencia de la anterior conclusión, y por mucho que se niegue, los sueldos de los Bancarios que trabajan en Banca Personal son, en muchas ocasiones disparatados. Disparatados por que no se corresponden con el negocio que traen. Más bien, es una prima de retención para evitar que se lleven el negocio que en su día aportaron. Disparatado porque, ante la ausencia de los perfiles adecuados, se opta por gente más barata pero en absoluto preparada, lo cual acaba siendo más caro aún. Disparatado por que en ocasiones se esta pagando por encima del propio rendimiento de la cartera de clientes.

Y para acabar, noticias como estas sirven para recordar al CEO de Renta 4 que precisamente por la crisis del ladrillo, precisamente por ello, las cuentas de sociedades como las suyas pueden verse seriamente afectadas. Pensar que la Bolsa es sistema cerrado , sin relación con la economía real es muy peligroso. El mercado comienza a pintar mal para la Banca Personal. Algo de ello le podrían contar en Gaesco, donde desearían que el ladrillo, al menos el yanki, no hubiese pinchado.

Foto | LinksmanJD

He estado esperando unas semanas a que Actualidad Económica se decidiese a colgar en su web una entrevista. Como finalmente no lo ha hecho (en abierto), , tendrán que hacer un acto de fe y creerse que lo que pongo figura en las Hojas de ese Gotha empresarial. Se trataba de una entrevista a Ureta, CEO, accionista, fundador, etc…de Renta 4. Renta 4 es el líder de los intermediarios bursátiles independientes españoles, y tras una tortuosa historia, y a pesar de mi propia desconfianza, ha salido a Bolsa a la tercera intentona.

Desde el punto de vista de la cotización de la acción casi hubiese mejor haberlo pospuesto. Su estreno ha sido decepcionante, especialmente si consideramos que se trata del único valor de su sector que cotiza en el Mercado Continuo. El caso es que con motivo de la colocación, los primeros días de cotización y sus apuestas de futuro, AE le hace una entrevista a Ureta. Entrevista que si bien formalmente es de lo más edulcorada (estilo de la casa), entre lineas esconde algún pasaje descarnado y/o inquietante. Me refiero a los siguientes aspectos, y especialmente a uno de ellos:

• Al final de la entrevista habla del futuro de la empresa, de su compromiso de permanencia, etc…Sinceramente, de la lectura de ese pasaje lo que uno se acaba oliendo es que toda esta operación financiera no esta destinada a mantener a Renta 4 como independiente. Más bien se trataría de una puesta en el mercado, de una invitación al desembarco de un tercero que desee hacerse con el pastel. Dicho lo cual, desaparecería con ello uno de los atractivos más fuertes de los que hace gala Renta 4: su independencia. A ver como tratan esta vez a los pequeños accionistas.
• Pero lo más fuerte, y a propósito del triste debut y de como encaraba el futuro, han sido sus pronosticos sobre la marcha del negocio. Ureta viene a decir que a algún lado tiene que ir el dinero, y que se si el ladrillo ha pinchado, el dinero volverá a su fuero habitual, a los mercados financieros. Sorprendente. No canta las virtudes de su negocio, se limita a señalar que como la competencia esta KO la pasta caerá en su bolsillo. Como fruta madura, le faltó añadir. Pues me temo que no es tan fácil. No cree se puedan establecer compartimentos tan estancos. Si la situación inmobiliaria se torna negra, pensar que el sector inmobiliario, y por ende el financiero, y por ende cualquier sector que necesite financiación, o sea todos, se van a librar es de párvulos. Sr. Ureta, cántenos las virtudes de su negocio, que tenerlas las tiene, díganos que es bueno diversificar, y que los mercados financieros son necesarios, pero no caiga en reduccionismos infantiles.

Aunque claro, al grupo Recoletos, hoy integrado en el holding de El Mundo, le resulta vital la exuberancia bursátil. Es entonces cuando venden diarios a quien desea aprender a operar en Bolsa. En el fondo comparten el mismo negocio que Ureta.

Tras el culebrón de Endesa, el mercado domestico financiero ha estado relativamente tranquilo. Cierto es que ha habido una serie de OPVs-OPSs que han animado algo el cotarro, pero en general han sido decepcionantes. A la memoria nos pueden venir nombres como Criteria, Fluidra, Renta 4,...Creo, sin temor a equivocarme, que tal vez Solaria ha sido la más explosiva de todas. Y es que responde al nuevo paradigma. Lo renovable es bello. Y rentable. Creo que ya he dejado caer aquí que no comparto ese optimismo financiero, creo que el negocio esta en otro lado, pero como dice un amigo mío, no te empeñes en luchar contra las tendencias, son más fuertes que tu. Y la tendencia se va a volver Tsunami con la próxima salida a Bolsa de Iberdrola Renovables.

En este sentido me parece fundamental que la valoración que se hace de la compañía no resista , ni de lejos, un triste análisis de actualización de los flujos de caja. Vamos, que no están vendiendo la burra muy muy cara. Pero claro, lo renovable, lo ecológico, esta de moda, y ya sabemos lo que pasa con las modas. Que se pagan. O dicho en lenguaje financiero, las expectativas se cobran. La pregunta es hasta que punto esas expectativas son razonables, hasta que punto el riesgo que conlleva esta inversión se sustenta en una rentabilidad del negocio (no de la acción) previsible.

Gurusblog prescinde en su análisis de los riesgos regulatorios, climáticos, de tipos de cambio o de interés.Y prescinde porque si no pasa el primer análisis al que se le somete para que molestarse en mirar los demas. Pero si a alguien no le convencen los números de Gurusblog conviene que no olvide esos riesgos, especialmente el regulatorio. Y es que no sólo es que se trate de un sector sumamente intervenido, y por tanto sujeto al poder político. Es que ademas se trata de tecnología claramente deficitaria, que solo tienen sostén financiero en tanto en cuanto el Estado les mantenga con generosas subvenciones. ¿Qué clase de negocio es ése?

Como conclusión, tengo claro que, salvo que cambie mucho el panorama, no me resulta interesante como inversión a medio plazo, que es como yo entiendo las inversiones. Pero también que, con bastante seguridad, en su estreno, en medio de la euforia ecofinanciera (fomentada por la presión de los colocadores, ansioso de comisiones con los que enjugar un negocio bancario alicaído), aquellos que acudan a su colocación cogerán algún pellizco que otro. Una cosa no quita la otra.

Foto | Esenabre

Más información en El Blog Salmón
Iberdrola y el desarrollo sostenible
La energía Nuclear es necesaria

En el club deportivo seguirá cada aficionado teniendo un voto igual al reto. En la sociedad anónima participada por el club también habrá accionistas y en dicha sociedad cuantas más acciones tengas más votos te corresponden.

El legislador portugués limitó el porcentaje máximo del capital de la sociedad anónima deportiva en manos del club deportivo hasta un máximo del 40%. Pero los clubes han salvado esa limitación mediante la constitución de sociedades financieras.

Al asegurarse el control de la sociedad por parte del club deportivo, se desincentiva la aparición de inversores que adquieran acciones para controlar la sociedad ya que nunca podrán tener la mayoría.

Esto explica el escaso free-float (capital negociado libremente en bolsa) de los equipos portugueses. Pero eso no impide que los tres principales equipos (Sporting, Benfica y Oporto) coticen en bolsa y entren dentro del índice Stoxx de los 27 principales equipos de fútbol en bolsa. Además, su incorporación al mercado de valores ha supuesto la introducción de criterios empresariales en la transparencia de la información financiera. Algo tan necesario en los equipos españoles.

Además la estructura accionarial donde una parte minoritaria cotiza libremente en bolsa mientras la mayoría está en manos de una organización de mutualidad donde un miembro corresponde a un voto no es exclusiva del fútbol portugués. Pro ejemplo entidades financieras como Credit Agricole tiene la misma.

Pero Credit Agricole no es una entidad equivalente al Barclays o a Citibank. Cotiza en bolsa y es la tercera entidad crediticia por capitalización pero su accionariado es atípico. El 55% del capital está en manos de 39 entidades regionales denominadas caisses regionales. Éstas están participadas a su vez en un 25% por Credit Agricole y por las más de dos mil entidades locales denominadas caisses locales. Estas entidades suponen el pilar sobre el que descansa la entidad y es propiedad de cinco millones de mutualistas, la inmensa mayoría clientes de la entidad. El resto del 45% del capital cotiza libremente en bolsa.

Las entidades propietarias de Credit Agricole nacieron para facilitar el crédito a la agricultura igual que las cajas rurales españolas. Pero no fue la única experiencia de cooperativas de crédito en nuestro país vecino. Para facilitar el acceso a la financiación por parte de los pequeños negocios se crearon a finales del siglo XIX los bancos populares con una organización de mutualidad. En 1950 se crea una confederación de todas las entidades y en 1972 asumen una marca comercial única.

Entre las cajas rurales españolas la coordinación siempre ha sido problemática. A pesar de compartir imagen, informática y otros servicios a través del Banco Cooperativo las disensiones han sido notorias. Divergencias en las estrategias ha llevado a dos de ellas ha plantearse la fusión: Cajamar y Caja Rural del Duero. Otras 20 han decidido comprar la ficha bancaria de Caja Escolar de Fomento y crear la Caja de Crédito Cooperativo que operará bajo la marca Novanca en aquellas zonas donde no tengan presencia las cajas rurales miembros de la agrupación.