bonos

A finales de la semana pasada, la empresa de rating, Standard & Poor’s (S&P) redujo los ratings sobre la deuda de varios países de la zona Euro. Analizaron 16 países de la zona Euro, reducieron los ratings de nueve y mantuvieron los rating igual a los otros siete.

Los cambios

De los 16 países analizados, 14 se han situado con perspectiva negativa, que es cuando estiman que el siguiente movimiento más probable será una reducción de rating. Los cambios que han anunciado son los siguientes:

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La Council on Foreign Relations nos trae las cinco tendencias económicas que hay que tener en cuenta para 2012 de la mano de los siguientes miembros, Gary Burtless, A. Michael Spence, Yukon Huang, Thomas Philippon, Ashley Lester and Jacob Kirkegaard.

El tema dominante de todas las tendencias es la incertidumbre que vivirá la economía mundial y, por lo que vemos, estos expertos siguen sin tener muy claro si al final de este año estaremos mejor que como lo iniciamos. Las principales tendencias económicas que resalta cada uno son los siguientes:

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Como todos los viernes, pasamos a mostrar los resultados de nuestra Encuesta de la Semana. Recordemos que esta ocasión os preguntábamos sobre el papel del BCE en la evolución de los tipos.

Antes de pasar al detalle de los resultados, agradecer la participación a los 317 lectores que han participado en esta encuesta.

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La fundación privada estadounidense, la Peter G. Peterson Institute for International Economics, nos trae un análisis sobre los tres caminos económicos que le quedan a Europa para atender a sus retos económicos. En un análisis titulado “Europe on the Brink“ (Europa al borde), los dos economistas que lo elaboraron, Peter Boone and Simon Johnson, nos dicen que, hasta ahora, Europa ha fracasado en su intento de solventar su situación económica y de calmar la reacción de los mercados financieros a los acontecimientos políticos y económicos.

Dicen que la situación actual es insostenible y nos dan las tres alternativas del camino que Europa tendrá que seguir, que nos detallan y que son las siguientes:

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Como supongo que casi todos sabemos, por la prensa que ha recibido, los Estados Unidos ha visto una reducción de su rating de su deuda a largo plazo por parte de una de las tres agencias de rating estadounidenses, Standard and Poor’s (S&P) como nos ha comentado Javier. La reducción fue de AAA a AA+ y la han quitado de CreditWatch negativo, que es cuando sitúan el rating en revisión, con el movimiento más probable siendo la reducción. Confirmaron el rating de deuda a corto plazo en el mismo nivel, el más alto, que es A-1+. Como le ha bajado el rating, le ha quitado del CreditWatch negativo, como es normal, y nos explica sus razones (PDF en inglés) por bajar el rating.

Esta reducción sigue la reducción de rating de la nueva agencia de rating del Estado Chino, Dagong, que también bajó su rating de la deuda estadounidense otra vez, de A+ a A, al mismo tiempo que pidió más claridad del gobierno estadounidense para sus multimillonarias inversiones en deuda estadounidenses.

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Esto es lo que pensé cuando vi el titular en el Expansión “Los especuladores dejan a España e Italia al borde del abismo económico” hablando de que la prima de riesgo para la deuda española de diez años de plazo, ha superado los 400 puntos básicos, es decir que la deuda española está a 4% por encima del nivel de bono sin riesgo que, en estos momentos, se utiliza el bono alemán para el mismo plazo.

Es verdad que la prima de riesgo española ha estado subiendo continuamente desde que estalló la crisis y, más recientemente, con todo lo que se habla de la prima de riesgo, pues mucho más. Con tanta subida de prima y con tanto hablar del tema, no sorprende que muchos en los mercados financieros estén espantados y o piden más rentabilidad para sus inversiones en bonos españoles, o se quedan fuera. Tampoco ayuda cuando se ven gestos como el presidente del gobierno español retrasando sus vacaciones que, puede que estén bien intencionados pero fue la noticia principal sobre España en todos los canales internacionales, dejando a los extranjeros pensando qué estará pasando en España que el presidente del gobierno español tiene que retrasar sus vacaciones. Gestos, incluso pequeños gestos, también importan.

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Hace tan solo unos días les hablé en estas páginas sobre las dudas sobre la capacidad del gobierno griego para hacer frente a sus compromisos financieros, cuando el país heleno está afrontando un difícil calendario que parece ser que le viene demasiado ‘ajustado’.

Con la intención de apaciguar estos rumores y aumentar sus vías de financiación, su secretario de finanzas Filipos Sajinidis, ha diseñado un plan que consistirá en la venta de un paquete de bonos por un montante no determinado pero que se estima de 2.000 millones de euros a los griegos residentes alrededor del mundo, de los cuales un 61% reside en los Estados Unidos.

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Nada detiene las turbulencias del mercado. La prima de riesgo de los bonos de la Comunidad Europea sigue al alza y no hay quien la detenga. Una vez más el Banco Central Europeo se vio obligado a intervenir, pese a que había anunciado que esta semana se mantendría alejado de la compra de bonos… Pero después de ver que la rentabilidad de la deuda de los países altamente endeudados se iba al precipicio, debió intervenir nuevamente pese a que el programa se ha hecho totalmente impopular. El BCE ha inyectado recursos por valor de 76.500 millones de euros desde mayo del año pasado. De nada sirvió el aviso de Cristiano Ronaldo llamando a la confianza. La furia del mercado es más fuerte.

Esta furia es la que llevó la prima de riesgo del rendimiento de los bonos del estado portugués a superar el 7%, su valor màs elevado. Según las estimaciones, el gobierno de Lisboa deberá pedir un préstamo sindicado de operación por 3.500 millones de euros para disponer de un margen de alivio. En un préstamo sindicado la tasa de interés es diferente a la de la subasta, con el fin de evitar que se disparen los altos costos de financiación.

El costo de la deuda de Portugal ha tenido un alza imparable y ha superado el 7%, es decir, casi el doble del nivel que tenía hace doces meses (ver gráfica) . A medida que aumenta la presión se intensifica la gravedad de la crisis de deuda pero los tibios mensajes del BCE no logran dar con una receta de recuperación sólida. Portugal debe asumir pagos por 20.000 millones de euros durante 2011, y su capacidad para cumplir con esos vencimientos se pone cada día más en duda.

En El Blog Salmòn | Rendida Grecia, Portugal será el próximo objetivo de los especuladores, BCE compra en secreto bonos de deuda para salvar al euro

En los últimos meses se ha hablado mucho sobre la posibilidad de que la Unión Europea (UE) pueda emitir bonos para obtener un mayor volumen de financiación con el objetivo de solucionar las actuales tensiones de liquidez y aumentar el flujo de recursos financieros hacia las distintas economías. A priori puede parecer muy obvio que a un país de la talla de Alemania no le pueda interesar esta propuesta, porque supondría tirar del carro de los países con mayores necesidades de financiación y con un grado de solvencia más debilitado.

Al margen de analizar si esta propuesta será beneficiosa para los problemas financieros europeos, el punto de vista de Merkel me parece bastante razonable. En mi opinión, lo es no solo porque aunque no abandona el principio de solidaridad financiera entre los estados miembros, lo sitúa al nivel de la competitividad y el afán de superación entre los tres principales objetivos de gestión económica deseable, a la par que trata de incentivar a los estados con mayores dificultades para solucionar sus problemas económicos locales, con independencia de que llegado el caso, puedan recurrir a la ayuda financiera coordinada.

De instaurarse finalmente un sistema de ‘Eurobonos’ para la deuda de los países de la Unión Europea, esta acabaría convirtiéndose en un mero aplazamiento de los problemas actuales, sin introducir la disciplina necesaria, que a la larga debe abogar por la sostenibilidad del gasto público, garantizar el sistema de economía del bienestar, y una gestión eficaz tanto de los gastos así como de los ingresos. Todo lo que no sea eso, serán medidas parciales de visión cortoplacista, sin atacar al problema de fondo, la política fiscal típicamente expansiva y el endeudamiento excesivo de los estados.

En El Blog Salmón | ¿Qué repercusiones tiene la compra de deuda pública por parte del BCE?
Imagen | worldeconomicforum