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Bonos Basura, ¿Quién dijo miedo a la burbuja?

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Bonos Basura, ¿Quién dijo miedo a la burbuja?

Tres, dos.... pero el uno no llega. El reloj que marcaba la cuenta atrás para el estallido de la burbuja financiera más anunciada de los últimos meses parece haberse detenido. La huida masiva de dinero que el mercado de bonos high yield ha acumulado durante más de siete meses se ha frenado a finales de febrero.

No solo eso. En la semana comprendida entre el 24 de febrero y el 2 de marzo, 5.600 millones de dólares se han invertido en estos activos también denominados bonos basura. Esto significa que, según los datos de Morningstart, ha sido la mejor semana de la historia de este activo desde que esta firma de análisis tiene registros. (como se puede ver en el gráfico adjunto).

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Paso a paso... Así creó el BCE la burbuja de bonos

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Paso a paso... Así creó el BCE la burbuja de bonos

En la Eurozona hace cuatro años vivimos una tensión extrema por un posible escenario de ruptura del euro. En aquel momento países como Portugal, Irlanda, Italia, Grecia y España, los llamados PIIGS, vieron como los inversores desconfiaban de la capacidad de pago de los bonos por la falta de estabilidad presupuestaria en sus cuentas públicas. Dicho riesgo fue descontado en el mercado de bonos con el aumento de las primas de riesgo (diferencial de rentabilidad del bono soberano frente al bono alemán a diez años).

Presenciamos rescates de países enteros como en Grecia, Irlanda, Portugal o Chipre y un rescate bancario en el caso de España. Pero la intervención no sólo fue rescatar países sino que se ha llevado a cabo una manipulación monetaria de la cotización de los bonos impulsada por el Banco Central Europeo (BCE).

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Es momento de comprar bonos griegos

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Es momento de comprar bonos griegos

La Secretaria General del Fondo Monetario Internacional (FMI), Christine Lagarde, hace poco descartó la posibilidad de que el FMI conceda a Grecia un retraso en los pagos de la deuda que este país tiene con el FMI. Como Grecia debe pagar al FMI más de 750 millones de euros el 12 de mayo como parte de los términos de su primer programa de rescate en 2010, estos comentarios de la Sra Lagarde son importantes.

Podemos añadir las muchas otras noticias negativas que están saliendo sobre Grecia, incluyendo el anuncio de Standard and Poor's que ha reducido el rating de los bonos griegos a triple C+, alegando que espera que la deuda del país y los compromisos financieros serán insostenibles sin una reforma económica profunda, que no están viendo. Con todo esto, los mercados financieros han golpeado a los bonos griegos subiendo mucho la prima de riesgo de estos.

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Grecia y los bonos ligados al crecimiento, una quita encubierta

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Grecia y los bonos ligados al crecimiento, una quita encubierta

Grecia está moviendo ficha para la renegociación de la deuda. Después de la quita del 2012 que hizo que básicamente toda la deuda privada fuera convertida en deuda institucional, las cosas han cambiado bastante. Por un lado tenemos que ahora los deudores principales son los Estados, por lo que una quita es complicada de vender a los electores (no son ya bancos comiéndose una quita sino las cuentas públicas).

Por otro lado la situación macroeconómica en Grecia es mucho mejor. Tienen todavía muchos problemas, gravísimos, pero las cuentas públicas están mejor que hace tres años: están cerca de tener superávit primario, luego sus cuentas serían sostenibles sin necesidad de endeudarse más. El problema es que los recortes han sido brutales para su población y el nuevo Gobierno considera que necesitan más margen para gastar.

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Lithuania toma el Euro, Draghi gana y Alemania pierde

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Lithuania toma el Euro, Draghi gana y Alemania pierde

Con todo lo que nos ha estado cayendo en el sistema financiero europeo, sorprenderá a muchos que un país entre en el sistema financiero europeo. Con lo que se está hablando de la posible salida de Grecia del Euro, el Grexit inventado por los analistas de Citigroup, supongo que también sorprenderá a muchos que Lituania quiera tomar el Euro como su moneda. La presidenta de Lituania habló mucho de la estabilidad monetaria pero también de la estabilidad política que, con lo que está pasando en Ucrania, quizás nos da una razón no económica por querer entrar en el Euro y atarse aún más a Europa.

Algo que se ha comentado menos es el impacto de la entrada de este nuevo miembro en el Banco Central Europeo (BCE). Esta entrada hace que el Euro ahora que tenga 19 miembros y convierte a los 25 puestos del Consejo de Gobierno del BCE en rotativo en su participación en las decisiones.

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Twitter se rearma con liquidez: Hasta 1.500 millones de dólares en deuda... ¿Más compras a la vista?

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Twitter se rearma con liquidez: Hasta 1.500 millones de dólares en deuda... ¿Más compras a la vista?

Liquidez, a base de deuda en forma de bonos. Es lo que han hecho muchas compañías tecnológicas en los últimos meses. Y es lo que anunció ayer Twitter. Hasta 1.500 millones de dólares, con los que lograr efectivo que permita afrontar unos meses en los que debe consolidar su modelo de negocio publicitario que, por ahora, sigue sin hacer que sea rentable.

Ha sido algo habitual en los últimos meses: muchas firmas han acudido en masa a este mercado de bonos convertibles. Evitar la dilución entre los inversores actuales (mientras que esos bonos no se conviertan en acciones) y financiarse a un precio relativamente barato por los tipos de interés son las dos grandes razones por las que Twitter se ha decidido a ello. En el caso de Twitter es la segunda inyección de liquidez tras los 1.000 millones recaudados en una línea de crédito previa a su salida a bolsa.

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¿Cuáles son las cláusulas normales que se encuentran en contratos de deuda exterior?

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¿Cuáles son las cláusulas normales que se encuentran en contratos de deuda exterior?

El mes pasado vimos el tumulto de la suspensión de pagos de Argentina con impagos de sus bonos exteriores, como hemos comentado Alejandro y algunos otros más en estas páginas. Si preguntas al presidente del Banco Central de Argentina han sido problemas con el juez afincado en Nueva York, aunque ha sido suspensión de pagos si preguntas a los mercados financieros, a las empresas de rating e, incluso, de la International Swaps and Derivatives Association (ISDA), la organización que decide si los seguros cubriendo las suspensiones de pagos tienen que pagar. Como la decisión en favor de suspensión de pagos de esta organización, resulta en el pago de miles de millones en juego, se supone que lo toman en serio (PDF).

Como parte de este proceso, Argentina se ha encontrado en litigio con unos tenedores de sus bonos que Argentina no quiere pagar y este litigio se basa en la situación legal de estos bonos. Para entender a qué se enfrenta Argentina con sus bonos es bueno entender las cláusulas que se encuentran en gran mayoría de los bonos colocados en los mercados internacionales. Como estos temas son importantes para los que quieren emitir deuda exterior, es bueno entender cuáles son las cláusulas normales que se encuentran en contratos de deuda, que es nuestro Concepto, dentro de nuestra serie de Conceptos de Economía.

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Bonos Zinkia: ¿quo vadis, Pocoyó?

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Este verano Alejandro nos comentaba la situación crítica en la que se encontraba Zinkia, la productora del famoso Pocoyó. Pues bien Zinkia acaba de lanzar una emisión de bonos por valor de 7,7 millones de euros. ¿Estas interesado en ella?

En este post vamos a tratar de concretar en qué consiste la oferta de Zinkia, por qué se lanza y la opinión que le merece a la CNMV. Creo que a los interesados les conviene echarle un vistazo.

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En deuda empezamos bien pero España tiene un año complicado

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Ayer el Tesoro de España salió a los mercados financieros para vender bonos y consiguieron más que lo que esperaban, con la venta de un total de 5.817 millones de euros con vencimientos de dos, seis y 13 años. El costo financiero de esta venta también gustó ya que, por ejemplo, los bonos con vencimiento en enero del 2018 bajaron al 3,988% comparado con los 4,68% de la venta el noviembre pasado. Además, se habla mucho de en el mercado secundario la prima de riesgo para los plazos de dos y diez años han bajado a niveles no vistos desde marzo del año pasado.

Esas son las buenas noticias y empezamos el año bien. Algo que no se ha comentado tanto es que han conseguido introducir en los documentos legales de la operación lo que se llama en inglés como el Colective Action Clause (CAC), que limita el derecho de los inversores en los bonos de entorpecer de forma individual a cualquier cambio que España quiera negociar con los prestamistas.

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Moody's explica su reducción del rating de Francia

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Moody's explica su reducción del rating de Francia

Moody’s acaba de anunciar la reducción del rating soberano de Francia un nivel, de su mejor rating de Aaa a Aa1, y además con perspectiva negativa, que es cuando estiman que el siguiente movimiento más probable será una reducción de rating. Esta decisión sigue la misma reducción que vimos por parte de la otra grande de los ratings, Standard & Poor’s, que le quitó la anhelada triple A de Francia en enero de este año, cuando resaltaron lo siguiente:

Resaltan la fortaleza de Francia con su economía rica, diversificada y resistente y su fuerza laboral cualificada y productiva. No obstante, les preocupa el alto nivel de deuda estatal y las rigideces en su mercado laboral y se tendrá que esperar a las reformas prometidas para ver su impacto.

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