Campeón nacional

Es bueno ver que los líderes franceses tienen sus prioridades donde siempre las han tenido. No queremos que nos cambien ahora.

La primera reacción del primer ministro francés, Francois Fillón, sobre el caso de las pérdidas del banco francés, Société Genéralé, fue su molestia por haberse enterado solo un día antes. Un banco francés anuncia pérdidas de casi €5.000 millones y el primer ministro francés se preocupa que no le informaron de todo mucho antes.

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Este es el dilema en el que se encuentra el gobierno español con la fusión de Gaz de France (GdF) y de la belga, Suez.

En principio, una fusión entre dos empresas europeas no tiene por qué ser frenada por ningún gobierno y la Unión Europea está muy atenta, atenta aunque pocas veces hay consecuencia de esta atención, a que los gobiernos no entorpezcan estas operaciones.

Este es un caso un poco más complicado, ya que una de las empresas está en manos de un gobierno, el francés, y la empresa resultante será controlada por ese mismo gobierno.

En estas páginas hemos hablado en contra de las compras de empresas por parte de otras que son propiedad de algún gobierno, lo que llamamos renacionalización, ya que creemos en el mercado privado y creemos que las empresas deben estar en manos de accionistas privados. Además, una vez que estén en manos privadas, no gusta que un gobierno decida entrar y tomarla otra vez.

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Hace tiempo que se ha estado hablando de y negociando la fusión de Gaz de France (GdF) y de la belga, Suez. Con las idas y venidas de estas conversaciones, en los últimos meses, el valor de la empresa controlada por el gobierno francés ha bajado de forma importante en relación con la empresa belga (¿no será porque una está bajo el control del gobierno?) y, con estos cambios en bolsa, una fusión no iba a ser igualitaria, que eran las valoraciones fijadas inicialmente.

Esto no gustaba al lado francés que buscaba solución para que cualquier fusión sea más o menos igualitaria.

Se fijaron en dos alternativas para solucionar este problema. Una de ellas era que Suez pague un dividendo extraordinario y multimillonario a sus accionistas y, así, reducir el valor total de la empresa.

La otra era que Suez saque a bolsa o venda sus importantes negocios de medio ambiente, que provenían de su adquisición de la anterior Lyonnaise des Eaux, de Francia. El lado francés se fijó en esta como la alternativa más apetecible.

Con la salida a bolsa del negocio de medio ambiente de Suez, ¿estaríamos viendo la creación de otro campeón nacional francés? ¡Seguro que Sarkozy lo ha pensado!

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En estas páginas he arremetido en oposición a las compras de empresas por parte de otras que están en manos, y bajo la dirección, de Estados, lo que he llamado las renacionalizaciones.

No obstante, en esto de inversión por parte de Estados, hay dos tipos que se pueden diferenciar.

Uno de estos son las empresas en manos estatales o bajo su control, como es Gazprom, la empresa energética controlada por Moscú, que quería comprar la eléctrica británica, Céntrica, sin éxito. En Estados Unidos, se molestaron mucho cuando Dubai Ports World, la empresa estatal que gestiona puertos en varias partes del mundo, intentó llevarse la gestión de varios puertos estadounidenses. Tuvieron que vender estos puertos antes de poder cerrar su operación más grande, la compra de la británica P&O (Peninsular and Oriental Steam Navigation Company).

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Ayer hablamos del nuevo marco que Angela Merkel, Canciller del gobierno alemán, ha pedido que establezca la Comisión Europea (CE).

También ayer, Peter Mandelson, el comisionado europeo de comercio, dijo que la CE estaría dispuesto a acceder a la petición de Francia y de Alemania para insertar acciones de oro en las empresas estatales europeas. Esta acción de oro tendría el objetivo de dar a países europeos el poder para prohibir compras de sus empresas provenientes de inversores estatales de fuera de la Unión Europea.

¡Cuando Francia y Alemania piden algo, parece que la CE no tarda en responder!

No está claro cuando llegarán estos poderes pero ya estamos viendo una operación donde se podrían utilizar.

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Hace tiempo que hablamos en contra las compras de empresas por parte de otras que están mayoritariamente en manos gubernamentales. Nuestro argumento es que estas compras son una forma de renacionalización.

Hemos visto muchas de estas operaciones en Europa, normalmente acompañadas con el deseo de países intentando crear o fomentar sus campeones nacionales.

Parece que Angela Merkel, Canciller del gobierno alemán, ha pedido que la Comisión Europea (UE) establezca un marco de regulación para el análisis y la aprobación, o no, de estas operaciones, cuando la compra de empresas europeas se hacen por parte de inversores, tanto empresas como fondos, controlados por algún Estado.

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Esta hipocresía se resume en que países prohiben compras de sus empresas y fomentan que estas salgan fuera a comprar.

Recordaremos hace poco que el gobierno italiano decidió que el sector de restauración en las estaciones de gasolina eran importantes para el país y que deberían ser protegidos como los campeones nacionales que son.

Esto seguía la estrategia de otros países europeos donde se ven campeones nacionales por ejemplo, en yogures, galletas y aguas minerales, por no hablar de otros sectores. Como en todos estos casos, el gobierno negó que estaba maniobrando para entorpecer el interés de compra que venía desde fuera.

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Hace unos días elaboramos las razones por qué ABN-Amro debería interesar a otros bancos con tres conclusiones.

1. Una recomendando a los bancos españoles, Banco Santander Central Hispanoamericano (BSCH) y Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA) que deberían formar parte del proceso.
   
2. Que la operación más lógica sería una compra compartida con varios bancos llevandose distintas partes del grupo comprado.
   
3. Dudando las palabras que pronunció el Presidente del banco central de Holanda que no impedirá posibles compras de ABN-Amro y tampoco impedirá ventas de sus negocios a distintos grupos.
   

También especulé sobre la posibilidad de que los bancos españoles colabararan en esta operación, pero eso era una especulación demasiado avanzada para estos bancos que compiten tanto en los mercados donde se encuentran.

Pues los bancos españoles están maniobrando en esta operación. El BSCH está formando equipo con el británico, Royal Bank of Scotland (RBS) y con el belga, Fortis. En esta asociación, RBS se llevaría el negocio estadounidense y la banca de inversión y corporativa, BSCH se llevaría los negocios en Brasil e Italia, y Fortis se llevaría el negocio holandés además de sus operaciones en Oriente Medio y en Asia, estos con actividades en 17 países con 14.000 empleados.

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Continuando con los comentarios sobre esta operación y sobre donde estamos en el proceso, no hemos llegado al fin de esta operación todavía, parece que, cuando termine esta operación, Endesa estará protegida por los poderes políticos que cuidarán celosamente de sus intereses, como siempre lo han hecho.

Con la empresa eléctrica italiana, Enel, el gobierno italiano manda en sus estrategias y en la disposición de sus activos y de sus negocios, incluso con la nominación de sus altos directivos. Con esta operación, este poder se extenderá a Endesa, cuando Enel salga con su parte del poder en Endesa, y parece que el gobierno italiano no tiene miedo en reconocerlo.

Eso quiere decir que Endesa volverá al control político aunque, en este caso, el control político será el italiano. Viendo cómo ha actuado el gobierno italiano con sus empresas, no me sorprenderá que lo ejerzan rigurosamente.

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