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Tras dos años de culebrón, parece que hoy se acaba definitivamente el culebrón de la OPA por Endesa. Con el nombramiento del nuevo presidente de Endesa, José Manuel Entrecanales, el “caballero blanco” salvador de la toma de control de Endesa por alguien afín a los intereses del Gobierno de España.

Recordemos un poco como empezó todo esto. Primero, en septiembre de 2005, Gas Natural lanzó una OPA sobre Endesa, cosa que se generó un gran revuelo político y una defensa con uñas y dientes por parte de la ya antigua dirección de Endesa. Se fue incluso a los tribunales.

Y al final, todos tan amigos. Después de tenernos meses mareando la perdiz con OPA viene, OPA va, ahora resulta que en el último momento Eon, Enel y Acciona se ponen de acuerdo para tomar el control de Endesa, y aquí paz y después gloria. Sólo ha faltado que llamasen a los de Gas Natural y a los de Iberdrola para salir también en la foto.

El acuerdo incluye la retirada de la OPA de EON y el acuerdo para ceder a los alemanes parte de los activos de Endesa, en concreto los activos en Europa y Viesgo y algunas centrales térmicas en España. Es decir, intercambio de cromos.

Parece que todo está claro, aunque no descartaría más sorpresas, más que nada porque la experiencia nos dice que cuando todo parece atado salta una sorpresa. Pero de momento los jugadores actuales han puesto las cartas sobre la mesa.

E.ON ha decidido elevar la oferta de la OPA por Endesa a 40 euros por acción, y dado que ha aprovechado esta oportunidad que le brindó la CNMV, el plazo de aceptación se amplía hasta el 3 de abril (el 6 de abril en EEUU, ya que Endesa cotiza también allí).

Un nuevo capítulo en el interminable culebrón por Endesa. Acciona y Enel han anunciado que si la OPA de E.ON fracasa ellos lanzarán una nueva OPA por la empresa energética española. La cotización de Endesa ha sido interrumpida hasta el lunes y la CNMV ha hecho un anuncio algo sorpredente, ya que choca con la línea que hasta ahora defendía: impide que Acciona y Enel lancen una OPA en los próximos 6 meses y permiten a E.ON mejorar su oferta. Si E.ON se retira de la puja entonces no habría restricción temporal y Acciona y Enel podrían lanzar la oferta automáticamente.

Es sorprendente que ahora permitan a E.ON mejorar su oferta, cuando ha habido operaciones en mercado que han movido mucha cantidad de acciones y que podrían haber impulsado a E.ON a pagar más por las acciones.

No sabemos de qué están hablando E.ON y Acciona sobre la oferta pública de adquisición (OPA) que la primera tiene sobre la eléctrica española, Endesa, pero están hablando.

Acciona tiene aproximadamente el 21% de Endesa y, con la italiana Enel ahí causando problemas para E.ON, Acciona se ha posicionado bien para influir en cómo salen las cosas.

En estas páginas, he hablado de que, al final, Acciona venderá su participación, por supuesto suponiendo la ausencia de presiones políticas. No obstante, está claro que Acciona, además de vender su participación, está utilizando su posicionamiento y maniobrando para llevarse el negocio de los renovables de Endesa.

Ahora que estamos en los momentos finales de esta operación, viendo el desarrollo de la operación, hemos llegado al momento de mojarnos sobre cómo terminará la operación Endesa y cómo resultará su accionariado, a partir de que caduque la fecha final de la oferta pública de adquisición (OPA) de la empresa eléctrica alemana, E.ON.

En estos momentos, Acciona tiene aproximadamente 22% de Endesa y la empresa eléctrica italiana, Enel, tiene algo menos del 25%, para un total entre estos dos de aproximadamente el 47%.

Como pienso que el precio en bolsa de las acciones de Endesa bajará después de que finalize el plazo de la OPA, lo más lógico es que los accionistas normales, los que no hayan vendido antes en bolsa al precio actual, vendan en la OPA. Como espero que muchos de estos, si no todos, venderán a E.ON, la empresa eléctrica alemana terminará con aproximadamente el 53% de Endesa.

Continuando con los comentarios sobre esta operación y sobre donde estamos en el proceso, no hemos llegado al fin de esta operación todavía, parece que, cuando termine esta operación, Endesa estará protegida por los poderes políticos que cuidarán celosamente de sus intereses, como siempre lo han hecho.

Con la empresa eléctrica italiana, Enel, el gobierno italiano manda en sus estrategias y en la disposición de sus activos y de sus negocios, incluso con la nominación de sus altos directivos. Con esta operación, este poder se extenderá a Endesa, cuando Enel salga con su parte del poder en Endesa, y parece que el gobierno italiano no tiene miedo en reconocerlo.

Eso quiere decir que Endesa volverá al control político aunque, en este caso, el control político será el italiano. Viendo cómo ha actuado el gobierno italiano con sus empresas, no me sorprenderá que lo ejerzan rigurosamente.

El culebrón de Endesa continúa, la OPA sobre Endesa por E.ON fue contrapuesta a una “alternativa española” que dejaría a la empresa en manos españolas bajo el control de constructoras españolas como Acciona. Parecía que le gobierno iba a intervenir en el mercado para no perder al campeón nacional. La entrada de Enel en el accionariado de Endesa parecía estar en esa línea. En Endesa parecen encantados con la situación, de hecho Manuel Pizarro ha dado la bienvenida a Enel en el accionariado de Endesa.

Pero algo ha cambiado, Zapatero y Merkel han declarado conjuntamente que la OPA sobre Endesa es una cuestión empresarial, no política. Un poco extraño si consideramos que la Canciller alemana llamó a Zapatero para comunicarle la OPA sobre Endesa.

Normal. La única razón por convocar esta reunión era para cumplir con el requisito de la oferta de E.ON de eliminar las limitaciones sobre los votos. Ya que E.ON ha cancelado esta condición, esta junta ya no se necesita y ¿para que pagar los gastos de organizarla?

Endesa ya ha gastado mucho durante las varias operaciones en estos muchos meses y no se debe gastar más de la cuenta.

Hace un tiempo hablamos de que se debería modificar y mejorar la ley de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que rige las ofertas públicas de adquisición (OPA).

La situación de Endesa nos ha dado otra demostración de esto.

La ley española de OPAs perjudica a las empresas que hacen estas ofertas pero sin embargo parece que deja las manos más o menos libres a los que participan en la operación de alguna forma, pero que no lanzan una OPA.

En este caso, E.ON, habiendo presentado su OPA y ofertado a todos los accionistas de Endesa la posibilidad de acceder a las mismas condiciones, por haberlo hecho, se encuentra con su flexibilidad limitada y con los pasos que puede tomar estrictamente restringidos.