Año 1993. España se sumerge en una crisis económica tras la resaca de las Olimpiadas de Barcelona y la Exposición Universal de Sevilla. La peseta se devalúa frente a las demás monedas europeas. Matías Prats anuncia hipotecas con una tasa de interés que hoy nos resulta inimaginable: ¡9,65 %! Y sin embargo, estas cifras -y superiores- fueron habituales hasta entrado el siglo XXI (en 1995 aún seguían al 8%)

La llegada del euro y la estabilización de la inflación permitieron una reducción de las tasas de interés en toda Europa. La expansión monetaria para remediar la gran crisis financiera de 2008 hizo que bajaran aún más, a niveles nunca vistos. Fue una década de 'dinero gratis' en la que nos acostumbramos a unos intereses anormalmente bajos, con las tasas de referencia (como el euríbor) en negativo, e hipotecas a tipo fijo por debajo del 1%. La hipótesis de que los tipos de interés bajos acaban ocasionando un aumento de la inflación parecía haber dejado de ser válida.

Pero a partir de 2020 llegó el final del espejismo. La estrategia de seguir imprimiendo dinero para estimular la economía comenzó a dar señales de agotamiento y finalmente sucedió lo inevitable: ante la expansión monetaria empezó a aumentar la inflación. Aunque tímidamente al principio, la escalada en los precios de producción anticipaba una subida sin precedentes en décadas. La invasión rusa de Ucrania fue el detonante final: la inflación en occidente alcanzó en 2022 niveles que no se habían visto en décadas.

Los bancos centrales se han visto obligados a tirar de la palanca de emergencia contra la inflación: subir los tipos de interés. Sin embargo, ¿se trata de una medida suficiente para contener la escalada de los precios?

Los tipos de interés, la herramienta de los bancos centrales para controlar la inflación

La relación entre intereses e inflación es una de las leyes básicas de la macroeconomía. Los intereses bajos estimulan la economía al abaratar el crédito: los consumidores y empresas tienen más capacidad para acceder a préstamos e hipotecas y por tanto aumenta la demanda, lo que a su vez hace aumentar los precios. A la inversa, cuando las tasas de interés aumentan endeudarse es menos atractivo, desciende la demanda y con ello se modera el aumento de los precios.

La inflación es difícil de controlar de por sí, y los experimentos de control de precios normalmente suelen resultar un fracaso. Pero los bancos centrales sí tienen la capacidad de hacer subir o bajar los tipos de interés. Lo hacen modificando la tasa de referencia a la que los bancos obtienen liquidez (en el caso de la eurozona, la tasa de refinanciación). A su vez, esto hace que varíe la tasa de interés a la que los bancos se prestan entre sí (en el caso de la eurozona, el euríbor). Finalmente los bancos prestan dinero a particulares y empresas aplicando un margen sobre la tasa interbancaria. Es decir, la consecuencia de una subida (o bajada) del tipo de interés de referencia por parte del banco central hará que los particulares paguen más (o menos) por sus préstamos.

Pero subir los tipos de interés es una medida impopular. La subida de las hipotecas variables, por ejemplo, tiene un impacto directo en millones de hogares. El encarecimiento del crédito a las empresas reduce la inversión y enfría la economía, pudiendo resultar en un aumento del paro. Ningún político, con su objetivo cortoplacista de ganar elecciones, tiene incentivos para subir los tipos de interés. Por ello los bancos centrales deben ser independientes del poder político, y existe correlación entre lo independiente que es un banco central de su gobierno y la capacidad de controlar la inflación.

La década de 2010, una anomalía histórica

Con la excepción de la década de 2010, a lo largo de la historia siempre hemos experimentado una estrecha relación entre las tasas de interés y la inflación y los bancos centrales no han dudado en subir los intereses cuando los precios se desbocaban. Por ejemplo, la federal funds rate de EEUU llegó a alcanzar el 20% cuando la inflación se desbocó a principios de la década de 1980.

Fuente: Reserva Federal de EEUU / elaboración propia

Observamos como los tipos de interés han sido históricamente mucho más elevados que en la actualidad, para rebajar la inflación al nivel deseado del 2% (que también es el nivel de inflación objetivo del Banco Central Europeo). La respuesta a la crisis financiera global de 2008 se tradujo en una bajada histórica de los intereses a casi cero, algo nunca visto anteriormente. Sin embargo estos bajos intereses no provocaron un excesivo crecimiento de la inflación, como podría haberse esperado.

La escalada de los precios a partir de 2020 forzó a la Reserva Federal a intervenir y subir finalmente los tipos de interés. Pero, al contrario que en otras crisis inflacionistas, ha intervenido con retraso y tímidamente: los tipos de interés siguen por debajo de la inflación, y esta sigue muy por encima del objetivo del 2% pese a un leve descenso en los últimos meses.

Europa está entrando en territorio desconocido y las actuales subidas de intereses se quedan cortas

En el caso de la eurozona, el BCE controla la tasa de interés de referencia de los países de la moneda única desde 1999. El banco se tomó muy en serio su trabajo de mantener a raya la inflación. Las tasas de interés del 3%-4% fueron la norma en la década de los 2000 en cuanto el IPC armonizado de la Eurozona superaba unas décimas el objetivo del 2%. Además, el BCE usaba la palanca de los tipos de interés de forma preventiva, como observamos en los periodos 2000-2002 y 2006-2008, con subidas de intereses que se anticipaban a los precios.

Fuente: BCE / elaboración propia

La crisis global de 2008 también supuso cambios radicales en la política monetaria europea. Para reactivar la economía el BCE bajó de forma drástica los tipos de interés, lo que causó un repunte de los precios por encima del 2% en torno a 2012. Pero en este caso, el BCE no reaccionó como hubiera hecho en la década previa. La Unión Europea había recaído en la recesión, forzando incluso rescates bancarios en países como España. En julio de 2012, Mario Draghi pronuncia la que quizá sea la frase más decisiva nunca dicha por un banquero central.

Dentro de nuestro mandato, el BCE está preparado para hacer lo que haya que hacer para salvar al Euro. Y, créanme, será suficiente.

Mario Draghi, 26 de julio de 2012

El mensaje de Draghi era claro: si había que mantener los tipos bajos para reanimar la moribunda economía europea, el BCE lo haría. Durante los años siguientes el BCE bajó los tipos hasta llegar al histórico 0% en marzo de 2016. Esto significaba literalmente dinero gratis para los bancos, que se tradujo en años de hipotecas baratas y crédito fácil para los ciudadanos europeos. Y la economía europea se hizo adicta al dinero fácil. El euro se salvó, pero los años de bajos intereses no se tradujeron en un gran crecimiento económico como cabría haber esperado.

En 2021 los precios comienzan a dispararse, pero la economía europea está digiriendo el golpe de la pandemia. Europa entra en una situación de 'estanflación', los precios suben pero la economía no crece. El BCE se ve en el dilema de controlar la inflación (subiendo los tipos de interés) o avivar la recuperación económica (bajándolos) - ¡pero hacer lo segundo es imposible, al estar los tipos de interés ya al 0%!

El BCE optó por no tocar nada hasta que ya fue demasiado tarde. En julio de 2022, con la inflación desbocada al 9%, finalmente sube los tipos de interés, copiando lo que ya había hecho la Reserva Federal de EEUU. Desde entonces han seguido varias subidas hasta llegar al actual 3%.

¿Es suficiente? los datos históricos indican que no. Tras la excepcionalidad de la pasada década, volvemos a un mundo con periodos de alta inflación donde los bancos centrales tendrán que tomar decisiones impopulares. En los años 2000, el BCE consiguió mantener los precios a raya subiendo la tasa de interés por encima de la inflación, igual que hizo la Reserva Federal estadounidense en la década de 1980. Si queremos que la inflación vuelva al 2% partiendo del 9% actual, podríamos necesitar tipos de interés al 10%, ¿estamos preparados para esto?

En El Blog Salmón | Los datos que apuntan a que los tipos de interés van a seguir subiendo en Europa

Ya lo anunciábamos el pasado mes de septiembre: las hipotecas variables se dispararían si el Euribor seguía subiendo. Y de momento, no se atisba freno alguno. El indicador de referencia para la gran mayoría de las hipotecas de tipo variable de España, el euríbor a 12 meses, sigue completamente disparado y ha superado la tasa diaria del 3,5%. Habría que remontarse hasta el pasado 11 de diciembre de 2008, en plena crisis económica, para encontrar unas cifras parecidas.

Esta cifra récord se produce justo después de que el Banco Central Europeo (BCE), a través de algunos de sus miembros, declarase la necesidad de variar esta cuantía para poder hacer frente a la recesión económica y a la enorme inflación que asola a todo el continente. Así pues, en la reunión celebrada el pasado 2 de febrero decidieron subir los tipos de interés hasta 3%, por lo que se lanza un mensaje claro para frenar la escalada de precios y conseguir que la inflación se mantenga en el 2%.

En las dos últimas sesiones se ha posicionado incluso por encima de la barrera, incrementándose en 41 milésimas y alcanzando el 3,518% en este 14 de febrero. Resulta curioso pero la media provisional de febrero es del 3,442% frente al 3,33% con el que se cerró el mes de enero. Hace justo un año, cuando se salía de la crisis de la pandemia, todavía el euríbor se posicionaba en cifras negativas, en torno al -0,33%.

¿Cómo afecta directamente a los usuarios?

Con estas nuevas cifras del euríbor en la mano, hacer frente a las cuotas de una hipoteca de tipo variable se convierte en un reto realmente complejo. Y es que si solicitamos un préstamo de 180.000 euros a 25 años, con un diferencial del 1% sobre el euríbor, la cuota pasará de 651 euros a 994 euros, lo que se traduce en un aumento de 343 euros al mes y de 4.116 euros al año.

Las previsiones

El gobernador del Banco de Letonia y miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Martins Kazaks, así como el vicepresidente de la autoridad monetaria, Luis de Guindos, han asegurado que las subidas de precios no se frenarán en marzo, donde se espera otro incremento de 50 puntos básicos hasta el 3,5%. En este contexto, Bruselas se muestra optimista, pues a la reducción de los precios de la energía y al buen comportamiento del mercado laboral europeo se le suman las buenas previsiones de PIB en la zona euro para 2023. Así pues, y aunque se espera que la inflación siga subiendo, se espera que lo haga hasta el 5,6%, en lugar del 6,1% que se estimaba en un principio.

En este contexto, los expertos aseguran que los tipos de interés pueden seguir subiendo, aunque ello no irá de la mano de un desplome del crecimiento económico. En esta ocasión, el BCE parece que no se doblegaráfrente a las presiones de los gobiernos de los países de la zona euro, ya que consideran que ésta es la única fórmula para poner fin a la elevada inflación.

El gobernador del Banco Central de Holanda y responsable de política monetaria del BCE, Klaas Knot, asegura que se acometerán nuevas subidas de tipos de interés 50 puntos básicos en las siguientes reuniones previstas tanto para el 16 de marzo como para el 4 de mayo, alcanzando el 3,5%.

Pero todo debe bajar, y se espera que a finales de este año el euríbor toque techo para que a partir de 2024 se comience a mover en la horquilla del 2,2%. No obstante, habrá que esperar a ver cómo se comporta el indicador durante la primavera, una época en la que se esperan cambios importantes, y que marcará el ritmo de evolución del resto del año.

Lo que opinan los analistas

La plataforma virtual española Hipoo asegura que el euríbor se moverá entre el 3,5% y el 4% durante el primer trimestre de este 2023, ofreciendo un escenario para nada atractivo para los nuevos hipotecados, que por consiguiente optarán por sumergirse en una hipoteca de tipo fijo, ya que los tipos fijos suelen ser muy parecidos a los valores del euríbor. Así mismo, señalan que las entidades financieras continuarán ofertando tipos variables competitivos.

En analista de XTB, Joaquín Robles, afirma que: “El euríbor podría cotizar entre el 3,75 y el 4% durante este año”, una opinión que reafirma el subdirector general de Donpiso, Emiliano Bermúdez, quien tiene bastante claro que el indicador seguirá subiendo hasta superar la frontera del 4%.

¿Y ahora qué?

Casi todos los expertos consultados coinciden en la idea de que el BCE implantará una política más agresiva, a partir de marzo, una vez que revise el comportamiento de los nuevos préstamos hipotecarios. No obstante, existe también la posibilidad real de que se comience a frenar el euríbor, aunque es menos probable si se tiene en cuenta que la inflación de la Eurozona se posicionó en el 8,5% durante el mes de enero.

Es probable que el precio del dinero se sitúe en torno al 3,75-4% durante todo el año en curso, lo que hará que el euríbor superase claramente dichos valores hasta que la inflación se moderase hasta, al menos, el 3%. Mientras tanto, las familias españolas seguirán enfrentándose a un sobrecoste por las subidas de las cuotas mensuales de las hipotecas variables a las que les toque revisión de condiciones, aunque esto dependerá del año de la firma de la hipoteca o del capital pendiente pago, entre otros factores clave.

Hace unos meses anunciábamos que si tenías hipoteca a tipo variable había que empezar a hacer simulaciones, pues los tipos iban a subir y rápido. En ese momento el BCE todavía mantenía los tipos al 0%, pero ya había anunciado que los subiría 25 puntos básicos en julio y seguramente otra vez más en septiembre.

Pues bien, no íbamos mal encaminados: finalmente los subieron en 50 puntos básicos y luego en 75 puntos básicos en la subida más alta de la historia del BCE. Los tipos están ya en el 1,25% y todavía somos los que tenemos los tipos más bajos de occidente. Las hipotecas a tipo variable van a subir y mucho.

¿Hasta dónde llegarán los tipos?

Lo primero que podemos hacer para ver hasta dónde llegarán los tipos es mirar a nuestro entorno. La Fed de EEUU los tiene en el 3% (ayer mismo subieron los tipos 75 puntos básicos). El Reino Unido en el 1,75%. Suecia en el 1,75% (después de una subida esta semana de 100 puntos básicos). Australia en el 2,35%. Y todavía siguen subiendo. En definitiva, la zona Euro va por detrás y le queda por subir.

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Por qué lo más importante de tu hipoteca actual y la que contrates son las condiciones de cancelación y subrogación

El Euribor a 12 meses, que realmente es el indicador al que van referenciadas las hipotecas y que recoge las expectativas del mercado, ya va por el 2,3% en su tasa diaria. La media mensual de agosto (último dato publicado y la referencia real de las hipotecas) está en el 1,249% pero la media provisional de septiembre ya supera el 2%. En diciembre de 2021 estaba en el -0,5%.

Pero estos datos, que parecen espectaculares, no son nada comparados con lo que puede venir. La inflación ronda el 8% y en algunos países, como España, supera el 10%. Por tanto no sería raro que los tipos de interés lleguen al 4-5% y si la inflación persiste incluso más. Por ello no sería raro ver un Euribor en el entorno del 4-6%, como hace 15 años. En EEUU las hipotecas ya superan el 6%, como en 2008, así que no sería raro ver algo similar en Europa.

Así aumentarán las hipotecas

Veamos unos cuantos ejemplos de lo que podría significar el aumento de cuota hipotecaria estos incrementos del Euribor. Vamos a tomar como referencia una hipoteca a tipo variable de Euribor + 1% (las hay mejores pero piden vinculaciones) y a 30 años de duración. Y distintos capitales. Y vamos a ver cómo habría quedado la cuota en diciembre del año pasado, como estaría hoy y como estará con el Euribor al 3, 4, 5 y 6%.

Como podemos ver un Euribor al 6% (lo que implicaría una hipoteca al 7%) genera una cuota hipotecaria de más del doble de lo que se tendría en diciembre de 2021. En el caso de un capital pendiente de 300.000 euros estamos hablando de un incremento de más de 1.000 euros.

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La subida de tipos para combatir la inflación y su limitado impacto en el verdedero problema de Europa: los costes energéticos

Hay algunos matices, claro. Lo primero es que estas subidas afectan principalmente a las hipotecas recientes, pues una hipoteca que tiene 10-15 años de vida ya tiene menos capital por amortizar y los incrementos de tipos afectan menos. También es cierto que existen hipotecas a tipo variable con clausulas techo, por lo que habría que mirar si hay algún límite del tipo de interés que nos pueden llegar a aplicar.

¿La solución?

Lo hemos presentado recientemente, la mejor solución es cambiarse ya a una hipoteca a tipo fijo. Aunque los bancos no la promocionan se pueden encontrar todavía, y aunque el mejor momento fue hace unos meses, desde luego ahora mejor que dentro de seis meses.

Eso sí, hay que negociar con tino las clausulas, pues es importante dejar la puerta abierta a renegociar de nuevo por si los tipos vuelven a bajar. Esto requiere tiempo y esfuerzo, pero es imprescindible si no queremos que la economía familiar quede completamente rota.

A perro flaco todo son pulgas, dicen. Y la verdad es que en el ámbito económico parece que es lo que está sucediendo. Al boom de los precios energéticos, que ha disparado la inflación y, con ella, el resto de precios, se une un ingrediente más que llevaba mucho tiempo pasando desapercibido.

Hablamos del Euríbor, el indicador hipotecario, que justo ahora (en el peor momento) ha decidido darse la vuelta y ponerse en positivo por primera vez en los últimos seis años.

No es casualidad viendo el contexto de inflación agobiante que vive Europa, pues parece que este cambio de tendencia parece anticipar lo que se viene: una subida de los tipos de interés para contener esta vorágine inflacionista.

Esto significa, por tanto, que van a subir las hipotecas a tipo variable. Esas que desde 2016 se han beneficiado de unos tipos negativos que rebajaban las hipotecas. Ahora, toca la otra cara de la moneda, y no es nada agradable.

Lo que puede pasar si el BCE abre el grifo

Aunque esta subida del Euríbor es de solo el 0,005%, pero es un indicio de que a partir de ahora va a ir recuperando terreno, a la espera de que el BCE actúe subiendo tipos para contener la subida de los precios.

Así, las personas que tengan una hipoteca a tipo variable estarán ya intentando calcular cuánto les puede subir su hipoteca, y hemos decidido hacer el trabajo por ellos.

Vamos a ponernos en tres escenarios distintos: un Euríbor al 3%, al 5% y al 10%. Intentemos ver todos los escenarios posibles.

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Estos son los motivos por los que la rentabilidad de la vivienda en 2022 va a ser fuerte

Teniendo en cuenta que la hipoteca media en España es de 141.427 euros, según los últimos datos del INE, vamos a ver cuánto puede incrementarse con este cambio del Euríbor.

Si se pone en el 3%, significaría un incremento hasta los 784,35 euros si tomamos como referencia una hipoteca a 20 años. Ahora vamos con un Euríbor al 5%, nos ponemos en una cuota mensual de 933,36 euros.

Si nos ponemos en lo peor, Euríbor al 10%, pasaríamos a pagar mensualmente una media de 1.364 euros, una cifra que se nos va totalmente de las manos.

Por lo tanto, señores, esto es lo que puede suceder, de media, si el Euríbor se dispara. No sabemos si hasta esas cotas, pero es evidente que va a ir subiendo. Espero que para entonces se haya podido contener un poco la elevadísima inflación.

Lo acaba de anunciar, Mario Draghi, el presidente de salida del Banco Central Europeo, ante las dificultades que se están viendo en la Eurozona ha tomado mano de la politica monetaria para tratar de revertir la situación en la última reunión celebrada hoy.

La primera medida que ha puesto sobre la mesa Mario Draghi es la rebaja del tipo de depósito. Si anteriormente se cobraba la banca un -0,40% por mantener su dinero en la autoridad monetaria, ahora será del -0,50%.

Se ha decidido que el tipo de interés de las operaciones principales de financiación y el de la facilidad marginal de crédito se mantienen sin cambios en sus niveles actuales del 0% y el 0,25%, respectivamente.

Pero probablemente la medida estrella es que volvemos a las andadas, y la autoridad monetaria a decidido que es necesario la reactivación del programa de compras que finalizó el pasado mes de diciembre. En esta ocasión, se pone en marcha las compras en el mercado secundario de deuda valorada en 20.000 millones de euros mensuales que se iniciarían en el mes de noviembre de este año.

Sobre la vigencia de esta medida, el BCE ha comentado: "se espera que duren todo el tiempo necesario para reforzar el impacto acomodaticio de sus tipos de interés oficiales, y que finalicen poco antes de que comience a elevar los tipos de interés oficiales del BCE".

Tras conocer estas noticias, las bolsas europeas que habían iniciado la sesión en negativo, han experimentado un fuerte tirón al alza actualmente la bolsa europea de referencia, el Eurostoxx 50 avanza un 0,80%.

Ni inflación ni crecimiento económico

El BCE anda muy preocupado porque el avance de los precios está retrocediendo. La inflación en la Eurozona se redujo al 1% en el mes de agosto según la estimación preliminar, el mismo dato que en el mes anterior. Esta realidad alejaría aún más del objetivo de la autoridad monetaria de situarse justo por debajo del 2% en el medio plazo.

Las cifras revisadas de Eurostat mostraban que los precios del entorno de la moneda única de 19 países mostraban que la inflación había caído desde el 1,3% en junio y desde el 2,2% un año antes.

Se mantuvo como la tasa de inflación más baja desde noviembre de 2016, ya que se espera que el coste de la energía disminuya mientras que los precios de los alimentos, el alcohol, el tabaco y los servicios siguen subiendo.

Por otro lado, tenemos el problema de la desaceleración en el crecimiento de la Eurozona que está dando dolores de cabeza especialmente a Alemania que se espera que en este tercer trimestre del año entre en una recesión técnica.

Por esta razón, vimos como en el segundo trimestre del año la economía de la Eurozona creció únicamente un 0,2% frente al dato del 0,4% de los primeros tres meses del año.

El Viejo Continente está viendo como su crecimiento es más bien débil, mientras que Estados Unidos mantiene un sólido avance en el PIB, con revisiones al alza, que pueden sugerir más bien problemas estructurales por parte de Europa ante el contexto global, y no tanto depender de la política monetaria cada vez más japonizada, que marca distancias de la Reserva Federal.

Los riesgos del dinero barato o un programa de compras es la solución

Que desde el BCE se esté jugando con una política monetaria más acomodaticia, en la que se manipula el precio del dinero en sus plazos, tiene sus riesgos que es justo mencionar.

En primer lugar, los tipos de interés más baratos implican una presión bajista al Euribor como hemos estado viendo en los últimos meses donde se marcaba mínimos historicos en el -0,37%.

El producto estrella de la banca es la hipoteca que, en términos generales, está referenciada al Euribor, por lo que un Euribor en negativo y a la baja daña seriamente el negocio bancario que ya está suficientemente castigado con los costes regulatorios asumidos y la disrupción fintech que ataca a cada segmento del negocio bancario.

Por otro lado tenemos a los ahorradores, si bien es cierto que el avance de los precios está descendiendo, no está siendo compensado por la remuneración en los depósitos. En España, los depósitos a la vista se remuneran al 0,03%, un hecho que claramente va en contra de fomentar el ahorro en un contexto es que la tasa de ahorro está hundida a mínimos históricos.

La simple valoración de un programa de compras en el mercado secundario como ya se hizo anteriormente, es una torpeza dentro de la política monetaria. La razón subyacente es que se está generando una burbuja en el mercado de deuda pública que no tiene precedentes en el histórico. Prueba de ello es que España, con una deuda pública que roza el 100% del PIB, tiene la facultad de emitir deuda a 8 años a tipos negativos.

Se ha roto la relación riesgo-rentabilidad fruto de la manipulación monetaria. Al sector público le da lo mismo, más que nada porque se beneficia de una rebaja de costes en el servicio de la deuda. El dato más llamativo que tenemos en la actualidad es que un total de 17 billones de dólares en bonos soberanos cotizan con rentabilidades negativas.

El problema surge cuando existe una normalización de la realidad, los tipos suben, los tenedores de bonos venden sufriendo fuertes pérdidas, y los inversores deciden refugiarse en activos seguros: el dólar y su deuda, el franco suizo, el bono alemán... y no... España no se considera refugio de nada por lo que asumiría sustanciales costes para refinanciar su abultada deuda.

En último lugar, cabe recordar que por ahora Europa no se encuentra ante una recesión, eso sí, nos encontramos ante una fuerte desaceleración qué significa un riesgo de recesión. Pero al igual que le ocurre al Banco de Japón, el BCE ya se encuentra sin potencia de fuego ante un escenario severo de recesión.

Tras la lucha no acabado para las entidades bancarias después de la cláusula suelo y el impuesto de las hipotecas, ya que les ha salido un nuevo frente en los tribunales este año.

A finales de este mes el Tribunal de Justicia Europeo (TJUE) una vista para decidir si el IRPH puede ser sometido a la misma doctrina establecida por el Tribunal Supremo del doble control de transparencia en la contratación, y las consecuencias serían dejar el préstamo hipotecario sin remunerar o sustituir el índice por el Euribor.

Nos podemos preguntar: ¿Cuáles son las razones para reclamar el IRPH?

La sentencia del TJUE debe dejar claro varios puntos

El número de clientes afectados estaría sobre los 1,3 millones y el coste para las entidades bancarias, en caso de la sentencia fuera desfavorables para las entidades bancarias, estaría entre los 7.000 y 44.000 millones de euros.

La Asociación de usuarios de bancos, cajas y seguros (ADICAE) calcula que el importe medio por préstamo hipotecario estaría sobre los 20 mil euros, por lo que las entidades bancarias tendrían un coste de 20.000 millones de euros.

La sentencia es uno de los grandes riesgos que amenaza ahora mismo el sistema financiero en España. El Tribunal de Justicia Europeo (TJUE) deberá dar respuesta:

• Si ha habido control en la transparencia de IRPH o no.
• Si se anula el IRPH qué va a pasar con los préstamos hipotecarios.
• Si lo pagado de más por los préstamos hipotecarios se deberán devolver por las entidades financieras con efecto retroactivo.

Los tribunales de primera y segunda instancia piensan que el IRPH es un índice manipulado por los bancos

A pesar que el Tribunal Supremo considera que se trata de un índice supervisado por el Banco de España y, por tanto, se le puede considerar que no cabe un control judicial, pero hay muchos tribunales de primera y segunda instancia están en contra de este índice.

Estos tribunales de primera y segunda instancia dictaminan que los préstamos hipotecarios comercializados bajo el IRPH no son transparentes y que puede ser un índice que se puede manipular de forma fácil.

EL IRPH siempre ha sido un índice polémico y que se ha mantenido siempre por encima del Euribor a pesar de la disminución de estos últimos años, lo que hace pensar por los tribunales que es índice que está manipulado.

El IRPH era muy superior al Euribor hasta que desapareció en 2013

Los usuarios que se les aplica el IRPH se ven perjudicados porque este índice es más elevado que el Euribor y las entidades bancarias lo pueden cambiar porque es media de los tipos de interés aplicados por las entidades bancarias, pero que se están midiendo como la TAE (tasa anual equivalente).

Por tanto, en el IRPH se están contando los gastos y las comisiones, y sólo hace falta que una entidad bancaria modifique este índice para el resto de las entidades bancarias modifique su IRPH.

Cuando el Euribor llego a su cuota máxima del 5,36 por ciento en 2008, el IRPH estaba en el 5,79 por ciento. En el 2013 cuando el Euribor descendió al 0,54 por ciento, el IRPH se situaba en el 3,47 por ciento.

Según estimaciones, cada usuario que ha solicitado un préstamo hipotecario podría reclamar como máximo 30.000 euros, en los que se incluirían alrededor de 5.000 euros de los intereses pagados.

Tras la desaparición del IRPH en 2013, hay préstamos hipotecarios que este valor se han convertido en un tipo fijo mientras que otras entidades bancarias se les está aplicando un “IRPH Entidades”, que en la mayoría de casos supera el 4 por ciento.

Pero se tiene que tener en cuenta también que aunque en el proceso de contratación de las entidades bancarias que aplicaron el IRPH, lo hicieron con diferenciales más bajos que el Euribor, para el conjunto de plazos contratados por los usuarios fueron más costoso para los prestatarios.

¿Cuáles son los pasos que puede dar el cliente de un préstamo hipotecario?

Lo primero que tienen que hacer los usuarios es esperar la sentencia del Tribunal de Justicia Europeo (TJUE). En principio, no se debería aceptar un acuerdo propuesto por la entidad financiera y no firmar nada que imposibilite una reclamación judicial o extrajudicial de lo que se ha pagado por el IRPH.

Las entidades bancarias intentaran que los clientes de préstamos hipotecarios que su hipoteca está referenciada al IRPH para ofrecerles un acuerdo para conseguir que pasen su préstamo hipotecario referenciado al IRPH a un préstamos hipotecario a tipo fijo, pero seguro que no se hace referencia del dinero que se ha pagado de más.

Por otra parte, se puede presentar una demanda individual para poder ganar dinero, ya que los tribunales están sufriendo retrasos, y una vez que se haya pronunciado el Tribunal de Justicia Europeo (TJUE) se añadiría como nueva información en el procedimiento.

En El Blog Salmón | ¿La sentencia del TJUE acabará con la dualidad del mercado laboral en España?

Imagen | Flickr

Alguno tal vez hasta lo había imaginado. Pero no podía ser tan fácil. El Tribunal Supremo tenía que pronunciarse sobre el primer caso que le toca valorar acerca de si el Índice de Referencia de Préstamos Hipotecarios (IRPH), también conocido como el euríbor caro, era o no otro caso más de abuso de las entidades financieras. Era difícil que la primera vez que trataba un tema como este diera la razón a los afectados, tanto que no ha ocurrido.

El Tribunal Supremo ha emitido una escueta nota de prensa en la que asegura que ha estimado el recurso interpuesto por Kutxabank contra una sentencia de la Audiencia Provincial de Álava en la que se consideraba la nulidad de un contrato hipotecario referenciado al IRPH porque sus propietarios no fueron advertidos de los riesgos que implicaba.

En opinión de los jueces del Supremo, la mera referenciación a un tipo oficial como es el IRPH no implica falta de transparencia ni abusividad". No se conocen todavía los argumentos con los que se sustenta esta decisión, porque el Tribunal todavía no ha hecho pública la sentencia, que se espera para los próximos días. Lo que sí está claro es que el colectivo IRPH Stop Guipuzkoa, liderado por los abogados Maite Ortiz y José María Erauskin ambos pioneros en España en esta reivindicación, ya ha anunciado que tiene intención de llevar sus reivindicaciones hasta la Justicia europea.

Esto significa, que la historia se repite Como les ha ocurrido a todos los afectados por algún abuso financiero en los últimos años, los primeros enfrentamientos con la Justicia son los más complicados. Al principio, los jueces de primera instancia deben aprender de qué se les habla, luego algunos tribunales provinciales les dan la razón, pero el choque se vuelve frontal cuando llegan al Tribunal Supremo.

Viene siendo habitual en el Alto Tribunal español que las primeras sentencias sobre productos financieros conflictivos se dicten a favor de la banca. Incluso cuando para ello se tuvo que saltar el Derecho Civil y, en mayo de 2013, emitió aquella conflictiva decisión en la que, tras declarar nula la cláusula suelo, frenó la retroatividad de las indemnizaciones para no poner en peligro a las entidades financieras.

Camino al TJUE

Solo las rectificaciones impuestas por el Tribunal de Justicia de la Unión Europea: cláusulas suelo, hipotecas multidivisa..., hacen cambiar de idea a los jueces españoles y pueden permitir a los afectados por el IRPH tener esperanza de recuperar lo pagado en exceso.

Pero el recorrido no es ni fácil ni rápido. Alrededor de 1,3 millones de españoles tienen una hipoteca referenciada al IRPH, todos tendrán que esperar unos cuantos años a que Europa pueda darles la razón y recuperar su dinero o, tal vez, resignarse a seguir pagando de más hasta el final de su crédito. Porque, siguiendo el modelo de advertencia de los bancos, "éxitos pasados no aseguran éxitos futuros".

El éxito o el fracaso de esa lucha judicial depende, sobre todo, de la habilidad de los abogados que lleven estos procesos. Los índices IRPH españoles tienen debilidades que pueden ser aprovechadas. En este caso, lo que juzgaba el Tribunal Supremo es que la Audiencia Provincial de Álava había considerado que hubo falta de transparencia en la comercialización de la hipoteca porque no se advirtió a los clientes del riesgo que ésta implicaba y el carácter abusivo del mismo, con un tipo de interés muy superior al índice al que están suscritas la mayoría de las hipotecas en España, el euríbor.

Mientras, desde 2008 el euríbor no ha parado de bajar, el IRPH lo ha hecho mucho menos. Hoy, por ejemplo cotiza a 1,904%, mientras que el euríbor lo hace a un -0,186%. Unas diferencias que, según la asociación denunciascolectivas.com implican que "a lo largo de la vida de una hipoteca un cliente puede llegar a pagar un sobre coste de hasta 20.000 euros".

En base a esto, su portavoz, Javier Gascón se atreve a aventurar que "si al TJUE le tocase valorar la transparencia en la comercialización del IRPH es probable que considerara su nulidad, porque no se advirtió adecuadamente de los riesgos". Para que esto ocurra la Justicia debe considerar que las entidades financieras sabían que el euríbor iba a bajar hasta estar en negativo y que este índice no lo haría tanto. Argumento, cuanto menos conflictivo.

Índice legal, pero ¿se puede manipular su cálculo?

Pero los afectados tienen otra baza que jugar: el sistema de cálculo del índice. Dice el Tribunal Supremo, que no se puede considerar abusivo un contrato referenciado a un índice legal. Lo que muchos, incluida la Unión Europea, dudan es del el índice en sí mismo.

El motivo es que su sistema de cálculo genera dudas. El origen del éxito de IRPH se remonta a 2006 con auge en 2008. El euríbor marcaba máximos históricos, los clientes buscaban alternativas para abaratar sus hipotecas: así llegaron las multidivisas o el IRPH. En aquel momento había varias versiones: IRPH Cajas, IRPH Bancos e IRPH CECA y uno que agrupaba a todas las entidades financieras españoles IRPH Entidades. Su precio se fijaba en base al precio medio al que cajas, bancos y miembros de CECA respectivamente concedían sus préstamos hipotecarios. También se calculaba el IRPH entidades con los datos agregados de todas ellas. Es decir, la media se consigue a través de las propias entidades y en función de los productos bancarios ofrecidos a sus clientes.

"Podía tener sentido cuando en España había 60 entidades financieras, pero tras la crisis y la concentración del sector su fiabilidad comenzó a ser muy dudosa", asegura Javier Gascón. Efectivamente, la situación ahora es tan estridente como que, en un ejemplo muy básico, si el BBVA ofrece créditos hipotecarios al 0,3% y una pequeña caja rural al 3% la media (IRPH) es 1,65%. Aunque la couta de mercado de BBVA multiplique por 20 la de la caja rural y la mayoría de las hipotecas se firmen al 0,3%.

Ya en 2009, la Unión Europea apremió a España a eliminar este índice por ser sospechoso y fácilmente manipulable. La solución oficial llegó en 2013 cuando, por la puerta de atrás de la Ley de Emprendedores, el Gobierno del Partido Popular coló la reforma de IRPH que eliminaba los tres índices específicos y dejaba en funcionamiento solo el IRPH Entidades.

En aquel momento, el abogado que está liderando esta batalla José María Erauskín aseguraba: "La manipulación es posible con el mero hecho de aplicar un diferencial muy alto al euríbor, como está ocurriendo ahora, eso es suficiente como para alterar la media y subir mucho el indicador; aunque el volumen de hipotecas nuevas a las que se aplique realmente no sea alto porque apenas se conceden".

Esa sospecha no sorprendería a nadie, era la misma que pendía sobres los IRPH que Europa solicitó eliminar en 2009. Tal vez, solo tal vez, el Tribunal de Luxemburgo pueda volver a considerar que este indicador no es de fiar. El argumento tampoco es tan estridente. En 2016, tres ex empleados de Barclays fueron declarados culpables de manipular el Libor, tipo de interés de referencia para los contratos financieros. Once banqueros han sido acusados de conspirar para manipular el propio euríbor. Solo por poner dos ejemplos.. Tal vez, solo tal vez, el Tribunal de Luxemburgo pueda volver a considerar que este indicador no es de fiar.

El Instituto Nacional de Estadística (INE) ha publicado hoy su Estadística de Hipotecas con datos correspondientes al noviembre de 2016. Su lectura es bastante interesante puesto que nos permite hacer una radiografía del mercado hipotecario español en la actualidad, hacer comparaciones mirando por el retrovisor al pasado y establecer hipótesis sobre cómo evolucionará en el futuro.

La conclusión principal que se extrae de los datos es que la firma de hipotecas repunta poco a poco y cada vez con más fuerza, señal inequívoca de que el mercado inmobiliario va saliendo del pozo en el que se encontró inmerso durante los últimos años y se encuentra ya en plena fase de recuperación.

Algunas cifras del mercado hipotecario español

El número de hipotecas sobre viviendas inscritas en los registros de la propiedad en noviembre fue de 25.413, acelerando su crecimiento un 32,2% en tasa interanual, es decir, en relación a noviembre del año pasado. El crecimiento de la tasa intermensual, es decir, respecto a octubre, también ha sido bastante bueno: un 12,5%.

Otro dato que demuestra la recuperación es que el valor de estas hipotecas constituidas el pasado mes de noviembre se situó en casi 2.790 millones de euros, lo que supone un aumento interanual del 34,5%, y mensual, del 12,3%. Vamos, que el dinero para la compra de casas va fluyendo.

El importe medio de las hipotecas se situó en 109.785 euros, el 1,8% más que en noviembre de 2015, pero el 0,2% menos respecto al mes previo. Este dato muestra la cautela de los compradores de viviendas a la hora de solicitar un préstamo hipotecario. Atrás quedaron ya los años de aprovechar la solicitud de la hipoteca para renovar el coche o pasar un par de semanas de vacaciones en un destino paradisiaco. Ahora el dinero que se pide al banco es el justo, ni un euro más.

Por comunidades autónomas la recuperación del mercado es desigual. Aquellas que registraron en noviembre un mayor número de hipotecas constituidas sobre viviendas fueron Andalucía, con 4.760; Comunidad de Madrid, con 4.636; y Cataluña, con 3.562.

No obstante, los mayores incrementos en tasa interanual se produjeron en Asturias (70,5%), Comunidad de Madrid (63%) e Islas Baleares (60%). Por su parte, las comunidades con las tasas más bajas fueron Castilla y León (–8,3%), Aragón (–7,2%) y Cataluña (0,0%).

El tipo de interés fijo sigue ganando adeptos

En lo que al tipo de interés de estos préstamos hipotecarios se refiere, comprobamos como los tipo fijos siguen creciendo mes a mes. La previsión de que el euribor comience a subir este año, como analizaremos más adelante, hace que cada vez más gente se anime a contratar hipotecas a tipo fijo.

Con todo, el tipo variable sigue prevaleciendo: el 68,2% de las hipotecas firmadas en noviembre utilizó un tipo de interés variable, frente al 31,8% de tipo fijo. Los datos no nos permiten saber cuántas hipotecas se contrataron con tipo mixto.

En las hipotecas contratadas con tipo de interés variable, el Euribor sigue siendo el tipo de referencia más utilizado. En concreto, el 93,5% de los nuevos contratos se firmaron con este referente. Se supone que este año tendremos el Euribor Plus entre nosotros, y presumiblemente será más elevado que el Euribor, por lo que quién sabe si este porcentaje no comenzará a ir a menos en el futuro. También lo analizaremos más adelante.

Por su parte, el tipo de interés medio de las hipotecas contratadas el pasado mes de noviembre fue del 3,22%, lo que supone un 1,1% menos que hace un año. Con el Euribor en valores negativos, este dato no extraña a nadie y pone de manifiesto la importancia de los diferenciales cuando se contrata un crédito de este tipo.

¿Qué podemos esperar en el futuro?

Es la eterna pregunta y, en ausencia de una bola de cristal que nos permita saber qué ocurrirá en el futuro, sólo podemos hacer conjeturas. Lo que sí que parece claro es que el caso de las cláusulas suelo, declaradas ilegalmente por el Tribunal de Justicia de la Unión Europea, probablemente endurecerá y encarecerá el acceso los préstamos hipotecarios.

En este sentido, José María Roldán, presidente de la Asociación Española de Banca (AEB), lo dejaba bastante claro recientemente en una entrevista:

«Las cláusulas suelo eran una parte integral del contrato hipotecario y no podemos pensar que una hipoteca con ella y otra sin ella van a tener el mismo precio. En la medida en que este tipo de prácticas va a desaparecer, habida cuenta de los problemas habidos, lo lógico es que haya un reajuste de precios que, no obstante, dependerá mucho del ajuste de oferta y demanda, y la competencia en este sector es muy fuerte y lo seguirá siendo».

Se comenta que la devolución a la que tendrá que hacer la banca por las cláusulas suelos será superior a los 3.000 millones de euros, tirando por lo bajo. Esta devolución producirá un roto en las cuentas de las entidades financieras, por lo que no es difícil prever que las hipotecas cada vez serán más caras.

Sin lugar a dudas, los bancos van a intentar compensar estas pérdidas con los nuevos clientes que deseen acceder al crédito hipotecario. Dada la ausencia de alternativas financieras para acceder a una vivienda (¿alguien dijo crowdfunding hipotecario?), a los futuros clientes no les va a quedar más remedio que entrar por el aro de las nuevas condiciones.

Posiblemente esta nueva coyuntura crediticia se manifieste antes en las hipotecas a interés fijo. De hecho, algunas entidades como BBVA o Bankinter ya las han subido y probablemente el resto de entidades haga lo mismo en breve. Por otra parte, no hay que descartar tampoco ni una subida de las comisiones ni una mayor vinculación exigida, tanto en las hipotecas como en otros productos financieros.

Le hemos preguntado a Pau A. Monserrat, economista de iAhorro, quién sin embargo se ha mostrado bastante optimista sobre la evolución del mercado hipotecario:

Los representantes de los bancos, como no podía ser de otra manera, siguen asustando con ideas del tipo: “si se ataca judicialmente a la banca al final las hipotecas serán más caras”. Yo prefiero ver la situación desde otro punto de vista: si se modifica la legislación hipotecaria en el sentido de que se compensen las obligaciones de los prestamistas y prestatarios, se dota al Banco de España de la independencia precisa y de herramientas sancionadoras realmente disuasorias en cuanto a malas prácticas bancarias.

Las cláusulas suelo y las millonarias demandas que sufren los bancos no deben preocuparnos si estamos considerando pedir una hipoteca en un futuro, al revés: son un síntoma de que, de una vez por todas, los bancos ya no pueden operar como un oligopolio que abusa de su clientela. Los golpes judiciales nos llevan por un camino cuyo destino es el mercado bancario transparente y amparado por la seguridad jurídica que todos necesitamos: bancos y clientes.

Por otra parte, no podemos olvidarnos de que presumiblemente a lo largo de este año el Euribor actual se actualizará al Euribor Plus y se da por hecho que esto también podría encarecer las hipotecas, ya que presumiblemente este partirá de valores superiores a 0.

Imagen | Images Money, Daquella Manera

En El Blog Salmón | Todos los detalles de la devolución de las cláusulas suelo

El euríbor (Ero Interbank Offered Rate) es el índice más importante en la Eurozona. Se establece como un tipo medio en base a las cotizaciones presentadas a diario por un panel de bancos que representan los tipos a los que se prestan las entidades entre sí, eliminando el 15% más elevado y el 15% más bajo de los tipos de interés ofrecidos.

La integridad de los puntos de referencia es fundamental para la fijación de precios de muchos instrumentos financieros, tales como las permutas de tipos de interés, y los contratos comerciales y no comerciales, préstamos e hipotecas, y la gestión de riesgos. El índice se emplea como referencia en contratos por un valor estimado superior a 180 billones de euros, en su mayor parte derivados OTC, como swaps de tipos de interés.

Sin embargo, esta integridad no se ha llevado a cabo pues el riesgo de manipulación como el vivido en índices como el euríbor o el libor puede minar la confianza del mercado, causar importantes pérdidas a los inversores y distorsionar la economía real. Por esa razón, la Comisión Europea, ha adoptado una propuesta de Reglamento sobre los índices utilizados como punto de referencia en instrumentos financieros y contratos financieros.

La manipulación del euríbor

Si nos ponemos en antecedentes, el índice hipotecario ha sido sometido a múltiples manipulaciones por las grandes entidades bancarias. La investigación de la Comisión encontró que había un cártel que manipuló el euríbor entre septiembre de 2005 y mayo de 2008, con un total de siete bancos (Barclays, Crédit Agricole, HSBC, JPMorgan Chase, Deutsche Bank, RBS y Société Générale) durante períodos variables de tiempo.

Fruto de ello, la Comisión Europea multó con 485 millones de euros a JP Morgan (337,2 millones), Crédit Agricole (114,7 millones) y HSBC (33,6 millones). Con esta última multa, se cierra una investigación que en el año 2013 forzó la primera multa por 820 millones para Deutsche Bank, Barclays, Royal Bank of Scotland y Société Générale.

La manipulación era más sencilla de lo que muchos pudieran creer... Los operadores se ponían en contacto mediante chats o mensajes instantáneos para intercambiar información sobre las estrategias comerciales y a los competidores les comentaban los datos necesarios que suministrarían para la formación del euríbor o al que les gustaría establecerlo.

Los implicados trataron de presentar cotizaciones con el fin de mover el tipo euríbor hacia arriba o hacia abajo, dependiendo de lo que les beneficiaba. En los días que la entidad interesada recibía dinero el euríbor debía estar más bien alto y en los días en que necesitaba pagar, la entidad querría un tipo euríbor bajo.

Esto significa que los siete bancos se pusieron de acuerdo en lugar de competir entre sí en el mercado de derivados en euros. Este mercado es muy importante no sólo a los bancos sino también a muchas empresas en el mercado único, que utilizan derivados de tipo de interés en euros para cubrir su riesgo de financiación.

La importancia de las operaciones de derivados de tipos de interés del euro es enorme para los bancos y empresas. Según el Banco de Pagos Internacionales, en junio de 2016, el valor bruto de mercado en todo el mundo de la tasa de interés del euro over-the-counter (OTC) derivados representó 5.980 millones de euros, es decir alrededor del 42% de todos derivados de tipo de interés OTC (todas las monedas) y alrededor del 31% de todos los derivados OTC (todas las clases de activos).

La manipulación desde el BCE

Este año ha sido especialmente relevante por el euríbor a doce meses, pues hemos asistido como el tipo de interés bancario ha explorado el terreno negativo hasta el -0,082%, empujado por la política monetaria no convencional que lleva a cabo el BCE.

Este es un tipo de manipulación "consentida" por los reguladores pues está encaminada a alcanzar los objetivos de inflación del 2% que establece en el mandato del BCE. Por ello, la autoridad monetaria ha llevado a la tasa sobre depósitos al -0,40%, los tipos de interés al 0% y su balance por encima de los 3 billones de euros con la ejecución del QE que se extenderá en 2017.

Esta política monetaria tiene sus problemas pues los márgenes de las entidades se están viendo oprimidos y se está intentando no traspasar a los ahorradores los intereses negativos. Y todo ésto está ocurriendo mientras que existe una transformación en el sector por el entorno emergente Fintech.

La banca europea está muy tocada por la política monetaria del BCE. En Italia hemos visto como su Gobierno rescatará a Monte dei Paschi por la dificultad de su posición de tesoreria y las necesidades de recapitalización que han sido inviables mediante una ampliación de capital.

La reforma sobre el euríbor

La Comisión propuso un reglamento sobre puntos de referencia en septiembre de 2013 para mejorar el funcionamiento y la gestión de los índices de referencia producidos y utilizados en la UE y para asegurarse de que no estaban sujetos a la manipulación. En Bruselas se llegó a un acuerdo político en noviembre de 2015.

El Reglamento contribuirá a la exactitud e integridad de los puntos de referencia utilizados en los instrumentos financieros y contratos financieros por:

• Asegurar que los administradores de los índices estén sujetos a la autorización previa y en curso de supervisión en función del tipo de referencia (por ejemplo, las materias primas o los tipos de interés de referencia).

• La mejora de su gobierno (por ejemplo, gestión de conflictos de intereses) y que requieren una mayor transparencia de cómo se produce un punto de referencia.

• Garantizar la supervisión adecuada de los parámetros críticos, como Euribor/Libor, el fracaso de lo que podría crear riesgos para muchos participantes del mercado e incluso para el funcionamiento y la integridad de los mercados de la estabilidad financiera.

El nuevo marco reforzará la lucha contra el abuso de mercado en todos los mercados de productos básicos y derivados relacionados, prohibir explícitamente la manipulación de los puntos de referencia, tales como la tasa libor, y reforzar los poderes de investigación y sanción de los reguladores. El Reglamento entrará en vigor tras la aprobación formal por parte del Consejo, que está previsto en mayo de 2016.

A pesar de ello, esta reforma podría verse truncada ya que existen riesgo a valorar... La transición hacia un modelos de euríbor basado en transacciones podría verse amenazado por una serie de factores relacionados con el progresivo abandono de las entidades financieras que conforman el panel de contribuidores, cuestionando la representatividad del índice.

Si nos ponemos en antecedentes, desde 2012, coincidiendo con el momento en que se ponen en marcha las investigaciones sobre la presunta manipulación del euríbor y otros índices, el panel de contribuidores del euríbor se ha reducido a menos de la mitad. En la actualidad, tras la última salida producida en septiembre de 2016, el panel está compuesto por 20 bancos, frente a los más de 40 que lo componían, debido a que en los últimos cuatro años 24 bancos han dejado de contribuir al euríbor.

La importancia del euríbor en España y Europa

Para España es crucial la reforma ya que a pesar de que en los últimos años las ratios de endeudamiento de los hogares y de las sociedades no financieras se han visto reducidas, aún así presenta uno de los mayores niveles de saldo vivo hipotecario.

Que se manipulara el euríbor llevó al índice a subir más de lo debido y en consecuencia, quiénes hacían frente a una hipoteca asumieron mayores pagos en la cuota hipotecaria.

Actualmente, el saldo vivo se aproxima a los 600.000 millones de euros, y el 90% de alas hipotecas españolas está indexada al euríbor a 12 meses, lo que implica directamente hasta un tercio de los hogares españoles.

El euríbor es de suma importancia para el entorno europeo, en especial, para Portugal, España e Italia, pues gran parte del mercado de hipotecas minoristas está referenciada a este índice. En el conjunto de la Eurozona, el 28% de las hipotecas están referenciadas al euríbor, lo que aproximadamente suma 1,4 billones de euros en préstamos hipotecarios de familias.

Hace unos meses contábamos por aquí la gran trascendencia que tendría la sentencia del Tribunal de Justicia de la Unión Europea acerca de la legalidad de las cláusulas suelo de las hipotecas firmadas en España. Y ya tenemos sentencia. La banca española deberá devolver todos los importes al ser estas cláusulas ilegales.

Esta sentencia es muy importante por varios motivos. El primero es por los afectados, que recuperarán un dinero cobrado indebidamente. Y el segundo, por la banca, que necesitará más capital para compensar estas pérdidas millonarias, en un momento en el que las cosas no van bien.

¿Qué son las cláusulas suelo y por qué son ilegales?

Las cláusulas suelo son unas cláusulas que los bancos incluían en sus contratos hipotecarios. En ellas se limitaba lo que podía caer el tipo de interés, normalmente referenciado al Euribor. Los tipos mínimos eran del 3% o 4%, cuando llevamos años con un Euribor mucho más bajo.

El problema no es que existan si no que no se informaba convenientemente a los clientes, que no supieron de su existencia hasta que en 2009 el Euribor cayó por debajo de estos niveles y los clientes se sorprendieron al ver que las cuotas no seguían bajando. Había un mínimo.

Los afectados denunciaron y el tema llegó al Tribunal Supremo, que les dio la razón. Pero lo curioso del asunto es que sentenció que las cláusulas suelo eran ilegales pero a partir del 10 de mayo de 2013 y no desde 2009. Este fue un "regalo" a la banca, para evitar que sufriera insolvencia pero con una base jurídica muy discutible: si eran ilegales lo eran, no hay una fecha de aplicación.

Por tanto los demandantes elevaron el asunto al TJUE, que escuchó a las partes en abril y ahora ha dictado sentencia: las cláusulas suelo son ilegales y hay que devolver todas la cantidades, no desde 2013 como dijo el Tribunal Supremo español.

¿Cuánto costará a la banca?

La banca española ya ha asumido la eliminación de las cláusulas suelo desde la sentencia del Tribunal Supremo en 2013. Ahora está por ver cuáles son los costes desde que el Euribor bajó tanto que hizo que se activaran.

El Banco de España calculó que esto costaría a la banca entre 5.000 y 7.600 millones de euros. Pero también es verdad que esto lo hizo en plena campaña de todos los lobbies bancarios (entre los cuales está el Banco de España) para que el TJUE no dictara esta sentencia, así que podría ser menos.

Esta sentencia va a ser un verdadero test de estrés a la banca. Ahora veremos si de verdad están tan saneados como nos dicen o si algún banco tiene que recurrir a ampliaciones de capital. Recordemos que los rescates son ahora ilegales por parte de la UE y el método para sanear la banca es el bail-in, es decir, los bonistas pagan el problema (aunque este sistema está por ver si salta por los aires en Italia).

Imagen | kevinpoh