En la carrera espacial global sobre el futuro del dinero, Europa avanza con cautela, mientras Asia acelera sin complejos. El contraste se ha vuelto especialmente visible entre el proyecto del euro digital del Banco Central Europeo y los avances de Hong Kong en activos digitales vinculados al dinero público y privado.

En la Unión Europea, el euro digital sigue en fase de preparación y diseño, su legislación no ha sido aprobada siquiera. El Banco Central Europeo (BCE) lleva años explorando su diseño, impacto y encaje legal, pero todavía no existe una fecha definitiva de lanzamiento. El proyecto se encuentra en una fase de preparación que incluye decisiones políticas clave sobre privacidad, intermediarios bancarios y límites de uso.

El BCE insiste en que el euro digital no es una criptomoneda ni un stablecoin, sino una forma digital de dinero, equivalente al efectivo pero en formato electrónico. Sin embargo, el proceso es lento (y esta velocidad is not a bug, it's a feature): Europa teme desestabilizar su sistema bancario y también enfrenta fuertes debates políticos sobre control estatal y privacidad financiera.

En Asia el ritmo es otro

Cuando hace década y media hablábamos de que el futuro de las finanzas podría pasar por Shanghai y Hong Kong, parecía ciencia ficción, ahora se habla de China en muchos foros como un rival equivalente de EEUU en muchos campos, aunque todavía no en las finanzas. La Autoridad Monetaria de Hong Kong (HKMA) ha impulsado en paralelo varios proyectos de dinero digital, incluyendo el e-HKD, una moneda digital de banco central (CBDC), y un ecosistema regulado para stablecoins.

Técnicamente el e-HKD no es una stablecoin privada ni tampoco es una CBDC (Central Bank Digital Currency, como sería el Euro Digital), en la práctica representa una implementación funcional de dinero emitido por el banco central, ya probado en pilotos con instituciones financieras y casos de uso reales como pagos programables, transferencias y tokenización de activos.

Además, Hong Kong ha dado pasos más agresivos en la regulación de stablecoins privadas, estableciendo marcos legales para permitir su emisión bajo supervisión (en Europa se regula por la MiCA). De momento ha elegido a los dos bancos privados que actualmente emiten sus billetes el HSBC y el Standard Chartered (ambos con sede central en Londres, pero una fortísima presencia en Hong Kong desde la época colonial).

Hong Kong quiere convertirse en un hub de pagos en Asia y por eso mueve ficha en un mercado ya competitivo, porque el Banco de la República Popular ya lanzó el e-CNY o Reminbi Digital en los juegos olímpicos de Tokio 2020 (celebrados en 2021). En la torre de arquitectura High Tech del HSBC y en su vecina más estilizada y discreta del Standard Chartered, ya hay gente trabajando en estos proyectos.

Una percepción creciente en los mercados: mientras Europa debate, Asia implementa

El Banco de Pagos Internacionales (BIS) ha hecho ya muchos informes sobre las stablecoins y las CBDC, con enfoques muy divergentes. En Asia, la estrategia suele ser experimental y orientada a la adopción; en Europa, normativa y centrada en el riesgo sistémico.

Este contraste no es solo técnico, sino geopolítico. El control de la infraestructura del dinero digital podría definir la próxima década financiera, desde los pagos internacionales hasta la tokenización de activos y la soberanía monetaria.

En ese contexto, Hong Kong se posiciona como laboratorio financiero de Asia con una fuerte competencia por parte de Singapur y Shanghai, mientras Europa intenta no perder el control del cambio sin precipitarse.

La pregunta de fondo es si la prudencia europea será una ventaja a largo plazo o una desventaja frente a jurisdicciones que ya están desplegando sistemas en producción.

Seguro que más de una vez has escuchado a alguien decir: “Antes, con la peseta, todo era más barato”. Esa frase que parece sacada de un baúl del pasado refleja una sensación muy común, pero... ¿y si te dijera que, en realidad, la inflación ha sido mucho menor desde que usamos el euro?

Es muy habitual que digamos lo contrario. Mi tío Antonio insiste que en el 96 salió de fiesta con 5.000 pesetas y volvió con dinero, y que con eso hoy en día no se toma ni un gin tonic. Lo que obvia mi tío es que esas 5.000 pesetas le hubieran parecido mucho dinero a alguien en 1976 para dejar en una sola noche de fiesta.

Cambiar la peseta por el euro en 2002 no fue solo cambiar monedas, fue un cambio histórico para España y toda Europa. Sin embargo, la nostalgia ha hecho que muchos recuerden esa transición como un momento en el que los precios se dispararon y la vida se volvió más cara.

Números que desmontan la nostalgia

Pero la realidad, basada en datos oficiales, nos cuenta otra historia. Mientras que en la época de la peseta la inflación podía llegar a niveles de dos dígitos — incluso a picos superiores al 20% anual en los años 70 y 80 — con el euro las subidas de precios se han mantenido mucho más controladas, rondando una media cercana al 2% anual. Esto significa que, mientras que antes los precios podían duplicarse cada pocos años, con el euro el aumento ha sido mucho más moderado y estable.

No hay más que ver el gráfico que hemos elaborado con datos del INE que acompaña estas líneas, si comparamos la inflación histórica del INE, veremos como es mucho más alta en los 25 años anteriores a la introducción del euro que los 25 años posteriores.

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¿Por qué tenemos este sentimiento? Porque en los últimos dos o tres años debido a circunstancias extraordinarias (recuperación del Covid, guerra en Ucrania) se ha incrementado bastante el precio de alimentos básicos, dándonos la sensación de que los precios suben mucho. Pero a lo que estábamos acostumbrados no era lo habitual, entre 2008 y 2020 vivimos una época de bajísima inflación inédita en la historia de España.

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Por otro lado, sí, puede que en 1996 mi tío Antonio el calvo cuando era conocido como Toni pelazo saliera de fiesta con 5.000 pesetas y volviera  con dinero en el bolsillo, pero ni salir de fiesta es equivalente y en los años 90 ya se estaba trabajando en reducir la inflación con la idea de entrar en la futura moneda común de Europa. En los años 70 y 80 la inflación era mucho más alta, porque en los 70 sufrimos circunstancias económicas excepcionales, como la crisis del petróleo y el fin del régimen franquista.

¿Entonces por qué sentimos que todo subió con el euro?

Aquí entra en juego un efecto psicológico y práctico: la conversión peseta-euro implicó cambios en los precios con redondeos que, en algunos casos, dieron la sensación de subidas bruscas. Por ejemplo, un café que costaba 100 pesetas pasó a costar 1 euro, lo que supone un aumento del 66%. Pero este no fue el comportamiento generalizado de todos los precios y que después de ese ajuste muchos se mantuvieron más tiempo de lo que se hubieran mantenido con la peseta.

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Por otro lado en España con el estancamiento de nuestra productividad y el crecimiento del precio de la vivienda de compra (que no se incluye en la inflación) tenemos esta sensación de que los precios han subido bastante y no nos podemos permitir crecer en nuestro nivel de vida.

El euro, un ancla para la estabilidad

Una de las grandes ventajas del euro es que ha impuesto una disciplina monetaria y fiscal que ha mantenido la inflación bajo control, algo que no era tan sencillo con la peseta. El Banco Central Europeo tiene como objetivo mantener la inflación cercana, pero inferior, al 2%, y en gran medida ha cumplido con ello desde su creación.

Comparando con otros países fuera de la zona euro, muchos han sufrido inflaciones mucho más altas en los últimos años, mostrando que el euro ha sido un estabilizador importante para la economía española.

Conclusión: menos inflación, pero más nostalgia

La próxima vez que escuches que “todo era más barato con la peseta”, recuerda que la realidad numérica muestra una historia diferente: con el euro, España ha disfrutado de una inflación mucho más baja y estable. No es solo cuestión de memoria, sino de datos. Mi tío Antonio lo que echa de menos no son los precios, sino su pelo y que le llamaran Toni.

La estabilidad en los precios es una de las grandes ventajas de pertenecer a la zona euro, aunque la percepción popular a veces nos juegue una mala pasada. Por eso, vale la pena mirar más allá de los recuerdos y fijarse en los números que, al fin y al cabo, son los que realmente cuentan.

La cuenta atrás para la implementación del euro digital ha comenzado. Un proyecto ambicioso situado en medio de la imparable transformación digital del sistema financiero internacional. Pero eso sí, aún con muchos interrogantes sobre la mesa.

Su objetivo es claro: crear una moneda digital, segura y respaldada por la UE y el BCE, que coexista con el dinero efectivo y los sistemas de pago electrónicos existentes.

Sin embargo, a pesar de sus aparentes y múltiples beneficios, e incluso antes de su nacimiento, ya acumula una gran masa de detractores. ¿Y por qué? por la posible pérdida del anonimato -algo que sí ofrece el dinero en efectivo-.

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En otras palabras, esta moneda digital en manos de un banco central, puede cambiar radicalmente la relación entre el ciudadano y su dinero.

Y es que, aunque fue diseñada para mejorar el sistema de pagos, proporcionar transacciones más seguras y adaptarse a una economía cada vez más digital, el euro digital plantea preguntas sobre temas tan importantes como el control, la privacidad y la libertad personal.

El dinero digital no es y será anónimo

No hay duda de que la privacidad del usuario, se garantiza mediante la protección de sus datos personales. El dinero efectivo se utiliza para transacciones anónimas: cuando alguien paga en monedas o billetes, no deja rastro de pago alguno. De hecho, es uno de los pocos ámbitos de la sociedad liberal donde los individuos no deben rendir cuentas a las autoridades.

En su fase de pruebas, el BCE ha trabajado con un modelo que permitiría ciertas transacciones pequeñas sin identificación del usuario. No obstante, el límite propuesto ronda los 50 euros, lo que en la práctica excluye la posibilidad de realizar pagos cotidianos con verdadero anonimato. La privacidad quedaría reducida a un rango simbólico, lejos del nivel que hoy garantiza el efectivo.

¿Una herramienta de control encubierto?

Diversas figuras públicas, como el exbanquero Mario Conde, han expresado con contundencia su oposición a este modelo. En su análisis, el euro digital representa una potencial herramienta de control poblacional, ya que permitiría a las autoridades conocer con exactitud los movimientos financieros de cada persona. Este nivel de visibilidad sobre los hábitos de consumo y decisiones personales podría utilizarse, directa o indirectamente, para condicionar comportamientos.

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Incluso sin una intención explícita de control, el simple hecho de que el Estado posea acceso a datos detallados sobre nuestras transacciones representa un riesgo. La posibilidad de usar esa información con fines fiscales, judiciales o incluso políticos no puede descartarse, especialmente en contextos de crisis o cambios legislativos.

Riesgos de abuso institucional

La experiencia reciente con herramientas digitales en otros países refuerza estas preocupaciones. En China, por ejemplo, el yuan digital ha sido implementado con un alto grado de control estatal,permitiendo incluso congelar fondos de usuarios o condicionar el uso del dinero según criterios gubernamentales. Aunque Europa no comparte el mismo modelo político, las tecnologías son similares y los riesgos latentes también existen.

Además, el historial de filtraciones de datos o uso indebido de información en instituciones públicas no ayuda a calmar los temores. En este sentido, el euro digital podría abrir la puerta a un nivel de vigilancia financiera sin precedentes, más allá de lo que hoy permiten las tarjetas bancarias o las aplicaciones móviles.

Transparencia, pero ¿a qué precio?

Uno de los argumentos a favor del euro digital es que aportaría transparencia al sistema económico. La posibilidad de rastrear las transacciones facilitaría la lucha contra el fraude fiscal, el blanqueo de capitales y otras actividades ilícitas. Además, al estar controlado por el BCE, se reduciría la dependencia de las grandes plataformas tecnológicas que dominan hoy el ecosistema de pagos digitales.

No obstante, esta transparencia puede convertirse en una espada de doble filo. En un escenario en el que cada movimiento financiero deja huella, la privacidad se convierte en un privilegio reservado a quienes aún puedan acceder a efectivo o criptomonedas verdaderamente descentralizadas.

La idea de que el Estado tenga acceso continuo y potencialmente ilimitado a nuestras decisiones financieras más personales puede erosionar la confianza pública.

El euro digital también podría introducir restricciones indirectas: limitaciones en el uso de dinero en ciertos sectores, bloqueos temporales o incluso penalizaciones al ahorro o al gasto en determinadas categorías, algo que ya se ha debatido como parte de escenarios teóricos en políticas monetarias futuras.

El reto del equilibrio: privacidad y seguridad

Diseñar una moneda digital que respete la privacidad sin poner en riesgo la seguridad es una tarea compleja. No se trata solo de tecnología, sino de voluntad política. Como bien indica el Banco Santander en su análisis, “El diablo está en los detalles”. La implementación del euro digital dependerá en gran medida de cómo se estructuren sus mecanismos de privacidad, quién tenga acceso a la información y en qué condiciones.

Actualmente, la propuesta del BCE contempla que los datos de transacciones no estén centralizados, sino distribuidos entre intermediarios financieros, bajo un modelo híbrido. Sin embargo, esa fragmentación no garantiza que los datos no terminen siendo agregados y cruzados para fines de análisis económico o supervisión estatal.

Imágenes | Unplash, Instagram

Este año ha roto con las perspectivas que se tenían del anterior. Cuando finalizamos 2021 se esperaba que para este año la política monetaria de los bancos centrales no se alterara demasiado en la óptica de la recuperación económica. Pero este año hemos visto una inflación desatada, lo que ha cambiado el escenario previsto. Desde la Reserva Federal, han subido los tipos ge interés un del 0% al 0,25%, a entre el 3,75% y el 4%, el ritmo de aumento de tipos más rápido registrado. Estamos al frente del incremento de tipos más rápido de la historia reciente.

Lo más llamativo es que, en términos generales, las bolsas firmaron su máximo justo al empezar el año, y de ahí hacia los descensos. En Estados Unidos vimos el cierre de los 4.796,6 puntos en el S&P500 en la primera sesión del año, y en todo este 2022 no hemos vuelto a esos niveles. En la primera mitad de 2022, el S&P 500 cayó un 21%, siendo el peor comienzo de seis meses de un año desde 1970.

En una óptica más cercana, el Stoxx600 vio sus máximos el segundo día hábil (492 puntos). El Ibex en este caso ha sido una 'rara avis' y es que al presentar una composición del índice más vinculado al siglo XX, se ha librado del varapalo de las tecnológicas y firmó sus máximos el 30 de mayo (8.930 puntos).

En términos globales se han evaporado 14 billones de dólares en el mercado de acciones. El S&P500 cerrará el año con una caída del 19%, la bolsa tecnológica, representada por el Nasdaq, pierde un 33% y el Ibex ha aguantado este año frente al resto, pues se deja un 4,5%. También ha habido convulsión en el mercado de bonos, con las subidas de tipos. Los bonos estadounidenses a diez años y los bonos alemanes, los puntos de referencia de los mercados de préstamos globales y los activos tradicionales en tiempos difíciles, perdieron un 16% y un 24%, respectivamente.

Y en el mercado de divisas debemos destacar la fortaleza del dólar y la debilidad del resto. El índice se ha marcado una subida del 8,4%. En el caso del euro/usd, el par pierde un 6% y quedaría cerca de los 1,07 dólares. Un dólar fuerte ha sido un refugio seguro para los inversores y la criptonita de muchos activos de riesgo. El peso del dólar reduce los beneficios de las empresas estadounidenses que dependen de las exportaciones y penaliza a los socios comerciales estadounidenses.

Las consecuencias de la invasión rusa de Ucrania el 24 de febrero sacudieron los mercados mundiales de alimentos, combustibles y fertilizantes, ejerciendo una mayor presión alcista sobre los precios. Los precios de la energía dominaron los titulares en 2022 y fueron el principal impulsor de la inflación general. La invasión de Rusia llevó los precios del petróleo crudo por encima de los 125 dólares por barril.

El mercado sufrió su mayor caída en más de un año el 7 de marzo, cuando los precios del petróleo se dispararon. Desde un punto de vista económico, los precios de la energía han estado cayendo desde la invasión de esta primavera y en realidad se cotizan por debajo de donde estaban antes de que comenzara la invasión. Pero sin una solución a la vista y una amenaza nuclear del Kremlin, el resto del mundo está muy preocupado por el aumento de los precios de la energía.

2022 ha sido un desastre para los inversores en criptomonedas. Un mercado bajista en todos los activos de riesgo congeló profundamente los criptoactivos, enviando a Bitcoin, el más común de todos, un 70% por debajo de sus máximos. Las quiebras y los retiros de divisas por parte de corredores de criptomonedas como FTX, BlockFi y Celsius Networks han eliminado miles de millones de dólares en cuentas de clientes y han afectado gravemente la confianza de los inversores en el mercado de criptomonedas en general.

Los reguladores han rechazado a los corredores de criptomonedas durante varios años, pero el reciente colapso de múltiples intercambios podría hacer que se intensifiquen los esfuerzos para imponer barreras a la industria en 2023. Los reguladores europeos ya han anunciado su intención de hacerlo.

A principios del año existían dudas razonables sobre qué movimientos haría finalmente el Banco Central Europeo en forma de subida de tipos de interés ante la escalada inflacionista. Mientras la Reserva Federal ya ejecutaba sus primeros movimientos en marzo, nuestra autoridad monetaria parecía inmóvil.

Y es que en juego no sólo teníamos la evolución del nivel de precios que el bloque económico de la eurozona sino que también la fortaleza del euro, el euro llegó a cotizar por debajo de la paridad frente al dólar. A partir de la segunda mitad del año, empezamos a ver que la autoridad monetaria apuesta claramente por la estabilidad de precios, aunque ello signifique no solo una desaceleración de la economía sino una potencial entrada en recesión.

El retraso del BCE

El BCE actuó tarde. Y es que anclado en los bajos tipos de interés subestimó la persistencia de la inflación e inicialmente no se tomó suficientemente en serio las señales de la inflación cada vez más alta, sobre todo porque se estaba saliendo de una fase en la que el principal riesgo existente haya sido una inflación demasiado baja.

Empezamos el año con tipos de interés al 0% y no fue hasta julio, que se ha incrementado significativamente en cada reunión del Consejo de Gobierno de la autoridad monetaria, a menudo mucho más de lo esperado.

Llevamos cuatro subidas de tipo de interés y, con la última subida, en 50 puntos básicos en su reunión del 15 de diciembre se alcanzó el 2,5%, el banco central continuó con su tono agresivo, afirmando que espera seguir subiendo debido a la revisión sustancial al alza de sus pronósticos de inflación.

Mientras tanto, la enorme cartera que el BCE acumuló en su Programa de Compra de Activos se reducirá en 15.000 millones de euros a partir de marzo de 2023 durante tres meses y luego se actualizará el ritmo. El BCE prometió más información sobre las carteras del APP y del Programa de Compras de Emergencia ante la Pandemia durante el transcurso de 2023.

Las subidas de tipos empiezan a mostrar sus efectos

Conociendo la hoja de ruta del BCE, hay que observar sus efectos. Y el primero de todos se manifiesta en el tipo de cambio que reacciona con relativa rapidez, ya estamos sintiendo los efectos de esto.

En la primeras mitad del año, con una guerra en la frontera de la eurozona, un suministro de energía incierto de Rusia y un riesgo creciente de recesión, las presiones sobre el euro finalmente aumentaron tanto que el euro cayó brevemente por debajo de la paridad con el dólar estadounidense, una tasa de uno a uno. Desde entonces, el BCE se la puesto firme en las subidas de tipos de interés y a pocos días de cerrar el año el euro cotiza a 1,064 dólares.

Las expectativas de inflación, que influyen en las negociaciones salariales y la fijación de precios, también pueden adaptarse con bastante rapidez. Estamos en una etapa de desinflación, es decir, rebajar el ritmo de crecimiento de los precios, aunque seguirán permaneciendo altos. Esto se puede ver con claridad cuando se observa la evolución bajista del petróleo el la segunda mitad del año que representa un indicador adelantado para la evolución de los precios. Si en junio la cotización del brent la teníamos en unos 123 dólares, hoy se encuentra ligeramente por encima de los 80 dólares.

Con todo ello, el nivel de precios que refleja el IPCA ya muestra alguna señal positiva. La inflación de la eurozona frena por primera vez en 17 meses al caer al 10% en noviembre, una bajada de seis décimas respecto del récord histórico registrado en octubre.

El euro está por debajo de la paridad con el dólar, hoy se encuentra cotizando en los 0,99 dólares, su valor más bajo en 20 años. Se ve impactado por la dificultad sobre la situación económica de Europa y el aumento de los riesgos geopolíticos, el pesimismo de los inversores sobre el euro ahora está eclipsando los niveles vistos en octubre de 2020, cuando las consecuencias de Covid estaban causando estragos en todo el mundo.

Por su parte, la inflación alcanzó un máximo histórico el mes pasado, superando las expectativas de los economistas, lo que llevó a muchos a elevar sus pronósticos de tipos de interés del BCE para septiembre y más allá.

Los tres impactos que sentiremos por un euro depreciado

Un tipo de cambio es el valor de una moneda en términos relativos frente a otra moneda. Los tipos de cambio son claves para la economía europea por su influencia en los flujos comerciales y financieros entre la Eurozona y el resto del mundo. La actual devaluación presenta tres impactos importantes para los agentes económicos.

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La importancia del coste de la vida y mantener la inflación a raya

1) La depreciación del euro supone un elemento catalizador para la inflación y empobrece. Especialmente en los productos energéticos y alimentos básicos que cotizan en dólares. Si sus cotizaciones se mantienen mientras el euro se deprecia, se necesita muchos más recursos para demandar estos productos, es decir precios en euros más elevados. Desde el lado de las familias, el poder adquisitivo se ve resentido si no existe una actualización vía salario o de las rentas que se estén percibiendo.

Las empresas exportadoras pueden verse favorecidas. Un euro más débil es una buena noticia para las empresas que exportan bienes fuera de la Eurozona, ya que hace que los productos europeos sean más baratos en otros mercados. No obstante, todo dependerá si es o no es positivo para la empresa, dependerá de la relación con los costes energéticos y el resto de suministros que condicionan los márgenes.

2) Atentos a la hipoteca. Una subida de la inflación supone una depreciación de todos los agentes económicos endeudados en esa moneda. Por lo que la hipoteca realizada para la compra de la vivienda se ve devaluada. Sin embargo, el coste de la hipoteca es el elemento a tener en cuenta. Si se ha realizado a un tipo de interés fijo ese importe nominalmente no sufre modificaciones, incluso se devalua, pero si está indexada a un interés de referencia, lo más probable es ver un incremento nominal de la cuantía a satisfacer en la revisión periódica.

3) Si estás invirtiendo, toca hablar del riesgo divisa en tus inversiones. La devaluación de la moneda hace que frente al exterior nuestras inversiones valgan menos. Existen muchas maneras de combatir este efecto, ya sea con una diversificación en la cartera de inversión a nivel geográfico como directamente a través de las operaciones de cobertura. En este caso, si queremos evitar el moviendo en contra del eur/usd, existen alternativas como las posiciones cortas en el par por el valor nominal de la cartera.

Los factores que están lastrando al euro

En primer lugar, y más importante, el BCE no le está tomando el ritmo de subida de tipos a la Reserva Federal. Si bien no es el único factor, es el que cobra protagonismo y hoy los tipos de interes se encuentran en el 0,50% tras la subida iniciada el pasado 21 de julio, llevando al precio del dinero a niveles de 2013. Pero la Fed le ha sacado ventaja al BCE, desde el 16 de marzo están subiendo tipos de interés y hoy ya se sitúan al 2,50%.

Si el BCE en la próxima reunión implementa una subida de 75 puntos básicos y no de 50 puntos, igualaría el ritmo más reciente de la Fed (subida implementada el 28 de julio), pero la naturaleza del choque de Europa es diferente. A pesar de que las tasas de aumento de precios son similares, la inflación subyacente europea nos muestra una mayor debilidad con los precios de los alimentos y la energía más tensionados.

En segundo lugar, cabe mencionar el impacto en la balanza comercial. La reciente caída del euro lo ha elevado por encima de los niveles de soporte anteriores, debido al impacto en el comercio, especialmente en los precios del gas, de la reducción de Rusia en los suministros de la UE.

La balanza comercial relativa entre Estados unidos y la Eurozona ha empeorado en los últimos años. Antes de entrar en detalles, es importante señalar que Estados Unidos tiene un déficit comercial estructural debido a la moneda de reserva mundial. Por el contrario, Europa a veces tiene un déficit y a veces un superávit. El tamaño absoluto del déficit no es importante para el aumento o disminución del valor del euro, sino su dirección relativa. Un déficit que se va reduciendo a menudo equivale a una moneda más fuerte.

Estados Unidos ha tenido un déficit comercial en los últimos años, Estados Unidos creció del 3,9% del PIB al 4,9%, mientras que el superávit comercial de la eurozona cayó del 3,5% del PIB al 1,8%. Es probable que la balanza comercial de Europa frente a la de Estados Unidos se deteriore aún más en los próximos meses, ya que los precios del gas en Europa aumentan 9,5 veces los precios de los Estados Unidos.

En tercer lugar, debemos poner atención a los déficits presupuestarios. El déficit presupuestario estadounidense en el periodo 2017-2019 toma un camino completamente diferente al del déficit de la eurozona. El déficit estadounidense pasó del 2,5% del PIB al 5%, mientras que el déficit europeo siguió reduciéndose hasta el 1% del PIB.

Después de la pandemia, los déficits aumentaron tanto en Europa como en los Estados Unidos, pero el déficit estadounidense creció más rápido y finalmente se acercó al 20% del PIB, aproximadamente el doble que el de Europa. El creciente déficit de Estados Unidos compensó el endurecimiento de la política monetaria entre 2017 y 2019, impidiendo un fuerte fortalecimiento del dólar antes de exacerbar la debilidad del dólar en 2020 y 2021 al comienzo de la pandemia.

Sin embargo, en el segundo trimestre de 2021, el déficit presupuestario estadounidense comenzó a declinar rápidamente y es ahora más bajo que el déficit de la Eurozona por primera vez en dos décadas. Un déficit más pequeño a menudo se equipara con una moneda más fuerte y un déficit presupuestario estadounidense que se reduce rápidamente. Esto parece ser un factor que apoya al dólar.

Y en último lugar, una política monetaria más estricta y posibles reducciones en los balances han coincidido con un fuerte aumento en las rentabilidades de los bonos europeos, pero particularmente fuerte en países con una deuda pública alta como Italia. Las crecientes diferencias soberanas entre países como Alemania e Italia parecen pesar sobre el euro, a pesar de la puesta en marcha de un mecanismo para evitar la ampliación excesiva de los diferenciales entre las distintas naciones de la eurozona desde el BCE.

En las últimas semanas hemos presenciado como la relación eur/usd se está acercando a la paridad. En este momento, el euro cotiza a 1,0562 dólares, mientras que al iniciar el año se encontraba en 1,1373 dólares, lo que representa una caída de poco más del 7%.

Lo más sorprendente de todo es que hace un año atrás la relación eur/usd se movía próxima a 1,22 dólares. El dólar le está comiendo terreno al euro.

La política monetaria de la Reserva Federal de subida de tipos frente a la política del BCE de seguir en tipos 0% justifican la demanda creciente de dólares y, en consecuencia, su apreciación frente al euro.

El problema de esta devalución es que los activos que cotizan en dólares se vuelven más caros y en un contexto de materias primas al alza, el riesgo divisa y el riesgo precio se vuelven en contra de la Eurozona cuando tiene que demandar a Estados Unidos.

Los exportadores estadounidenses cuyos precios están fijados en euros y reciben el pago en unos meses, una caída del euro les perjudica, pues el monto total de dólares percibidos decrece.

Los inversores cuya divisa base es el dólar y están invertidos en acciones europeas les sucede lo mismo: necesitan gestionar el riesgo divisa para que la devaluación no impacte negativamente al valor liquidativo de su cartera. No solo ocurre con el importe de la cartera sino con los flujos esperados vía dividendos, un flujo denominado en una moneda extranjera en una fecha futura.

Gestionar el riesgo divisa con futuros

Si queremos estionar el riesgo divisa nos tenemos que acercar al mercado de derivados financieros. Los futuros de divisas son uno de los principales métodos de cobertura contra la volatilidad de los tipos de cambio, ya que evitan el impacto de la fluctuación de las divisas durante el periodo cubierto por el contrato.

Los inversores utilizan los contratos de futuros para cubrirse contra el riesgo de cambio. Si un inversor va a recibir un flujo de caja denominado en una moneda extranjera en una fecha futura, puede bloquear el tipo de cambio actual suscribiendo una posición de futuros sobre divisas de compensación que vence en la fecha del flujo de caja.

Los futuros de divisas son contratos estandarizados que se negocian en bolsas centralizadas. Los futuros se liquidan en efectivo o se entregan físicamente. Los futuros liquidados en efectivo se liquidan diariamente a precio de mercado.

A medida que cambia el precio diario, las diferencias se liquidan en efectivo hasta la fecha de vencimiento. Para futuros liquidados por entrega física, en la fecha de vencimiento, las divisas deben ser canjeadas por el monto indicado por el tamaño del contrato.

Los contratos de futuros de divisas comprenden varios componentes que se describen a continuación:

En primer lugar, tenemos el activo subyacente. Este es el tipo de cambio de moneda especificado fecha de vencimiento. Para futuros liquidados en efectivo, esta es la última vez que se liquida. Para futuros entregados físicamente, esta es la fecha en que se intercambian las monedas.

Como hemos dicho los contratos están estandarizados, lo que se traduce en que es tamaño está fijado. Por ejemplo, un contrato Euro FX (EUR/USD) está estandarizado a 125.000 euros.

Los contratos de futuros son apalancados y con un margen inicial podemos asistir a elevadas posiciones. También se establecerá un margen de mantenimiento y, si el margen inicial cae por debajo de este punto, el bróker requerirá que se reponga el margen y, de no hacerlo, se cierra el contrato.

Veámos un ejemplo, para entender cómo funcionaría esta operación.

Imaginemos que un inversor estadounidense tiene en su cartera 1.000.000 de euros en activos. Ante la expectativa de un deterioro de tipo de cambio pretende cubrir su posición. En ese supuesto la solución viene dada por adoptar una posición vendedora (ponerse corto) en los contratos eur/usd con la adquisición de 8 contratos (8 x 125.000 euros = 1.000.000 euros).

Si por ejemplo, la evolución del tipo de cambio pasa de 1,06 dólares a la paridad entre ambas divisas el cálculo sería el siguiente: (1,06 – 1) x 8 contratos x 125.000 euros de nominal = +60.000 dólares.

De este modo, se conseguiría mitigar las consecuencias de los vaivenes del par eur/usd sobre en el valor liquidativo. Lo que perdemos en cartera por devaluación del tipo de cambio lo ganamos con la venta de 8 contratos de futuros sobre el tipo de cambio.

En este caso la cobertura es perfecta pues el monto total denominado en euros es múltiplo del tamaño estandarizado del contrato, pero muchas veces no sucederá así. Para ello, CME Group, la bolsa de derivados financieros más grande del mundo, pone a disposición de los inversores contratos más pequeños.

En este caso el E-micro EUR/USD es de un tamaño de 12.500 euros, lo que permite a pequeños inversores o posiciones de inversión más específicas, ajustar la cobertura.

Gestionar el riesgo divisa se puede utilizar para operaciones de cobertura, es decir reducir el riesgo, pero también para incrementar el riesgo. Los futuros sobre divisas también pueden utilizarse para especular y, al incurrir en un riesgo, intentar beneficiarse de la subida o la bajada de los tipos de cambio.

“Tendemos a crear una equivalencia con el dinero efectivo, pero hay una enorme diferencia. Por ejemplo, nosotros no sabemos quién está utilizando un billete de 100 dólares americanos hoy o 100 pesos mexicanos hoy.

La diferencia clave con las monedas digitales de los bancos centrales es que estos tendrán control absoluto sobre las reglas y regulaciones que determinará el uso de esa expresión del pasivo del banco central; y que también tendremos la tecnología para hacerla cumplir.

Esos dos aspectos son extremadamente importantes y son los que marcan las enormes diferencias con lo que es el dinero efectivo.”

Agustín Carstens, director general del Bank of International Settlements (BIS). Octubre 2020. Cross Border Payment - A visión for future

Partamos de la base que hablamos de monedas digitales gubernamentales, porque existen monedas digitales, sin adjetivar; y para hablar de monedas digitales hay que pensar en Bitcoin, que fue la primera moneda digital que alcanzó ese estatus por la combinación de múltiples tecnologías.

Es decir, no debemos perder esta perspectiva en cualquier análisis que hagamos de las monedas digitales gubernamentales porque nos distrae del problema que Satoshi Nakamoto abordó y solventó de manera magistral, que no fue otro que la creación de una moneda digital descentralizada que no tuviera que depender de ningún tercero para su funcionamiento (p2p).

Este hecho debería ser la primera llamada de atención para cualquier persona que quiera entender qué significan las monedas digitales de los bancos centrales: de primeras, una copia de una original, pero una copia mala, un copycat, un sucedáneo, porque no hereda ninguno de los atributos que hacen a Bitcoin un prodigio en la historia de la Humanidad.

No es una evolución natural del dinero, es la llegada del control absoluto de la propiedad privada

La introducción de las monedas digitales gubernamentales posibilitará una de las características que traen las monedas digitales como es la programabilidad del dinero.

Un dinero programable permite conferir características especiales al dinero según su destinatario, espacio, o tiempo; por ejemplo, permitiría incentivar comportamientos basados en recompensas dinerarias (si utilizas “energía verde” tu dinero vale un 0,01% más) o llegado el caso comprando directamente comportamientos (te damos dinero si compras artículos reciclados) porque el dinero cambia en función de esas variables definidas por el administrador del sistema.

Por eso, el análisis del euro digital, lejos de verse desde una escala comercial, ni tan siquiera desde un punto de vista del sistema financiero, sino que debe ser analizado desde una escala cultural, desde los principios y valores en los que se asienta una sociedad.

La introducción de una moneda digital gubernamental significa haber normalizado como sociedad que una élite, entendida como un conjunto de personas que gobiernan a los gobernados, dictan las normas que regirán el conjunto de la sociedad, no desde un punto de vista de marco legal, sino de microgestión del último comportamiento amparándose cada vez más en herramientas de inteligencia artificial.

La riqueza que atesora una persona ¿de quién es en última instancia?

Pero la pregunta que cada uno tiene que responderse antes de plantearse hablar de un euro digital se encuentra en nuestra cultura y valores que una sociedad se ha dado desde tiempo inmemorial.

¿Qué está por encima, el derecho individual o el derecho colectivo sobre la propiedad privada atesorada por cada uno?

Pongámoslo de otra manera más gráfica; lo que ahorró una familia gracias al sacrificio de todos sus miembros no yendo de vacaciones, no saliendo más de lo necesario, comprando siempre un producto de menor calidad frente a otro superior para ser precavido y guardar para mañana, ese esfuerzo ¿está por encima o por debajo de lo que decidan los funcionarios europeos del Banco Central Europeo en función de su cálculo económico?

Algunos podrán referirse a la Constitución Española en su artículo 128 que define que toda la riqueza del país en sus distintas formas y sea cual fuere su titularidad está subordinada al interés general.

Claro está que cuando los constituyentes pensaron en esto, estaban pensando en cómo garantizar al Estado la legitimidad para llevar a cabo expropiaciones como la de una finca para que una carretera pasara. Y para llevar a cabo todo ese sistema existen múltiples procedimientos que han de ser llevados a cabo por ser intrínsecamente físicos.

El problema está en que las monedas digitales pueden ser fácilmente gestionadas con herramientas y que gracias a su trazabilidad, favorezcan todo tipo de medidas de ingeniería social con la excusa política del momento.

El euro digital como nueva herramienta impositiva

Hoy en día los productores y generadores de riqueza en el sector privado nos vemos coartados de manera continua en nuestra generación de riqueza por la existencia de cada vez más impuestos.

Cualquier empresa, generadora última de riqueza en el sistema capitalista, se enfrenta a cada vez más costes directos e indirectos que no tienen que ver con su capacidad de negociación o cálculo empresarial, sino que le vienen dados por agentes externos, en este caso el Estado.

El IVA o los impuestos a la electricidad o al trabajo, ya son per se, obstáculos para la creación de esa riqueza. Cuando el gobernante entiende que hace falta incrementar la recaudación normalmente sube los tramos impositivos como forma de elevar los ingresos fiscales estatales.

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Cuando se produce el incremento de impuestos, el productor de riqueza debe generar mayores ingresos, reducir los costes o asumir un menor beneficio cuando no pérdidas, por un coste externo que no tiene que ver con su gestión.

La introducción de un euro digital capacitará a los administradores del sistema a una nueva herramienta impositiva ya que se tendrán las herramientas para microsegmentar a la población y redistribuir la riqueza conforme a sus creencias y entendimientos.

Si ya tenemos a los inspectores de Hacienda promoviendo medidas para evitar que Youtubers tengan libertad de movimiento e irse donde deseen, ¿qué políticas podríamos pensar que se plantearán llevar a cabo teniendo la capacidad de programar el dinero en función de múltiples variables? ¿Propondrían la obligatoriedad del pago de impuestos, no al youtuber que no pueden perseguir pero sí al usuario que pueden identificar?

Lo harán con la excusa de la inteligencia artificial

Madrid, Enero de 2029. La llegada de una ola de frío a toda Europa hace que los precios de energía se quintupliquen. La Comisión Europa declara Emergencia Regional y decide que todos los ciudadanos europeos tienen que aportar una contribución individual a aquellos que tienen menos recursos.

Esta contribución se define en función de variables como el % de compras realizadas a nivel local o el uso de contaminantes en tu vida diaria ya que esos son los que han contribuido, así lo dictan de manera continua los medios de comunicación masivos aún existentes, los que han provocado el incremento en el precio de la energía.

Contar con cada vez más datos en un contexto de euro digital permite una trazabilidad del comportamiento humano sin precedentes y con ello la extracción de información por doquier sobre cómo nos relacionamos económicamente.

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Esta información es la que genera conocimiento del tipo: “los trabajadores de Córdoba gastan el 80% de su renta disponible en un 20% de empresas en los primeros 13 días del mes”.

Esas transacciones serán analizadas por todo tipo de sistemas de inteligencia artificial que ofrecerían predicciones basándose en los datos analizados y ante la pregunta planteada por el político sobre cómo reducir la desigualdad entre empresas, el sistema ofrecería “que con un % de probabilidad, ofrecer un extra para consumir en otros espacios que no fueran esos, la diferencia entre empresas se acortaría en un 1%.”

En otras palabras, la sociedad cuenta con cada vez más agentes de inteligencia artificial que ofrecen respuestas a preguntas que se plantean en función de los datos acumulados, la información extractada y el conocimiento generado.

El tomador de decisiones, siempre podrá saber qué preguntas plantear para que un sistema de inteligencia artificial indique la respuesta buscada y con ello la delegación de la decisión a un agente artificial: “no fui yo quien tomó la decisión”

No es ninguna broma lo de las monedas digitales gubernamentales

Si hay algo que nos ha enseñado la Pandemia es que si hubiera habido cerraduras electrónicas desplegadas en cada uno de los hogares españoles, los comités de expertos no habrían dudado por un momento en decretar el cierre obligatorio de estas en función de múltiples variables (distrito sanitario, contagios por habitante, incidencia del COVID en la UVI, etc.)

Si sabemos con lo que estamos viviendo que eso sería plausible, ¿qué podemos esperar de un mundo donde a la clase gobernante le dieran las herramientas para que pudieran microgestionar cualquiera de las transacciones que llevamos a cabo?

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Algunas de estas reflexiones son las que cualquier ciudadano de a pie, y especialmente los partidos políticos deben hacerse antes de profundizar en cualquier aspecto del euro digital. No se trata de la técnica, sino del hecho que toda la riqueza generada de manera cooperativa por miles de agentes económicos en el mercado tomando decisiones sea controlada, y pudiendo ser revertida, por una élite de gobernantes.

No se trata de eficiencia, sino que se trata de la libertad de la persona para atesorar su esfuerzo y trabajo en capital que permita incrementarse gracias a sus inversiones. No se trata de luchar contra el que tiene menos, sino de la ingeniería social al servicio de la élite gobernante para cumplir con sus deseos a costa de nuestros pequeños esfuerzos diarios.

El euro digital, como cualquier otra moneda digital gubernamental, significa el fin de la propiedad privada per se del individuo. Ofrece las herramientas para que desactivar la propiedad de las personas sea tan simple como programar el dinero de un grupo de individuos y siempre pudiéndose excusar en las herramientas de inteligencia artificial que serán las que sugieran ese comportamiento.

Lo revestirán de bien común, de redistribución de la riqueza, de lucha contra el fraude cuando no de eficiencia, cuando lo que realmente esconde es una herramienta de control absoluto sobre las reglas y regulaciones que determinarán su uso.

Por eso y como bien decía Agustín Carstens, el director del BIS y con el que comenzábamos este artículo y que merece ahora la pena recordar como colofón:

La diferencia clave (del dinero actual) con las monedas digitales de los bancos centrales es que estos tendrán control absoluto sobre las reglas y regulaciones que determinará el uso de esa expresión del pasivo del banco central; y que también tendremos la tecnología para hacerla cumplir.

El Banco Central Europeo lanzó recientemente un ambicioso proyecto para crear un euro digital. Esta moneda será de curso legal, complementario al dinero en efectivo y con una serie de características interesantes y parecidas a las delas criptomonedas.

Sin embargo no se puede decir que el BCE vaya a lanzar su propia crypto como Bitcoin. Habrá diferencias significativas, y aunque todavía estamos en la fase de investigación y no se saben todos los detalles, sí que hay bastantes diferencias reconocibles.

¿Qué es el euro digital?

El euro digital será una moneda de curso legal con la que se podrán realizar transacciones económicas sin necesidad de tener una cuenta bancaria ni efectivo. Será como tener euros en efectivo pero de forma digital.

La idea detrás de este proyecto es no quedarse en manos de alternativas privadas para unos pagos en los que el efectivo es cada vez menos relevante. Sí, se pueden hacer pagos a través de bancos o tarjetas o a través de criptomonedas, pero no son alternativas públicas que es lo que quiere ofrecer el BCE.

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Además, dentro del proyecto del euro digital hay cuatro aspectos fundamentales: privacidad y antiblanqueo, certificación, límite de la cantidad de euro digital en circulación y acceso al euro digital en zonas sin Internet. Este último punto tendrá sus retos técnicos significativos pero desde luego harían que fuera una verdadera alternativa al dinero en efectivo.

Diferencias con Bitcoin y otras criptomonedas

La principal diferencia que tendrá el euro digital con Bitcoin y otras criptomonedas es que no parece que serán minadas de forma pública. Es decir, la infraestructura técnica que estará por detrás para respaldar las operaciones será implementada por el BCE y quizá los bancos de la eurozona. Pero los ciudadanos no podremos, en principio, minar euros digitales.

Esto tiene ventajas e inconvenientes. El principal inconveniente es que el euro digital se podrá intervenir por las autoridades, cosa imposible en el caso de algunas criptomonedas. Será un sistema más centralizado, como el dinero bancario actual.

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Pero esto también tiene sus ventajas: un euro digital centralizado no tiene por qué consumir tantos recursos energéticos como las crypto actuales y también puede tener un diseño que le permita procesar muchas operaciones por segundo, muchas más que Bitcoin o Ethereum.

En definitiva, el euro digital será la alternativa del BCE a las criptomonedas de una forma centralizada y sin perder el control de la misma, pero ofreciendo una solución a los que quieren tener una moneda completamente digital sin necesidad de recurrir a alternativas privadas.

¿Tiene sentido un euro digital?

Para mi la principal ventaja de las criptomonedas es la descentralización: nadie puede controlarlas porque están distribuidas en muchos nodos independientes y protegidos ante ataques por la criptografía. Sin embargo un euro digital no será así, simplemente proveerá una nueva forma de pagos y almacenaje de euros de forma digital.

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Sin embargo esto ya existe: el sistema bancario. Basta con tener una cuenta en el banco para poder tener dinero de la zona euro de forma digital y con múltiples formas de pago (tarjetas y transferencias).

Si el BCE piensa que no se está llegando a toda la población con el sistema bancario actual lo que hay que hacer es regularlo mejor, obligando a los bancos a ofrecer cuentas y tarjetas básicas de forma gratuita a los colectivos afectados u ofreciendo dicho servicio de forma directa a los ciudadanos.

Pero implementar una criptomoneda sin las ventajas de esta como una tercera alternativa a los pagos (aparte del efectivo y el sistema bancario) me parece que es hacerlo para subirse a una moda y no quedarse atrás. Sinceramente, lo veo innecesario.

A pesar del misterioso lanzamiento en primicia de Bitcoin desde la penumbra por parte del enigmático Satoshi Nakamoto, lo cierto es que en el mundo de las cripto-monedas hay tanto sombras como luces. Ni todo es el dorado de libertad financiera que algunos nos querían vender para beneficio de sus propias cripto-carteras, ni todo son las tenebrosas oscuridades que el amenazado mundo financiero a veces nos trataba de hacer conjeturar.

La realidad es que la cripto-economía, y en especial Blockchain, vinieron para quedarse. Y como buena muestra de ello, el cripto-mercado va dando pasos en funcionalidad, adopción, y… también en regulación, y en que veamos finalmente llegar cripto-monedas oficiales por parte de los principales bancos centrales del mundo. El cripto-euro fue hace unas semanas el último en dar noticias, y Lagarde ya habla de él muy en positivo, lo cual es una clara y esperanzadora señal (sólo si las cosas se implementan realmente bien).

Cripto-euro y sus cripto-hermanas, lo cierto es que la tecnología y el mercado están ahí desde hace tiempo, pero tal vez ahora sea ya el momento oportuno

La regulación de las cripto-monedas la hemos mantenido desde estas líneas siempre “en el candelero”, y no sólo porque la falta de su regulación por parte de los bancos centrales llamaba poderosamente la atención (aunque tenía toda su lógica regulatoria). Pero aquí les analizamos reiteradamente algunos aspectos del cripto-mercado también porque, tal y como estaba estructurado el cripto-sistema por entonces y su interfase con el mundo de la fiscalidad (sin entrar en esa cripto-burbuja ante la cual les advertimos), lo cierto es que las cripto-monedas suponían literalmente el agujero (negro) fiscal del siglo. Que conste que esto lo afirmamos sin poner en duda que Bitcoin&cía podían y pueden de verdad acabar trayendo esa libertad financiera tan enarbolada, pero aparte de analizar las potenciales ventajas de todo avance tecnológico y financiero, igualmente hay que analizar sus riesgos, sobre todo cuando ya son más reales que potenciales.

Y por cierto, que aparte de ventajas y riesgos, ya saben nuestros lectores que además, como con todo activo financiero, aquí también consideramos a Bitcoin un termómetro socioeconómico. No lo afirmamos sólo por ser un activo que puede preciarse y depreciarse en base a la salud financiera de los que invierten en él (lo cual es totalmente indicado), sino también porque los grandes movimientos de capitales del cripto-sistema son muy indicativos (y hasta reveladores) de múltiples derivadas socioeconómicas. A veces parte de esas derivadas son hasta de carácter sistémico y político, o tal vez evidencian maniobras de esa guerra ciber-social tan real como se ha demostrado fehacientemente con impactantes testimonios de insiders. Pero como parte de esas derivadas socioeconómicas y políticas que los movimientos del cripto-sistema pueden llegar a tener, me permito recordarles cómo en el análisis de “Bitcoin: vuelven los máximos pre-pinchazo de la burbuja en tan sólo unos días de violento rebote, ¿Qué puede estar pasando?" ya les dijimos que uno de los escenarios que explicarían la explosiva revalorización de Bitcoin podría ser porque alguien lo estuviese utilizando masivamente como activo refugio, ante lo que podría saber que nos iba a sobrevenir en breve.

En este otro análisis, que anticipaba lo que nos podía estar aguardando ya en concreto para enero de 2021, ya les expusimos explícitamente nuestra (algo premonitoria) visión de que “Enero y Febrero de 2021, que pueden ser potencialmente meses realmente terribles por diversos motivos. Les recuerdo que el 1 de Enero se ejecuta finalmente el Brexit con un potencial caos en Europa, que el 20 de Enero debería realizarse el traspaso de poder presidencial con potencial caos en EEUU, y que incluso tampoco se puede descartar que en Febrero pueda "aparecer” una nueva cepa o mutación de COVID que nos devolvería otra vez a la casilla de salida de la pandemia. Desde luego, si alguien hubiese diseñado un plan para destruir Occidente, la ejecución no podría estar siendo más efectiva”. Ni falta hace que les informe sobre el reciente asalto al Capitolio de EEUU por una turbamulta pro-Trump, pero sí que les recordaré cómo ya en Octubre les analizamos que esta suerte de "Maidán a la estadounidense" ya estaba siendo cocinada, y que Trump ya llevaba un tiempo recortando las inversiones en la estructura que soporta el voto por correo en EEUU, para a continuación él mismo quejarse incongruente y reveladoramente de un (por entonces) futuro fraude por correo todavía sin siquiera haberse materializado. Casualmente, luego el voto por correo ha estado en el epicentro de sus conjeturas sobre el fraude electoral, con el que él ha especulado (casi) en solitario que le han robado las elecciones.

Si bien hay que reconocer la imposibilidad adivinatoria de predecir absolutamente con total exactitud todo ello en tiempo y forma, lo cierto es que, con mayor o menor suerte en intensidad para el lado oscuro del tablero global, los tres eventos han sobrevenido con diferentes dosis de convulsión para Occidente. Hay que matizar, no obstante, que el potencial caos del Brexit en Europa no ha sido todo lo que podía haber llegado a ser, especialmente tras cuatro años de continuas “patadas para adelante” que les han permitido a los británicos ir ganando tiempo para preparase, y también merced a la negociación final y al pacto in-extremis que alcanzaron personalmente en el último momento los máximos responsables de la Unión Europea y del Reino Unido. No obstante, ello no implica ni mucho menos que el Brexit vaya a ser un éxito de crecimiento para UK, sino más bien al contrario: de hecho, ya está teniendo a día de hoy muchos y muy lesivos efectos económicos, y como bien también afirmaba por ello el propio Financial Times, lo peor estará en el medio y largo plazo.

Además, en todo caso, que el Brexit no haya sido todo lo que podría haber sido por todo lo anterior, en especial por esas impredecibles e in-extremis negociaciones literalmente del último momento, ello no implica en absoluto que, a ojos de la propaganda y los intereses hostiles que hay tras ella, aunque como decía el Brexit no les haya acabado saliendo todo lo convulso que esperaban, a pesar de ello esa conjunción del Brexit en su momento hacía que enero de 2021 fuese la fecha oportuna para maximizar las posibilidades de caos generalizado en Occidente. No obstante, al igual que el artículo del FT enlazado antes, ya saben que desde aquí también siempre les hemos expuesto desde hace años que, una vez soslayadas las consecuencias del caos fronterizo que han evitado los continuos aplazamientos del Brexit, los peores efectos del Brexit vendrán en el medio y (sobre todo) en el largo plazo, con un altamente probable decrecimiento socioeconómico de Gran Bretaña. Pero incluso a pesar de ese horizonte temporal de largo plazo, allí les han dado a corto plazo “sopas con honda”, y se han visto abocados a ir despedazando el Imperio Británico por partes, por ejemplo con una Irlanda del Norte y un Gibraltar cuyas fronteras exteriores serán pertenecientes a la Unión Europea, y que a su vez tendrán una frontera interior con sus conciudadanos del resto del Reino Unido.

¿Recuerdan cómo les analizamos que el Brexit podía ser para el imperio británico como el 98 para el imperio español? Pues dicho y hecho. A eso es a lo que estamos asistiendo con un Brexit desastroso ya para la integridad y la soberanía nacional británica, y que va a ser todavía más desastroso para su economía en los trimestres y años venideros. Y eso muy probablemente es lo que va a sobrevenirles a los británicos, a pesar de la oportuna dosis de propaganda del propio Johnson a la firma del auto-destructivo acuerdo final del Brexit, cuando dijo literalmente que aquello era “el comienzo”. Lo que se le debió olvidar decir exacta y verdaderamente el comienzo de qué: hasta su propio padre ha optado por escapar de las islas británicas y su infatuo destino. Y disculpen que en un artículo sobre el cripto-euro les dedique algún párrafo a aclarar algunos puntos sobre el desarrollo final del Brexit, pero es que ha surgido el tema, y además lo considero importante dentro del conjunto de la realidad que nos rodea y que estaba por venir, y de la cual el cripto-mercado ha sido un fiel termómetro anticipatorio con su explosiva e indicativa subida en calidad de activo refugio.

¿Pero qué aportaría el cripto-euro?, y ¿Tiene opciones de consolidarse en el cripto-mercado y pasar a ser una divisa de referencia virtual como ya lo es en el mundo real?

Pero dejando a un lado esa conjunción de esos factores globales geoestratégicos y cómo han podido catalizar la brutal subida del cripto-mercado, volvamos a las cripto-monedas, y en concreto al cripto-euro. Las stablecoins basadas en Euros no han tirado nada en el mercado, a pesar de que ha habido alguna iniciativa al respecto, pero ello acaba abriendo a la vez una ventana de incertidumbre como un hueco de mercado a cubrir por un cripto-euro oficial, que contaría con todas las garantías y con el respaldo del propio BCE. Efectivamente, cabe la posibilidad de que el respaldo del banco central acabe por imprimirle el impulso que le faltaba a un euro digital y a todo el ecosistema que surgiría a su alrededor, para beneficio principalmente de los ciudadanos europeos. Los ciudadanos de otros países, lamentablemente, no podrán disfrutar plenamente de las nuevas funcionalidades y su adecuación a los valores europeos que traerá el cripto-euro, y menos podrán obtener esto mismo de sus propias cripto-monedas nacionales, que. A buen seguro que otras cripto-monedas oficiales estarán diseñadas para promulgar e implementar financieramente las máximas que prevalecen en determinados regímenes, sin más libertad que la de votar a los de siempre (y eso en el mejor de los casos de que siquiera les dejen votar).

Pero la noticia que en su día ya empezó a hacer concebir el artículo de hoy, es que hace ya unos meses que Lagarde, la presidenta del mismísimo Banco Central Europeo, sorprendió a extraños y tal vez propios con las primeras declaraciones oficiales en las que la institución hablaba abiertamente y muy en positivo del cripto-euro, abriendo todo el abanico de posibilidades al respecto (tienen aquí el comunicado oficial del banco). Independientemente de las grandes ventajas que traería el cripto-euro (también con algún riesgo) y que ya analizaran en Xataka con otro enfoque distinto al nuestro de hoy, la verdadera noticia es que ésta es la primera vez que esto ocurre en las declaraciones oficiales del famoso banco central con sede en Frankfurt. Y además lo es también por la determinación y la claridad con la que un banquero central expone ciertos puntos y visiones de la que sería la nueva cripto-moneda oficial de todos los europeos.

Es cierto no obstante que Lagarde ni ha afirmado ni ha contradicho que vaya a haber o no un cripto-euro, y lo que ha hecho es dejar patente que las opciones a que lo haya están totalmente abiertas, reconociendo que el Eurosistema aún no ha tomado ninguna decisión definitiva sobre la introducción final de la cripto-divisa europea. Pero Lagarde sí que reconoce que el BCE está explorando sus beneficios, sus riesgos, y sus retos operacionales en caso de decidir finalmente introducir la nueva cripto-moneda de curso legal y supranacional. Además también reconoció que la pandemia no ha hecho sino acelerar la tendencia a la digitalización en general, y se sobre-entiende que del dinero en particular. Y es que, aunque sea ya como dinero electrónico, hoy por hoy mismo todas las tarjetas visas están que echan humo desde el inicio de la pandemia, y ahora incluso son usadas habitualmente también para los pagos de los importes más pequeños. Desde estas líneas ya hemos expuesto recurrentemente las incontables ventajas de las cripto-monedas, al igual que les hemos hablado de algunos de sus grandes riesgos (por no repetirnos, les remito al enlace siguiente sobre la cripto-corona y al anterior de Xataka): ambos grupos de consecuencias aplican igual y mayormente a una cripto-moneda oficial europea como sería el cripto-euro.

Pero entre lo más relevante socioeconómicamente del futuro cripto-euro, como ya les introdujimos brevemente en el análisis “Suecia se adelanta al BCE en Europa y anuncia un piloto de su propia cripto-moneda nacional: la e-Corona”, es que, con las cripto-monedas nacionales o de cada superpotencia, se abrirá una nueva brecha socioeconómica con abismos abiertos por lo que serán una nueva forma de fronteras financieras, y más concretamente cripto-monetarias. Una cripto-moneda al fin y al cabo tan sólo es un software, y por tanto su funcionalidad y la de sus tokens y de su cadena de bloques admiten un gran grado de definición, según sean los requisitos tenidos en cuenta en el diseño de la correspondiente cripto-divisa. Y es en esos requisitos donde se erigirá un nuevo abismo digital y financiero entre cripto-monedas como el cripto-Euro, y que tendrán en su ADN (digo, en sus bits) los valores más intrínsecamente europeos, y otras de otro tipo de regímenes, que a buen seguro sólo serán un tentáculo más de modelos de estado represivos, que se caracterizan por la más flagrante falta de derechos humanos y de las libertades individuales más básicas.

Así que sí, no sólo puede que el cripto-euro tenga hueco de mercado y pueda llegar a traer innovación financiera a todos los europeos, sino que además será algo que nos permita vivir en un mundo financiero fiel a los valores más intrínsecamente europeos, y nos protegerá a nosotros y a nuestros derechos y libertades de todo lo que harán en otros estados, auspiciados por capacidad de intrusión financiera de sus nuevas cripto-monedas oficiales. Bienvenido sea el cripto-euro pues, y tan sólo preocupémonos por que su diseño esté a la altura de los ciudadanos europeos y de nuestros regímenes de libertades. Nunca la Valkiria europea tuvo un escudo socioeconómico más efectivo contra la represión y la dictadura financiera que llegarán indudablemente a otros regímenes con sus cripto-monedas. Porque una cripto-moneda puede ser (casi) un dorado real de libertad financiera (como esperemos que sea en buena medida el cripto-euro), o un auténtico infierno donde cada token esté monitorizado, y no puedas comprarte ni una piruleta sin ser fiscalizado ni hiper-controlado por los siempre siniestros servicios secretos represivos, que a saber para qué se les ocurrirá utilizar esa dosis de poder financiero casi ilimitado sobre sus sufridos conciudadanos. Seguro que sólo lo acabarán usando para enviarles a casa algodones de azúcar e invitaciones a inocentes festivales circenses, que ya saben ustedes con qué cariño se las gastan en esos países. La represión y la persecución financiera (pero la represión financiera de verdad) será así, y nuestro cripto-euro será el mejor salvavidas frente a ella.

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