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En relación a la actual crisis, ha habido un profundo debate en torno a las políticas macroeconómicas que se daban como perfectas y que han terminado desplomando a la economía global. En artículos como El Consenso de Washington en crisis o Fundamentalismo y realismo en economía, he planteado que gran parte de este fenómeno recesivo responde a situaciones que se arrastran durante décadas, y cuya falla está mucho más allá de la crisis subprime o la caída de Lehman Brothers. Esta falla interna obligó a los gobiernos de todo el mundo a reaccionar al unísono para evitar un descalabro aún mayor.

Por eso que no debe sorprender que esta vez sea el propio Fondo Monetario Internacional, a cargo de su economista jefe, Olivier Blanchard, quien examine algunos de los principales elementos pre-crisis que resultaron ser incorrectos en el quehacer de la economía mundial. En el artículo Repensando la política macroeconómica Blanchard, Paolo Mauro y Giovanni Dell’Ariccia, intentan detectar los errores cometidos por las políticas macroeconómicas que nos tienen en el borde del precipicio, así como dibujar los contornos de un nuevo marco de política macroeconómica para el futuro.

En este aspecto, Blanchard recalca uno de los aspectos en los cuales he hecho hincapié: ¿Fue buena la política antiinflacionaria? Es decir, ¿fue buena la política monetaria, via consenso de Washington, de llevar la inflación en torno al 1%-2%?. Reconociendo que la inflación es un mal dado que reduce el poder adquisitivo de las personas que viven de su sueldo, siempre debemos tener en cuenta otros aspectos claves: la perdida transitoria de una parte del poder adquisitivo (inflación moderada), versus la pérdida total del poder adquisitivo (paro). Ahora que se habla de bajar los salarios, es posible tomar nota que la inflación moderada: del 4% al 8% (y transitoria, dado que obliga al reajuste de salarios), resulte ser menos grave que los niveles de desempleo que se propagan por todo el mundo y que no tienen pronta solución. Cada día las empresas siguen anuciando miles de despidos.

Otro de los puntos en los que Blanchard coincide plenamente en lo expresado en artículos como ¿Quien ganó con el control de la inflación?, es el cuestionamiento a una política monetaria centrada en un solo instrumento: la tasa de interés. Ahora que las tasas de interés en todo el mundo se encuentran alineadas por casi dos años en torno al 0% se descubre la ineficacia de la política monetaria. ¿Por qué a los bancos centrales no se les instó a cuidar los niveles de empleo y crecimiento de los países? Sólo se los obligó a preocuparse de los precios, y esa situación fue la que permitió dos de las grandes lacras de las últimas dos décadas: por un lado la creación de trabajo mayoritariamente precario, y por otro la incubación de fraudes y estafas que se practicaron en todo el mundo y de los cuales casos como los de Madoff, o los de Goldman Sachs con Grecia son solo un ejemplo.

Otro de los puntos que plantea el documento fue el escaso rol de la política fiscal, que en las últimas tres décadas quedó relegada a un tercer plano después de la desregulación financiera y el laissez-faire de la globalización. Así fue como los llamados estabilizadores automáticos (subir impuestos en los momentos de auge y bajarlos en los momentos de crisis, por ejemplo) quedaron completamente obsoletos y a expensas de los caprichos políticos y del cortoplacismo del populismo.

En suma, el documento de Blanchard reconoce que la economía global tomó una dirección errónea que debe ser cuestionada y corregida. La política fiscal y la política monetaria deben estar más ingradas para lograr el nivel de empleo que requieren los países. Es al menos el primer paso para el cambio que se requiere.

Más información | Fondo Monetario Internacional

En El Blog Salmón | Fundamentalismo y realismo en economía, ¿Quien ganó con el control de la inflación?

Imagen | sergis blog

La guerra de divisas escala a nueva guerra fría con final abierto

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La guerra de divisas escala a nueva guerra fría con final abierto


La guerra comercial que se ha levantado entre Rusia y Estados Unidos junto a sus aliados europeos comienza a tener efectos visibles. Las sanciones que Europa ha levantado contra Rusia y el bloqueo del Banco Mundial a los préstamos de la banca rusa han encontrado como represalia el bloqueo del mercado de capitales para la banca occidental y la prohibición para los aviones occidentales de cruzar cielo ruso. Rusia ha decretado la prohibición de importar diversos productos desde los países que se han sumado a las sanciones. Las tensiones van en aumento a la hora de pensar en un eje Moscú-Pekin dado que China es visto como una amenaza para Washington al ser el mayor acreedor de Estados Unidos. En todo esto pesa la enorme deuda que acumula Estados Unidos y que supera los 60 billones de dólares. Si el eje asiático Moscú-Pekin fortalece sus relaciones con el mundo occidental se aceleraría la sustitución del dólar como moneda de reserva.

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Las contradicciones de la política monetaria en el corazón de la crisis financiera

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Las contradicciones de la política monetaria en el corazón de la crisis financiera

Si tuviéramos que definir el estado actual de los mercados financieros habría que decir que están en un “coma alcohólico”. En los años 50, el presidente de la Reserva Federal William McChesney Martin acuñó la frase “hay que saber retirar a tiempo el alcohol de la fiesta antes de que ésta se anime demasiado”. McChesney definía así la principal labor de los banqueros centrales: tenían que subir las tasas de interés antes que la burbuja especulativa generada por las bajas tasas de interés inflara los precios más allá de lo razonable. Para McChesney, los mercados financieros no poseían el rol de la “autorregulación”, dado que justamente son la fuente de los mayores excesos.

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Shanghai será la sede del Nuevo Banco de Desarrollo de los BRICS

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Shanghai será la sede del Nuevo Banco de Desarrollo de los BRICS

Los países miembros de los BRICS - Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica - que representan el 46% de la población mundial y el 19,8% del PIB, ratificaron ayer en Fortaleza, al noreste de la localidad Brasil, el acuerdo que da lugar al Nuevo Banco de Desarrollo (NBD), y que tendrá como objetivo "movilizar recursos para infraestructura y proyectos de desarrollo sostenible en los BRICS y otras economías emergentes." Este banco surge como una voz de protesta contra las instituciones occidentales nacidas en Bretton Woods que, tras la crisis financiera, ha dejado en el abandono a las economías emergentes. Es también un reclamo a la hegemonía que impone Estados Unidos con sus brazos financieros del FMI y el Banco Mundial.

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España debe continuar liberalizando sus servicios profesionales

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España debe continuar liberalizando sus servicios profesionales

En el Informe (PDF) producido por representantes del Fondo Monetario Internacional (FMI) sobre si España está en el camino correcto para salir de la crisis de forma sostenible, se habló de muchas cosas, algunas comentadas en estas páginas. Uno de los temas comentados es que todavía le queda a España más trabajo en su liberalización de servicios profesionales.

Dicen que España ha empezado en este camino de apertura, abriendo estos mercados a una mayor competencia, pero todavía se han quedado atrás en varias áreas y en la extensión de sus aperturas.

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El FMI analiza la situación económica de España

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El FMI analiza la situación económica de España

Representantes del Fondo Monetario Internacional (FMI) acaban de pasar por España para revisar la situación económica, comentado esta mañana. Los visitantes acaban de presentar sus resultados al consejo de dirección del FMI, que nos dió sus conclusiones detalladas.

El camino correcto

En sus conclusiones, dicen que España está en el camino correcto y resaltan los siguientes elementos positivos:

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El FMI mejora notablemente sus previsiones para España

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El FMI mejora notablemente sus previsiones para España

Representantes del Fondo Monetario Internacional (FMI) acaban de pasar por España para revisar la situación económica, para ver si las cosas se siguen haciendo bien y para ver si España sigue en el camino a la recuperación y presentaron sus resultados al consejo de dirección del FMI, que nos dió sus conclusiones.

Como parte de sus conclusiones, el FMI trae sus previsiones económicas sobre la economía española y vemos unas mejoras notables. No obstante, como suele hacer, también vuelve a pedir más reformas y advierte del trabajo que sigue. Hablaré en más detalle proximamente sobre su análisis, sus propuestas y sus conclusiones.

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Shanghai o Nueva Delhi, posibles sedes del Banco Mundial de los BRICS

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Shanghai o Nueva Delhi, posibles sedes del Banco Mundial de los BRICS

Los líderes de los países BRICS lanzarán su tan esperado banco de desarrollo en una cumbre que se realizará la próxima semana en la ciudad brasileña de Fortaleza y en la cual se decidirá si la sede estará en Shanghai o Nueva Delhi. La creación por parte de Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica de un banco para financiar proyectos de infraestructura en los países emergentes se convertirá en la primera institución bancaria que entra a competir directamente con las instituciones creadas en Bretton Woods tras el fin de la segunda guerra mundial: el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional. Si bien en sus inicios será una institución demasiado pequeña para competir con el Banco Mundial en tamaño e importancia, servirá como un recordatorio de lo mal que ha hecho las cosas el FMI y el Banco Mundial que siempre favorecen los intereses de Estados Unidos.

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Janet Yellen culpa a los reguladores por los problemas del sistema financiero

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Janet Yellen imprimiendo

En el reciente discurso inaugural, el Michel Camdesus Central Banking Lecture, que será organizado anualmente por el Fondo Monetario Internacional (FMI), acompañada por la Secretario General del FMI, la presidenta de la Reserva Federal estadounidense nos cuenta cómo ve su responsabilidad, ya comentado en estas páginas por Marco Antonio.

Buscan la estabilidad diversa

En su discurso, la señora Yellen nos recuerda los desafíos al que enfrentan los bancos centrales en su búsqueda de la estabilidad de precios y el pleno empleo, y de las interconexiones entre la estabilidad macroeconómica y la estabilidad financiera. Dice que, en su discurso, se centrará en el tema clave del debate: ¿cómo deberían las autoridades, monetarias y otras, equilibrar sus enfoques macroprudenciales y la política monetaria en la búsqueda por la estabilidad financiera?

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Francia se desquita de Estados Unidos y podría acelerar el derrumbe del dólar

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Francia se desquita de Estados Unidos y podría acelerar el derrumbe del dólar

Por castigar al banco francés BNP Paribas con una multa récord de 9.000 millones de dólares, Estados Unidos podría tener la consecuencia no deseada de que Francia abandone el dólar en sus transacciones comerciales y se deshaga de sus reservas de divisas en dólares estadounidenses. De acuerdo a las declaraciones del jefe del banco central francés, Christian Noyer, "la moneda de Estados Unidos ha pasado a ser muy arriesgada para todo tipo de transacciones que se hagan en el mundo". Las elevadas sanciones a BNP Paribas ha instalado un claro precedente de la política que pretende establecer Estados Unidos con el resto del mundo. Para Noyer, vendrán nuevos castigos en el futuro, esto hace necesario diversificar las monedas en el comercio internacional. "El comercio entre Europa y China no deberá utilizar el dólar y será conveniente emplear directamente euros o yuanes". La justicia de Estados Unidos castigó a BNP Paribas por hacer transacciones comerciales con Irán, Cuba y Sudán, países proscritos por el gobierno estadounidense.


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Janet Yellen: La política monetaria no es eficaz para enfrentar los riesgos de la inestabilidad financiera

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Janet Yellen: La política monetaria no es eficaz para enfrentar los riesgos de la inestabilidad financiera

Muchos pensaban que Janet Yellen se iba a limitar a seguir imprimiendo dinero como lo muestra esta caricatura de DonkeyHotey, y continuar la linea de sus antecesores Greenspan y Bernanke. Sin embargo, en la conferencia que dio ayer para el FMI, Janet Yellen marcó un cambio radical al señalar que la política monetaria tiene "serias e importantes limitaciones con sus herramientas para contrarrestar los riesgos de la estabilidad financiera". Para Janet Yellen, la política monetaria debe centrarse en asegurar la estabilidad de precios y el máximo empleo, y no dedicarse a fomentar la estabilidad financiera, dado que para esto son mejores otros mecanismos como la regulación y la supervisión. Con estas palabras, Janet Yellen se diferencia radicalmente de las ideas de Greenspan y Bernanke, responsables del desmantelamiento de las regulaciones que fortalecieron el edificio del sistema durante medio siglo. Como apuntamos el año pasado, Yellen no sólo es la primera mujer en presidir la Reserva Federal en sus 100 años de historia, sino también la primera demócrata en más de 30 años al mando de la Institución. A cinco meses de comandar el banco central más importante del planeta, Janet Yellen confirma la necesidad de controles y mecanismos reguladores eficientes que jueguen un rol fundamental en la reducción de riesgos para la estabilidad financiera.

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