Comprar una vivienda en España, y especialmente en ciudades como Madrid y Barcelona, se ha convertido en una tarea casi imposible para muchos. Según datos recientes del portal idealista, el precio medio del metro cuadrado en estas ciudades ronda los 5.000 euros, una cifra que ha subido un 10% entre agosto de 2024 y agosto de 2025. 

Esta escalada de precios hace que la hipoteca se convierta en una carga pesada para una gran parte de la población, obligando a muchos a postergar o incluso renunciar al sueño de ser propietarios. Y si no vamos a ser propietarios (al menos no inmediatamente), lo mejor es que pensemos en construir un patrimonio desde el primer minuto.

En un contexto donde los salarios no crecen al ritmo de los precios inmobiliarios, la realidad es que adquirir una casa con hipoteca puede parecer imposible, especialmente para quienes están comenzando su vida laboral o familiar. Pero si adquirir una vivienda con hipoteca ha sido tradicionalmente el modo más típico de acumular patrimonio familiar, esto tiene ventajas y desventajas

Comprar con hipoteca: ventajas y desventajas para crear patrimonio 

Ventajas: 

•  Construcción de patrimonio: Cada pago mensual reduce la deuda y aumenta el patrimonio neto. En automático, eso ha hecho que la compra del pisito haya sido históricamente un modo muy fácil de crear patrimonio familiar (la mayor parte de las familias tienen eso, un piso y tal vez unos ahorros en el banco, una plaza de garaje o un piso en la playa). 
• Potencial de revalorización: En mercados alcistas, la vivienda puede aumentar su valor, generando plusvalías a largo plazo. Sólo con que mantenga la revalorización al IPC, podríamos esperar un 2% anual que es el objetivo del BCE. 
• Estabilidad: Ser propietario da una sensación de seguridad y control sobre el lugar donde vives. No es un beneficio económico, pero sí psicológico.

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Desventajas: 

• Inmovilizar una cantidad grande al principio: en principio para adquirir una vivienda hace falta un 20% de entrada + 10% de impuestos y gastos. Es decir tenemos que preparar un 30% del coste de la vivienda, lo que no es fácil para una familia o un profesional joven que se acaba de incorporar al mundo laboral. Además, salvo apreciación, no vamos a recuperar ese 10% de transacción. A veces es necesario alguna inmobiliaria cuya comisión puede ser un 3%. Comparemos ese 10-13% de coste de transacción con una comisión de compra de acciones en bolsa (por ejemplo 3€+0,1%).
• Endeudamiento a largo plazo: Las hipotecas suelen ser a 20-30 años, con intereses que encarecen la compra. Si la hipoteca es a variable, nuestra economía familiar va a estar dependiendo de decisiones tomadas en Francfort o Washington DC. 
• Costes adicionales: Impuestos, mantenimiento, seguros y gastos de comunidad suman un gasto recurrente. Además las derramas pueden trastocar cualquier economía. 
• Falta de liquidez: El dinero invertido en la vivienda no es fácilmente accesible en caso de emergencia o de encontrar una oportunidad mejor.
• Falta de movilidad: si te surge una oportunidad laboral mejor en otra ciudad o incluso país, la hipoteca y el piso en propiedad lo complican 
• Compramos el conjunto de una vivienda, independientemente de nuestras necesidades. Por ejemplo un soltero puede alquilar una habitación en piso compartido, alquilar un piso de un dormitorio al emparejarse, alquilar uno de tres cuando tenga dos hijos y luego irse a uno más pequeño cuando los hijos dejen el hogar paterno.

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Inversiones alternativas a la vivienda: indexados, value, REITs y SOCIMIs

Si la compra de vivienda con hipoteca se presenta como un obstáculo, existen otras formas de crear patrimonio que pueden ser más accesibles y diversificadas.

• Fondos indexados y estrategias value: Invertir en fondos indexados permite acceder a mercados globales con bajas comisiones y riesgo diversificado. Por ejemplo, un fondo que siga el S&P 500 o el MSCI World puede generar rendimientos promedio del 7-8% anual a largo plazo, superando en muchos casos la rentabilidad neta de la vivienda. La inversión value, que consiste en buscar empresas infravaloradas, también puede ser una vía rentable, aunque requiere más conocimiento y análisis. También hay fondos que siguen esta filosofía, aunque no todos lo hacen bien.
• REITs y SOCIMIs (Sociedades Anónimas Cotizadas de Inversión en el Mercado Inmobiliario): Estas sociedades invierten en activos inmobiliarios y reparten dividendos periódicos, combinando la inversión en bienes raíces con la liquidez y diversificación de la bolsa. En España, las SOCIMIs han crecido considerablemente y ofrecen una opción para entrar en el mercado inmobiliario sin comprar un inmueble directamente. Según datos de la Asociación Española de SOCIMIs, el rendimiento medio de estos activos supera el 5% anual, con un riesgo más controlado y acceso a diferentes tipos de propiedades (oficinas, locales comerciales, residenciales). En el mercado anglosajón su equivalente son los REITs (Real Estate Invesment Trusts), especializados en la adquisición de inmuebles y su explotación mediante alquiler. 

Estas alternativas no son solo una alternativa a invertir en la vivienda principal, sino que permiten una mayor flexibilidad y acceso a un patrimonio diversificado, clave para una buena salud financiera. 

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El patrimonio es posible sin casa propia... al menos por ahora 

Aunque en el corto plazo la compra de vivienda en ciudades como Madrid o Barcelona puede parecer inalcanzable, siempre existen caminos para construir un patrimonio sólido y creciente. Invertir en productos financieros diversificados y en activos inmobiliarios a través de SOCIMIs puede ser una forma inteligente de hacer crecer tu dinero sin arriesgar tu estabilidad con una hipoteca. 

Además, cuando llegue el momento de la jubilación, es posible plantear la compra de una vivienda en zonas más económicas vendiendo esas acciones o participaciones en un fondo. En definitiva, el sueño de la riqueza y la estabilidad no depende exclusivamente de ser propietario de una vivienda, sino de construir un patrimonio con sentido, estrategia y paciencia.

Desde aquí somos muy de recomendar fondos indexados, más que nada porque la evidencia dice que suelen batir al resto de fondos en el largo plazo. Pero hoy traemos un caso que suele ser frecuente: fondos con gestores "estrella", muy presentes en las redes sociales e incluso medios tradicionales pero que luego realmente no lo hacen nada bien.

El caso de Andrómeda Value Capital es significativo. Su rentabilidad es desastrosa en un entorno en el que las bolsas mundiales han subido de forma muy pronunciada.

En 2021 bajó un 10,5%. En 2022 casi un 60%. En 2023 subió un 49% y en 2024 lleva hasta la fecha una caída de un 3,7%. Puede parecer que la subida de 2023 compensa la caída de 2022, pero actualmente todavía conserva unas pérdidas casi un 50% respecto al inicio de 2021 (es importante recordar que para compensar una caída de un 50% hay que subir un 100%, los porcentajes no son simétricos).

Cuidado con los gestores estrella

En general hay que desconfiar de los fondos que gastan más dinero en influencers que recomienden el producto que en analistas. No digo que sea el caso de Andrómeda, pero desde luego es un fondo con un gestor que habla mucho de inversión en su cuenta de X y participa en foros dando visibilidad a su capacidad de análisis de empresas.

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Es significativo que el fondo Andrómeda este especializada en la inversión de empresas tecnológicas. Si como referencia de lo bien o mal que lo hace ponemos el Nasdaq 100, vemos que Andrómeda perdió casi un 60% en el año en el que el Nasdaq cayó solo un 33%. En 2021 Andrómeda cayó un 10%, pero el Nasdaq subió un 21%. En 2023 es cierto que Andrómeda subió casi un 50%, pero es que el Nasdaq no se quedó corto con un 43%. Y en lo que llevamos de 2024, Andrómeda no logra estar en positivo cuando el Nasdaq lleva ya una ganancia del 21% y está en máximos históricos.

Los fondos no logran batir a los índices

La conclusión de todo esto es que invertir en fondos estrella, muy anunciados o con grandes conferenciantes puede parecer más inteligente que simplemente indexarse al mercado, pero mirando fríamente los datos es una peor decisión.

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Es cierto que un año concreto es posible que un fondo activo lo haga mejor que un índice, aunque normalmente solo el 30% de los fondos activos lo logran. Pero si nos vamos a un plazo mayor, 10 años, solo el 8% de los fondos logran batir al índice. Y lo que es peor, si nos vamos a la siguiente década volveremos a tener dicho 8% de fondos, pero serán distintos a los de la década anterior.

La conclusión es clara. En lugar de confiar en influencers, gestores estrella o publicidad e intentar encontrar a alguien que sea capaz de batir al mercado, lo mejor es simplemente indexarse.

Invertir suele considerarse difícil. Y no es de extrañar, incluso los más expertos no suelen lograr grandes rentabilidades. De hecho hay estudios que indican que los fondos de inversión de gestión activa, en principio liderados por grandes expertos en inversión, no logran batir al mercado.

Y no es que sean unos pocos los que no logran batir al mercado, estamos hablando de porcentajes que superan el 90%. Sí, algunos fondos activos logran mejorar al mercado, uno, dos o tres años, pero a largo plazo es muy complicado.

Lo bueno es que ahora existe una gran facilidad para invertir en fondos indexados, es decir, fondos que no requieren de un gran experto detrás en el que depositar la confianza, sino que directamente invierten en el mercado, en los índices sin priorizar algún tipo de empresa que supuestamente lo va a hacer mejor que el resto.

La estrategia correcta para los novatos

Para los novatos en el mundo de inversión la inversión en indexados es la correcta. Primero, no hay que profundizar mucho en la estrategia, simplemente exponerse al mercado que en media y a largo plazo da una rentabilidad superior a la inflación.

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Segundo, porque no hay que ponerse en mano de asesores, ya sean bancos que nos recomiendan productos que no son adecuados ni en la de la última estrella de la rentabilidad (no lo será por muchos años, es lo que nos dice la historia).

Y tercero, porque es una forma de inversión cada vez más fácil, con plataformas como Indexa Capital, My Investor o directamente con la comercialización de ETFs indexados en cada vez más brokers.

Para conservadores también

Pero no solo es una estrategia de inversión apta para novatos. Para gente con más experiencia pero que no quiere riesgos innecesarios (elegir el fondo correcto) también es adecuada. Las plataformas anteriormente mencionadas permiten establecer un perfil de riesgo e invertir en indexados.

En el caso del perfil más arriesgado (todo o casi todo renta variable) ya se sabe que no se van a conseguir rentabilidades del 20% al año, pero sí unos puntos por encima de la inflación que a largo plazo haga que el dinero se multiplique.

Los únicos que quedarían fuera de este cóctel son los que quieren obtener rentabilidades extraordinarias, los que quieren elegir el próximo Nvidia de la bolsa y dar un pelotazo. Pero hay que tener en cuenta que por cada Nvidia del momento hay también un Intel (que este año ha perdido un 40%).

La inversión indexada debería ser la preferencia de la mayor parte de población. Batir al mercado es muy complicado, y casi imposible de forma consistente. Por tanto elegir un fondo de inversión indexado o a través de ETF es la forma más segura de que el patrimonio crezca de la forma más rápida posible.

Sin embargo la inversión indexada no es completamente pasiva, pues hay que elegir índices. El S&P 500 es una opción muy popular, pues ha tenido buenos rendimientos en el pasado de forma muy consistente. Pero también hay quien dice que es mejor diversificar más e invertir en el MSCI World, que invierte en todo el planeta y no solo en EEUU.

Hay quien piensa que es mejor concentrar en el S&P 500

Sin embargo, aunque diversificar parece un buen consejo hay quien piensa que es mejor invertir solo en el S&P 500 y no mirar tanto al MSCI World. Lo primero, el S&P 500 siempre ha sido mejor que el MSCI World. En lo único que mejora este índice es que es menos volátil, pero siempre que no haya una estrategia de buy & hold y no sucumbamos a los pánicos, el S&P 500 tiene mejor recorrido.

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Pero la clave es lo siguiente: ¿en qué situación el mundo va a tener mejor crecimiento económico que EEUU? ¿Es posible que EEUU lo haga mal y el mundo bien de una forma consistente (no puntual)?

A nivel teórico es fácil abstraerse hasta tal punto que se pierde de vista lo inverosímil de una situación en la que EEUU decepcione y el resto del mundo compense la caída en lugar de agravarla. Al final detrás de los números existe una realidad que depende del sustento yankee

— Ancora Imparando (@AudeIdScire) February 9, 2024

Es decir, es muy posible que teóricamente a EEUU le pueda ir mal y al resto del mundo bien. Pero si miramos con más profundidad si a EEUU le va mal lo más seguro es que al resto del mundo le irá peor. Y si al mundo le va mejor que a EEUU tampoco se perdería tanto porque las empresas del S&P 500 están muy internacionalizadas y recogerían algo de esa ganancia.

Y qué pasa si algo va mal

Luego está la otra pata. Si algo va mal en el mundo es muy posible que algunos países quiebren y sus empresas valgan cero. ¿Podemos decir lo mismo de EEUU? ¿Es un escenario posible que el S&P 500 valga cero?

Los argumentos a favor del S&P 500 son convincentes. Y realmente el único motivo para ir a por el MSCI World es tener menos volatilidad ya que al ampliar la base de empresas y territorios invertidos habrá algo más de decorrelación que compense las épocas malas. Y es que la diversificación a partir de cierto punto lo que busca es evitar la volatilidad, no mejorar la rentabilidad.

Imagen | Wikimedia

Al buscar consejos sobre inversión en estos momentos seguramente nos topemos con dos vertientes contradictorias: hay que estar invertidos al 100% porque viene la inflación; o bien, hay que contar con efectivo, porque viene una corrección bursátil inminente. ¿En qué podemos confiar?

Vamos a explicar ambas posturas e intentar conciliar ambas en una estrategia de inversión que nos proteja de la inflación a la vez que no nos deje a merced de una caída bursátil. Ambas situaciones pueden impactar en los ahorros y es mejor estar protegidos.

La inflación ya está aquí

Llevamos muchos años hablando de la inflación que podía venir por las relajadas políticas monetarias de los bancos centrales. A pesar de que muchos economistas han cambiado su posición sobre el impacto de una política monetaria expansiva en la inflación, lo cierto es que volvemos a tener inflación.

Precisamente el último dato publicado ayer por el INE sitúa la inflación interanual en España en el 5,6%, el dato más alto desde 1992. Esto implica que una persona que tenga sus ahorros en una cuenta corriente sin remunerar ha perdido en el último año un 5,6% de sus ahorros, pues el dinero hoy tiene menos capacidad de compra que hace un año.

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Por tanto para protegerse de la inflación lo sensato es invertir. Y si la inflación empieza a ser alta (como estamos viendo), cuanto más invertidos mejor. Las inversiones en bolsa nos protegen de la inflación pues si están bien diversificadas, para evitar problemas sectoriales o concretos de alguna empresa, históricamente la bolsa ofrece rentabilidades superiores a la inflación.

Por tanto, ante un problema real que ya está aquí y que no sabemos exactamente cómo va a evolucionar en los próximos meses, el consejo sería estar invertidos al 100%, dejando únicamente en efectivo un capital necesario para gastos de emergencia.

La corrección bursátil

Sin embargo muchos analistas indican que la bolsa está cara. Los múltiplos en los que se suelen medir las acciones (precio / ventas) son excesivamente altos lo que podría indicar que viene una corrección en camino.

Esta afirmación, sin embargo, lleva haciéndose muchos años. De hecho antes del covid-19 había mucho ruido sobre una posible corrección, que llegó cuando surgió la crisis, pero la recuperación ha sido muy rápida.

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Fondos de gestión activa vs gestión pasiva: existe una tercera vía

En general los bajistas siempre tienen las de perder porque históricamente las bolsas tienden a subir, pero también es cierto que invertir en el momento incorrecto podría traernos muchos años de sufrimiento.

¿Cuál es el camino correcto?

Lo cierto es que tenemos una certidumbre y es que tenemos inflación. Y una incertidumbre, que es lo que va a hacer la bolsa. Para mi tiene más peso la certidumbre, que en este caso son las pérdidas que vamos a soportar por no estar invertidos.

Sin embargo tampoco quiero despreciar la posibilidad de una corrección bursátil. Creo que lo lógico es protegerse y para ello hay varias estrategias: una sería no estar invertidos al 100% o tomar alguna posición defensiva, como la cartera permanente (que ya mantiene un porcentaje en efectivo).

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Otra opción es invertir pero no todo en bolsa. Por ejemplo algunos fondos indexados ofrecer un mix entre renta variable y renta fija. Ante la incertidumbre es mejor un mayor peso de la renta fija como protección ante una corrección bursátil.

Como siempre decimos por aquí, intentar hacer market timing es un error en la inversión y lo mejor es, siempre que tenemos dinero disponible para invertir, hacerlo. Luego debemos ser pacientes, pues los resultados llegan a largo plazo, y siempre con un mix renta variable / renta fija acorde con nuestra aversión al riesgo

La inversión en bolsa genera ideas muy curiosas en la mente de la gente. El cine nos ha contado historias muy rocambolescas y extravagantes de Wall Street, algunas de ellas ciertas, sin duda. Inversión con información privilegiada, audacia o simplemente gente muy sesuda trajeada mirando gráficas muy fijamente y adivinando lo que iba a hacer cierta empresa.

Sin embargo últimamente la realidad es mucho más aburrida. La inversión pasiva está triunfando, incluso en países como España. Que Indexa Capital supere los 1.000 millones de euros gestionados es todo un hito y nos muestra cómo los roboadvisors se están comiendo el mercado en todo el mundo.

Todo empezó con Bogle

John C. Bogle fue un inversor americano que sin duda cambió el rumbo de la inversión. Inicialmente trabajó para un fondo de inversión tradicional, pero en 1974 creo Vanguard Company con una idea revolucionaria: en lugar de intentar batir al mercado con una selección de acciones audaz, simplemente lo replicaría.

Así surgieron los fondos indexados, que simplemente invierten en todas las empresas del índice que tratan de replicar. Una idea que en su día choco bastante, ya que era quedarse con la mediocridad en lugar de intentar batir al mercado.

Pero en la práctica es una revolución. Si se miran los datos, muy pocos gestores son capaces de batir al mercado. Y de forma continuada la lista es aún más reducida. Y para lograrlo estos fondos incurren en gastos muy altos.

La idea de Bogle con sus fondos Vanguard que replicaban índices era que hacer esta replicación es muy barato: no se necesita una horda de analistas que estudien las empresas, solo unos pocos ejecutores que sigan al índice. Ese extra de rentabilidad que proporcionan unos gastos más bajos en el largo plazo acaba batiendo a casi todos los fondos activos del mercado.

A este tipo de inversión se la suele denominar indexada (por razones obvias) o pasiva, en contraposición a la gestión activa que necesita del trabajo de un grupo de expertos seleccionando empresas en las que invertir.

Incluso en inversión pasiva había que elegir dónde invertir

Sin embargo la gestión pasiva sigue requiriendo de ciertas decisiones, como en qué índices invertir o qué proporción de renta fija o variable se selecciona.

Al final el inversor particular que invierte en índices tiene que realizar un trabajo de forma personal para lograr que sus inversiones estén diversificadas, no solo en muchas empresas (esto ya se hace invirtiendo en un índice) sino también de forma geográfica o sectorial.

No es hasta 2008 cuando aparecen en el mercado estadounidense los primeros roboadvisors. Estos proporcionan al cliente una combinación de fondos pasivos donde invertir con unas proporciones adecuadas al perfilado de riesgo y edad del cliente. Además también realizan rebalaceos, es decir, si la parte de renta variable sube mucho, venden parte de estos fondos para comprar renta variable y mantener la proporción estable, y viceversa.

Con este tipo de estructuras se tiene lo mejor de los dos mundos: la tranquilidad de que las inversiones están bien estructuradas y diversificadas (como en una buena inversión activa) y los bajos costes y rentabilidad de la inversión pasiva.

Los indexados llegan a España

No es hasta 2015 cuando esta inversión indexada y estructurada llega a España, precisamente con Indexa Capital. Al poco tiempo surgieron otros, como Finizens, Finanbest o Inbestme, pero Indexa les tomó la delantera en cuanto a clientes y cantidad gestionada.

Todos son bastante parecidos a lo que empezó en EEUU en 2008: por un lado perfilan al cliente con una serie de preguntas. Así determinan si serán capaces de soportar algo más de volatilidad a cambio de mayor potencial de rentabilidad. Y una vez asignado el perfil, invierten en fondos indexados en ciertas proporciones. Cuando estas proporciones varían, por los vaivenes del mercado, realizan rebalanceos para igualar de nuevo las proporciones.

Indexa Capital triunfa en España

Hace unos días Indexa Capital superó los 1.000 millones gestionados en España. En solo 6 años ha logrado ser la segunda gestora independiente (no vinculada a un banco) con más clientes de nuestro país.

Y no es de extrañar: en los rankings de rentabilidad destaca, sus bajadas de comisiones según suben en volumen son constantes y la volatilidad es bastante razonable.

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Y no solo eso, sino que desde 2020 es una empresa con beneficios, lo cual ayuda a la sostenibilidad de sus inversiones. De hecho es el único roboadvisor español con beneficios y seguramente uno de los pocos del mundo, ya que la mayoría de los roboadvisors están en fase de crecimiento y prefieren "quemar" capital para darse a conocer. Indexa Capital, en este aspecto, es algo más conservadora, intentando no realizar ampliaciones de capital y reinvirtiendo beneficios para crecer de una forma menos apremiante.

El futuro de las inversiones

Indexa Capital nos muestra cómo es el futuro de las inversiones: con unos productos estructurados según unos perfiles, con unas carteras basadas casi exclusivamente en fondos indexados y unos gastos relativamente bajos para no merme la rentabilidad.

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Los lobos de Wall Street están pasados de moda. Las inversiones del futuro serán aburridas, no darán para hacer una película de Hollywood, pero desde luego serán rentables y con pocos sobresaltos.

Nota: algunos de los enlaces aquí publicados son de afiliados. A pesar de ello, ninguno de los artículos mencionados han sido propuestos ni por las marcas ni por las tiendas, siendo su introducción una decisión única del equipo de editores.

John C Bogle fue el fundador de Vanguard Group, y aunque no se le puede atribuir la invención de la inversión indexada porque era una idea que llevaba años rondando en los círculos académicos, si es cierto que fue el primero en ponerla en práctica mediante una empresa de gestión. Aunque ya habíamos hablado de él en el pasado, hoy repasamos uno de sus libros sobre inversión, dónde explica sin muchos artificios por qué debemos de invertir en fondos indexados (gestión pasiva) en vez de en fondos gestionados.

¿Por qué Bogle defiende la gestión pasiva?

Aparte de sus intereses personales y profesionales, Bogle defiende la inversión pasiva por los siguientes argumentos:

• La rentabilidad histórica (ofrece una gráfica de periodo entre 1900 y 2005 le da la razón), la bolsa acaba subiendo a largo plazo, combinado con la capitalización del interés compuesto, a lo largo de décadas una pequeña inversión puede acabar siendo una cantidad muy alta.
• El coste de la industria de gestión de patrimonios supera la rentabilidad en la mayor parte de los casos de la ventaja que pudiera dar invertir en fondos indexados en vez de seleccionar unas acciones mejores que las otras, así al disminuir el coste por haber una menor rotación de activos.
• Una menor rotación disminuye los impuestos a pagar por las transacciones (no obstante el mayor coste fiscal, al menos en España, son los impuestos sobre la plusvalía cunado retiramos el dinero del mismo).
• Que un fondo haya obtenido beneficios en el pasado, no los garantiza en el futuro. Muchas veces un fondo ganador acaba atrayendo a nuevos inversores que bajan la rentabilidad por capital gestionado. Muchos fondos reportan una rentabilidad mayor de la que dan en la realidad, al no incluir su gestión. Su cálculo es que sólo el 2% de los fondos tendrán una rentabilidad superior al mercado en los próximos 50 años.
• Adicionalmente, es bastante difícil elegir los fondos ganadores, y la rentabilidad pasada no implica una rentabilidad futura. En el momento de la burbuja tecnológica de principios de siglo, los fondos centrados en este tipo de empresas estaban teniendo fuertes rentabilidades, pero también las tuvieran tras la explosión de dicha burbuja.
• Benjamin Graham, el mentor de Warren Buffet y autor de El Inversor Inteligente, en entrevistas al final de su vida decía que no veía como obtener una rentabilidad a largo plazo superior a la del mercado, además de que si anteriormente no se investigaba el mercado, en la actualidad (hablamos de 1976) el volumen de investigación era tal que era muy difícil encontrar acciones infravaloradas.

¿Cómo elegir fondos?

Bogle recomienda entonces elegir fondos idexados, y que también tengan los menores costes y rotación posibles. Es decir, no debemos buscar los indexados, sino también aquellos que tengan bajo coste. También recomienda centrarse en índices que representen todo el mercado. Además añade que algunos fondos indexados cobran comisiones de sucripción, y recomienda prescindir de estos fondos, comparando uno de Vanguard con otro de la competencia.

Respecto a los fondos de renta fija (bonos y similares), aparte de centrarse en los indexados de bajo coste y sin comisión de suscripción, recomienda centrarse en aquellos de deuda a corto plazo, ya que los gestores activos por ejemplo tienen la tentación de comprar bonos de plazo más largo que ofrecen más rentabilidad, pero también mayor riesgo.

También recomienda alejarse de aquellos fondos que invierten en índices cuya ponderación no está centrada en la capitalización, sino en otros aspectos como el dividendo o la especialización de las empresas que lo componen. Bogle tampoco recomienda los fondos cotizados (ETFs), por sus comisiones de transacción y los impuestos asociados cuando se venden con beneficio. Luego sólo los recomienda si se mantienen largo plazo y se compra aquellos que replican todo el mercado, no aquellos especializados.

Quizás habría que añadir que en algunas geografías es más fácil acceder a ETFs que a fondos indexados, que no interesan a los comercializadores por sus bajas comisiones. Esto habría que tenerlo en cuenta.

No tienes que creerme a mí

El libro incluye una recopilación de declaraciones de inversores famosos que confirman las tesis de Bogle de que es mejor invertir en fondos indexados, lo que dice Bogle es no tienes que creerme a mí, confía en lo que te dicen Charles Munger (socio de Warren Buffet en Berkshire Hathaway), William Bernstein (autor de los cuatro pilares de la inversión), Benjamin Graham (autor del inversor inteligente y mentor de Warren Buffet), David Swnensen (director de inversiones del fondo de la Universidad Yale), Jonatahn Davis (columnista de The Spectator en Londres), Peter Lynch, gestor del fondo Fidelity Magellan), James J Cramer (presentador del programa Mad Money), Warren Buffet, Andrew Lo (profesor del MIT), Charles Schwab, Mark Hulbert, John B Shoven (de Stanford y de la Oficina Nacional de Investigación Económica, Joel M Dickinson (que estaba entonces en la Reserva Federal), Paul Samuelson (Catedrático de Economía del MIT y premio Nobel), Jonatahn Clements (columnista del Wall Street Journal), Nassim Nicholas Taleb (autor de Cisne Negro y Antifragil) Tyler Mathisen, (editor ejecutivo de Money) y otros muchos destacados del mundo de la economía y finanzas, ya sea del ámbito de gestión, del académico o de la industria editorial.

De hecho a veces parece que Bogle escribió el libro diciendo que todos los grandes le daban la razón, cuando en su momento cuando lanzó Vanguard como gestora de fondos, fue muy criticado. El tiempo le ha dado la razón y Bogle lo sabía y quiso dejarlo claro cuando escribió su libro.

Por último Bogle hace una serie de recomendaciones a la hora de invertir, no sólo partiendo de los fondos indexados. Recomienda no dedicar más del 5% a la inversión en estrategias no centradas en fondos inversados y no más del 20% a la inversión internacional (esto habría que matizarlo, porque si EEUU es una economía muy grande, España por ejemplo no lo sería).

Por último, en castellano existe más de una edición de este libro, por lo que recomiendo buscar la más barata. Yo he leído la traducción de Gustavo Teruel y me ha parecido buena (muchas veces me quejo de las traducciones al castellano de los libros).

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Esta semana hemos perdido a John Bogle, el fundador de The Vanguard Group, quizás el mayor gestor de fondos del mundo. Aunque su nombre no era tan conocido como el de otros gigantes del mundo de las finanzas como Soros o Warren Buffet, ni de la innovación como Bill Gates o Steve Jobs, lo cierto es que se trataba de alguien que destacaba bastante en estos temas.

En cambio los defensores de la inversión indexada o pasiva, muy probablemente sepan quién era este señor que vivía en Bryan Mawr, Pensilvania y que muchos conocen como el padre de la inversión indexada. Cuya empresa The Vanguard Group en Pnsilvania, un poco alejada del ajetreo de Wall Street consiguió ofrecer a millones de inversores productos que funcionaban mucho mejor y a menor coste.

Orígenes

John Clifton Bogle (Jack Bogle) nació en 1929 en Nueva Jersey, su familia perdió la casa por la Gran Depresión, lo que empujó a su padre al alcoholismo y acabó con el divorcio de sus padres. A pesar de ello, pudo estudiar con becas en una institución de educación secundaria privada donde mostró gran aptitud para las matemáticas.

Se graduó con honore en Princeton en 1951, donde estudió economía e inversión y había atendido a clases de la Universidad de Pensilvania. Su tesis “The Economic Role of the Investment Company” ya empezaba a vislumbrar lo que sería la inversión indexada. Después estuvo trabajando en The Wellington Fund, donde tuvo una carrera rápida hasta la cumbre, hasta que fue despedido después de una fusión. Eso hizo que John C Bogle se planearan lanzar su empresa y en 1974 fundó The Vanguard Group.

Vanguard Group e inversión indexada

Aunque se le conoce como el padre de la inversión indexada, la idea venía de antes de que John Bogle fundara Vanguard y en 1975 lanzara su primer fondo. Ese luego se transformaría en el Vanguard 500 Index, que replica el índice de S&P500 de las 500 mayores empresas del mercado norteamericano se convirtió en el fondo más exitoso de todos los tiempos.

No obstante el trabajo de los académicos Edward F. Renshaw and Paul J. Feldstein ya publicaron en 1960 “The Case for an Unmanaged Investment Company” en el que abogaban por una gestora de fondos sin gestores, lo que sirvió de inspiración para que nacieran algunos fondos indexados. La tesis de su carrera de 1951, junto con los estudios de de Samuelson, y el artículo de Charles Ellis, The Looser’s Game, hicieron que Vanguard se centrara en los fondos indexados. Es decir, aunque fue su mayor promotor, el que más beneficios obtuvo de los mismos y su comercializador más exitoso, Jack Bogle no es el único responsable de la existencia de los fondos indexados. Muy probablemente estos existirían sin John Bogle.

La idea de los fondos indexados no fue recibida con alegría por parte de todos. Especialmente la competencia a los que les está marcando. Primero porque los costes de un fondo indexado son más bajos, por tanto deberían de serlo la comisión sobre la gestión de los mismos. Lo segundo porque los fondos indexados son “un canto a la mediocridad”. Para muchos era contrario al espíritu americano y muchos no podían creer que la mayor parte de los americanos fuera a conformarse con las ganancias medias, sin aspirar a batir al mercado.

Además Vanguard ofrece una característica adicional a los inversores, la empresa es propiedad de sus clientes. Esto quiere decir que los fondos de Vanguard por su parte son los propietarios de Vanguard, de modo que la empresa está en manos de sus clientes y no de los herederos de John Bogle. A pesar de ello John Bogle acumuló una fortuna de 80 millones de dólares y era conocido por sus obras filantrópicas. Bogle ha recibido reconocimientos tanto de instituciones como universidades como de personas individuales.

El legado de John C Bogle

Posiblemente uno de sus legados es la bajada de la comisión media de gestión de fondos que pagan los inversores minoristas en el mercado. Aunque los fondos puedan ser activos, estos se contienen en las comisiones de gestión cobradas a los inversores, saben que la competencia está cerca. Hoy en día muchos son defensores de la inversión indexada como la mejor opción para un inversor minorista, incluso el mismo Warren Buffet es un defensor de la inversión indexada para el inversor minorista.

De hecho el mismo Bogle criticaba el exceso de rotación de los activos que tienen muchas gestoras de fondos y como esa se había incrementado con el tiempo. Vanguard a su vez es una de las mayores gestoras de fondos e inversoras del mundo por patrimonio gestionado. Un gigante pasivo.

Por otro lado hoy en día la gestión indexada está en buena parte del mercado. En 2017 en EEUU el 45% de las acciones estaban en manos de fondos de gestión pasiva. De hecho ya empiezan a salir artículos en la prensa sobre lo que pasaría si todos los inversores fueran pasivos, además de que ya se ha comentado en estas páginas problemas asociados.

Pregunta a los lectores ¿conocían la inversión pasiva/indexada? ¿Qué opinión tienen de la misma? ¿Son partidarios de Bogle o de la gestión activa?

Más información | Vanguard, Forbes, Bloomberg, El Confidencial

En El Blog Salmón | ¿Estamos a punto de volvérnosla a pegar?, Cómo prepararse para la próxima crisis, si viene y ¿Por qué en China se invierte tanto en vivienda?

Durante la semana pasada el Consejo de ministro ha aprobado la 'Ley de Desindexación'. Esta ley establece que los valores monetarios públicos como son las rentas, precios o las tasas, dejarán de estar vinculados al IPC (Índice de precios al consumo).

Este real decreto desarrolla la ley que entró en vigor durante el año 2015, por la que se prohibía con carácter general la indexación. Es decir, la revisión de forma periódica de los precios y las rentas, pero que todavía no se había aplicado.

Nos podemos preguntar: ¿Cuál ha sido el desencadenante de la 'Ley de Desindexación'? ¿Cuál va ser el eventual ahorro de esta ley? ¿La Ley de Desinxedación es de aplicación general o se deja fuera algunos valores?

¿Cuál ha sido el desencadenante de la 'Ley de Desindexación'?

Un aumento del IPC internanual del 3 por ciento durante el mes de enero del 2017 ha causado está decisión. Aunque el Gobierno piensa que ha sido un dato puntual debido al aumento de los precios de los carburantes y la electricidad.

Este decreto se ha aprobado según el Gobierno para no afectar a la competitividad española. El Gobierno cree que el IPC se va a moderar durante el segundo trimestre. El aumento de 1,4 puntos en la tasa interanual del IPC en enero, hasta el 3 por ciento, no ha sido un dato positivo porque hace solo unos meses se registraban inflaciones negativas.

El Gobierno indica que esto ha sido un reflejo del aumento de los precios a la evolución del precio de la electricidad y los carburantes, que han aumentado mucho durante estos últimos meses, en contraposición del año pasado que su tendencia era a la baja.

El Gobierno espera que este efecto va a durar unos meses, ya que el segundo trimestre la inflación va a volver a valores parecidos a los registrados durante el año pasado. El nivel se va a mantener en el 1 por ciento, volviendo a los valores de inflación cuando los efectos comentados haya disminuido su efecto.

El Gobierno comenta que ha actuado sobre una subida temporal de los precios y así no incorporar una subida temporal y puntual de la inflación a los salarios ya que afectarían a la competitividad de la economía española.

¿Cuál va ser el eventual ahorro de esta ley?

El eventual ahorro que puede suponer esta ley para la economía española sería según el gasto de las familias que realizan de manera anual en servicios públicos que alcanzan sobre los 35.000 millones de euros, con una inflación del 2 por ciento supondría un aumento de 700 millones de euros, una cantidad que no corresponde con el ahorro real porque supone no revisar ningún precio público.

Lo que el Gobierne pretende evitar es un aumento automático de precios aunque los costes de los servicios no se hayan vistos modificados. Es decir, sería revisar un alquiler porque el IPC ha aumentado por un incremento del precio de la electricidad. Con las indexaciones la inflación se convierte en causa y consecuencia de la sí misma y, por tanto, conlleva pérdida de competitividad.

La Ley de Desinxedación se deja fuera algunos valores

La Ley de Desinxedación se deja fuera de su ámbito de aplicación la negociación colectiva, las pensiones y la deuda del Estado. El Real Decreto establece otras tres excepciones, que sí se pueden indexar, pero no con el IPC. Las excepciones son:

• Productos energéticos: electricidad, gas o el precio del butano, cuyo precio está ligado a la propia materia prima.
• Determinados contratos del sector público que suponen una gran inversión y un periodo largo de recuperación como serían las obras y las concesiones.
• Los contratos de arrendamiento del sector público.

En los casos que he comentado su indexación se realiza a través de un índices específico establecido en el contrato y está sujeto a limitaciones:

• Revisión se corresponden a los de una empresa eficiente y bien gestionado.
• No se pueden repercutir un aumento de la mano de obra superior al aumento salarial de los trabajadores públicos de ese año.

La última limitación que he comentado pretende garantizar la eficiencia, es decir, que el coste salarial de la empresa que se subcontrata no aumente más que los propios trabajadores públicos.

Respecto a la revisión de los alquileres públicos, el Instituto Nacional de Estadística (INE) está trabajando en un índice de precios de alquiler de oficinas y, hasta que se ponga en funcionamiento, se seguirá utilizando el IPC del alquiler.

En lo que respecta a las tasas o tarifas de transporte, las revisiones se realizarán según la evolución de los costes de la prestación del servicio. Las empresas tendrán que acudir al organismo tuteado y negociar la variación del precio.

La normativa será de aplicación cuando se publique en el Boletín Oficial de Estado (BOE) y no tendrá efecto retroactivo, es decir, que sólo va afectar a los contratos que se firmen a partir de la fecha de la publicación.

En El Blog Salmón | La ley anti-IPC comienza su tramitación

Imagen | La Moncloa

El Banco de España está pidiendo moderación salarial a los trabajadores y a los empresarios, alegando que la última subida del índice de los precios del consumo (IPC) no es real y sólo es transitoria.

Se entiende que, si el reciente disparo de los precios es una anomalía y si se incluye esa cifra en los cálculos para las indexaciones, por ejemplo de las pensiones, y para negociar subidas salariales, lo que es transitorio se consolida.

El Banco de España pide moderación de los agentes económicos pero, en la misma semana, nos anuncian que el transporte público subirá 4,1%, es decir, las cifras que estamos hablando. Parece que esos aumentos si se pueden consolidar. Por lo menos la luz está prevista subir menos.

Como saben los lectores de esta página, algunos hemos advertido en contra del peligro de la inflación hace ya mucho tiempo y esta última cifra, más que una anomalía, nos confirma lo que hemos venido diciendo.

Parece que la inflación sirve para algunos pero no para otros.

Por cierto, quizas nuestros lectores expertos en estos temas nos pueden aclarar. Cuál es la situación con las indexaciones de, por ejemplo, las pensiones, ¿son indexaciones automáticas y tiene el Banco de España el poder de influir sobre estos indexaciones?

Vía | Diario de Sevilla En El Blog Salmón | ¿Ahora creemos que hay inflación?, Los expertos se sorprenden por la inflación y La inflación sigue alta, a pesar de lo que digan las noticias