Como viene siendo habitual, vamos a recopilar un poco de información acerca del tema que consideramos el más importante de la semana. En esta ocasión vamos a hablar de la salida a bolsa de Facebook. La noticia saltaba el viernes pasado: Facebook sale a bolsa, la OPV del año.

Lo más interesante de esta salida es la publicación de los datos de la compañía, que hasta ahora eran en su mayoría secretos (era una empresa privada y no tiene por qué desglosarlos en mucho detalle). Los números de Facebook ya son públicos, y la verdad es que el crecimiento en ingresos y beneficios es espectacular.

Pero aunque este aumento es muy espectacular, ¿justifica una valoración de entre 75 y 100 mil millones de euros cuando los beneficios netos en 2011 ha sido de 1.000 millones de euros? Hay quien piensa que sí, que es un sector en crecimiento y es la empresa que domina claramente.

¿Qué supondrá la salida a bolsa de Facebook para los usuarios? Tenemos dos entradas que lo explican claramente: una en este propio blog, pero también una en Genbeta, nuestra publicación centrada en web y software. Realmente pocas diferencias va a haber. Tendrán más capital para realizar inversiones, pero no es un problema que tuvieran ahora mismo, contando con una caja de varios miles de millones de dólares.

Y podríamos decir que la consecuencia de esta salida a bolsa es que vamos a tener movimiento este año. Hacía tiempo que no vivíamos una OPV tan importante, y eso animará las bolsas. Hay quien piensa que no es el mejor momento para salir, pero también se arriesgan a dejar de ser la red social de referencia. Siendo líder, por muy mal que estén las bolsas, siempre es fácil hacer una OPV.

Como cada viernes volvemos con los resultados de la encuesta de la semana. Y en esta ocasión era sobre la salida a bolsa de Facebook. Lo primero es agradecer a los más de 500 lectores que han participado. Sin vosotros esta sección no sería posible.

Ante la pregunta de si es un buen momento para la salida a bolsa de Facebook, hay visión de opiniones. Gana el sí con un 42% de los votos, pero el no se queda cerca con un 38%. Y es que la bolsa bajista genera muchas dudas, incluso en una de las OPVs más esperadas.

Acerca de si la inversión en Facebook será rentable, un 51% piensa que no. Frente a ellos hay un 35% que piensa que será una buena inversión. De nuevo creo que este resultado está influenciado por la reciente historia de las bolsas mundiales.

Y por último, la pregunta más directa. ¿Comprarán nuestros lectores acciones de Facebook? Un 76% dice que no, frente a un 13% que si lo hará y un 10% que tiene dudas.

Volvemos la próxima semana con una nueva encuesta.

En El Blog Salmón | ¿Vale Facebook el precio de su salida a bolsa?, Facebook sale a bolsa, la OPV del año

Hace un tiempo escribí un artículo en estas páginas donde comento un análisis que nos explica cómo es que empresas pueden justificar una valoración fuera de los radares que es una valoración de diez veces su nivel de facturación. Bill Gurley del fondo de capital privado, Benchmark Capital, y anteriormente de Hummer Winblad Venture Partners, utiliza ese tipo de análisis sobre el valor de la futura oferta pública de venta (OPV) de la empresa estrella de la Internet social, Facebook, OPV mencionado ayer en estas páginas.

Sr. Gurley tiene mucha experiencia en estos temas y merece la pena considerar sus evaluaciones sobre la valoración correcta de una empresa. No obstante, para que una empresa, sea 2.0 o no, pueda justificar una valoración estratosférica, hay que analizarlo y analizarlo. Los factores que tiene en cuenta el Sr. Gurley en su análisis, con los resultados que estima, son los siguientes y nos da su evaluación de la medida de Facebook en cada factor:

1. Una ventaja competitiva sostenible – ¿cuán grande es la separación competitiva?, A+.
2. Los beneficios del efecto red, es decir, nuevos clientes se benefician de la presencia de otros clientes, A+.
3. Un modelo de facturación transparente, estable y seguro, A.
4. Clientes atados o con salida complicada, A+.
5. Un negocio con márgenes altos – ¿cuánta influencia tiene el negocio sobre los márgenes?, A.
6. Un negocio donde aumentos en ingresos suben los márgenes, B-.
7. Un negocio con poca concentración de clientes, A.
8. Un negocio con poca concentración de socios, A+.
9. Un negocio donde la demanda es más orgánica que dependiente de altos gastos en publicidad, A+.
10. Crecimiento – ¿el tamaño del negocio en el futuro?, B

No hay que olvidar que, cuando una empresa sale a bolsa, los accionistas actuales están vendiendo al precio en oferta que se supone que es un precio suficientemente alto como para que estén dispuestos a vender, cuando antes no. Esta valoración es aún más importante investigar si le va bien a la empresa y si no necesariamente necesita el dinero.

Muchas veces se ven OPVs donde el precio de las acciones después de su salida a bolsa sube y sube, dando beneficios a los nuevos inversores desde el primer momento. En otras ocasiones, incluyendo algunas recientes salidas a bolsa de empresas 2.0, el precio ha bajado. Facebook es líder de su segmento y una de las más grandes y, según Sr. Gurley, muy merecedor de las valoraciones del que se está hablando.

Vía | Above the Crowd blog (en inglés)
En El Blog Salmón | Facebook sale a bolsa, la OPV del año y Un inversor nos habla de la forma de valorar empresas Web 2.0

El cierre de Megaupload ha generado mucho debate: la viabilidad de los servicios en la nube; la fuerza legislativa de la industria cultural; la viabilidad de empresas del mismo tipo. Y esta semana queremos conocer la opinión de los lectores acerca de este tema:

¿Cuáles son las consecuencias económicas del cierre de Megaupload?

Como es habitual, pasamos a destacar la mejor respuesta de la semana anterior: ¿Existe alternativa a las agencias de calificación para evaluar a los Estados? Agradecemos todas las respuestas, pero la mejor respuesta valorada por la comunidad ha sido la de solitario, que pasamos a reproducir a continuación:

Sólo se me ocurre el crear una agencia por país y que todos den su voto o su opinión respecto a cualquiera menos a su propio país. Ya sé, suena a “Eurovisión”, pero que haya 3 ó 4 agencias y estadounidenses… huele a “Chamuscao”.

El problema de esta solución es que más que criterios económicos primarían los políticos. La Unión Europea siempre se calificaría bien la deuda entre sí, por ejemplo, porque los problemas de unos acaban siendo de todos.

Como de costumbre los comentarios en esta entrada están cerrados y os pedimos que respondáis en la pregunta correspondiente.

En El Blog Salmón | Respuestas

No hay más que entrar en la edición digital de cualquier periódico o seguir un poco twitter para ver la gran repercusión que ha tenido el cierre de Megaupload. La web se dedicaba a alojar archivos, y en su mayoría alojaba contenidos protegidos por copyright sin autorización. Y es cierto que los dueños incentivaban esto, ya que de esta forma lograban que su servicio se usara masivamente y lograban tener un retorno económico importante.

El problema es que las leyes deben ser iguales para todos, y no puede ser que se cierre un sitio que contiene contenidos protegidos por derechos de autor y a otros no se les haga nada. Por mi empecemos por el más grande, Google.

Primero, el principal producto de Google es el buscador. El buscador es básicamente una web de enlaces a contenido protegido. No hay más que buscar DVDrip en Google para encontrar un montón de películas.

Hay quien puede pensar que no es lo mismo enlazar que alojar, y que el cierre de Megupload es por alojar. Independientemente de esto (porque sabemos que los legisladores también quieren cerrar los sitios que enlazan y no alojan), diré también que Google aloja contenidos protegidos por copyright.

Que levante la mano quien no tenga en Gmail, como adjunto, una canción en mp3 que no ha comprado. Y no hablemos de Google Music (que no está disponible en España) que te deja subir mp3 para uso personal, sin comprobar si tenemos el derecho de hacerlo.

También en Google docs se pueden subir documentos, directamente pdfs y seguro que hay miles de libros electrónicos no autorizados. Y no hablemos de Youtube, está lleno de vídeos con copyright. Y podría seguir.

Vamos, que realmente la legislación para impedir la copia de contenido electrónicos es muy débil. Va claramente dirigida contra el que se dedica exclusivamente a lucrarse directamente con ello, y no el que se lucra (y mucho) de rebote.

Pero yo si fuera Google (o Dropbox, o Amazon S3) o cualquier servicio “en la nube” no estaría nada tranquilo. Han cerrado un servicio en la nube, sin juicio previo (aunque las pruebas sean abrumadoras). Las leyes tan flexibles generan inseguridad jurídica, y los servicios en la nube ahora mismo tienen un peligro muy grande.

En El Blog Salmón | Están peleando por los derechos de autor ¿y los consumidores qué?, Google da una lección a los proveedores de contenidos digitales
En Xataka On | Seis preguntas que nos deja el cierre de Megaupload
En Nación Red | Tras la patada en la puerta de Megaupload, ¿peligra la nube?

El problema arranca cuando al propietario en cuestión, le requiere la AEAT para decirle que las cantidades que se descuenta por las retenciones por alquileres no son procedentes, dado que el inquilino (en este caso la administración pública) no ha procedido a ingresar esas cantidades en las arcas públicas. El propietario se pone en contacto con la Consellería de la Xunta de Galicia a la que le tiene alquilado el local y le dicen que de eso nada, que ellos han ingresado hasta el último céntimo en Hacienda y que no es su problema, que el error lo tiene Hacienda en Madrid (sic). Mientras tanto, Hacienda bloquea la devolución del IRPF de este propietario por las diferencias mencionadas en retenciones y pone todo el tema en manos de un asesor.

El asesor se pone en contacto con la Xunta y le pide que le mande los modelos que se presentan a Hacienda para comunicar las retenciones. En este caso, al ser alquileres, la Xunta tiene que presentar el modelo 180 (modelo que le comunica a Hacienda el propietario del local y las cuantías pagadas anualmente junto con las retenciones) y realizar los pagos mensuales o trimestrales mediante el modelo 115. La Xunta, le dice que sin problema, que en unos días le manda una copia para que los presente en Hacienda y la AEAT pueda arreglar el error que deben tener ellos.

Pasan los días y al asesor le llega el modelo que ha presentado la Xunta. Pero aquí arrancan las sorpresas. La primera, que el modelo presentado está confeccionado a mano y presentado en Hacienda en mostrador y la segunda que el funcionario encargado de presentar dicho modelo ha cometido un error y en lugar de presentar un modelo 180 para este alquiler, ha presentado un modelo 190 (modelo para comunicar las retenciones realizadas a trabajadores y profesionales entre otras cosas) ¿por qué ha sucedido todo esto y cuánto nos cuesta a todos los contribuyentes este fallo?

En primer lugar, no pongo en duda que el funcionario sepa qué modelo es el correcto pero esta persona no cuenta con los medios materiales necesarios para realizar su trabajo. Me explico, la AEAT pone a disposición de todos una plataforma de software gratuito y para todos los sistemas operativos que permiten confeccionar estos modelos sin movernos de la silla. El caso es que los sistemas informáticos de la administración, requieren diferentes grados de permisos para instalar cualquier software, hasta el punto que, dado el caso, es más sencillo que el funcionario se desplace a una delegación de Hacienda, compre el modelo en papel, lo cumplimente allí mismo con un bolígrafo y lo deje presentado. A efectos temporales, este funcionario puede tardar tres horas en cubrir un impreso que podría haber hecho en 5 minutos sin moverse de su puesto de trabajo.

El segundo problema, los errores materiales que se originan por la propia presentación a mano. En este caso, equivocarse en el modelo es imperdonable, pero cualquiera puede cometer ese error; error que nunca hubiera sucedido si este funcionario hubiera tenido una firma electrónica habilitada para realizar la presentación por internet. Es decir, la firma electrónica de las administraciones públicas es configurable para que esta persona sólo tenga acceso a determinadas áreas, en este caso, la presentación de un modelo 180 y los trimestrales de 115 y si hubiera intentado enviar otro modelo, nunca se lo hubiera permitido la propia página web de Hacienda.

Estos dos errores, han generado una pérdida de tiempo, dinero y baja productividad que además se ve agravado por el coste económico que genera de manera adicional al propietario del local y a las propias arcas públicas en la liquidación de intereses favorable a la devolución de Hacienda que ya lleva casi más de seis meses de retraso.

Este tipo de errores que tienen su origen en un diseño anticuado de la administración pública son los que hay que resolver desde hoy, a todos los niveles, con el objetivo de mejorar en productividad y eficiencia a todos los niveles.

Nota: No quiero pensar en ningún momento que el funcionario encargado de presentar estos modelos en Hacienda no supiera cuáles eran los modelos correctos, pensemos que un error lo tiene cualquiera mejor.

En El Blog Salmón | Por qué los funcionarios no pueden ser funcionarios, Mejorar la productividad para salir de la crisis
Imagen | Leonard John Matthews

Continuamos con nuestra serie sobre la posible burbuja en el sector del Internet y analizamos si las valoraciones de las empresas en la Web 2.0 están demostrando características de burbuja. Bill Gurley del fondo de capital privado, Benchmark Capital, y anteriormente de Hummer Winblad Venture Partners, tiene mucha experiencia como inversor en este sector y admite lo sorprendente que puede ser valorar a algunas de estas empresas a niveles tan altos. Sr. Gurley nos trae su visión de cómo valorar este tipo de empresa y qué características deben incluir estas empresas para poder justificar un valor de diez veces la facturación de la empresa invertida.

Comienza su descripción con la valoración de los flujos generados en el futuro utilizando la vieja fórmula de los flujos de efectivo descontados, ver fórmula a la derecha, y nos recuerda que no hay que olvidar las viejas herramientas financieras. No obstante, el elemento fundamental que justifica los altos valores basados en estos flujos de efectivo descontados que se proyectan, es la solided, la fiabilidad y la previsibilidad de los negocios que generan los flujos proyectos.

Sr. Gurley resalta la dificultad de justificar pagar precios elevados y nos detalla qué características debe tener una empresa Burbuja 2.0 en sus negocios para justificar valores que pueden parecer valor de burbuja, que son las siguientes:

1. Una ventaja competitiva sostenible. Es importante que la presencia en su sector sea sostenible y protegida, es decir, que hay barreras de entrada para los competidores.
2. Los beneficios del efecto red, es decir, nuevos clientes se benefician de la presencia de otros clientes.
3. Un modelo de precios transparente, estable y seguro.
4. Clientes atados o con salida complicada.
5. Un negocio con márgenes altos.
6. Un negocio donde aumentos en ingresos suben los márgenes.
7. Un negocio con poca concentración de clientes.
8. Un negocio donde la demanda es más orgánica que dependiente de altos gastos en publicidad.
9. Un alto nivel de crecimiento.
10. Un negocio con limitadas necesidades de inversión de capital.
11. Alto ratio de generación de flujo de caja comparado con beneficios generados.
12. Un modelo de negocios que abre varios caminos de crecimiento.
13. Un negocio con alto mercado total disponible.

Ahí están, si se encuentran oportunidades de invertir en empresas de la Web 2.0 que incorporan todas estas características, quizás es justificable pagar un valor de empresa de diez veces su facturación, o más. Esta lista es una buena metodología para analizar nuevas empresas y para intentar fijar un nivel de negocio futuro que haga la inversión interesante.

Vía | Above the Crowd blog (en inglés)
En El Blog Salmón | El CAPM, un Modelo de Valoración de Activos Financieros

En la Segunda Guerra Mundial, el primer ministro británico, Winston Churchill dijo, “This is not the end. It is not even the beginning of the end. But it is perhaps, the end of the beginning” (“Este no es el fin, ni siquiera es el principio del fin. Es quizás, el final del principio), advirtiendo a sus conciudadanos que quedaba mucha guerra. Pensé en esta frase con todo el debate que seguimos viendo, dentro y fuera de las redes, sobre la Ley Sinde y si el actual gobierno al final aprueba esta ley.

Después de dos años de trabajo, la Ministra de Cultura parece que no se da por vencida y, como queda una reunión más del Consejo de Ministros, antes de que cambiemos de gobierno, puede que intente conseguir su propósito una vez más. Ya advertí que veríamos anuncios y que esta Ley todavía no estaba muerta y creo que se equivocan los que piensan que sólo tenemos que pelear hasta que entre el nuevo gobierno. Ni está claro que veremos la anulación del Canon que nos hace pagar a todos, sin importar si hemos incumplido la ley o no, ni tengo claro que una forma de Ley Sinde no volverá con el nuevo gobierno, si no consiguen que se apruebe antes.

Los artistas están muy comprometidos con su causa y tienen mucho peso publicitario y seguro que se sentarán con la siguiente en el Ministerio de Cultura para explicar la importancia de proteger la cultura, de asegurar la continuidad de un sector que emplea a tantos y de la importancia de hacer que los que incumplen su ley no salgan impunes.

Parece que algunos harán lo que sea para conseguir lo que buscan, esto es lo que pensé cuando vi que la página de Facebook de Enrique Dans, Profesor de Sistemas y Tecnologías de Información del Instituto de Empresa recibió lo que llamó un team-trolling que nos explicó en un artículo titulado “El enemigo equivocado“. Puede que les molestó un reciente artículo suyo “Los estranguladores de la cultura vuelven con las mentiras de siempre“.

Si vamos a subvencionar al cine español, hay mejores y peores formas de hacerlo y, aunque no creo que debemos subvencionar a los enchufados, si tenemos que hacerlo porque hacen tanto ruido político, he descrito formas más correctas.

En su artículo, el profesor Dans no da unas pistas de cómo los creadores de contenido podríamos hacer negocios compatibles con las nuevas formas de consumir este contenido pero sin tener que utilizar los látigos del Estado de Derecho a través de los enchufes con los políticos de turno. Aconsejaría a los creadores de contenido, algunos de ellos les gusta el título artista, aunque somos muchos los creadores de contenido que no esperamos aplausos cada vez que hacemos nuestro trabajo, que tomen nota de las formas alternativas de participar en el mundo económico descritas en el artículo, ya que formas existen.

Como consejo principal, el profesor Dans nos dice que la única manera en que los creadores de contenidos de cualquier tipo pueden ganar dinero es estableciendo una buena relación con sus potenciales clientes, y pregunta si: “¿Puede establecerse algún tipo de buena relación mediante insultos, descalificaciones, exabruptos o peticiones de leyes persecutorias?” Muy buena pregunta y aconsejo a los team-trolleros que, en vez de intentar manipular las páginas personales de otros, que lean el artículo del profesor Dans y que aprendan algo.

Entiendo que es más difícil competir en el mercado y dejar a los consumidores decidir qué quieren ver o escuchar y qué quieren comprar. Mucho mejor llamarlo cultura y, con los enchufes que uno tiene, conseguir que los presupuestos del Estado estén abiertos para uno. Así puedo crear contenido que quiero y organizo fiestas y premios, invitando a los políticos de turno a disfrutar de nuestra compañía y fama.

Por eso hace tiempo pregunté si “¿Puede un blog de economía ser considerado arte?“ ¿Algunas ideas?

En El Blog Salmón | Si vamos a subvencionar al cine español, que sea de esta forma y Un experimento confirma que los españoles no se descargan películas españolas, el problema es el producto
Más información | Nacion Red

Del total de entrevistas realizadas, sólo el 17,6% de los entrevistados afirman haber realizado al menos una compra a través de internet, compra que se ha pagado online o por canales off-line en algunos casos. Como vemos, a pesar de todas las ventajas que tenemos para operar, la población no se anima a comprar realmente por la red.

La tarjeta, el medio de pago más usado

En esta línea, es muy interesante leer a Ricardo Galli y la programación anónima de webs y cómo no se apuesta decididamente por el usuario y la facilidad de uso en la web. Estos errores son muy comunes en muchos proyectos, dado que las propias empresas que se lanzan al comercio electrónico no apuestan claramente por la venta sino por la imagen.

El volumen de ventas por empresas

No obstante, no se encuentran otro tipo de productos como electrodomésticos, complementos o perfumería y comética; productos que tienen un amplio recorrido en el desarrollo del comercio electrónico. Me quedo también con las cifras de Ryanair, web que vende casi en exclusiva sus billetes por su web o bien a través de otros intermediarios en el canal online.

En El Blog Salmón | El 40% de las compras por internet a viajes y hoteles (infografía), Cuánto ha mejorado internet la eficiencia económica, Comercio electrónico en otros países – Preguntas a Julio Alonso

(*) La muestra del estudio es de 12.000 entrevistas a domicilio realizadas en el territorio nacional.

Estas tesis, las traduzco yo libremente en los siguientes puntos:

• Subvenciones a fondo perdido para la prensa escrita y ya podemos intuir qué medios se llevarán la palma en estas partidas presupuestarias (ver portadas de prensa pre-elecciones y hagan sus apuestas)

• Persecución y criminalización del enlace, la cita y sobre todo, la libertad de expresión. si la famosa Ley sinde ya pone contra las cuerdas derechos fundamentales, podemos intuir cómo el PP va a seguir en esa linea incluso criminalizándolos.

También olvida que en nuestra legislación, hay una serie de contenidos protegidos, como es el software privativo o que existe ya un canon injusto que se aplica a determinados medios de reproducción de manera indiferente al uso que le demos a dichos medios. Ahora, el problema lo tiene la prensa, estructuras de costes muy pesadas para vender mañana la información que ya hemos consumido hoy.

También olvida, que la libre difusión y la opinión va más allá de los propios periodistas y que hoy día, cualquier ciudadano puede mostrar su opinión y sus conocimientos sin mayor problema y que si se unen varios ciudadanos, también pueden crear una empresa de medios en la red, como es Weblogs y todo el contenido que se publica en cada uno de los blogs de la casa.

En fín, el Sr. Pons abre el grifo de las subvenciones para la prensa escrita y pone encima de la mesa el debate de la libertad en la red, la libertad de expresión y la propiedad intelectual. Se prevén tiempos convulsos

En El Blog Salmón | La economía de la prensa escrita: ¿un ataque es la mejor defensa?, Sarkozy quiere salvar a la prensa francesa, Periódicos online de pago a partir del 2010
Imagen | ppcv