En Estados Unidos, la Oficina Nacional de Investigación Económica, ha estimado que el PIB real disminuyó a una tasa anual de 0,9% en el segundo trimestre después de caer a una tasa de 1,6% en el primer trimestre. Todo ello nos indicaría que la primera economía del mundo habría entrado en recesión técnica.

Esta situación ha venido dada principalmente por el lastre de los inventarios y la inversión empresarial. Los inventarios disminuyeron principalmente en las tiendas de mercadería general, así como en los concesionarios de vehículos motorizados. La inversión residencial se hundió un 14%, estructuras un 11,7% y equipamiento un 2,7%.

Para ver su impacto, la economía creció un 1,1% en el segundo trimestre al excluir los inventarios, lo que provocó un lastre del 2% en el crecimiento general.

Este movimiento de la economía surge después de que la Fed anunció su segunda subida de tipos consecutiva de 75 puntos básicos. 

Los tipos de interés se quedaron en el rango 2,25%-2,50%, que es el rango objetivo que había existido en el pico del último ciclo de aumento de tipos en diciembre de 2018. Se necesitaron tres años de aumentos de tipos de 2015 a 2018 para igualar los aumentos de tipos de los últimos cuatro meses y medio.

¿Recesión o estanflación?

La contracción de la economía estadounidense durante el segundo trimestre de 2022 cumple con la definición convencional de recesión, es decir, dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo. 

Sin embargo, las condiciones aún no cumplen con la definición formal de la Oficina Nacional de Investigación Económica, que tiene en cuenta una disminución sostenida en una gama más amplia de factores económicos como los ingresos, los niveles de desempleo, el gasto, la producción industrial, la fabricación y las ventas comerciales.

Si repasamos otros datos de la economía estadounidense no tienen mucho que ver con una recesión, al menos por ahora. Por ejemplo, los ingresos personales en dólares corrientes aumentaron 353.800 millones en el segundo trimestre, en comparación con un aumeto de 247.200 millones en el primer trimestre.

Al mismo tiempo, la tasa de desempleo de Estados Unidos se mantuvo sin cambios en 3,6% en junio de 2022, igual que en los tres meses anteriores, siendo la más baja desde febrero de 2020.

Si bien habrá que esperar que los datos del Gobierno no sean revisados posteriormente, quizá el término más adecuado sea estanflación.

Independienteme si Estados Unidos ha entrado o no en recesión, los datos son malos, el PIB que incluye el gasto del consumidor, la inversión empresarial y la construcción de viviendas, se mantuvo sin cambios en el segundo trimestre, el resultado más bajo desde los cierres de COVID.

Y es que la economía también está siendo devastada por la inflación, con el deflactor del PIB aumentando a una tasa anual del 8,7% en el segundo trimestre, el ritmo más rápido para cualquier trimestre desde 1981.

Los hogares y las empresas se están enfrentando a los impactos combinados de la energía, la inflación y los tipos de interés que reducen el poder adquisitivo de las personas y reducen el nivel de vida de los hogares. Ese es el precio del impuesto inflacionario, y por eso es crucial restaurar la estabilidad de precios en la economía lo antes posible.

El mes de febrero ha traído consigo ver el barril de petróleo WTI y el Brent por encima de los 90 dólares por primera vez desde 2014. El petróleo ha ido sumando récords. Después de un rally de un 50% en 2021, el WTI ha aumentado casi un 20% en lo que va de año.

Sus catalizadores del corto plazo vienen dados por la OPEP+, una coalición de la OPEP y sus aliados, que mantendría su aumento de producción programado de 400.000 barriles por día en marzo.

Si nos ponemos en contexto, los productores de petróleo, encabezados por Rusia y Arabia Saudita, representan más del 40% del suministro mundial de petróleo. Y en julio del año pasado acordaron aumentar la producción en 400.000 barriles por día cada mes para restaurar los profundos recortes realizados al comienzo del brote de COVID-19 en 2020.

El problema de este tímido aumento es que tampoco no se cumple. La mayoría de los miembros no aportan su parte. Muchos productores siguen luchando por cumplir con sus cuotas, ampliando así la brecha entre el aumento de la producción en papel y el aumento real de la producción. Además, los disturbios de las milicias están afectando a los exportadores de Nigeria a Libia.

Al mismo tiempo, hemos visto un evento sobrevenido: el aumento de las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania, ya que el primero ha concentrado tropas a lo largo de la frontera. Ucrania es un centro de tránsito crucial para el petróleo y el gas entre Rusia y la Unión Europea. Se trasladó 11,9 millones de toneladas métricas de petróleo crudo en 2021.

Pero el precio del petróleo no se justifica por los últimos movimientos. Existe un telón de fondo en forma de desequilibrio entre la oferta y demanda.

La oferta no se ajusta a la recuperación de la demanda

Lo que primero debemos de conocer es que con la pandemia y el hundimiento de los precios del petróleo, la OPEP+ emprendió los **recortes de producción de casi 10 millones de barriles diarios realizados en abril de 2020*×. El objetivo es que se consumiera más del que se produjera, consumir inventarios y que el precio del petróleo subiera.

De hecho, el consumo mundial de petróleo ha superado el suministro mundial de petróleo desde mediados de 2020, lo que lleva a seis trimestres consecutivos de retiros de inventario mundial de petróleo.

Los inventarios comerciales en los países de la OCDE alcanzan los niveles más bajos desde mediados de 2014. Como hemos comentado, algunos países de la OPEP+ producen cantidades inferiores a las previstas debido a dificultades operativas que aumentan la producción.

Los precios del petróleo crudo han aumentado constantemente desde mediados de 2020 como resultado de las constantes extracciones de los inventarios mundiales de petróleo, que promediaron 1,8 millones de barriles por día desde el tercer trimestre de 2020 hasta finales de 2021.

Ganan los productores pierden los consumidores

En la primavera de 2020, los mercados petroleros sufrieron un shock, con la pandemia de Covid-19, una guerra de precios entre Arabia Saudita y Rusia y un exceso de oferta creciente que llevó los precios del petróleo a territorio negativo por primera vez.

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Ver para creer... ¡el petróleo se hunde y cotiza en negativo!

Los bajos precios del petróleo ayudaron a los consumidores a ahorrar dinero justo cuando más lo necesitaban. Pero esos mismos precios bajos fueron devastadores para las compañías de petróleo y gas y para los inversores que apostaban por el fracking con un coste de extracción sensiblemente más alto que las explotaciones de pozos tradicionales.

A medida que la demanda de petróleo se recuperó a mediados de 2021, los mercados energéticos se sobrecalentaron y los precios del petróleo alcanzaron su nivel más alto desde 2014, al igual que hemos visto el gas natural.

Ahora, las empresas de petróleo y gas están sumando entradas de efectivo. Esta realidad ha avivado los temores de inflación y la indignación por la presión en los costes.

Esta dinámica ha puesto al descubierto un conflicto fundamental en la economía de los combustibles fósiles. Los intereses de los consumidores y los productores son diametralmente opuestos.

El precio del petróleo va cuesta abajo y sin frenos en este primer semestre de 2017 experimentando una caída del 20%, después de que a principios del año 2016 se situaba en 30 dólares y llegó a cerrar el ejercicio por encima de los 50 dólares.

Esta notícia no es especialmente positiva para el oligopolio de la OPEP pues su intención era justamente la contraria... Un petróleo fuerte y por encima de los 50 dólares. Desde otro punto de vista, los beneficiados por esta caída son los consumidores de gasolina, combustible diesel y combustible para calefacción, en especial, aquellos países energéticamente dependientes, como es el caso de España.

¿Por qué se desploma el precio del petróleo?

En lo que va del año, el Brent ha pasado desde los 55,47 dólares hasta los 45,29 dólares, lo que supone una caída del 18,35%, alcanzando los niveles de noviembre del año pasado.

Esta caída supone el peor arranque durante los primeros seis meses del año desde 1997 y pone a la commodity con frente a un fuerte sentimiento bajista. La pregunta que muchos se hacen es por qué se produce una caída del precio del crudo cuando la OPEP desciende la producción.

En primer lugar tenemos que Libia ha vuelto al mercado con 900.000 bpd, su nivel más alto en los últimos cuatro años. A todo ello hay que añadir la creciente producción de Estados Unidos gracias al fracking y los altos inventarios que han sido otros factores que han hundido los precios -aunque los últimos datos reflejan un recorte de estos inventarios-.

También existe cierta desconfianza en el cumplimiento de los recortes durante los siguientes nueve meses que dependerá en gran medida de la actuación, en última instancia de Arabia Saudita, en compensación con los incrementos de producción de Libia y Nigeria.

La OPEP extiende sus recortes

Si nos ponemos en antecedentes, en noviembre, la OPEP acordó limitar la producción durante seis meses a partir de 2017. Sólo Arabia Saudita acordó reducir la producción en unos 486.000 barriles por día, o lo que es lo mismo aproximadamente el 5% de su producción. El recorte total del grupo ha ascendido a 1,2 millones de barriles por día y 600.000 barriles por día a cargo de países no-OPEP (especialmente Rusia).

La OPEP y Rusia acordaron el pasado 25 de mayo ampliar los recortes del producción durante nueve meses más, es decir, hasta marzo del año 2018. Con este acuerdo se pasó de una producción de 34,38 millones de barriles por día (bpd) en noviembre del año pasado, a una producción de 31,97 bpd.

Cabe recordar que el acuerdo inicial de seis meses debía finalizar el 30 de junio, sin embargo, el aumento de la producción de los Estados Unidos destrozó las expectativas de la OPEP para reducir el volumen de inventarios mundiales. A la postre, Estados Unidos logró alcanzar una producción de 9,34 millones de barriles diarios, siendo su nivel más alto desde agosto desde el año 2015.

También debemos recordar que Estados Unidos anunció que estaba dispuesto a vender la mitad de la reservas de petróleo estadounidense, lo que en términos finales implicaría incorporar al mercado 95.000 barriles diarios durante los siguientes 10 años.

La estrategia de la OPEP es simple de entender, y es que al reducir la producción de crudo se espera que el exceso de inventarios se consuma, y que los precios de nuevo, retomen en el medio plazo la senda positiva.

Esta estrategia, se debe a que dentro de la OPEP existen numerosos países que han sido especialmente afectados por la caída del precio del crudo como son Venezuela y Rusia. Cabe recordar, que, el mayor exportador de petróleo dentro de la OPEP, Arabia Saudita, tiene los menores costes de producción y no tenían interés alguno en reducir la producción para no perder cuota de mercado.

El fracking ha ganado la partida a la OPEP

La producción de petróleo en los Estados Unidos ha estado subiendo durante los últimos meses, el máximo histórico situado en los 10 millones de barriles por día previsiblemente antes de finalizar este ejercicio. Un dato de interés, esto de la perforación del fracking ha compensado sobradamente la disminución de los yacimientos de petróleo convencionales.

Por esa razón, lo más probable es de que Estados Unidos consiguieron alcanzar esa meta de los 10 millones de barriles diarios que se vieron en la década de los setenta.

Es tal la fuerza del fracking, que si lo analizamos desde el punto de vista de las exportaciones, la petroleras estadounidenses llegaron a exportar alrededor de 1,3 millones de barriles de crudo por día durante el mes pasado.

Las refinerías estadounidenses llegaron a 17,51 millones de barriles por día en el mes de mayo, superando a los 17,20 millones de barriles fijados durante el mes de abril. Con ello, Estados Unidos de vos por estar alrededor de 900.000 barriles de crudo por día, un número especialmente significativo para el país.

Dentro de nuestra serie de Conceptos de Economía vamos a explicar qué es el just-in-time (JIT) o el método justo a tiempo. El JIT es una política de mantenimiento de inventarios al mínimo nivel posible donde los suministradores entregan justo lo necesario en el momento necesario para completar el proceso productivo.

En el pasado explicamos el Concepto de qué es la cadena de suministro y habló de la gestión logística. La gestión de los inventarios es una parte importante de la gestión logística.

El JIT o Just-in-Time

El JIT es un sistema de gestión de inventarios que se desarrolló en Japón en los años 1980 con el fabricante de automóviles, Toyota, como la estrella de este proceso productivo. No tardó mucho verlo extendido en Japón y, como en esos tiempos las grandes empresas tenían mucha competencia y muchos gastos y la necesidad de reducir estos, estas prácticas se extendieron rápidamente más lejos.

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¿Qué es el ROI y cómo se calcula?

Como bajo JIT, el nivel de suministros que se mantienen para la fabricación están en sus niveles mínimos, es importante estar muy organizado para evitar fallos, suspensiones y retrasos por causa de falta de componentes o suministros para completar el paso productivo.

Como comentamos en el anterior artículo:

Cualquier falla en algún punto de la cadena creará un efecto en cadena tanto hacia atrás como hacia adelante, provocando atascos y bloqueos. De ahí la importancia de regular y controlar los flujos al interior del sistema.

Cada fallo, suspensión y retraso impacta negativamente los costes y reduce o elimina la ventaja de mantener el proceso de JIT.

Ventajas del just-in-time

El JIT trae muchas ventajas, que incluyen los siguientes:

• Reduce los niveles de inventarios necesarios en todos los pasos de la línea productiva y, como consecuencia, los costos de mantener inventarios más altos, costos de compras, de financiación de las compras y de almacenaje.

• Minimiza pérdidas por causa de suministros obsoletos.

• Permite (exige) el desarrollo de una relación más cercana con los suministradores.

• Esta mejor relación facilita acordar compras aseguradas a lo largo del año, que permitirán a los suministradores planearse mejor y ofrecer mejores precios.

• El sistema es más flexible y permite cambios más rápidos.

Desventajas del just-in-time

Por otra parte, el JIT no es sólo ventajas, también trae sus inconvenientes, que incluyen los siguientes:

• El peligro de problemas, retrasos y de suspensiones por falta de suministros, que pueden causar retrasos y suspensiones de la línea productiva e impactar los gastos negativamente.

• Limita la posibilidad de reducción de precios de compra si las compras son de bajas cantidades aunque, dependiendo de la relación con el suministrador, esta desventaja se puede mitigar.

• Aumenta el switching cost, el coste de cambiar de suministrador.

En sus inicios, la idea de JIT era conseguir que los suministradores mantengan los inventarios de sus componentes, financiándolos ellos, con el objetivo de que la empresa no tenga que hacerlo y, cuando necesitaba algo, pedía sólo lo que necesitaba en ese momento y lo enviaban.

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¿Qué es la Beta de las acciones y cómo puede usarse para valorar el riesgo?

No tardó mucho en expandirse la práctica y los suministradores actuaban de la misma forma, es decir, que todo el proceso de producción, toda la la cadena de suministro, mantenía al mínimo sus existencias. Esto forzó un sistema mucho más eficiente y con rápida respuesta, para no tener que suspender el proceso productivo en ninguno de los pasos en la cadena de suministro. Había que ser eficientes o suspendías la línea productiva, con sus correspondientes aumentos de gastos.

El proceso JIT que inició su vida en los distintos pasos del proceso productivo, se extendió a los productos finales, limitando los inventarios de productos finales y, en algunos casos, consiguiendo que los clientes compren sobre plan o sobre catálogo.

En El Blog Salmón | ¿Qué es la Cadena de suministro?, ¿Qué es el switching cost? y ¿Cuáles son los gastos de una empresa?