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Moody’s acaba de anunciar la reducción del rating soberano de Francia un nivel, de su mejor rating de Aaa a Aa1, y además con perspectiva negativa, que es cuando estiman que el siguiente movimiento más probable será una reducción de rating. Esta decisión sigue la misma reducción que vimos por parte de la otra grande de los ratings, Standard & Poor’s, que le quitó la anhelada triple A de Francia en enero de este año, cuando resaltaron lo siguiente:

Resaltan la fortaleza de Francia con su economía rica, diversificada y resistente y su fuerza laboral cualificada y productiva. No obstante, les preocupa el alto nivel de deuda estatal y las rigideces en su mercado laboral y se tendrá que esperar a las reformas prometidas para ver su impacto.

Para llegar a su decisión de reducir el rating, Moody’s nos ha dado tres factores claves interrelacionados que les llevó a su decisión, que resumo a continuación:

A largo plazo las perspectivas de crecimiento económico se ven negativamente impactadas por varios problemas estructurales, incluyendo la pérdida gradual y sostenida de la competitividad y la rigidez desde hace mucho tiempo en los mercados laboral, de productos y de servicios. La perspectiva fiscal es incierta como resultado de su esperado deterioro económico, tanto en el corto plazo, debido a la menor demanda interna y externa, como en el largo plazo, debido a las rigideces estructurales mencionadas anteriormente. La previsibilidad de la resistencia de Francia a futuras perturbaciones en la zona del euro es cada vez menor en vista a los crecientes riesgos para su crecimiento económico, su desarrollo fiscal y su coste de financiación. La exposición de Francia a la Europa periférica a través de sus vínculos comerciales y su sistema bancario es desproporcionadamente grande, y sus obligaciones contingentes de apoyo a otros miembros de la zona del euro han ido en aumento. Por otra parte, a diferencia de otros países de la zona del euro que llevan calificaciones igualmente altas, Francia no tiene acceso a un banco central nacional para la financiación de su deuda en caso de perturbación del mercado.

Algunos recordarán cuando dije en estas páginas lo siguiente sobre las consecuencias de que los países fuertes entren a garantizar las deudas de los países débiles:

¿Qué harían las empresas de rating con los ratings de Alemania y de los otros países fuertes si tomaran toda esta deuda? Y eso sin hablar de Francia, un país que parece que está entre los fuertes pero no por mucho tiempo si garantizara tanta deuda adicional.

Pues lo estamos viendo. Los que piensen, que son muchos y casi todos nuestros comentaristas, que es salida fácil que los países ricos cubran las necesidades de los países pobres supongo que verán que no hay capacidad financiera en todos los países ricos juntos para resolver los problemas de deuda de los pobres si estos no siguen el camino de políticas económicas ortodoxas y sostenibles. Suena bien continuar en el camino del gasto y dejar el problema a otros pero en el mundo real, el mundo en que yo vivo, esos sueños no cuelan.

Vía | Economist (en inglés) En El Blog Salmón | Moody’s explica su reducción del rating de España y S&P nos explica su análisis de los ratings de Francia, Alemania y España

Moody's explica su reducción del rating de Francia

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Moody's explica su reducción del rating de Francia

Moody’s acaba de anunciar la reducción del rating soberano de Francia un nivel, de su mejor rating de Aaa a Aa1, y además con perspectiva negativa, que es cuando estiman que el siguiente movimiento más probable será una reducción de rating. Esta decisión sigue la misma reducción que vimos por parte de la otra grande de los ratings, Standard & Poor’s, que le quitó la anhelada triple A de Francia en enero de este año, cuando resaltaron lo siguiente:

Resaltan la fortaleza de Francia con su economía rica, diversificada y resistente y su fuerza laboral cualificada y productiva. No obstante, les preocupa el alto nivel de deuda estatal y las rigideces en su mercado laboral y se tendrá que esperar a las reformas prometidas para ver su impacto.

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Moody´s baja el rating de España

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Moody´s baja el rating de España hasta A3, dos escalones de golpe. Bajada que también ha afectado a Italia y Portugal. Moody´s basa esta rebaja de notas en el arco mediterráneo en la debilidad de las economías y en las dificultades para cumplir los planes de ajuste.

Además, la agencia Moody´s ha colocado en perspectiva negativa a Francia, Austria y Reino Unido, con previsión de rebaja a corto plazo y en una situación que estos países también perderían la máxima calificación. Según esta nueva calificación, España tendrá dificultades importantes para financiarse en los próximos trimestres, al igual que le ocurrirá a todos los países que se encuentran en la bajada.

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Moody´s pide ajustes globales de 40.000 millones de euros en las cuentas públicas

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Moody´s valora positivamente el primer plan de ajuste del Gobierno, ajuste que ha congelado el salario de los funcionarios y ha subido el IRPF y ha evaluado un impacto de reducción del déficit por importe de 1,5% en términos de PIB. Pero Moody´s pide más ajustes, hasta el punto que evalúa en 40.000 millones de euros el ajuste global de las cuentas públicas con el objetivo de colocar el déficit en el 4,4% a cierre de ejercicio, dado que no termina de ver clara la recaudación del plan antifraude que presentará el ejecutivo en breve.

Estos ajustes requieren la implicación de todas las administraciones públicas y aún con estas subidas de impuestos y recorte del gasto público, a Moody´s se le olvida la tercera pata de nuestra economía que es el empleo. Según Moody´s si se ponen en marcha estos planes, el PIB puede caer en torno al 1%, pero claro, si ya tenemos una tasa de paro del 22%, vamos a tener un problema importante.

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Moody´s baja la calificación a 21 bancos entre Reino Unido y Portugal

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Moody´s ha rebajado la calificación a 21 bancos entre Reino Unido y Portugal, 9 lusos y 12 ingleses, apoyando dichas bajas fundamentalmente en la falta de apoyo gubernamental para estas entidades, apoyo que será necesario y que los gobiernos británicos y lusos no podrán seguir prestando con solvencia.

Dentro de las rebajas en las calificaciones, se encuentran Lloyds, Royal Bank of Scotland (RBS), el banco hipotecario Nationwide, Santander UK o Co-operative. Dentro de todo el maremagnum de rumores, es muy previsible que se tenga que volver a realizar una inyección muy importante en el RBS, cifras que se sitúan en torno a los 50.000 millones de euros.

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A Moody´s le gusta la limitación del déficit, pero quiere más chicha en la Constitución

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A Moody´s le gusta que se reforme la Constitución para limitar el déficit, pero no le parece que sea una reforma de alcance al no incluir de manera cuantitativa en la carta magna dicho límite. En romá paladino, que según Moody´s, la Constitución debería contemplar que el límite máximo de endeudamiento sea del 0,4% para el total de las administraciones públicas.

Aún así, el informe de la Agencia de Rating, sostiene que la situación de la deuda pública mejorará sustancialmente con dicha modificación legal y aquí es dónde la agencia se vuelve a poner en evidencia. Me explico.

Se pone en evidencia por enésima vez porque la inclusión de este artículo en la Constitución no tiene efectos macroeconómicos a corto plazo. Primeramente, necesitamos redactar y aprobar la famosa Ley Orgánica que articule el futuro Art 135. En segundo lugar, el horizonte temporal de equilibrio fiscal se sitúa en 2020 y además, los plazos pueden ser revisables. En definitiva, Moody´s se saca un informe favorable en base a gestos que tienen por ahora efectividad económica nula, ni positiva ni negativa.

En El Blog Salmón | Reforma de la Constitución: con referendum y votando sí, Acuerdo sobre la limitación del déficit en la Constitución, Límite de déficit constitucional ¿con válvula de escape?, Reforma de la Constitución para limitar el déficit: algunas pinceladas

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Moody´s no se cree el plan de rescate financiero y le baja el rating a 30 entidades

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Moody´s no se cree el plan de rescate financiero y le baja el rating a 30 entidades


En el mes de diciembre, Moody´s ya avisó de que el plan de rescate en marcha y la hipotética bajada de rating que se podría llevar a cabo en este mes de marzo pasaría factura a las entidades financieras. Tanto ha sido esta factura, que la agencia de calificación Moody´s ha rebajado de golpe la calificación de 30 entidades financieras, casi todo el sector en pleno con la excepción de Santander, BBVA y La Caixa.

Los dos principales motivoos que esgrime Moody´s son las rebajas de rating de la deuda pública española así como las necesidades de capital del sector financiero para conseguir su recapitalización, cifra que Moody´s estima entre 40.000 y 50.000 millones a medio plazo. De ahí las diferencias de valoración con el informe del Banco de España del pasado día 10 que estimaba estas necesidades en torno a 15.150 millones de euros de manera inminente.

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Moody's nos da las conclusiones sobre su rating de España

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Moody's nos da las conclusiones sobre su rating de España

Como nos ha comentado Remo ayer, la agencia de calificación de riesgos, Moody’s, ha reducido el rating de España hasta el nivel de AA2 y, no sólo eso, nos han dicho que el rating es con perspectiva negativa, es decir, que el siguiente cambio de calificación más probable será hacia la baja.

Razones principales


Las razones que nos dan para su reducción de rating de la deuda de España son las siguientes:

  • Esperan que el coste total al final de la restructuración del sistema financiero será más de lo que está proyectando el gobierno de España.
  • Esta reestructuración necesitará más recursos del Estado, incrementando su deuda.
  • La financiación de estos recursos adicionales resultará en la necesaria emisión de más deuda del Estado.
  • Cuestionan el desarrollo de las cuentas públicas del gobierno de España.
  • Están especialmente preocupados por la falta de control de las cuentas regionales
  • Están preocupados por el limitado control del gobierno central sobre las cuentas regionales.
  • Cuestionan las proyecciones de crecimiento del gobierno de España y la resultante reducción en los ingresos del Estado.
  • Esta proyectada reducción en los ingresos del Estado resultará en la necesidad de emisión de más deuda del Estado que lo proyectado.

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Moody´s rebaja el rating de España a AA2

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La agencia de calificación de riesgos Moody’s ha rebajado este jueves en un escalón el rating de España de AA1 a AA2, lo que nos parezca bien o mal, o confiemos más o menos en la figura de las agencias de calificación, se encarecerán las condiciones de financiación de la deuda pública española.

Los motivos que argumenta Moody´s para llevar a cabo esta rebaja en la calificación de la calidad de nuestra deuda vienen marcados por el alto déficit que se espera en las comunidades autónomas, sin que cumplan las previsiones presupuestadas, diferencias en las necesidades de capitalización de las cajas de ahorros, datos que se conocerán en breve según las estimaciones del Banco de España y la debilidad de la recuperación.

Nos guste o no, esta decisión ya ha provocado esta mañana un repunte del diferencial en la prima de riesgo del bono español a 10 años con el alemán hasta los 235 puntos, con un aumento del 5% en un sólo día. Las agencias de calificación siguen marcando el pulso de los mercados y con nuestra situación, las rebajas de los distintos entes, es cuestión de tiempo.

En El Blog Salmón | España está de nuevo en la mira de las agencias de rating
En El Blog Salmón Respuestas | ¿Tienen credibilidad las agencias de rating después de la crisis?

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Moody´s pone en revisión la calificación de la deuda pública española, el vídeo del día

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Moody´s ha anunciado que pone en revisión la calificación de la deuda pública española después de los acontecimientos de últimos meses. Las dificultades de acceso a los mercados financieros con el encarecimiento continuo de los CDS, las necesidades de refinanciación de deuda para el 2011 y la poca calidad de la deuda autónomica, pueden provocar que en 2011 perdamos la nota de Aa1 que actualmente asigna Moody´s a nuestra emisiones.

A efectos prácticos, la calificación de Moody´s, S&P o cualquier otra agencia de rating es irrelevante. Los diferenciales que actualmente se pagan por la deuda y la poca apetencia inversora por parte de las entidades financieras ni van a mejorar ni empeorar por estas notas. La situación de la deuda autónomica es crítica, véanse por ejemplo las emisiones de Cataluña o Valencia y el volumen de deuda global en Españá es lo suficientemente importante como para preocupar a cualquiera.

En El Blog Salmón | Moody´s alerta sobre las hipotecas basura en España, Moody´s se suma al carro de las perspectivas negativas para nuestra economía, Vídeo del día

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