Moral hazard

Nuestro amigo keynesiano, Lawrence Summers, ex asesor de los presidentes de Estados Unidos, Bill Clinton y Barack Obama, vuelve a través de un artículo en el periódico financiero, el Financial Times, donde nos repite su visión de lo que los líderes mundiales deben hacer y cómo deben actuar. Recordamos, como he escrito en el pasado:

Sr Summers era asesor principal en temas económicos del presidente Obama y, como tal, es uno de los más responsables de las políticas económicas y financieras que nos llevaron a la situación en que estamos, sin olvidarnos de los asesores del anterior presidente Bush, Henry Paulson (ex de Goldman Sachs) y Timothy Geithner (ex del New York Fed y que se quedó con Obama), que accedieron a salvar a sus amiguetes en Wall Street.

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Esta mañana nos levantamos con la increíble pero no sorprendente noticia de que tres altos directivos de la caja intervenida NovaCaixaGalicia, se llevaron indemnizaciones de 23,6 millones de euros entre ellos. Días después de que recibimos la noticia del pago multimillonario para la anterior directora general de la CAM, también intervenida por el Estado español.

Como nos ha dicho Remo hace poco, la nacionalización de Catalunya Caixa, Unnim y NovaCaixaGalicia nos está costando 4.751 millones de golpe. Además, también nos dice que, en estas intervenciones, el FROB se lleva el 90% de Catalunya Caixa, 100% de Unnim y 93% del NovaCaixaGalicia Banco. ¡Esto es inaceptable! Si vamos a salvar estos bancos los accionistas existentes han perdido sus bancos y no deberían quedarse con una acción del banco, ni una.

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La fundación privada estadounidense, la Peter G. Peterson Institute for International Economics, nos trae un análisis sobre los tres caminos económicos que le quedan a Europa para atender a sus retos económicos. En un análisis titulado “Europe on the Brink“ (Europa al borde), los dos economistas que lo elaboraron, Peter Boone and Simon Johnson, nos dicen que, hasta ahora, Europa ha fracasado en su intento de solventar su situación económica y de calmar la reacción de los mercados financieros a los acontecimientos políticos y económicos.

Dicen que la situación actual es insostenible y nos dan las tres alternativas del camino que Europa tendrá que seguir, que nos detallan y que son las siguientes:

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Viendo que vuelven los que estaban en los comienzos de la crisis proclamando sus necesarias medidas para sacarnos de los líos financieros en que estábamos, me recuerda el viejo chiste del cazador de tigres en el centro de la ciudad y su amigo le pregunta qué está haciendo. Responde que esta cazando tigres y, cuando su amigo le dice que no hay tigres en la ciudad, declara su éxito como cazador. Así son los que exigieron las medidas de despilfarro para salvar al sistema financiero internacional, como el sistema financiero internacional sigue en pie, declaran lo bueno que son y lo exitoso que fueron sus políticas.

Como el cazador de tigres, no y no. Ni los peligros que nos vendieron fueron los peligros materiales entonces ni las medidas que nos vendieron tuvieron el impacto que nos prometieron. Por eso me llama la atención el artículo de Larry Summers hoy en el Financial Times, donde nos da sus medidas para evitar la década perdida. ¿No se da cuenta de que estamos casi a la mitad de su década perdida y que el mismo lideró las medidas que nos metieron en este callejón sin salida?

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En la situación complicada actual de los sistemas financieros, los participantes en estos sistemas siguen con su responsabilidad de asegurar que su futuro resulte ser mucho más positivo que su pasado. Continuar en el camino del pasado donde, cuando las cosas van bien, ellos y sus accionistas ganan pero, cuando llegan los problemas y la inestabilidad, todos nosotros perdemos no debe ser el camino a seguir.

Muchos, incluyendo entre nuestros comentaristas, siguen pensando que los grandes bancos no pueden permitirse caer y, por lo tanto, parece que estamos destinados a ayudarles cuando entran en dificultades. Esta no es mi opinión y ya he hablado en estas páginas de las formas en que se puede dejar un banco caer, incluso uno grande. Sólo se necesita seguir un camino moderado y controlado y, por supuesto hay que resistir las presiones cuando se proclama que será el fin del sistema capitalista si no ayudamos a los bancos con fondos públicos.

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Pensé en el título de un artículo que escribí hace tiempo en estas páginas durante el reciente pánico entre los políticos europeos reunidos para organizar el rescate de Irlanda, donde surgió un desacuerdo entre distintos líderes europeos sobre el camino a tomar y, especialmente, sobre el camino futuro en este tipo de situaciones.

Durante ese debate, vimos a los que querían seguir el camino que se ha seguido hasta ahora, el de Estados Unidos, Reino Unido, Francia y muchos más, incluso Alemania. Este es el camino de, ante todo, ayudar a los bancos y el resto seguirá bien. Por lo menos algunos países metieron condiciones dentro de sus paquetes de ayudas, aunque pocos en Europa. Que hemos salvado a los bancos desde el principio de la crisis y que poco ha mejorado parece que no ha convencido a estos líderes y a los que les apoyan, les influyen y les dirigen, y son muchos.

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Poco antes de que estalló la última crisis de Irlanda, la Comisión Europea (CE) nos dió una estructura de cómo los países europeos tenían que organizarse para estar preparados para controlar mejor los sistemas financieros de sus miembros. En su análisis la CE nos revela (PDF) que, hasta antes de estas últimas ayudas, la suma de las ayudas organizadas por los distintos países europeos para salvar el sistema financiero europeo llega al 30% del Producto Interior Bruto (PIB) combinado de la Unión Europea (UE), con el 13% del PIB ya utilizado. ¡El 13% del PIB de toda la UE ya gastado!

Parte de la nueva estructura propuesta es el establecimiento de una Autoridad de Resolución para velar por el sistema financiero y para intervenir si detecta problemas en una entidad financiera y, también, dar más poder a los reguladores para regular. Todavía estamos esperando que aclaren el papel de esta Autoridad en comparación con el de los bancos centrales y de los reguladores ya existentes, cómo actuarán todos y cómo coordinarán sus actividades. Dicen que darán más poder a los reguladores, aunque no les dan más valentía para actuar, ya que se olvidan que los reguladores ya tenían poderes para regular, sólo les faltaba valor para actuar en plena fiesta.

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Hace unos días hablé en estas páginas de lo que pasó de verdad con la caída del banco de inversión estadounidense, Lehman Brothers, y de la falta de agilidad y acierto de las autoridades de ese país, con la consecuencia de que el contagio financiero tomó el liderazgo y causó un desplome generalizado en el sector financiero y más allá. Como el caso Lehman Brothers ahora se utiliza como el ejemplo para justificar que los bancos grandes no se pueden dejar caer, el anterior artículo explicó los pasos equivocados que se siguieron en ese caso.

Comentaristas de alguno de mis artículos sobre este tema ya me han declarado que no creen en la posibilidad de quiebra controlada y uno me ha dicho que deberíamos rescatar bancos una vez, quizás dos, pero no a la tercera, como si sus argumentos en contra de la quiebra controlada no existiera a la tercera vez. Está claro que no hay que hacer las cosas como se hicieron con Lehman Brothers y es posible hacer las cosas mucho mejor para que el único camino abierto con los grandes bancos no sea el que algunos piensan, el de rescate permanente, y este artículo habla de estos temas.

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Acaba de saltar la noticia de que por lo menos algunos de los bancos británicos puede que vuelvan a la cola pidiendo ayudas de su gobierno. No debe sorprender esta noticia si pensamos que el año que viene tendrán necesidades de financiación de casi 29.000 millones de euros al mes, ¡al mes!

Ya veremos qué bancos se pondrán en la cola pero incluso los bancos que piensan que no necesitarán ayudas, y algunos hasta han perjudicado a sus accionistas para asegurarse que están fuera de las garras del gobierno, se encontrarán en situación complicada, no sólo por ver a los otros, los que siguen en la UVI, respaldados por el gobierno pero, también, estas necesidades de financiación tensionarán al máximo la liquidez de los mercados financieros, en momentos complicados, tensión que impactará incluso a los que no acuden a la cola.

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