La economía española parece ser que sigue sorprendiendo fuera de nuestras fronteras. Y es que, mientras algunas de las principales potencias europeas muestran ciertos síntomas de desaceleración, España mantiene su crecimiento.

El último “sorprendido” ha sido el gigante Goldman Sachs. El banco de inversión estadounidense destaca la fortaleza de la economía española y subraya que algunos indicadores clave, especialmente los relacionados con la productividad y el mercado laboral, están evolucionando mejor que en otras grandes economías de la Unión Europea.

España crecerá tres veces más que la eurozona

Las previsiones manejadas por Goldman Sachs apuntan a que el Producto Interior Bruto (PIB) español crecerá un 2,1% interanual durante este año.

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La cifra contrasta con el avance estimado para el conjunto de la zona euro, situado en torno al 0,7%. En el último informe de Goldman Sachs Research se prevé que “la economía española supere significativamente al resto de la zona euro este año, gracias a una mayor productividad laboral y una sólida posición fiscal”.

España se ha consolidado como una de las locomotoras económicas del continente y ha logrado mantener tasas de crecimiento superiores a las de países como Alemania, Francia o Italia.

Desde 2021, la economía española ha encadenado varios ejercicios mostrando una evolución más dinámica que la de estos y otros socios europeos.

La productividad mejora más rápido que en Alemania o Francia

Uno de los aspectos que más llama la atención del banco estadounidense es la evolución de la productividad laboral.

Durante años, una parte de los economistas criticó que el crecimiento español descansaba principalmente sobre el aumento del empleo y no sobre mejoras de eficiencia. Sin embargo, los datos más recientes muestran una realidad más compleja.

Según dicho análisis, "la productividad crece más rápido que en las otras tres grandes economías de la Unión Europea: Alemania, Francia e Italia. Los bonos del Estado español, a diferencia de los de otros países europeos, se han mantenido relativamente estables en medio del alza de los precios de la energía”

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Los estadounidenses siguen gastando a manos llenas. Pero hay dos luces rojas en el horizonte: el empleo y las inversiones empiezan a mostrar una preocupante debilidad

Una evolución que se produce al mismo tiempo que el mercado laboral presenta indicadores históricamente positivos. La tasa de paro se encuentra en niveles no vistos desde 2008 y el número de personas ocupadas ha alcanzado máximos históricos.

Para Goldman Sachs, todo ello indica que el crecimiento no es únicamente por la incorporación de más trabajadores, sino también por una mejora gradual en la calidad de la actividad económica.

Empleos de mayor valor añadido

Otro de los factores que explican esta evolución tiene que ver con la transformación del empleo.

Los sectores relacionados con los servicios profesionales, las finanzas y las tecnologías de la información están ganando peso dentro de la economía española. Desde 2019, el empleo en estas actividades ha crecido más de un 20%, una cifra que prácticamente duplica la registrada en países como Francia o Italia.

Este desplazamiento hacia actividades de mayor valor añadido suele estar asociado, como es lógico, a mejores niveles salariales, una mayor cualificación profesional y aumentos de productividad más sostenidos en el tiempo.

La inmigración impulsa la actividad económica

Goldman Sachs también pone el foco en la gestión de los flujos migratorios como uno de los elementos que han contribuido al crecimiento reciente.

España ha logrado incorporar a decenas de miles de trabajadores procedentes del extranjero, especialmente de países latinoamericanos, facilitando su integración en sectores con escasez de mano de obra.

Este fenómeno ha permitido cubrir vacantes en actividades donde la demanda de trabajadores supera a la oferta disponible, algo especialmente relevante en un país que afronta un progresivo envejecimiento demográfico. Aunque esta situación genera, claro está, presión adicional sobre el mercado de la vivienda.

Los inversores mantienen la confianza en España

Más allá del crecimiento y del empleo, Goldman Sachs destaca el comportamiento de la deuda pública española, “el gasto adicional, que supera programas similares en Alemania, Francia e Italia, no ha perjudicado la situación fiscal general del gobierno”. Y todo ello, a pesar de la volatilidad que han experimentado los mercados energéticos y financieros durante los últimos meses.

Los diferenciales de deuda continúan relativamente contenidos y, además, España es actualmente la única de las cuatro grandes economías de la Unión Europea para la que se espera una reducción continuada de la ratio deuda sobre PIB durante los próximos años.

Pero claro, hay riesgos que siguen preocupando

Pese al optimismo general, dicho informe también identifica varios factores de riesgo. Uno de ellos es la elevada dependencia del turismo. Este sector representa aproximadamente el 12,6% del PIB español, por lo que “cada reducción del 10% en las llegadas de turistas por vía aérea podría disminuir el PIB en aproximadamente un 0,3%”.

También preocupa la situación política. España sigue sin aprobar unos Presupuestos Generales del Estado completos desde las elecciones anticipadas celebradas en 2023.

Imágenes | Europa Press, The New York Times

Durante meses, Europa ha tratado de presentar el rearme como algo más que una necesidad estratégica. La idea era simple y útil a nivel geopolítico: aumentar el gasto en defensa servía para responder a las actuales crisis en Ucrania e Irán, al mismo tiempo que podía impulsar industria, empleo y crecimiento.

El problema es que ese relato empieza a desinflarse. El Fondo Monetario Internacional ha puesto límites claros a esa expectativa, y la propia Comisión Europea ya había dibujado un equilibrio bastante menos brillante: algo más de PIB, sí, pero con un aumento relevante de la deuda.

El rearme nunca fue un milagro económico

La comparación más incómoda la dio Bruselas en mayo de 2025. En una simulación incluida en sus previsiones de primavera, la Comisión estimó que un aumento lineal del gasto en defensa de hasta el 1,5% del PIB elevaría el PIB real de la UE un 0,5% sobre el escenario base en 2028.

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A la vez, la ratio de deuda pública subiría 2 puntos porcentuales frente a ese mismo escenario. Es decir, en ese ejercicio el aumento de la deuda sería cuatro veces mayor que el del PIB adicional esperado. No es una cifra menor, porque resume bastante bien el problema del relato europeo: el rearme puede aportar algo de actividad, pero no parece ni de lejos un motor de crecimiento limpio ni barato.

La tesis de un pequeño dividendo económico no salió de la nada. Hace un año, Reuters apuntaba que el aumento del gasto militar podía ayudar a reactivar una economía europea plana, sobre todo si terminaba arrastrando inversión industrial, innovación y capacidad productiva propia. Alemania aparecía entonces como uno de los casos más visibles: si levantaba parte de sus restricciones fiscales para gastar más en defensa, podía activar a la vez un ciclo de inversión con efectos más amplios sobre la economía.

No obstante, incluso ese análisis venía lleno de condiciones. El impacto inmediato no iba a ser grande, y buena parte del beneficio dependía de algo que Europa todavía no tiene plenamente resuelto: una base industrial de defensa suficientemente integrada, coordinada y capaz de absorber una porción relevante de ese gasto.

Si las compras siguen fragmentadas o una parte sustancial del presupuesto termina en importaciones, la posibilidad de multiplicar la inversión se reduce mucho.

El FMI enfría la promesa

Esto es lo que subraya el Fondo Monetario Internacional en el World Economic Outlook de abril de 2026: los booms de gasto militar son cada vez más frecuentes y pueden elevar la actividad a corto plazo, pero insiste en que vienen acompañados de costes fiscales y externos.

En un boom típico, el gasto en defensa aumenta unos 2,7 puntos del PIB en dos años y medio, con aproximadamente dos tercios financiados vía déficit. En promedio, esos episodios terminan empeorando el déficit fiscal en 2,6 puntos del PIB y elevando la deuda pública en unos 7 puntos en apenas tres años.

Frente a esa lectura, otros análisis, como los de Capital Economics, advierten de que el impacto sobre el crecimiento puede ser mucho más limitado e incluso negativo

La clave no está solo en que haya más gasto, sino en cómo se financia y dónde termina. El FMI advierte de que cuando una parte relevante del esfuerzo se canaliza hacia armamento comprado a proveedores extranjeros, las ganancias de producción son menores.

También recuerda que estos impulsos pueden aumentar la inflación, tensar la política monetaria y complicar la sostenibilidad fiscal y externa. En términos políticos, el rearme mueve la demanda, pero no garantiza un impulso neto suficiente como para compensar por sí mismo el deterioro que deja detrás en las cuentas públicas.

El problema: demasiado gasto que se fuga

En Europa ese matiz importa todavía más. Una parte del relato descansaba en la idea de que el nuevo esfuerzo en defensa serviría para fortalecer la autonomía industrial del continente.

Sin embargo, esta transición no es automática. Reuters ya apuntó en 2025 que la dependencia europea de importaciones de defensa y la fragmentación del sector limitaban mucho el efecto económico de corto plazo. Dicho de otra forma: no basta con anunciar más miles de millones para que ese dinero se transforme en crecimiento interno. Para eso hace falta capacidad industrial, coordinación y tiempo.

Para los analistas, el rearme europeo empieza a parecer menos un estímulo económico y más una elección estratégica con costes visibles. ¿Es necesario? Es probable, debido a sus efectos positivos a largo plazo, si consigue consolidar una base tecnológica e industrial más robusta. No obstante, venderlo como si fuera una palanca clara de crecimiento empieza a ser más difícil de sostener.

El peor momento para endeudarse

Además, el contexto ha empeorado. El FMI no solo prevé menos crecimiento y más inflación en la eurozona, sino que también apunta a que el BCE podría verse forzado a endurecer su política monetaria en 2026 si ese repunte de precios se consolida. Ese es un detalle importante: endeudarse siempre pesa, pero pesa más cuando se encarece la financiación.

La cuestión, por tanto, ya no es si Europa debe gastar más en defensa, sino si puede seguir presentando ese esfuerzo como un motor económico casi natural. Para el FMI y CEE, la respuesta empieza a ser bastante menos optimista.

El rearme puede ser inevitable. Venderlo como una buena noticia económica… ya no parece tan sencillo.

Estados Unidos está entrando en terreno inédito. Según las últimas proyecciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), su deuda pública podría alcanzar el 143 % del PIB en los próximos años, superando los niveles de países tradicionalmente asociados a crisis fiscales como Italia o Grecia.

En el caso norteamericano, además, sorprende el volumen de la deuda, pero también la estrategia que empiezan a esbozar desde Washington y Wall Street: dejar que la inflación haga parte del trabajo, es decir, reducir el peso real de la deuda (sin recortes ni subidas de impuestos), dejando que los precios suban más rápido que los costes de financiación.

El economista Michael Pettis ha definido esta estrategia del modo siguiente: "quemar la deuda lentamente con fuego inflacionario".

"Quemar" la deuda

Desde 2020, EE. UU. ha experimentado el mayor aumento de gasto público en décadas: estímulos pospandemia, subsidios energéticos, programas de infraestructuras y apoyo militar. A todo ello, debe sumarse un déficit estructural cercano al 6 % del PIB, incluso en plena expansión económica.

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Los altos tipos de interés, que la Reserva Federal (Fed) mantenía en torno al 5,25 %, no han frenado esa tendencia (en 2025, se han visto reducidos, pero siguen por encima del 4,25 %), sino todo lo contrario: han encarecido el servicio de la deuda. Solo en 2025, el Tesoro estadounidense destinará más de 1 billón de dólares en intereses, cifra superior al presupuesto de Defensa.

La lógica indica que esta trayectoria sería insostenible a largo plazo. Sin embargo, EE. UU. juega con una ventaja única: emite la moneda de reserva global, lo que le permite financiarse más fácilmente que cualquier otro país.

Cómo funciona este mecanismo

Este análisis publicado por El Economista explica la hipótesis que circula entre analistas: si la inflación se mantiene moderadamente alta durante varios años (en torno al 3–4 %), el valor real de la deuda se reduce.

Este proceso se produce porque los bonos emitidos con cupones fijos pierden poder adquisitivo a medida que suben los precios. En la práctica, el Estado paga lo mismo en dólares nominales, pero lo hace en dólares "menos valiosos".

El inversor, por su parte, asume pérdidas reales: su rentabilidad, ajustada por inflación, cae. El resultado es una transferencia silenciosa de riqueza desde "los ahorradores" hacia el Estado deudor.

Por esta razón, ciertos economistas, como Oxford Economics o el Peterson Institute for International Economics, advierten que "usar la inflación como válvula de escape" puede aliviar las cuentas públicas a corto plazo, pero erosiona la confianza en la moneda y en la deuda soberana a largo plazo: un problema real para los Estados Unidos del mañana.

EE. UU. ya recurrió a una estrategia similar tras la Segunda Guerra Mundial. En los años 40, su deuda pública superó el 120 % del PIB. La combinación de crecimiento económico rápido, tipos de interés reales negativos y controles financieros permitió reducirla al 60 % en apenas una década.

Hoy el contexto es distinto: la economía es más abierta, los capitales se mueven libremente y los mercados reaccionan con más rapidez. Sin embargo, la tentación de repetir aquella fórmula —mantener la inflación algo por encima de los tipos— vuelve a estar sobre la mesa.

Quién paga el precio

Que la primera potencia económica del mundo recurra a la inflación como vía de ajuste tiene consecuencias globales. En pocas palabras, todos pagan el precio.

Para los mercados, se reduce el atractivo de los bonos del Tesoro como activo refugio y puede empujar a los inversores hacia el oro, los inmuebles o la renta variable.

A su vez, para los países emergentes un dólar más débil y tipos reales bajos pueden generar inestabilidad financiera o salidas de capital.

En el caso europeo, como suele suceder, implica la importación de presiones inflacionarias y un dilema para el Banco Central Europeo (BCE), que podría verse obligado a mantener tipos altos durante más tiempo.

A la larga, si los inversores perciben que EE. UU. usa la inflación como herramienta fiscal, el coste de financiar su deuda podría aumentar, forzando el mismo ajuste que pretende evitar.

Futuro incierto

La administración estadounidense no ha reconocido abiertamente esa estrategia, pero los discursos recientes de Janet Yellen (Secretaría del Tesoro) y Jerome Powell (Fed) insisten en una idea: mantener la estabilidad sin sofocar el crecimiento. En otras palabras, tolerar cierta inflación como mal menor frente a la recesión o la austeridad.

El reto será calibrar esa frontera: si la inflación se mantiene moderada, EE. UU. podría repetir el éxito de los años 50. Si se descontrola, podría desencadenar una pérdida de confianza en el dólar y un nuevo ciclo de endeudamiento más caro.

Por el momento, la deuda sigue creciendo, la inflación se resiste a caer y la economía más poderosa del mundo confía en una estrategia que le funcionó en el pasado.

Foto: Rawpixel/NARA

El cambio de hora estacional podría llegar a su fin en 2026, según ha anunciado el presidente del Gobierno, Pedro Sánchez.

La propuesta se presentará ante el Consejo de Energía de la Unión Europea, con el objetivo de eliminar una práctica que, tras más de cuatro décadas en vigor, para muchos ha perdido su justificación técnica.

Se trata de una medida que busca armonizar los horarios con los ritmos naturales de luz y descanso, y responde tanto a criterios científicos como económicos.

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El debate sobre la utilidad del cambio horario se reaviva cada otoño y primavera. Los estudios más recientes muestran que el supuesto ahorro energético apenas representa un 0,1% del consumo total anual, según el Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía (IDAE).

Con la generalización de la iluminación LED, los electrodomésticos eficientes y los sistemas de climatización modernos, la medida ha dejado de tener sentido.

El cambio de hora influye en nuestros bolsillos

La pérdida de productividad derivada del cambio horario es uno de los argumentos más sólidos a favor de su eliminación. Según un estudio conjunto de la London School of Economics y la European Time Use Initiative, los desajustes circadianos tras el cambio de hora pueden provocar una reducción de entre el 2% y el 4% en la productividad laboral durante las dos semanas siguientes.

En términos económicos, esta caída se traduce en un coste medio de 700 a 800 dólares por empleado al año en los países de la Unión Europea.

El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, ha declarado que la pérdida de rendimiento asociada a la falta de sueño y a la desorientación temporal tiene “un impacto directo sobre el PIB y sobre la salud de los trabajadores”.

España, con un mercado laboral caracterizado por jornadas extensas y horarios tardíos, sufre especialmente este efecto. Según datos del INE, los trabajadores españoles duermen una media de 7 horas y 6 minutos, por debajo de las 8 recomendadas por la Organización Mundial de la Salud (OMS).

Un informe de la Barcelona Time Use Initiative advierte además que el actual sistema horario, combinado con los cambios estacionales, puede reducir la eficiencia general de la economía hasta en un 0,5% del PIB anual.

En términos absolutos, esto equivaldría a unos 6.500 millones de euros para el conjunto de España, una cifra muy superior a cualquier ahorro energético estimado.

Y claro, consecuencias sobre la salud y el bienestar

La ciencia es clara en este punto: el cuerpo humano necesita estabilidad en los ritmos de sueño y luz solar.

Cada cambio horario provoca una alteración temporal en el reloj biológico que puede durar entre 5 y 10 días. Durante ese periodo, aumenta la fatiga, el estrés y la falta de concentración. Según la Sociedad Española de Sueño (SES), un 40% de la población nota efectos negativos tras el cambio horario, y un 15% experimenta alteraciones del sueño más allá de una semana.

La Barcelona Time Use Initiative y el European Biological Rhythms Society han vinculado esta alteración repetida con un incremento del 8% en el riesgo de trastornos metabólicos y cardiovasculares. También se ha detectado un aumento del 6% en los accidentes laborales y del 3% en los siniestros de tráfico durante los días posteriores al ajuste.

Además, un estudio del Karolinska Institute de Suecia señala que las personas con horarios laborales irregulares o nocturnos, especialmente las que sufren el cambio de hora, presentan niveles más altos de cortisol, la hormona del estrés, y una menor capacidad de concentración durante la jornada.

Una medida europea con respaldo social

La iniciativa española pretende reactivar un debate que lleva años paralizado en la Unión Europea. En 2018, el Parlamento Europeo votó por amplia mayoría (410 votos a favor y 192 en contra) eliminar el cambio de hora. Sin embargo, el Consejo Europeo pospuso la decisión a la espera de un consenso entre los Estados miembros sobre si mantener el horario de invierno o el de verano.

Desde entonces, la discusión ha quedado estancada. Países como Finlandia, Alemania y Francia han expresado su apoyo a la eliminación del sistema actual, mientras que otros, como Grecia o Portugal, mantienen reservas por motivos geográficos y de sincronización económica. España busca ahora que la Comisión Europea retome el proceso y establezca un calendario definitivo antes de 2026.

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La reducción de jornada en España es una quimera: ni siquiera se cumplen los horarios actuales

Las encuestas muestran un consenso claro entre la ciudadanía. Según un sondeo del Eurobarómetro de 2023, el 84% de los europeos se declara contrario a seguir cambiando la hora. En España, la cifra alcanza el 93%, una de las más altas de la UE. Los ciudadanos asocian el cambio con trastornos del sueño, estrés y pérdida de bienestar.

Lo notaremos en la energía

El argumento original del cambio horario —ahorrar energía aprovechando mejor las horas de luz solar— ha perdido validez con el tiempo.

El consumo energético actual depende mucho más de la climatización y los hábitos digitales que de la iluminación. Según el Instituto para la Diversificación y Ahorro de la Energía, la diferencia entre mantener el horario de verano o el de invierno supondría un ahorro inferior al 0,2% del consumo anual total, equivalente a unos 150 GWh, una cifra irrisoria frente a la demanda nacional, que supera los 250.000 GWh.

Además, el impacto sobre el consumo de calefacción y aire acondicionado compensa —e incluso supera— cualquier ahorro en iluminación.

Un estudio de la Comisión Europea de Energía publicado en 2022 advierte que en los países del sur de Europa, como España o Italia, el cambio de hora puede aumentar el uso del aire acondicionado en verano hasta en un 3%, debido a que las horas de actividad se desplazan hacia las más calurosas del día.

El fin del cambio de hora en 2026 supondría no solo un ajuste técnico, sino un cambio estructural en la forma de entender el tiempo y su relación con el trabajo y la economía en general.

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Europa sigue estancada, pero España avanza a buen ritmo desde la pandemia. Es, en pocas palabras, el resumen macro de un país que ha protagonizado un crecimiento económico sostenido y diferencial frente al resto de la UE.

Buena parte de esta trayectoria tiene mucho que ver con un motor que, a menudo, queda invisibilizado en el discurso público: la aportación de los trabajadores extranjeros, que explican la mayoría del empleo creado en los últimos años.

España crece, Europa se enfría

Según datos de Eurostat, España es el país que más ha crecido desde el cuarto trimestre de 2019. Si comparamos la evolución del PIB real (ajustado por inflación), nuestro país supera en crecimiento acumulado a Alemania, Francia, Italia, Bélgica y los Países Bajos.

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Así, mientras otros países se han quedado prácticamente sin crecimiento desde la pandemia: incluso con caídas preocupantes del PIB, como en el caso finés, España ha escalado más de un 10 % en su nivel de actividad.

Este crecimiento no es coyuntural ni basado exclusivamente en el turismo o el gasto público. Como muestran los gráficos de Combarro, desde 2023 la inversión privada ha ganado peso y el crecimiento de 2024-2025 se asienta sobre bases más equilibradas: capital fijo, gasto privado y mercado laboral.

El dato más reciente lo confirma: en el segundo trimestre de 2025, España creció un 0,7 % intertrimestral y un 2,8 % interanual, mientras la media de la eurozona se mantenía por debajo del 1 %.

¿Quién sostiene este crecimiento?

El crecimiento del empleo ha sido una de las grandes fortalezas del país. Sin embargo, este no se reparte de forma homogénea. Según los últimos datos de la Encuesta de Población Activa (EPA), el 80 % del empleo neto creado desde 2021 ha sido ocupado por trabajadores extranjeros. Es decir, 8 de cada 10 nuevos puestosse han cubierto por personas nacidas fuera de España.

De este modo, si bien en el último trimestre se ha observado un repunte entre los nacionales, la tendencia general sigue siendo clara: el crecimiento laboral en España es, sobre todo, resultado del trabajador migrante.

Esto se explica, en parte, por una realidad demográfica: la estructura por edades de la población extranjera está más concentrada en los tramos laborales activos (20-49 años) que la población nacional. Una diferencia demográfica que ayuda a que los datos de renta per cápita en España evolucionen mejor que los de renta por trabajador, dado que hay más personas en edad de trabajar por hogar en los colectivos migrantes.

Fuente: Combarro, X.

Asimismo, el aumento del empleo y del PIB es una buena noticia macroeconómica, pero conviene observar la base del modelo. Buena parte del trabajo ocupado por la población extranjera se concentra en sectores de baja productividad y alta rotación, como la hostelería, el turismo, la construcción o el empleo doméstico. Sectores esenciales, en cualquier caso, pero también más vulnerables a las crisis y con menor capacidad de escalar salarios o inversión tecnológica.

Esto plantea una pregunta incómoda: ¿estamos creciendo sobre una base que puede agotarse? Si España no diversifica su modelo productivo y no mejora la calidad del empleo —tanto para trabajadores nacidos en el país como para migrantes—, corre el riesgo de consolidar un crecimiento frágil, demasiado dependiente de sectores intensivos en mano de obra barata y bajos márgenes.

Tensiones políticas

Este fenómeno no solo está sosteniendo el crecimiento. También ha permitido que el PIB per cápita de España se recupere más deprisa que en otros países, con una base poblacional activa en expansión. En muchos sentidos, la inmigración ha sido un estabilizador macroeconómico en un contexto europeo marcado por el envejecimiento, el estancamiento y la caída de la productividad.

Sin embargo, la narrativa pública muchas veces no acompaña a los datos. Pese a que la inmigración está apuntalando el crecimiento, sigue siendo objeto de discursos políticos polarizados, cuando no directamente hostiles.

Aun así, los datos son claros: mientras Alemania apenas ha recuperado el nivel prepandemia y Francia avanza a un ritmo muy modesto, España lidera el crecimiento europeo. Y lo hace con una clave demográfica ineludible: los nuevos empleos los están ocupando, en su mayoría, personas extranjeras.

Durante años, la narrativa económica sobre España ha estado marcada por cifras que la situaban por debajo de la media europea en renta per cápita. Sin embargo, los datos más recientes apuntan a una recuperación estructural que va más allá del crecimiento del PIB agregado.

Según los datos de Eurostat, en 2024, España ha alcanzado el 92 % del PIB per cápita medio de la Unión Europea, ajustado por paridad de poder adquisitivo (PPA). El dato confirma la tendencia iniciada tras la pandemia: España ha superado ya a República Checa y Eslovenia, y se consolida como una de las economías que más ha reducido la brecha con el núcleo europeo en los últimos cinco años.

Más renta, no solo más PIB

Si bien parte de la mejora se explica por el rebote económico postpandemia, otros factores estructurales han contribuido a consolidar el crecimiento.

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No se trata solo de un crecimiento macroeconómico. Según la OCDE, España lideró el aumento de los ingresos reales de los hogares en el tercer trimestre de 2024, con un crecimiento del 2,2 %, el mayor entre las economías desarrolladas.

Este avance se explica, en gran parte, por la mejora de las rentas de propiedad, que pasaron del 6,6 % al 10,4 % en cinco años, reflejando una mayor capacidad de ahorro, inversión y retorno para las familias.

Además, la economía española sigue creciendo un 3,2 % en 2024, impulsada por el consumo de los hogares, principalmente, y apoyada por el consumo interno, el turismo y la llegada de inmigración cualificada, según el INE. En paralelo, el Banco de España también mejoró sus previsiones, con un recimiento de más de un 2,5 % para 2025.

El largo camino...

La evolución del PIB per cápita sigue sin colocar a España en el grupo de cabeza de Europa, pero sí acorta distancias como no ocurría desde antes de la crisis financiera de 2008.

Como muestra el gráfico elaborado por el usuario @combarro a partir de datos oficiales, España se sitúa en 2024 más cerca que nunca del promedio europeo en términos de renta por habitante.

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Siempre preguntáis por los valores Per cápita. Tomando la última información disponible EPA y CN.

. PIB real
. Población total
. PIB real per cápita

Todo referenciado a 2019=100 pic.twitter.com/8fM4JzjFUN

— Combarro (@_combarro_) May 2, 2025

Esta mejora, aunque significativa, todavía convive con retos estructurales como el desempleo juvenil o la dualidad del mercado laboral. No obstante, los datos muestran que el crecimiento no es solo nominal, sino también tangible para un amplio porcentaje de los hogares

En términos de PIB per cápita en PPA, España sigue por detrás de potencias como Alemania (115 %) o Francia (106 %), pero ha recortado distancias. Además del sorpasso a Chequia y Eslovenia, la brecha con Italia también se ha estrechado, situándose por primera vez en años dentro de un margen de dos puntos porcentuales. Esto sugiere que España está abandonando el vagón de cola de Europa Occidental para consolidarse en un bloque medio-alto de convergencia.

A pesar de los avances, algunos analistas advierten que el crecimiento del PIB per cápita puede verse limitado a medio plazo si no se abordan cuestiones clave, como la baja inversión en I+D, la escasa productividad de buena parte del tejido empresarial y la desigual distribución territorial de la renta.

Además, fenómenos como el envejecimiento poblacional y la dependencia del turismo también podrían afectar a la sostenibilidad del modelo. El reto no es solo crecer más, sino mejor y de forma más equitativa.

Parafrasenado aquel famoso "España va bien", hoy, parece un poco más cierto que nunca. Y no solo lo dicen los grandes números del PIB, sino también el avance en renta per cápita, la mejora del poder adquisitivo de los hogares y la consolidación de una tendencia que reduce la brecha con Europa. Por primera vez en tiempo, el país crece, y los datos acompañan.

Qué duda cabe que el crecimiento económico de España en los últimos cincuenta años ha sido innegable. Con la llegada de la democracia, el país experimentó una transformación económica sin precedentes capaz de permitirle duplicar su PIB per cápita.

Sin embargo, esta evolución presenta algunos claroscuros cuando se compara con otras economías avanzadas. Mientras algunos países europeos han conseguido consolidar su liderazgo económico, España ha enfrentado obstáculos que han ralentizado su convergencia con las grandes potencias del continente.

¿Y cuáles? Viejos conocidos como la estructura productiva, la productividad y la inversión en innovación han sido determinantes en esta brecha.

Comparación internacional del crecimiento del PIB per cápita

El Producto Interior Bruto per cápita de España ha experimentado un notable incremento desde la instauración de la democracia. Según datos del Banco Mundial, en 1975, la renta per cápita española era de aproximadamente 1.107 euros. Para 2023, esta cifra ascendió a 30.990 euros, lo que implica un crecimiento significativo en términos absolutos.

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A pesar de este crecimiento, al comparar el desempeño económico de España con otras naciones desarrolladas, se observa que la convergencia no ha sido tan pronunciada.

En 2022, el PIB per cápita en paridad de poder adquisitivo (PPA) de España fue de 30.000, mientras que la media de la Unión Europea se situó en 35.200 PPA. Países como Luxemburgo, Irlanda y Dinamarca registraron cifras significativamente superiores, con 92.000, 82.400 y 48.000 PPA respectivamente.

Unos datos que revelan que, aunque España ha logrado duplicar su PIB per cápita en las últimas décadas, el ritmo de crecimiento no ha sido suficiente para alcanzar a las economías más avanzadas de Europa.

Factores que influyen en esta divergencia económica

La economía española ha mostrado una notable capacidad de crecimiento en las últimas décadas sí. Sin embargo, al comparar este crecimiento con el de otras economías desarrolladas, se observa que España no ha logrado una convergencia plena en términos de PIB per cápita.

Uno de los elementos clave citados anteriormente es la estructura productiva del país. España ha dependido en gran medida de sectores como la construcción y el turismo, que, aunque generan empleo y aportan al PIB, suelen tener una menor productividad en comparación con industrias tecnológicas o de alto valor añadido presentes en otras economías europeas.

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Además, la inversión en investigación y desarrollo (I+D) ha sido relativamente baja en comparación con países como Alemania o Suecia. Esta menor inversión en innovación limita la capacidad del país para desarrollar sectores tecnológicos avanzados y mejorar la competitividad en el mercado global.

La productividad laboral es otro factor determinante. Aunque ha habido mejoras, la productividad en España sigue estando por debajo de la media de la Unión Europea. Esto se debe, en parte, a una menor adopción de tecnologías avanzadas y a prácticas laborales que no siempre fomentan la eficiencia.

Finalmente, las políticas educativas y de formación profesional también juegan un papel crucial. Una fuerza laboral altamente cualificada es esencial para impulsar sectores de alto valor añadido. Aunque España ha realizado avances en educación, persisten aún desafíos en términos de calidad y adecuación de la formación a las necesidades del mercado laboral actual.

Y es que, aunque España ha logrado un crecimiento significativo en su PIB per cápita, la convergencia con las economías más avanzadas requiere abordar estos desafíos estructurales.

Implementar políticas que fomenten la diversificación industrial, la inversión en I+D, la mejora de la productividad y la formación de capital humano será esencial para cerrar la brecha económica con otros países desarrollados.

¿Qué debe hacer este y futuros gobiernos?

A pesar de los avances logrados, España enfrenta desafíos significativos para lograr una convergencia plena con las economías más desarrolladas. La dependencia de sectores tradicionales y la necesidad de una mayor diversificación económica son aspectos que requieren atención.

La inversión en educación y formación profesional es esencial para mejorar la cualificación de la fuerza laboral y adaptarla a las demandas de un mercado globalizado. Además, fomentar la innovación y el desarrollo tecnológico puede impulsar la productividad y la competitividad del país.

Aunque el PIB per cápita de España se ha duplicado durante la democracia, la comparación con otras naciones nos devuelve a la realidad. Y evidencia la necesidad de implementar reformas estructurales que permitan una convergencia real y sostenida con las economías más avanzadas.

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El presidente del Gobierno, Pedro Sánchez, ha afirmado recientemente que el Producto Interior Bruto per cápita de España se ha duplicado en los últimos 50 años. Aunque esta declaración es correcta desde un punto de vista estadístico, el análisis profundo de los datos revela una realidad menos alentadora: España no ha logrado converger con las economías más desarrolladas.

De hecho, solo hubo un periodo significativo de convergencia entre 1985 y 2007. A lo largo del resto de las décadas, hemos sufrido largos periodos de estancamiento que han lastrado nuestro crecimiento relativo.

La evolución del PIB per cápita en España de 1973 a 2023

En 1973, España atravesaba un momento clave de transición económica. Con un PIB per cápita ajustado a paridad de poder adquisitivo (PPA) de aproximadamente 10.000 dólares, el país estaba muy por detrás de las grandes economías europeas, como Alemania, Francia o el Reino Unido.

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Madrid empieza a convertirse en una supercapital. Su peso en el PIB de España está creciendo

A lo largo de las décadas, el PIB per cápita español creció de manera significativa, superando los 30.000 dólares PPA en 2023. Esto significa que, en términos absolutos, el PIB per cápita se ha triplicado desde 1973 y duplicado desde 1983. Sin embargo, el problema radica en que este crecimiento no ha sido suficiente para cerrar la brecha con los países más desarrollados.

Este gráfico por ejemplo de 1975 hasta 2019 (hasta 2023 tampoco cambiaría demasiado). En dólares, pero da igual, x2,3 pic.twitter.com/ihI8E7iexC

— Jon González (@Jongonzlz) January 8, 2025

El estancamiento de 1975-1985 y una década perdida

Uno de los principales problemas en la trayectoria del PIB per cápita en España ha sido la irregularidad de su crecimiento. Durante el periodo 1975-1985, el país sufrió un estancamiento económico significativo.

Este periodo, conocido como "la década perdida", estuvo marcado por la crisis del petróleo, una elevada inflación y un aumento del desempleo. En esos años, el crecimiento económico fue prácticamente inexistente, y la brecha con el resto de Europa no solo no se redujo, sino que se amplió en muchos casos.

A pesar de que la economía española mostró cierta resistencia en comparación con otras naciones durante las crisis de los años 70, la falta de reformas estructurales y la dependencia de sectores de bajo valor añadido limitaron nuestra capacidad de converger con las economías más avanzadas.

El periodo dorado de 1985-2007

La única etapa en la que España logró una convergencia real con los países desarrollados fue entre 1985 y 2007. Este periodo estuvo marcado por una serie de transformaciones económicas fundamentales.

Por aclarar:
1) El PIB per cápita de España, expresado en términos reales, se ha multiplicado por 2 entre 1975 y 2023, más o menos como el de otros países comparables como Francia, Italia, Alemania, Holanda, Portugal o Reino Unido. pic.twitter.com/7hbhUdz4u7

— Enrique Feás (@EnriqueFeas) January 8, 2025

Por un lado, la adhesión a la Comunidad Económica Europea en 1986 permitió una mayor integración económica y comercial, lo que impulsó el crecimiento. Por otro lado, las reformas estructurales implementadas durante los años 80 y 90, como la modernización del mercado laboral y la entrada masiva de inversión extranjera, dieron lugar a una economía más dinámica y competitiva.

Durante estos años, España experimentó un crecimiento robusto, con una tasa media de incremento del PIB per cápita cercana al 3% anual. Sectores como la construcción, el turismo y los servicios financieros fueron los principales motores de este crecimiento, impulsados por una creciente demanda interna y el acceso a fondos europeos.

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Camino de dos décadas perdidas: el PIB per cápita de España en términos reales sigue por debajo de 2008

A finales de este periodo, España alcanzó un PIB per cápita que representaba más del 90% de la media de la Unión Europea, el nivel más cercano a la convergencia que hemos logrado en nuestra historia reciente.

Nuevo estancamiento de 2007 en adelante

Sin embargo, este avance se detuvo abruptamente con la crisis financiera de 2008. Desde entonces, España ha sufrido un nuevo estancamiento en su PIB per cápita, que apenas ha crecido en términos reales.

Aunque la economía española se recuperó parcialmente tras la crisis, el modelo económico basado en sectores como la construcción resultó ser insostenible, dejando al país vulnerable a los shocks externos y limitando su capacidad de converger con las economías más avanzadas.

A pesar de la recuperación económica posterior a la pandemia de 2020, el PIB per cápita de España sigue siendo inferior al de 2007 en términos reales ajustados por inflación, una señal clara de que el país no ha logrado superar del todo las secuelas de la crisis financiera. Esto ha impedido que España cierre la brecha con países como Alemania o Francia, que han mantenido un crecimiento más estable y sostenido.

🇪🇸Crecimiento económico España democrática🇪🇸

La democracia lo hace relativamente mal comparada con el periodo de desarrollismo franquista.

La democracia española ha sufrido dos periodos de estancamiento económico, uno que duró una década (1975-1985) y otro que va para dos… pic.twitter.com/SxyOGsdfKL

— Daniel Fernández Méndez (@danfmsg) January 8, 2025

¿Por qué no hemos logrado converger?

El principal problema de España ha sido y es su modelo económico, basado en sectores de bajo valor añadido y una dependencia excesiva del turismo y la construcción. Mientras otros países han apostado por la innovación, la tecnología y la diversificación industrial, España ha mantenido un tejido empresarial menos competitivo y más vulnerable a las crisis económicas.

Además, factores como el desempleo estructural, una baja productividad laboral y una inversión insuficiente en educación e I+D han lastrado nuestro crecimiento económico. En comparación con países como Alemania o los Países Bajos, España sigue presentando déficits importantes en capital humano y tecnológico, lo que limita su capacidad para competir en sectores de alta tecnología y alto valor añadido.

Comparativa con otros países europeos

Un análisis comparativo con otros países europeos pone en perspectiva las dificultades de España para converger. Por ejemplo, mientras que en 1973 Alemania tenía un PIB per cápita un 60% superior al de España, en 2023 esta diferencia sigue siendo significativa, con Alemania manteniendo una ventaja del 40%. Países como Irlanda, que en 1980 estaban por detrás de España, han logrado superarnos ampliamente gracias a políticas económicas orientadas a la innovación y a la atracción de inversiones extranjeras.

Es cierto que el PIB per cápita de España se ha duplicado en los últimos 50 años, tal como afirmó Pedro Sánchez. Sin embargo, el problema radica en que este crecimiento no ha sido suficiente para cerrar la brecha con las economías más desarrolladas. La convergencia no es solo una cuestión de estadísticas, sino de aprovechar al máximo el potencial del país, aún desaprovechado.

Imágenes | Instagram, Unplash

Este 2024, Madrid ya ha superado a Cataluña en el ranking de las comunidades autónomas con mayor peso en el PIB español. Una variación del Producto Interior Bruto que refleja cómo la capital está consolidándose como un motor económico clave para el país.

Esto es debido, según distintos portales económicos, debido a las políticas de reducción fiscal y las menores barreras burocráticas de la región, que se suman al funcionariado, el efecto propio de la capital y las instituciones gubernamentales, entre otros elementos. Por ahora, esta tendencia parece seguir al alza y sin visos de cambio.

Factores que explican el "boom madrileño"

Según datos recientes, en 2023, Madrid representó el 19,6% del PIB de España, superando a Cataluña, que aportó un 18,8%. Un cambio sustancial, que contrasta con una situación muy distinta hace solo una década. En 2014, Cataluña tenía un peso del 19 % y Madrid todavía se situaba ligeramente por debajo, con un fuerte 18,9%

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Aunque parezca mentira, España lo ha hecho bien económicamente en los últimos 120 años y el Reino Unido, no tanto

El crecimiento madrileño se debe a varios factores que se retroalimentan entre sí. Destaca la captación en inversión extranjera, que se concentra en más de un 80 % en Madrid. Sin embargo, CCOO ha advertido que, a menudo, esto está relacionado con movimientos contables y operaciones no productivas que han buscado beneficios fiscales y se han traducido en la reubicación de las sedes sociales.

En paralelo, las políticas económicas para fomentar el crecimiento de la Comunidad de Madrid se han centrado en reducciones fiscales, eliminación de barreras burocráticas y, en pocas palabras, generar un entorno más favorable para los negocios que, a su vez, fomentan un centrismo nacional. Todo ello, se suma a la concentración de instituciones gubernamentales y grandes empresas en Madrid, que actúan como un claro elemento dinamizador de la economía de la zona.

Asimismo, el aumento de la población migrante, tanto interna como externa, y la tasa de natalidad (más elevada que en otras regiones de España) han promovido el mercado laboral interno y la capacidad de consumo que, a su vez, revierte en un mayor peso dentro del PIB español.

PIB per cápita, excelente

Además de liderar en términos absolutos, Madrid también se destaca en el PIB per cápita. En 2023, este indicador alcanzó los 42.198 euros por habitante en la Comunidad de Madrid, comparado con los 35.000 euros de Cataluña y una media nacional de 30.968 euros. Su peso regional, como es fácilmente reconocible, es muy superior.

En estos momentos, el PIB per cápita está notablemetne por encima del País Vasco (39.547 euros) y Navarra (37.088 euros) y duplica el de otras regiones españolas, como Ceuta (22.751 euros), Melilla (20.479 euros) o Andalucía (23.218 euros).

Así, el avance de Madrid como supercapital económica refleja una década de transformaciones impulsadas por factores estructurales, demográficos y políticos. Mientras que Cataluña ha mantenido un crecimiento más moderado, la capital española se posiciona cada vez más como un eje fundamental del desarrollo económico nacional.

Surgen varias preguntas relevantes ahora: ¿esta tendencia se consolidará en el futuro o requerirá ajustes en el panorama económico regional? ¿Nos interesa como país un modelo centralista más y más fuerte? ¿Qué peso tiene el déficit en infraestructuras que arrastran regiones como Cataluña aquí?

En 2008, España se dio de bruces con de una de las mayores crisis económicas de su historia reciente. Marcada por el estallido de la burbuja inmobiliaria y una recesión global, el país vio cómo su economía entraba en un período de estancamiento que, según muestran los datos, se ha extendido durante dos décadas. O lo que es lo mismo: no hemos vuelto a ser los que éramos.

A falta de conocer los datos globales del presente año, en 2023 el PIB per cápita en términos reales siguió estando por debajo de los niveles alcanzados en 2008. Lo que plantea serias preguntas sobre el modelo económico del país y nuestra capacidad para generar crecimiento sostenido. La gran duda es, ¿se conseguirá alguna vez?

La burbuja inmobiliaria dañó a España como nunca antes

El inicio del siglo XXI estuvo marcado por un auge inmobiliario en España sin precedentes. Entre 1997 y 2007, el precio de la vivienda se triplicó, impulsado por una fácil disponibilidad de crédito y una demanda creciente.

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España es ahora mismo la economía desarrollada con más crecimiento del PIB. Según The Economist, es por las reformas de Rajoy

La construcción se convirtió en uno de los motores principales de la economía, representando en su punto álgido cerca del 12% del PIB y empleando a más de 2,7 millones de personas.

Sin embargo, este crecimiento no era sostenible. Cuando la burbuja explotó en 2008, los precios de la vivienda cayeron drásticamente, dejando a millones de familias con hipotecas por encima del valor de sus propiedades.

Según datos del Banco de España, entre 2008 y 2013 el precio de la vivienda cayó un 35% en términos reales. Además, el sector de la construcción perdió más de 1.7 millones de empleos durante ese periodo.

El estallido de la burbuja inmobiliaria coincidió con una crisis financiera global, aumentando exponencialmente los problemas de España. Los bancos españoles, que habían financiado en gran medida el auge inmobiliario, enfrentaron enormes pérdidas. Algunos, incluso, no sobrevivieron.

En 2012, España solicitó un rescate financiero de 100.000 millones de euros a la Unión Europea para sanear su sistema bancario. Esto marcó un momento crítico en la economía del país, que vio su deuda pública dispararse del 35.8% del PIB en 2007 al 97.4% en 2013, según Eurostat.

El estancamiento del PIB per cápita

A pesar de las reformas económicas implementadas en la última década, el PIB per cápita de España en términos reales sigue sin recuperar los niveles de 2008. Según datos del Fondo Monetario Internacional, el PIB per cápita en 2023 se situó un 4% por debajo del nivel de 2008.

Este estancamiento contrasta con otros países europeos que también sufrieron la crisis, como Alemania o Francia, que lograron recuperar y superar sus niveles precrisis en menos de una década.

Un 2,43% por debajo de 2008 en términos reales si no me equivoco. ¿Llegaremos en 2024? https://t.co/K4p9QFLCHq

— Jon González (@Jongonzlz) December 18, 2024

El problema de España no se limita a la crisis de 2008; también refleja problemas estructurales de larga data en su economía. Por ejemplo, continua teniendo una de las tasas de desempleo más altas de Europa.

En 2013, alcanzó un pico del 26.1%, según Eurostat. Aunque ha disminuido desde entonces, sigue siendo significativamente alta, con un 12.4% al cierre de 2023. Este año, esa cifra ha caída casi dos puntos.

La economía española sigue dependiendo en gran medida de sectores como la construcción y el turismo, que tienen una productividad relativamente baja en comparación con sectores como la tecnología o la manufactura avanzada.

Y las regiones más ricas, como Cataluña y el País Vasco, tienen niveles de PIB per cápita significativamente superiores al promedio nacional, mientras que otras, como Extremadura y Andalucía, están muy por debajo. Una desigualdad que marca la economía global del país.

Otro factor que afecta el crecimiento del PIB per cápita es el envejecimiento de la población. La tasa de fertilidad en España es una de las más bajas de Europa, con 1.2 hijos por mujer en 2022, según el INE. Esto significa que la población activa está disminuyendo, lo que pone presión adicional sobre la economía.

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El desempleo que dejó cada presidente del gobierno al terminar sus funciones

En el contexto europeo, España se encuentra rezagada. Mientras que países como Alemania y los Países Bajos han logrado un crecimiento sostenido gracias a sus economías diversificadas y una fuerte inversión en I+D, España ha luchado por adaptarse a las nuevas realidades económicas. Por ejemplo, en 2023, el gasto en I+D representó solo el 1.41% del PIB en España, muy por debajo del promedio de la Unión Europea del 2.19%.

Y luego vino la pandemia de COVID-19

La pandemia de la COVID-19 en 2020 agravó los problemas existentes. El PIB español cayó un 11% en 2020, la mayor caída de la Unión Europea, según Eurostat. Aunque hubo una recuperación parcial en 2021 y 2022, los efectos a largo plazo, como el aumento de la deuda pública (que alcanzó el 120% del PIB en 2021), siguen siendo un desafío.

El futuro de España depende de su capacidad para abordar estos problemas estructurales y adaptarse a un entorno económico cambiante. La transición hacia una economía verde y digital, apoyada por los fondos Next Generation EU, representa una oportunidad para modernizar la economía y aumentar la productividad. Pero hay expertos que dudan aún de la efectividad y la realidad de los mismos.

Sin embargo, para evitar una tercera década perdida, qué duda cabe España necesita implementar reformas profundas. Algunas de ellas impopulares y poco electorales que ningún partido político se anima a poner en práctica.

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