En un contexto de tensión geopolítica entre Rusia y Ucrania y entre Israel y Hamás, resulta evidente que la economía se verá mermada durante el próximo año. La guerra derivó en una crisis energética que supuso un repunte de la inflación, llevando al BCE a un ciclo muy agresivo de subidas de tipos de interés. La otra cara de la moneda la pusieron el turismo, la moderación de precios energéticos y la recuperación del consumo. Resulta complejo saber cómo avanzará la economía mundial, y en concreto la española en 2024, pero se afrontará con cierto optimismo.

La inflación impulsada por el aumento de los precios de los alimentos y del petróleo, sucedida desde julio de 2023, así como el impacto de los mayores tipos de interés y la desaceleración del crecimiento en la Eurozona, han provocado un 2023 convulso y de incertidumbre en términos económicos. Pese a todo, el PIB creció un promedio del 0,5% intertrimestral en la primera mitad del año, previéndose un crecimiento conjunto del 2,4% al cierre del año.

¿Qué dice el FMI?

Las estimaciones del FMI son contundentes para 2024. La institución mantuvo sus previsiones de crecimiento mundial para 2023 en el 3%, aunque ahora recorta una décima para 2024 y la apunta al 2,9%. En cuanto a EEUU, realiza una revisión al alza y lo sitúa en el 1,5%, un 0,5% de los pronósticos iniciales. En cuanto a la Eurozona, el FMI realiza estimaciones a la baja y pronostica un descenso del 0,3% hasta el 1,2%.

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Los aspectos más positivos, en cuanto a las expectativas de crecimiento económico mundial, son la revisión al alza del crecimiento en EEUU, motivado sobre todo por la fortaleza del mercado laboral y el consumo. Por su parte, la revisión a la baja de las estimaciones para la UE alertan de una mayor fragilidad económica, aunque con cierto optimismo. No obstante, no vaticina una buena maniobrabilidad por parte del BCE para tomar decisiones en materia de política monetaria.

Con respecto a España, mantiene las previsiones de 2023 aunque las rebajan en tres décimas. El crecimiento estimado por el FMI es de un 1,7% más en 2024.

Los economistas se equivocaron en sus pronósticos

Fueron muchos los analistas económicos que vaticinaron un 2023 bastante negro y marcado por la recesión económica mundial. Los inversionistas esperaban que los bancos centrales aumentasen las tasas de política monetaria mundiales hasta casi un 4%, una cifra que suponía un aumento de más de dos puntos porcentuales sobre el promedio de 2021.

Last year 85% of economists polled thought we’d be in a recession by now pic.twitter.com/1F35AYACrw

— James Medlock (@jdcmedlock) December 19, 2023

El 85% de los economistas consideraron que la economía entraría en un proceso profundo de recesión. Incluso, según datos del Banco Mundial, el crecimiento del PIB mundial se esperaba que se redujese un 0,5% en 2023 y que se sucediese una contracción del 0,4% en términos per cápita que cumpliría con la definición técnica de una recesión global.

Las previsiones económicas de 2024

Ahora se espera que para 2024, según las últimas proyecciones del FMI, se logre una revisión a la baja de 0,1% puntos porcentuales, generándose una desaceleración en la inflación general en torno al 4,8%. También se espera que la inflación subyacente, que excluye los precios de los alimentos y de la energía, disminuya de forma gradual hasta el 4,5% el próximo año. De hecho, en la mayoría de los países, es probable que no retorne al nivel fijado hasta 2025.

Para EEUU se pronostica un incremento moderado del desempleo, pasando del 3,6% al 3,9% en 2025. La desaceleración será más acusada en las economías avanzadas que en las de mercados emergentes y de desarrollo, pues mercados como China han mostrado una inesperada resilienciapese a su crisis inmobiliaria y el deterioro de la confianza.

Perspectivas económicas para España

Desde el Ministerio de Hacienda se apunta a que el cuadro macroeconómico del Plan Presupuestario para 2024 se cumplirá y que España mantendrá un elevado dinamismo, pese a encontrarse sumergida en un entorno internacional cambiante. De ahí que se espere un crecimiento del PIB del 2% en 2024.

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Se espera que España lidere el crecimiento económico entre los principales países desarrollados. De este modo, el mercado laboral mantendrá su dinamismo y prevé que se creen más de 700.000 puestos de trabajo a tiempo completo, situándose la tasa de desempleo por debajo del 11%.

De igual modo, el Plan contempla una flexibilización de una décima del déficit de las CCAA para 2024, siendo éste un esfuerzo que asumirá la Administración Central. En materia de gasto, incorporando medidas que se adoptarán en 2024; la revalorización de las pensiones con el IPC y el aumento de la retribución de los empleados públicos.

La economía española moderaría su ritmo de crecimiento hasta el 1,4%, por debajo del 2,5% como consecuencia del respaldo de los fondos europeos. El impacto de la subida de los tipos de interés se mantendrá hasta la segunda mitad de 2024, momento desde el cual comenzará a bajar de manera gradual. Dicho esto, se espera que el Euríbor a 12 meses se sitúe cerca del 3,6% en promedio de 2024, tras anotar un promedio del 3,9% en 2023.

La inflación también seguirá lastrando la evolución de la actividad, aunque las dinámicas subyacentes de la inflación llegarían a moderarse durante 2024 como consecuencia del agotamiento del efecto contagio y de la ausencia de efectos d segunda ronda de calado. Así pues, la inflación núcleo pasará de crecer un 4,6% en 2023 a un 3% en 2024.

Según apunta CaixaBank Research, el bajo crecimiento económico previsto para la Eurozona (del 0,7%) tendrá un efecto adverso sobre la economía. El buen comportamiento de la renta disponible de los hogares se espera que invite al optimismo, ya que el primer semestre de 2023 recogió una renta bruta disponible que aumentó un 11,5% interanual. Todo ello como consecuencia del aumento del 8,5% interanual que registró la remuneración de los asalariados.

Con respecto a la tasa de ahorro, se espera que se implante un mayor dinamismo para el consumo privado en 2024. Si la tasa de ahorro cierra 2023 un punto porcentual por encima de lo previsto, los hogares dispondrán de un mayor colchón de ahorros, por lo que se generaría un impacto sobre el PIB de cerca de 0,4 puntos porcentuales.

Las previsiones económicas de los diferentes organismos ofrecen un panorama cuanto menos difícil para los empresarios. La situación se antoja complicada cuando no existe unanimidad en los datos ni en la situación que ha llevado a ello.

En las últimas horas ha salido a la luz un conjunto de datos numéricos que no hacen más que complicar la situación. El panorama económico no termina de ser clarividente y las dudas recorren ahora a quienes gestionan las empresas.

Diferentes posturas sobre un mismo tema

El Fondo Monetario Internacional (FMI) comunicó mediante un informe que la actividad económica mundial está retrocediendo a pasos agigantados.  No obstante, la economía mundial está haciendo frente a tres elementos importantes: la invasión de Rusia a Ucrania, el crecimiento del costo de la vida por la subida de la inflación y la desaceleración en China.

El FMI advierte que la salud de la economía mundial dependerá de la política monetaria que se aplique, el curso que tome la guerra en Ucrania y las dudas que conllevan todo lo relacionado con la pandemia. Previene que el crecimiento mundial se desacelerará desde el ya 6% de 2021 al 2,7% en 2023, como así marcan los indicadores anticipados. Desde 2001, afirma el FMI, es el perfil de crecimiento más flojo experimentado, sin valorar la fase más alta de la pandemia de Covid-19.

Por su parte, la Autoridad Independiente de Responsabilidad Fiscal (AIReF) ha hecho público mediante su página web, la actualización de las previsiones de crecimiento del Producto Interior Bruto (PIB) para 2022 y 2023. La AIReF ha estimado al alza el crecimiento de 2022, situándolo hasta en un 5,3%, y en una décima para 2023, colocándolo hasta el 1,6%.

En otra línea, el Banco Central Europeo (BCE) elevó sus previsiones de inflación para la zona euro, afirmando que el crecimiento de los precios se mantendrá por encima del 2% y haciéndolo extensible hasta 2025. Así se sitúa en un 6,3% para el presente año y en un 2,3% para 2025.

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A raíz de las conclusiones extraídas de las diferentes instituciones consultadas, se llega a vaticinar que estamos ante una desaceleración económica sin precedentes. Los índices de la inflación podrían llegar hasta unos límites alarmantes, agravado más aún si cabe por el conflicto armado de Ucrania y las nuevas variantes del Covid-19. Lo más agravante es el hecho de que las previsiones no se esperan que mejoren de cara a los próximos dos años, siguiendo la recuperación una velocidad muy por debajo de lo esperado por los analistas bursátiles.

Las empresas deberán hacer frente a la inflación

En este panorama, la situación la padecen tanto los individuos como las empresas, que acusan las consecuencias de la inflación. Y es que, lejos de parecer algo que quede demasiado lejos, la inflación tiene unos efectos negativos sobre las empresas y la economía. El aumento de los costes de producción, las materias primas, alquileres, suministros varios o la gasolina desencadena en una reducción de los márgenes de beneficios.

La rentabilidad de los empresarios se ve muy reducida llegando a ser nula en algunos casos. El panorama no es para nada esperanzador ante los datos que se publican. Las empresas se ven abogadas a unas situaciones complejas y a la que deben hacer frente y dar soluciones. Deben subsistir con estos números y la tarea puede resultar ardua y de difícil arreglo para no salir perjudicados.

La tasa de inflación a la que se enfrentan las empresas oscila en el 6,8%, dato este que dificulta su rentabilidad y el enriquecimiento.

Combatir la inflación

La coyuntura económica es una de las más arduas en los últimos años y ello acarrea decisiones en materia de política para guiar la economía mundial a dejar atrás la inflación para poder entrar en un momento de crecimiento sostenible.

Para hacer frente a la situación, el FMI establece medidas con impacto inmediato, tales como recurrir a reformas estructurales que mejoren la productividad. Hablamos de una ayuda positiva, que irá ligada a una serie de medidas con resultados a mediano plazo. En este orden el FMI habla de algunas pautas a seguir para la resolución de la deuda y afirma que los sectores fiscales de algunos países tendrán tasas de interés al alza, lo que hará que se vean sometidos a importantes presiones.

Las políticas mundiales basadas en la cooperación serán esenciales para detener esta crisis, y en este sentido el FMI estará preparado para ayudar a esos países que atraviesen dificultades. Otra de esas medidas será la preparación para condiciones financieras internacionales mucho más restrictivas.

Los datos del déficit al descubierto

En lo referente al déficit, la AIReF empeora la previsión de las Administraciones Públicas hasta el 4,5% del PIB en 2022, situándola dos décimas por encima a la cifra publicada en la anterior ficha debido a la implementación de las medidas que fueron aprobadas. Señala igualmente que la reducción del déficit de los últimos meses se mantiene aunque se espera un empeoramiento de estas cifras.

Por su parte, el FMI ha sido más contundente y no muestra buenos resultados debido al desequilibrio de las cuentas públicas. Este organismo afirma que la deuda pública ascenderá al 4,4% frente al 3,9% del Ejecutivo.

Ante la amalgama de datos disparados el pensamiento se dirige a los empresarios, quienes deben paliar los números y continuar con su actividad económica. El FMI, el BCE o la AIReF reflejan una situación densa que no hace más que complicarles la realidad. Mientras tanto deben seguir al frente y hacer lo que mejor saben hacer, subsistir ante la adversidad y a los tiempos.

Hemos empezado este año prácticamente de la misma forma que finalizamos el anterior, con una pandemia que sigue causando miles de víctimas, forzando de nuevo medidas restrictivas y frenando los intentos de recuperación económica. Las tan deseadas vacunas, además, no están llegando con la celeridad esperada, por problemas de producción e incertidumbres contractuales, y ponen muy difícil los objetivos de inmunización estimados para 2021, estrechamente ligados a los objetivos económicos. Por no hablar de los eventos metereológicos con los que hemos arrancado enero.

Un 2020 tan malo como se esperaba

En este complicado contexto, el Instituto Nacional de Estadística acaba de publicar el avance de resultados de la Contabilidad Nacional del cuarto trimestre de 2020. El PIB español registró una muy tímida variación positiva del 0,4% en dicho cuarto trimestre respecto al trimestre anterior en términos de volumen. La variación estimada del PIB en 2020 fue −11,0% respecto a 2019. Se trata de una caída sin parangón en la historia moderna de España, salvo por la Guerra Civil. El INE advierte, además, que las extraordinarias circunstancias hacen prever que las futuras revisiones de los resultados (26 de marzo) puedan ser de una magnitud mayor que la habitual. Un momento muy serio y muy delicado para nuestro país.

Pocos días antes, el INE también nos había proporcionado los resultados de la Encuesta de Población Activa (EPA) del cuarto trimestre de 2020, mostrando un descenso en el empleo de 622.600 personas (un –3,12%) en los 12 últimos meses, aunque con el dato añadido de tener todavía 1.889.100 ocupados ausentes de su empleo, esto es, trabajadores en ERTE o en paro parcial por razones técnicas o económicas, que sólo descendieron en 16.800 en el cuarto trimestre y cuya situación se ha extendido hasta mayo, dadas las circunstancias. Otro dato muy relevante a destacar es que el empleo se ha incrementado en 125.800 personas en el sector público y ha descendido en 748.400 en el privado. Todo ello, con un déficit público disparado que podría superar al cierre de 2020 los 100.000 millones de euros. Los dos siguientes gráficos del profesor @_combarro_ hablan por sí solos de una coyuntura que nos obliga a ser muy prudentes en los optimismos para no generar falsas expectativas.

Estos resultados confirman lo que ya avancé en mi anterior entrada, esto es, que habría una moderada revisión al alza de las peores estimaciones negativas que para 2020 daban los principales organismos económicos e instituciones financieras, lo que es un magro consuelo visto el resultado final.

A su vez, lo que ha ocurrido en enero nos permite avanzar un posible empeoramiento de las previsiones para 2021, tal y como acaba de hacer el Fondo Monetario Internacional (FMI), al rebajar en 1,3 puntos sus pronósticos de crecimiento para España, hasta el 5,9%. Previsiones que el ministro Escrivá entiende de "utilidad limitada" en este contexto y a las que, según él, no hay que darles "mucho peso" al estár sometidas a "constante revisión", tener una "enorme dificultad técnica" y estar "sometidas a error de revisión considerable". Unas observaciones comprensibles, teniendo en cuenta que fue el mismo ministro de Inclusión y Seguridad Social quien había apuntado a principios de diciembre del año pasado que la economía española iba a crecer un 2,4% durante el cuarto trimestre de 2020 (frente al 0,4% que acaba de adelantar el INE).

Prospectiva

Coincido con el señor ministro en que el contexto actual es de máxima incertidumbre y volatilidad, pero discrepo sobre la poca de utilidad de las previsiones. Es precisamente en situaciones como las actuales cuando éstas son más importantes, y cuantas más, mejor. Como bien apunta Enric Bas en su breve y magnífico libro sobre Prospectiva ("Cómo usar el pensamiento sobre el futuro", Editorial Ariel, 2010), la aleatoriedad y la ausencia de ciclos de ocurrencia previsibles, hacen imprescindible el trabajo prospectivo:

"en este preciso momento que las organizaciones humanas (y aquí tiene cabidad tanto la Administración pública como las empresas de negocios) trabajan en un entorno incierto, competitivo, muchas veces sin referentes y casi siempre con recursos escasos".

En mi opinión, tener una previsión aislada de indicadores de coyuntura, de una determinada institución,en un momento determinado, puede no ser muy significativo de cara al futuro. No obstante, disponer en el tiempo de muchas previsiones, de diversas fuentes acreditadas, públicas y privadas, sí lo es. Contar adicionalmente con estudios serios de coyuntura, multidisciplinares, a cargo de profesionales serios y de organismos de referencia, nos proprociona una capacidad de análisis predictivo nada despreciable, si sabemos utilizarla con el debido método y con honestidad intelectual. Un ejercicio difícil pero apasionante donde los conocimientos, la experiencia y la curiosidad del analista resultan activos clave.

Se trata, y de nuevo cito a Enric Bas, de considerar el futuro, en este caso el económico, como un espacio múltiple donde caben diversas ocurrencias con una probabilidad determinada, lo que nos permite dibujar "mapas", que, a modo de cartas náuticas, nos señalen posibles singladuras, peligros para la navegación y faros por los que guiarse, más allá de predicciones sobrenaturales y de bolas de cristal. Esto es lo que trato de hacer desde que inicié mi colaboración con el Blog Salmón, a menudo con la inestimable contribución de mis compañeros del modesto pero valioso grupo Thinknomics. Que esas cartas náuticas muestren finalmente un escenario distinto que el dibujado por los dirigentes políticos de turno no es responsabilidad del analista.

Y lo que los indicadores actuales de coyuntura y los diferentes análisis disponibles nos dibujan por el momento es un panorama muy complicado para nuestro país (y para muchos otros) en 2021. No sabemos todavía la dimensión del daño adicional, ni la posible desviación en las previsiones oficiales, pero todo parece apuntar a que el cuadro macro con el que se construyeron los Presupuestos Generales del Estado para este año ha saltado por los aires a las primeras de cambio. Porque, en esencia, seguimos exactamente con el mismo dilema vital que describíamos allá en abril de 2020: la tarea titánica, y tiránica, de sincronizar las curvas económica y sanitaria, sin perder el resuello ante la pandemia.

A estas alturas, y es triste reconocerlo, el COVID-19 continúa pillando a muchos gobiernos con el paso cambiado, a pesar de disponer de la experiencia de casi un año completo de lucha contra la enfermedad. Sigue sin existir una respuesta coordinada y efectiva a nivel global, estatal, regional y local. Numerosos actores persisten en hacer la guerra sanitaria o económica por su cuenta; importantes sectores económicos siguen en animación suspendida; el despliegue de la vacuna, especialmente a nivel europeo, se está efectuando con una exasperante lentitud, y el exceso de propaganda, paralelo al déficit de sinceridad política y de una verdadera comunicación estratégica, pueden exacerbar el desánimo y el descontento ciudadano, ya muy tocado por la desunión política. Con tal caldo de cultivo, no caben vacuas alharacas.

No obstante, el análisis detallado de 2020 también nos señala la capacidad de nuestra economía para acelerar con rapidez si las circunstancias del entorno lo permiten. Debemos, por consiguiente, tener muy en cuenta esta potencialidad latente y allanar el camino de los actores económicos para cuando el control de la enfermedad sea un hecho cierto. Si ahora es el momento de facilitar su supervivencia en lo posible, sin añadir más cargas que más adelante puedan hacerse insoportables (y hay dudas sobre que lo estemos consiguendo), después nos tocará no poner obstáculos burocráticos ni fiscales que impidan su necesario despegue. Nos jugamos nada menos que el futuro, un futuro nos tiene que encontrar preparados.

Al fin y al cabo, las previsiones están para ser batidas. Y, como decía Quevedo en la serie Alatriste, no nos queda sino batirnos.

Llevo varias semanas con una muy intensa actividad profesional y personal. El fin del confinamiento ha reactivado algunos procesos internacionales que estaban funcionando al ralentí e iniciativas demoradas por razones evidentes. Movilizar lo que ya de por sí resultaba complejo y difícil se había convertido en misión casi imposible, en un mundo con las fronteras cerradas y con los países tratando de combatir la pandemia con mejor o peor fortuna.

Aquí en España, después del confinamiento, el regreso a una pretendida nueva normalidad adquiere la forma de un enorme interrogante. Superada la primera oleada del COVID-19 y bajo la espada de Damocles de un rebrote incierto en su alcance y dimensión, nuestra economía parece sostenida en un limbo artificial. Paseando por la calles de Madrid y alrededores, uno constata la cantidad de pequeños comercios cerrados, bastantes con carteles de "se traspasa" o "se alquila". Cafeterías y restaurantes van abriendo, pero no todos. Muchos las que daban servicio a trabajadores en polígonos industriales o edificios oficiales están ahora semivacíos. Las grandes superficies y centros comerciales parecen llevarlo un poco mejor, pero todo parece estar a medio gas.

Algunos de ustedes dirán que es normal; estamos en julio, hay que esperar, la gente ha adelantado las vacaciones, aunque luego el CIS nos dice que dos de cada tres españoles no las disfrutará este verano. Aquí, muchos analistas comparten la misma inquietud que expresaba John Müller en mi timeline de Twitter:

"No sé qué morfina nos están dando, pero en septiembre esto va a ser de órdago".

Fuente: Banco de España

Nubarrones

El caso es que las previsiones a corto y medio plazo para la economía española no son halagüeñas. Todas las instituciones nacionales e internacionales coinciden en apuntar que España será uno de los países desarrollados más afectados económicamente por la pandemia. Es más, dichas previsiones se han ido ajustando a la baja con el transcurso de las semanas. En la peor de los escenarios del Banco de España (cuadro anterior), la caída del PIB sería del 15,1% en 2020, para ascender un 6,9% en 2021 y un 4% en 2022, con una tasa de paro que podría alcanzar el 23,6%. Las razones son evidentes:

"Los efectos del covid-19 estarían siendo asimétricos por países, no solo en cuanto a la severidad de los brotes epidémicos, sino también en términos de su impacto económico. en particular, españa se encuentra entre los países del área del euro que presumiblemente se verán más afectados, como resultado tanto de las medidas de confinamiento más estrictas desplegadas hasta el momento como también a consecuencia de algunas características estructurales de su economía. Por un lado, los servicios cuya prestación lleva aparejada una interacción social elevada, como los relacionados con el turismo, a los que la crisis ha perjudicado con especial intensidad, tienen un peso comparativamente más alto en la economía española. Por otro lado, dentro de su tejido societario es más elevada la proporción de empresas de tamaño reducido, que tienen más dificultades para acceder a herramientas efectivas con las que mitigar la disminución de liquidez originada por la caída de ingresos asociada a la pandemia y a las medidas para contenerla."

Aparte de lo indicado anteriormente, tampoco podemos olvidar el impacto en la industria automovilística española, una de las más dinámicas del mundo: 17 plantas productivas cerradas y más de 60.000 empleos suspendidos durante el confinamiento. Turismo,hostelería y automóvil, precisamente los sectores más afectados, suponen en conjunto alrededor del 25% del PIB nacional.

Pero no sólo es el Banco de España quien prevé un grave deterioro de nuestra economía. Esta misma semana, la Comisión Europea ha advertido que el impacto económico de la pandemia está siendo más severo de lo esperado, y ha empeorado sus previsiones de crecimiento para la Unión Europea, incluyendo España, para la que proyecta una caída del 10,9% este año (frente al 9,4% estimado en primavera), segundo país europeo más golpeado tras Italia. Para el conjunto de la Unión, el desplome sería del 8,3% (8,7% en la zona euro).

Fuente: Comisión Europea

Para redondear este cúmulo de negatividades, el mismo día que la Comisión actualizaba sus previsiones, la OCDE estimaba que, pese a los ERTE, el mercado laboral español será también uno de los más castigados por el Covid, con un 19,2% de paro a final de año, que podría llegar al 20,1% en caso de rebrote.

"Además de los despidos, y a pesar de las medidas adoptadas para regularlos, una notable reducción en la actividad de contratación desempeñó un papel clave en el aumento del desempleo. Como en la mayoría de los países de la OCDE, los contratos temporales no se renovaron y la contratación se congeló durante el cierre."

Fuente: OCDE

En definitiva, parece que pintan bastos para nuestra economía. No obstante, estamos hablando de previsiones, que en un entorno de incertidumbre como el actual pueden acertar o desviarse de manera estrepitosa. Para contrastar su solidez, debemos preguntarnos: ¿qué nos cuentan los indicadores que vamos conociendo durante estas últimas semanas?

Indicios

Como señalaba también el Banco de España en sus proyecciones macroeconómicas, existe incertidumbre sobre que el retorno a la actividad tras superar lo peor de crisis sanitaria no lleve aparejado, de forma paralela, una restauración completa de la economía a su estado previo a la crisis:

"Estos daños persistentes podrían provenir, por ejemplo, de la posibilidad de que las medidas introducidas para otorgar liquidez a las empresas no logren evitar la insolvencia de una parte de ellas o de que la pérdida de ingresos de estos agentes durante la fase más aguda de la crisis se traduzca en un menor volumen de recursos para afrontar sus inversiones. estas eventualidades darían pie a pérdidas de empleo, conducentes probablemente a la aparición de un componente significativo de paro de larga duración, con la consiguiente pérdida de empleabilidad de algunos trabajadores."

Ayer mismo, el ministro Escrivá compartía unos datos relevantes en su cuenta de Twitter: desde los máximos habidos en mayo han regresado al trabajo el 60% de trabajadores en ERTE. Con mucha prudencia, el ministro añadía que la traslación de esos datos como foto realista de la recuperación económica no es "totalmente directa".

Dicha reactivación, puntualizaba el ministro, tiene además un carácter marcadamente sectorial. Hay actividades económicas donde se supera el 75% (construcción especializada, actividades sanitarias, venta y reparación vehículos) y otras que no llegan al 20% (servicios alojamiento, trasporte aéreo, agencias de viaje), algunas de ellas con un peso significativo en el total de ERTES:

Aunque los datos anteriores se presentan con un sano (y necesario) cariz optimista, no deja de resultar inquietante que abordemos el verano con estos números. El primer semestre de 2020 nos ha dejado en una situación de vulnerabilidad extraordinaria. Es duro expresarlo, pero aún no tenemos indicios claros de que las empresas que han conseguido retomar la actividad puedan hacerlo con una entidad suficiente que garantice su supervivencia o un nivel de empleo similar al anterior de la pandemia. No podemos tampoco descartar que cuando el Estado deje de pagar las cotizaciones en septiembre u octubre, muchos de los ERTE actuales se vayan a transformar en ERE. Siguiendo a Pedro Lalanda, un optimista confeso, resulta muy difícil la supervivencia mayoritaria de un tejido empresarial compuesto en un 99,9% por PYMES (hasta 250 empleados), que en su mayoría son micro (hasta 10). A finales de marzo, el 40% de las empresas españolas estaba en pérdidas y la rentabilidad del conjunto del tejido productivo privado se había hundido a la mitad en apenas dos semanas de confinamiento. Y ello sin contar con los autónomos, sumidos también en una crisis sin precedentes.

Para sobrevivir, empresas y Administraciones Públicas se han sostenido en estos meses a base de endeudamiento, con las implicaciones que ello tiene para el futuro. En el ámbito público, se descartan por ahora rebajas de rating en la deuda soberana española, lo que al menos nos permitirá un "cómodo acceso" al mercado el resto del año.

Fuente: diario Expansión

A su vez, y según indicaba recientemente BBVA Research, el repunte de la incertidumbre, materializado en un empeoramiento de las expectativas de los hogares sobre la situación económica, impulsará la tasa de ahorro a registros de comienzos de la década de los 90. Una tendencia que ya empezamos a advertir con los datos reales, como apunta el siguiente gráfico de Combarro, compañero de reflexiones económicas en Thinknomics. Y sin consumo, no hay repunte económico que valga.

En este sentido, Combarro está efectuando en su timeline un seguimiento gráfico minucioso de las constantes vitales de nuestra economía (actividad empresarial, transporte, comercio, cuentas públicas, etc.), que nos recomiendan ser extremandamente prudentes a la hora de lanzar campanas al vuelo. Especialmente preocupantes son los datos relativos a nuestras cuentas públicas que, al cierre de abril, muestran una notable caída en la recaudación impositiva y una importante subida de gastos. El déficit público en abril 2019 fue del -0.54% PIB; en abril de 2020 alcanzó un -2.15% del PIB. Y aún nos quedaban dos meses de confinamiento:

Fuente: Combarro

Los gráficos sobre ingresos y gastos públicos no requieren más explicación:

Fuente: Combarro

Y no digamos la evolución de los ingresos tributarios:

Fuente: Combarro

Este difícil panorama puede complicarse todavía más, como ya expliqué en una de mis anteriores entradas, si no conseguimos sincronizar la curva sanitaria con la económica, y ello pasa por tener un sistema rodado y efectivo para testar, trazar y proteger. Ya no digo la vacuna, que puede tardar meses. Hay que evitar a toda costa que los rebrotes epidémicos, que estamos viendo despuntar y pueden acrecentarse después del verano, nos conduzcan a otro confinamiento masivo, lo que supondría una catástrofe sin paliativos para nuestra economía.

El estado del enfermo

Podríamos abundar en el escenario anterior, proporcionando más datos de seguimiento, pero creemos que son lo suficientemente indicativos para afirmar que el símil sugerido con por John Müller no andaba desencaminado: nuestra economía es como un enfermo grave, sostenido en la actualidad por un soporte vital avanzado con tratamiento de antibióticos y opiáceos para el dolor (ERTES, deuda, planes de ayuda, avales, subvenciones...). Su desconexión de la máquina en otoño resulta una icertidumbre: no tenemos todavía garantías sólidas de que el enfermo pueda valerse entonces por sí mismo sin ayudas adicionales, ni de que estemos en condiciones de suministrárselas por nosotros mismos en las cantidades requeridas, dado el deterioro de las cuentas públicas. No creo que afirmar tal cosa sea derrotismo, sino fidelidad a unos hechos que se imponen a los buenos deseos.

El momento de la verdad se acerca inexorablemente; de nosotros dependerá la mejor forma de afrontarla. Y aquí en donde entran, por un lado, Europa y su fondo de recuperación, y por otro, nuestra voluntad de ser proactivos en las imprescindibles reformas que necesitará nuestro sistema económico. Pero eso es otra historia, sobre la que escribiremos más adelante.

Hasta entonces, permanezcan atentos, infórmense bien y mantengan el sentido crítico afilado. Never surrender, queridos lectores.

Las previsiones económicas siempre son polémicas. Los políticos las usan para cuadrar sus presupuestos, los opositores siempre encuentran algún organismo pesimista y muchas veces es complicado determinar quién va a tener razón.

Pero con la crisis del coronavirus en todo el mundo las previsiones son más imprecisas que de costumbre. ¿Podemos fiarnos de ellas? Si por regla general no son muy exactas ahora aún menos, con una incertidumbre mayor en el horizonte.

Extremistán y Mediocristán

Las previsiones (o forecast, en inglés) son una herramienta clave para la toma de decisiones. Sin embargo hay grandes críticos a la hora de hacer caso a las mismas. Quizá el mayor crítico (o al menos el más famoso) es Nassim Nicholas Taleb, autor del destacado libro sobre este tema El cisne negro.

En el libro se cuenta un ejemplo ilustrativo. Hay dos tipos de eventos, que él denomina Mediocristán y Extremistán.

En el mundo Mediocristán no hay grandes variaciones, cuanto más eventos se tienen de una serie la media se aproxima más al valor esperado. Por ejemplo se pueden tomar al azar a mil personas, se les mide y se hace la media. Si se añade una nueva persona y se vuelve a hacer la media, esta no se va a mover un ápice. Son eventos que tienden a ir a la media y sin grandes estridencias. Una predicción en este mundo suele ser bastante acertada ya que no se esperan eventos inesperados.

Sin embargo luego está Extremistán. Aquí puede haber eventos inesperados que posibiliten que las predicciones sean erróneas. Por ejemplo, se puede seleccionar a mil personas, tomar sus ingresos anuales y hacer una media. Pero al tomar una persona más no es muy probable que estemos cerca de la media. Por ejemplo en España la renta media es de 25.000 euros al año, pero un 20% gana más de 30.000 euros. Y un 30% menos de 12.000 euros.

Extremistán está lleno de eventos que se alejan de la media, eventos impredecibles. Y el mundo económico en el que vivimos es puramente Extremistán. Los expertos intentan modelar estas series como si viviéramos en Mediocristán, con gaussianas, pero los modelos fallan extrepitosamente. Llegan los eventos impredecibles, los cisnes negros, y trastocan todo.

Taleb también cuenta una historia ilustrativa: un pavo es alimentado durante años, todos los días, de forma abundante. Llega el día de Navidad. ¿Su predicción? Que le darán bien de comer. Sin embargo le sacrifican. Podemos creer mirando al pasado que somos capaces de predecir el futuro pero no es así.

Las previsiones fallidas de la recuperación española

En la década pasada España vivió una crisis monumental. Dejando de lado que muchos expertos no fueron capaces de prever una crisis tan grande, lo cierto es que cuando empezó la recuperación en 2013 todas las previsiones eran pesimistas, porque miraban al pasado e intentaban predecir sin grandes cambios.

Veamos un par de ejemplos: en agosto 2015 publicamos predicciones de Moody's para la economía española. En abril habían dicho que en 2015 y 2016 España tendría un crecimiento del PIB del 2,7% y 2,2% respectivamente. En agosto ya estaban rectificando con un 3% y un 2,7%. ¿La realidad? Fue un 3,8% y un 3%. Muy desencaminado.

Si nos remontamos un poco más atrás la cosa es aún peor. En abril de 2014 el FMI dijo que España crecería en 2014 y 2015 un 0,9% y un 1% respectivamente. En 2014 crecimos un 1,4% y en 2015, como ya hemos comentado, un 3,8%.

Estas prediciones pueden parecer una simple muestra, pero los organismos que suelen hacer predicciones no suelen variar mucho entre sí. ¿De verdad merece la pena hacer caso a lo que dicen? ¿Qué pasó con la gente que hizo planes e inversiones en 2014 en España pensando que, tal y como decía el FMI, en 2015 creceríamos un 1% cuando fue en realidad un 3,8%?

Las previsiones actuales: ya hay algunos fallos

La crisis del coronavirus ha sido intensa y rápida, con pocos precedentes previos. Fue muy inesperada (ninguna previsión conocida la tuvo en cuenta) pero ya estamos en ella. Es decir, podríamos pensar que ha sido un cisne negro muy inesperado y que las previsiones vuelven a la normalidad y son más certeras. Pero no. Y no entramos a valorar de si una pandemia es un cisne negro muy inesperado cuando lleva habiendo avisos durante los últimos 20 años y se empezó a conocer sobre el covid-19 desde noviembre.

Los datos del paro de EEUU son un buen indicador de las previsiones. En marzo de 2020 se destruyeron 1,4 millones de puestos de trabajo. En abril 20,7 millones de trabajos. Las previsiones decía que en mayo se destruirián 8 millones de empleos. ¡Y sin embargo se crearon 2,5 millones de trabajos!.

La incertidumbre es total. Yo mismo predije por aquí al principio de la crisis que lo íbamos a tener muy complicado en España debido a que el turismo se iba a despeñar. Y ahora parece que las reservas están bastante fuertes (ojo, no va a ser un buen año pero desde luego mucho mejor de lo que podía pensarse en marzo).

Ahora el Banco de España señala que el PIB podría caer en 2020 entre un 11% y un 15%, y luego habría crecimientos en 2021 (entre un 7% y un 9%) y en 2022 todavía no se habría recuperado el PIB anterior a la crisis.

¿De verdad podemos fiarnos de estos datos? ¿Y si hay tratamiento y vacuna antes de lo que esperamos? ¿Y si no logramos avances significativos? ¿Y si los países deciden que el daño a la economía es demasiado grande como para seguir restringiendo actividades y abrazamos el controvertido plan de Suecia? Hay tanta incertidumbre que hacer caso a las previsiones es temerario.

Mejor no fiarse: por un mundo sin rumbo definido

No tener donde agarrarse es complicado. Un mundo sin previsiones puede dejar a mucha gente sin argumentos para tomar ciertas decisiones. Por tanto hay quien piensa que es mejor tener una mala predicción que no tener ninguna, debido a que por lo menos se puede tener una base para planificar acciones. Sin embargo esto es incorrecto.

El ejemplo más claro de esto es que es mejor moverse en el metro de París sin ningún mapa que con el mapa de metro de Tokyo. En el primer caso tendremos dudas, cierto, pero al menos no estaremos tomando decisiones equivocadas mirando un mapa que no corresponde para nada con la realidad.

Así que es mucho mejor estar pendiente de los indicadores a corto plazo (por ejemplo, sí que me fío de lo que dice el Banco de España cuando dice que el PIB del segundo trimestre se contraerá un 22%, ya que llevamos más de la mitad del mismo), tener una visión a largo plazo en un horizonte estable y planes de contingencia por si surgen inconvenientes. Porque, como han demostrado muchas veces, las previsiones fallan mucho más de lo que pensamos.

Sin gobierno, con elecciones a la vista y en un contexto mundial de desacelaración económica, las perspectivas para la economía española no son las mejores: todo apunta a que el ritmo de crecimiento podría ralentizarse según avanzan los meses.

Si hace unas semanas repasábamos las previsiones del Banco de España, BBVA y Airef, en este artículo analizaremos las de la Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas), las del Fondo Monetario Internacional (FMI) y las que el propio gobierno de Pedro Sánchez ha enviado recientemente a Bruselas.

Previsiones económicas de Funcas

El servicio de estudios de Funcas ha hecho un fuerte ajuste a la baja de sus previsiones de crecimiento para la economía española. En julio la previsión de crecimiento del PIB de este organismo era del 2,3%; en septiembre la rebajó al 2,2% y, en esta ocasión, al 1,9%.

Es una rebaja importante, de cuatro décimas, en apenas tres meses. No obstante, advierten que dos décimas del ajuste de este año corresponden a la revisión de la serie histórica por parte del Instituto Nacional de Estadística (INE).

No son mejores las estimaciones para el año próximo. Los panelistas de Funcas esperan que el PIB crezca un 1,5% en 2020, cinco décimas por debajo del pronóstico anterior. Este ajuste ya son palabras mayores.

Con respecto al empleo, pese al deterioro económico se creará medio millón de puestos de trabajo en los próximos dos años. Así, el empleo crecerá un 2,2% en 2019, un 1,1% en 2020 y un 1,5% en 2021. Esto hará que la tasa de paro se reduzca al 14,1% este año, al 13% en 2020 y al 12,2% en 2021.

Lo que también empeora Funcas es su previsión de déficit público. En concreto, estima que el desajuste será de 2,4% del PIB este año, frente al 2,2% previsto anteriormente. Para 2020 espera que el déficit aumente hasta el 2,5%, cinco décimas más que en la anterior previsión. También empeora en cinco décimas la previsión para 2021, hasta el 2,2%.

Previsiones económicas del FMI

El Fondo Monetario Internacional (FMI), en su informe Perspectivas de la Economía Mundial, reduce en dos décimas el crecimiento estimado para la economía mundial, hasta el 3%. También reduce su previsión para España en 2019 en una décima, hasta el 2,2%. En 2020 espera que nuestra economía crezca un 1,8%.

El problema, como advierten desde El Confidencial, es que en estas estimaciones no se tiene en cuenta la revisión a la baja de la serie histórica que realizó el INE el pasado mes de septiembre. Por tanto, son papel mojado. No sirven para nada. De haberse considerado este ajuste contable, la previsión de 2019 sería dos décimas peor: del 2%.

En lo que respecta al empleo, el FMI estima que la economía española cerrará el año con una tasa de paro del 13,9%, en 2020 se reducirá hasta el 13,2% y no será hasta 2021 cuando baje del 13%. El problema es que dentro de cinco años, en 2024, el paro aún seguiría por encima del 12,5%.

El déficit público se reducirá ligeramente durante 2019 y 2020, según este organismo. Sin embargo, apenas bajará del 1,88% de PIB en los próximos cinco años. Por su parte, la deuda pública seguirá por encima del 90,5% del PIB a finales de 2024, un dato verdaderamente preocupante si tenemos en cuenta que para entonces habremos acumulados diez años de crecimiento económico.

Previsiones económicas del Gobierno

El Gobierno de España también ha actualizado su cuadro macro de previsiones económicas. En el momento en que tiene que enviar a la Comisión Europea las cifras presupuestarias para 2020, ha revisado a la baja su previsión de crecimiento para 2019 hasta el 2,1%, solo una décima menos que en la anterior previsión.

Esta es, en nuestra opinión, una previsión demasiado optimista para la altura del año en la que nos encontramos, a apenas dos meses y medio de acabar 2019. Ni BBVA, ni el Banco de España, ni Funcas, ni la Airef, por citar algunos analistas importantes, se atreven a pronosticar un crecimiento por encima del 2%.

En el primer trimestre del año el PIB creció un 0,5%, en el segundo trimestre, un 0,4%, y en el tercero, aún sin datos oficiales, el Banco de España estima un crecimiento del PIB del 0,4%. En total, alrededor de un 1,3% en 9 meses. Para llegar al 2,1% previsto por el Gobierno habría que crecer cerca de un 0,8% en el último trimestre del año. Sin comentarios.

Tan optimistas son las previsiones del equipo económico de Pedro Sánchez, que incluso confían en cumplir el objetivo de déficit del 2% para 2019 y del 1,7% para 2020. Si tenemos en cuenta la evolución de este indicador en los últimos años, ni en el país de la piruleta se atreverían con un pronóstico tan edulcorado.

Demasiados riesgos, demasiada incertidumbre

Desde el -1,4% de decrecimiento anual de 2013, cuando la crisis daba sus últimos coletazos, en 2014 el PIB creció un 1,4%; en 2015 el crecimiento fue del 3,8%; en 2016, del 3%; en 2017 del 2,9%; y en 2018 del 2,4%. Pase lo que pase en 2019, acumularemos cuatro años de caídas en tasa interanual y los datos no serán mejores en 2020.

A día de hoy hay demasiados riesgos, tanto nacionales (crisis política española) como internaciones (principalmente el Brexit y la guerra comercial USA vs China), y además, la economía española sigue siendo muy frágil. Mucho nos tememos que si la clase política no ajusta el gasto público en los próximos años, pueden venir curvas.

Estamos a punto de entrar en el último trimestre del año y los tambores que vaticinan una posible nueva crisis económica no dejan de sonar. En un contexto de desacelaración económica global, numerosos organismos y analistas han actualizado sus previsiones sobre la economía española durante las últimas semanas.

En este artículo repasaremos las estimaciones del Banco de España, de la Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas), de la Autoridad Fiscal Independiente (Airef) y de BBVA Research. Como seguro te imaginas, todos los datos van en la misma dirección.

Previsiones económicas del Banco de España

El Banco de España ha sido la última entidad en actualizar su cuadro macro de previsiones económicas. Como podemos ver en la tabla, para el supervisor bancario la desacelaración económica es ya una realidad (aunque con matices).

Frente al 2,4% de crecimiento del PIB en 2018, en 2019 se espera una tasa del 2%, cuatro décimas menos que en la previsión anterior de este organismo. En 2020 la economía repuntaría un 1,7% (dos décimas menos) y en 2021 un 1,6% (otra décima menos).

Las razones del menor crecimiento son varias: las guerras comerciales, el Brexit, la instabilidad política de España... pero lo que de verdad influye significativamente es la actualización reciente que hizo el INE de la Contabilidad Nacional. De hecho, la mitad de la revisión a la baja del crecimiento de este año se debe justo a eso, como podemos ver en la siguiente imagen.

En lo que respecta al empleo, también hay rebaja en las estimaciones. En 2019 la tasa de creación de empleo se situaría en el 1,8% (dos décimas menos que en la anterior previsión), frente al 2,5% del año anterior. En 2020 bajaría al 1,3% (otras dos décimas menos) y en 2021 al 1,5% (una décima menos).

Previsiones económicas de Funcas

La Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas) también nos trajo hace poco sus nuevas previsiones económicas. En el panel bimensual publicado hace unos días estiman un crecimiento de la economía española del 2,2% en 2019, una décima menos de lo que se había previsto en julio. Por su parte, mantienen la estimación de crecimiento para 2020 en el 1,9%.

En cuanto al empleo, desde el think tank pronostican un crecimiento del 2,2% en 2019 y del 1,6% en 2020, lo que dejaría la tasa de paro en el 13,9% a finales de este año y en el 12,8% en 2020. Son unas previsiones ligeramente más pesimistas que las anteriores.

Por último, los panelistas de Funcas alertan de que no se cumplirán los objetivos de déficit del Gobierno. En 2019 cerraríamos con un desajuste del 2,3% en las cuentas públicas y en 2020 del 1,9%, lo que supone una desviación de tres y ocho décimas, respectivamente.

Previsiones económicas de Airef

Si tenemos en cuenta las actualizaciones del Modelo Integrado de Previsión a Corto Plazo (Mipred) de la Autoridad Fiscal Independiente (Airef), comprobamos, tal y como avanzaba Alejandro hace unas semanas, que con cada nuevo dato publicado el indicador baja. Y eso no son buenas noticias.

A fecha 23 de septiembre este indicador pronostica un crecimiento del PIB en el tercer trimestre del 0,48%, mientras que el último trimestre del año crecería un 0,52%. Con esto, la tasa anual del PIB en 2018 rondaría el 2,3%, frente al 2,6% del año anterior.

Si bien en el último mes ha habido un tímido repunte, la tendencia de este termómetro en los últimos meses es claramente a la baja: a más datos publicados sobre la economía española, peores previsiones de crecimiento.

Previsiones económicas de BBVA

El pasado mes de Julio, BBVA Research elevaba ligeramente sus previsiones de crecimiento para España hasta el 2,3% en 2019 (frente al 2,2% de tres meses antes) y las mantuvo en el 1,9% en 2020.

Esto era una buena noticia. Sin embargo, hace unos días avisaba de que el avance del PIB en el 3T podría ser menor de lo esperado, por lo que sus anteriores estimaciones podrían pecar de optimistas.

En lo que respecta al mercado de trabajo, para BBVA, la creación de empleo pierde fuerza en 2019, en línea con la ralentización del crecimiento. A pesar de ello, prevén la creación de 810.000 puestos de trabajado en el próximo bienio, lo que permitiría reducir la tasa de paro hasta el 13,7% en 2019 y hasta el 12,2% a finales de 2020.

La economía española sigue viento en popa durante los primeros meses del año. Impulsados por la buena marcha de la demanda interna y por el crecimiento de la inversión, cada vez más expertos y analistas se atreven a mejorar sus previsiones económicas. Curiosamente, el escenario que se esperaba hace unos meses era justo el contrario: una desacelarión económica durante todo el año.

A lo largo del mes de marzo varias entidades han actualizado su cuadro macro de proyecciones económicas, entre ellas el supervisor bancario, el Banco de España; la Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas); o la entidad financiera Bankia. A continuación las analizaremos y trataremos de obtener conclusiones extrapobles a todo el año.

Previsiones económicas del Banco de España

La última entidad en actualizar sus previsiones económicas ha sido el Banco de España, que ha mejorado desde el 2,4% hasta el 2,7% su previsión de crecimiento del PIB para 2018. El organismo supervisor ha mejorado además su pronóstico para 2019 (del 2,1% al 2,3%) y para 2020 (del 2% al 2,1%).

Los servicios de estudio del Banco de España apuntan también a que habrá importantes mejoras en el mercado laboral gracias a que el empleo seguirá creciendo a tasas altas durante los próximos meses, lo que permitirá que la tasa de paro se reduzca hasta el 14,2% este año, hasta el 12,6% en 2019 y hasta el 11% para finales de 2020.

Con respecto a la evolución de los precios, el organismo presidido por Luis Linde señala que el IPC podría reducirse desde el 2% con el que se cerró 2017 hasta el 1,2% en 2018. Posteriormente aumentaría al 1,4% en 2019 y al 1,7% en 2020. Por último, el déficit público se situaría en el 2,5% a finales de este año, ligeramente por encima del objetivo pactado con Bruselas. En años venideros, se reduciría al 2,1% en 2019 y al 1,7% en 2020.

Previsiones económicas de Funcas

La Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas) ha revisado una décima al alza su anterior previsión de crecimiento para 2018, hasta el 2,7%. Los analistas esperan tasas de crecimiento trimestrales estables: del 0,7% el primer trimestre y del 0,6% los tres trimestres siguientes. De cara al futuro, el PIB crecería un 2,4% en 2019 debido al menor crecimiento del consumo privado.

En relación al empleo, el consejo de los analistas privados que integran este panel estiman que la tasa de paro descendería hasta el 12,5% a finales de 2019. Solo durante este año se espera la creación de cerca de 850.000 puestos, lo que permitirá que el número de ocupados aumente un 2,4% durante los próximos meses.

En relación al déficit del conjunto de las Administraciones Públicas, se situará en el 2,2% del PIB en 2018, en la línea del objetivo establecido. A falta de nuevas medidas, el déficit apenas se reducirá unas décimas en 2019, hasta el 1,8% del PIB. La deuda pública, mientras tanto, se situará en el 94,8% del PIB en 2019.

Previsiones económicas de Bankia

Según el servicio de estudios de la entidad financiera Bankia, la economía española continuará creciendo a buen ritmo durante los próximos años. En concreto, el crecimiento del PIB será de un 2,9% durante 2018, al menos un 2,3% en 2019 y un 2,1% en 2020. Cabe destacar que este organismo es uno de los que más se aproxima cada año a los datos reales con sus previsiones.

Las buenas cifras de crecimiento previstas darán un soplo de oxígeno al maltrecho mercado laboral español. Se espera que se creen 477.000 puestos de trabajo en 2018, 346.000 en 2019 y 303.000 en 2020. En total, estamos hablando de 1,1 millones de nuevos empleos en el próximo trienio.

Se admiten apuestas

Haciendo un repaso a las principales previsiones económicas publicadas hasta la fecha observamos como entre los organismos más optimistas se encuentran Analistas Financieros Internacionales (AFI), la agencia de española de rating Axesor, Caixabank, la CEOE, el Instituto de Estudios Económicos, Funcas y Bankia. Todos esperan un crecimiento para 2018 en la horquilla del 2,7-2,8% del PIB.

Por el contrario, los organismos más pesimistas sobre la marcha de la economía española son el servicio de estudios de BBVA, el Centro de Estudios de Economía de Madrid, el Centro de Predicción Económica (Ceprede) y Repsol. En estos casos la horquilla está de crecimiento se sitúa entre el 2,5 y el 2,6% del PIB.

A lo largo del año hemos analizado gran parte de las previsiones macroeconómicas que se publicaban sobre España. El FMI, la OCDE, el Banco de España, Funcas o BBVA han sido algunos de los organismos más importantes que han intentado estimar cuánto crecería el PIB nacional o cómo evolucionaría la tasa de paro. Ha llegado el momento de comprobar quién acertó más y quién falló mas.

Como cada año desde 2010, la escuela de negocios ESADE nos trae su Diana ESADE, donde se pueden observar con todo lujo de detalles los aciertos y errores en las previsiones de los distintos organismos, tanto nacionales como internacionales, a la hora de predecir el crecimiento económico y la tasa de paro con la que finalizaría el año la economía española.

Diana Económica: el PIB creció por encima de lo previsto

El empuje final del PIB en 2017 ha pillado por sorpresa a absolutamente a todas las entidades. Ningún organismo fue capaz de prever el avance del 3,1% que experimentó nuestra economía al término del pasado año. La previsión media se situó en el 2,3%, es decir, 0,8 puntos porcentuales por debajo del dato real, una diferencia demasiado significativa.

Por cuarto año consecutivo, las previsiones subestiman el crecimiento final del PIB. En esta ocasión el desfase ha sido mucho mayor que el de 2016. Ese año el PIB español creció un 3,3%, cuando las estimaciones apuntaban de media una tasa del 2,7%. En 2015 el desajuste fue más grande todavía: España creció un 3,4%, cuando la previsión media era del 2%.

En 2017 ni siquiera los organismos más optimistas se acercaron. Los más certeros han sido Axesor, la agencia española de racing, y la petrolera Repsol. Ambas entidades estimaron un crecimiento del 2,6%, cinco décimas por encima del dato final. Rankia y la Comisión Europea, con una previsión del 2,5%, también se encuentran entre los organismos con "mejor" puntería. Por su parte, el Gobierno ocupó la octava posición de esta clasificación, con un pronóstico de crecimiento del 2,4%.

Por el contrario, la peor previsión fue la de Ceprede (1,9%). Por si no lo saben los que se sientan al fondo, Ceprede es la abreviatura de Centro de Predicción Económica (dependiente de la Universidad Autónoma de Madrid). Ahí dejamos la observación. Los otros organismos que más fallaron fueron Intermoney (2%), el Instituto Flores de Lemus (2,1%) y el FMI (2,1%).

Es más que evidente que tratar de estimar cómo evolucionará un país tras una recesión es sencillamente imposible. Sin ánimo de ningunear a ningún organismo me atrevo a decir que los editores de El Blog Salmón podríamos publicar nuestras propias previsiones, justificarlas en base a la (escasa) información de la que disponemos y cruzar los dedos para intentar acertar. Dudo que los otros hagan algo distinto.

Diana del Empleo: el paro es menor del previsto

Los distintos organismos analizados por Esade tampoco han estado demasiado acertados en materia de empleo. De nuevo las previsiones fueron más pesimistas que la realidad: la tasa media de paro prevista fue del 18,3%, frente al 17,22% final según la Encuesta de Población Activa (EPA).

Comprobamos que las previsiones fueron aún más acusadas en materia de empleo y que la economía española se comportó significativamente mejor de lo esperado. Importante aclarar también que aunque la EPA del cuarto trimestre de 2017 fue del 16,5%, Esade considera la tasa media anual del año, que se quedó en el 17,2% mencionado.

La patronal CEOE, con una previsión del 17,8%, es quién más se acercó al dato definitivo. El error fue de "solo" seis décimas. El Gobierno de España y la consultora Analistas Financieros Internacionales (AFI) fueron los siguientes organismos que más se acercaron, con predicciones del 17,9% en ambos casos.

Por el contrario, las entidades peor paradas en esta categoría han sido el Banco de España y, otra vez, Ceprede, que estimaron un desempleo del 18,9% y del 19,6%, respectivamente. Si comparamos con el dato de la EPA del cuarto trimestre estamos ante una desviación de más tres puntos en el caso de Ceprede. Es para hacérselo mirar.

En el arranque del nuevo año, las perspectivas para la economía española son bastante buenas, si bien todo apunta a que el ritmo de crecimiento podría ralentizarse según avanzan los meses y a final de año el crecimiento será menor que en ejercicios anteriores.

Como viene siendo habitual, varios han sido los organismos y analistas que han actualizado sus proyecciones económicas durante el mes de Enero. En esta ocasión analizaremos las previsiones de la Confederación Española de Organizaciones Económicas (CEOE), de BBVA Research y del panel de expertos de Funcas.

Previsiones de la CEOE

Según el informe Panorama Económico de la CEOE, la desaceleración del crecimiento de la economía de España prevista para este año será con toda seguridad menor de lo que en un principio pensaban, de forma que el PIB podría crecer alrededor del 2,8%. De esta forma, revisa tres décimas al alza la anterior previsión del organismo, que era del 2,5%.

La menor incertidumbre asociada con la crisis de Cataluña junto con las favorables condiciones de financiación, el vigor de la economía mundial y las ganancias de competitividad de la economía española han propiciado esta mejora de las perspectivas.

El informe señala además que el comportamiento del mercado laboral fue muy favorable en 2017. En concreto, el aumento del número de afiliados a la Seguridad Social en diciembre (42.400 personas) ha hecho posible que la creación de empleo a lo largo de 2017 se haya elevado a 611.000 personas, el mejor cierre de año de la serie histórica.

Con respecto al déficit público, la CEOE cree que existe margen para cumplir con el objetivo pactado con Bruselas en 2018, si bien advierte de que este margen es muy reducido dado que el déficit de la Seguridad Social se disparó a cierre de año hasta los 18 mil millones de euros (alrededor del -1,6% del PIB).

Previsiones de BBVA

El departamento de análisis de BBVA, mientras tanto, en su informe "Situación España" publicado recientemente, señala que la economía española, tras cerrar 2017 con un crecimiento del PIB del 3,1%, crecerá un 2,5% en 2018 y un 2,3% en 2019.

En cuanto al empleo, la tasa de paro podría situarse en torno al 13,4% al final de 2019, lo que supondría una bajada de más de tres puntos durante estos dos años. Esto permitiría crear alrededor de 860.000 puestos de trabajo y contribuirá a un aumento de los salarios.

En lo que respecta al déficit público, los analistas de BBVA creen que continuará reduciéndose progresivamente durante los dos próximos ejercicios. Sin embargo, dada la ausencia de nuevos ajustes, este se situaría en torno al 2,4% en 2018 y al 1,7% en 2019, ligeramente por encima de los objetivos pactados con Bruselas.

Previsiones de Funcas

El panel de expertos de la Fundación de las Cajas de Ahorro (Funcas) también actualizó en las últimas semanas sus perspectivas económicas para España. En estas mantiene sus proyecciones de crecimiento del PIB en el 2,6% para 2018, lo que supone medio punto menos respecto al 3,1% conseguido en 2017.

Sobre el empleo, Funcas señala que la creación de puestos de trabajo en tiempo completo creció en 2017 el 2,8%. Sin embargo, apuntan a una ralentización hasta el 2,3% en 2018. Además, la tasa de paro continuará descendiendo este año hasta el 15,3% desde el 17,1% con el que cerró 2017.

En relación al déficit público, los panelistas creen que las previsiones del gobierno no van a cumplirse. Para este año se espera un desajuste del 2,4%, dos décimas por encima del objetivo previsto. También señalan que debido al incremento del precio del petróleo, la tasa de inflación media esperada para 2018 es del 1,6%, una décima más de la prevista anteriormente.

En definitiva, el crecimiento irá a menos

Como vemos, CEOE, BBVA y Funcas coinciden en que la economía española irá a menos este año. Sin embargo, hay que señalar que no son estas las previsiones más optimistas sobre nuestra economía. Banco Santander, el Instituto de Estudios Económicos (IEE) y Cemex) pronostican un avance del 2,7%; Analistas Financieros Independientes (AFI) prevén un 2,8% y Bankia, la entidad más optimista de todas, un 3%.

Sea como fuere, todo apunta a que el PIB español crecerá en 2018 menos que en años anteriores. Desde el -1,7% de decrecimiento anual de 2013, cuando la crisis daba sus últimos coletazos, en 2014 el PIB creció un 1,4%, en 2015 y 2016 el crecimiento fue del 3,2%, y en 2017 del 3,1%.