Cuando una empresa vende 71,9% menos del producto que ofrece y no ha suspendido pagos quiere decir que algo hizo bien para prepararse para el frenazo del que todos están hablando.

Esto es el caso de Sacyr Vallehermoso, con sus ventas en el primer trimestre del 2008 comparado con el mismo periodo del 2007.

Como sabemos, las empresas constructoras hace tiempo han diversificado sus negocios especialmente en servicios y Sacyr Vallehermoso ha sido una más.

No obstante, su negocio principal continúa siendo el de la construcción y de la venta de edificios y esto ha ido como ha ido.

Ademas, ha estado sufriendo bastante con su intento de compra de la empresa francesa, Eiffage, una aproximación hostil por parte de Sacyr Vallehermoso, que afortunadamente para estos ahora se ha resuelto, aunque tuvo atado muchos millones en capital durante muchos meses.

En estas páginas hemos criticado tantas diversificaciones y seguimos haciéndolo. No obstante, en estos momentos, sus accionistas deben felicitarles.

Vía | Cinco Días
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La última batalla fue cuando la empresa francesa organizó su reunión anual de accionistas en París y los poderes decidieron suspender el derecho de los accionistas españoles, a Sacyr Vallehermoso y a los otros, porque decían que estaban compinchados.

Como parte de esta decisión, Eiffage llevó a Sacyr Vallehermoso a los tribunales para probar esto.

La Corte de Apelación de Versalles anunció su decisión, que los accionistas españoles estaban compinchados y, como consecuencia, la suma de sus acciones llevaba a este grupo por encima del máximo permitido antes de tener que lanzar una oferta pública de adquisición (OPA).

Uno de este grupo español, el Grupo Rayet, denunció la suspensión de sus derechos y ha perdido el caso, decisión que ha apelado.

Si estas decisiones se mantienen, Sacyr Vallehermoso tendrá que hacer una OPA para comprar la totalidad de Eiffage. Un desembolso importante a un precio alto, €8.000 millones.

¿De donde saldrá el dinero? ¿Realmente quieren los accionistas de Sacyr Vallehermoso darles más dinero para que compren en Francia?

Vía | Cinco Días y Financial Times (esta en inglés y €)
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Esto es un problema incluso cuando la compra de la participación minoritaria se efectúa a precios por encima del precio de mercado.

El problema más obvio es que estos grupos consiguen el control sin pagar premio por control.

Como la oferta es para una participación minoritaria, por definición, la mayoría se queda sin beneficiarse de esta precio más alto y, como suele ocurrir con estas cosas, se aprovechan los enchufados y suelen perder los inversores normales, la mayoría.

Cuando un grupo entra con participación minoritaria y comienza a tomar control, quita la posibilidad de que la empresa entre en juego y esto impacta el precio a la baja, ya que, quitando la posibilidad de que haya una compra de la empresa o, mejor para el precio, una batalla para conseguir el control, la subasta de precios ya no se recibirá.

El último ejemplo es la compra de una participación en Repsol por parte de Sacyr Vallehermoso, con la colocación de los suyos en el consejo y la consecuente bajada del precio en bolsa. Una participación con influencia para Sacyr, un accionista protector para los directores y ¿quién está para los otros accionistas?

El mercado está de acuerdo con mi tesis, las acciones bajan.

Vía | Libertad Digital y Mundo Dinero
En El Blog Salmón | Artículos sobre Accionistas Minoritarios y Artículos sobre Repsol

Recordamos que estos eran los que querían entrar en el negocio de la banca, con su fracasado intento de compra de una participación en el Banco Bilbao Vicaya Argentaria. Esta maniobra de poder todavía no la han explicado, a pesar de que muchos de sus accionistas han pedido esa explicación, por lo menos se beneficiaron con más de 150 millones de euros en plusvalías.

Ahora parece que quieren invertir en Francia. Sacyr, con las otras empresas españolas FCC, Abertis y Ferrovial, están en el proceso de privatización puesto en marcha por el gobierno francés para vender su participación en tres de los grandes grupos nacionales de concesionarias de carreteras. La constructora francesa Vinci también es postor por una de ellas, ASF, y como tienen una participación del 21% en ASF y como es francesa, hay una probabilidad muy alta de que se lleve ASF. La alta participación española en estas subastas puede convertirlo en una forma de maximizar cuánto dinero español se lleva el gobierno francés, aunque también están participando los todopoderosos, los fondos de inversión.

Lo que me pregunto es por qué las empresas constructoras no se quedan en su negocio de construcción (gestionar carreteras es otro negocio) y, si no tienen donde invertir su dinero, ¿por qué no se lo devuelven a sus accionistas? ¿Y los negocios que tienen que no son de construcción? ¡Que los vendan y devuelvan ese dinero también!

Vía | Expansión y El País
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