Queda una muy importante, quizás la más importante, que es la aprobación de los reguladores brasileños, decisión que se espera estos días.

En Brasil, Telefónica controla 50% de Vivo, la empresa de telefonía móviles, asociada con Portugal Telecom. Vivo tiene una cuota de mercado brasileño del 28%.

TIM, el brazo móvil de Telecom Italia, tiene una cuota de mercado brasileño del 26%, con la tercera gran cuota siendo el 24% que tiene Claro, la empresa local de América Móviles, de Carlos Slim.

Controlando Telecom Italia, Telefónica pasará a sumar el 54% del mercado brasileño de telefonía móvil. En este contexto, los reguladores tienen que decidir si aprueban la operación que permitirá a Telefónica subir su cuota en ese país a estos niveles.

El consenso del mercado es que esperan que las autoridades aprueben la operación, sin condiciones.

¡No entiendo! Uno de los aspectos más importantes que tienen en cuenta en la toma de esta decisión es el impacto a la competencia del sector. Subir la cuota del más grande de 28% a 58% y reducir el número de empresas grandes de tres a dos, seguro que tendrá algún efecto sobre la competencia en el sector. Sabemos lo que quiere Carlos Slim, por eso ha denuciado la operación.

En este contexto, se esperaría que, si hubiera aprobación, sólo sería con la condición de que tendrá que vender una de las empresas. Aprobar la operación sin condiciones sería muy extraño.

La parte brasileña de esta operación no está hecha todavía. Ya veremos lo que deciden.

Vía | Financial Times (en inglés y €)
En El Blog Salmón | Telefónica y Telecom Italia

Hace un año, compraron la participación mayoritaria de esta empresa telefónica, que estaba en manos de Telecom Italia, y luego compraron los minoritarios. Poco después añadieron Q-Telecom, la cuarta empresa móvil de Grecia. En su totalidad, pagaron €1.360 millones con estas compras.

Posteriormente, la empresa griega tomó deuda y pagó a los accionistas un dividendo extraordinario, reduciendo así de forma significativa el capital invertido en esta empresa.

Un solo año después, están hablando de la venta de la empresa por €3.500 millones y tienen a tres grupos importantes interesados a este precio.

Ya tienen decidido que si no consiguen el precio que quieren, suspenderán la venta, se pagarán otra macro dividendo con el objetivo de recuperar tres veces el capital invertido inicialmente y, además, seguirían con la propiedad de la empresa.

300% y manteniendo la propiedad de la empresa, eso si que es un retorno sobre capital invertido.

Esto lo podría haber hecho Telefónica o cualquier otra empresa o, incluso, cualquiera de nosotros, bueno, los que pudiéramos reunir €1.360 millones entre capital y deuda. Ya hemos explicado en estas páginas cómo hacerlo.

Vía | Financial Times (en inglés y €)
En El Blog Salmón | ¿Cómo ganan tanto los fondos de capital privado? y Artículos sobre Capital Privado