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Los pronósticos acertaron de nuevo, aunque no era muy difícil después de lo que dijo Trichet hace unas semanas. El Banco Central Europeo ha decidido, por decisión unánime de sus consejeros, subir los tipos de interés un cuarto de punto hasta situarlos en el 4,25%.

El motivo es la inflación, aunque hay dudas de que esto sirva para algo ya que esta crisis inflacionaria viene por los altos precios del petróleo, es decir, es inflación importada. Aún así, en el Banco Central Europeo piensan que los tipos más altos permiten controlar algo la inflación.

El Euribor, que es el tipo medio de préstamos interbancarios, está batiendo récords por la crisis financiera y por las palabras que pronunció Trichet el otro día después de la reunión celebrada en el Banco Central Europeo, cuando apuntó que muy posiblemente los tipos subirían en junio. Este Euribor que está subiendo es el Euribor diario a 12 meses. Es decir, cada día se calcula a qué tipo medio de interés se prestan los bancos dinero a 12 meses.

Ahora bien, este Euribor diario a 12 meses no se usa para calcular el coste de las hipotecas. El Euribor que anuncian los bancos en sus reclamos publicitarios es en realidad la media mensual del Euribor diario a 12 meses. Y por tanto, hasta que termina el mes no se sabe realmente en cuánto va a afectar a los hipotecados que los bancos se estén prestando dinero entre sí a tipos cada vez más altos.

El Euribor diario a 12 meses tocó su valor más alto de la historia el pasado día 6 de junio, llegando al 5,418% y superando así el anterior récord del 5,341% alcanzado en agosto de 2000. Sin embargo este récord todavía no ha llegado a ningún hipotecado, pues como he dicho es un dato diario.

Paul Krugman presenta en su blog una entrada muy interesante que habla de los inconvenientes que tienen, en general, las monedas únicas en una zona amplia y diversa, y particularmente habla del euro.

Según él, una misma política de tipos de interés no es conveniente para zonas diversas. Él pone el ejemplo (que yo creo es actual) de una Alemania creciente y una Italia decreciente: El Banco Central Europeo no puede fijar su política de tipos mirando a los dos países a la vez, porque sus necesidades son diferentes.

La solución que proponen los favorables al euro es la flexibilidad laboral, o más bien, salarial. Si Italia va mal, los sueldos bajan y su economía se vuelve más competitiva respecto a Alemania, y el efecto es el mismo que si se devaluara su moneda, cosa que ya no puede hacerse porque estos dos países compartieran moneda. Claro que esta flexibilidad salarial no es sencilla y rápida, más bien el camino posible hacia ella es el desempleo. Nada bueno.

Después de más de un año con los tipos en el 4% y cuando hemos pasado épocas en las que las presiones para que los bajara eran insistentes por parte de algunos Gobiernos, hoy el BCE ha lanzado un mensaje en dirección contraria.

Según Trichet, es posible que los tipos suban en julio, debido a las presiones inflacionistas a las que nos estamos viendo sometidos. Esto lo ha dicho después de emitir el comunicado de la reunión de hoy del Consejo, en la que se han dejado los tipos como estaban. En dichos comunicados no se suelen lanzar mensajes muy claros, para no anticipar acontecimientos. Por lo tanto ha sorprendido que después del comunicado expresara una idea tan clara.

Hasta hoy por la mañana estaba cantado que la Fed iba a bajar los tipos hoy 0,25 puntos hasta dejarlos en el 2%, como así ha sido, pero después de ver los datos de crecimiento económico del primer trimestre del año, las dudas han empezado a surgir.

El crecimiento del PIB no ha sido tan malo como se esperaba, un 0,6%. Es decir, todavía no podemos estar en recesión, ya que esta es la acumulación de dos trimestres con crecimiento negativo y el primer trimestre del año no ha sido uno de ellos.

La Reserva Federal de EEUU, el equivalente al Banco Central, ha decidido bajar los tipos de interés 75 puntos básicos hasta dejarlos en el 2,25%. El mercado esperaba esta bajada o incluso una bajada de un punto, lo cual habría sido realmente espectacular. Pero la Fed ha decidido no ir tan lejos ya que prefieren guardarse un poco de margen para posteriores bajadas.

Tenemos que recordar que la bajada de tipos ha sido muy agresiva. Los tipos en septiembre de 2007 estaban en el 5,25%. Dicho mes bajaron al 4,75%. El mes siguiente, octubre, bajaron al 4,5%. En diciembre bajaron al 4,25%. Y luego vinieron las grandes bajadas. Enero al 3,5%. Febrero al 3%. Y ahora, marzo, al 2,25%. En 7 meses han pasado del 5,25% al 2,25%. En Europa no se ven cosas así.

Cada vez surgen más voces que advierten que la esperada bajada de tipos de interés del BCE puede no llegar. En la reunión de hoy, en la que según lo previsto los tipos se han quedado en el 4%, el discurso ha incidido mucho en la tensión inflacionista que vive la zona Euro.

Aunque los mercados esperan una bajada como agua de Mayo, Trichet ha dejado claro que las tensiones inflacionistas son demasiado fuertes y ha recordado que el principal objetivo del BCE es lograr que la inflación a medio plazo se encuentre dentro de unos valores razonables.

La Reserva Federal, el equivalente de EEUU al banco central, ha decidido hoy bajar los tipos de interés en medio punto, con lo que estos quedan situados en el 3%. Parece mentira que el año comenzara con los tipos al 4,25%, por encima de los de la zona euro y ahora estén un punto por debajo.

Es la segunda bajada en ocho días, lo que indica una situación de lo más excepcional. La Fed ha decidido atajar la crisis de los mercados de raíz, sin importar la inflación, quizá por miedo a que las caídas de las bolsas se contagien a la “economía real” o quizá porque la bolsa sea realmente un reflejo de esta.

A pesar de todas las turbulencias que hay en los mercados últimamente, con bajadas de bolsa espectaculares y subidas que no se quedan cortas, que al final parece un día que estamos ante una recesión gravísima y al día siguiente que no pasa nada, vamos a hacer un ejercicio teórico. Y ese ejercicio consiste en imaginar que realmente estamos ante el inicio de una recesión en EEUU y que la Fed tiene que estimular la economía.

La forma tradicional que tienen los Bancos Centrales de estimular la economía es bajar los tipos de interés, para que aumenten los créditos y vuelva a haber consumo e inversión. ¿Tiene la Fed suficiente margen para bajar los tipos y así evitar la recesión?

La Fed ha bajado hoy por sorpresa los tipos de interés anticipándose a la reunión que tenían programada para el próximo día 30. Según el comunicado la decisión se ha tomado por el deterioro de las condiciones financieras mundiales.

Desde el 11-S la Fed no tomaba una decisión sobre los tipos de interés fuera de sus reuniones programadas. Además, nunca antes había bajado los tipos 0,75 puntos de golpe, siendo lo habitual bajadas de 0,25 puntos ó 0,5 puntos si las condiciones son muy graves.