Hace unos días hablamos de la venta de una participación importante en Unión Fenosa por parte de ACS y, ya que la participación supera el límite que fuerza una compra total, preguntamos si el resto de los accionistas de Unión Fenosa tendrían la posibilidad de vender sus acciones a través de una oferta pública de adquisición (OPA).

Pues parece que Gas Natural ha llegado a un acuerdo de compra de esta participación y, aunque se ha hablado de hacer una OPA para la compra del resto de las acciones, esta se ha retrasado.

Este retraso puede ser bueno o malo para los accionistas, dependiendo de qué pasa más tarde.

Si utilizan el tiempo para buscar una forma de salirse del compromiso de OPA, pues mal.

Por otra parte, depende del precio que Gas Natural piensa pagar cuando lancen su OPA. En principio, si la OPA se lanza al mismo tiempo que la compra de las acciones en manos de ACS, se haría al mismo precio por acción.

Espero que este precio se proteja para los accionistas que quedan, incluso con el retraso. Si ACS tuvo la oportunidad de vender sus acciones a un precio, los otros accionistas también deben tener la misma oportunidad de vender sus acciones al mismo precio, con o sin retraso.

Si es esta la intención de Gas Natural, los accionistas de Unión Fenosa se benefician con el retraso.

Si durante el periodo del retraso el precio de la acción en bolsa sube, los accionistas pueden pedir el precio más alto o no vender. Si el precio baja, tienen el suelo del precio pagado a ACS.

Bajo estas condiciones, los accionistas de Unión Fenosa no deberían protestar por el retraso, excepto los que necesitan liquidez. Estos tendrán que vender en bolsa y ya.

Vía | Cinco Días En El Blog Salmón | ACS vende Unión Fenosa ¿y los minoritarios?

Parece que la empresa constructora española, ACS, controlada por Florentino Pérez, ahora quiere vender su participación en la eléctrica española, Unión Fenosa. Típico que se puede decir que controla con sólo el 12,7% del capital.

Su interés de fusión de esta eléctrica con Iberdrola no tuvo éxito y, con la necesidad de capital y de liquidez que los mercados financieros están primando, no sorprende que quiera vender, para reforzar su posición en Iberdrola.

Con la ley de OPAs que exige una Oferta Pública de Adquisición (OPA) a un comprador que llega al 30% de una empresa cotizada, si el Sr. Pérez encuentra un solo comprador para su participación, se supone que este comprador tendrá que lanzar una OPA de las acciones para la compra de toda la empresa.

Además, se espera que, si se lanza una OPA, que el precio ofertado no esté por debajo de lo que recibe la empresa del Sr. Pérez.

Por lo menos, de esa forma, todos los accionistas tendrán la posibilidad de vender sus acciones, si quieren, y al mismo precio que el otro vendedor.

Espero que no maniobren para estructurar la operación para que no tengan que hacer una OPA; con venta parcial, compartida, de cartera o lo que sea. También espero que no busquen fórmulas alternativas para que el precio ofertado no sea el mismo.

En España, esto de comprar control de una empresa comprando la mayoría de una empresa, con la OPA pertinente, es de lo menos común.

Vía | El Economista y Soitu En El Blog Salmón | El control hay que pagarlo, ACS & Iberdrola: peligra el buen gobierno y Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control

Cuando aún no nos habíamos recuperado de la compra de una parte importante de Endesa por parte de Acciona, el mercado energético español vuelve a dar una sorpresa. ACS, accionista mayoritario (posee un 35%) de Unión Fenosa ha comprado un 10% de Iberdrola.

La única salida posible es una fusión entre las dos compañías eléctricas, dado que ningún accionista puede poseer tales porcentajes de dos compañías que compiten en un sector como el energético. Si la fusión se llevara a cabo se crearía la compañía eléctrica española con mayor capitalización bursatil, por encima de Endesa.

Florentino Pérez, presidente de ACS y accionista de referencia de la compañía, se convierte así en uno de los empresarios más importantes de España, si no lo era ya.

Demasiadas operaciones importantes en poco tiempo. ¿Estamos ante una cosa normal en un mercado maduro o las constructoras están apoyándose en otros sectores para evitar un derrumbe en bolsa tras un posible enfriamiento del mercado inmobiliario?

Vía | El Economista, El País, El Mundo En El Blog Salmón | Acciona compra un 10% de Endesa, Acciona & Endesa: peligra el buen gobierno, Iberdrola, Unión Fenosa, Energía

Otra vez tenemos a una empresa española que desea el control de otra sin ofrecer a los accionistas de esta la posibilidad de recibir la prima de control.

Acciona acaba de comprar el 10% de Endesa en el mercado con la intención de llegar a 25%. Este es el monto máximo permitido antes de que Acciona estaría obligada a lanzar una oferta para la compra de todas las acciones de Endesa y, como consecuencia, de ofrecer a todos los accionistas la posibilidad de acceder a su precio de compra.

Esta estrategia la hemos visto recientemente con la toma de control de Unión FENOSA por parte de ACS, habiendo comprado una participación minoritaria, y con posteriores cambios de Presidente y Consejeros, ACS colocó personas de su confianza en el mando. Todo sin pagar por el control de la empresa.

Esperar lo mismo de Acciona. Cuando cierre la operación, comenzarán las maniobras de cambios de personal con el objetico de controlar los puestos decisivos y, en consecuencia, controlar la empresa.

¡Control sin pagarlo!

Esto será bueno para Acciona pero para los accionistas de Endesa, las ofertas sobre la mesa de Gas Natural y de E.ON por lo menos tratan a todos los accionistas igual. Estas ofertas tienen un mínimo de aceptación en sus ofertas pero no un máximo, como en el caso de Acciona.

El buen gobierno requiere que todos los accionistas sean tratados de forma igualitaria y en este caso no se espera que sea así. No obstante, el consejo de Endesa también tiene un papel aquí. Puede negar cualquier intento de Acciona de colocar a su gente en posiciones de control, ya que está claro que estos velarían por los intereses de Acciona y no necesariamente por los intereses de todos los accionistas, que es la responsabilidad de todo consejo.

El consejo de Unión FENOSA suspendió su examen de buen gobierno. Si Acciona consigue el porcentaje que quiere y entorpece las otras ofertas que están sobre la mesa, a ver si el consejo de Endesa lo hace mejor.

Vía | Cinco Días y La Verdad En El Blog Salmón | Acciona compra un 10% de Endesa, Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control y Posts sobre Endesa

Es bueno para los accionistas de Unión FENOSA que se especule sobre una posible oferta pública de adquisición (OPA) y, aún mejor, que alguien ponga una oferta sobre la mesa.

Recordamos que, hace unos meses, sin darse cuenta, los accionistas de Unión FENOSA perdieron el control de su empresa cuando el ACS de Florentino Pérez decidió comprar en el mercado una participación minoritaria de Unión FENOSA. Como estas compras fueron efectuadas en el mercado al precio de mercado, los accionistas no recibieron prima de control.

Poco después de estas compras, convencieron al consejo de esa empresa que su nuevo Presidente sea el candidato propuesto por ACS. Es decir, en varios pasos ACS compro el 32% Unión FENOSA en el mercado, a precio de mercado, y colocó su gente en posiciones de control.

ACS siguió las reglas de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) y no decimos que incumplieron estas normas. Lo que si decimos, y yá hemos comentado en estas páginas, es que en estos casos, parece que las normas no protegen a los accionistas normales.

Maniobras perfectas para comprar sólo lo necesario pero llevándose el control de la empresa, sin tener que pagar premio de control que normalmente se paga.

Y este premio puede ser importante. Como ejemplo, en el caso de la compra de la empresa de acero, Arcelor, por parte de Mittal, se pagó un premio sobre el valor en bolsa del 82%. Los accionistas de Unión FENOSA no se han beneficiado de ningún premio.

A ver si los rumores de OPA les da el gusto de beneficiarse de algún premio a los accionistas de Unión FENOSA.

Vía | ABC En El Blog Salmón | ACS gana y el buen gobierno peligra, Florentino Pérez ha encontrado sinónimo de control y Posts sobre Unión FENOSA

La empresa constructora ACS de Florentino Pérez ha anunciado una OPA para comprar el 10% de la eléctrica Unión FENOSA, llevándole al 32%, después de haber comprado en septiembre un paquete del 22% del Banco Santander Central Hispanoamericano (BSCH).

Esta OPA está siguiendo las reglas y, por esa razón, no se puede criticar, ya que las normas vigentes permiten la OPA limitada, siempre que no superen el 50%. Con esta OPA los que deciden vender se aprovecharán del mismo precio que recibió el BSCH por toda su participación, por lo menos por el número de acciones que puedan vender. Los grandes siempre se llevan algo más.

Las normas dicen que no tiene control con esta OPA y también si mantienen menos del 50% de los consejeros.

El problema es que existe un grupo gallego que en su conjunto tiene el 22% de Unión FENOSA. Aunque dicen que este grupo obra de forma independiente, está claro que juntos con ACS controlarían la empresa, sin tener que hacer una OPA para comprar la totalidad de la empresa. Control sin pagarlo. ¿Cuánto tardarán en llegar a un acuerdo estos dos grupos?

Estas maniobras no cumplen con lo que se merecen los accionistas minoritarios, y los grandes tienen obligaciones por encima de la ley. Si quieren el control deberían hacer una OPA y comprar toda la empresa.

Vía | El País y Cinco Días En El Blog Salmón | ACS gana y el buen gobierno peligra y Accionistas minoritarios a la espera de ACS

Ha pasado lo que temíamos. El nuevo Presidente de Unión FENOSA es el candidato nominado por ACS, que acaba de comprar el 22% del Banco Santander Central Hispanoamericano (BSCH), a un precio bastante por encima del precio de mercado. En el momento de esa compra, especulamos de la posibilidad de una OPA por parte de ACS para comprar el resto de Unión FENOSA y para ofrecer ese alto precio a todos los accionistas.

Como sólo compró el 22%, las normas no requerían una oferta pública y estábamos a la espera de si ACS iba a mover ficha para tomar el control de Unión FENOSA sin tener que pagarlo. Pues parece que el buen gobierno ha perdido y ACS acaba de conseguir que su hombre sea nombrado Presidente y, por lo tanto, ha tomado una parte importante del control de la empresa, sólo con la compra del 22% del capital. Así se hacen las cosas por estas partes y así se ven perjudicados los intereses de los accionistas minoritarios, es decir, el 78% que se perdió el precio pagado a BSCH.

Ahora una de dos cosas pasará, puede que el resto de los accionistas (el 78%) se rebelan, fuerzen un cambio en el consejo de Unión FENOSA y cambien de Presidente por uno más preocupado por los intereses de todos los accionistas. Alternativamente, hacen lo que han hecho hasta ahora, es decir, nada, y veremos si este nuevo Presidente trabaja para los intereses de todos los accionistas, que es su deber, o para los intereses del que le colocó en su puesto, Florentino Pérez. Viendo lo que ha pasada hasta ahora, tengo mis sospechas.

Vía | Libertad Digital y El Confidencial En El Blog Salmón | Accionistas minoritarios a la espera de ACS y Unos diversifican y otros todo lo contrario

Después del anuncio de la OPA hostíl de Gas Natural sobre Endesa, estamos viendo grandes movimientos en el sector eléctrico. El más reciente es el de Emilio Botín, Presidente del Banco Santander Central Hispanoamericano (BSCH) que acaba de anunciar otro éxito financiero para su grupo con la venta a la empresa constructora ACS, presidida por Florentino Pérez, del 22% de la empresa eléctrica Unión FENOSA, por algo más de 2.200 millones de euros, y a un precio por acción de alrededor de 33 euros. Este precio supone una prima de más del 28% respecto al precio del mercado, es decir, el precio que tenemos todos los inversores normales para cualquier venta, y demuestra otra vez más que los grandes inversores hacen grandes beneficios, ¿y el resto…?

Como sólo ha comprado el 22%, ACS no necesariamente está obligada a hacer una OPA para comprar el resto de las acciones de Unión FENOSA. Tal OPA ofrecería a los inversores minoritarios, es decir, los que tienen la mayoría, la posibilidad de acceder a ese mismo precio. En el caso de que ACS utilice su participación para ejercer control (¿influencia?) sobre su nueva inversión, deberán hacer una OPA, ya que se entiende que habría habido un cambio de control. Las autoridades, especialmente la CNMV, tendrán que estar muy atentos a este aspecto, ya que es casi imposible que los accionistas pequeños puedan proteger sus derechos solos. Emilio Botín puede cuidar de si mismo, los accionistas pequeños, los olvidados, no.

Vía | La Gaceta y Heraldo En El Blog Salmón | Endesa se preocupa por la competencia y Gas Natural enciende la mecha