El consumo privado en Japón no levanta cabeza y la economía japonesa ya lleva 21 meses en deflación y con una inflación interanual en noviembre del -0,5%. Con estas perspectivas, el gobierno japonés ha revisado a la baja sus previsiones de crecimiento en términos de PIB para el 2011 al 1,5%.

Al problema deflacionario, se le suma la fortaleza del yen frente al dólar, factor que no ha conseguido siquiera amortiguar con la intervención en el mercado de divisas que realizó hace un par de meses y sigue perdiendo competitividad en las exportaciones. A pesar de tener un crecimiento para este año del 3,5%, la recuperación de la economía nipona está en peligro y la sobra de la recaida es larga en el país del sol naciente.

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El Banco de Japón ha intervenido en el mercado de divisas mediante la adquisición de monedas extranjeras (dólares y euros fundamentalmentalmente) con el objetivo de frenar la revalorización frente al dólar que arrastra desde hace unos meses, años quizá como bien señala Marc Garrigasalt. El volumen de la intervención no se ha hecho publico pero su magnitud ha tenido que ser importante.

Estos movimientos de intervención son el mecanismo que se plantea el BOJ para aumentar la competitividad de sus exportaciones, dado que sus empresas ven cómo se penalizan a consecuencia de la fortaleza de su moneda. Por contra, su incipiente turismo e importaciones se verán muy perjudicadas en el caso de una devaluación importante. Japón se suma a la ruleta rusa del mercado de divisas vía intervenciones y emprende un camino peligroso que no sale bien en la mayoría de los casos.

Intervenir en los mercados de divisas por parte de los estados, es un mecanismo que persigue alterar el comportamiento del mercado y casos como éste tenemos muchos en la historia. Jesús Pérez nos recuerda cómo el Banco de Inglaterra o Argentina sufrieron en sus carnes las intervenciones fallidas sobre sus respectivas monedas como norma general a los mecanismos de intervención.

En esta tesitura, las posibilidades para que Japón apuntale su economía se sustentan principalmente en un compás de espera a una hipotética subida de tipos de interés en EEUU y en la zona euro de manera que se frene la apreciación de su moneda. Pero si los tipos de interés siguen en sus niveles y EEUU sigue con su política económica, dificilmente Japón pueda frenar una apreciación por más compras de divisas que lleve a cabo. Las compras masivas y continuadas son el camino para la quiebra de los estados y la economía nipona no remonta desde hace mucho tiempo.

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Imagen | Mocheté

Los tipos de cambio se pueden definir de forma sencilla, como el precio de una unidad monetaria extranjera expresado en términos de la moneda nacional; análogamente se puede expresar el precio de nuestra moneda en términos de otra extranjera. Por ejemplo el tipo de cambio del dolar de Estados Unidos con respecto al Euro es de 0,74 euros/dolar, así como al revés sería de 1,35 dolar/euro; en resumen estamos expresando en nuestra moneda propia o en la extranjera el valor de una unidad monetaria de euro o de dolar.

Esta comparativa puede ser análoga para todas las divisas del mundo, que son en definitiva las formas en las que actualmente se hacen las transacciones monetarias así como se expresa el valor de los bienes y servicios.

Enmarcado dentro de los tipos de cambio, podemos hablar de dos tipos:

• Tipo de cambio real: es en el que se valoran o precio relativo de los bienes y servicios dependiendo de la cuantía o situación de la moneda de cada uno de los países en los que se generen dichos bienes y servicios. En resumen, el valor de las actividades y cosas.

• Tipo de cambio nominal: es propiamente dicha la variación o fluctuación a lo largo del tiempo de los valores de una determinada moneda o divisa en función de otra.

Cabe destacar que los tipos de cambio son bastante importantes en varios sentidos; primeramente para empresas que trabajen a nivel mundial como las multinacionales, o empresas de importación han siempre de tener en cuenta el movimiento de los tipos de cambio, ya que según las leyes de contabilidad internacional, contablemente al menos se ha de hacer una revisión anual de los tipos de cambio de nuestros activos situados en otras zonas monetarias; así como si exportamos e importamos productos o servicios, estamos obligados contablemente a expresar el valor de orígen así como el tipo de cambio y el valor de nuestra propia moneda en la operación.

Otra cosa fundamental de los tipos de cambio es que con ellos se puede valorar la apreciación o depreciación de una moneda en términos de otra. Por ejemplo si 1 dolar ayer estaba a 167 yenes y hoy está a 165 yenes, el precio o mejor dicho el valor del yen japones es mayor por lo que su valor con respecto al dolar se habrá apreciado; del mismo modo podríamos decir que el tipo de cambio indica que el valor del dolar se ha depreciado, ya que hacen falta 2 yenes menos para tener la misma cantidad de dólares.

Como último punto destacable se podría apreciar que los tipos de cambio no sólo pueden ser variables como hemos visto hasta ahora, también existen los tipos de cambio fijo o semi fijo; es el caso de lo que ocurrió en la Unión Monetaria Europea con la llegada de la divisa única; todos los países (12 en aquel momento) llevaron cada una de sus monedas a un tipo de cambio fijo con la moneda única, el euro. Los españoles por ejemplo recordaremos que nuestro tipo de cambio fijo con el euro era de 166,386 pesetas.

El tipo de cambio variable es el que hemos definido durante la primera parte de la entrada, la relación definida por la ley de la oferta y la demanda de divisas entre sobre todo las 3 grandes monedas del mundo, el yen japonés, el dolar americano y el euro.

Una de las cosas que anteriormente no repercutía a cada uno de los países de la zona euro con tipo de cambio fijo, es que bajo un sistema de éste tipo como tenemos actualmente, el banco central europeo no es capaz de determinar realmente la oferta monetaria del mismo modo que en una economía cerrada o que cuando se opera bajo un sistema de tipo de cambio flexible. Aunque si bien es cierto, a nosotros una moneda única y de mismo valor en toda la UE nos ayuda mucho al libre comercio y libertad de personas.

Imagen | daquellamanera

Al debate sobre la selección española de fútbol y Raúl, se ha unido últimamente, como serio contrincante en las conversaciones de café, la evolución de los tipos de cambio de las divisas. Es lógico, pues en este mundo globalizado de hoy, quien más, quien menos, se siente directamente influenciado por la evolución de la divisa: desde las modelos hasta los hipotecados. El ciudadano medio ha pasado del tipo fijo del deposito a plazo de toda la vida a hablar sobre seguros de cambio y coberturas, sin estación media en el euribor. Sorprendente, pero cierto. Pero como bien sabe Luis Aragonés, que se se hable mucho de algo no significa que se sepa del tema.

Recientemente Martín Varsavsky escribía un post acerca de la depreciación del dólar norteamericano. Admiro en Martín su capacidad de iniciativa, su arranque, su...pero tengo claro de la lectura de su blog que no es un experto (ni lo pretende ser) en tecnología, ni tampoco un empresario para fajarse en el día a día. Con Martín seguramente estaría encantado de montar una empresa, pero no de permanecer en ella. Digo esto, porque me ha sorprendido su análisis un tanto simplista, de la causa, consecuencia y soluciones a la caída del dólar.

Martín dice que es un problema muy serio para los USA. Es el fin del patrón dólar. Y todo es culpa del horrendo Bush. ¿La solución? Que Bush se convierta en John Lennon, saque las tropas de Irak y ya de paso del resto del planeta, deje de gastarse pasta en el tema, y actuar siempre a las ordenes de Naciones Unidas. Sin embargo, entre los comentarios a su post, se ve que este discurso, demasiado fácil no acaba de convencer. Quizás sirva como resumen de los mismos dos excelentes posts de Family Office, God Bless China, primera y segunda parte .Recapacitemos:

• Es cierto que EEUU aprovercho la reconstrucción europea tras la IIGM para imponer su moneda como patrón monetario. Una estrategia hábil y que le ha dado muy buenos réditos. Pero las estrategias Martín, son estrategias no fines en si mismos. Y es que quizás el juego ha cambiado.

• Como algunos parecen haberse dado cuenta, no es que Europa lo este haciendo bien. Europa, o mejor dicho, la UE, ve como sube su divisa aún a su pesar, y con datos macroeconómicos no del todo halagüeños.

• Nos parece a muchos que hay un pulso entre EEUU y China. Debería recordar Martín que las autoridades chinas se niegan a dejar fluctuar libremente el yen. Ambos, al igual que Japón, que también juega a los mismo, son conscientes de lo mucho que se juegan sus empresas, sus balanzas comerciales en esta pelea, en la que contar con una divisa apreciada es un problema y no una solución. Ademas en EEUU esta depreciación del dólar viene a aliviar su deuda, y a fastidiar indirectamente al tenedor chino de la misma.

• Que no nos engañan con que gracias a la subida del euro no notamos la escalada del petróleo. El petróleo se esta disparando ya que el dólar cada vez vale menos, y los productores cada vez se dan cuenta de que la referencia a usar debe ser el euro. Les pasa lo mismo que a Giselle.

Por supuesto que se trata de un juego de equilibrios, y que cada decisión conlleva aspectos positivos y negativos. Pero como bien señalan en Family Office, aquí parece que hay quien sabe a que se juega, pero también hay jugadores despistados. Ellos mismos citan la frase de Vallejo-Rebuzner, que me parece genial: "Si tras diez minutos de partida de póker, no sabes quién es el pardillo, entonces lo eres tú."

Me temo Martín, que el pardillo no es Bush.

Foto | Azrainman