Llevamos tiempo hablando de los efectos de los tipos de interés negativos. Últimamente se habla de las hipotecas a tipo fijo al 0% que se ven por el norte de Europa. Pero también de que los bonos emitidos por los Estados cobran en lugar de pagar intereses. De hecho el bono a 10 años del Reino de España da un interés de únicamente el 0,08% y seguramente en breve sea el siguiente país en tenerlos en negativo.

Septiembre va a ser un mes que profundizará en esta situación tan rara, llamada ZIRP (zero interes rate policy). El mundo parece que se ve abocado a una nueva crisis y los tipos en la zona Euro, que están en el 0%, bajarán aún más. Y es entonces cuando el agua llegará al cuello a los ahorradores.

Cuentas corrientes y depósitos al 0%, lo normal hoy en día

La política de tipos al 0% está perjudicando al ahorrador. Hoy en día es muy complicado, por no decir imposible, encontrar algún depósito que de algo por el dinero. Y la inflación está en positivo (aunque muy poco) por lo que, de forma efectiva, los depósitos y cuentas corrientes están perdiendo dinero.

Y lo cierto es que tiene sentido. Si los bancos no mueven el dinero que reciben de los ahorradores, si no lo conceden en forma de préstamos o lo invierten, tienen que depositar el dinero en la facilidad marginal de depósito del BCE. Y el BCE cobra el 0,40% anual por dichos depósitos. Cobra, que no remunera.

Esto es así desde la última bajada de tipos en marzo de 2016. Y los bancos, en general, no lo están repercutiendo al cliente, aunque para saldos altos sí que lo están haciendo.

Pero los rumores es que en septiembre el BCE bajará aún más este -0,40% y los bancos tendrán que cobrar a todos sus clientes. Las cuentas remunerarán en negativo.

¿Por qué fuerza esto el BCE?

Esta es la situación que está buscando activamente el BCE. Quiere que el dinero se mueva, se preste, se invierta, se gaste, pero no que se quede despositado. Y quizá con una vuelta de tuerca más, que llegue a la población, lo consiga y así logremos evitar la recesión.

Cuando la actividad cae, un pequeño empujón puede hacer que se mueva de nuevo la economía y se logre sortear la crisis. Sin embargo el problema es grave: lo normal es que cuando la economía va bien los tipos suban, y cuando va mal bajen. En esta ocasión hemos llegado a la siguiente crisis con los tipos a cero. ¿Lograremos subir los tipos para la siguiente vez o cada vez los vamos a tener más en negativo?

El mundo ZIRP es complicado

El plan maestro del BCE tiene una pega y es que el mundo ZIRP tiene un escollo: el dinero en efectivo. Para evitar los cobros por tener dinero despositado la gente puede preferir tenerlo en efectivo, el típico "debajo del colchón". Esta operación es arriesgada (el dinero puede ser robado, puede arder) pero la gente lo hará. Y las grandes fortunas y empresas que manejan mucho capital (como los seguros) pueden intentar almacenarlo a gran escala (ya ha habido experimentos): si el coste de hacer una caja de seguridad y la vigilancia es inferior al coste del depósito, merece la pena hacerlo.

Por tanto está por ver si las medidas que seguramente tome el BCE serán efectivas. Lo que sí veremos es hipotecas más baratas y que nos cobrarán por los depósitos. El libro que escribimos hace año y medio sigue teniendo vigencia, de hecho cada vez más.

Cada vez hay más países que sitúan sus tipos de interés en zonas cercanas al cero. Después de Japón, EEUU y Suiza, ahora le ha tocado el turno a Canadá, que situó ayer sus tipos en el 0,5% y puede que mañana el Banco de Inglaterra los sitúe en la misma cifra.

Con esta estrategia se pretende estimular la economía puesto que los préstamos son más baratos, y la rentabilidad de los depósitos seguros en los bancos centrales dan una remuneración muy baja. Sin embargo no parece que esta política esté funcionando, ya que unos tipos bajos no bastan para estimular el mercado crediticio.

Existe una desconfianza generalizada en todos los sectores y por tanto aunque los bancos obtengan dinero muy barato y poca rentabilidad de sus depósitos, no se animan a conceder créditos por miedo a impagos. Si a esto le unimos a que en muchos países se está al borde de la deflación, podemos concluir en que estamos en una trampa de liquidez.

Es decir, aunque los tipos sean cero, aunque los depósitos no den nada de interés, si los precios bajan, en dinero líquido, sin necesidad de inversión, se está revalorizando. Y no se pueden bajar más los tipos. Es decir, tenemos un problema.

De momento en Europa no parecen muy dispuestos a bajar tanto los tipos, aunque se espera que bajen aún más. Saben de los problemas que trae tener unos tipos tan bajos y de momento, según dicen, no estamos cerca de la deflación. Esperemos que estén en lo cierto.

En El Blog Salmón | EEUU se queda sin margen: ZIRP
Vía | El Economista
Foto | bradipo

Ya lo anunciábamos hace unos días: EEUU estaba muy cerca del límite de rebajas de tipos de interés y a punto de caer en la trampa de liquidez. Ya es un hecho, no tienen más margen para rebajar los tipos de interés después de lo hecho ayer. Han adoptado una política de tipos de interés cero, o más conocida como ZIRP (Zero Interest Rate Policy). ¿Cómo es un mundo ZIRP? Pues un mundo en el que el dinero se presta gratis, al menos a los bancos.

Esta medida no está exenta de polémica. Si no funciona, si no logra estimular la economía, no caben más bajadas. El dinero sería gratis y nadie lo cogería prestado. O lo cogerían, pero no lo inyectarían en el sistema que es lo que pretende la FED. Sobre esta medida hay división de opiniones y un precedente muy claro: Japón.

Japón llevo en los noventa sus tipos de interés a cero para estimular la economía, y no lograron salir de la crisis. Es decir, aunque el dinero era gratis para los bancos, estos no lo tomaban prestado y si lo hacían, no lo inyectaban en el sistema. Al bajar la demanda, los precios cayeron y subió el desempleo (quizá no tanto como estamos acostumbrados en España, pero también a costa de una deuda pública inmensa para mantener el nivel de desempleo). Ni con unos tipos a cero se logró estimular el consumo, los gastos, la inversión.

Muchos creen hoy que con esta medida la FED va a reestimular la economía pero a costa de una gran inflación. Y una vez se saca del frasco al monstruo de la inflación es difícil guardarlo otra vez. Sin embargo hay quien piensa que ni con esta medida se reactivará la economía ni se evitará la deflación. Los indicadores son preocupantes: la inflación ha caído al 1,1%, 1,7 puntos en un mes, el récord desde 1932. Si los precios siguen cayendo, aparte de que esta crisis se parecería peligrosamente a la de 1929, la FED no tendría margen para seguir aplicando la política monetaria clásica. Es la pega de ZIRP, puedes caer en la trampa de liquidez.

Sin embargo hay algunos apuntes para la esperanza. Ben Bernanke, Gobernador de la FED, es uno de los economistas que más han estudiado la situación de Japón en los 90. Sabe que en una crisis de este tipo hay que tomar otras medidas. Si quieres inyectar dinero en el sistema, bajas los tipos, hasta cero si hace falta. Si los bancos siguen sin inyectar dinero, a pesar de que les sale gratis, debes hacerlo tú mismo. El Estado inyecta dinero en el sistema a través de gasto público.

La pregunta es, en la situación en la que nos encontramos, donde parece deseable que aumente la inflación para no caer en este tipo de problemas… ¿será tan fácil generarla?

Más información | Paul Krugman
En El Blog Salmón | Bajada histórica de los tipos de interés en EEUU al 0% – 0,25%
Imagen | Brooks Elliott