Warren Buffett, apodado el "Oráculo de Omaha", es uno de los inversores más exitosos de todos los tiempos. Desde que tomó el control de Berkshire Hathaway en 1965, transformó una empresa textil en decadencia en un conglomerado multinacional con un valor de mercado superior a los $800 mil millones de dólares. Su filosofía de inversión basada en el valor, inspirada en Benjamin Graham, se centró en adquirir negocios subvalorados o empresas con ventajas competitivas duraderas, como Coca-Cola, American Express y Apple.

Buffett logró un rendimiento anual compuesto cercano al 20% durante casi seis décadas, más del doble del rendimiento del S&P 500 en el mismo periodo (Berkshire Hathaway Shareholder Letters, 2023). Su estilo prudente y paciente, su enfoque en el largo plazo y su capacidad para identificar talento gestor convirtieron a Berkshire en un modelo de éxito empresarial y de inversión.

Reciéntemente ha anunciado que se retirará este año, con 94 años de edad y tras la pérdida de su socio Charlie Munger era cuestión de tiempo. Su sucesor Greg Abel lo va a tener muy complicado si quiere mantener las rentabilidades a las que nos acostumbró Buffet.

Aunque muchos intentan seguir sus pasos, existen razones estructurales y coyunturales por las que el éxito de Buffett es poco o imposible de replicar en el futuro. De hecho es probable que ni siquiera lo esté consiguiendo el propio Buffett, entre 2015 y 2025 no ha habido mucha diferencia entre invertir en Berkshire o hacerlo en el S&P500.

Un tema sobre la jubilación de Warren Buffett es que en los últimos 10 años no ha habido mucha diferencia entre poner el dinero en Berkshire Hathaway y ponerlo en el S&P500.

¿Regresión a la media? ¿Se nota la ventaja de Buffett en los años malos frente a los buenos? pic.twitter.com/uELOFRgU7q

— Javier (@newjavier) May 5, 2025

Otra cosa es que hablemos del periodo entre 1965 y 2015, ahí ha habido una diferencia notable o en los primeros meses de 2025.

¿Por qué estoy seguro de que algo así no se repetirá? Existen varios motivos:

Crecimiento del PIB de EE. UU. entre 1965-2023

Entre 1965 y 2023, el PIB real de Estados Unidos creció aproximadamente un 3% anual, impulsado por la posguerra, la expansión demográfica, la innovación tecnológica y la globalización (U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA), Real GDP Data, 2023). Este entorno macroeconómico fue altamente favorable para la acumulación de capital. En contraste, las proyecciones actuales del crecimiento del PIB estadounidense a largo plazo rondan entre el 1.5% y 2%, debido al envejecimiento de la población y la desaceleración de la productividad (Congressional Budget Office (CBO), Long-Term Budget Outlook, 2025).

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Buffett creció junto con la economía más próspera de la historia moderna. Este contexto expansivo fue clave para su éxito, y es improbable que vuelva a producirse con la misma intensidad. De hecho hasta ha pilado bajo su gestión la salida de China de la economía planificada, lo que ha impactado positivamente en las ventas de algunas de sus inversiones como BYD o American Express.

Una alternativa pudiera ser un crecimiento notable en países emergentes, quizás India, aunque es poco probable que alcance dicho PIB per cápita, si podría enriquecerse bastante con las reformas adecuadas. Tal vez se pueda encontrar potencial en Brasil o Indonesia, pero es muy poco probable que veamos un crecimiento equivalente por el siguiente motivo:

Colapso Poblacional Global y Baja Tasa de Natalidad

La natalidad ha caído en casi todas las economías desarrolladas y también en muchas emergentes como casi toda Hispanoamérica o muchos países asiáticos. Japón, Corea del Sur, China, buena parte de Europa y en menor medida EEUU  están en una crisis demográfica que limita su crecimiento económico potencial (UN World Population Prospects, 2023).

Aunque el PIB per cápita puede seguir creciendo gracias a la automatización y la inteligencia artificial, el crecimiento económico agregado (que impulsa grandes oportunidades de inversión estructurales como las que aprovechó Buffett) es bastante previsible que sea más más lento.

Empresas de Berkshire Hathaway bajo control directo

Buffett no solo invirtió en acciones cotizadas: compró y controló empresas enteras. Muchas de estas, como GEICO, Dairy Queen, NetJets, See's Candies o BNSF, han sido gestionadas bajo la filosofía de Berkshire, con disciplina financiera y orientación a largo plazo. Esto le permitió obtener rentabilidades extraordinarias, difíciles de alcanzar en mercados cotizados donde los márgenes están más presionados y el control es menor. Por otro lado el peso de Berkshire en empresas grandes como Coca-Cola, Moody's, American Express o Bank of America es bastante inigualable por cualquier inversor retail (como tú o como yo).

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Los inversores modernos no tienen acceso a estos niveles de integración vertical y capacidad operativa. No es solo una cartera, es una red empresarial de calidad y gestión centralizada por un grupo muy competente y unos gestores muy competentes. Eso hace que como inversores retail o muchos pequeños fondos nos va a costar más encontrar oportunidades así, teniendo tanta influencia en la gestión como la ha tenido Warren Buffett a lo largo de su carrera.

En la actual era, el capital privado está muy profesionalizado y popularizado, de modo que a un gestor le costaría más encontrar este tipo de oportunidades. Hay más gente leyendo y buscando a la vez.

Mayor disponibilidad de información financiera

En las décadas de 1960 y 1970, Buffett encontraba ineficiencias informativas y empresas mal valoradas gracias a su análisis de estados financieros y reportes anuales. Hoy, herramientas como la Bloomberg Terminal, permiten que millones de analistas tengan acceso casi instantáneo a los mismos datos.

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La información para una gestión “value” antes era más difícil de conseguir, y había que trabajar más, ahora al estar más disponible incrementa la competencia. Esta transparencia reduce la posibilidad de encontrar "gangas" en los mercados públicos. La competencia por oportunidades es feroz y las anomalías son rápidamente arbitradas.

La posibilidad de la suerte

A pesar de su indiscutible talento, no se puede descartar el componente de suerte en su trayectoria. Ensayos como los de Michael Mauboussin ("The Success Equation", 2012) muestran cómo en dominios complejos como los mercados financieros, la habilidad y la suerte se entrelazan. Buffett podría haber estado en el lugar correcto, en el momento correcto, con la combinación adecuada de conocimientos y oportunidades. Replicar ese grado de alineación durante seis décadas es extremadamente improbable.

Charlie Munger y Warren Buffet han hablado varias veces de la suerte que tuvieron naciendo en la época y lugar en la que nacieron. De haber nacido en la china feudal o en la Inglaterra victoriana o en la Unión Soviética, probablemente no hubieran podido hacer algo así.

Warren Buffett representa un caso excepcional en la historia financiera. Su éxito no solo fue producto de una filosofía coherente y una gran disciplina inversora, sino también de un entorno macroeconómico irrepetible, un acceso privilegiado a negocios enteros y una combinación probablemente irrepetible de habilidad y suerte.

El mundo actual, con bajo crecimiento estructural, cambios demográficos drásticos y mercados altamente eficientes, no ofrece las mismas condiciones. Aunque su legado y enseñanzas perdurarán, es poco probable que alguien vuelva a replicar su trayectoria con el mismo nivel de consistencia y escala.

Hace unas semanas comentamos como una de las estrategias favoritas de los grandes inversores está siendo el efectivo. Un movimiento que puede llamar la atención teniendo en cuenta un entorno de alta inflación que presume de una capacidad para devorar el poder adquisitivo del dinero.

Pues el mayor inversor de todos los tiempos, Warren Buffett, mediante su brazo inversor Berkshire Hathaway, prefiere acumular caja ociosa. Y no parece que sea una decisión que sus inversores estén viendo como desacertada porque, en bolsa, la compañía solo ha subido un 1,40% lo que va de año, superando con creces al S&P 500 que cae un 17%.

En los últimos años, ha ido acumulando efectivo y hoy cuenta con 109.000 millones de dólares. Una cifra que prácticamente se ha triplicado en el tercer trimestre, ya que partía de 39,7 millones y uno de los motivos que ha explicado es la remuneración que ofrece la subida de tipos de interés en letras del Tesoro a corto plazo, ahí descansa su efectivo.

No es una posición exclusiva de Berkshire Hathaway. Los datos Investment Company Institute mostraron que el efectivo estacionado en fondos del mercado monetario que atienden a los inversores minoristas cotidianos se ha disparado a un nivel récord.

Recordemos que durante este año la Reserva Federal no se ha detenido en su lucha contra la inflación con una subida constante de los tipos de interés. A principios de este mes se aprobó una subida de los tipos de interés oficiales de 0,75 puntos porcentuales, hasta el rango del 3,75%-4%, los tipos más altos desde la primera mitad de enero de 2008.

No es una estrategia reciente sino que la ha llevado a cabo en determinados momentos históricos. Podemos remontarnos a finales de 2008, cuando Berkshire tenía 24.000 millones en efectivo o equivalentes de efectivo, o el 12% de los activos totales. Tenía 27.000 millones adicionales en valores de vencimiento fijo, aproximadamente la mitad de los cuales son valores gubernamentales.

Todo ello porque su objetivo era preservar el capital y posiblemente invertir en oportunidades más rentables más adelante. Más allá de la seguridad que ofrece la liquidez, también es una manera de preservar la pólvora para disparar cuando se presenta una gran oportunidad, ya que puede invertir grandes sumas de dinero rápidamente cada vez que surge una buena oportunidad de inversión.

También hay otros motivos a mencionar. Y es que es protegerser ante los eventos adversos que pueda afrontar su empresa aseguradora para afrontar catástrofes. Un dato a tener en cuenta es que los resultados del tercer trimestre reflejan que Berkshire sufrió una pérdida antes de impuestos cuantificada en 3.400 millones de dólares por el huracán Ian, que afectó a diferentes zonas de Florida.

La crisis actual vinculada a la a la pandemia del Covid-19 ha tenido un impacto notorio para el mayor inversor de todos los tiempos, Warren Buffett. Y es que en el primer semestre del año, Berkshire Hathaway, la firma del multimillonario, perdió 23.451 millones de dólares.

Hay que decir que este impacto viene concentrado específicamente en el primer trimestre del año, puesto que entre abril y junio la compañía consiguió un beneficio neto de 26.295 millones de dólares a diferencia de pérdidas de casi 50.000 millones de dólares en los tres primeros meses del año.

La fuerte volatilidad que se ha vivido en el mercado financiero ha sido entendida por Buffet como fuente de oportunidad y ha llevado a cabo movimientos estratégicos interesantes cuya visión se orienta en el largo plazo.

En estos últimos meses, Berkshire Hathaway se ha deshecho de acciones de aerolíneas y banca, amplió su programa de recompra de sus propios títulos hasta unos 6.700 millones de dólares, 5.000 millones más que en el primer trimestre y ha apostado por la entrada en diferentes empresas, siendo más clara su apuesta por el oro a través de la entrada en Barrick Gold. Repasamos sus movimientos.

En primer lugar, si hablamos de las aerolíneas, el conglomerado de Buffet vendió todas sus participaciones en las cuatro aerolíneas mayores de Estados Unidos. Se estableció importantes posiciones en aerolíneas que incluía una participación del 11% en Delta Airlines, del 10% en American Airlines, alrededor del 10% en SouthWest Airlines y 9% en United Airlines.

Uno de los sectores más afectados en esta crisis ha sido las aerolíneas que han sido duramente golpeadas por el colapso de la demanda de viajes tanto en Estados Unidos como alrededor del mundo, fruto de las restricciones de vuelo provocadas por la pandemia del Covid-19. En los primeros tres meses del año, se propició un hundimiento del 60% en el sector.

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Específicamente, las aerolíneas estadounidenses han estado recordando cientos de miles de vuelos y han mantenido sus aviones en tierra porque la demanda de viajes en Estados Unidos llegó a caer un 95% y se mantuvo un manto de incertidumbre sobre el calendario para que los pasajeros pudieran volver a volar.

Además, se ha sacado de encima al gigante de la banca de inversión Goldman Sachs y ha ido reduciendo posiciones en los grandes bancos Wells Fargo, JPMorgan, PNC, Bank of New York Mellon, US Bancorp y M&T.

Buffett dijo que Berkshire había invertido alrededor de 7.000 millones a 8.000 millones de dólares, acumulando participaciones en las cuatro aerolíneas, una inversión que calificó como un error porque no recuperaría el monto invertido. Aseguró que la pandemia del coronavirus había cambiado la industria "de una manera muy importante", dejando el futuro de los vuelos "mucho menos claro".

La recompra de las acciones propias forma parte de una estrategia para incrementar el beneficio por acción de los accionistas con el efectivo disponible, una estrategia que genera valor independientementede los resultados del conglomerado.

En estos meses de caídas bursátiles, Buffett habría recomprado alrededor de 7.000 millones de dólares en acciones de Berkshire Hathaway. Se recompraron alrededor de 5.100 millones de dólares en las acciones de su compañía en mayo y junio, y la disminución del recuento de acciones de Berkshire apunta a, como mínimo, 2.000 millones de recompras adicionales en julio.

Las recompras de Buffett destacan su voluntad de aprovechar los 147.000 millones de dólares en reservas de efectivo de Berkshire y sugieren que considera que las acciones de Berkshire están infravaloradas y que ha encontrado una oportunidad para reforzar los planes de recompra.

También ha visto esta crisis como una fuente de oportunidad para la entrada en compañías que tenía en el punto de mira. Se ha producido la adquisición de la compañía por 10.000 millones de dólares de la mayoría de los activos de gas natural de Dominion Energy a principios de julio, y su decisión de invertir más de 2.000 millones de dólares en acciones de Bank of America durante 12 días hábiles consecutivos hasta el 4 de agosto.

Pero, sin dudas, la compra estrella y más curiosa ha sido sue entrada en Barrick Gold, el mayor extractor de oro global que ha subido un 57% en lo que va de año. Buffett no ha sido un fanático del oro. De hecho, a menudo se ha burlado del metal precioso porque "ni genera beneficios ni paga dividendos". Una postura que muy probablemente habrá matizado con la adquisición de 21 millones de acciones de la minera de oro Barrick Gold.

La participación en Barrick Gold es pequeña para Berkshire Hathaway (toda la cartera tiene un valor de aproximadamente 202.000 millones), peeo la empresa de Buffett es ahora el undécimo accionista más grande de la minera.

Uno de los hombres más ricos del mundo, Warren Buffet, ha visto como sus beneficios caían en el segundo trimestre del año un 7,6%. Las ganancias de su empresa de inversiones, Berkshire Hathaway, han pasado de 3.120 millones de dólares a 2.880 millones de dólares. Y lo peor es que ya van tres trimestres con caídas de beneficios. Este es desde luego un síntoma de la crisis que estamos viviendo. Berkshire Hathaway no tenía un semestre tan malo desde 1990.

Pero quizá los análisis que se hacen de la situación de Buffet son excesivamente pesimistas. Primero, todavía no ha presentado pérdidas, sólo reducciones en los beneficios. Segundo, por sus palabras y sus acciones sabemos que está invirtiendo ahora, que son las horas bajas. Está comprando empresas que él cree que pueden dar buenos resultados a precios bajos. Y tercero, la historia demuestra que sus decisiones de inversión son buenas.

No condenemos a Warren Buffet todavía, que por algo le llaman el oráculo de Omaha.

Vía | El País Foto | Hello Turkey Toe

Warren Buffett, el Presidente de Berkshire Hathaway, basado en Omaha, Nebraska, que para muchos, incluyendo muchos de nuestros lectores, se ha establecido como la mejor mezcla de buen inversor y santo, lo ha hecho otra vez con su herencia.

Con sus inversiones a lo largo de toda su carrera, que son más que 40 años, las altas rentabilidades conseguidas anualmente por todos estos años, demuestra que Sr. Hathaway es un gran inversor.

La parte que algunos pocos cuestionamos es su santidad.

Al Sr. Buffett le han cononizado hace tiempo con sus pronunciamientos sobre las buenas formas de llevar empresas (aunque no todas las empresas donde invierte siguen altas normas de buen gobierno), sobre la ética y sobre las formas de hacer las cosas mejor y, también, por sus comentarios en contra de la reducción de impuestos en su país, ya que gente como el ¨no lo necesita¨. Aunque el hecho de haber ayudado a sus inversores a ganar mucho dinero siempre ayuda cuando evalúan su bondad.

Recientemente, anunció que, cuando se muera, piensa donar la gran parte de su fortuna, que son muchos miles de millones, para ayudar a los necesitados del mundo. Dejando solo una parte de sus millones a sus herederos aunque, dependiendo de lo egoístas que son, no tienen muchos motivos para preocuparse ni para buscar trabajo. Este anuncio le confirmó en su santidad y, cuando algunos lo cuestionamos, nuestro derecho de crítica fué retirada y nuestra caridad menospreciada, ya que lo que podríamos haber hecho nosotros no compara con las cantidades que el ha prometido dar.

Ahora viene el último anuncio del santo de Omaha que, otra vez, confirma su santidad, para los que creen todo lo que dice este señor. Este anuncio mueve el anterior unos pasos más.

Piensa dejar 10 millones de acciones de Berkshire Hathaway, valoradas en aproximadamente $37.000 millones, aunque tiene varias condiciones, una de las cuales es que su donación reciba la evaluación fiscal que le permite ahorrar los impuestos de herencia. Mucho hablar de que no quiere que bajen los impuestos pero cuando puede estructurar sus actividades para minimizar impuestos, pues por qué no. Además de esta demostración de su habilidad financiera, también lo ha demostrando con la forma de su donación, que ha hecho en forma de acciones en su emrpesa. La donacion en esta forma le exime del riesgo de bajada del precio de las acciones, eso se convierte en problema de los pobres del mundo.

A partir de Julio, comenzará sus donaciones que se harán paulatinamente que, por lo menos, es bastante más bienvenido que lo de antes que era tener que esperar hasta su fallecimiento. Teniendo en cuenta cuántos mueren cada día en el mundo, no se entendía la espera. No digo que no tiene el derecho de hacer lo que quiera con su dinero y cuando donarlo y tampoco que no debe tener en cuenta las leyes fiscales cuando toma sus decisiones. Lo único que digo es que, para mi, este señor no ha llegado al nivel de santo que muchos ya le han concedido, una reputación que parece que le da mucho gusto. Quizás es porque no creo en los santos en la tierra.

Quizás lo que más me pareció digno es que decidió canalizar su donación a través de una fundación existente (la de Bill Gates), y decidió en contra de establecer una fundación nueva con su nombre. A estos ricos les suele gustar ver su nombre en la puerta de sus fundaciones, en los institutos que establecen y sobre los edificios que donan a universidades y museos.

Vía | Cinco Días y El Mundo Salud En El Blog Salmón | Bill Gates preferiría no ser el más rico del mundo