Los dividendos pagados a los accionistas pueden hacer tangible la riqueza producida por la empresa. Esta es una indicación clara y fácil de obtener, pero tiene limitaciones en el momento de su valoración profunda.

Hay que tener en cuenta que depende de los criterios marcados por la dirección de la empresa, por lo que en ocasiones puede estar más influido por intereses no vinculados a la realidad de la empresa.

Por otro lado, es un indicador de previsibilidad más que de desempeño. De ahí que seguidamente vamos a identificar cómo hay que analizar el dividendo si queremos que la rentabilidad de nuestra cartera de inversión dependa de esta renta.

Observando de cerca al dividendo

El primer indicador de un dividendo al que el inversor acude es a la rentabilidad del dividendo, que vincula directamente el dividendo con la cotización de la empresa. A través de esta ratio podemos hacernos una idea cuánto recibiríamos por el flujo constante de este dividendo y en cuánto tiempo recuperaríamos la inversión realizada.

Cuando los precios de las acciones caen, la rentabilidad del dividendo aumenta. Por el contrario, cuando el precio de las acciones sube, baja. Debido a que la rentabilidad del dividendo cambia en relación con los precios de las acciones, a menudo parecen inusualmente altos para las acciones cuyo valor se está depreciando rápidamente y demasiado bajo cuando las acciones han sufrido una elevada apreciación.

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La caza del dividendo como estrategia de inversión

Seguidamente, debemos de entender qué tipo de empresa es y en que sector se mueve. Por lo general, las empresas emergentes relativamente pequeñas, pero de rápido crecimiento, pueden pagar dividendos promedio más bajos que las empresas establecidas en su industria. En general, las empresas ya establecidas que no están creciendo rápidamente pagan una rentabilidad de dividendo más alta. Las acciones de consumo que negocian productos básicos y servicios públicos son ejemplos en todas las industrias con los rendimientos medios más altos.

Comparativamente, es interesante saber cuál es la diferencia frente a la rentabilidad del dividendo en el sector o frente a la rentabilidad del activo libre de riesgo de referencia (bono estadounidense o bono alemán a diez años) para conocer cuál es la prima de riesgo por esa renta percibida que representa el dividendo. En este punto, la empresa debe ser analizada profundamente porque las rentabilidades de los dividendos deben ser similares entre empresas de la misma industria, a menos que lleven una estrategia opuesta.

Una vez identificado el dividendo nos surgen varias dudas, ¿es sostenible? ¿crecerá al paso de los años? Por ello, es interesante contemplar si, en los últimos 10 años, ha habido mucha volatilidad o no en su pago, es decir, años en los que se ha optado por no pagarlo o bien reducir muchísimo su importe sobre la media. Y si su crecimiento ha sido de manera contante durante ese plazo.

Compararse con el flujo de caja por encima de los beneficios de la empresa

Cuando se analiza la sostenibilidad del dividendo, es habitual echarle un ojo al beneficio de la empresa para comparar el resultado con los dividendos repartidos.

El problema de esto es que el beneficio es una métrica contable, a la que se le repercute partidas contables bajo el principio del devengo, por lo que no existe una entrada o salida de caja per se. Otras cuentas como son las amortizaciones que, a pesar de las limitaciones, las empresas tienen margen para ejercerlas a un mayor o menor ritmo y lo mismo puede suceder con las provisiones, que su modificación se utiliza para alterar la percepción de los riesgos a los que se enfrenta la empresa.

Por ello, el beneficio por acción puede darnos una idea orientativa sobre la sostenibilidad del dividendo a repartir a través de ratios como la de payout que expresan el porcentaje de beneficios que se destinan al pago de dividendos.

La clave de la sostenibilidad del dividendo se encuentra más vinculada a las cuentas del Estado de Flujos de Efectivo en la que el cash flow suma a los beneficios de la empresa las provisiones y amortizaciones realizadas durante el periodo. Si el porcentaje de los dividendos está en la línea del cash flow del sector o por debajo, la empresa no debería enfrentar problemas en la sostenibilidad de su pago. Cuanto menor sea su porcentaje, menor es el riesgo de cambios bruscos según los resultados a futuro.

El verdadero problema viene cuando el porcentaje excede el 100%, ya que en el periodo analizado la caja generada no compensa la remuneración a los accionistas vía dividendo.

La remuneración del accionista a través del dividendo es uno de los criterios favoritos de parte de los inversores en el momento de diseñar su cartera de inversión. Buscar empresas grandes con ingresos estables cuyo potencial de crecimiento es limitado y parte o gran parte de sus beneficios son para sus accionistas.

Y es que la política de distribución de beneficios de las empresas es una señal fiable para los inversores en cuanto a las perspectivas de rentabilidad a lo largo del ciclo económico. En consecuencia, la rentabilidad de los dividendos se utiliza a menudo como criterio para definir la estrategia de inversión dentro de los mercados de renta variable.

Las empresas europeas se han posicionado en este tipo de remuneración para el accionista. De hecho, la rentabilidad total media del índice Eurostoxx desde 1991 hasta 2020 ha rondado el 7,5% anual, el pago de dividendos ha representado aproximadamente un tercio (35%) del rendimiento de la renta variable europea.

Y dentro de Europa, el Ibex 35 se ha posicionado como un índice con una elevada rentabilidad por dividendo que ha promediado alrededor de un 4% históricamente, aunque hoy es del 2,67%.

Pero hoy ¿cuáles son los valores del selectivo que ofrecen la mejor rentabilidad por dividendo?

TOP 5 de las empresas del Ibex con mejor rentabilidad por dividendo

Las empresas que mejor posicionadas están por criterio de rentabilidad por dividendo son Endesa (eléctrica), Enagás (gas, agua y multiservicios), Mapfre (aseguradora), Red Eléctrica (operador del sistema eléctrico) y Repsol (energética y petroquímica). Todas ellas con una rentabilidad por dividendo por encima del 5%.

En el caso de Endesa, ofrece la rentabilidad por dividendo más elevada del 9,17%, más del doble que la media de su sector (4,10%). Si nos adentramos en sus resultados vemos que ofrece un pago del dividendo superior al beneficio (payout sobre beneficios del 112,42%).

Esto nos podría inquietar pero recordemos que el beneficio es un resultado contable. Si miramos el flujo de caja se cubre perfectamente 73,28%, 2,47 euros por acción, superior al dividendo por acción pagado por la compañía de 1,81 euros.

Seguidamente tenemos a Enagás con una rentabilidad por dividendo del 8,38%. Una referencia que es superior a la ofertada tanto por la media del mercado como por empresas de España. También es más grande que el promedio del sector. Nos ocurre lo mismo que en el caso anterior, el payout sobre beneficios es más grande que el pago que el dividendo, pero el flujo de caja lo aguanta (76,47%).

Pero hay una diferencia importante entre estos dos valores. Endesa cayó un 12,30% en los últimos 12 meses, mientras que Enagás subió un 8,80%. El Ibex durante este período a ofrecido una rentabilidad del 4,23%.

El sector financiero afectado por los bajos tipos de interés ha estado machacado en los últimos años. Pero las aseguradoras que estén bien gestionadas puede prosperar gracias a un negocio principal sólido y no tener que preocuparse por los intereses que gana para apuntalar los beneficios. Lo mejor de todo es que las aseguradoras bien administradas son motores de ingresos. Las primas llegan cada mes, con dinero de sobra para dividendos regulares. Y este es el caso de Mapfre con una rentabilidad por dividendo del 7,17% perfectamente soportado por su beneficio (45,15%) y su flujo de caja (87,50%).

Para los inversores que buscan compañías de dividendos sólidos como una roca, los monopolios naturales pueden ser una alternativa inteligente a considerar. Este es el caso de Red Eléctrica, que ofrece a sus inversores una rentabilidad por 5,37%, muy cerca del promedio histórico en los últimos cinco años (5,51%) en el que hemos visto un máximo en su rentabilidad por dividendo del 7,61% y un mínimo del 3,88%.

En último lugar tenemos a Repsol. La cotización de la petrolera ha vuelto a los niveles entre 12 y 14 euros que se situaba antes de la crisis covid y ofrece una rentabilidad por dividendo del 5,03%. En este caso, la rentabilidad por dividendo del valor ha promediado un 7,59% y en el punto más crítico del mercado en la crisis llegó a situarse en el 17,17% (23 de marzo de 2020).

Telefónica ha sido históricamente el valor español que había que incorporar en cartera. La gran teleco española por excelencia que dominaba el mercado español al partir de una situación previa de monopolio. Una multinacional, que ofrecía grandes beneficios y, en consecuencia, buenos (y crecientes) dividendos.

Ha seducido a los inversores amantes del dividendo a través de una seductora rentabilidad por dividendo, generalmente, por encima del 5%. Incluso, si nos situamos en 2011-2012. Llegamos a ver rentabilidades por dividendo por encima del 10%. Unos números difícilmente resistibles que invitaría a invertir en la teleco española.

Sin embargo, todo inversor que busque invertir vía empresas que repartan dividendos debe solicitar varios requisitos: dividendo estable y creciente en una empresa bien posicionada en el sector y que el pago de la remuneración para el accionista no supere tanto los beneficios como en flujos de caja... Lamentablemente, Telefónica solo cumple el último requisito mencionado.

En principio, las grandes telecos han sido promocionadas como un sector defensivo con sus altos flujos de efectivo y beneficios estables, lo que deja a las acciones en una buena posición para resistir con firmeza los choques financieros.

Pero desde ya hace más de una década subyace un problema estructural: Telefónica se ha enterrado en una montaña de deuda por la necesidad de invertir fuertemente en la construcción de banda ancha de fibra y en las nuevas redes móviles. Al mismo tiempo que la mayor competencia ha ido presionando a la baja los precios de los servicios ofertados. Con esta realidad, es difícil mantener un dividendo estable y creciente.

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Cuidado con lo que compras porque no sabrás si puedes vender: Telefónica, O2 y otros casos similares

Y es que la clave para entender a Telefónica es que, descontando las expectativas de generación de flujos futuros, las acciones caen más rápido que lo que llegan a recortar el dividendo (por ese motivo tienden a aparecer rentabilidades de dividendo altas). No obstante, más adelante, la Junta va recortando los dividendos, asumiendo la propia realidad de la empresa.

Ciñiendonos a su política de dividendos, desde 2014 a 2015 daba un 0,75 euros (rentabilidad por dividendo del 6%). Desde 2016 se recortó a 0,40 euros y se ha mantenido hasta hoy, mientras que la rentabilidad por dividendo ha ido subiendo hasta 10,7%, por el hundimiento de las acciones. Y para este año, la Junta aprobó otro recorte de dividendo hasta los 0,30 euros.

Mientras tanto, si hacemos una retrospectiva de la última década, ir cobrando estos dividendos decrecientes les ha costado a los accionistas una caída del 65% en el precio de las acciones.

Cuidado con la "trampa del dividendo"

Muchos valores se presentan a los inversores bajo la trampa del dividendo que consiste en ofrecer una remuneración al accionista que será insostenible a lo largo del tiempo.

Esto puede deberse a una variedad de razones, como una alta tasa del dividendo sobre el beneficio (payout), la contracción de los beneficios que hace que haya menos efectivo disponible para dividendos o cargas financieras como una deuda masiva.

Cualquiera de estos factores, o una combinación de estos factores, puede hacer que un dividendo sea insostenible y, finalmente, obligar a la empresa a recortar el pago.

Una señal de advertencia con las trampas de dividendos es que el la rentabilidad por acción se dispara, lo que indica que el mercado ve cierta incertidumbre con el pago.

Para evitar la trampa del dividendo, buscamos acciones para comprar que tengan un apalancamiento razonable en el balance, ventajas competitivas duraderas, un sólido crecimiento de los beneficios y ratios de pago del dividendo razonable. Estos son los sellos distintivos de una gran acción para aprovecharnos de sus dividendos, por lo que si observa lo contrario de estas condiciones, la acción podría convertirse en una trampa de dividendos en el futuro.

Ayer nos sorprendió el Banco Santander con una ampliación de capital de 7.500 millones de euros, aproximadamente un 10% de su capital. El motivo esgrimido es reforzar la solvencia de la entidad y cumplir con los cada vez más exigentes ratios de capital.

Lo que no encaja de esta operación es que cambian el dividendo. Antes era opcional entre script dividend (pagar en nuevas acciones, papelitos) y efectivo. Y aunque el script dividend era de de 60 céntimos por acción al año realmente el 85% se acogía a la opción de script y por tanto el desembolso de efectivo era únicamente de 1.000 millones al año. Ahora en cambio el dividendo será sólo en efectivo y por valor de 20 céntimos, lo que se traducirá en 2.500 millones al año.

Es decir, el Banco Santander está ampliando capital en 7.500 millones para gastarse 2.500 millones en dividendos (al año). No parece tener mucho sentido. Lo más lógico hubiera sido quitar la opción de dividendo en efectivo, con lo que te recapitalizas en 1.000 millones de euros al año de forma automática y realizar una ampliación menor (o ni siquiera, pues en tres años se hubiera recapitalizado igual si no se reparte dividendo).

Para mi esta operación no tiene mucho sentido a no ser que quieran usar el dinero para otra cosa que no nos están contando. Una adquisición, vaya. Pero cosas más raras se han visto en el pasado y no pongo la mano en el fuego.

En El Blog Salmón | Fallece Emilio Botín, Presidente del Santander. ¿Hacia dónde irá la entidad? Imagen | JeepersMedia

Scrip dividends o scrip issue es el nombre que se le da a las acciones emitidas para remunerar a los accionistas en lugar del dividendo. Es decir, las empresas suelen remunerar periódicamente a los accionistas con parte de los beneficios, a esta remuneración se le denomina dividendo. Algunas empresas ofrecen a sus accionistas un opción alternativa, los scrip dividends. Los scrip dividends son el Concepto de Economía de esta semana.

Los scrip dividends son emisiones de acciones realizadas para remunerar a los accionistas en vez de dividendos. Los accionistas pueden elegir vender los derechos de suscripción proporcionados por la empresa a la empresa a cambio de liquidez y de ese modo obtener un dividendo normal. La otra opción que tienen los accionistas es aceptar los derechos de suscripción y aumentar el número de acciones que tienen de la empresa.

Los derechos de suscripción pueden ser vendidos en el libre mercado o a la empresa emisora (de la que somos accionistas). El precio a la entidad emisora está determinado, pero si son vendidos en un mercado el precio puede fluctuar y en ocasiones venderse por un precio distinto a su valor nominal.

Ventajas de los scrip dividends

Para las empresas los scrip dividends significan un incremento del capital social, dejando de tener que remunerar a sus propietarios y pudiendo emplear esa liquidez en los fines que se consideren conveniente por parte de la dirección (amortizar préstamos, invertir, publicidad, desarrollo, etc).

Por ejemplo, recientemente, los bancos han podido utilizar estos dividendos para recapitalizarse según las exigencias regulatorias. El poder recurrir a los scrip dividends les ha permitido recapitalizarse sin tener que hacer emisiones especiales para este propósito. En ese sentido los scrip dividends permiten una forma relativamente estable para aumentar el capital social según pasa el tiempo utilizando los beneficios sin realizar ampliaciones de capital o retener los beneficios a aquellos accionistas que prefieren el efectivo.

A los accionistas que deseen aumentar su posición en la empresa los scrip dividends les facilitan la operativa. Si fueran a dedicar esos beneficios a aumentar su posición, de este modo no tienen más que esperar. Es cierto que también se podría retener el beneficio en reservas y no remunerar al accionista, pero de este modo los accionistas pueden elegir como quieren ser remunerados.

Por último tienen la ventaja para el accionista que para la ley del IRPF no suponen una ganancia patrimonial, por lo que están beneficiados fiscalmente. Es cierto que si se vendieran en el futuro sería necesario pagar, pero retrasar impuestos sigue siendo una idea interesante.

Inconvenientes de los scrip dividends

Los scrip dividends tienen la desventaja de que requieren un esfuerzo adicional por parte de los accionistas. En general, salvo que estos requieran lo contrario, los scrip dividends se convierten en la forma común de remunerar al accionista.

Otra crítica a los mismos es que el momento bursátil puede no ser el más óptimo, por lo que puede que no sean la mejor forma de rentabilizar nuestro patrimonio si el valor de las acciones está cayendo y lo siguiera haciendo en el futuro. Ya que podríamos quedarnos con el efectivo y comprar las acciones mas adelante.

También existen los accionistas que prefieren ser remunerados con dinero en vez de con acciones. Estos suelen preferir la liquidez o porque no quieran aumentar su participación en la empresa, o porque desean deshacerse de la misma en un futuro. En estos casos suele ser mejor vender los derechos y cobrar en efectivo.

Otra crítica es que pueden sobrecapitalizar la empresa, si no fuera necesario para la misma tanto capital estaríamos entrando en una ineficiencia, ya que ese capital podría ser más productivo (y rentable) en otra situación.

¿Qué es mejor?

Obviamente esta es una decisión que debe tomar el accionista, teniendo en cuenta sus circunstancias y necesidades. ¿Nos gusta la empresa como para que queramos permanecer en ella? ¿Es mejor diversificar más nuestra cartera o concentrarnos en las inversiones que tenemos actualmente? ¿Nos resultan interesantes las ventajas fiscales? Depende de lo que necesitemos.

En El Blog Salmón | Conceptos de Economia y ¿Despedirá Google 10.000 empleados?
Imagen | Milo Riano

La mesa redonda de 59 segundos del pasado miércoles, fue una mesa redonda bastante amena e interesante por todas las voces que participaron en ella. No obstante, hay un razonamiento que hizo Alberto Garzón, economista perteneciente a ATTAC que quiero compartir con vosotros. Según Alberto, en el año 2009, el 50% de los beneficios empresariales de las grandes empresas se destinaron al reparto de dividendos, no a la creación de empleo. (Ver vídeo, a partir del minuto 59).

Esta afirmación parte de un hecho que se considera ilegítimo, que es el propio reparto de dividendos a los accionistas, en pro de la generación de empleo de manera directa por parte de la empresa que los reparte. El razonamiento es erróneo porque se olvida que la empresa existe y basa su existencia en los propios accionistas. Estos accionistas, han colocado su dinero en la empresa, esperando mayor valor futuro y un reparto de dividendos si existen beneficios. Por tanto, si las empresas no pagaran dividendos, que es lo que se deja caer en la afirmación ¿quién invertiría en una empresa? ¿qué empleo crearía ese IBEX35 entonces por la falta de inversores?

En segundo lugar, Alberto supone que el accionista que recibe ese dinero no lo destina a nichos generadores de empleo o invierte en cualquier otra empresa. Evidentemente, no podemos saber qué hacen los accionistas de las empresas con el dinero que reciben vía dividendos, pero se puede asegurar, que en la mayoría de los casos, ese dinero se destinará a gasto o inversión y retornará al circuito económico.

Por último, el trasfondo del debate Alfredo pone en entredicho la legitimidad de los propietarios de las empresas para tomar sus propias decisiones, incluso alterando el control de la propia empresa y el reparto de beneficios, ampliaciones de capital concluyendo al final del debate, que el IBEX35 está controlado por la oligarquía franquista.

La solución que se propone en todo en el argumento de ATTAC es un paso del sector privado, al control público global de las empresas. En este paso, entramos en la gestión pública integral de toda la economía. Ahora, la duda que me queda es que ATTAC señale dónde funciona un sistema democrático así en el mundo o bien, quizá queramos un nuevo sistema dictatorial en el siglo XXI. Razonamientos peligrosos que van tomando calado en la sociedad.

En El Blog Salmón | ¿Qué es el dividendo?, Manifestaciones del 15M toman las calles de España pero ¿qué barbaridades piden exactamente?, Algunos apuntes sobre el pacto del euro, que las hojas no oculten el bosque

Esta semana en nuestra serie de Conceptos de Economía analizamos una de las herramientas que tienen las empresas para gestionar su exceso de liquidez y de compensar a sus accionistas, la recompra de acciones.

Cuando las empresas generan excesos de liquidez de sus negocios, después de pagar los gastos de sus negocios y de efectuar las necesarias inversiones, los directivos deben considerar cómo utilizar esos fondos generados. Algunas empresas, por el punto en que están en su desarrollo, generan mucha más liquidez que lo que necesitan para llevar adelante sus negocios. Algo tan simple como dejar su exceso de liquidez en depósito es una decisión corporativa, aunque hay otras alternativas.

Alternativas para el uso del flujo de caja

Aparte de cubrir sus gastos y de efectuar las necesarias inversiones para llevar adelante el negocio, en tiempos normales, algunas empresas generan flujos de caja por encima de las necesidades del negocio normal, que son parte de la rentabilidad del capital. Estos excedentes de liquidez se tienen que destinar de alguna forma y los directivos de las empresaz toman estas decisiones a diario dentro de las distintas alternativas disponibles.

Hay varias alternativas para el destino de este exceso de liquidez, incluyendo las siguientes:

• Invertir aún más en el negocio.

• Efectuar una adquisición de otra empresa o negocio.

• Invertir los fondos en títulos de inversión, manteniendo la liquidez al margen de las operaciones normales de la empresa.

• Mantener depósitos líquidos, para acceder a estos fondos de forma relativamente rápida.

• Pagar dividendos.

• Recomprar acciones de la propia empresa.

En este Concepto nos enfocamos en el último de estas alternativas.

Las recompras de acciones pueden efectuarse de golpe y en cantidades importantes o, alternativamente, pueden efectuarse de forma paulatina con compras regulares durante periodos más largos.

Razones por la recompra de acciones

Hay varias razones por qué una empresa elige recompra de acciones con sus fondos, que incluyen los siguientes:

• La empresa tiene confianza que, con el desarrollo de su negocio, no necesitará estos fondos para llevar adelante sus negocios.

• Estas compras demuestran al mercado una confianza de que la empresa va bien.

• Estas compras demuestran al mercado que no hay mejor inversión que las acciones de la empresa.

• Estas compras pueden entorpecer una OPA que los directivos no quieren que se realice, si otros están contemplando comprar las acciones de la empresa, entorpece subiendo su precio y reduciendo los accionistas más dispuestos a vender.

• Como se está reduciendo el número de acciones en el mercado, estas compras inmediatamente incrementan los beneficios por acción de la empresa (la división de los beneficios totales de la empresa por su número de acciones en el mercado).

• Muchas veces las compensaciones de los altos ejecutivos se basa en el nivel de rentabilidad por acción, incentivando acciones que impacten positivamente esta medida.

Alternativas de recompra de acciones

La empresa tiene varias formas de efectuar la recompra de acciones que ha decidido efectuar, que incluyen las siguientes:

1. Puede comprar acciones directamente en la bolsa.

2. Puede lanzar una oferta pública de compra, anunciando el número de acciones que quiere comprar y el precio de compra.

3. Puede lanzar una oferta de compra, donde anuncia el número de acciones que quiere comprar y un rango de precios de compra. En este caso, los accionistas que quieren vender designan el precio al que quieren vender y, al final del proceso, la empresa recopila las ofertas de venta recibidas en orden de precios y compra el número de acciones anunciadas a los que les ofrecen los precios más bajos.

Con la decisión de recompra de las acciones el precio de las acciones tenderá a subir por la presión de demanda y por el incremento en los beneficios por acción mencionado.

Los accionistas que no necesitan liquidez, pueden mantener sus acciones cuyo valor está subiendo como resultado de la subida de precio de las acciones. Los accionistas que necesitan liquidez y no reciben el dividendo pueden vender parte de sus acciones, ahora a precios más altos.

En muchos países los impuestos sobre los ingresos son más altos que los impuestos sobre las ganancias en capital. En estos casos, vender acciones a un precio más alto como resultado de la recompra de acciones de la empresa resulta en menos impuestos para el accionista que si recibiera dividendos, ya que la ganancia es designada aumento de capital.

En El Blog Salmón | ¿Cómo se financian las empresas?, ¿Qué es la cuenta de resultados y por qué es importante? y ¿Qué es el balance y por qué es importante? Imagen | Micora

En estos tiempos de crisis financiera se oye mucho hablar de la conveniencia de invertir en valores de bolsa que tengan un buen dividendo. Y también se oyen críticas a los bancos que, después de recibir ayudas estatales, deciden repartir un dividendo. Pero, ¿qué es el dividendo? Vamos a explicarlo como parte de nuestra serie de Conceptos de Economía.

El dividendo es, ni más ni menos, que un reparto de parte del beneficio de una sociedad a sus accionistas. Es decir, si una empresa logra beneficio al final del año fiscal puede decidir repartir parte de estos beneficios entre sus accionistas. Este reparto se define como una cantidad de dinero para cada propietario de una acción. Si por ejemplo una sociedad decide repartir un millón de euros de su beneficio y hay un millón de acciones, cada acción recibirá un euro de dividendo. Si un accionista tiene mil acciones, recibirá mil euros de dividendo.

El dividendo no debe ser excesivamente elevado. De hecho, la legislación obliga a que parte del beneficio pase a ser capital de la empresa (las reservas). Esto es así para que no se descapitalice la empresa en exceso, tema muy importante para la supervivencia de la misma.

En bolsa hay compañías que tienen mucha tradición de repartir buenos dividendos (hasta un 10% del valor de la acción ahora que los valores han bajado mucho en bolsa). Esto podría verse como una inversión segura (comprar el día antes de repartir dividendo, quedarse con el dividendo, vender la acción el día después) pero el mercado no es tonto, claro está, y una vez que se reparte el dividendo la empresa vale menos: ha perdido de sus fondos el dinero repartido. Si una empresa vale diez millones de euros en bolsa (la suma del precio de todas las acciones) y reparte un millón de euros en dividendo, la empresa valdrá nueve millones de euros en dicho momento. Si la empresa estaba formada por un millón de acciones, cada acción valía diez euros, y después del reparto de dividendo, valdrá nueve. Es decir, nada se gana ni se pierde (claro que después la acción puede seguir fluctuando).

¿Cuál es la ventaja de invertir en empresas que reparten dividendos altos? La principal es que la legislación española dice que los ingresos por pago de dividendos de menos de mil quinientos euros al año están exentos de impuestos. En cambio, la compra-venta de acciones está recargada con un impuesto del 18% del beneficio de la operación. Luego invertir en empresas que proporcionen dividendo ahorra impuestos. También, en un entorno bajista, donde todas las acciones pierden valor aunque nuestra inversión esté en una empresa que va bien , nos permite recuperar parte de la inversión sin perder dinero, ya que hasta que no se formalice la venta seguimos teniendo las mismas acciones que antes y con una rentabilidad anual.

Por último, una de las críticas que estamos oyendo es que las empresas que están recibiendo ayudas repartan dividendo. Es decir, reciben dinero público y este dinero lo usan para remunerar a sus inversores. Es curioso que una empresa que reciba ayudas siga teniendo beneficios… Quizá las empresas que no han entrado en pérdidas no deberían recibir ayudas. Lo que es un disparate es repartir dividendos por un año anterior bueno y ahora estar en pérdidas porque realmente la bonanza fue coyuntural. Una empresa que no va bien no debe descapitalizarse, a la larga es lo peor que le puede pasar al accionista, ya que la empresa dispondrá de menos dinero para afrontar los tiempos difíciles e incluso puede llegar a desaparecer y con ella la inversión.

Imagen | Micora