Una de las ideas centrales que impulsó el partido Syriza para ganar las elecciones del domingo en Grecia es que la única forma de superar la crisis es reactivando el crecimiento económico, y ésto implica dar a los países más afectados y endeudados un descanso en el pago de sus deudas. Esta es una propuesta que Alemania, en particular, debe tomar en serio: reactivar el crecimiento en la zona euro solo se conseguirá con un sacrificio conjunto. El líder de Syriza, Alexis Tsipras, ha pedido una "conferencia de la deuda europea", una reunión cumbre en la que los líderes de la región abogen por reducir las obligaciones financieras de Grecia. Esta es una idea que tiene sentido.

Es muy poco realista esperar que Grecia pague su enorme deuda en su totalidad. La deuda griega es insostenible e impagable, y su volumen asfixia no solo a Grecia sino a toda Europa. Tsipras quiere renegociar los 240 mil millones de euros de la deuda y que los acreedores apliquen una quita del 30 por ciento. Esta idea es más realista y quitaría presión al nuevo gobierno griego. Pero Alemania se opone a reducir la deuda por el temor al contagio de que otros países sigan el ejemplo, e insiste en la austeridad fiscal severa. Es decir continuar en la misma senda de los últimos cinco años pese a sus desastrosos resultados. Al parecer, Alemania ha olvidado las lecciones de la historia.

En Grecia, dos de cada cinco trabajadores está desempleado y casi la mitad de la población se encuentra en la pobreza. Este es un hecho real que impide a los países mejorar la capacidad para pagar sus deudas. Además, el lento crecimiento ha erosionado las finanzas públicas, pese a los recortes de gastos y aumentos de impuestos. Los planes de austeridad no han tenido el resultado deseado y los países que han aplicado estos planes se han hundido en el estancamiento. Grecia, Italia, Portugal, España e incluso Francia están más cerca de una recaída que de la recuperación verdadera, debido a los planes de austeridad.

Cambio radical

Tsipras ha anunciado un cambio radical en las políticas económicas a la espera de la reunión que este viernes sostendrá con el jefe del Eurogrupo, Jeroen Dijsselbloem. Entre las medidas, el ministro del trabajo, Panagiotis Skourletis, señaló que el salario mínimo en el sector privado debería aumentarse de € 586 a € 751.

Asimismo, el Comisario de Asuntos Sociales, viceministro Dimitris Stratoulis, anunció que devolverá el 13º sueldo (aguinaldo) introducido para los pensionistas cuya pensión sea menor a 700 euros. Al mismo tiempo, los varios miles de empleados estatales despedidos deberán ser reincorporados. Estos despidos han sumergido a Grecia en la incapacidad y la incompetencia.

Pero el golpe más contundente hacia las políticas de la troika ha sido el rechazo a las privatizaciones en el sector de Energía, Transporte y Medio Ambiente. La compañía de electricidad DEI no será privatizada y los Ferrocarriles del Estado griego no serán vendidos. Hasta el momento, la troika ha implantado las privatizaciones y el desmantelamiento de los Estados como la salida de la crisis.

Tsipras señaló que los líderes de la UE necesitan ahora demostrar que están dispuestos a trabajar con Syriza, el gobierno democraticamente elegido por los griegos, para mantener el euro y Europa unidas. Si no se interesan por hablar con el nuevo gobierno, será "una señal definitiva de que esta es una Europa que no puede incorporar el cambio democrático y que no puede incorporar el cambio social."

Lo que los líderes europeos deben tener en cuenta ahora, es que si Grecia cae y se retira de la zona euro, toda la zona euro se derrumbará. La zona euro está en peligro, y el euro está en peligro. Y este peligro ha sido acentuado por las malas decisiones de los jerarcas de la UE que han aplicado políticas abiertamente destructivas.

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En la conferencia anual de política monetaria que se celebra en Jackson Hole, Wyoming, Mario Draghi dió un golpe de timón contra Ángela Merkel rechazando los planes de austeridad y anunciando políticas para impulsar la demanda agregada, inclinándose así a las presiones de Francia e Italia. La conferencia de Jackson Hole es uno de los eventos más esperados del año dado que asisten los principales banqueros centrales del mundo, incluyendo a Janet Yellen, de la Reserva Federal; Mario Draghi, del BCE; y Haruhiko Kuroda, del Banco de Japon, junto a muchos otros banqueros. Es una reunión donde se discuten los avances de las políticas monetarias frente a la crisis, reconociendo que en muchos casos sólo ha habido retroceso.

Existe un consenso unánime de que los planes de austeridad implantados por Ángela Merkel han agravado la crisis en Europa y la han arrastrado a una nueva recesión. Por eso Mario Draghi considera que los países deben ser alentados a gastar más para impulsar el empleo y evitar lo que comienza a ser visible para muchos: la década perdida para Europa o como advertíamos en enero: el peligro de la trampa 3-D, deflación, desempleo y altos niveles de deuda. En su discurso, Draghi señala que los países deben ser alentados a gastar más, dando así un sorprendente giro de 180 grados a las políticas que ha adoptado el BCE. Draghi se ha convencido de que Europa no va a ninguna parte con las actuales políticas y defiende ahora programas de crecimiento y mecanismos más flexibles para la nueva deuda de los Estados.

Este nuevo discurso de Draghi acerca al BCE a la posición del primer ministro italiano, Mateo Renzi y el premier galo Francois Hollande, que ven cómo sus economías sufren de un estancamiento prolongado sin que los planes de flexibilización cuantitativa tengan un impacto real en la economía. Italia y Francia luchan con enormes montañas de deuda y en repetidas ocasiones han pedido un ablandamiento de las reglas a los déficit de la zona euro, que implican duras sanciones a los países que las incumplan, sin importar que estas medidas propaguen la recesión y agraven la crisis.

Italia ha fracasado en la implementación de reformas efectivas a la crisis económica y ha vuelto a caer en recesión, como señalamos aquí. La postura de Renzi siempre ha sido crítica y desafiante al BCE de Draghi. Por eso esta vez, y emulando las políticas de la Reserva Federal en Estados Unidos, Draghi tomó la ventaja haciendo posible soluciones al problema de la deuda más flexibles para los países. Estas medidas podrían ser utilizadas para "dar respuesta a la débil recuperación económica europea y crear un espacio para las reformas estructurales necesarias".

La creciente preocupación de Draghi por el alto desempleo y la baja inflación en Europa indica que las medidas del BCE fueron ineficaces en toda la linea. La impresión de dinero masivo y la venta de los bonos del gobierno no resultan eficaces si no son acompañados de reformas estructurales en cada país y políticas discrecionales. Draghi quiere continuar con la impresión de dinero, pero sugiere que el dinero podría servir en el futuro para estimular el crecimiento y el empleo de los países. Europa necesita crear empleo dado que este es el problema más urgente e inmediato. Por primera vez, Mario Draghi se va en contra de las órdenes de Ángela Merkel, y plantea mecanismos para aumentar la demanda agregada.

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Contracción de Alemania acelera el retorno de Europa a nueva recesión

Las condiciones económicas siguen deteriorándose rápidamente en la eurozona y de acuerdo al último informe Markit, las ventas al detalle encadenaron su cuarto mes consecutivo de descenso en medio de la profundización de la crisis de deuda que sigue pesando sobre los indicadores de confianza. El índice PMI de ventas disminuyó desde el 46,4 de julio al 44,4 en agosto, indicando la fuerte contracción en la demanda que vive Europa y que ha comenzado a afectar fuertemente a Alemania.

La Comisión Europea en Bruselas, señaló hoy que la confianza económica en la zona euro cayó a un mínimo de tres años en agosto a 86,1 desde 87,9 en julio, el nivel más bajo desde agosto de 2009. Asimismo, el Índice de Confianza de la Industria cayó a -15,3 desde -15,1 en el mes de julio, el nivel más bajo desde diciembre de 2009. El índice de confianza de los servicios también se desplomó en agosto desde -8,5 a -10,8

La economía de la zona euro sigue sufriendo los golpes de la crisis de la deuda a medida que la economía se debilita producto de la retroalimentación de la crisis y los planes de austeridad. La economía de la zona euro se contrajo un 0,2% en el segundo trimestre de este año y probablemente permanecerá en recesión en el tercer trimestre. Las perspectivas siguen siendo inciertas y las presiones de contagio corren un riesgo de propagación más profundo en España e Italia.

El desempleo se mantiene en un máximo histórico por sobre el 11,0% y todo indica que seguirá en ascenso dado que hasta en Alemania el desempleo ha aumentado por quinto mes consecutivo. Y esto afecta claramente la demanda y el consumo potenciando la espiral descendente del ciclo económico. Esto confirma el rotundo fracaso de las políticas impulsadas por la Troika y Angela Merkel, y deja en total incertidumbre la estabilidad de la unión monetaria.

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Caída del PMI de Alemania es el aviso de que la crisis mundial se profundiza

A casi cinco años del estallido de la crisis subprime en Estados Unidos, en agosto de 2007, y a casi cuatro del colapso de Lehman Brothers en septiembre de 2008, vemos que el mundo sigue empantanado en una crisis financiera sin precedentes y con una cadena de errores cometidos que lejos de aliviar los problemas, los ha potenciado. Si la crisis que reventó hace cuatro años dio cuenta de un sistema financiero totalmente corrupto y fraudulento, lo que se ha vivido desde entonces no ha sido más que la lucha empecinada por mantener en pie ese cadáver. Todo ese culto a la llamada banka zombie es lo que ha hundido aún más a la economía mundial.

Los datos de los índices Markit, así como las estadísticas de crecimiento y empleo, dan cuanta que hoy toda la economía mundial se encuentra en recesión. Y aunque se intente afirmar que Estados Unidos ha tenido una recuperación aceptable desde el estallido de la crisis, lo cierto es que se dirige hacia la crisis más profunda desde la segunda guerra mundial. Lo mismo para Europa, China y Japón. Y también para los países emergentes que han comenzado a ver la caída en sus exportaciones, el único dato que los diferenciaba de los países industrializados.

La economía mundial está estancada, mientras que la políticas monetarias han perdido todo efecto de reactivación. Ni siquiera el recorte del BCE en 0,25% genera muestras de alivio, dado que la inversión se encuentra paralizada y sin opciones de reactivación. La banca privada, en su vertiginosa carrera de desapalancamiento, tiene cerradas las ventanillas de crédito, y las millonarias inyecciones de liquidez no han permitido dar respiro a las inversiones productivas. Se vive una situación de desasosiego y cansancio como pocas veces en la historia y la sensación global es de miedo al presente y al futuro. La economía ha hecho implosión y la aplicación de más recortes y más planes de austeridad como los que ha impuesto el gobierno español da cuenta que el aguacero de infortunios continuará por mucho tiempo.

La economía mundial se encuentra viviendo un poderoso proceso de contracción dado que lucha por revertir el excesivo apalancamiento del período de la bonanza. Sobretodo el apalancamiento financiero. A modo de ejemplo, en Estados Unidos, la deuda del sector privado que pasó del 112 por ciento del PiB de 1976, a 296 por ciento del PIB en 2008, en el primer trimestre de 2012 descendió al 250 por ciento del PIB, lo que da cuenta de la velocidad del desapalancamiento privado y de la fuerte caída de la inversión que desde el año 2009 es negativa.

Este proceso de desinversión o desapalancamiento es lo que Richard Koo ha llamado la recesión de balance, y que requiere acciones de política diamentralmente opuestas a las que emprende el gobierno español y la Europa de Angela Merkel. Es la masiva desinversión la que ha provocado ahora la gran recesión global, que amenaza convertirse en gran depresión global con los planes de austeridad que imponen los lideres europeos.

De esta manera, la borrachera del crédito que rindió grandes frutos a la banca en su período expansivo, sigue ofreciendo rendimientos al sistema financiero en su momento de contracción dado que se insiste en mantenerlo a flote por la vía de la presión a los déficit fiscales. Si se entendiera que hay que olvidarse de los déficit fiscales (por lo menos en los momentos de crisis), se reduciría la presión al sector público y al menos uno de los sectores de la economía podría impulsar el crecimiento. En las actuales circunstancias en que el capital privado está paralizado, no puede asimilarse el capital público como un momento normal de la economía sino como un momento extraordinario e inusual. Pero se adopta el esquema monetarista que solo propagará aún más el desempleo y la decadencia.

En una recesión de balance como la que vive España, no debe darse prioridad a los déficit públicos. Estos deben desaparecer del mapa de lo observable dado que los elementos que deben estar bajo la lupa son el empleo, el crecimiento y los saldos en la balanza comercial. Una vez que estos se empinen por sobre la linea de flotación, puede obligarse a cumplir con los requisitos del déficit. Es algo de simple sentido común. Algo que han perdido completamente los lideres europeos en su afán de mantener las apariencias, y al sistema financiero zombi.

En El Blog Salmón | La propuesta de Richard Koo para la recesión de balance española

En una cadena de sucesos altamente desafortunada, la crisis griega va de mal en peor y profundizando la crisis europea que ya ha sido declarada como una recesión por el FMI, sumándose a las palabras del Banco Mundial. Grecia está a la vanguardia de la crisis europea y potenciando la desaceleración de la producción, el comercio y el empleo. El país heleno se encuentra en estado de coma desde hace meses y se le mantiene artificialmente conectado al euro con una tensa y conflictiva relación con la banca, que se niega a perder los beneficios de los CDS.

En los 10 años desde la creación del bloque, los países de la periferia europea gozaron de numerosos beneficios como el acceso al crédito a bajo costo y las importaciones de Alemania a precio de ganga. Los flujos de capital que socorrían generosamente a Grecia, Irlanda y Portugal, alimentaron los flujos de comercio que beneficiaron a los países exportadores como Alemania. Así, mientras Alemania crecía con las ventas y llenaba sus arcas financieras, facilitaba los mecanismos para que su sistema financiero volcara dinero barato a la periferia. Con ello proliferaron los desequilibrios monetarios.

Contracción de flujos y planes de austeridad

Ahora que la crisis ha cortado los flujos, se amplifica la contracción financiera generando un efecto de retroceso fuertemente potenciado por los planes de austeridad. Por eso que la actual recesión que, a diferencia de la de 2008/2009, tiene su epicentro en Europa, pese a ser plenamente evitable, tendrá un principal culpable: los planes de austeridad que se han aplicado en los países europeos siguiendo los dictados de Alemania.

La contracción de flujos no se vive solamente a nivel europeo. Como señala este informe del Institute of International Finance, los flujos de capital privado hacia los mercados emergentes se estiman este año en 740 mil millones de dólares versus los 910 mil millones de 2011 y los 1.040 millones de 2010. Estamos hablando de una caída del 30% en flujos financieros que crecían año tras año.

Grecia ya no es capaz de pagar sus deudas ni de financiar su gasto público. Los bonos a diez años se transan en la astronómica tasa de interés del 35 por ciento y el gobierno griego se enfrenta a 14.200 millones en bonos con vencimiento el 20 de marzo, sin fondos para pagar ni siquiera los intereses generados. Por eso se dice que la quiebra de Grecia es inminente y las intensas reuniones no han sido más que para ganar tiempo y rearmar la partida.

Todos saben que una caída sin control de Grecia puede arrastrar a Europa por el despeñadero y de ahí que este país esté concentrando toda la atención de las cumbres del último tiempo. Una quiebra de Grecia puede tener consecuencias devastadoras para Europa y por ello la urgencia de rescatarla. El error fue pretender que los planes de austeridad serían una solución a los problemas, cuando han sido todo lo contrario. De ahí que los “triunfos” de la troika sean muy breves y relativos.

Instrumentos financieros y “fondos buitres”

Cuando en octubre del año pasado, como parte de los paquetes de ayuda, la “troika” (UE-BCE-FMI) ganó una de las promesas y consiguió un acuerdo para el 50% de recortes en la deuda griega, no aclaró que ello eran solo palabras y promesas futuras. Los bancos privados, los fondos de cobertura y los inversores han rechazado las rebajas del 50% porque pueden exigir el 100% por la vía de los CDS. Siempre las autoridades subestiman la importante bisagra que son para los tenedores de bonos los derivados de incumplimiento crediticio.

Estos instrumentos son los que están en el fondo de las negociaciones y es el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) el encargado de defender los intereses de la banca. El IIF tiene su sede en Washington y representa a los bancos que poseen la mayor parte de los bonos griegos, como el alemán Deutsche Bank, el francés BNP Paribas y el Banco Nacional de Grecia. El eje de las negociaciones era alcanzar un acuerdo sobre los términos de los nuevos bonos que ha reducido su valor a la mitad. Pero para los tenedores de bonos una rebaja debería implicar intereses más altos en el futuro y es esta lucha por el costo de los intereses lo que tiene empatanada la situación. Lo peor del caso, es que se teme que muchos tenedores de bonos los transfieran a los llamados “fondos buitres”, con lo cual la situación de la deuda pasaría a formar parte de la guerrilla financiera y las organizaciones del crimen.

De nada han servido los avisos del FMI de que la crisis ha empeorado desde octubre, sugiriendo un recorte para Grecia del 60 e incluso 75 por ciento (en Grecia sigue siendo el talon de Aquiles de Europa sugeríamos incluso un recorte del 80%). Pero BNP Paribas y Deutsche Bank rechazan esta sugerencia exigiendo más garantías para los nuevos bonos y un nivel de intereses más alto. La medida de chantaje y extorsión son, una vez más, los CDS, dado que aseguran el pago total en caso de la insolvencia griega. Quienes han apostado por la quiebra de Grecia no tienen en verdad ningún interés por reducir ni un ápice la deuda dado que con los CDS recibirán la totalidad de su reembolso, y no un porcentaje.

Mientras estos sórdidos acontecimientos son los que tienen a Grecia conectada artificialmente al euro, el desempleo griego supera el 18 por ciento y los salarios de los trabajadores públicos se han recortado en un 40 por ciento. Asimismo, 60 mil empresas quebraron en 2010 y 53 mil en 2011 lanzando a todos sus trabajadores a la calle. Grecia se hace trizas de la misma manera en que se consume el euro. La idea planteada en estas páginas hace varios meses de crear dos euros (un euro fuerte para los países del norte, y un euro débil para los países del sur) está cobrando fuerza. Las apuestas son altas y Grecia, Irlanda, Portugal, España, Francia e Italia, se quedarían con un euro más restringido o de categoría B. Las últimas bajadas de rating de las agencias de calificación parecen apuntar en esa dirección.

En El Blog Salmón | Las opciones para resolver el caos financiero: ¿quien debe salir de la eurozona?, Grecia sigue siendo el talón de Aquiles de Europa
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