En este contexto de transformación sectorial, nuevas fórmulas como el rent to rent emergen como una alternativa muy lucrativa para obtener rentabilidad rápida sin necesidad de comprar un inmueble.

El engranaje del 'rent to rent' y sus números

La inversión en vivienda en España se disparó más de un 30 % el año pasado respecto al ejercicio anterior, registrando máximos históricos. Tal y como explica la información publicada por El Español a partir del informe Real Estate Market Outlook 2026 de la consultora CBRE, las perspectivas para los próximos meses apuntan a que este apetito inversor se mantendrá al alza de forma clara. El entorno económico acompaña gracias a unos tipos de interés estables en el entorno del 2 % y unas condiciones de financiación cada vez más favorables. Sin embargo, este bum coincide con una profunda crisis de acceso a la vivienda y un encarecimiento del alquiler que aviva el debate sobre los límites de estos modelos de negocio.

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La mecánica de esta fórmula es tan sencilla sobre el papel como lucrativa en la práctica: consiste en arrendar una propiedad completa a su dueño para, inmediatamente después, subarrendar sus estancias de forma independiente a terceros. Rocío, una especialista en inversión inmobiliaria que compagina cinco viviendas en régimen de alquiler tradicional con la gestión de 75 habitaciones enfocadas al subarriendo, conoce al detalle este modelo. Hace unos meses, desgranaba las claves de su éxito en el pódcast Libertad Inmobiliaria, conducido por el inversor Carlos Galán.

Los márgenes que maneja explican por qué el sistema gana adeptos con rapidez. Rocío obtiene un beneficio mínimo de 410 euros por cada piso que gestiona bajo este formato. Además, el capital inicial que destina a amueblar y acondicionar los inmuebles se suele recuperar en un plazo de entre seis y siete meses. Para lograrlo, realiza un desembolso contenido pero estratégico. "Suelo destinar unos 3.000 euros a amueblar cada piso, porque tienen que estar equipados con todo lo necesario para vivir. También hay que acondicionarlos para que, si el inquilino quiere, pueda hacerse una tortilla francesa el primer día", explica la inversora, matizando que este coste puede variar según si el perfil del propietario es más tradicional o inversor.

Radiografía del inmueble idóneo para el subarriendo

El primer paso del negocio requiere convencer al propietario original del piso. La estrategia comercial es directa: ofrecer una renta algo superior a la que se pide en el mercado a cambio de liberar al dueño de cualquier gestión o problema con los inquilinos. "Al propietario puedes pagarle, por ejemplo, un poco más de lo que está pidiendo y decirle que te vas a encargar absolutamente de todo. Se va a olvidar totalmente de que tiene un piso", resume Rocío sobre el principal gancho de esta fórmula.

A partir de su experiencia, la inversora ha definido con precisión las características del activo que funciona mejor para maximizar la rentabilidad. Su piso estándar se ubica en un barrio trabajador, cuenta con tres habitaciones y un salón independiente que termina reconvertido en una cuarta habitación habitable. Por lo general, son fincas sin ascensor que solo requieren una reforma básica, tipo lavado de cara. La única exigencia clave es que el cuarto de baño se encuentre en buen estado, pero "sin dejarme un dineral" en las mejoras, apunta la experta.

El caso real de Bilbao: costes y rentabilidades

Llevar esta teoría a la práctica requiere poner el foco en una localización concreta. Tomando como referencia el mercado inmobiliario de Bilbao, que es donde Rocío despliega su actividad habitual, las cuentas mensuales resultan muy ilustrativas. Un piso de estas características se alquila al propietario por unos 950 euros mensuales. Posteriormente, cada una de las habitaciones se subarrienda por un precio de unos 400 euros. De este modo, los ingresos brutos mensuales se sitúan alrededor de los 1.600 euros.

A esa facturación total hay que descontarle los gastos corrientes, principalmente los suministros de la vivienda. Tras esa deducción, se llega al rendimiento neto final. Rocío insiste en que, en un piso típico, el beneficio mínimo debe rondar los 410 euros, una cantidad que equivale prácticamente al precio de una habitación entera. Este colchón financiero resulta vital para la viabilidad del negocio, puesto que permite asumir periodos puntuales con alguna estancia vacía sin que la operación deje de ser rentable.

Aunque Rocío empezó comprando viviendas antes de dar el salto a la gestión de habitaciones, defiende que para quienes carecen de un gran capital de partida el orden ideal puede ser el opuesto. "Mi camino ha sido primero invertir y después gestionar pisos rent to rent. Al final, gestionar habitaciones no es algo muy complejo, simplemente tienes que saber los pasos, aprender un poco de los errores del resto", argumenta. El modelo se convierte así en una barrera de entrada muy baja para generar flujos de caja desde el primer momento. En definitiva, la acumulación de estos rendimientos mensuales puede funcionar como una palanca de ahorro acelerado a medio plazo, sirviendo para acumular el dinero de la entrada de un piso de inversión que mucha gente todavía no tiene.

Imágenes | YouTube (Libertad Inmobiliaria)

Ganar 35.000 euros brutos al año, por ejemplo, no tiene el mismo efecto fiscal si ese dinero llega por una nómina, una actividad como autónomo, dividendos, plusvalías o alquileres. Y es que, en España, el origen del ingreso importa casi tanto como la cantidad.

La clave está en que no todas las rentas tributan igual. Los salarios y los rendimientos de actividades económicas van a la base general del IRPF.

En cambio, muchas rentas financieras tributan en la base del ahorro, con tipos específicos. Además, en el trabajo entran en juego las cotizaciones sociales, que no son técnicamente impuestos, pero sí forman parte de la carga obligatoria asociada al empleo.

El asalariado

Un trabajador por cuenta ajena con 35.000 euros brutos no paga solo IRPF. También soporta cotizaciones sociales a cargo del empleado, como contingencias comunes, desempleo, formación profesional y el Mecanismo de Equidad Intergeneracional.

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En el Régimen General, la Seguridad Social fija tipos separados para empresa y trabajador, con una parte empresarial claramente superior a la del empleado.

Por eso, si se analiza solo la nómina, el trabajador ve una carga. Pero si se analiza el coste laboral completo, hay otra parte que paga la empresa y que también encarece contratar o subir salarios.

El autónomo

El autónomo tributa por sus rendimientos en la base general del IRPF, igual que ocurre con las rentas del trabajo. La diferencia es que puede deducir gastos vinculados a su actividad y que paga directamente su cuota a la Seguridad Social.

Desde el nuevo sistema de cotización, la cuota de autónomos se calcula en función de los rendimientos netos estimados. La Seguridad Social permite simular la cuota correspondiente según ingresos previstos y recuerda que, al cierre del año, puede haber devolución o regularización si los ingresos reales no coinciden con lo estimado.

Por tanto, decir que el autónomo paga siempre más que el asalariado no es exacto. Depende de sus gastos deducibles, cuota elegida dentro de su tramo, comunidad autónoma y situación personal.

El inversor

Las rentas financieras, como dividendos, intereses o plusvalías, suelen tributar en la base del ahorro. En 2026, la escala estatal y autonómica combinada se mueve entre el 19% y el 30%, según el importe obtenido.

Esto explica por qué un inversor puede pagar menos impuestos que un trabajador con ingresos similares. Pero la comparación no es perfecta: el inversor no cotiza por esas rentas, no genera por ellas derechos directos de pensión contributiva y asume riesgo financiero.

El rentista

El rentista que alquila vivienda habitual puede aplicar reducciones sobre el rendimiento neto, no sobre el ingreso bruto.

La Agencia Tributaria indica que la reducción por alquiler de vivienda puede ser del 90%, 70%, 60% o 50%, según el caso, y solo se aplica a inmuebles destinados a vivienda.

Además, Hacienda aclara que esta reducción no se aplica a apartamentos turísticos, porque no cubren una necesidad permanente de vivienda.

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Por eso, no es correcto afirmar sin más que un rentista que cobra 35.000 euros tributa solo por 17.500. Primero hay que calcular el rendimiento neto: ingresos menos gastos deducibles. Después se aplica, si procede, la reducción correspondiente.

Entonces, ¿quién paga más?

En general, las rentas del trabajo suelen soportar una carga efectiva más alta que muchas rentas del capital, especialmente cuando se tienen en cuenta IRPF y cotizaciones sociales. Pero claro, esto no es algo que se da en todos los casos, sin conocerse la situación concreta de cada persona.

En definitiva, a igualdad de ingresos brutos, las rentas del trabajo —tanto de asalariados como de autónomos— suelen soportar una mayor presión fiscal y contributiva que muchas rentas del capital, como las derivadas de inversiones o del alquiler de vivienda habitual.

No obstante, el resultado final depende de factores como los gastos deducibles, las reducciones aplicables, la comunidad autónoma, el tipo de renta y la situación personal de cada contribuyente.

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Alarma respecto a la evolución de la inversión extranjera en España durante el pasado año. Entre enero y septiembre de 2025, los flujos procedentes del exterior registraron una contracción notable, reflejando un cambio de tendencia respecto a ejercicios anteriores.

Este retroceso no solo afecta al volumen total de capital recibido, sino que golpea especialmente a países que históricamente han ocupado posiciones de liderazgo en el ránking de inversores.

Dentro de este escenario, la caída del capital procedente del Reino Unido y Alemania resulta especialmente significativa.

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Ambos países se mantienen entre los principales emisores de inversión hacia España, pero sus aportaciones se redujeron de forma drástica en los primeros nueve meses de 2025.

Un retroceso general de la inversión extranjera

La inversión foránea acumulada entre enero y septiembre de 2025 se situó en torno a los 19.000 millones de euros, lo que supone una bajada del 27,5% respecto al mismo periodo del año anterior, cuando se superaron los 26.000 millones.

Los datos, recogidos por la Secretaría de Estado de Comercio, evidencian un frenazo relevante del interés inversor, especialmente acusado en los dos primeros trimestres, cuando el desplome llegó a rozar el 60%.

Este comportamiento contrasta con el discurso oficial, que insiste en la fortaleza y el potencial de la economía española.

Sin embargo, la comparación con ejercicios previos muestra que el nivel actual queda incluso por debajo de los registros de 2023, lo que refuerza la percepción de un cambio de ciclo.

El desplome de la inversión británica

El caso del Reino Unido es uno de los más llamativos. Entre enero y septiembre de 2025, la inversión británica se redujo un 82,6% respecto al mismo periodo de 2024. El flujo de inversión bruta alcanzó los 1.615 millones de euros, mientras que la inversión neta se quedó en 1.345 millones, cifras muy alejadas de los 12.416 millones que el capital británico aportó en el conjunto de 2024, cuando lideró el ránking de países inversores.

Aunque los datos actuales solo abarcan tres trimestres, la tendencia hace muy improbable que se repita aquel volumen al cierre del año.

Con este retroceso, el Reino Unido pasa a ocupar la tercera posición entre los principales inversores, un puesto que ya ha sido habitual en etapas anteriores. El ajuste más severo se produjo en la financiación intragrupo, donde el descenso se aproxima al 98%, un indicador claro de la cautela de las multinacionales británicas a la hora de reforzar capital dentro de sus filiales españolas.

Alemania mantiene peso, pero reduce su aportación

La inversión procedente de Alemania también mostró un comportamiento negativo. En los nueve primeros meses de 2025, el capital alemán se contrajo un 36,6% en comparación con el mismo tramo de 2024.

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En términos absolutos, llegaron 1.178 millones de euros en inversión bruta y 467 millones en inversión neta. A pesar de la caída, Alemania continúa figurando de forma estable entre los cinco principales orígenes de capital extranjero.

La comparación histórica refuerza la magnitud del ajuste. En 2023, la inversión alemana ya había retrocedido un 20%, pero aun así alcanzó los 3.813 millones de euros en el conjunto del año. Esa cifra supera ampliamente lo registrado en 2025, y la evolución observada hasta septiembre sugiere que el cierre anual quedará muy por debajo.

A diferencia del Reino Unido, el componente que más creció fue la financiación intragrupo, con un aumento del 152%, lo que apunta a estrategias distintas entre ambos países.

Sectores y destinos del capital europeo

Tanto el dinero británico como el alemán se orientaron de forma relevante hacia las adquisiciones. En el caso del Reino Unido, estas operaciones sumaron cerca de 589 millones de euros, mientras que el capital alemán destinado a compras superó ligeramente los 604 millones.

El inversor británico también destacó por su presencia en otras ampliaciones, con más de 700 millones.

Por sectores, el capital del Reino Unido se concentró en servicios de información, educación y telecomunicaciones, repitiendo parcialmente el patrón del año anterior.

Alemania, por su parte, dirigió sus recursos principalmente al suministro de energía eléctrica, gas y climatización, seguido de servicios financieros y actividades inmobiliarias, confirmando su interés por áreas estratégicas y de infraestructuras.

Estados Unidos lidera el ránking inversor

En contraste con la debilidad europea, Estados Unidos se situó como el primer inversor en España entre enero y septiembre de 2025. El capital procedente de ese país alcanzó los 6.893 millones de euros, un 81% más que en el mismo periodo de 2024. Más de la mitad de ese volumen se canalizó a través de otras ampliaciones, consolidando a Estados Unidos como principal sostén de la inversión exterior.

Tras Estados Unidos aparecen Francia, Reino Unido, Alemania y México, configurando un mapa inversor donde el peso europeo sigue siendo relevante, aunque claramente debilitado.

Diferencias territoriales y clima regulatorio

El reparto territorial de la inversión revela contrastes acusados. Madrid concentra más de 10.200 millones de euros, muy por delante de Cataluña, que apenas supera los 2.000 millones.

Aragón destaca con unos 1.500 millones apoyados en centros de datos, mientras que Andalucía ronda los 1.000 millones. El resto de comunidades queda muy por detrás, lo que subraya la concentración geográfica del interés inversor.

Diversos informes apuntan a la inseguridad jurídica como uno de los factores que explican este escenario. El Foro de Regulación Inteligente sitúa a España como la segunda economía de la OCDE con menor seguridad jurídica para el contribuyente. A ello se suma un entorno de cambios regulatorios frecuentes y una presión fiscal creciente, elementos que erosionan la confianza exterior.

La recaudación, sin embargo, sigue al alza. Hasta noviembre, los ingresos tributarios crecieron un 10%, con 27.000 millones adicionales, anticipando un récord cercano a los 325.000 millones en 2025. Este contraste entre fortaleza recaudatoria y debilidad inversora refuerza la percepción de un desequilibrio estructural.

El informe EY Attractiveness Survey 2025 señala que Europa atraviesa uno de sus peores momentos en términos de atractivo, lo que repercute directamente en España.

Las multinacionales optan por proyectos más pequeños o aplazan decisiones, en un contexto donde la estabilidad institucional y normativa se ha convertido en un factor decisivo.

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Donald Trump tose y el resto del mundo tiembla, incluso los propios ciudadanos para los que gobierna. Las medidas arancelarias implementadas por el gobierno republicano están generando un efecto colateral inesperado: el descontento entre millones de estadounidenses que ven cómo sus inversiones en bolsa se resienten.

En un país donde aproximadamente el 62% de los adultos posee acciones, ya sea directamente o a través de fondos de inversión y planes de jubilación, las fluctuaciones del mercado han tenido un impacto directo en el bolsillo de las familias.

Lo que en un principio se presentaba como una estrategia para proteger la industria nacional podría convertirse en un riesgo electoral para el ex presidente, especialmente si la volatilidad financiera persiste.

De momento, ha dejado con algo de calma los mercados con una paralización de 100 días de sus ya famosos aranceles a decenas de países de todo el mundo (excepto para China).

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Los datos no mienten: unos 162 millones de adultos estadounidenses, lo que equivale a alrededor del 58% de los hogares, tienen exposición al mercado de valores. Este amplio segmento de la población ha experimentado en los últimos dias cómo las tensiones comerciales derivadas de los aranceles afectan a sus carteras.

Históricamente, los votantes castigan a los líderes políticos cuando la bolsa cae, pero el escenario actual es aún más delicado, pues la incertidumbre ha sido directamente provocada por decisiones de una política económica que, incluso, ya tiene sus detractores dentro del partido republicano.

Un electorado financieramente expuesto

En las últimas décadas, la participación de los estadounidenses en los mercados financieros ha crecido significativamente. Plataformas de inversión accesibles, el aumento de los fondos indexados y la popularización de los ETFs han democratizado el acceso a la bolsa. Sin embargo, este mismo fenómeno hace que las decisiones económicas del gobierno tengan un impacto más amplio que nunca.

Según datos del Nasdaq de 2025, 72 millones de familias estadounidenses tienen algún tipo de inversión en el mercado de valores, ya sea a través de cuentas individuales, fondos de pensiones o planes 401(k).

Esto significa que cualquier caída sostenida en las cotizaciones no solo afecta a los grandes inversores, sino también a trabajadores que dependen de sus ahorros para la jubilación. Las medidas arancelarias, al generar incertidumbre en las empresas afectadas, han contribuido a episodios de volatilidad que preocupan a este amplio grupo de votantes.

¿Por qué los aranceles asustan a Wall Street?

Las políticas comerciales de Trump, caracterizadas por impuestos a las importaciones y tensiones con socios económicos clave, han tenido un impacto directo en las cotizaciones bursátiles.

Sectores como el tecnológico, el automovilístico y el agrícola han experimentado fuertes oscilaciones esta semana, lo que se traduce en pérdidas para millones de pequeños inversores. En otras palabras: se han esfumado billones de dólares en apenas unos días.

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Los mercados odian la incertidumbre, y las guerras comerciales son una de las mayores fuentes de inestabilidad. Cuando Trump anunció nuevos aranceles a productos chinos a principios de 2025, el S&P 500 registró una caída inmediata. Aunque algunas empresas podrían beneficiarse a largo plazo de una menor competencia extranjera, a corto plazo los inversores temen represalias, cadenas de suministro más caras y una posible desaceleración económica.

¿Puede Trump revertir el descontento?

En política, pocas cosas son tan peligrosas como afectar los ahorros de la gente. Históricamente, los presidentes que han presidido caídas bursátiles prolongadas han pagado un coste electoral. En el caso de Trump, el problema es aún más evidente, pues sus medidas arancelarias son percibidas como la causa directa de la inestabilidad financiera.

Los datos muestran que los estadounidenses con inversiones en bolsa suelen ser más propensos a votar y a cambiar su preferencia según la situación económica. Si la volatilidad continúa, Trump podría enfrentarse a un electorado frustrado, especialmente en estados clave donde la clase media tiene una fuerte exposición a los mercados.

El ex presidente ha defendido sus políticas argumentando que fortalecen la industria nacional, pero si los mercados no se estabilizan, el mensaje podría no ser suficiente. Con tantas familias pendientes de sus inversiones, cualquier caída prolongada podría convertirse en un lastre electoral difícil de superar.

Mientras tanto, millones de estadounidenses seguirán mirando sus pantallas, esperando que las medidas arancelarias no sigan perjudicando sus carteras. En un país donde la bolsa ya no es solo cosa de ricos, las decisiones económicas tienen consecuencias políticas más grandes que nunca.

Que Trump tenga en cuenta a esos millones de votantes e inversores, también es positivo para los países afectados por los aranceles, como no.

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En unos tiempos económicos convulsos, en los que la inflación y los tipos de interés alcanzan unos niveles máximos históricos, las empresas y familias españolas han encontrado en las Letras del Tesoro un aliado para poder aportarle la máxima rentabilidad a sus ahorros. Como activo de renta fija pública se representan mediante anotaciones en cuenta y suponen una rentabilidad para el capital única.

A finales de junio, los hogares y empresas acumulaban el 32,4% del total de deuda a corto plazo emitida por el Tesoro Pública, situada en torno a los 23.000 millones de euros con respecto a un total de 71.000 millones.

En la última subasta de Letras del Tesoro celebrada el 12 de septiembre se han obtenido rentabilidades inferiores para los títulos de 3 meses y superiores para los de 9 meses, colocándose 2.313,26 millones de euros en letras a 3 y 9 meses.

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De este modo, el Tesoro ha vendido 550,25 millones de euros en Letras del Tesoro a 3 meses con un tipo de interés marginal del 3,49%, unas cifras muy por debajo de la última subasta del 16 de agosto. Con respecto a las Letras a 9 meses, se han colocado 1.763,01 millones de euros. Aquí la rentabilidad marginal se ha situado en el 3,74%, ligeramente superior a la anterior subasta.

Los particulares cada vez muestran más interés por estas emisiones de deuda pública al combinar la buena rentabilidad y el bajo riesgocon la menor remuneración de la mayoría de los depósitos bancarios a plazo fijo. Han conseguido ocupar el terreno que han dejado libre los inversores extranjeros, que representan el 33%, las cifras más bajas desde 2011.

El calendario de las próximas emisiones

Según datos del Tesoro Público, el calendario queda fijado del siguiente modo de aquí a finales de año.

§ Octubre: El 3 de octubre habrá letras a 6 o a 12 meses, siendo la fecha límite de presentación de peticiones online el 26 de septiembre y la de peticiones al Banco de España el 2 de octubre. Se emitirán el 6 de octubre. Asimismo, el 17 de octubre saldrán letras a 3 y 9 meses, con el 10 de octubre como límite para su presentación online y el 16 de octubre como límite para su presentación en el Banco de España. Se emitirán el 20 de octubre.

§ Noviembre: El 7 de noviembre estarán disponibles letras a 6 o 12 meses. Hasta el 31 de octubre se podrán presentar las solicitudes online y hasta el 6 de noviembre de forma presencial en el Banco de España. La fecha de emisión es el 10 de noviembre. Por su parte, el 14 de noviembre encontraremos letras a 3 o a 9 meses. En este caso, la presentación online será hasta el 7 de noviembre y en el Banco de España hasta el 13 de noviembre. Las emisiones serán el día 17 del citado mes.

§ Diciembre: Comenzamos por el 5 de diciembre, con letras a 6 y a 12 meses, en las que las peticiones online serán hasta el 28 de noviembre y las del Banco de España hasta el 4 de diciembre. Las emisiones se prevén para el 8 de diciembre. Por otra parte, el 12 de diciembre viviremos las últimas del año, y serán letras a 3 o a 9 meses. La solicitud online será el 5 de diciembre y la presencial el 11 de diciembre, siendo la emisión el día 15 de dicho mes.

Además, en el horizonte ya se pueden ver las de enero de 2024. Hay prevista una para el 9 de enero con letras a 6 y a 12 meses, siendo el plazo de presentación el 2 de enero de manera online y el 8 de enero de forma presencial. La fecha de emisión queda para el 12 de enero. También hay otra fijada para el 16 de enero, con letras 3 y a 9 meses, siendo el plazo de presentación de solicitudes hasta el 9 y 15 de enero de forma online y presencial, respectivamente. La fecha de emisión será el 19 de enero.

Para efectuar la compra de Letras del tesoro

Se podrá realizar a través de cualquier oficina del Banco de España, de la web del Tesoro Público o mediante entidades financieras, bancos, sociedades y agencias de valores autorizadas.

El importe de inversión mínimo es de 1.000 euros o múltiplos de dicha cantidad. Hay que tener en cuenta que, gracias a que son valores emitidos al descuento, posteriormente podrán tener un precio de adquisición inferior o superior al importe que la persona ha recibido en el momento del reembolso.

Las familias españolas se han convertido en el segundo inversor de Letras del Tesoro más importante, por delante de los propios bancos y de los ciudadanos extranjeros. En España la banca no ofrece alternativas, aunque existen entidades como CaixaBank que han sido las primeras en dar grandes pasos y ha presentado recientemente un depósito a 12 meses con un tipo de interés del 1%, existiendo la posibilidad de obtener otro 1% bonificado.

Los datos más recientes del Banco de España de julio demuestran que la banca está firmando depósitos con empresas a un interés del 3,11%, sobre unos 60 puntos por debajo que el retorno que ofrecen las letras. De este modo, en solo 12 meses, se ha pasado de contar con 7 a poseer 6.371 millones en Letras del Tesoro.

El Tesoro Público ya ha cubierto el 73% de toda la financiación a medio y largo plazo prevista para 2023, siendo el coste promedio de la deuda pública constante en torno al 2%.

La economía española parece crecer y prosperar en determinados frentes y esto es lo que ha ocurrido con la inversión extranjera. Nuestro país parece haberse consolidado como un destino clave para la inversión más allá de nuestras fronteras. El devenir de una economía viene marcada por puntales como los proyectos de inversión, que pueden otorgar al país la creación de empleo y por ende un desarrollo económico próspero.

Si atendemos al Registro de Inversiones Extranjeras DataInvex de la Secretaría de Estado de Comercio, España se ha consolidado dentro de las economías extranjeras como fuente de inversióngracias a su participación en los negocios internacionales. En busca de una mayor fuente de ingresos, los países en ocasiones ven como el ahorro es insuficiente para poder hacer frente a la financiación de su inversión. Es por ello que tienen que recurrir a terceros y con ello el pertinente endeudamiento.

Es entonces cuando entra en juego el atractivo del país, y es que el inversor busca economías saneadas y con fundamentos macroeconómicos sólidos. Así es como España se ha convertido en un destino de interés para los negocios internacionales.

EE.UU se convierte en el primer gran inversor en España

Según datos ofrecidos por el Ministerio de Industria, Comercio y Turismo, la inversión extranjera en nuestro país el pasado año 2022 supuso una cifra por encima de los 34.178 millones de euros brutos. Este dato entrañó un hecho más, y es que es la segunda mayor cifra alcanzada desde que se tienen datos registrados (1993). En comparación con el año anterior, en 2021, ha supuesto un aumento del 13.9%.

El Registro de Inversiones Extranjeras Datalnvex de la Secretaria de Estado de Comercio ha revelado que dentro de estos ingresos, EE.UU es el gran y primer inversor en España, con un 27,7% del total, una cifra que equivaldría a una inversión bruta de 9.453 millones de euros.

La lista la completan tras el país norteamericano el Reino Unido con 6.097 millones de euros de inversión, un 17,8% del total; Alemaniacon una inversión de 4.790 millones de euros, un 14% del total; Francia con 3.410 millones de euros, un 10% del total; y finalmente Australiacon 1.353 millones de euros, un 4% del total.

Otros países inversores en nuestro país son Países Bajos con 1.012 millones de euros (un 3% del total), Italia con 991 millones de euros (un 2,9% del total), Canadá con 746 millones de euros (un 2,2% del total), Austria con 688 millones de euros (un 2% del total) y Hong Kong con 632 millones de euros (un 1,8% del total).

Por su parte, y según datos de la Secretaría de Estado de Comercio Exterior, las inversiones de China en nuestro país y referidas al primer semestre del pasado año, fueron de unos escasos 95 millones de euros. Esto, contrasta en demasía con los 435 millones de 2021, los más de 3.000 millones de 2017 y los 9.585 millones de los últimos diez años. En lo que respecta a Arabia Saudí, la inversión bruta en España relativa al año 2022 fue de 47 millones de euros.

Ante estos datos arrojados, la ministra Reyes Maroto se mostró esperanzadora: “estos datos muestran la fortaleza de la economía española y la enorme confianza que tienen los inversores extranjeros en nuestro país. Hay que tener en cuenta que estas inversiones se producen en un contexto global muy complejo, en medio de una guerra en Europa y tras una intensa crisis energética responsables de niveles de inflación sin precedentes en las últimas cuatro décadas en el continente”.

Maroto añadió además que “en este difícil e incierto contexto internacional, España ofrece seguridad y certidumbre gracias al despliegue de la ambiciosa agenda de inversiones y reformas que el Gobierno ha puesto en marcha a través del Plan de Recuperación, Transformación y Resiliencia”.

A día de hoy, ya son más de 55.000 empresas las que exportan de manera regular según informa el Ministerio que preside Reyes Maroto. El aumento de la inversión extranjera ha conseguido fortalecer significativamente la base exportadora del país, y es que gracias a ello las empresas españolas han podido expandirse y diversificar su presencia en el mercado global, aprovechando nuevas oportunidades comerciales y colaborativas.

De igual modo, España recibió 860 proyectos Greenfield de capital extranjero (frente a los 838 en 2021 y los 554 en 2020) el pasado año, un dato que hace que el país ocupe la sexta plaza mundial en este tipo de proyectos, superando a China, Francia o Japón.

La inversión extranjera por sectores económicos

Si atendemos al análisis por sectores, el 55,1% de la inversión extranjera realizada en España se dirigió al sector servicios, en segundo lugar el 42,2% al sector industria, el 2,5% al sector de la construcción y finalmente al sector primario el 0,2%.

Las inversiones en el sector manufacturero supusieron más de 10.111 millones de euros, el de las telecomunicaciones más de 2.713 millones de euros, las energías renovables más de 2.800 millones de euros, el sector de la programación e informática obtuvo una inversión de 1.400 millones de euros y finalmente el sector de la investigación y desarrollo consiguió más de los 800 millones de euros.

La inversión extranjera por comunidades autónomas

La mayor inversión extranjera en el 2022 la recibieron las comunidades de Madrid con 17.226 millones de euros, País Vasco con 5.512 millones de euros, Cataluña con 3.883 millones de euros, Comunidad Valenciana con 2.036 millones de euros y Andalucía con 1.265 millones de euros. Estas cinco regiones suponen el 87,6% de toda la inversión extranjera que ha recibido el país.

A pesar de la crisis económica que enfrenta Turquía, Recep Tayyip Erdogan ha logrado consolidar su poder tras las elecciones celebradas domingo para un periodo adicional de cinco años. Uno de los mayores desafíos para Erdogan es fortalecer la economía turca y abordar la alta inflación. Durante su mandato anterior, el país experimentó una serie de fluctuaciones económicas que afectaron a la población, en especial, el que ciñe al hundimiento de la lira turca.

La situación de la lira turca es motivo de preocupación y ha generado incertidumbre en los mercados financieros. A pesar de los esfuerzos implementados por el gobierno de Erdogan para estabilizar la moneda, la lira turca continúa operando en niveles cercanos a su mínimo histórico con relación al dólar estadounidense.

Esta tendencia ha llevado a muchos analistas a considerar que la lira sigue sobrevaluada y expuesta a posibles caídas adicionales. Hoy el cruce TRY/USD se encuentra en 0,05 dólares, mientras que hace un lustro el tipo de cambio estaba en 0,216 dólares. Y, como vemos en el siguiente gráfico, es una tendencia que se mantiene durante más de una década.

En los últimos años, la lira turca ha experimentado una marcada depreciación frente al dólar estadounidense, disminuyendo aproximadamente un 60% en los últimos dos años. Esta tendencia ha llevado a muchos analistas a considerar que la lira sigue sobrevaluada y expuesta a posibles caídas adicionales. Además, este patrón de depreciación se ha mantenido durante más de una década, como se puede observar en el siguiente gráfico.

Uno de los factores clave que ha contribuido a la depreciación de la lira turca es la política de mantener los tipos de interés bajos implementada por el gobierno, que peca de una falta de independencia con la autoridad monetaria del país. Aunque el presidente Erdogan ha defendido esta estrategia con el objetivo de fomentar el crecimiento, las exportaciones y el empleo, los analistas han expresado su preocupación debido a las consecuencias inflacionistas que puede generar.

La inflación en Turquía ha aumentado significativamente, superando los promedios globales y alcanzando tasas del 85,5% (actualmente en el 43,7%). Esta elevada inflación afecta la estabilidad económica y financiera del país.

Además, el elevado déficit de la cuenta corriente de Turquía es otro factor que agrega presión a la lira turca. Un déficit persistente y elevado puede generar presión sobre la divisa nacional. Cuando un país tiene un déficit por cuenta corriente significativo, necesita financiarlo atrayendo inversiones extranjeras o tomando prestado del extranjero. Si la confianza de los inversores disminuye o si la capacidad de endeudamiento se reduce, el país podría enfrentar dificultades para financiar su déficit, lo que podría llevar a una depreciación de su divisa.

Y en enero de este año, el déficit por cuenta corriente de Turquía llegó a 9.850 millones de dólares, lo que supone el nivel más elevado en las últimas cuatro décadas. El déficit que ha promediado un 2,7 del PIB en el periodo 2015-2021 ha ido a más por el notable aumento del déficit comercial energético —dado el fuerte encarecimiento de la energía que Turquía precisa importar—, las mayores importaciones de oro —como activo refugio— y las mayores importaciones de bienes en general.

Curiosamente, Erdogan defendió los tipos de interés bajos para priorizar el crecimiento, las exportaciones y el empleo y huir del déficit cronificado en la economía. Si el año pasado el déficit se quedó en 48.700 millones de dólares, las previsiones del consenso apuntan a 43.500 millones de dólares al finalizar 2023.

Un déficit por cuenta corriente prolongado puede afectar la confianza de los inversores y los mercados financieros en general. Los inversores y los agentes económicos lo perciben como una señal de debilidad económica y desconfían de la estabilidad a largo plazo de la divisa del país. Esto puede llevar, en última instancia, a una fuga de capitales, ya que los inversores buscan refugio en otras monedas consideradas más seguras, lo que ejerce presión adicional sobre la divisa en déficit.

Si la autoridad monetaria no sube tipos y la lira turca se está hundiendo, queda la baza de las reservas internacionales para apoyar la cotización de su divisa. El problema es que las reservas netas del banco central de Turquía cayeron a su nivel más bajo desde 2003, lo que ha aumentado las preocupaciones sobre la capacidad del país para enfrentar las presiones económicas y mantener la estabilidad financiera porque simplemente está desarmado.

En vista de la situación actual, Turquía debería adoptar una política monetaria más convencional y realista. Esto implica permitir que los tipos de interés reflejen adecuadamente las condiciones del mercado y sean determinadas por las fuerzas económicas. El mantener los tipos de interés artificialmente bajos puede resultar contraproducente, ya que puede aumentar la inflación y socavar la confianza de los inversores.

Hay un factor clave que tiene mucha más influencia en todo de la que creemos, casi nadie piensa en él y, en buena parte, es responsable de que gastemos de más.

No solo eso, también está detrás de muchos otros hábitos y actitudes perjudiciales para nosotros, pero beneficiosas para los que ganan dinero a nuestra costa.

Y ese factor que domina el mundo es la conveniencia.

Sé que suena extraño y anticlimático, pero veamos a fondo la cuestión, porque creo que es una de las más importantes para nuestra economía doméstica.

Eso nos dará la clave para ahorrar más y, probablemente, mejorar nuestra vida, al menos un poco, ahora que es época de nuevos comienzos y propósitos.

En El Blog Salmón

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El gigantesco poder de la conveniencia

La conveniencia es un factor ignorado para la mayoría cuyo poder, sin embargo, es conocido en la ingeniería y economía del comportamiento, que se aplica en campos como el marketing o el diseño.

De hecho, ha sido la tecnología la que más la ha empleado en los últimos tiempos, con un éxito sin precedentes.

La conveniencia es la razón, por ejemplo, por la que las tarjetas de crédito, los bizums o los pagos NFC están arrinconando al efectivo como medio de pago. No tienes que llevar dinero en el bolsillo, no pesa, no hay que pasar primero por el cajero para poder pagar algo...

Y esa misma conveniencia es la que hace que gastemos más cuando pagamos por esos medios.

El efectivo es más inconveniente y, como muchas de las compras son innecesarias y motivadas por picos de emoción, producidos por el marketing o disparadas por el mero poder del contexto (y no por un deseo meditado), quien se ciñe a pagar con dinero físico ahorra más.

No en vano, el de pagar en efectivo es un consejo de ahorro que suelo recomendar.

El móvil, Amazon y Netflix, o cómo la conveniencia ha conquistado el mundo y nuestro bolsillo

El móvil se ha comido al ordenador porque es más conveniente. Siempre en el bolsillo, siempre dispuesto y conectado, te resuelve las cosas en un segundo. En lo que tardas en ir al ordenador, que arranque y abra el navegador, el teléfono ya te ha encontrado lo que buscabas, desde el sofá y solamente hablándole.

Amazon se ha gastado millones en pruebas (y lo sigue haciendo), para optimizar su proceso de compra mediante un constante proceso de ensayo y error. Los más viejos del lugar hemos podido ver y estudiar todos estos años cómo ha hecho evolucionar su proceso de compra.

Si tienes su aplicación móvil estás perdido, porque es sacar el teléfono, (de nuevo, siempre disponible) y deslizar un dedo para comprar. Y ya está. Han apurado al máximo haciendo que dicha compra, en un instante, desde cualquier sitio y en cualquier momento, no cueste nada.

Cuando me he dedicado a asesorar a iniciativas online, uno de los puntos principales a la hora de conseguir clientes y ventas ha sido insistir, una y otra vez, en eliminar el rozamiento en esos procesos de compra por Internet.

Se ha demostrado a menudo, y yo he mismo he comprobado de primera mano, que quitar lo que parecen apenas detalles, como rellenar un campo menos a la hora de poner datos, identificarse con su cuenta de Google en lugar de crear una desde cero o ahorrar un clic al usuario, uno solo, puede aumentar sensiblemente los resultados.

¿Y qué decir de Netflix?

Hasta la actual fragmentación del streaming y su declive tras decisiones dudosas de otro tipo, su experiencia de usuario ha sido netamente superior y siempre basada en aumentar la conveniencia.

Esa conveniencia resultaba insuperable cuando era el sitio donde tenías todo con un clic, de modo que barrió buena parte de la piratería de un plumazo, algo que se consideraba invencible.

Mientras, su invento de alimentarte el siguiente episodio en segundos, sin que tengas que hacer nada, dio pie a que se generalizaran las maratones de series, cambiando el consumo del entretenimiento para siempre.

La fea verdad detrás de todo esto

Esa verdad es que las personas somos mucho más perezosas de lo que queremos reconocer.

Puede que no creamos que, en nuestro caso, sea así, ni que la conveniencia ejerza una influencia tan grande. No queremos reconocer nuestras flaquezas y creamos las narrativas que hagan falta para justificarlas.

Pero todos hemos pasado media hora viendo algo que no queríamos en televisión, solo porque el mando se nos quedó un metro más allá de lo que nos llegaba el brazo. Esta es una anécdota que las generaciones más jóvenes, móviles en mano, ya no experimentarán.

Desde la construcción de carreteras e infraestructuras, hasta los menús de los restaurantes, las disposiciones de productos en estanterías o incluso las elecciones políticas, la conveniencia juega un papel más importante del que la mayoría cree y, quienes saben de ella, lo aprovechan.

Por ejemplo, ya vimos también aquí que, si quieres vender más un producto, no tienes más que ponerlo a la altura de los ojos y en el punto en el que el brazo tiene que hacer menos recorrido para cogerlo.

Del mismo modo, se ha estudiado que lo primero que se ve en un menú determina el resto de la comida o que los políticos cuyos nombres aparecen primero en una lista de candidatos obtienen más votos sistemáticamente.

Y viene muy bien que no reconozcamos nuestra naturaleza perezosa. Si no creemos poseer una debilidad, tampoco sentimos la necesidad de defender ese punto débil.

Librándonos de su influjo (en parte)

Como en casi todo lo que tiene que ver con la psicología económica, hacer consciente lo inconsciente, es decir, darnos cuenta de los verdaderos mecanismos que hay detrás de las cosas, es el primer paso para que nos afecten menos.

Así, cuando sabemos cómo nos manipulan los supermercados, restaurantes o tiendas, por ejemplo, empezamos a reconocer los patrones, «vemos Matrix» y podemos actuar. Al fin y al cabo, es difícil hacerlo contra algo que no detectas.

Y ahora que conocemos el poder de la conveniencia, es hora de saber cómo usarla a nuestro favor.

Cómo utilizar la conveniencia a nuestro favor para ahorrar más

O para adelgazar, cultivar mejores hábitos y, en general, mejorar nuestra vida. Así contrarrestaremos la influencia que ejercen sobre nosotros y que desangra nuestra cuenta corriente, sin proporcionarnos nada importante a cambio.

La clave, por suerte es muy sencilla (en teoría, como todo en la vida):

• Para todo lo que queramos potenciar, aumentamos su conveniencia. Es decir, lo hacemos más fácil, eliminamos posibles pasos o el rozamiento que hay entre nosotros y lo que deseamos.
• Para todo lo que queramos desincentivar, lo hacemos más inconveniente. Es decir, aumentamos los pasos para llegar hasta ello o la dificultad de la tarea, aunque sea un poco. Ese poco puede dar lugar a mucho.

Por ejemplo, se ha estudiado en varias ocasiones que, simplemente, alejar un poco el tarro de los caramelos de la oficina hace que, como en el mando a distancia del que hablaba, se consuma mucho menos. Incluso algo tan aparentemente inocuo como ponerle una sencilla tapa, que solo requería un mínimo paso extra para conseguir los caramelos, también disminuye sensiblemente los dulces que se comen.

Así pues, cuando se trata de ahorro y gasto, eliminamos los pasos en el primero y aumentamos los del segundo.

Por ejemplo, si ponemos cero pasos al ahorro, estableciendo una transferencia automática a nuestra cuenta de ahorro cada principio de mes, ya lo tendremos. Lo mismo podemos hacer con otros hábitos, como dejarnos algo ya preparado por la noche para el trabajo, para no picar en la máquina de vending o, si queremos hábitos más sanos, dejemos cerca la ropa de correr por la mañana y que sea la más cercana a la cama.

Para reducir los gastos, la estrategia es la contraria, ponemos pasos adicionales, como sacar primero el dinero en efectivo para la compra, o tener que esperar 48 horas para esas cosas que no son necesarias. Así haremos más inconveniente el gasto.

Del mismo modo, dejarse la cartera en casa, no dejar guardadas tarjetas de crédito en webs de compras o inventarnos pasos ficticios entre nosotros y lo que no queremos hacer, reducirá las veces que realizamos la acción.

Obviamente, también debemos esforzarnos en contrarrestar las tácticas de conveniencia usadas contra nosotros.

Si salimos a comer, miramos bien el menú y no elegimos cualquier cosa, porque elegiremos la más conveniente en muchos casos (y que no suele ser barata si el restaurante es inteligente). De la misma manera, no vamos cogiendo de manera robótica en el supermercado cualquier opción, sino haciendo una selección consciente y viendo si hay alternativas más escondidas.

Muchos servicios hacen fácil el alta e inconveniente la baja, mientras que TikTok nos pega durante horas a la pantalla, alimentándonos de vídeos sin que tengamos que mover un dedo, gracias a un algoritmo que parece crack. Él nos evita la inconveniencia de pensar qué ver a continuación.

Nos convierten en zombis insatisfechos al final del día, es el efecto pernicioso de la conveniencia. Pero ahora que sabemos el «secreto», es hora de ser un poco más listos que ellos. Nuestro bolsillo lo agradecerá.

Los grandes gestores de fondos lo tienen claro, hay que estar en efectivo y protegerse de la volatilidad. Específicamente, en última Encuesta de gestores de fondos globales de BofA -212 gestores con 616.000 millones en activos bajo administración-reflejó que los niveles de efectivo aumentaron del 5,7% al 6,1%, un nivel que solo se alcanzó después del 11 de septiembre de 2001. Para tener una referencia, el promedio a largo plazo es del 4,8%.

Un 60% de los inversores informaron haber tomado un riesgo más bajo de lo normal, con la inflación, los halcones del banco central y la geopolítica citados como los tres principales riesgos de cola. El apetito por el riesgo de los inversores está a la par con el mínimo de marzo de 2020 cuando estalló el Covid.

La razón de este suceso se da porque las expectativas de crecimiento global están cerca de los mínimos históricos, con un 72% neto de encuestados que esperan una economía más débil en 2023 y que los tipos de interés de la Reserva Federal alcanzarían entre el 4%-4,25% en el segundo trimestre de 2023. Las probabilidades de recesión siguen aumentando para los inversores en septiembre al 68%, el más alto desde mayo del 2020. La actual crisis energética en Europa probablemente empujará a la economía nacional a una recesión, según casi el 70% de los inversores.

China sigue siendo la fuente más probable para el próximo evento de crédito sistémico por segundo mes consecutivo y los préstamos apalancados estadounidenses son vistos como la principal fuente para el próximo evento de crédito sistémico por una mayor proporción de inversores en septiembre. En Europa, la percepción del riesgo viene de la mano de Italia y sus niveles de deuda.

Entendiendo la complejidad de las expectativas, la "operación más concurrida" fue una posición larga en dólares, lo que no sorprende, ya que la búsqueda continua de activos más seguros ha hecho que el dólar suba más del 13% en lo que va del año. Seguidamente, los gestores están largos en petróleo y materias primas, también en acciones ASG (ambientales, sociales y de gobernanza), posiciones cortas o bajistas contra la deuda estadounidense, posiciones largas en acciones de crecimiento y largos en efectivo.

Si concretamos el comportamiento de estos grandes inversores por categoría de activos, están sobreponderando en efectivo, valores defensivos, salud y energía. La renta variable y renta fija son posiciones vendedoras, en las que llama la atención la posición bajista en las acciones de la Eurozona, valores cíclicos, servicios públicos, tecnológicos y acciones de emergentes.

Llevamos un año muy complicado para los hodlers de criptoactivos. Bitcoin lleva en lo que va de año una caída del más del 57%. Ethereum casi un 70%. Y, como hemos contado en el pasado, algunos proyectos cripto se están hundiendo. Sin embargo muchos inversores piensan que esto es normal en el mundo crypo.

Las caídas abultadas en el este mercado son habituales y siempre han recuperado. ¿Por qué habría de haber preocupación? Independientemente de que la volatilidad es peligrosa para los que invierten endeudados, lo cierto es que muchos hodlers parecen tranquilos. Pero esta vez podría ser distinto.

Síntomas de que esto podría ser distinto

Lo primero que habría que destacar es que esta vez la caída es más profunda de lo normal. El Bitcoin siempre ha crecido a largo plazo. Por ejemplo en toda su historia su cotización ha estado por encima de la media móvil de las últimas 200 semanas. Pero la tendencia se ha roto en junio. Es cierto que en alguna ocasión ha tocado esta media pero en esta ocasión ha roto la tendencia con fuerza.

También es significativo que sigan cayendo proyectos cripto. El último escándalo ha sido el cierre de 2gether, un proyecto español acelerado en la incubadora “Lanzadera” de Juan Roig (presidente de Mercadona), dejando en la estacada a sus clientes.

Otro síntoma de que esto va mal es que algunos fondos invertidos en cripto están teniendo problemas de solvencia. Estamos ante un duro criptoinvierno, parece, y no una simple corrección antes de que se dispare de nuevo la cotización como en anteriores ocasiones.

El problema real

La verdadera razón por la que está pasando todo esto es que Bitcoin y el resto de criptomonedas se enfrentan por primera vez a una subida de tipos de interés en general de todas las economías avanzadas. En la última década y media los bancos centrales han tirado los tipos a cero y dado liquidez casi ilimitada a las maltrechas economías.

Esto ha hecho que los inversores se muevan hacia arriba en su particular cadena trófica: los invesores más conservadores han sido un poco más audaces, y los más atrevidos aún más. A Bitcoin y otras cripto han llegado inversores que seguramente nunca habrían llegado con los tipos tan bajos o con los mercados inundados con dinero. Y eso va a cambiar.

Veremos cómo y cuántas cripto resisten el criptoinvierno que se avecina con los inversores ávidos de seguridad y hartos de las caídas de todos los activos (excepto los energéticos). Bitcoin y Ethereum seguramente seguirán ahí, pero no se puede decir lo mismo del resto de proyectos. Como siempre desde aquí recomendamos prudencia con este tipo de inversiones, que siempre son muy especulativas.

Imagen | SimpleFX