Pese a lo que algunos analistas piensen sobre la rentabilidad de las letras del tesoro, tras los continuos recortes de intereses, las Letras del Tesoro en España vuelven a atravesar un momento dulce y su rentabilidad se sitúa al 3%.

El Tesoro Público ha colocado 997.294 millones de euros en Letras a tres meses, siendo la demanda de 2.153,144 millones de euros. Por su parte, el interés marginal ha sido del 2,739%, inferior al 3,067% de la subasta de octubre y el nivel más bajo desde marzo de 2023.

Las Letras del Tesoro consolidan su demanda

El Tesoro Público ha colocado, en la última subasta a tres y nueve meses celebrada el martes 12 de noviembre, un total de 1.840 millones de euros, ofreciendo menos interés marginal por ellas, pero con una elevada demanda por parte de los inversores. De hecho, ésta se ha situado en los 5.076 millones de euros, más del doble de lo adjudicado.

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En la subasta, se han colocado 997,294 millones de euros en Letras a tres meses, con una rentabilidad marginal en el 2,739%, por debajo del 3,067 anterior. También ha adjudicado 842,959 millones de euros en Letras a nueve meses, con una rentabilidad marginal del 2,699%, por debajo del 2,848% de la última subasta.

Pese a que la situación no sea del todo positiva para las Letras del Tesoro Público, con una situación que no se daba desde febrero de 2023, cuando ya se rozó una rentabilidad inferior al 3%, siguen siendo un activo muy apreciado al ser valores de renta fija. No pagan un interés periódico y su rentabilidad es el resultado de la diferencia entre el precio de adquisición y el valor nominal o precio de amortización.

Mirando al horizonte, el calendario contempla subastas a tres y nueve meses para los días 10 de diciembre de 2024 y 14 de enero de 2025. También se contemplan subastas a seis y doce meses para los días 3 de diciembre de 2024 y 7 de enero de 2025.

Todo ello en un contexto en el que la estrategia del Tesoro Público contempla, para finales de 2024, unas necesidades de financiación de 55.000 millones de euros.

¿Podría producirse una bajada paulatina de la rentabilidad de las letras?

Algunos expertos auguran recortes excesivamente drásticos de los intereses de las letras del Tesoro en los próximos meses. Desde junio se acumulan importantes retornos, cuando las letras a un año pagaban un 3,5%.

Hay quienes auguran que las Letras del Tesoro a 12 meses caerán a niveles del 2,6% a finales de año y las Letras del Tesoro a 6 meses se situarían por debajo, pero rozando el 3%.

La rentabilidad de esta tipología de producto financiero dependerá del Banco Central Europeo (BCE) y de si la entidad financiera sigue recortando los tipos de interés. En cualquier caso, pese a reducirse la demanda, se esperan nuevas fechas con niveles de rentabilidad superiores al 2,5%.

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Al BCE le queda quizá un recorte adicional de 25 puntos básicos antes de final de año. En el caso de la Reserva Federal (Fed), el próximo recorte podría ser superior, sobre el 0,5 por ciento, marcado por los resultados electorales del pasado 5 de noviembre, en los que resultó elegido Donald Trump como nuevo presidente de EEUU.

Buena situación para los depósitos

Con respecto a los depósitos, se consolidan como una opción altamente rentable. Los depósitos a tres meses en el mercado español se presentan con dos opciones: rentabilidad al 4% y rentabilidad al 3,8%.

En depósitos al 4% encontramos Banco Bing o Banco Cetelem, disponibles desde una inversión mínima de 10.000 euros. Al 3,8% aparece el depósito Facto de BFF Bank, que permite inversiones a partir de 5.000 euros.

El resto de la zona Euro, mediante la plataforma Raisin, presenta una rentabilidad Sme Bank al 3,55% y le siguen los italianos Progetto, CF+ y Profilo que abonan los tres meses al 3,5%.

En el caso de los depósitos a 9 meses, encontramos rentabilidades al 3,5%. No hay muchas opciones, destacando EBN, que paga los nueve meses al 2,85% (por debajo del retorno de las Letras del Tesoro).

En el caso de Raisin, el plazo se puede encontrar al 3,6% con el depósito de BluOr Bank, de Letonia. También figuran al 3,5% los depósitos destacados como PayRay y Progetto. En cualquier caso, se encuentran respaldados por el Fondo de Garantía de entidades de crédito, que cubre hasta 100.000 euros por cliente y por entidad.

Todos los depósitos cuentan con un indicador de riesgo de 1 sobre 6, y hasta 100.000 € por depositante y banco están protegidos por los Fondos de Garantía de Depósitos (FGD) de cada país.

Por lo general, los depósitos a plazo fijo pueden otorgar una rentabilidad más alta que las Letras del Tesoro, aunque habrá que esperar a ver cómo se comporta el mercado ante un contexto de incertidumbre económica y muy cambiante

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Una tónica habitual que se viene repitiendo durante este año es el interés de los peños ahorradores y hogares españoles por las Letras del Tesoro. En tiempos de incertidumbre económica, representan un activo importante. En agosto, los hogares e instituciones privadas sin fines de lucro se convirtieron en el principal tenedor de deuda pública a corto plazo, con 20.348 millones de euros en cartera (el 30% de la que se encuentra en circulación).

Sin ir más lejos, en septiembre de 2022 los hogares contaban con 99 millones de euros en Letras del Tesoro y ahora, en septiembre de 2023, ascendieron la inversión hasta los 21.352 millones de euros. Según datos aportados por el Banco de España, la elevada rentabilidad de los valores a corto plazo ha tenido un impacto muy positivo, consiguiendo que los hogares e instituciones no financieras aumenten su cuota de participación del 0,1% de septiembre de 2022 al 30% en septiembre de 2023.

Un noviembre de freno

Pese a todo, las últimas subastas de Letras celebradas en noviembre han demostrado una reducción de la remuneración ofrecida, la cual viene motivada por la decisión del BCE de dejar intactos los tipos de interés tras diez subidas consecutivas. Además, la Reserva Federal de EEUU ha decidido mantener intactos los tipos por segunda vez consecutiva.

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Dicho esto, la rentabilidad por las Letras a 6 meses ha caído del 3,83% de octubre al 3,75% de noviembre, mientras que a 12 meses se ha sucedido un descenso del 3,88% al 3,63%. En cuanto a las Letras a 3 meses, la rentabilidad fue del 3,58%, por debajo del 3,59% de la subasta anterior. Las Letras a 9 meses ofrecieron una remuneración del 3,71%, inferior al 3,82% anterior.

Las previsiones del Gobierno de España

Con estos datos en la mano, se espera que la emisión bruta del Tesoro Público sea de 256.930 millones de euros, es decir, un incremento del 8,2% con respecto a 2022. En emisión neta, España reducirá en 5.000 millones de euros la emisión de deuda, cumpliendo con los objetivos fiscales. De este modo, la emisión de deuda neta pasará de 70.000 millones a 65.000 millones de euros, demostrando la resiliencia en este contexto.

Calendario de emisiones de Letras del Tesoro

Por el momento, ya se conocen las fechas de diciembre de 2023 y enero de 2024, disponibles en la web del Tesoro Público.

Con respecto a diciembre. El día 5 tendremos letras a 6 y a 12 meses, en las que las peticiones online serán hasta el 28 de noviembre y las del Banco de España hasta el 4 de diciembre. Las emisiones se prevén para el 8 de diciembre. La fecha de amortización será el 7 de junio de 2024 (para las de a 6 meses) y el 6 de diciembre de 2024 (para las de a 12 meses).

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Después nos trasladaremos hasta el 12 de diciembre, fecha en la que viviremos las últimas del año. Serán Letras a 3 y 9 meses. La solicitud online será el 5 de diciembre y la presencial el 11 de diciembre, siendo la emisión el día 15 de dicho mes. La fecha de amortización será el 8 de marzo de 2024 (para las de a 3 meses) y el 6 de septiembre de 2024 (para las de a 9 meses).

Nos vamos a enero de 2024. El nuevo año traerá consigo una subasta de Letras del Tesoro prevista para el día 9. Será con letras a 6 y a 12 meses, siendo el plazo de presentación el 2 de enero de manera online y el 8 de enero de forma presencial. La fecha de emisión queda para el 12 de enero. La fecha de amortización será el 5 de julio de 2024 (para las de a 6 meses) y el 10 de enero de 2025 (para las de a 12 meses).

Por su parte, se fija otra para el 16 de enero. Habrá letras 3 y a 9 meses, siendo el plazo de presentación de solicitudes hasta el 9 y 15 de enero de forma online y presencial, respectivamente. La fecha de emisión será el 19 de enero. La fecha de amortización será el 12 de abril de 2024 (para las de a 3 meses) y el 4 de octubre de 2024 (para las de a 9 meses).

Aspectos a tener en cuenta

Recordar que el importe mínimo para cada solicitud de las Letras del Tesoro será de 1.000 euros y que las peticiones por cuantías superiores deben ser múltiplos de 1.000 euros. Se emiten en subastas competitivas. En cuanto a la rentabilidad, la media de las Letras del tesoro a 3 meses suele ser del 3,58%, para a 6 meses del 3,78%, para a 9 meses del 3,71% y para a 12 meses del 3,63%.

“Las mujeres no lloran, las mujeres facturan”. Las Letras del Tesoro son un activo importante y fluctuante que poseen una gran trascendencia para los ahorradores en tiempos de incertidumbre económica.

En una espiral de inflación y de elevados tipos de interés, las Letras del Tesoro se han convertido en el mejor método de ahorro. Actualmente poseen una rentabilidad que roza el 4% por un mínimo de 1.000 euros, lo que ha conseguido atraer a pequeños y nuevos inversores. Tras las primeras subidas de tipos del BCE a finales de año ya alcanzaron un rendimiento del 2% y ahora se encuentran en unos registros de récord.

Después de la celebración de las subastas de octubre, las Letras del Tesoro han conseguido registrar un máximo histórico con un interés marginal que ha crecido hasta el 3,818% en Letras a nueve meses y en un 3,590% en Letras a tres meses. De este modo, se superaron con creces las cifras registradas en septiembre, donde se cosecharon un 3,738% y un 3,490%, respectivamente.

En el caso de las inversiones a seis y doce meses existen otras alternativas como los depósitos a plazo fijo, que son un producto de inversión seguro y rentable sin apenas riesgo. Al conocer con antelación el rendimiento que va a producir y cuánto dinero va a ganar el usuario por bloquear sus ahorros, el tipo de interés que se ofrece suele ser más elevado que las cuentas de ahorro. No obstante, será importante conocer a qué Fondo de Garantía está adscrito para ver los impuestos a abonar por el depósito bancario.

Recientemente, el BCE aprobó el frenazo de las subidas de los tipos de interés después de diez subidas consecutivas, estableciéndolo en un 4,5%. Así pues, las subastas de Letras del Tesoro previstas para noviembre permitirán conocer la temperatura y la rentabilidad del mercado después de los cambios en la política monetaria que influyen en los retornos que se fijan para la deuda soberana.

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Calendario de subastas

Las subastas de Letras de noviembre

En la web del Tesoro Público puede comprobarse como en noviembre hay varias citas fijadas después de la celebrada el pasado jueves 2 de noviembre. La próxima será el martes 7 de noviembre, cuando se prevé una subasta de letras a 6 y a 12 meses. Para la subasta de letras a 6 meses se fija el 10 de mayo de 2024 como fecha de amortización y el 6 de noviembre como la fecha límite de presentación de peticiones al Banco de España. La fecha de emisión será el 10 de noviembre.

Las letras a 12 meses fijan el 8 de noviembre de 2024 como fecha de amortización y el 6 de noviembre como fecha límite de presentación de peticiones. La emisión se efectuará también el 10 de noviembre.

El Estado batió un récord de rentabilidad al colocar letras a 9 meses en el 3,802% en la anterior subasta, mientras que a 6 meses se elevaron hasta el 3,556% en máximos de 2011.

La siguiente cita del mes será el martes 14 de noviembre. Habrá una subasta de letras a 3 meses, con fecha de amortización para el 9 de febrero de 2024 y de emisión el próximo 17 de noviembre. La fecha límite de peticiones se fija el 13 de noviembre. Ese día también se subastarán letras a 9 meses, con fecha de amortización para el 9 de agosto. Se mantienen tanto el día límite de peticiones como la fecha de emisión (17 de noviembre).

Diciembre, en el punto de mira

El último mes del año comenzará el martes 5 de diciembre con una subasta de Letras a 6 y a 12 meses, siendo las peticiones online hasta el 28 de noviembre y las del Banco de España hasta el 4 de diciembre. Las emisiones están previstas, en ambos casos, para el 8 de diciembre.

De igual manera, el martes 12 de diciembre tendremos la última subasta de Letras del Tesoro, en este caso, a 3 y a 9 meses. La solicitud online será hasta el 5 de diciembre y la presencial hasta el 11 de diciembre, siendo en ambos casos la fecha de emisión el día 15 del citado mes.

El calendario del nuevo año

De cara a enero de 2024, se han establecido subastas de Letras del Tesoro para el 9 de enero y el 16 de enero. El día 9 de enero tendremos letras a 6 y a 12 meses, siendo el plazo de presentación el 2 de enero de manera online y el 8 de enero de forma presencial. Su fecha de emisión se estipula para el 12 de enero.

El 16 de enero habrá una subasta de letras a 3 y a 9 meses. El plazo de presentación de solicitudes se fija online para el 9 de enero y presencial para el 15 de enero. La fecha de emisión definitiva será el próximo día 19 de enero.

Aspectos a tener en cuenta

Recordar que para acudir a las subastas será preciso realizar una inversión mínima de 1.000 euros y que las cantidades invertidas deberán ser múltiplos de 1.000 euros, que es el valor final de cada letra. Es más económico acudir a la subasta a través de las Cuentas Directas del Tesoro que comprarlas en Bolsa, ya que no se cobrará comisión de compra, custodia o mantenimiento de la cuenta, siendo únicamente necesario abonar un 0,15% de las cantidades que se transfieran.

Imagen | Generada con Midjourney 

Llevo unos digiriendo un post de Subastas Judiciales. Si no fuera por la seriedad y rigor que caracterizan las entradas de Tristán, diría que es una historia de ciencia ficción. El suceso en un principio es simple, se va a proceder un embargo de un solar por impago de una letra de cambio con garantía sobre el solar.

Lo curioso de la historia proviene del análisis detallado de las cargas anotadas. La hipoteca número 13º que se realizó sobre el solar era por un importe de 334.162 euros en el año 2000. Después de seis años peloteando con las letras de cambio, prestamistas e intereses disparados, la hipoteca que no se paga asciende a 2.140.000 euros en el año 2006. Ver para creer y para meter en la cárcel a los firmantes de las letras por lelos e incautos.

Muchos particulares no son conscientes de los peligros que conlleva la reunificación de deudas con letras de cambio y prestamistas de por medio. Este ejemplo, que según se actualiza en el post es uno más de ellos. Parece ser que en este caso particular el edificio en cuestión está afectado por inquilinos con renta antigua, que bloquean cualquier intento de venta o de operación inmobiliaria.

El sobreendeudamiento es un mal que he denunciado varias veces en estas páginas, pero parece ser que seguimos sin ser conscientes que los préstamos, sean los que sean hay que pagarlos, antes o después. Se puede culpar al sistema financiero, al mercado capitalista o a todo lo que se menea, pero no es de recibo protestar después de hacer una bola de nieve de semejantes dimensiones y perderlo absolutamente todo.

Mal vamos con la poca cultura financiera que tenemos y no me canso de repertirlo hasta la saciedad. Es más culpable el que compra que el que vende, es decir, más culpable el que pide que el que da, dado que nadie obliga a endeudarse y menos aún a esos extremos. Pocos casos como estos se han visto todavia. Eso si, para el resto, corred a buscar a reunificadores de deudas con letras de cambio que de incautos está el mundo lleno.

Imagen | Kevin Hutchinson
En El Blog salmón | Mucho ojito con la reunificación de deuda, Credit Services vs Ausbanc y viceversa