Vivimos en una era absolutamente digital en la que la presencia en Internet es necesaria no solo para relacionarnos socialmente y culturalmente, sino también de cara al aspecto profesional y laboral. Navegar por la red, utilizar el localizador o la ubicación, manejar diferentes redes sociales, etc. nos hacen estar actualizados, insertos en el mundo actual, pero ¿qué otra repercusión tiene?

Estar expuestos a la red además de ser ventajoso de cara a nuestro desarrollo personal, social y profesional también nos hace perder privacidad. La red es un lugar peligroso a la par que necesario, por eso es importante que sepas cuanto puede darte pero también cuanto puede restarte.

En algún momento todos hemos recibido un mensaje publicitario de alguna marca o empresa con la que no hemos tenido contacto. El protocolo de actuación era un mensaje de texto, una llamada telefónica o el denominado spam en el correo electrónico. ¿Cómo han conseguido mi teléfono o dirección electrónica? Si te has planteado esta cuestión en algún momento, sigue leyendo, esto te puede interesar.

Lucrarse con la compra y venta de datos

Internet entre otros muchos negocios y formas de hacernos ganar dinero también tiene una que es menos correcta legal y moralmente, con la compra y venta de datos. Existen multitud de empresas que se dedican a reunir y posteriormente vender los datos personales de los diferentes usuarios, un negocio que es uno de los más económicamente potentes de la red.

Nuestros nombres y apellidos, números de teléfono, dirección física o virtual… todo es propicio del negocio, todo les hace ganar dinero y los ciudadanos desconocen que hay quien está lucrándose de sus datos privados. Las cifras estimadas se sitúan en informes que en el mercado negro pueden tener un valor en torno a los 100 euros por persona.

Diferentes investigaciones realizadas sobre la materia han desvelado que el acceso a los datos financieros de una persona puede ser vendidos al dark web por un precio algo superior a los 800 euros.

Nada es gratis, y en Internet tampoco

Habitualmente caemos en el error de pensar que el acceso a Internet y navegar por su red es gratis, pero en esta vida nada lo es y todo tiene un precio. Cuando accedemos a diferentes sitios web, aplicaciones de redes sociales y lo hacemos de forma gratuita, debemos saber que realmente esto no es así.

Es cierto que no pagamos un importe por entrar pero si lo hacemos ofreciendo nuestros datos, que es el verdadero puntal de este negocio. Los datos son fuente de riqueza y esto las empresas lo saben. Las compañías pueden beneficiarse de ellos y es que las campañas publicitarias pueden personalizarse y redirigirse de una forma mucho más directa, lo que a la larga se transformará en beneficios económicos.

Empresas de seguridad cibernética como Kaperskyaseguran que algunos de los datos privados que están a la venta son los datos de las tarjetas de crédito por entre 6 y 10 dólares, los carnets de conducir escaneados por entre 5 y 25 dólares, los pasaportes fijados en un precio de entre 6 y 15 dólares, o hasta el historial médico por entre un dólar y 30 dólares.

Las cuentas y datos bancarias son las que encabezan la lista de robados, y es que los datos de las tarjetas de crédito en EE.UU, Reino Unido, Canadá y Australia aumentaron de precio pasando de un 33% a un 83%. En este sentido, el valor de una Visa o Mastercard en Reino Unido en 2015 se situaba sobre las 9 libras, pasando en 2018 a valer 17 libras.

Otros datos de interés son las cuentas de las diferentes plataformas sociales. Así las cuentas de Pinterest tienen un valor por cuenta de 7,4 euros, las de Instagram de 5,5 euros, las de Facebook de 3,4 euros o las de Twitter de 2,8 euros.

Facebook se hizo con millones de datos personales

El valor de los datos privados es incalculable, y prueba de ello es la operación llevada a cabo en el año 2014 cuando la empresa de Mark Zuckerberg se hizo con la aplicación de WhatsApp por algo más de 21.800 millones de dólares. Facebook se hacía no solo con el control de la popular aplicación de mensajería sino que también conseguía millones de datos de usuarios, lo que realmente tenía valor en la operación. Otro ejemplo fue en el año 2006 cuando Google se hizo con el control de YouTube por 1.650 millones de dólares.

Reglamento de protección de datos de la Unión Europea

Ante los peligros de Internet, Europa decidió tomar cartas en el asunto en el año 2018 con el nuevo Reglamento de protección de datos (RGPD). Con este reglamente se consigue así regular el tratamiento que realizan personas, empresas u organizaciones de los datos personales de miembros o de personas relacionadas con la Unión Europea.

La llegada de esta nueva legislación fue absolutamente necesaria y es que por entonces las cifras indicaban que el 71% de la población europea ya compartía sus datos en la red, pero que únicamente un 15% era consciente de que toda su información estaba expuesta.

Uno de los puntos clave de la reforma laboral que entró en vigor el pasado año era el de acabar con las contrataciones temporales e impulsar el número de contratos indefinidos firmados en España. No obstante, la situación ha sido bien distinta y lo que han aumentado han sido los contratos ‘fantasma’, que han ascendido hasta los 4,7 millones, representando el 67% del total de los que se firmaron.

De este modo, en esta categoría ‘fantasma’ englobaríamos a todos aquellos trabajadores que han firmado un contrato indefinido, pero que no han llegado a ejercer su empleo como tal, llegando a desaparecer dichos acuerdos.

La calidad del empleo en nuestro país sigue siendo un grave problema que el Gobierno no es capaz de atajar de raíz, ya que una contratación indefinida debería ir ligada a mejores condiciones (mayor indemnización por despido o incremento en la cotización), pero la realidad es bien distinta.

Por consiguiente, la calidad de un contrato indefinido se encuentra en el punto de mira, ya que cualquier asalariado necesita firmar tres contratos para pasar a ser indefinido. Ahora bien, en 2021 había una brecha de 1,67 millones de contratos fijos ‘fantasma’, mientras que un año después se ha elevado hasta los 4,73 millones.

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Fijos discontinuos: el segmento que no tiene en cuenta el Gobierno en las cifras de desempleo, ¿600.000 parados más?

El Ejecutivo, optimista

A pesar de todo, desde el Gobierno se muestran satisfechos por haber creado empleo más estable y de mayor calidad, pues en 2021 se precisaban una media de 4,7 contratos para ser asalariado indefinido. Se responde así desde el Ejecutivo al Informe presentado por los expertos de Fedea y BBVA Research.

No obstante, no es muy práctico combinar en el mismo análisis los datos registrados por el SEPE y la afiliación media al Régimen General de la Tesorería General de la Seguridad Social, tal y como hizo el Ministerio de Trabajo y Economía Social y el de Inclusión y Seguridad Social en octubre.

Según datos de la Seguridad Social, 2022 se cerró con 2,29 millones de afiliados de media, más que a cierre de 2021, lo que representa un notable incremento especialmente en trabajadores a jornada completa, lo que se cuantificaba en un 53,8%. Sin embargo, el número de trabajadores a tiempo parcial fue del 26,4% y de fijos discontinuos del 19,7%. Todo ello demuestra que la jornada completa cae en 19 puntos sobre los contratos indefinidos.

El número medio de afiliados a la Seguridad Social en 2022 fue de 20.296.271 cotizantes, ganando un 2,4% más de ocupados y siendo el segundo mayor incremento anual experimentado desde 2018, cuando se sumaron 564.000 trabajadores. Se trata del segundo ejercicio consecutivo en el que el empleo no para de crecer, después de que la pandemia acabase en 2020 con 360.105 puestos de trabajo.

El Gobierno recogió los datos del desempleo en diciembre, destacando un descenso del -1,52% (43.727 personas) y alejándose de la barrera de los 2,9 millones de personas desempleadas. Además, las cifras de paro interanual descendieron, con respecto a 2021, en un -8,64%, a pesar de seguir estando sumergidos en un contexto de incertidumbre económica.

2022 en cifras

En 2022 se llegaron a firmar 7,07 millones de nuevos contratos indefinidos, 4,9 millones más si lo comparamos con las cifras de 2019. Los fijos discontinuos tienen mayor peso sobre los nuevos contratos (33%) que entre los nuevos afiliados (19,7%). Esos fijos discontinuos son los que poseen una mayor brecha de contratos ‘fantasma’, ya que hay 451.666 nuevos afiliados, pero se han firmado 2,32 millones de contratos. Por consiguiente, la modalidad indefinido ‘fantasma’ supera en 1,87 millones a los indefinidos a jornada completa (que son 1,73 millones).

La calidad laboral de los trabajadores fijos discontinuos, a diferencia de los indefinidos convencionales (a jornada parcial o completa) ha empeorado considerablemente. Así pues, los indefinidos a tiempo completo han caído del 61,2% (de 2021) al 42% (de 2022), mientras que los de jornada parcial han pasado del 26% al 24%. Por su parte, los fijos discontinuos se han incrementado del 19% al 33%. Todo ello demuestra que la calidad del empleo se medía con mayor rigurosidad antes que después de la reforma.

Datos de afiliación a la Seguridad Social

A principios de enero comparecía Borja Suárez, secretario de Estado de la Seguridad Social y Pensiones, para realizar el balance del año 2022, el cual se cerraba con 20.310.799 afiliados, superándose en un 3,9% las cifras cosechadas en 2021 e incluso en un punto porcentual el promedio de 2017-2019 que registró un crecimiento histórico. En diciembre, el número de afiliados en términos desestacionalizados retrocedió en 8.347 respecto a noviembre.

El Ejecutivo presume que en el primer año completo de aplicación de la reforma laboral se ha impulsado la contratación indefinida en comparación con niveles anteriores a la norma, siendo el número de afiliados con contrato indefinido de 2,3 millones. De ellos, tres de cada cuatro menores de 30 años han conseguido firmar un contrato indefinido (76%), cerrándose el año con 807.836 jóvenes indefinidos más que en 2021.

Las actividades económicas más productivas fueron los sectores de la Informática y las Telecomunicaciones, que cuentan con un 8,7% más de afiliados, seguidos de las actividades profesionales científicas y técnicas, que incrementaron en un 5,3%.

Pero no hay que descuidar las cifras de contratos indefinidos ‘fantasma’, es decir, todos aquellos que no llegaron a efectuarse y que desde el Gobierno no se registran como tal.

El Gobierno está vendiendo como un éxito que la tasa mensual del IPC del mes de septiembre (dato adelantado) es del -0,6% y la evolución anual del IPC ha abandonado los dos dígitos hasta situarse en el 9%. Unos datos que deben ser tratados en su contexto para no confundir al público.

En primer lugar, que la tasa anual del IPC descienda al 9% significa que se desacelera, es decir, de septiembre de 2021 hasta septiembre de 2022 la cesta de la compra se ha encarecido un 9%. Incluso, el dato es más desalentador cuando echamos un ojo al IPC anual subyacente que ha pasado del 6,4% en agosto al 6,2%, un recorte de tan solo dos décimas.

Es más, la comparativa con nuestros vecinos saca los colores a España. El IPC anual en agosto fue del 10,5% y la media de los países de la Eurozona fue del 9,1%, 1,4 porcentuales por encima. Hemos estado por encima de la media de los países de la moneda única desde el mes de abril y el diferencial se ha ido ampliando paulatinamente.

Con los datos de agosto, el IPC de alimentación y bebidas subía un 13,8%, el grupo de gastos del hogar -alquileres reales de viviendas, mantenimiento y reparación, abastecimiento de agua, electricidad, gas y demás- se ha encarecido un 24,5% y transporte un 11,2%.

Si comparamos este grupo de datos, la Eurozona ha ido mejor que España:

• IPC alimentos y bebidas no alcohólicas: 12,7%, -1,4 puntos porcentuales.
• IPC vivienda, agua, electricidad, gas y otros combustibles: 19,7%, -4,8 puntos porcentuales.
• IPC transporte: 9,9%, -1,4 puntos porcentuales.

Los datos no invitan al optimismo. Recordemos que tanto el barril de Brent como el de WTI llevan en un proceso de descenso de precios desde los 120 dólares alcanzados. Hoy se encuentran en 84 dólares y 77 dólares respectivamente. El barril ha bajado alrededor de un tercio de su precio en este trimestre y el consumidor no nota, en el acumulado anual, una reversión notable de los precios que está pagando.

Entre los grandes datos económicos de referencia, siempre aparece el PIB y su evolución. Pero realmente puede ser más interesante analizar el nivel de riqueza de la población a través del PIB per cápita, que se obtienen dividiendo el PIB a precios de mercado actuales por la población.

Si analizamos la dinámica mantenida por el PIB per cápita en los últimos 20 años, concluiríamos que los españoles se encuentran estancados sus niveles de renta.

Si tomamos los datos PIB real per cápita de Eurostat, el dato de 2021 fue de 23.510 euros, niveles muy similares a 2005 (23.420 euros). No obstante, en comparación, Europa ha seguido una senda moderadamente alcista en los últimos años.

Con estos datos la pregunta es evidente ¿en qué está fallando España? Para responder a esta pregunta debemos exponer las variables clave que condicionan la evolución del PIB per cápita.

El crecimiento del PIB per cápita integra dos variables básicas: aumentos en la productividad laboral (PIB por hora trabajada) y aumentos en la utilización del trabajo (horas trabajadas per cápita) es decir si trabajamos más horas al año, generamos más renta.

No obstante, la variable de calado es la productividad laboral de modo que solo nos queda elevar la productividad.. Su crecimiento de indica un mayor nivel de producción por hora de trabajo, por lo que incluso bajando horas trabajadas se puede generar mayor renta.

Pero a España se le ha dado mal los incrementos de productividad. El proceso de ahorro, adquisición de bienes de capital y progreso técnico no se ha desarrollado como sería lo deseable fruto de una proporción de empleo que representan las empresas medianas y grandes es menor que otros países. Para hacernos una idea, según los datos recopilados por la OCDE, en 2016 la empresa media de manufacturas, construcción y servicios no financieros en España tenía 4,4 empleados, frente a los 11,8 de Alemania.

Con esta estructura se identifica una incapacidad para crecer. Y si la estructura productiva no crece, no pueden darse mejoras de productividad. Los impresos productivas Contar un mayor grado de competitividad tienen mejor orientación hacia su crecimiento.

A medida que van ganando tamaño, las empresas más grandes pueden beneficiarse de las economías de escala y acceder a nuevos mercados, tecnologías e innovaciones que repercutan el adquisición de talento y contribución al capital humano.

Y lo peor de todo no hemos sacado partido al euro y su financiación barata. Si tenemos en cuenta el PIB por hora trabajada, desde principios de 1996 hasta finales de 2007 únicamente se incrementó en dos puntos porcentuales.

Al mismo tiempo que la economía se expandió a un 55%, y hoy España es uno de los países con PIB por hora trabajada más baja entre los países de la OCDE, superando por la mínima a Grecia. La explicación que subyace a este comportamiento es una mala asignación de capital hacia sectores y empresas menos ineficientes.

Un coste de oportunidad muy elevado por toda la dinámica empresarial de la nueva economía que se podía haber generado y no se hizo realidad. No es casualidad que la bolsa española esté dominada por bancos (28%), eléctricas (26%) y servicios de comunicación (14%).

Los datos de inflación de los últimos meses parecen preocupantes. Inflaciones no vistas desde los años 90 por encima del 5% por dos meses consecutivos. Desde luego parecen datos para preocuparse y ya hay quien se plantea si los estímulos de los Bancos Centrales van a tener un impacto, de una vez por todas, en la temida inflación.

Pero lo cierto es que hay que mirar los datos con un poco de detalle para ver que no son tan desastrosos. Hay algunas diferencias con los datos que se presentaban en los 90... pero si la sociedad no los interpreta bien vamos a tener inflación como antaño porque las expectativas son muy importantes.

Los datos no son tan preocupantes

Por un lado tenemos la inflación de los últimos doce meses, que está, como decimos, disparada con datos por encima del 5%. Sin embargo la inflación subyacente no es tan alta, está subiendo, sí, pero a menor ritmo.

Por otro lado tenemos el efecto base. El año pasado tuvimos datos de inflación muy bajos con motivo del Covid, tasas negativas todo el año. Esto implica que los datos de este año, que son positivos, se magnifican cuando miramos tasas interanuales.

IPC por meses

Este efecto base hace, por ejemplo, que el estancamiento del IPC en el mes de noviembre apenas se perciba en la tasa interanual, que sigue apareciendo disparada. Pero en realidad el IPC se contuvo en dicho mes.

Regresión a la media

Por otro lado los datos de 2020 hicieron que la inflación redujera su ritmo de crecimiento frente a lo que venía siendo normal. Cualquiera sabe que en estadística es frecuente ver una regresión a la media cuando hay datos "raros". De hecho estamos viendo una inflación que todavía no ha llegado a lo que deberíamos tener si no hubiera aparecido el covid-19.

2.- Un efecto base, derivado de la caída de precios que tuvo lugar durante la pandemia.
Recordemos que la tasa de inflación actual se calcula con relación a los precios de 2020, año en el que se registró una inflación anormalmente baja. Asistimos así a un "retorno a la media". pic.twitter.com/AEeYJkKjrb

— Nacho Álvarez (@nachoalvarez_) October 3, 2021

De hecho todavía no hemos llegado a la tendencia que teníamos en 2019, estamos en camino de hacerlo pero no hemos llegado. Así que lo normal sería que siguiéramos unos meses más con una inflación más alta de lo habitual.

El problema es de expectativa

Sin embargo la inflación tiene un problema y es la expectativa. Si la sociedad determina que tenemos inflación alta como en los 90 lo normal es que acabemos teniéndola. ¿Y eso por qué?

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Si la sociedad cree que vamos a tener una inflación sostenida del 5% aunque no haya factores fundamentales para que sea así, los comercios subirán los precios, los empleados demandarán altas subidas de salarios y al final estos efectos de segunda ronda incrementarán la inflación.

Esto es lo realmente preocupante de los datos de inflación de estos momentos. Si la sociedad considera que son definitivos, al final acabaremos confirmando nuestros peores temores.

En 30 de junio el INE daba el dato adelantado del segundo trimestre de 2021: el PIB había crecido en dicho trimestre un 2,8%, una cifra bastante interesante. Todavía no recuperábamos el nivel prepandemia pero el camino era claro. Sin embargo hoy, al dar el INE el dato definitivo, sitúa el crecimiento en el 1,1%, una cifra mucho peor.

Normalmente los datos adelantados del INE suelen coincidir bastante con los definitivos y las correcciones son menores, una décima a lo sumo. Pero en esta ocasión el descalabro ha sido mayúsculo y nos sitúa en mucha peor situación de lo esperado. ¿Qué ha pasado?

Las estimaciones del INE

El problema es que las estimaciones adelantadas que proporciona el INE se hacen con datos incompletos o incluso estimados. Según la propia nota del dato definitivo el INE hay tres factores que explican el error:

• El primero es que los datos con los que INE elabora este indicador adelantado son únicamente los de los dos primeros meses del trimestre (abril y mayo).
• El segundo, es que, para compensar la falta de datos definitivos de junio se usan datos adelantados o estimaciones de los mismos.
• Y el problema estaba con estas estimaciones adelantadas de los datos de junio, que eran de mala calidad. Concretamente la información de venta de grandes empresas y PYMES societarias, que revisó sus indicadores adelantados también a la baja.

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El INE está siguiendo una buena metodología, no hay más que ver la gran calidad de los datos adelantados en una situación normal. Pero desde que surgió la pandemia del Covid-19 hacer estimaciones se está haciendo complicado. La situación cambia cada mes y las tendencias no son firmes.

El INE no es el único que tiene problema con las estimaciones

El problema no es exclusivo del INE. El año pasado la AIREF tuvo que parar su predictor del PIB, un indicador adelantado del crecimiento en tiempo real, según avanza el trimestre, ya que daba datos muy malos pues se tarda un tiempo en recoger el hundimiento brusco de la economía. (Por cierto, el indicador adelantado del PIB del segundo trimestre por parte de la AIREF fue mejor que el del INE, indicó un 1,6% de crecimiento para el segundo trimestre y fue dado un día antes que el del INE, el 29 de julio)

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Y aunque ahora no hay hundimientos sí que estamos en una montaña rusa: cuando sube la incidencia del Covid-19 hay confinamientos (forzosos y no forzosos, por miedo) y menos actividad económica, que repunta rápidamente cuando bajan los casos.

Por tanto conviene mientras dure la situación no tomar con fiabilidad los datos adelantados igual que en su día recomendamos no hacer mucho caso a las previsiones. No es el mejor momento para hacer previsiones.

En los últimos años, el papel de las acciones sostenibles de bajo impacto ambiental se ha vuelto crucial en los mercados financieros, especialmente si focalizamos en el mercado europeo.

Los hallazgos recientes proporcionan evidencia de que las empresas altamente calificadas en términos de puntuación ambiental, social y de gobernanza reportan mayores rentabilidades y menor volatilidad, lo que se apoya en la suposición de que los factores ambientales, sociales y de gobernanza (ASG) son considerados, por los agentes del mercado, como un buen indicador de la solidez financiera de las empresas.

Según Eurosif (2020), la Inversión Sostenible y Responsable (ISR) es un enfoque que combina el análisis fundamental con la evaluación de los factores ASG en el proceso de investigación, análisis y selección de valores dentro de una cartera de inversión para capturar mejor los rendimientos a largo plazo para los inversores y beneficiar a la sociedad al influir en el comportamiento de las empresas.

Existen factores fundamentales de fondo que justifican su atractivo. Para la mayoría de las empresas, una creciente demanda de productos sostenibles puede representar una oportunidad de negocio o un camino forzado y tienen que hacer frente a costes más altos y gestionar una nueva variedad de riesgos, que, en esta etapa, son principalmente impulsados por el medio ambiente.

Un dato a tener en cuenta es que el consumo sostenible se está imponiendo en las economías occidentales. Los productos sostenibles crecen 560% más rápido que los productos convencionales y representan más de la mitad del crecimiento total del mercado.

Todos podemos recordar el escándalo de emisiones de Volkswagen de 2014, que causó la caída del precio de las acciones del fabricante de vehículos en un 18% en una sesión (aunque la caída se prolongó un 32% durante la jornada). Necesitó cerca de dos años para recuperar los niveles previos, se trata de un sólido ejemplo de cómo las normas ambientales pueden afectar la rentabilidad financiera de una empresa, a través del cumplimiento con su entorno y el riesgo reputacional.

¿Qué se le pide a una empresa ISR?

La empresa ISR debe mantener un firme compromiso con la comunidad local, nacional y global en la que opera la empresa. También abarca las relaciones entre la propia comunidad y la empresa, su atención al bienestar público y su compromiso con la reducción del impacto en el medio ambiente en términos de infraestructura corporativa.

Debe participar y respetar de los derechos humanos y a la integridad del trabajo a través, por ejemplo, del respeto al trabajador, el apoyo a la libertad sindical y la exclusión del trabajo infantil o forzoso.

Con relación a los productos o servicios vendidos, el impacto social y ambiental, incluyendo su diseño, su gestión y su desarrollo. También refleja la contribución a la búsqueda de nuevas tecnologías sostenibles y la oferta de bienes o servicios socialmente útiles que mejoren el bienestar general de los consumidores. Estos aspectos también se extienden a la corrección de las prácticas de venta y a la seguridad y calidad de los productos.

En el ámbito laboral, se valora la capacidad de establecer relaciones de trabajo sólidas con los empleados a través de la adecuación de su compensación y de sus beneficios. Estos últimos tienen por objeto mejorar el entorno de trabajo a medio-largo plazo y mejorar la moral de los trabajadores. Debe existir un cumplimiento de políticas y prácticas no discriminatorias hacia los empleados y la creación de un ambiente respetuoso y abierto a la diversidad.

En términos de sanidad y seguridad se busca la eficacia de la empresa a la hora de proporcionar un lugar de trabajo saludable y seguro. Incluye la calidad de las políticas y programas de trabajo que fomentan el desarrollo personal de los trabajadores, incluso fuera de la empresa.

Las rentabilidades de las empresas ISR

Pero hablemos de rentabilidades. Antes de nada, es justo mencionar las limitaciones existentes sobre la capacidad para realizar una prueba retrospectiva de la hipótesis de las rentabilidades aportabas por este tipo de empresas. La razón que subyace a esta problemática es cómo calificar a una empresa en sus características I, S y R. Hay agencias de calificación externas que nos ofrecen una escala de puntuaciones, aunque ello no está exento de problemas para ofrecer mediciones.

Primero, la metodología puede ser opaca y subjetiva y diferentes proveedores a menudo producen escala de puntos conflictivos. Un productor de vehículos eléctricos como Tesla es un ejemplo que se cita a menudo: una agencia calificadora lo califica alto por sus credenciales ecológicas y mal calificado por otra según la evaluación de la agencia sobre su gobierno.

En segundo lugar, la cobertura de datos de las empresas no siempre es completa y es particularmente incompleta para las empresas más pequeñas y en mercados emergentes en los que la transparencia está en fase de desarrollo.

En tercer y último lugar, cuanto más retrocedamos en el tiempo, más probable será que los datos de puntuación no capturen adecuadamente los desafíos ISR en tiempo real. Es posible que los datos no hayan estado disponibles o no hayan sido divulgados en ese momento y, lo que es más importante, los datos que son realmente relevantes para el precio de los activos probablemente hayan cambiado con el tiempo.

Dicho esto, la gestora RSC Global Asset Management nos ofrece un interesante análisis basándose en la recopilación de diferentes estudios sobre las rentabilidades de las empresas ESG.

Varios otros estudios han demostrado que el índice social MSCI KLD 400 -lanzado en mayo de 1990 es el primer índice de inversión socialmente responsable- ha superado al índice S&P 500 (bolsa estadounidense).

Específicamente, el estudio de Morgan Stanley de 2015 encontró que el índice social MSCI KLD 400 logró una rentabilidad anualizada de 10,14% en comparación con 9,69% para el índice S&P 500 de julio de 1990 a diciembre de 2014.

Una diferencia de medio punto puede parecer irrisoria. Pero si miramos el largo plazo, se añade un exceso de rentabilidad acumulada del 102,36% entre 1990 y 2014.

El estudio de Bank of America Merrill Lynch de 201832 (utilizando datos de Thomson Reuters y MSCI) analizó las puntuaciones ISR de 17 compañías del índice S&P 500 que han quebrado desde 2005. El estudio encontró que estas compañías mostraron un deterioro significativo en sus puntajes ISR durante los cinco años anteriores a su quiebra. La investigación mostró que si un inversor solo hubiera tenido acciones con calificaciones ISR por encima de la media durante el período del estudio, habría evitado 15 de las 17 quiebras.

Glossner publicó un estudio en 2018 que analizó los rendimientos de las acciones de compañías "controvertidas", alejadas de los parámetros ISR. Encontró que una cartera de compañías controvertidas de los Estados Unidos tenía rentabilidades negativas anormales significativos y alfa entre -3.5% y -3.7% por año. El mismo ejercicio se llevó a cabo con una cartera de empresas controvertidas de Europa y los resultados fueron similares: rendimientos negativos anormales significativos y alfa entre -2% y -2,9% anual.

La hostelería es uno de los grandes sectores de la economía española, somos un país de bares y restaurantes, por ello su peso asciende al 6% del PIB, y, en 2018, el sector registró un total de 314.311 establecimientos, con un empleo vinculado de 1,7 millones de personas.

Según los datos que reporta Hostelería de España, los datos generados por la crisis provocada por la pandemia hacen que a octubre de 2019 se hayan cerrado 65.000 negocios de hostelería, y la pérdida de 350.000 puestos de trabajo y el nivel de facturación se haya reducido en más de un 50% respecto a 2019.

Como ejemplo de las dificultades del sector, hemos conocido este mes que el histórico restaurante Zalacaín, uno de los referentes de la cocina madrileña de finales del siglo XX que fue el primero en España en conseguir tres estrellas Michelin, se ha visto obligado a echar el cierre indefinido.

El sector está sufriendo una sangría económica. Las constantes aperturas con restricciones y cierres que están decretando desde la administración pública hace que los hosteleros se estén viendo solapados por los números rojos. Lo peor de todo es la incertidumbre, se desconoce hasta cuando durará la actual situación y los hosteleros se están descapitalizando a un gran ritmo.

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La hostelería duramente castigada: hasta el 15% de establecimientos podrían desaparecer

El sector en crisis busca aguantar

Debido a la prolongada pandemia y la debilidad de las empresas por las medidas tomadas (como los préstamos ERTES e ICO) ya no sean suficientes, solicitan un presupuesto necesario para brindar asistencia directa a la industria ascendería a 8.500 millones de euros. A ello, sumar una rebaja del IVA del 5% y moratorias en la devolución de créditos.

En su propuesta persiguen que se lleve a cabo las ayudas directas, a fondo perdido, para la supervivencia de las empresas y los autónomos durante los periodos de estado de alarma/pandemia y la aplicación de fondos europeos para el mantenimiento y supervivencia de las empresas y los autónomos durante los periodos de estado de alarma/pandemia.

Recordamos que en Cataluña, Asturias, Castilla y León, Navarra, Murcia, Navarra y Galicia se ha decretado el cierre de bares y restaurantes, lo que supone tensionar las cuentas del sector que ya viene machacada de los meses de marzo, abril y mayo.

Desde la administración pública, ya que imposibilitan, en gran parte, que la hostelería pueda trabajar en condiciones, se les tiende la mano, aunque, a tenor del número de cierres acumulados, las ayudas han sido del todo insuficientes.

Los hoteleros destacan especialmente Galicia. La comunidad autónoma aportará fondos entre 5.000 y 7.000 euros a cada local de la hostelería, que estuvo cerrada durante un mes por la pandemia de coronavirus.

En Murcia, esto ayudará a frenar la crisis del coronavirus en la hostelería, y sus ayudas estarán entre los 3.000 y los 10.000 euros, en función del número de empleados de cada empresa.

Estas son las autonomías que más están apoyando al sector, en otras partes de España se ofrece alrededor de 1.000 euros como en la Comunidad Autónoma de Aragón, mientras que en Cataluña ni tan siquiera se llega a esa cifra.

¿Está justificado el ataque a la hostelería?

Las administraciones públicas tienen en el punto de mira a la hostelería, pero puede que esta obsesión no esté respaldada por los datos epidemiológicos. Según los datos ofrecidos por el Ministerio de Sanidad, el total de casos acumulados detectados es de 119.555 nuevos casos, de todos ellos, los casos laborales detectados en la hostelería han sido 1.176 casos, es decir, menos del 1%. Y los casos detectados en hoteles y otros alojamientos turísticos suman 140.

A pesar de que la hostelería está pagando, con creces, la factura económica de esta crisis, no está reportado los peores datos de contagios en el ámbito laboral: matadero/empresas cárnicas (2.277 casos), temporeros/empresa hortofrutícola (7.025 casos) y el sector empresarial y de la construcción (1.842 casos).

A esos 1.176 casos detectados laborales hay que sumar los 2.280 que según el Ministerio se han producido en ambientes sociales de establecimientos de restauración. En total, serían alrededor de 3.400 casos, el 2,8% de los casos.

Incluso se puede a llegar a pensar que las medidas contra la restauración pueden ser contraproducentes por un efecto discriminación, impulsando fiestas privadas sin que existan restricciones de ningún tipo o medidas de distanciamiento social. De hecho, las reuniones con familiares y/o amigos suman un total de 18.529 casos, seis veces más que el sector de la hostelería.

España y el resto de países europeos están sufriendo la segunda ola, con un incremento de los datos de contagios de coronavirus a medida que pasan los días. De nuevo, se están poniendo a prueba los respectivos sistemas de salud y los países han comenzado a imponer nuevas medidas de bloqueo. Una decisión que supone un severo golpe que impacta específicamente a las empresas de servicios, especialmente la hostelería.

Si nos vamos a los datos económicos del segundo trimestre del año, el conjunto de países que forman parte de la Eurozona vieron una contracción de un 11,8% en el segundo trimestre, ya que los cierres para detener la primera ola de la pandemia paralizaron la actividad. Más tarde, con la apertura del tercer trimestre, vimos un crecimiento del PIB trimestral del 12,7%.

España es el país desarrollado que peor lo ha hecho, ya que arrastra la contracción económica más severa. Los datos de la evolución de la actividad económica que tenemos, es que el PIB se expandió un 16,7% en el tercer trimestre desde el segundo. Pero, a pesar de esto, la economía sigue siendo un 8,7% más pequeña que hace un año.

Y debido a que estamos de lleno en la segunda ola, nos movemos al escenario más preocupante que valoraba el Banco de España que pronosticaba una caída del 12,6% en 2020 si se daba el actual escenario.

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Siete gráficos que explican la evolución macroeconómica de España

Los números de esta segunda oleada

Los datos acumulados que tienen en cuenta la primera ola de la pandemia nos muestran la pésima gestión realizada. Atendiendo al número de contagios acumulado por millón la cifra española llega a 26.935, mientras que la UE alcanza una ratio de 15.168. Los peores datos los tenemos en el número de fallecidos por millón de habitantes, España alcanza un récord de 780 fallecidos, mientras que la UE llega a una posición relativa de 400 muertos.

A pesar de lo comentado, si España en la primera ola lideraba los contagios de la UE, en esta ocasión, lo está haciendo mal pero únicamente solo un poco peor que la media de la UE. Si nos vamos a los datos, el promedio móvil de los últimos siete días, muestra que la Unión Europea alcanza los 429 nuevos casos por millón de habitantes. Bajo esta referencia, España estaría algo peor con 436 nuevos casos.

Lo cierto es que España lo está haciendo mal pero, a partir del mes de octubre, Francia lo estaba haciendo peor si cabe. Hoy el país que lidera Macron, se enfrenta a 665 nuevos casos por millón de habitantes, una de las cifras más altas de la UE (Bélgica lidera con 1.200 contagios por millón de habitantes), lo que le llevó a ordenar un nuevo confinamiento a partir del 30 de octubre hasta el 1 de diciembre, caracterizado por el cierre de la actividad no indispensable, incluyendo los bares y restaurantes y elevadas limitaciones a la movilidad.

Italia recientemente ha avanzado a España en el promedio en los últimos siete días de nuevos casos hasta alcanzar los 446 nuevos casos por millón de habitantes. El país transalpino establece un toque de queda como España y está clasificando a sus 20 regiones en tres zonas según la gravedad epidemiológica. Para el próximo viernes el motor industrial (Lombardía, Piamonte, Valle de Aosta y Calabria) serán declaradas zonas rojas que se traduce en cerrar todos los bares, restaurantes y los comercios, salvo los de primera necesidad y solo se podrá salir de casa para ir a trabajar o al colegio.

Alemania presenta unos números relativos mejor que las otras tres economías líderes en Europa. Pero eso no le ha impedido que, desde el 2 de noviembre, se impulsaran nuevas restricciones que incluyen los cierres de cines, teatros, gimnasios, piscinas y saunas, así como restaurantes y bares, excepto para comida para llevar. También se une limitaciones de contacto social como un máximo de dos hogares con un máximo de 10 personas y los grandes eventos han sido cancelados y no se permiten multitudes en los partidos deportivos.

Sánchez no aguanta un nuevo confinamiento total

A partir del 25 de octubre, el Gobierno de Pedro Sánchez declaró un Estado de Alarma a nivel nacional que incluye un toque de queda nocturno obligatorio a nivel nacional (los horarios específicos varían, comenzando entre las 22:00h y la medianoche y durando hasta las 6:00h). Al mismo tiempo, proporciona a los Gobiernos autonómicos poderes legales para imponer más restricciones de movilidad en su región si se considera necesario. Como medidas de distanciamiento social, se ha limitado la permanencia de grupos de personas en espacios públicos y privados a un máximo de seis personas, salvo que se trate de convivientes.

El número de nuevos casos no ha parado de incrementarse desde el mes de julio y, a pesar de las medidas tomadas, no se está poniendo freno al auge de la segunda ola, lo que hace más probable la intensificación de las medidas. Se está tratando de encontrar el equilibrio y llegar a Navidades para tratar de salvar el comercio minorista, aunque el riesgo claro es que si la acción se dilata, en última instancia, vayamos a confinamientos como los de marzo que destrocen económicamente lo que queda del año y parte del primer trimestre del 2021.

La desastrosa gestión realizada durante la primera ola, lleva a que el Gobierno simplemente no puede permitirse otro confinamiento que suspenda toda actividad económica no esencial. Desde el punto de vista del comercio, la única esperanza que tiene para sacar el cuello de este fatídico año es la Navidad que concentra el 23% de las ventas. Según la Confederación Española del Comercio, un total de 67.500 establecimientos, lo que representa el 15% de todos los existentes en España, se han visto ya obligados a cerrar sus puertas.

Si vamos a un confinamiento total, sería asestar un golpe de gracia que llevaría al cierre definitivo de muchos locales en España, lo que llevaría a más desempleo no recuperable para el próximo año.

El Gobierno ya está reconociendo que sus previsiones iniciales estaban erradas y, según los Presupuestos Generales del Estado presentados para 2021, la contracción económica sería del 11,2% para este año. No hay precedente desde que el INE recopila los datos de un destrozo económico similar.

El escenario de actual es el que describió el Banco de España como "Escenario 2". Se describe como un escenario en el que exista una mayor intensidad de los rebrotes y el retorno a la aplicación de medidas de contención más severas, que perjudican especialmente a las ramas de servicios sometidas a mayor interacción social y que afectan también de forma directa a otras ramas productivas.

Y a no ser que en 2021 se finalicen las oleadas de contagios y volvamos a la normalidad, bajo el contexto de "Escenario 2", el crecimiento esperado de la economía española para 2021 sería de un 4,1%. El problema inmediato para el Gobierno es que está presentando unos Presupuestos con unos ingresos estimados bajo el paraguas de un crecimiento excesivamente optimista, apuntando a un avance de la economía del 7,2%. Eso supone más de tres puntos de crecimiento esperado, y repercute en un mayor déficit de lo estimado (previsión del 7,7% sobre PIB) y potenciales situaciones de falta de liquidez que lleven a dilatarse los pagos a los que se ha comprometido.

Empiezo la escritura de esta actualización agosteña leyendo, por una parte, unas declaraciones del Ministro Escrivá afirmando que "esta crisis es temporal y no debería haber daños graves en la economía" y, por otra, un estupendo artículo de Francis Fukuyama sobre la pandemia, donde manifiesta:

"Cuanto más se sabe sobre el COVID-19, la enfermedad causada por el nuevo coronavirus, más parece que la crisis se prolongará, en términos de años más que de trimestres".

Dos grandes profesionales con amplio conocimiento en su área; el uno con agenda política y responsabilidad de gobierno, obligado a ofrecer una visión positiva; el otro, libre de servidumbres ideológicas y con una acreditada visión geopolítica global. El acierto de sus afirmaciones es todavía una verdad futura e incierta, sometida tanto a los dictados inmisericordes del virus como a la capacidad, resiliencia social y liderazgo de los países que deben afrontarlo. No obstante, los indicios disponibles en estos momentos apuntan por desgracia al escenario más desfavorable: un daño grave, permanente y asimétrico en lo sectorial y en lo geográfico.

El verano de nuestro descontento.

Contábamos en nuestra entrada anterior, de la que este artículo pretende ser una actualización, que nuesta economía está sostenida en un limbo artificial, sin garantías sólidas de que pueda valerse por sí misma todavía, ni de que nos hallemos en condiciones de suministrárselas por nosotros mismos en las cantidades requeridas, dado el deterioro de las cuentas públicas. Los diferentes indicadores que hemos ido conociendo en julio y en agosto no han conseguido despejar estas dudas.

Fedea avisaba a mediados de julio:

"Teniendo en cuenta la estacionalidad de la economía española, no cabe esperar que en la segunda parte del año se pueda reactivar el flujo de contrataciones para compensar las que no se habrán producido entre marzo y junio".

De no controlarse debidamente los rebrotes, su escenario tras los ERTE estimaba despidos y pérdidas de hasta 1,2 millones de empleos. Una necesidad inmediata es dar una salida razonable a las empresas cuya situación económica o perspectivas futuras se han deteriorado de tal manera que la reincorporación de toda su plantilla no resulta viable.

La AIReF, por su parte, estimaba que los ingresos fiscales alcanzarán el 40,3% del PIB en 2020, nueve décimas menos respecto a las estimaciones oficiales. Unos 10.000 millones de euros de diferencia a la baja. Recomendaba establecer una estrategia fiscal nacional a medio plazo que sirva de orientación fiscal y garantice de manera realista y creíble la sostenibilidad financiera de las Administraciones Públicas. Y animaba a explorar la implementación de sus propuestas efectuadas en los estudios de revisión del gasto o Spending Review, un trabajo magnífico al que todas las Administraciones Públicas deberían prestar muchísima más atención.

Poco después, el 28 de julio, recibimos el mazazo de los datos de la EPA del segundo trimestre de 2020. El empleo privado se desplomó en 1.052.000 personas, su mayor descenso de la serie, situándose en 15.381.300 ocupados, el menor en cuatro años. El empleo público, por su parte, descendió en 22.000 ocupados. Como bien apuntaba mi compañero Combarro, estos datos registrados reflejaban una situación mejor que la real, al no incluir los ERTEs ni el cambio a la baja en la jornada laboral (a la baja) por la mejor aproximación la proporciona el dato de las horas trabajadas:

Gráfico de Combarro

La tanda de indicadores negativos continuó el 31 de julio con la publicación de los datos de contabilidad nacional trimestral de España por parte del INE. El PIB español registraba una variación del -18,5% en el segundo trimestre de 2020 respecto al trimestre anterior, 22,1% en variación anual. La mayor caída interanual del PIB de los países de la eurozona y la segunda mayor entre economías de la OCDE. Poco más que añadir.

Fuente: INE

Fuente: Cinco Días

Los datos desagregados del PIB, las horas trabajadas y puestos de trabajo equivalente a tiempo completo y la productividad, reflejan el brutal impacto de la pandemia.

Fuente: INE

Fuente: INE

Otro dato a destacar es el de consumo de los hogares, que cayó un 25,7% interanual en el segundo trimestre, el mayor descenso de la serie histórica. El gasto público, por su parte, aumentó un 3,5%, con siete trimestres creciendo a tasas superiores al 2%. Y los ingresos tributarios continuaron con su desplome en junio (últimos datos disponibles). Un cóctel muy peligroso.

Gráfico de Combarro

La Carbonita de Han Solo

Entrados en el tercer trimestre con la coyuntura descrita, deberíamos ser conscientes de que no vamos a poder "descongelar" la economía como si fuera Han Solo en el Imperio Contraataca. No funciona así.

Hemos parado literalmente la actividad económica y ciudadana durante casi 100 días. ¿Acaso esperábamos otra cosa? ¿Sinceramente creemos que vamos a recuperar el ritmo perdido como si no huniera pasado nada? El daño está hecho, y es extremandamente grave. Sin duda, hay sectores que están recobrando el pulso y que, sin rebrotes de por medio y una cierta recuperación global, podrían alcanzar una velocidad estimable de crucero, especialmente en el dinámico y resiliente sector exportador español, que pese al batacazo general resistió razonablemente bien el primer semestre.

En palabras de Pedro Lalanda:

"Nuestro tejido empresarial exportador aguantó el impacto de unas pérdidas económicas considerables, sosteniéndose firme en cuanto a los exportadores regulares pero con una sangría muy seria en los tramos bajos a los que es preciso y urgente ayudar"

Algunos sectores, no obstante, se hallan literalmente arrasados, lastrados por el larguísimo parón de actividad, por la incertidumbre que no cesa y la desconfianza (ambas letales para cualquier economía), así como por la imposibilidad de controlar los rebrotes del virus de una manera económicamente aceptable.

El primero de ellos, el turismo y todo lo que de él depende.

En junio los españoles hicimos alguna escapada, los extranjeros prácticamente nada. A esas alturas de año, según datos de la Cámara de Comercio de España, la facturación en la hostelería se había desplomado un 85%. La bajada de visitantes en zonas turísticas obligó a actualizar las previsiones de las patronales, estimando el cierre de un 30% de las comercios al finalizar la campaña veraniega.

Otros sectores seguían también tocados. La producción de junio seguía un 14% por debajo de los niveles de un año atrás, el segundo peor dato de la eurozona, como consecuencia del parón del automóvil y el textil. No obstante, parece que estos sectores podrían recuperarse mejor en los meses venideros.

En el mercado laboral, julio avanzó algunos números para la esperanza: 712.000 trabajadores salieron del ERTE. No obstante el dato, la "tasa de paro efectiva" del mes (considera el paro registrado más los afectados por ERTEs y los beneficiarios de la prestación por cese de actividad) era todavía del 22%. Una losa. Pensar que un país con esos números va a regresar a la normalidad económica a corto plazo es, sencillamente, un ejercicio de optimismo poco aceptable.

Pasos atrás

Al cierre del mes julio, la constatación del aumento en los rebrotes en todo el territorio español empezó a pasar factura: las familias frenaron su ritmo de compras de las semanas anteriores.Todo ello quedó constatado en el deterioro de la confianza de los hogares, a diferencia del conjunto de la eurozona, donde el indicador siguió mejorando.

Fuente: El Confidencial

Del gasto de los turistas extranjeros por esas fechas, mejor ni hablar. Sus pernoctaciones durante el mes de julio fueron un 14% de las de julio del pasado año (las de españoles fueron del 50%). Recuerden: en 2019 España recibió 83,7 millones de viajeros internacionales que gastaron 92.278 millones de euros.

Fuente: El Confidencial

Y en agosto todo ha ido a peor, empezando de nuevo por el turismo. Los empresarios han dado la temporada prácticamente por perdida, ante la oleada de barreras turísticas que se han impuesto a España y el avance sostenido de los rebrotes. Nos hemos convertido en unos apestados para el turismo extranjero y sólo el nacional ha permitido sostener algo el sector. El balance veraniego resulta crítico: se estima una caída del 95% en el volumen de negocio de las agencias de viaje y del 75% en las pernoctaciones hoteleras, con una pérdida de 300.000 puestos de trabajo. El impacto en el transporte aéreo también va a ser muy significativo, un fenónemo que se está dando a escala global pero que en España permanece todavía amortiguado por los ERTE. Estan en riesgo 900.000 empleos.

En cuanto a los ERTE, el ritmo positivo de su descenso empezó a ralentizarse a partir de la segunda semana de agosto, un indicador de que para bastantes sectores será necesaria una extensión de su respiración asistida más allá de septiembre. La comparación de los datos económicos en clave interanual no da prácticamente lugar a engaño: una parte significativa de nuestra economía sigue y seguirá tocada durante muchos meses.

Fuente: El Mundo

Todo ello, además, está suponiendo un esfuerzo financiero extraordinario para unas arcas del Estado exhaustas por la caída de ingresos antes mencionada. Los ERTE dispararon hasta 20.121 millones el gasto en desempleo en el primer semestre (+120%). Hablamos de cuatro millones de perceptores. Por su parte, los pagos de la Seguridad Social crecieron casi el 9%, mientras que los ingresos por cuotas cayeron casi un 5%. Y la sangría no se detuvo en verano.

Fuente: ABC

Sumemos finalmente que, según el Banco de España, un 25% de empresas españolas se encontraría en situación técnica de disolución (con patrimonio neto negativo) y un 30 % (con un peso del empleo algo superior al 30 %), presentarían una necesidades acuciantes de liquidez, incluso agotando los activos líquidos con los que cuentan y el importe no dispuesto de sus líneas de crédito. Hacen falta al menos 56.000 millones, unas necesidades que auguran la movilización de nuevos recursos públicos de emergencia, aspecto en el que nos hallamos basatante más retrasados que nuestros vecinos europeos.

Datos del Banco de España, gráfico de El Economista.

Europa al rescate

Es probable que este esfuerzo sin precedentes deba mantenerse más tiempo del inicialmente estimado, lo que augura un déficit histórico y tasas de endeudamiento público que superarán largamente el 100% del PIB. En este contexto, y sin olvidar la imperiosa necesidad de emprender reformas de calado, la ayuda europea es nuestra única tabla de salvación. Ya sea vía Banco Central Europeo, que compra nuestra deuda como si no hubiera mañana, o a través de todos los mecanismos financieros de préstamos y subvenciones, existentes o nuevos, que se están movilizando con motivo de la pandemia.

La Comisión Europea (CE) acaba de proponer que España reciba 21.300 millones de euros en préstamos del programa SURE, destinados financiar programas como los ERTE. Pero el Gobierno ya ha adelantado que va a necesitar un anticipo de los 140.000 millones de euros que le corresponden del llamado Fondo de Recuperación, puesto que si no recibe el dinero a principios de 2021 nuestras cuentas podrían hallarse en una situación complicada. No resulta un mensaje muy tranquilizador.

Y la nave va

Y en estas nos encontramos al cabo de septiembre. Con una batería de indicadores preocupantes que nos mantiene en el limbo de la incertidumbre y con nuestros responsables políticos esforzándose por ofrecer una necesaria visión optimista que insufle una confianza que en Europa se recupera pero que en España no acaba de despuntar. En palabras de Ángel Talavera:

"España es la única economía entre las grandes en la que el Indicador de Sentimiento Económico cae en agosto. Aunque no sea un indicador directo de actividad, es revelador del frenazo que estamos sufriendo."

Fuente: Oxford Economics

Esta falta de confianza se ha materializado en forma de una clarísima huida hacia la liquidez, fenómeno que ya apuntamos en mi entrega anterior. El miedo a los rebrotes se refleja en otro máximo histórico de los depósitos bancarios: 892.811 millones de euros, quinto récord consecutivo para esta partida, según el Banco de España.

La Airef prevé un rebote del PIB del 15,2% en el tercer trimestre, y con datos positivos como este se quiere enraizar la esperanza de nuestra recuperación. No obstante, y como señala de nuevo Combarro con otro gráfico revelador, estas previsiones no son necesariamente una gran noticia: con este aumento del 15,2% en la tasa trimestral, obtendríamos una tasa anual de crecimiento negativo del -10.6%. Un dato preocupante, y más si tenemos en cuenta el repunte en los rebrotes que estamos viendo durante estos últimos días. Nos queda un largo camino por delante.

Fuente: Combarro

Llegados a este punto, regreso a Escrivá y Fukuyama, al vaso medio lleno y al medio vacío, y no me siento identificado exactamente con ninguno de ellos. Evidentemente, en un entorno tan volátil como el actual, todo puede cambiar a mejor o a peor, pero si me preguntan ahora por nuestra situación económica, y a falta de más y mejor información, lo más honesto que puedo responder es que veo un vacío medio lleno.

Cuídense mucho y no se rindan, nunca.