En España, acceder a una vivienda en propiedad y acumular un pequeño patrimonio eran señales inequívocas de estabilidad económica. Hoy, millones de jóvenes ven esa posibilidad lejana o casi imposible.

Por primera vez en décadas, cada generación tiene menos riqueza neta y menor probabilidad de tener vivienda que la anterior, según el Banco de España.

Pérdida de patrimonios

La Encuesta Financiera de las Familias (EFF), elaborada por el Banco de España, permite observar con claridad el fenómeno: si en generaciones anteriores lo habitual era tener una vivienda propia a los 40, entre los nacidos más recientemente esa posibilidad se desdibuja.

En El Blog Salmón

Lo mejor que puede hacer un estado es ayudar a que las pymes crezcan: mejor productividad y sueldos para los trabajadores

A los 42 años, más del 81 % de los nacidos entre 1946 y 1965 eran propietarios. En cambio, entre los nacidos entre 1975 y 1985, ese porcentaje cae al 67 %. Sin embargo, el dato clave aquí es que esos porcentajes caen estrepitosamente para los nacidos a partir de 1986-1995, por debajo del 35 %.

En lo que respecta a la riqueza neta de los hogares, encontramos una evolución similar. Este mismo estudio ha presentado en 2025 los datos siguientes:

· La cohorte de 1956–1965 acumulaba una riqueza mediana neta superior a los 200.000 euros a los 45 años.

• Para los nacidos entre 1976–1985, esa cifra cae a alrededor de 107.000 euros.
• Por último, las generaciones nacidas entre 1986 y 1995 tienen una quinta parte de los ahorros que tenían sus abuelos a su misma edad: en este caso, la riqueza neta apenas supera los 40.000 euros.

A los 30 años, pocos propietarios

El acceso temprano a la vivienda también ha cambiado. Solo el 25 % de las personas que hoy tienen 30 años son propietarias. Hace una década, ese porcentaje era del 65 %. La caída es tan brusca que ha transformado por completo el mapa del patrimonio entre generaciones.

Fuente: Banco de España - El análisis de la riqueza en España: 20 años de la Encuesta Financiera de las Familias

A todo ello, se suma un dato clave más: entre 2002 y 2022, la riqueza neta mediana de los hogares con cabeza de familia menor de 35 años se redujo un 72,7 %, mientras que los mayores de 74 años la aumentaron un 98,7 %. Así lo apunta un reciente análisis de CaixaBank Research. ¿El principal problema? Aquellos con mayor proyección laboral y familiar siguen anclados, mientras que las generaciones precrisis continúan rentabilizando su patrimonio y accediendo a pensiones muy superiores a las que verán las generaciones siguientes en España.

La vivienda: problema número 1

La principal explicación de esta caída es la vivienda. En España, el 83–90 % del patrimonio de los hogares está vinculado a la construcción: la propiedad inmobiliaria sigue siendo el canal más común (y a veces el único) de acumulación de riqueza.

Las generaciones que no han podido acceder a ella —por precio, precariedad o falta de crédito— han quedado al margen del reparto patrimonial. Además, el acceso a la propiedad no depende solo del salario, sino de la estabilidad laboral, la acumulación previa (ahorro o herencia) y la evolución del mercado hipotecario.

Todo ello ha empeorado para los jóvenes (y no tan jóvenes). De hecho, estudios recientes del Banco Central Europeo y del Banco de España estiman que el retraso en la emancipación, la inestabilidad y el encarecimiento del crédito explican la mitad de la caída en las tasas de propiedad entre generaciones.

El resultado va más allá de la economía y resulta, directamente, estructural. La imposibilidad de acceso a la compra de vivienda (y, a menudo, a la vivienda en sí, incluso de alquiler) condiciona la natalidad, el ahorro, la movilidad y la posibilidad de emprender. Cuando se combina con la caída de los salarios reales, el bloqueo del acceso a la propiedad genera un efecto dominó que lastra la autonomía personal y económica de toda una generación.

Mientras tanto, la riqueza neta de los mayores ha seguido creciendo. No solo por la revalorización de sus viviendas, sino porque buena parte del capital sigue concentrado en los hogares de más edad. Eso convierte a España en un país con más patrimonio que renta… pero donde ese patrimonio está cada vez más envejecido.

Posibles mejoras

Por desgracia, sigue sin haber soluciones simples ni inmediatas, aunque la mayoría de analistas coinciden en que aumentar la oferta de vivienda asequible (y pública), y evitar que esta caiga en dinámicas especulativas, mejorar las condiciones laborales de los jóvenes, apostar por políticas de redistribución intergeneracional vía herencias, fiscalidad y ayudas al acceso a la vivienda y replantear el modelo económico (evitar que la vivienda siga siendo, al menos, el principal activo financiero) es el camino.

Sin embargo, en el horizonte, siguen sin haber planes realistas, suficientes y que obtengan un acuerdo común; hoy, el resultado no difiere al de ayer: fractura intergeneracional, millones de jóvenes condenados a alquilar caro y sin posibilidad de ahorro.

En España se da una paradoja económica difícil de ignorar: tenemos sueldos bajos en comparación con la media europea, pero nuestro patrimonio neto es superior al de países con sueldos muy superiores.

La clave que nos diferencia parece ser la vivienda en propiedad, un elemento que, poco a poco, va siendo menos común en las generaciones más jóvenes.

Patrimonio mediano en España, en perspectiva

Frente a los boomers, la generación X y los millennials han ido reduciendo el número de vivienda en propiedad y aumentando el porcentaje de vivienda de alquiler. El nivel de renta y la imposibilidad de acceder a una residencia en propiedad, además, tienen mucho que ver, donde la generación Z tiene una proporción mucho menor de hipotecas que las que tenían las generaciones previas a su edad.

En El Blog Salmón

El IRPF perjudica a las CCAA más ricas: para estar en el 10 % que más gana tienes que ganar más de 60.000 euros en Madrid, pero solo 41.000 en Extremadura

Según los últimos datos recogidos por el INE, el patrimonio mediano por adulto en España en 2023 es de 92.457 euros. Es una cifra similar o incluso superior a la de países como Francia, Japón o Suecia, y se sitúa por encima de Estados Unidos, donde la mediana es de solo 53.687 €.

Sin embargo, los patrimonios medianos también pueden inducir a error, sobre la realidad de las familias españoles. Por ejemplo, este estudio elaborado por Kiko Llaneras muestra que el 70 % de la población no alcanza los 150.000 € de patrimonio, y un 20 % incluso tiene patrimonio negativo (deudas, hipotecas, préstamos, etc.); solo el 2 % de la población española supera el millón de euros de patrimonio neto, y apenas el 0,1 % alcanza más de seis millones.

Porcentaje de personas en cada nivel de patrimonio neto en España. 2023. (El País).

La desigualdad también es evidente en la concentración de la riqueza. El 10 % más rico posee el 33 % del total del patrimonio, y el 1 % más rico concentra ya el 24 % de toda la riqueza nacional. Mientras tanto, el 50 % más pobre apenas alcanza el 7 %. Esta diferencia ha cambiado poco en los últimos 20 años y pone en evidencia la desigualdad estructural del reparto de la riqueza en nuestro país.

Salarios bajos y diferencias por edad

El salario mediano en España ronda los 23.350 euros brutos anuales, según los últimos datos de la Agencia Tributaria y el INE. Una cifra que se queda lejos de los salarios medios europeos, y que afecta especialmente a los jóvenes y a los sectores más precarizados.

Esta brecha salarial es clave para entender otro fenómeno: el patrimonio se acumula sobre todo a partir de los 50 años. Tal como explicaba Llaneras, hace veinte años los españoles de 40 a 70 años tenían patrimonios similares (alrededor de 150.000 €). Hoy, quienes tienen entre 60 y 70 años superan los 225.000 €, mientras que los menores de 40 años se quedan por debajo de los 75.000 €.

La explicación está en la vivienda. España es uno de los países europeos con mayor porcentaje de vivienda en propiedad: muchas familias adquirieron vivienda hace décadas, cuando los precios eran más bajos. Desde entonces, la revalorización ha sido enorme.

Patrimonio neto por adulto en cada grupo. El País.

De hecho, solo entre 2015 y 2023 el precio de compraventa de vivienda ha subido un 47 %, según el INE. Esta capitalización explica por qué tantos españoles, sobre todo de edad avanzada, tienen patrimonios relativamente altos sin haber tenido sueldos especialmente elevados durante su vida laboral. Frente a eso, los jóvenes afrontan alquileres caros, hipotecas difíciles y una independencia cada vez más tardía. En porcentaje, el 66 % de los menores de 34 años sigue viviendo con sus padres.

Mientras, otros países…

En una comparativa internacional, España ocupa una posición intermedia en patrimonio, pero se mantiene por debajo en los umbrales altos: para estar entre el 1 % más rico del país, necesitas 1,94 millones de euros, lejos de los más de 3 millones que se requieren en países como Estados Unidos, Suiza o Australia.

Esto refuerza la idea: el patrimonio español se concentra, pero no alcanza los extremos de otras economías más desiguales, como la estadounidense. Por el contrario, sí está claro que España sigue siendo un país de propietarios, pero también de salarios bajos y desigualdad creciente.

Muchos ciudadanos mayores han acumulado patrimonio gracias a la vivienda, pero, una vez más, las nuevas generaciones lo tienen mucho más difícil. La paradoja de “ricos en patrimonio, pobres en sueldo” tiene consecuencias sociales profundas y ponen el foco sobre la necesidad de políticas de redistribución, acceso a la vivienda y revalorización salarial.

Ha entrevistado el Financial Times a Marta Ortega, presidenta no ejecutiva de Inditex. Marta Ortega es una de las personas más importantes del mundo de la moda, al asumir ser la cabeza de Inditex, uno de los gigantes textiles y detrás de marcas como Massimo Dutti, Pull&Bear y sobre todo ZARA.

A pesar de la competencia que tiene por parte de nuevos jugadores como SHEIN, INDITEX es una máquina brutalmente engrasada de generar dinero.** A la cabeza de la misma se encuentra Marta. ¿Ha sido una buena idea ponerla al mando?**

Inditex es una empresa familiar y sabíamos que Marta Ortega iba a asumir la presidencia desde hace años

Marta Ortega asumió la presidencia de Inditex en 2022, un movimiento que fue polémico. Se criticó fuertemente la meritocracia de este movimiento, especialmente por parte de políticos, Pero también por parte de inversores que preferirían un perfil que pareciera menos nepotista. Pero lo cierto es que Marta Ortega se estaba preparando para empezar en la empresa desde la adolescencia cuando veía a su padre, madre y tíos involucrados en la empresa. Podemos estar en desacuerdo o en acuerdo, pero esta decisión ya estaba tomada desde hace décadas.

Catorce años antes de que Marta Ortega asumiera la presidencia de Inditex contamos como estaba trabajando en una tienda de Zara en Londres, conociendo la empresa desde abajo. Las otras empleadas de la tienda detectaron quien era su compañera porque Marta llevaba un reloj rolex de oro al trabajo. Antes había estudiado en la Regents University de Londres y anteriormente el bachillerato en un colegio suizo. Después hizo una rotación por otras áreas de la empresa como la oficina de Shanghai.

En El Blog Salmón

Zara se mete a vender ropa de segunda mano y tiene mucho sentido tanto para ellos como para los clientes

Tanto por gestión como por propiedad Inditex se parece más a una empresa familiar que a otra cosa. Marta es la presidenta no ejecutiva, ocupando el puesto que ocupaba su padre Amancio Ortega. Su padre sigue en el consejo de Administración y su madre Flora Pérez también está en el mismo. Su tío Óscar Pérez Marcote es el director gerente de Zara, su otro tío Jorge Pérez Marcote ocupa el mismo puesto para Massimo Dutti. Su marido Carlos Torretta es el jefe de comunicaciones de Zara.

Además la mayor parte del capital de la empresa está en manos de la familia Ortega. Amancio Ortega controla el 50,01% de Zara a través de Pontegadea Inversiones SL y el 9,28% a través de Partler Participaciones. Su media hermana Sandra Ortega Mera (hija de la primera mujer de Amancio ortega, la fallecida Rosalía Mera) controla el 5,053% de las acciones de Inditex.

En El Blog Salmón

La Toshiba que conocíamos desaparece después de 150 años de historia: así ha dejado de ser un gigante tecnológico

En la serie Succession, una familia compuesta por el padre, su tercera mujer y los hijos de la primera segunda mujer se pelean por el poder y el control de un conglomerado de medios de comunicación, estudios de cine y empresas turísticas (parques de atracciones y cruceros). En Inditex la versión que encontramos en la prensa parece una versión gallega redactada por Mr Wonderful, ya que las diferencias entre los miembros de la familia, si las hubiera, no salen a la luz.

¿Ha sido una buena idea poner a Marta Ortega al mando de Inditex?

Marta Ortega tiene dos diferencias en la gestión con su padre. Si su padre rehuía de los medios de comunicación, Marta parece estar cómoda con los mismos (véase la entrevista dada al Financial Times, un medio que ponía nervioso hasta a Emilio Botín). También ha aparecido en la prensa rosa y en otros medios como Forbes o el Wall Street Journal. Al mando de Inditex ha lanzado colaboraciones con diseñadores conocidos, algo que no se esperaba.

El nombramiento de Marta Ortega tuvo un efecto en la cotización de las acciones de Inditex, hubo quién se quiso deshacer de sus acciones al ver que la hija del fundador tomaba el mando. De hecho las acciones cayeron un 6% y acabó siendo el peor valor del Ibex35 ese día. Perdiendo 5.600 millones de euros en capitalización.

En El Blog Salmón

Así las empresas chinas venden más en occidente de lo que crees

No se le puede culpar a los inversores que decidieron vender, según algunos estudios es una mala idea que los hijos de los fundadores tomen el mando de las empresas. El rendimiento acaba siendo peor. No ha sido el caso de Inditex bajo Marta Ortega. La empresa ha presentado un resultado contable en el que gana más que nunca y la cotización se ha incrementado un 50% desde que cambió la presidencia. Amancio Ortega puede que vuelva a aparecer en la lista de los diez hombres más ricos del mundo (y sigue siendo el español más rico).

El tiempo dirá si estamos viendo la herencia paterna dando sus últimos frutos o si la nueva presidencia ha tenido que ver con los mismos y los mantendrá en curso. Juzgar una decisión como esta con tan poco tiempo es algo bastante complejo. Esperemos que por el bien de Galicia y España Inditex siga dando beneficios muchos más años.

Pregunta a los lectores ¿les parece una decisión adecuada poner a Marta Ortega al timón de Inditex?

Muchas veces oimos a diario, mi casa vale X, tengo unos solares de lo mejorcito que podría vender por Y o mis inversiones en bolsa van como un verdadero tiro y les voy ganando Z. Esto equivale a las valoraciones patrimoniales de barra de taberna.

Tenemos la mala costumbre de valorar el patrimonio de la unidad familiar por el importe realizable o valor de mercado. Este valor de mercado se traduce en lo que nosotros creemos que valen nuestras propiedades si no cotizan, o en el valor de cotización si hablamos de productos financieros.

En este cóctel se combinan varios errores de cálculo que hacen vivir a las familias en la cresta de la ola, porque sólo se crea un falso sentimiento de riqueza irrealizable a corto plazo para muchos de los individuos.

Respecto a los activos inmobiliarios destinados a la inversión, tenemos que partir de la premisa que no valen absolutamente nada si nadie los quiere comprar. Para que me sirve a mí tener un maravilloso solar que “Vale 10 millones de euros” si no hay nadie dispuesto a comprarlo. Dada esta verdad inexorable, el valor más adecuado que podemos asignar a nuestras propiedades inmobiliarias es el menor entre el coste de adquisición o el último precio marcado por el mercado en situación análoga.

Ejemplo, mi vecino ha vendido un piso idéntico al mío por 100.000 euros y yo pagué en su momento por el mío 120.000 euros y lo tengo puesto en venta por 180.000 euros. Mi valoración patrimonial es de 100.000 euros no de 180.000 euros. Esta fórmula tienen que grabársela a fuego los chicos del ladrillo y sus cuentos de la lechera.

Respecto a las inversiones financieras, tomaré siempre el valor realizable si es líquido en el momento. Ejemplo: tengo acciones cotizadas de la empresa A, cuyo valor de cierre hoy es de 5.000 euros. Ese es mi valor patrimonial y realizable en el acto.

Por contra, si tengo un fondo de inversión, el cual no puedo mover hasta que pasen cinco años, y si lo muevo tengo una penalización del 20% sobre la cantidad invertida, mi valoración actual debe ser el importe depositado menos ese 20%.

Respecto a la valoración de otros bienes, como pueden ser obras de arte, joyas, empresas y similares, su valor es el equivalente al que podría obtener hoy mismo si dedico venderlos. Pero hoy, no mañana, con lo que ello implica. Es decir, vamos a olvidarnos del cuento de la lechera y a colocarle a nuestros bienes los precios realizables, no los deseables. Muchos de nosotros, si valoramos así nuestro patrimonio, nos podemos llevar una sorpresa muy ingrata.

Imagen | mynameisharsha
En El Blog Salmón | Aumenta la crisis, desciende el patrimonio, Debemos bajar nuestras expectativas del valor inmobiliario