Hace más de un año advertíamos que en España se librará la batalla final por el destino del euro, y esto es lo que ha comenzado a suceder. Los CDS de deuda pública se han incrementado más de un 100% en doce meses, como ilustra la gráfica, y pese a leves volatilidades, la tendencia sigue al alza. Tal como sigue a la baja el crecimiento y el empleo, que se acercará rapidamente a los 7 millones de desempleados si los ministerios públicos despiden a 900 mil funcionarios como pretende el nuevo ajuste presupuestario.

Aunque se ha tratado de confundir incansablemente que el problema de la deuda pública es el gran problema de España, hay que señalar una vez más que el problema es la deuda privada, y el problema de la deuda privada no se resuelve con recortes públicos. Los recortes públicos que está realizando el gobierno de Mariano Rajoy no hacen más debilitar aún más a la economía española para sumirla en la anemia. Con el peligro de que la economía no se pueda recuperar en décadas.

Tras la quiebra de Grecia se esperaba que los ataques se centrarían en Portugal o Irlanda. Pero estos países han resultado demasiado pequeños y no satisfacen la voracidad de los especuladores. Por eso han sido España e Italia los que han entrado en la zona caliente, aumentando la tensión del sistema financiero. La siguiente gráfica muestra el incremento de los CDS de deuda pública italiana, que si bien se encuentra por debajo del infierno que rozaron el año pasado, antes del plan LTRO de Draghi, siguen aumentando peligrosamente cuando se han agotado todos los instrumentos del arsenal de políticas monetarias.

Los CDS de España e Italia son los que más han aumentado en los últimos meses pese a que la banca de estos países fue la que succionó más dinero del programa LTRO. De los 1,023 billones de euros inyectados a la banca en las operaciones uno y dos del programa, más del 50% (530.000 millones de euros) fueron para la banca española e italiana. España captó el 27% de los recursos (275.000 millones de euros), mientras Italia el 25% (255.000 millones de euros). A mayor distancia siguieron la banca francesa (162.000 millones de euros) y la banca de Irlanda (100.000 millones de euros).

Las ayudas a la banca, sin embargo, no han quitado la presión del sistema y eso es lo que tiene a Italia y España en el ojo del huracán. Los 530.000 millones de euros no han dado alivio a estos países y la tensión del sistema sigue creciendo. ¿Qué hizo la banca con todo ese dinero? Pues lo mismo que ha estado haciendo con todas las inyecciones de liquidez: desapalancarse. Y eso no hace más que demostrar el profundo problema de endeudamiento privado que viven estos países.

Por eso no debe sorprender que la prensa extranjera, como el titular de Le Monde, anuncie en primera página que España es la gran preocupación de Europa, o que The Economist diga que España está en la primera linea de fuego de la crisis. Los líderes europeos encabezados por Angela Merkel han fracasado y siguen fracasando en sus propuestas de salvamento. Y con su afán de salvar a la banca hunden no solo a los contribuyentes (que son los que pagan el salvataje) sino a los propios gobiernos y países. Los planes de la señora Merkel están hundiendo a Europa y condenándola a años de esclavitud.

Más información | Republica.com, Voz Pópuli
En El Blog Salmón | Implosión monetaria y desapalancamiento financiero, la pesadilla continúa, En España se librará la batalla final por el destino del euro

La activación de los swaps de incumplimiento crediticio decretada el viernes no ha hecho más que dar cuenta de la quiebra real y efectiva de Grecia, aunque por cierto la palabra quiebra asusta, y con razón, a los medios de comunicación que se han esmerado en evitarla. Prefieren emplear el término “evento de crédito”, como lo denomina la International Swaps and Derivatives Association (ISDA). Sin embargo, tal como anunciamos en este post, la quiebra efectiva de Grecia se ha producido. Es más: Grecia ha protagonizado la quiebra más estruendosa de un país desarrollado.

Durante todo este período de dimes y diretes, y de errores y horrores para la economía europea, el bien elaborado plan de la troika (BCE, UE, FMI) permitió dejar en buen pie a los bancos alemanes y franceses. Estos bancos serán los más beneficiados con el salvataje, dado que recibirán la mayor parte del dinero que se prestará al pueblo griego. Como hemos señalado en otros artículos, nada de este dinero irá para suplir las falencias y carencias en educación, salud y protección social de Grecia. Todo se lo lleva la banca, y de ello se encargarán los funcionarios del FMI y del BCE que se han instalado en Atenas para vigilar cada euro que entra y sale.

La quiebra de Grecia no es un incidente menor y en pocas semanas veremos hasta qué punto el plan de la troika logró crear un cortafuegos creíble que evite la expansión del incendio hacia los países que siguen en esta linea de conflicto: Italia, Portugal y España. Ya advertimos que será en España donde se librará la batalla final por el destino del euro.

Aunque durante las últimas semanas se ha desarrollado el mito de que los acreedores privados aceptarían pérdidas significativas de la deuda griega, la realidad es que los acreedores privados no perderán ni un euro dado que el grueso de las pérdidas recaerán en los acreedores públicos, es decir, los contribuyentes. Para los privados se ha elaborado un complejo sistema de pagos a lo largo del tiempo (30 años) que Grecia se verá obligada a cumplir, a costa de sacrificar los salarios internos y los fondos de pensiones. Y si el objetivo del plan era reducir el déficit griego desde el 160% del PIB al 120% del PIB hacia el 2020, con la reestructuración de la deuda el déficit solo podrá reducirse en 2 puntos, al 158% del PIB.

Esto es porque despúes de cinco años de recesión, la economía griega sigue hundiéndose. como dan cuenta todos los indicadores. La producción industrial cayó más de un 7% en diciembre; el PIB real descendió un 18% en el último trimestre del año pasado, mientras el desempleo llega al 21% y el desempleo juvenil supera el 50%. El FMI ya ha advertido que Grecia necesitará un nuevo plan de rescate para 2014-2015, y los mercados financieros han comenzado a especular sobre ello. Por otra parte, la balanza comercial helena ha encadenado una década con déficit, por lo que el país no tiene ninguna vía de ahorro ni de generación de recursos para pagar la deuda.

La cruel ironía es que las exigencias de la troika de reducir los salarios reales, destruir los derechos sindicales y las condiciones laborales, y masacrar al sector público mediante recortes y privatizaciones, no podrá hacer el milagro de hacer que Grecia retome una senda de competitividad y crezca lo suficiente para satisfacer las metas fiscales exigidas por los líderes del euro. Grecia se encuentra en una recesión muy profunda y estas medidas no hacen más que dar más gravedad a su situación. No podrá pagar ni siquiera los intereses de la deuda y estos, por la magia del interés compuesto terminarán asfixiando al país.

Esta debilidad del crecimiento, que durante 2012 tenderá a generalizarse en varios países europeos, obligará a echar por tierra los objetivos presupuestarios y las exigencias de déficit impuestas por la troika. Todo el pacto fiscal se hará pedazos si los países no logran generar ingresos y si la tendencia de la deuda sigue aumentado. Ante esta situación, ¿qué harán los líderes europeos? ¿seguir inyectando dinero a la banca y mantener a los países en el respiradero artificial? ¿Cuánto tiempo falta para reconocer que el sistema financiero es un sistema zombi? ¿Darán de beber los griegos la cicuta a Mario Draghi y compañía?

En El Blog Salmón | Inminente declaración de quiebra en Grecia: costo de los bonos a un año llega al 1.006%, Grecia consigue un respiro pero sigue bajo el fantasma de la quiebra

En una cadena de sucesos altamente desafortunada, la crisis griega va de mal en peor y profundizando la crisis europea que ya ha sido declarada como una recesión por el FMI, sumándose a las palabras del Banco Mundial. Grecia está a la vanguardia de la crisis europea y potenciando la desaceleración de la producción, el comercio y el empleo. El país heleno se encuentra en estado de coma desde hace meses y se le mantiene artificialmente conectado al euro con una tensa y conflictiva relación con la banca, que se niega a perder los beneficios de los CDS.

En los 10 años desde la creación del bloque, los países de la periferia europea gozaron de numerosos beneficios como el acceso al crédito a bajo costo y las importaciones de Alemania a precio de ganga. Los flujos de capital que socorrían generosamente a Grecia, Irlanda y Portugal, alimentaron los flujos de comercio que beneficiaron a los países exportadores como Alemania. Así, mientras Alemania crecía con las ventas y llenaba sus arcas financieras, facilitaba los mecanismos para que su sistema financiero volcara dinero barato a la periferia. Con ello proliferaron los desequilibrios monetarios.

Contracción de flujos y planes de austeridad

Ahora que la crisis ha cortado los flujos, se amplifica la contracción financiera generando un efecto de retroceso fuertemente potenciado por los planes de austeridad. Por eso que la actual recesión que, a diferencia de la de 2008/2009, tiene su epicentro en Europa, pese a ser plenamente evitable, tendrá un principal culpable: los planes de austeridad que se han aplicado en los países europeos siguiendo los dictados de Alemania.

La contracción de flujos no se vive solamente a nivel europeo. Como señala este informe del Institute of International Finance, los flujos de capital privado hacia los mercados emergentes se estiman este año en 740 mil millones de dólares versus los 910 mil millones de 2011 y los 1.040 millones de 2010. Estamos hablando de una caída del 30% en flujos financieros que crecían año tras año.

Grecia ya no es capaz de pagar sus deudas ni de financiar su gasto público. Los bonos a diez años se transan en la astronómica tasa de interés del 35 por ciento y el gobierno griego se enfrenta a 14.200 millones en bonos con vencimiento el 20 de marzo, sin fondos para pagar ni siquiera los intereses generados. Por eso se dice que la quiebra de Grecia es inminente y las intensas reuniones no han sido más que para ganar tiempo y rearmar la partida.

Todos saben que una caída sin control de Grecia puede arrastrar a Europa por el despeñadero y de ahí que este país esté concentrando toda la atención de las cumbres del último tiempo. Una quiebra de Grecia puede tener consecuencias devastadoras para Europa y por ello la urgencia de rescatarla. El error fue pretender que los planes de austeridad serían una solución a los problemas, cuando han sido todo lo contrario. De ahí que los “triunfos” de la troika sean muy breves y relativos.

Instrumentos financieros y “fondos buitres”

Cuando en octubre del año pasado, como parte de los paquetes de ayuda, la “troika” (UE-BCE-FMI) ganó una de las promesas y consiguió un acuerdo para el 50% de recortes en la deuda griega, no aclaró que ello eran solo palabras y promesas futuras. Los bancos privados, los fondos de cobertura y los inversores han rechazado las rebajas del 50% porque pueden exigir el 100% por la vía de los CDS. Siempre las autoridades subestiman la importante bisagra que son para los tenedores de bonos los derivados de incumplimiento crediticio.

Estos instrumentos son los que están en el fondo de las negociaciones y es el Instituto de Finanzas Internacionales (IIF) el encargado de defender los intereses de la banca. El IIF tiene su sede en Washington y representa a los bancos que poseen la mayor parte de los bonos griegos, como el alemán Deutsche Bank, el francés BNP Paribas y el Banco Nacional de Grecia. El eje de las negociaciones era alcanzar un acuerdo sobre los términos de los nuevos bonos que ha reducido su valor a la mitad. Pero para los tenedores de bonos una rebaja debería implicar intereses más altos en el futuro y es esta lucha por el costo de los intereses lo que tiene empatanada la situación. Lo peor del caso, es que se teme que muchos tenedores de bonos los transfieran a los llamados “fondos buitres”, con lo cual la situación de la deuda pasaría a formar parte de la guerrilla financiera y las organizaciones del crimen.

De nada han servido los avisos del FMI de que la crisis ha empeorado desde octubre, sugiriendo un recorte para Grecia del 60 e incluso 75 por ciento (en Grecia sigue siendo el talon de Aquiles de Europa sugeríamos incluso un recorte del 80%). Pero BNP Paribas y Deutsche Bank rechazan esta sugerencia exigiendo más garantías para los nuevos bonos y un nivel de intereses más alto. La medida de chantaje y extorsión son, una vez más, los CDS, dado que aseguran el pago total en caso de la insolvencia griega. Quienes han apostado por la quiebra de Grecia no tienen en verdad ningún interés por reducir ni un ápice la deuda dado que con los CDS recibirán la totalidad de su reembolso, y no un porcentaje.

Mientras estos sórdidos acontecimientos son los que tienen a Grecia conectada artificialmente al euro, el desempleo griego supera el 18 por ciento y los salarios de los trabajadores públicos se han recortado en un 40 por ciento. Asimismo, 60 mil empresas quebraron en 2010 y 53 mil en 2011 lanzando a todos sus trabajadores a la calle. Grecia se hace trizas de la misma manera en que se consume el euro. La idea planteada en estas páginas hace varios meses de crear dos euros (un euro fuerte para los países del norte, y un euro débil para los países del sur) está cobrando fuerza. Las apuestas son altas y Grecia, Irlanda, Portugal, España, Francia e Italia, se quedarían con un euro más restringido o de categoría B. Las últimas bajadas de rating de las agencias de calificación parecen apuntar en esa dirección.

En El Blog Salmón | Las opciones para resolver el caos financiero: ¿quien debe salir de la eurozona?, Grecia sigue siendo el talón de Aquiles de Europa
Imagen | Alun Salt

El núcleo europeo no escapa a la pandemia de la deuda soberana que asola a la periferia. El costo de los CDS aumentó 9 puntos para Francia y 6 puntos para Alemania demostrando que estos países no están exentos de la voracidad de los mercados. La crisis de la eurozona va alcanzando un climax insostenible a medida que se asume la calidad de bonos basura de Grecia, Irlanda y Portugal, países comprobadamente insolventes. La incertidumbre que se ciñe sobre España e Italia puede aumentar aún más la presión financiera, limitando seriamente el crédito y los flujos de pago.

El inminente contagio a Francia y Alemania refleja que la crisis de los frankenstein financieros es total y que toda la zona euro está en crisis. La incapacidad de los líderes de la UE para evitar el contagio y frenar la pandemia demuestra lo poco ponderada que fue esta crisis desde sus inicios, dominada por la hegemonía triunfante de que todo estaba bien y que cualquier contratiempo sería transitorio. Esta vez, y apenas el huracán comience a cruzar la frontera francesa, se acabará el juego de inmediato pues eso indicará que el colapso financiero se ha completado.

Los líderes europeos celebrarán una cumbre especial esta semana en un nuevo intento por contener la crisis, dado que las pruebas de solvencia han demostrado ser una farsa al no considerar el creciente aumento del costo de la deuda vía CDS y el estrangulamiento que significa para la economía mundial. Ideadas para calmar a los mercados, estas pruebas lo han enfurecido aún más debido a que el riesgo de incumplimiento es inevitable y no ha existido voluntad política para realizar una reestructuración de la deuda. Menos voluntad ha existido para determinar la deuda odiosa y reconocer que una parte de esa deuda no merece ser pagada.

Los cds griegos a cinco años saltaron ayer 92 puntos básicos, hasta el 2.507 puntos (25,07%). Irlanda subió 47 puntos básicos, hasta el 1.181; Italia aumentó 20 puntos hasta 326 y Portugal se elevó de 54 puntos hasta 1.200. Cada punto básico en una transferencia de crédito vía CDS que protege 10 millones de euros de deuda a cinco años, obliga a pagar 1.000 euros al año. Esto indica que Grecia se ve obligada a pagar 2,5 millones de euros al año (en concepto de intereses) por cada préstamo de 10 millones de euros. Nótese que en el caso de los CDS a dos años (ver gráfica), el costo llega al 35%. ¿Es esto posible y sostenible?. Para nada. Se trata simplemente del sistema más abusivo, corrupto y usurero creado por los genios de las finanzas que aprovecharon la vacuidad e ignorancia de todo el mundo, y la complicidad de los serviles al libre mercado.

La confusión que reina en la eurozona la tiene sumida en la inestabilidad total. Tres años de patear el problema hacia adelante sin enfrentarlo comienza a pasar la cuenta. En estos tres años miles de millones de euros buenos han reemplazado a miles de millones de euros malos, ocasionando un grave daño a los gobiernos y a los contribuyentes. Los requerimientos de una mayor integración económica, fiscal y política se hacen cada vez más lejanos y las negativas a reestructurar la deuda y reconocer la deuda odiosa estan conduciendo a más crisis bancarias, a mayor pánico y volatilidad y auna ruptura final de la unión monetaria. Sólo una estrategia de unidad política y fiscal puede salvar en estos momentos a Europa.

En El Blog Salmón | Crisis de deuda soberana arrastra al colapso del sistema financiero, Como un monstruo a lo Frankenstein, los engendros financieros de los CDS están fuera de control

Cuando Mary Shelley inventó a su famoso personaje de Frankenstein no imaginó nunca que esta metáfora podía emplearse para elaborar un alambicado ardid que equivaldría a poner una bomba de tiempo en el sistema financiero mundial. Pues bien, tal como describimos en el concepto de los Credit Default Swaps o Derivados de incumplimiento crediticio, conocidos también como activos tóxicos, o “armas financieras de destrucción masiva”, estos instrumentos han escapado al control de sus creadores para dar paso a una contundente vida propia. Una vida mucho más grande que toda la economía real del planeta, aunque no tienen nada que ver con la economía real dado que no son más que oscuros papeles manejados por oscuros burócratas.

Lo curioso del caso, es que esto se sabe desde hace tres años y las autoridades europeas han sido incapaces de controlar a los CDS. Han intentado controlar los pequeños incendios de los déficit de Grecia o Irlanda, pero no se interesan por maniatar a los verdaderos pirómanos que desatan los incendios grandes. Por eso se encuentran en un camino sin salida, cuya turbulencia sólo ayuda a propagar el fuego. Este es el lúgubre fantasma que recorre Europa, y pese a que las autoridades saben que están en un pantano, no pueden hacer nada para remediarlo. El engendro financiero, a lo Frankenstein, se les ha escapado de las manos.

Los swaps de incumplimiento crediticio (CDS) suman actualmente más de 61 billones de dólares (US$61.000.000.000.000), es decir, más que toda la economía mundial, ver gráfica. Estos swaps tienen el extraño mérito de acelerar el proceso de destrucción económica, como quien lanza bombas molotov a un incendio.

Tanto es así, que el año pasado, Angela Merkel comparó el mercado de CDS con quien asegura la casa de un vecino (con los CDS no se necesita ser el dueño del bien asegurado), recordando que “quien compra un seguro para la casa de su vecino tiene un gran interés en que la casa se incendie, e incluso le prende fuego”. Pero luego de estas expresiones todo siguió igual.

Que la mujer más poderosa de Europa no pueda detener el mercado de los CDS demuestra que estamos bajo la dictadura de la oligarquía financiera. Es decir, estamos en manos de los especuladores. Las imágenes de Charlie Chaplin en El Gran Dictador, son una inocentada al lado de esta operación real.

¿De dónde vienen los CDS?

Los Credit Default Swaps nacieron en 1990 tras el derrame petrolero del Exxon Valdez del 24 marzo de 1989 en Alaska. Fue tal el nivel de pérdidas que ocasionaron las 37.000 toneladas de petróleo vertidas a lo largo de 2.200 kilómetros de costas, que los ingenieros financieros de Goldman Sachs idearon esta fórmula mágica para no paralizar el sistema financiero. El accidente del Exxon Valdez no sólo provocó una catástrofe ecológica y cuantiosas pérdidas de crudo, sino que ocasionó gran daño en la cadena de suministro y hubo múltiples demandas que aletargaron aún más la normalización del proceso.

La idea de este seguro buscaba agilizar los trámites e impedir que se paralizaran los flujos financieros que amplificaban el daño a la cadena de suministro. Si se producía un incumplimiento que obligaba un no pago, el seguro respondía y así el sistema seguía funcionando mientras se reparaban los daños puntuales. La idea tiene el gran mérito de reanimar un sistema que colapsa (como en Frankenstein), mediante el inmediato estímulo financiero. Todo habría resultado perfecto, si el sistema no se hubiese prestado para abusos. Y como los CDS no tienen ninguna forma de control o regulación, todas las formas de abuso se hicieron presentes. Una de las principales formas de abuso es que cualquiera que disponga de diez millones de dólares (es decir, bancos o grandes inversionistas), pueden asegurar la casa del vecino para luego prenderle fuego. Es lo que ocurre con las apuestas a los impagos soberanos de Grecia, Irlanda y Portugal. Mientras más se apuesta, más alta es la probabilidad de impago dado que los bonos de deuda soberana están indexados a los CDS.

Como se trata de instrumentos algo complejos y a los que sólo acceden los grandes inversionistas (el monto mínimo de un CDS es de 10 millones de dólares), estos instrumentos tardaron bastante en darse a conocer. Hacia 1995 su volumen de operaciones no alcanzaba los 200.000 millones de dólares, y aunque para 1999 llegaba a 500.000 millones de dólares, su despegue definitivo se produce el año 2003. A partir de ese momento los CDS comienzan a duplicarse cada año dado que se convierten en la herramienta favorita de los especuladores (ver gráfica).

Ahora el mundo se encuentra dominado por CDS y es insólito que en las pruebas de solvencia no se haya medido a fondo el impacto de los CDS para la banca de los países en problemas. Cómo el mecanismo de los test se realizaron el año 2008, cuando aún no se develaba el peligro expansivo de los CDS, no se tomaron en cuenta. Pero no tomarlos en cuenta al cabo de tres años de alto daño acumulado refleja una grave falta.

Si la única manera de controlar un incendio es cortando el suministro de oxígeno, al parecer la única manera de controlar a los CDS será cortando el suministro financiero. Y como los bancos centrales siguen auspiciando el suministro financiero para el desarrollo de esa farsa y falsa economía, sólo el colapso total de los bancos centrales y del sistema financiero podrá derrocar a los CDS de su tiranía, y devolver al mundo a una economía real. Como lo he advertido en otros post, la actual crisis sólo parará cuando el actual sistema financiero sea destruído. La realidad de Europa y de Estados Unidos (la hegemonía del actual sistema) va en esa dirección. Al inocente y descontrolado Frankenstein, también hubo que destruirlo.

Más información | El País: Un fantasma recorre Europa

En El Blog Salmón | A propósito de los especuladores y el gana-gana de la banca, El derrumbe del esquema ponzi europeo y el golpe de la oligarquía financiera

La Comisión Europea inició hoy una investigación a los 16 mayores bancos del mundo por los posibles abusos en el mercado de los credit default swaps, los oscuros instrumentos para el incumplimiento crediticio denominados por Warren Buffett “las armas financieras de destrucción masiva”. El procedimiento afecta también al principal proveedor de datos financieros en este mercado, Markit, y a la mayor cámara de compensación, ICE Clear Europe.

Los bancos investigados son Goldman Sachs, Deutsche Bank, JP Morgan, Bank of America Merrill Lynch, Citigroup, Barclays, BNP Paribas, Commerzbank, Crédit Suisse First Boston, HSBC, Morgan Stanley, Royal Bank of Scotland, UBS, Wells Fargo Bank/Wachovia, Crédit Agricole y Société Générale. De acuerdo a lo expresado por Joaquin Almunia, vicepresidente de la Comisión y responsable de Competencia, “La falta de transparencia en el mercado puede dar lugar a comportamientos abusivos y facilitar la violación de las reglas”.

A tres años del estallido de la crisis la situación económica mundial sigue de mal en peor con un desempleo global que llega a 230 millones de personas (el 9,5% de la población laboral del mundo) y que en España se aproxima a los 5 millones de desempleados. Y pese a que se han realizado numerosas investigaciones que señalan a los bancos como los principales responsables del descalabro, no se ha aplicado ninguna medida de rigor y los banqueros siguen acumulando ganancias y repertiéndose bonos multimillonarios.

Más aún: todos los intentos por prohibir los CDS (que para el caso de los países europeos más complicados como Grecia implica pagar intereses al 25%), han naufragado por el intenso lobby bancario. En marzo del año pasado, como lo reseña este artículo de El País, Bruselas también amenazó con prohibir los CDS para atajar la especulación sin límite que se realiza con los bonos de deuda soberana. ¿Llegarán esta vez las autoridades al fondo del asunto y cortarán de raíz el problema letal que afecta a la economía mundial con las armas financieras de destrucción masiva?

En El Blog Salmón | Las armas financieras de destrucción masiva, Costo de la deuda griega siembra el miedo en la eurozona
Más información | El País: Bruselas amenaza con prohibir los CDS para atajar la especulación
Imagen | Hawai Kai Ohana

No sólo Ben Bernanke actúa a espaldas del gobierno y del pueblo de Estados Unidos. Un reportaje publicado ayer por The New York Times, dio cuenta que los grandes bancos dominan a sus anchas el opaco, lucrativo y desconocido mercado de los derivados financieros, y que mantienen reuniones secretas una vez al mes, para consolidar su supremacía global. El título del artículo no deja lugar a dudas: “A Secretive Banking Elite Rules Trading in Derivatives“. La élite bancara controla un mercado de 700 billones de dólares.

Ya hemos hablado de los Credit Default Swaps o swaps de incumplimiento crediticio y de las formidables ventajas que ofrecen a su selecto grupo de inversores, cuya cuota mínima por operación es de 10 millones de dólares. Y no es broma. Por algo en este mercado se transa doce veces el PIB mundial, una cifra que supera astronómicamente todo lo que se comercia en los mercados bursátiles, que al lado de este gran negocio es una bagatela.

Dice parte del informe:

“Los miembros de esta élite de Wall Street se reunen el tercer miércoles de cada mes en el Midtown de Manhattan, y comparten un objetivo común: proteger los intereses de los grandes bancos en el mercado de derivados, uno de los ámbitos más lucrativos y controvertidos de las finanzas, que tienen un secreto común: los detalles de esos encuentros, y sus identidades, han sido estrictamente confidenciales”.

The New York Times publica los nombres de los ejecutivos de los bancos que se supone forman esta élite: Thomas J. Benison de JPMorgan Chase & Company; James J. Hill de Morgan Stanley; Athanassios Diplas del Deutsche Bank; Paul Hamill de UBS; Paul Mitrokostas del Barclays; Andy Hubbard de Credit Suisse; Oliver Frankel de Goldman Sachs; Ali Balali del Bank of America, y Biswarup Chatterjee de Citigroup.

Estos banqueros forman una poderosa comisión que les permite supervisar los CDS, instrumentos que, sobre todo en los sectores de los seguros y el petróleo, ayudan a inmunizarse ante los riesgos. En teoría, “ese grupo existe para preservar la integridad de un mercado de 700 billones de dólares”, equivalente a 12 veces el producto global.

Los CDS son el producto estrella de la economía mundial y hasta hace algunos meses muy pocos conocían su funcionamiento. Gracias a este artículo, comenzó a conocerse la oscura operatoria de su funcionamiento y la verdad de la especulación.

Los CDS se negocian al margen de los mercados regulados y su tamaño multiplica por diez la deuda total de Estados Unidos, que hoy llega a los 75 billones de dólares. Es decir, estamos hablando de un negocio que mueve más de 700 billones de dólares, y que, por tanto, exige un gran esfuerzo para dar cuenta de estos números: un 7 seguido de 14 ceros. Pero es un esfuerzo necesario para comprender el descalabro financiero en el que está envuelto el planeta. Tema del cual he hablado en El origen del desorden financiero y La quiebra de Estados Unidos.

En El Blog Salmón |¿Qué son los CDS o Swaps de Incumplimiento Crediticio?

Tal como en el lejano oeste, donde las fachadas eran de cartón piedra para simular prosperidad e importancia, así son las fachadas ocultas tras el fraude de la crisis subprime en Estados Unidos. Una oleada de pruebas demuestran que los grandes bancos, aquellos demasiado grandes para caer, incurrieron en prácticas fraudulentas en la ejecución de los préstamos hipotecarios, llegando incluso a cometer auténticos delitos.

Firmas falsas, documentos adulterados u omitidos, forman parte del trasfondo cada vez más oscuro de la actual crisis. Los grandes bancos contrataron a falsificadores para dar curso a los préstamos. De hecho hasta el presidente Obama ha sido objeto de robo de firma. Los bancos argumentan que esos son simplemente “vicios de procedimiento” que no afectan la calidad del sistema. Pero la realidad dice otra cosa.

Los fraudes de estas empresas implican una cadena de pasos claves y una estructura altamente organizada. El primer requisito es que exista crecimiento económico. Cuando la economía crece genera confianza e introduce la idea de solvencia hasta en los pocos solventes. Esto lleva al Segundo paso: conceder préstamos a los nuevos solventes, pues su solvencia les permitirá solventar los altos intereses del sistema.

Ambos pasos generan una retroalimentación positiva (u entropía positiva) que impulsa tanto al prestamista como al deudor en la espiral de la confianza. El tercer paso es el uso de las influencias recíprocas: Tanto del prestamista como del deudor, que ponen todo sobre la mesa para sacar adelante un crédito por 300.000 o 400.000 euros. La operación permite buenas ganancias y genera una alta rentabilidad durante la fase de expansión de la burbuja, dados los pasos uno y dos.

Cabe hacer notar que la expansión de la burbuja responde al mismo fenómeno del esquema ponzi: a medida que entra nueva materia prima demandante de crédito, dispuesta a cubrir los costos del préstamo, el gran globo de la burbuja se mantiene inflado, como un gigantesco Zeppelín surcando los cielos. Pero basta un pequeño crack, un pinchazo que desinfle el globo (es decir, caída en la clientela), para que nuestro gran Zeppelín se vaya a pique y arrastre con todo a su paso.

Interesa dejar en claro que en todo esto hay una parte de premonición. Es decir, se sabía que la burbuja era insostenible y por ello los hábiles ejecutivos de la banca diseñaron las dos opciones clásicas que permitieron mantenían el sistema anclado a tierra firme más tiempo del permitido. Con la sola salvedad de que en este caso lograban comprometer a los gobiernos y ciudadanos.

El primer mecanismo fue la creación de los Derivados de Deuda Colateralizada (CDO), que consistió en hacer paquetes con un gran volumen de estos prestamos hipotecarios y sacarles el timbre de la triple A, es decir hacerlos pasar por deuda de la máxima calidad, pagadera en toda circunstancia. El segundo mecanismo, curiosamente, fue asegurar estos CDO a través de los Derivados de Incumplimiento Crediticio (CDS), por si algo eventualmente fallaba y ocasionaba cierto barullo. Ambas operaciones cerraron el círculo del ganar-ganar. Porque ganaban si todo salía bien, y también si todo salía mal, algo que hasta hace algunos meses parecía un chiste de mal gusto.

Como vemos, no sólo Bernie Madoff estuvo involucrado en el millonario fraude. También miles de banqueros cometieron fraudes que hoy son investigados.

En El Blog Salmón | Fraudes de Goldman abren camino a la reforma financiera, ¿Qué son los CDS?

Imagen | JackBet

Las Agencias de calificación de riesgos han jugado un papel muy cuestionable en la actual crisis financiera. Las tres grandes: Standard & Poor’s, Moody’s y Fitch, no sólo erraron simultánemente en la calificación de las hipotecas subprime, sino que han manipulado la información para sacar inversiones de los países europeos (al bajar la calidad de su deuda) y llevarlas a Estados Unidos, donde la calificación sigue siendo alta. Esto ha sido cuestionado desde todos los sectores y hasta Martin D. Weiss, en la página de Money Market, solicita a estas agencias que “rebajen cuanto antes la calificación de la deuda soberana de Estados Unidos, antes que sea demasiado tarde”.

Estas acusaciones no deben sorprender a nadie. El comportamiento de estos organismos es el resultado casi inevitable de una situación en la que los principales bancos seleccionan y pagan a las agencias para que emitan sus informes. Y las agencias entregan una opinión altamente subjetiva y de escaso rigor técnico. La fuerte dependencia de las agencias calificadoras con la banca es el principal obstáculo para la falta de transparencia. Estas agencias opinan por la vía de los compromisos y no tienen parámetros objetivos. De ahí que nunca advirtieran la crisis y que etiquetaran con AAA (triple A, la máxima calificación) a las hipotecas basura que reventaron en Wall Street. Sin embargo, han castigado duramente la calidad crediticia de España o Grecia, sin penalizar la deuda de Estados Unidos, el epicentro de la crisis.

Martin Weiss señala que este es el momento oportuno para estar a la altura de las circustancias y rebajar la calidad de la deuda soberana de Estados Unidos, “esto relajaría el precio de los bonos del Tesoro, y presionaría al alza las tasas de interés de largo plazo”. Las consecuencias de dilatar esta decisión serían, para Weiss, mucho más graves: “Se está haciendo pensar que la deuda de Estados Unidos es sólida y no es así. Su estallido provocará un enorme colapso”.

En su informe, Weiss pone varios ejemplos en los cuales las agencias de calificación hicieron mal su trabajo, incluyendo el fraude del caso Enron, que fue informado por The New York Times seis meses antes. Asimismo, cuestiona fuertemente el valor dado a las hipotecas subprime, considerando que se sobreestimó groseramente su calidad crediticia. Este hecho desempeñó un rol crucial en la actual crisis financiera, dado que no sólo se concedieron créditos a diestra y a siniestra sin ningún resguardo, sino que además fueron certificados como deuda de alta calidad (triple A).

Con los títulos hipotecarios se hicieron grandes paquetes (de 100 a 200 hipotecas) que fueron estructurados bajo bonos de titulación (ABS) denominados posteriormente CDO u obligaciones de deuda colateralizada. Estos CDO se aseguraron por la vía de los CDS (swaps de incumplimiento crediticio), con los cuales Goldman Sachs obtuvo una ganancia de 100.000. millones de dólares. Todo con el beneplácito de las agencias de calificación.

Más información | Money Market
En El Blog Salmón | Las agencias de rating no son fiables, Las razones de Standard and Poor’s por bajar el rating de España
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El Tribunal de Justicia de la Unión Europea ha dictaminado que el canon digital que se impone en España es ilegal por motivos tan obvios como todos hemos dicho desde su aplicación. Es canon digital por copia privada grava indiscriminadamente todos los dispositivos de almacenamiento y dice este Tribunal que este canon no es compatible con la UE.

Para que este canon se pueda aplicar debe quedar suficientemente fundamentado y correlacionado que el destino va a cubrir la compensación económica por la copia privada. Esto es imposible de probar y es muy probable que “este impuesto revolucionario” caiga por sentencia en unos meses. La duda que surge es directa: si se ha llevado a cabo un cobro ilegal como es el caso, las entidades de gestión y los artistas deberían devolver las cantidades que se han enriquecido ilegalmente y han cobrado de manera ilegal.

Extrapolando a cualquier segmento de nuestro ordenamiento jurídico, estas situaciones se deben resolver con efectos retroactivos y por tanto, los jueces deben tener el pulso firme, aplicar las directrices de Europa como se hace en otros muchos procedimientos y solicitar la devolución de todas las cantidades cobradas en exceso.

Repercutir este dinero a los ciudadanos, verdaderos afectados por este “canon digital” es casi imposible, porque muy pocos pueden conservar las facturas o justificantes de compra de reproductores, mp3, CDs o DVDs

Si llegara el caso que se determinara como un cobro ilegal, los autores y entidades de gestión deberían devolver el monto total cobrado por el canon digital a las arcas públicas y a la vez, Hacienda debería compensar en el IRPF por ejemplo a todos los ciudadanos por este cobro abusivo. Claro está que existen intereses superiores que impedirán que se aplique la lógica y el sentido común.

Más Información | Europa Press
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