Warren Buffett vuelve a poner a Wall Street en máxima tensión. Berkshire Hathaway acumula cerca de 400.000 millones de dólares en efectivo, una cifra nunca vista en la historia del conglomerado. Pero hay un dato que inquieta todavía más a los mercados: el famoso indicador Buffett acaba de superar el 230%, un nivel récord que muchos inversores interpretan como una señal de sobrecalentamiento y posible crisis mundial.

La preocupación aumenta por una sencilla razón: esta misma señal ya anticipó una fuerte sobrevaloración antes del estallido de la burbuja tecnológica del año 2000. La gran pregunta reaparece: ¿se está gestando una nueva crisis bursátil?

El indicador Buffett entra en territorio desconocido

Uno de los termómetros más observados por el mercado ha alcanzado cifras históricas. El llamado indicador Buffett mide la relación entre la capitalización total del mercado bursátil estadounidense y el Producto Interior Bruto del país.

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A comienzos de año esa ratio superó el 200% por primera vez. En los últimos días incluso se ha colocado por encima del 230%.

Un dato que, en realidad, gana fuerza cuando se compara con su comportamiento habitual. Históricamente, la media ronda el 80%.

Es decir, niveles tan elevados reflejan una situación muy exigente en valoración relativa y dudan sobre cómo justificar las expectativas futuras.

Esto no implica necesariamente un desplome a corto plazo, pero sí que algo está pasando: el mercado estadounidense cotiza muy por encima de los niveles considerados normales respecto al tamaño real de la economía.

El precedente del año 2000 sigue inquietando

La comparación inevitable aparece con la burbuja tecnológica del año 2000.

Viajamos en el tiempo. Finales de los años noventa. Este mismo indicador superó el 130%. Y poco después se produjo uno de los episodios más duros para Wall Street. Entre 2000 y 2002 el S&P 500 terminó acumulando una caída cercana al 49%.

Aquella crisis estuvo impulsada por unas expectativas desproporcionadas sobre empresas tecnológicas que en muchos casos apenas generaban ingresos reales. Las valoraciones se dispararon mientras el negocio detrás de muchas compañías seguía siendo muy débil.

La situación actual presenta algunos paralelismos, sí, pero ojo, también diferencias importantes.

Los beneficios empresariales sí acompañan esta vez

La última temporada de presentación de cuentas empresariales ha sido una de las más fuertes desde 2021. Un alivio.

El crecimiento agregado de beneficios del S&P 500 ha pasado aproximadamente del 15% inicial hasta situarse cerca del 27,1%.

Gran parte de esta aceleración se concentra en gigantes tecnológicos como Alphabet, Meta y Amazon, compañías que siguen elevando ingresos y flujo de caja a ritmos especialmente elevados.

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Además, las previsiones de beneficio por acción para el segundo trimestre han sido revisadas al alza un 2,1%. Un comportamiento poco habitual, ya que históricamente las revisiones iniciales suelen tender hacia recortes.

Otro dato relevante aparece en el Nasdaq 100. El PER forward del índice se mueve alrededor de las 23 o 24 veces beneficios, niveles próximos a su mediana histórica. Esto significa que las fuertes subidas bursátiles han venido acompañadas también por un crecimiento real de beneficios.

El otro mensaje de los 400.000 millones de Buffett

Pese a este contexto favorable, los movimientos de Berkshire Hathaway siguen generando dudas (y extrañando a algunos).

La compañía acumula actualmente cerca de 400.000 millones de dólares en efectivo, la mayor reserva de liquidez registrada por Warren Buffett. Un dato que tiene una doble lectura.

Por un lado, como es obvio, refleja la enorme capacidad financiera del grupo. Pero también puede interpretarse como una señal de prudencia máxima. Y es que, la acumulación de efectivo suele indicar que el inversor considera que existen menos oportunidades atractivas a precios razonables y prefiere esperar.

Históricamente Buffett ha utilizado grandes cantidades de liquidez para aprovechar correcciones y comprar empresas cuando el mercado atraviesa momentos de tensión.

El verdadero riesgo está en la inteligencia artificial

Para muchos, el foco de preocupación verdadero podría encontrarse en un lugar diferente: la inteligencia artificial ya no depende únicamente del software de toda la vida. Sino que su crecimiento exige inversiones gigantescas en infraestructura física.

Centros de datos, semiconductores, redes eléctricas, cobre y capacidad energética requieren enormes cantidades de capital. ¿Y qué ocurre? Que el problema aparece cuando ese ritmo inversor empieza a presionar márgenes empresariales.

En definitiva, parte del rally tecnológico actual depende de que el crecimiento continúe acelerándose durante los próximos trimestres. Si los grandes grupos tecnológicos empiezan a sufrir por el enorme volumen de inversión necesario, las valoraciones podrían ajustarse rápidamente.

Bancos centrales, petróleo e inflación

Existe además otro elemento que preocupa. Las últimas tensiones geopolíticas y el conflicto prolongado en Oriente Medio han devuelto volatilidad (y mucha) al petróleo.

Si la energía continúa presionando la inflación, los bancos centrales podrían retrasar recortes de tipos o incluso endurecer nuevamente su política monetaria. Todo un clásico. Y claro, este escenario tendría un impacto directo sobre compañías muy intensas en inversión.

Imágenes | Mario Tama, Mediamodifier

Warren Buffett, apodado el "Oráculo de Omaha", es uno de los inversores más exitosos de todos los tiempos. Desde que tomó el control de Berkshire Hathaway en 1965, transformó una empresa textil en decadencia en un conglomerado multinacional con un valor de mercado superior a los $800 mil millones de dólares. Su filosofía de inversión basada en el valor, inspirada en Benjamin Graham, se centró en adquirir negocios subvalorados o empresas con ventajas competitivas duraderas, como Coca-Cola, American Express y Apple.

Buffett logró un rendimiento anual compuesto cercano al 20% durante casi seis décadas, más del doble del rendimiento del S&P 500 en el mismo periodo (Berkshire Hathaway Shareholder Letters, 2023). Su estilo prudente y paciente, su enfoque en el largo plazo y su capacidad para identificar talento gestor convirtieron a Berkshire en un modelo de éxito empresarial y de inversión.

Reciéntemente ha anunciado que se retirará este año, con 94 años de edad y tras la pérdida de su socio Charlie Munger era cuestión de tiempo. Su sucesor Greg Abel lo va a tener muy complicado si quiere mantener las rentabilidades a las que nos acostumbró Buffet.

Aunque muchos intentan seguir sus pasos, existen razones estructurales y coyunturales por las que el éxito de Buffett es poco o imposible de replicar en el futuro. De hecho es probable que ni siquiera lo esté consiguiendo el propio Buffett, entre 2015 y 2025 no ha habido mucha diferencia entre invertir en Berkshire o hacerlo en el S&P500.

Un tema sobre la jubilación de Warren Buffett es que en los últimos 10 años no ha habido mucha diferencia entre poner el dinero en Berkshire Hathaway y ponerlo en el S&P500.

¿Regresión a la media? ¿Se nota la ventaja de Buffett en los años malos frente a los buenos? pic.twitter.com/uELOFRgU7q

— Javier (@newjavier) May 5, 2025

Otra cosa es que hablemos del periodo entre 1965 y 2015, ahí ha habido una diferencia notable o en los primeros meses de 2025.

¿Por qué estoy seguro de que algo así no se repetirá? Existen varios motivos:

Crecimiento del PIB de EE. UU. entre 1965-2023

Entre 1965 y 2023, el PIB real de Estados Unidos creció aproximadamente un 3% anual, impulsado por la posguerra, la expansión demográfica, la innovación tecnológica y la globalización (U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA), Real GDP Data, 2023). Este entorno macroeconómico fue altamente favorable para la acumulación de capital. En contraste, las proyecciones actuales del crecimiento del PIB estadounidense a largo plazo rondan entre el 1.5% y 2%, debido al envejecimiento de la población y la desaceleración de la productividad (Congressional Budget Office (CBO), Long-Term Budget Outlook, 2025).

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Buffett creció junto con la economía más próspera de la historia moderna. Este contexto expansivo fue clave para su éxito, y es improbable que vuelva a producirse con la misma intensidad. De hecho hasta ha pilado bajo su gestión la salida de China de la economía planificada, lo que ha impactado positivamente en las ventas de algunas de sus inversiones como BYD o American Express.

Una alternativa pudiera ser un crecimiento notable en países emergentes, quizás India, aunque es poco probable que alcance dicho PIB per cápita, si podría enriquecerse bastante con las reformas adecuadas. Tal vez se pueda encontrar potencial en Brasil o Indonesia, pero es muy poco probable que veamos un crecimiento equivalente por el siguiente motivo:

Colapso Poblacional Global y Baja Tasa de Natalidad

La natalidad ha caído en casi todas las economías desarrolladas y también en muchas emergentes como casi toda Hispanoamérica o muchos países asiáticos. Japón, Corea del Sur, China, buena parte de Europa y en menor medida EEUU  están en una crisis demográfica que limita su crecimiento económico potencial (UN World Population Prospects, 2023).

Aunque el PIB per cápita puede seguir creciendo gracias a la automatización y la inteligencia artificial, el crecimiento económico agregado (que impulsa grandes oportunidades de inversión estructurales como las que aprovechó Buffett) es bastante previsible que sea más más lento.

Empresas de Berkshire Hathaway bajo control directo

Buffett no solo invirtió en acciones cotizadas: compró y controló empresas enteras. Muchas de estas, como GEICO, Dairy Queen, NetJets, See's Candies o BNSF, han sido gestionadas bajo la filosofía de Berkshire, con disciplina financiera y orientación a largo plazo. Esto le permitió obtener rentabilidades extraordinarias, difíciles de alcanzar en mercados cotizados donde los márgenes están más presionados y el control es menor. Por otro lado el peso de Berkshire en empresas grandes como Coca-Cola, Moody's, American Express o Bank of America es bastante inigualable por cualquier inversor retail (como tú o como yo).

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Los inversores modernos no tienen acceso a estos niveles de integración vertical y capacidad operativa. No es solo una cartera, es una red empresarial de calidad y gestión centralizada por un grupo muy competente y unos gestores muy competentes. Eso hace que como inversores retail o muchos pequeños fondos nos va a costar más encontrar oportunidades así, teniendo tanta influencia en la gestión como la ha tenido Warren Buffett a lo largo de su carrera.

En la actual era, el capital privado está muy profesionalizado y popularizado, de modo que a un gestor le costaría más encontrar este tipo de oportunidades. Hay más gente leyendo y buscando a la vez.

Mayor disponibilidad de información financiera

En las décadas de 1960 y 1970, Buffett encontraba ineficiencias informativas y empresas mal valoradas gracias a su análisis de estados financieros y reportes anuales. Hoy, herramientas como la Bloomberg Terminal, permiten que millones de analistas tengan acceso casi instantáneo a los mismos datos.

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La información para una gestión “value” antes era más difícil de conseguir, y había que trabajar más, ahora al estar más disponible incrementa la competencia. Esta transparencia reduce la posibilidad de encontrar "gangas" en los mercados públicos. La competencia por oportunidades es feroz y las anomalías son rápidamente arbitradas.

La posibilidad de la suerte

A pesar de su indiscutible talento, no se puede descartar el componente de suerte en su trayectoria. Ensayos como los de Michael Mauboussin ("The Success Equation", 2012) muestran cómo en dominios complejos como los mercados financieros, la habilidad y la suerte se entrelazan. Buffett podría haber estado en el lugar correcto, en el momento correcto, con la combinación adecuada de conocimientos y oportunidades. Replicar ese grado de alineación durante seis décadas es extremadamente improbable.

Charlie Munger y Warren Buffet han hablado varias veces de la suerte que tuvieron naciendo en la época y lugar en la que nacieron. De haber nacido en la china feudal o en la Inglaterra victoriana o en la Unión Soviética, probablemente no hubieran podido hacer algo así.

Warren Buffett representa un caso excepcional en la historia financiera. Su éxito no solo fue producto de una filosofía coherente y una gran disciplina inversora, sino también de un entorno macroeconómico irrepetible, un acceso privilegiado a negocios enteros y una combinación probablemente irrepetible de habilidad y suerte.

El mundo actual, con bajo crecimiento estructural, cambios demográficos drásticos y mercados altamente eficientes, no ofrece las mismas condiciones. Aunque su legado y enseñanzas perdurarán, es poco probable que alguien vuelva a replicar su trayectoria con el mismo nivel de consistencia y escala.

Hace unas semanas comentamos como una de las estrategias favoritas de los grandes inversores está siendo el efectivo. Un movimiento que puede llamar la atención teniendo en cuenta un entorno de alta inflación que presume de una capacidad para devorar el poder adquisitivo del dinero.

Pues el mayor inversor de todos los tiempos, Warren Buffett, mediante su brazo inversor Berkshire Hathaway, prefiere acumular caja ociosa. Y no parece que sea una decisión que sus inversores estén viendo como desacertada porque, en bolsa, la compañía solo ha subido un 1,40% lo que va de año, superando con creces al S&P 500 que cae un 17%.

En los últimos años, ha ido acumulando efectivo y hoy cuenta con 109.000 millones de dólares. Una cifra que prácticamente se ha triplicado en el tercer trimestre, ya que partía de 39,7 millones y uno de los motivos que ha explicado es la remuneración que ofrece la subida de tipos de interés en letras del Tesoro a corto plazo, ahí descansa su efectivo.

No es una posición exclusiva de Berkshire Hathaway. Los datos Investment Company Institute mostraron que el efectivo estacionado en fondos del mercado monetario que atienden a los inversores minoristas cotidianos se ha disparado a un nivel récord.

Recordemos que durante este año la Reserva Federal no se ha detenido en su lucha contra la inflación con una subida constante de los tipos de interés. A principios de este mes se aprobó una subida de los tipos de interés oficiales de 0,75 puntos porcentuales, hasta el rango del 3,75%-4%, los tipos más altos desde la primera mitad de enero de 2008.

No es una estrategia reciente sino que la ha llevado a cabo en determinados momentos históricos. Podemos remontarnos a finales de 2008, cuando Berkshire tenía 24.000 millones en efectivo o equivalentes de efectivo, o el 12% de los activos totales. Tenía 27.000 millones adicionales en valores de vencimiento fijo, aproximadamente la mitad de los cuales son valores gubernamentales.

Todo ello porque su objetivo era preservar el capital y posiblemente invertir en oportunidades más rentables más adelante. Más allá de la seguridad que ofrece la liquidez, también es una manera de preservar la pólvora para disparar cuando se presenta una gran oportunidad, ya que puede invertir grandes sumas de dinero rápidamente cada vez que surge una buena oportunidad de inversión.

También hay otros motivos a mencionar. Y es que es protegerser ante los eventos adversos que pueda afrontar su empresa aseguradora para afrontar catástrofes. Un dato a tener en cuenta es que los resultados del tercer trimestre reflejan que Berkshire sufrió una pérdida antes de impuestos cuantificada en 3.400 millones de dólares por el huracán Ian, que afectó a diferentes zonas de Florida.

No hay razón lógica por la que, con la que está cayendo, algunas bolsas como la estadounidense estén viviendo tan ajenas a la realidad pandémica que tanto está destrozando la economía allí y en todo el mundo.

Famosos y visionarios inversores muy curtidos en los mercados, y con décadas de experiencia avalada por su tradicional éxito incuestionable a la hora de invertir, han optado por resguardarse en la trinchera esperando tiempos mejores, y adoptando posiciones defensivas al extremo. Warren Buffett es uno de ellos.

Pero ahora ya se han publicado unos datos que, más allá de exponer la irrealidad en la que viven las bolsas, explican muy muy bien el porqué de tantos máximos históricos batidos uno tras otro en medio de la debacle económica traída por el COVID-19. Y no, independientemente de las alegrías bursátiles, lo cierto es que esos motivos son realmente una muy mala noticia, y esas revalorizaciones están podridas hasta la raíz.

Desde Buffett hasta Paramés, algunos de los inversores más reputados y avalados han optado por las posiciones más defensivas desde la trinchera

Hace algunos meses, ya les trajimos un interesante análisis sobre los reveladores movimientos que en concreto Warren Buffett estaba haciendo en los mercados. Lo cierto es que aquel artículo no fue fácil, pues por todos en el sector es conocido que el famoso inversor y millonario estadounidense es cauto al extremo, y utiliza un lenguaje tan críptico como el propio de los mismísimos presidentes de los bancos centrales. A buen seguro que ello es ni más ni menos porque Buffett es perfectamente conocedor de lo fielmente seguida y escuchada que es cualquier palabra que sale de su boca, al menos en lo que se refiere a los mercados.

Y no es para menos, sino más bien para más, puesto que las políticas inversoras de Buffett vienen avaladas por la mejor de las cartas de presentación: es una voz del mercado que no sólo predica al viento, sino que se juega su propio dinero al poner en práctica sus propias palabras, y así, éxito tras éxito, ha conseguido pasar de su primera inversión con 100 exiguos dólares hace unas décadas, a ser ahora uno de los hombres más ricos del mundo.

Pero tratar de averiguar lo que Buffett verdaderamente piensa no es tarea para nada fácil puesto que, como decíamos, su lenguaje suele ser descifrable sólo cuando el devenir de los mercados permite encontrar el pleno sentido a las palabras que ya pronunciara hace unos meses el millonario estadounidense. Es una suerte de Nostradamus, con versos difícilmente interpretables en el presente, pero fácilmente identificables desde el futuro cuando éste va llegando. Así que, para indagar en la mente del inversor, a los analistas más prospectivos sólo nos queda analizar sus movimientos en el mercado e interpretarlos. En un inversor como es él, los movimientos de su capital es lo que revela su verdadera forma de pensar y de ver los mercados en cada momento.

En este sentido, en el enlace anterior ya expusimos cómo en el fragor de la pandemia el famoso “Oráculo de Omaha” ha optado por resguardarse en las trincheras de los mercados, adoptando las posiciones más defensivas del arsenal de una figura del mercado como es él. En la valoración de sus actuales políticas inversoras, hay que tener también en cuenta que hoy en día incluso una posición de liquidez también tiene su coste nada despreciable, y más con tantos millones como tiene él. Les recomiendo encarecidamente la lectura de ese análisis enlazado antes, así como los interesantes debates surgidos en los comentarios, y también la exposición que entonces hice de la visión de mercado de otras importantes figuras inversoras de referencia en España, como es el reputado inversor Paramés, al que casualmente muchos denominan el “Buffett español”. Por algo será que ambos comparten mayormente experiencia, éxitos y sentimiento actual del mercado. Debemos todos aprender las lecciones ocultas que nos enseñan los viejos (con cariño y sin ninguna acritud) del lugar, como se suele decir.

Y ahora averiguamos el porqué de la efervescente subida, y los motivos son como para dejar de soñar bursátilmente (y hasta para no dormir)

A un analista como un servidor ya le resultaba hace meses muy preocupante el delicado estado de los mercados, y así en su momento ya les advertimos puntualmente de que el frenazo económico ya estaba aquí. Posteriormente, a la ya muy preocupante ecuación le añadimos el cisne negro de la pandemia, pero aún así los mercados estadounidenses siguieron instalados en una auténtica fiesta alcista. Esto fue así especialmente al suceder en medio de una coyuntura de auténtico shock económico, con opciones reales de pérdida de la hegemonía actual del capitalismo y con tintes incluso sistémicos, y entonces ya los “recalentones de cabeza” se tornaron en “pelos como escarpias”. De hecho, como una muestra más de nuestro compromiso con la veracidad y nuestro poco miedo “a mojarnos” ante ustedes, por mucho que las conclusiones no nos gusten, ya consideramos oportuno en su día dedicarles el citado análisis de Buffett, que resultó ser todo un elocuente análisis contrarian en medio de la dinámica fuertemente alcista instalada en los mercados estadounidenses.

Pero no se vayan todavía, que “aún hay más” (como diría Superratón), y por si todo ello no fuera poco (que no lo es ni mucho menos), ahora además, de cara al sentimiento de mercado más personal, tenemos que se ha revelado el verdadero motivo por el que esos máximos históricos sin sentido se estaban sucediendo uno tras otro. El muchas veces revelador “The Upshot” del New York Times publicó hace unos pocos días cómo nuevos datos publicados por fin ofrecen la narrativa más hiperrealista de lo que está pasando en los mercados, con tanta “exuberancia irracional” rezumando por los cuatro costados. Los datos empiezan a revelar que los haberes familiares de las familias que siguen teniendo la suerte de contar con ingresos salariales holgados, y que no los han perdido en el fragor de la batalla pandémica, suponen un importante superávit inversor en términos de contabilidad nacional agregada.

Tras los millones y millones de nuevos desempleados y las colas del hambre en EEUU, los que tienen la gran suerte de conservar unos buenos sueldos (la buena noticia es que éstos han caído mucho menos de lo que se esperaba), llevan muchos meses de confinamiento, de viajes restringidos, de economía defensiva, etc. Y ello ha impactado fuerte y mayormente más bien en el otro plato de la balanza de la economía familiar: el lado de los gastos y las salidas de dinero.

Y es que las familias con más ingresos se han quedado casi sin ninguna opción de gasto, ni aunque quisieran hacerlo. Ello obviamente se ha traducido en una acumulación de liquidez en sus cuentas bancarias, y al ver las cifras tan negras, imcluso aun valorando el entorno de gran incertidumbre existente con el funesto COVID-19, esas familias habrían decidido invertir sus frescos nuevos ahorros en bolsa. Tal vez algunos digan con toda la razón que no parece muy lógico invertir en activos de riesgo como son las acciones en medio de toda esa incertidumbre, pero lo cierto es que hay que valorar también que, en la era de la represión financiera y los tipos ultra-bajos e incluso negativos (también en EEUU), no queda mucha alternativa de inversión. Así que los mercados se han embarcado en una de sus clásicas “reducciones al absurdo”, que tienen mucho de absurdo, y aún más de posterior reducción en última instancia.

Y alguno también dirá con toda la razón que, si bien las bosas estadounidenses siguen batiendo máximo tras máximo, lo cierto es que las realidades bursátiles de otros mercados como el español dejan infinitamente más que desear. Aquí los números negros se tornaron rojo intenso hace ya tiempo, incluso a pesar de la súbita y fuerte recuperación experimentada con el anuncio de la llegada de la vacunación masiva, que para nada va a suponer la vuelta al estado inmediatamente anterior a la llegada de la pandemia. Pero aún así no duden de que, por ahora, EEUU sigue siendo el líder mundial del mundo capitalista, y que sus bolsas siguen ejerciendo como tales. Potencial surgimiento de otros potenciales líderes aparte, lo que es altamente probable es que, si las bolsas estadounidenses sucumben finalmente, las demás bolsas del mundo tomen los mismos derroteros fuertemente bajistas, incluso a pesar de que aquí ya llevásemos algún tiempo en esa senda cuesta abajo. Recuerden aquello de que “Cuando Wall Street estornuda, el resto del mundo se resfría”, y tradúzcanlo en algo más adaptado a los equilibrios en la cúspide de los tiempos bursátiles que corren: “Cuando Wall Street se despeña, el resto del mundo se requetedespeña” (ahí es donde se va a comprobar si de verdad siguen siendo hoy por hoy el faro del mundo capitalista).

Así que ya saben, entre otras cosas, lo suyo es ir preparándose para lo peor que ya tenemos encima, con un 2021 que promete ser otro año aciago, y así buenas han de ser cuantas más recetas socioeconómicas de éxito en las que podamos inspirarnos, como por ejemplo las de Mongolia y sus habitantes más esteparios.

Aun con todo, ¿Cuál es la solución a la misteriosa ecuación de que haya tanto dinero entrando en bolsa con tantos millones de desempleados?

Pero aquí hay algo más que no acaba de encajar mucho. Si por un lado hay tantos millones de nuevos desempleados y tanta cola del hambre, por mucho que muchos ahora gasten menos, ¿Cómo encaja todo eso produciendo un resultado macroeconómico de más superavit inversor para propulsar los mercados? Pues sí que encaja. Una vez más, la realidad se entiende si se cuenta con los datos adecuados para poder interpretarla. El quid de esta misteriosa cuestión está en quiénes son los pobres sufridores a los que la crisis pandémica está afectando con mayor severidad. Efectivamente, son los trabajadores con menores ingresos los que más afectados se están viendo por los despidos masivos. Sí, la economía a veces tiene alguna cara que puede ser cruel y despiadada, y en el tema de hoy esa cara más negra es que son precisamente los más vulnerables los que están siendo más duramente golpeados por la crisis. Así, los que menos ganaban ahora ya ni cuentan con lo poco que tenían casi justo para comer y poco más, y mientras tanto los que más ganaban no pueden gastar y no encuentran mejor alternativa para su superávit familiar que invertir en bolsa. Pues vaya tela con la dichosa pandemia.

Así, vemos como el crecimiento de las bolsas está efectivamente podrido hasta la raíz, porque supone que los pocos que pueden gastar para seguir tirando de la economía no lo están haciendo, y así los que menos ganan se ven abocados a perder su empleo, y en incontables casos a caer en la desolación, el hambre y la exclusión social. Y todo ello no augura nada bueno en una socioeconomía democrática, pues suponen fuertes ondas sísmicas que en un momento u otro acabarán en terremoto socioeconómico de no paliarse la situación. Puede que todos los bolsillos no sean iguales, y que a veces vivamos en una suerte de plutocracia en la que más influencia ejercen los que más dinero tienen, pero lo cierto es que vivimos en sistemas democráticos, y lo que sí que valen igual son todos los votos en las urnas. Aquí vota por igual tanto un trabajador de “cuello blanco” (white-collar) que conserva un buen sueldo, como los tantos trabajadores de “cuello azul” (blue-collar) o de los rangos salariales más bajos sin perspectiva alguna de futuro.

Y eso supone que la situación actual es toda una auténtica bomba de relojería socioeconómica, en la cual de nuevo la desesperación de millones de votantes se puede transformar en visceralidad, la visceralidad en convulsión política, y la convulsión política en un sistema que se viene abajo a pedazos bajo dirigentes que hacen de todo menos dirigir. Supongo que les suena mucho la sucesión de acontecimientos, que casualmente algunos tratan de instrumentalizar para tratar de acabar haciendo que las democracias desarrolladas se destruyan a sí mismas, mientras que en los países sin democracia real (ni casi derechos humanos), la crisis pandémica se soluciona a base de porrazos, oscuras celdas carcelarias, y represión policial. Pues sí, tal vez las democracias desarrolladas sean más débiles en la terrible coyuntura del COVID-19, tal vez nos hayan encontrado un Talón de Aquiles que tratan de segar azuzando además con tóxica propaganda, pero, si finalmente morimos, moriremos valientemente con las botas (y los votos) puestos, y además lo haremos siendo hombres y mujeres libres (de verdad). Éstos son unos ideales democráticos y un concepto de hombre libre que el tenebroso lado del “dictapitalismo” siquiera alcanza a comprender ni mínimamente, estando allí como están condenados a vivir en una cruda dictadura de facto.

Y obviamente, en esta guerra ciber-social ya demostrada fehacientemente como 100% real, tenemos nuestras inevitables bajas, y ya no sólo por los fallecidos por Coronavirus en buena parte a manos (o más bien “a alientos”) de otros compatriotas negacionistas, que son utilizados como arma social por potencias hostiles. Parte de nuestras bajas son también esas mentes carcomidas y esos espíritus críticos decapitados por la ramplona propaganda. Y cuando han encadenado mentira tras mentira, y ha quedado inequívocamente demostrada la sarta de falsedades con las que les han engañado impunemente, aun ahora hay miles de ciudadanos que siguen dando crédito a incoherentes hilos de Whatsapp sin el más mínimo fundamento, a intragables cutre-videos de Youtube grabados por falsos “expertos” improvisados, y a ramplonas cuentas de redes sociales sin el más mínimo argumento ni rigor mucho más allá del “porque lo digo yo”.

De hecho, alguno incluso se sigue creyendo la más recurrente de las mentiras de la propaganda de que el Coronavirus es sólo como una simple gripe, y que ha quedado una vez más totalmente desmontada. Hace unos meses ya se supo que el COVID-19 es la enfermedad conocida con mayor mortalidad en UCI en España (alrededor del 40%), y ahora vemos cómo este año, con todas las mascarillas y demás medidas anti-COVID, la gripe común está bajo mínimos y su incidencia está siendo prácticamente testimonial. Si fuese cierta esa falsa similitud, al igual que ocurre con el Coronavirus, esta temporada gripal deberíamos estar viendo del orden de 30.000 nuevos griposos y cientos de muertos cada día. Y es que la propaganda es literalmente de chiste (malo), lo que ya es un asunto que reviste una gravedad extrema es que siga habiendo aquí miles de incautos que pican, se dejan engañar, y se siguen tragando “con patatas” esas mentiras encadenadas.

Y además, no todo está perdido, porque lo cierto es que la pandemia está trayendo convulsión política de intensidad y evolución imprevisible para todos los países, incluso para aquellos en los que las élites políticas, tras la alambrada de espino, se sienten más inexpugnables ante la ira de sus sufridos pueblos, tal y como ya visionaron los ciber-punks allá por los 90. Aquí queda mucha guerra por librar, y mucha convulsión por soportar… por parte de absolutamente todos. Si la llegada del virus pudiese no haber sido todo lo fortuita que nos podrían haber vendido, el que pudiese haber abierto la Caja de Pandora (y que tan callado está), que se sienta el único y exclusivo responsable de todo lo macabro de lo que padecemos hoy en día. Y en especial de que ya no haya mañana ni ayer para (casi) nadie, sino sólo un hoy al que aferrarse para poder seguir tirando para adelante como si llevásemos orejeras como los burros. Destruir el mañana es la típica maniobra cortoplacista al extremo de aquellos que no saben sembrar ni lo más mínimo un futuro digno desde el presente. Y claro, luego a ellos el sistema se les viene abajo y sucumbe bajo su propio peso, motivo de auténtico y mal perdedor por el que tal vez podrían haber decidido en esta ocasión tratar de dinamitar nuestros pilares de carga antes. Y así estaríamos como estamos, sufriendo a un "Pierre Nodoyuna" cualquiera.

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En el mundo y en los mercados hay aficionados, especuladores, inversores profesionales (que muchas veces también especulan), auténticas mentes maestras de la inversión, y… luego ya está Warren Buffett, que no sólo está en el top de lo anterior, sino que además lleva décadas demostrando con dólares constantes y sonantes el (gran) éxito de sus estrategias de inversión, con las que además arriesga de forma pública y notoria su propio dinero.

Ahora se ha publicado en diversos medios que Buffett habría lanzado un aviso a navegantes con su potente sirena anti-aérea, y afirman (como veremos muy matizablemente) que el celebérrimo inversor habría alertado a inversores, dirigentes, y ciudadanos en general de que el estado actual de las bolsas es extremadamente frágil, y de que además éstas correrían un riesgo muy alto de verse envueltas en breve en otro de esos crashes negros con los que nos desayunamos recurrentemente cada ciertos años.

Las bolsas estadounidenses actualmente se encuentran fuera de órbita

No hace falta que les volvamos a sintetizar todo lo que la pandemia traída por el Coronavirus está suponiendo económica y socioeconómicamente. No hace falta que les volvamos a hablar de millones de ciudadanos en situación de desempleo de la noche a la mañana. No hace falta que tampoco les hablemos de las empresas que van cayendo una tras otra tras la estela de la abultada caída de ventas, cuando no la sequía casi total. No, nada de eso es nuevo para nadie que viva en este planeta, puesto que la crisis del COVID-19 está afectando en un grado u otro a todos los países del mundo y a todos los ciudadanos.

Y ante este negro (negrísimo) panorama, con una crisis que además cada vez tiene más trazas de cronificarse en cierta medida y que va teniendo ya menos parte de coyuntural, tenemos a unas bolsas de Estados Unidos (especialmente las de allí) que ya no es que no hayan acusado el golpe, sino que parecen vivir literalmente “en la Inopia”, y que presentan índices que se sitúan incomprensiblemente en máximos históricos o muy cerca de ellos. Y que conste que, en la fecha de publicación inicial de este post (que luego les explicaré brevemente el motivo de haberlo republicado ahora), las bolsas de EEUU estaban literalmente batiendo marcas históricas, de las cuales ya se han alejado unos cuántos puntos porcentuales en estos último días: aun así la situación poco ha variado analíticamente, y sus niveles siguen siendo igual e irrealmente significativos. Vamos, que una cosa es que las bosas sólo descuenten expectativas, y otra muy distinta es que no tengan para nada en cuenta las expectativas que, más que expectativas a futuro, son en realidad coyunturas a presente que están impactando a la economía de forma severa y con proyección a todos los plazos temporales.

Es cierto que no se puede negar que el hecho de que las bolsas de aquel país no se hayan venido abajo con la que está cayendo también tiene un cierto aspecto positivo, y es que ya bastante destrucción de riqueza están encajando nuestros sistemas socioeconómicos, como para que ahora venga también la bolsa a vaporizar millones de dólares que, en última instancia, también restan pujanza a la economía y restan poder adquisitivo a los agentes socioeconómicos, algo especialmente grave en un momento en el que se necesita que vuelvan a tirar como sea de la economía. Pero lo que ya no se debe confundir nunca son las diferencias entre tener unas bolsas que mantengan el tipo y preserven la riqueza de los inversores, y unas bolsas que viven totalmente ajenas a la realidad económica que deben ponderar sí o sí en sus cotizaciones con el máximo realismo posible pero sin excesos de ataques de pánico. Las consecuencias últimas de no ir descontando y digiriendo gradualmente las expectativas es la inevitabilidad de que ese cotizar la realidad acabe llegando de golpe en algún momento, con el consiguiente “batacazo” de las cotizaciones. Y un batacazo brusco y vertical redobla el daño infligido a la economía.

Y recuerden que, en este tipo de tesituras, cuanto más tiempo y cuanto más alejadas vivan las bolsas de la cruda realidad, más dura acaba siendo la caída, que llegar siempre llega en algún momento en el que alguien se da cuenta de que, en vez de un condominio con sólidos cimientos, el mercado se ha convertido en un tenderete que ya no se tiene. Es entonces cuando algún gran inversor opta por deshacer masivamente sus posiciones en renta variable tratando de adelantarse al grueso del mercado, y vendiendo lo que pueda antes de que sea demasiado tarde y sus ganancias se hayan vaporizado. Y recuerden que en bolsa los primeros que cruzan los contratos antes que la masa son los que más ganan (o menos pierden): en estos días (o semanas), podríamos estar viviendo uno de estos momentos, y algunos medios lo han puesto en boca del gran y reputado inversor por antonomasia Warren Buffett, aunque realmente ni encaja con su prudencia tradicional ni hay prueba documental de que así lo haya dicho en verdad.

Los movimientos y resultados más recientes de Buffett no son todos buenos, pero sí que son todos muy indicativos

Buffett es conocido popularmente como el Oráculo de Omaha por la fiabilidad de sus mayormente acertadas predicciones, además de por ser una de las grandes figuras inversoras del mundo hacia la que todos los mercados miran, algo que ocurre especialmente en tiempos de incertidumbre como los actuales, en los que los inversores y los agentes del mercado andan desorientados y buscando puntos de referencia que les ayuden a cubrir los huecos de dudas existenciales que ellos mismos sienten, y que se van acrecentando con cada día que pasa y que no corrige la situación. Como mejor demostración, Buffett puede alardear de haber ganado 80.000 millones de dólares con sus inversiones en bolsa a lo largo de su larga carrera como inversor.

Y haciendo honor a su nombre, lo que sí que es cierto y contrastable es que Buffett tiene una estrategia inversora claramente definida en los convulsos tiempos actuales, como no podía ser de otra forma. Hace tan sólo unos días, en este medio ya se publicó un artículo analizando detalladamente esa estrategia de inversión, que se puede sintetizar a grandes rasgos como centrada (una vez más) en el largo plazo. Así que Buffett redobla su apuesta más conservadora pero más de futuro, y que tantos éxitos le ha reportado hasta el momento. Pero no piensen que fuera de esos plazos más largos Buffett cosecha éxito tras éxito. De hecho, este año 2020 tampoco está siendo positivo para él, y el afamado multimillonario perdió en el primer trimestre con su brazo inversor, Berkshire Hathaway, la friolera de casi 50.000 millones de dólares, para en el segundo conseguir un beneficio neto de más de 26.000 millones. El astronómico cómputo final del primer semestre asciende pues a una pérdida de más de 23.000 millones de dólares, casi nada.

Pero en estos meses de movimientos convulsos y de futuro incierto, lo más revelador de los datos que hemos podido ver por parte de Buffett es que, como les sintetizábamos antes, los movimientos estratégicos de Buffett ven la actual coyuntura como una oportunidad, y su visión se orienta una vez más a ese largo plazo que les decíamos antes. Así, Buffett mantiene su mente fría y se aleja de las reacciones más pasionales del mercado, ésas en las que caen presos del pánico muchos otros inversores con nefastos resultados para sus carteras. Y por cierto, todo sea dicho, Buffett también ha optado por abrir importantes posiciones trasgrediendo su tradicional poca atracción hacia el siempre defensivo y sin dividendos metal precioso que es el oro, ese activo que ya les analizamos cómo el Coronavirus ha hecho que sea el nuevo activo objeto de la codicia. Tampoco es la primera vez que Buffett nos sorprende trasgrediendo sus propias máximas; de hecho, hace un par de años ya les expusimos cómo el gran inversor optó por invertir en un sector emergente, demostrando que en inversión es perfectamente compatible tener reglas de oro a la par que flexibilidad mental para darse cuenta de las pocas situaciones en las que éstas podrían no ser indicadas.

Y para navegar en la tempestad de la pandemia, no todo va a ser fijarnos y tomar de referencia a Oráculos foráneos. En España también tenemos algunos grandes inversores con demostradas estrategias de éxito a lo largo de las décadas. De hecho, uno de los más representativos y reputados es el gran inversor Francisco García Paramés, casualmente conocido como “el Buffett español”. La pandemia obviamente no le ha sentado nada bien a los fondos de este inversor, como no podía ser de otra forma ante un evento inesperado y brutal como ha sido el Coronavirus. De hecho, sus fondos han llegado a perder un 40% en el fragor de la pandemia a finales de Abril, lo que ha forzado al gran inversor español a anunciar una nueva estrategia más adaptada a los nuevos tiempos que corren. Posteriormente, y en una reunión con diversas gestoras, el inversor reclamó seguir apostando por la inversión “value” (generadora de valor) para este verano. Casualmente es una estrategia mayormente alineada con la de Buffet, al igual que lo han sido varios de sus movimientos y reajustes de cartera.

Lo que el Oráculo de Omaha, el gran Warren Buffett, dice verdaderamente (y de forma prudentemente velada) de los mercados

Pero más allá de estrategias de inversión y de resultados de la rentabilidad actual de las carteras, lo cierto es que determinados medios, como por ejemplo la web MarketWatch del reputado Wall Street Journal, han publicado un titular que afirmaba que Buffett había predicho un crash, con lo que habría dejado clara su supuesta percepción sobre la situación actual de las bolsas en los tiempos de pandemia que nos ha tocado vivir. Otros medios, que igualmente suelen ser rigurosos y suelen merecer la confianza de un servidor, como Yahoo Finance también se hicieron eco de la supuesta predicción de crash de Buffett. Algunos medios han llegado incluso a entrecomillar palabras al hablar del tema diciendo que Buffett dice que el crash “está en las cartas” (lo cual tampoco querría decir necesariamente que contaría con él 100% seguro); unas comillas que denotan gramaticalmente una literalidad que luego realmente no existe, pues no hay ni rastro de que Buffett tampoco haya dicho verdaderamente esas palabras literales. Pero es que ni eso ni mucho de lo que se está poniendo últimamente en su boca, puesto que este año 2020 ha estado especialmente callado, incluso para los estándares habituales del gran inversor con su extrema prudencia habitual, sólo comparable a la que tradicionalmente muestran los presidentes de los Bancos Centrales.

Pero Buffett, aunque no sea muy propicio a hablar abiertamente de su sentimiento de mercado, posiblemente por la consciencia de tener la responsabilidad de saber que tiene una poderosa capacidad de influencia sobre él, no puede ocultar del todo lo que piensa realmente, y para ello tenemos en sus movimientos estratégicos de acciones el termómetro ideal para entrever cuál es su verdadero análisis del mercado más allá de las palabras prudentes y las declaraciones responsablemente tibias. Empezaremos por analizar brevemente qué factores le pueden estar influyendo a Buffett en su visión. Para ello, debemos fijarnos en los indicadores que más habitualmente sigue este inversor, y varios de esos indicadores que se cuentan entre sus favoritos y más fielmente seguidos están señalando un crash actualmente y de forma muy clara. Otro de los datos que podría estar influyendo fuertemente a Buffett a inclinarse por un crash inminente, y al que ya se ha referido en estos términos recurrentemente en el pasado, es el boom experimentado en la actividad de trading diario. Este tipo de actividad bursátil establece tradicionalmente a ojos de los inversores más reputados y con más experiencia un peligroso y llamativo paralelismo con lo que ya ocurriera durante la destructiva burbuja “.com”.

Aparte de estos factores que Buffett podría estar teniendo ahora mismo tan en cuenta como siempre lo ha hecho, otra pista más sobre su sentimiento del mercado, y en este caso inequívoca, es la de los movimientos de su cartera de inversiones. Ya les hemos hablado antes sobre algunos de estos movimientos (y no nos vamos a repetir), pero hemos dejado para el final y las conclusiones los datos más reveladores de los mismos. Resulta muy inquietante que, en medio de estas soflamas de ciertos dirigentes que prometen una vuelta en “V” de los mercados y la economía, inversores como Buffett no aprovechasen en la pasada primavera el suelo del mercado tras el descalabro para entrar fuertemente en las bolsas, algo que encajaría con la tradicional apuesta de los grandes inversores de “comprar cuando el mercado se ha despeñado y vender cuando está eufórico”. Pero no, Buffett no actuó de esta manera, sino que se mantuvo atrincherado, anticipando que, más que enfrentarnos con las vanas esperanzas a una “V” que está por demostrar, podríamos estar en la antesala de la segunda “patita” de una “W” que cada día parece más probable. Y es que Buffett no estaría apostando por la forma de “V” sencilla y llanamente porque en estos momentos el inversor estaría con una exposición muy muy reducida, y con una posición fuertemente defensiva: aparte de su apuesta por el oro mencionada antes, en estos momentos Buffett atesora alrededor de un 50% de efectivo a través de su brazo inversor de Berkshire Hathaway.

Ello supone que, ya en lo peor de la pandemia y la caída bursátil visto en la pasada primavera, Buffet retuvo como efectivo alrededor de 120.000-130.000 millones de dólares que no quiso invertir en un momento con las cotizaciones por los suelos. Efectivamente, va a ser que Buffett piensa que no hemos visto lo peor de esta crisis ni mucho menos. Pero es más, es que no sólo no invirtió en aquel momento “de gangas”, sino que a lo largo de las semanas precedentes había venido deshaciendo posiciones en acciones fuertemente e incluso asumiendo unas pérdidas tan importantes como los 50.000 millones que les decíamos que perdió en el primer trimestre. Resulta obvio que, cuando un inversor con tanta capacidad de aguantar las pérdidas hasta que escampe, opta por salir del mercado en un proporción tan importante, piensa que siguen quedando muchas pérdidas por delante y una recuperación que puede que no sea para nada rápida precisamente. Y por último, Apple en la práctica resulta ser una máquina de hacer dinero aparte de una compañía de valor y muy muy saneada, uno de los perfiles de “inversión value” que tradicionalmente tanto suelen gustarle a Buffett, pero que ciertamente presenta unas características que lo hacen fuertemente defensivo en tiempos difíciles. Pues bien, un último dato muy relevante también del enlace anterior es que, de lo que le queda a Buffett invertido en el mercado, más del 50% está invertido en Apple, la compañía de la simpática manzana (acorazada en los mercados). Es decir, que muy probablemente todo ello supondría que Buffett piensa que aquí nos quedaría crash, crisis y sufrimiento socioeconómico para rato.

El trading diario actualmente no transmite para nada buenos augurios, y la inversión (y visión) más segura está en los plazos más largos

Pero volviendo sobre el tema de la explosión de la actividad de trading diario, hay que decir que este factor en concreto es mucho más significativo que considerarlo estrictamente como un indicador más. Así, esos inversores “traders” hoy mayormente compulsivos ya no se estarían fijando en lo que unas acciones va a rentar por sí mismas (recuerden que Buffett es un gran amante de los resultados y los dividendos), sino en el precio que el siguiente comprador estará dispuesto a pagarle por ellas: vamos, uno de los factores definitorios típicos de una burbuja especulativa en su concepto más clásico. Según la interpretación anterior de Buffett del sentimiento de mercado, podríamos concluir que los inversores no estarían invirtiendo de forma propiamente dicha, sino que estarían simplemente haciendo meras apuestas como si la bolsa fuese una gran casa de juego de azar. Y hablando de especulación, es que Buffett ni siquiera concibe que el momento actual sea propicio para este tipo de inversión (por llamarlo de alguna manera), porque la realidad objetiva para todos es que el mercado está literalmente sujeto “con pinzas”, y en cualquier momento los especuladores se pueden quedar “pillados” con pérdidas tras un revés del mercado (que podría haber empezado ya en los últimos días mientras republicábamos este post). Y tengan en cuenta que desde estas líneas estamos totalmente de acuerdo en que, en la actual tesitura tan delicada, un revés del mercado lo suficientemente duro y consistente es altamente probable que pudiese desencadenar una grandísima corrección como mínimo, cuando no el crash del que Buffett dice que “está en las cartas”.

Hablando de posibles burbujas, mención especial merece la situación galopante de las cotizadas tecnológicas. Y no es sólo por los altos niveles que presenta el índice estandarte del sector en EEUU, el famoso NASDAQ, sino porque los datos que se desprenden de sus valoraciones son apabullantes para cualquiera que practique la racionalidad económico-bursátil. Y es que en los actuales niveles de valoración de este sector hace que alcance unos estratosféricos 17 billones de dólares de capitalización, lo cual representa nada más y nada menos que alrededor del 90% de todo el PIB estadounidense, y un peso bursátil que supone que las tecnológicas están valoradas en la mitad de la valoración de todas las cotizadas estadounidenses. Oigan, que ya saben que desde aquí siempre les exponemos el sector tecnológico como geoestratégico y de gran futuro, pero una cosa es que esto sea así, y otra cosa es que sus valoraciones estén llegando a una situación que se asemeja demasiado a lo que sería una auténtica “burbuja .com 2.0”, como de hecho también apuntaría a ello el hecho de que la valoración del NASDAQ en relación al S&P500 está en niveles récord no vistos desde principios del año 2000. Pero tampoco cuenten 100% seguro con que el pinchazo de los mercados deba forzosamente ser violento y muy rápido, porque realmente hay otros escenarios a futuro abiertos, como de hecho ha ocurrido con otras burbujas anteriores cuyo pinchazo ha ido ocurriendo lentamente a lo largo de varios trimestres e incluso algunos años; sin ir más lejos, es lo que ocurrió con la burbuja “.com”.

Y en concreto sobre los vaticinios y las estrategias de Buffett para el entorno actual, desde estas líneas hemos de decir que nos parece correcto y muy acertado centrarse en las bolsas en el plazo más largo, y de hecho siempre hemos mantenido que la rentabilidad más segura en bolsa (especialmente para el pequeño inversor) está en ese largo plazo por los que también apuesta siempre Buffett incluso en momentos convulsos como los actuales. Porque más que un enfoque con un éxito sistemáticamente garantizado en todos los escenarios y plazos de inversión, la realidad es que a un servidor le resulta más bien un enfoque muy práctico. Y es que mientras nuestro sistema perviva los plazos más largos ese tipo de inversiones “a la Buffett” serán mayormente rentables, y además estos plazos largos nos pondrán a salvo de las peligrosas oscilaciones coyunturales y cíclicas que a tantos pequeños inversores han arruinado.

Y el otro escenario con una probabilidad de suceso que algún día se materializará inevitablemente en algún momento (como le ha ocurrido a todo sistema en la Historia económica) es que el sistema actual no perviva, y entonces mucho me temo que realmente el dinero será poca garantía de riqueza ni de supervivencia para la inmensa mayoría de los ciudadanos. Así que en esa situación es altamente probable que en la práctica no importe demasiado haber perdido mucho (o todo) el dinero en bolsa. En ese tipo de “sálvese quien pueda” es extremadamente complejo definir qué activos refugio podrán permitirnos con total seguridad poner a salvo nuestra riqueza, y ya no es sólo porque nuestros activos no se vayan a depreciar (tal vez eso sea lo de menos), sino porque en tiempos de debacle económica muchas veces las aguas turbias acaban enturbiándolo todo a su alrededor. Así, lo socialmente convulso acabaría trayendo un escenario político degenerado y muy impredecible, en el que cualquier desenlace es posible, incluso el de que estados en apuros aupados por el populismo puedan acabar confiscando hasta el collar de oro de la abuela.

Para concluir, y juzgando la situación actual meramente con los datos y las gráficas en la pantalla, es innegable que las bolsas de EEUU viven ahora mismo actualmente totalmente disociadas de la penosa realidad que nos rodea por todas partes al calor del Coronavirus. Y si efectivamente sufren un crash será el momento de ver si sigue siendo válido aquella máxima del mercado de que “cuando Wall Street estornuda, el resto del mundo se resfría”, porque sería un indicador definitivo que revelaría si EEUU sigue siendo el líder hegemónico en los mercados. Y ese crash es perfectamente posible, porque es que hay veces en las que los mercados no saben encajar un golpe a tiempo, y acaban tratando de mantener el tipo a base de mantenerse sumidos en un estado narcotizado, por el que no son capaces de ver el oscuro panorama que se cierne sobre la economía y los ciudadanos. Y claro, luego en algún momento llega el duro despertar a la cruda realidad y el duro choque con la misma, que al tener que ser asumida de un solo golpe, acaba suponiendo todo un descalabro bursátil de realineamiento a esa realidad de la que nunca debería haberse apartado de semejante manera. Y es que las bolsas estadounidenses actualmente viven literalmente en otro planeta, en el que además no parece que hoy por hoy haya vida bursátilmente muy inteligente. Pero claro, tan cortoplacista e insosteniblemente, a veces la inversión en bolsa no va de inteligencia en términos absolutos, sino de ser, no ya más inteligente, sino simplemente más "listillo" que el siguiente al que se le pasa la “patata caliente”…

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La crisis actual vinculada a la a la pandemia del Covid-19 ha tenido un impacto notorio para el mayor inversor de todos los tiempos, Warren Buffett. Y es que en el primer semestre del año, Berkshire Hathaway, la firma del multimillonario, perdió 23.451 millones de dólares.

Hay que decir que este impacto viene concentrado específicamente en el primer trimestre del año, puesto que entre abril y junio la compañía consiguió un beneficio neto de 26.295 millones de dólares a diferencia de pérdidas de casi 50.000 millones de dólares en los tres primeros meses del año.

La fuerte volatilidad que se ha vivido en el mercado financiero ha sido entendida por Buffet como fuente de oportunidad y ha llevado a cabo movimientos estratégicos interesantes cuya visión se orienta en el largo plazo.

En estos últimos meses, Berkshire Hathaway se ha deshecho de acciones de aerolíneas y banca, amplió su programa de recompra de sus propios títulos hasta unos 6.700 millones de dólares, 5.000 millones más que en el primer trimestre y ha apostado por la entrada en diferentes empresas, siendo más clara su apuesta por el oro a través de la entrada en Barrick Gold. Repasamos sus movimientos.

En primer lugar, si hablamos de las aerolíneas, el conglomerado de Buffet vendió todas sus participaciones en las cuatro aerolíneas mayores de Estados Unidos. Se estableció importantes posiciones en aerolíneas que incluía una participación del 11% en Delta Airlines, del 10% en American Airlines, alrededor del 10% en SouthWest Airlines y 9% en United Airlines.

Uno de los sectores más afectados en esta crisis ha sido las aerolíneas que han sido duramente golpeadas por el colapso de la demanda de viajes tanto en Estados Unidos como alrededor del mundo, fruto de las restricciones de vuelo provocadas por la pandemia del Covid-19. En los primeros tres meses del año, se propició un hundimiento del 60% en el sector.

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Específicamente, las aerolíneas estadounidenses han estado recordando cientos de miles de vuelos y han mantenido sus aviones en tierra porque la demanda de viajes en Estados Unidos llegó a caer un 95% y se mantuvo un manto de incertidumbre sobre el calendario para que los pasajeros pudieran volver a volar.

Además, se ha sacado de encima al gigante de la banca de inversión Goldman Sachs y ha ido reduciendo posiciones en los grandes bancos Wells Fargo, JPMorgan, PNC, Bank of New York Mellon, US Bancorp y M&T.

Buffett dijo que Berkshire había invertido alrededor de 7.000 millones a 8.000 millones de dólares, acumulando participaciones en las cuatro aerolíneas, una inversión que calificó como un error porque no recuperaría el monto invertido. Aseguró que la pandemia del coronavirus había cambiado la industria "de una manera muy importante", dejando el futuro de los vuelos "mucho menos claro".

La recompra de las acciones propias forma parte de una estrategia para incrementar el beneficio por acción de los accionistas con el efectivo disponible, una estrategia que genera valor independientementede los resultados del conglomerado.

En estos meses de caídas bursátiles, Buffett habría recomprado alrededor de 7.000 millones de dólares en acciones de Berkshire Hathaway. Se recompraron alrededor de 5.100 millones de dólares en las acciones de su compañía en mayo y junio, y la disminución del recuento de acciones de Berkshire apunta a, como mínimo, 2.000 millones de recompras adicionales en julio.

Las recompras de Buffett destacan su voluntad de aprovechar los 147.000 millones de dólares en reservas de efectivo de Berkshire y sugieren que considera que las acciones de Berkshire están infravaloradas y que ha encontrado una oportunidad para reforzar los planes de recompra.

También ha visto esta crisis como una fuente de oportunidad para la entrada en compañías que tenía en el punto de mira. Se ha producido la adquisición de la compañía por 10.000 millones de dólares de la mayoría de los activos de gas natural de Dominion Energy a principios de julio, y su decisión de invertir más de 2.000 millones de dólares en acciones de Bank of America durante 12 días hábiles consecutivos hasta el 4 de agosto.

Pero, sin dudas, la compra estrella y más curiosa ha sido sue entrada en Barrick Gold, el mayor extractor de oro global que ha subido un 57% en lo que va de año. Buffett no ha sido un fanático del oro. De hecho, a menudo se ha burlado del metal precioso porque "ni genera beneficios ni paga dividendos". Una postura que muy probablemente habrá matizado con la adquisición de 21 millones de acciones de la minera de oro Barrick Gold.

La participación en Barrick Gold es pequeña para Berkshire Hathaway (toda la cartera tiene un valor de aproximadamente 202.000 millones), peeo la empresa de Buffett es ahora el undécimo accionista más grande de la minera.

Después de 15 años y 18 millones de dólares recaudado, una vez más la Glide Foundation subastan en ebay un almuerzo en nombre de Warren Buffett, no tan rico ahora como nos comentó Aurelio. El precio este año ya ha superado el millón de dólares y los que están interesados y capacitados en participar tienen hasta la tarde del viernes 5 de junio.

El ganador podrá invitar a seis personas más al restaurante de carnes neoyorquino, Smith & Wollensky, aunque no sea la mejor carne de la gran manzana, la compañía si puede ser.

Será difícil pensar que el precio final llegue al precio más alto pagado, los 3.464.789 millones pagados en 2012. Tampoco será fácil repetir lo que hizo el ganador anónimo que ganó las subastas del 2010 y 2011, Ted Weschler, que posteriormente recibió una oferta de trabajo milloraria del Sr. Buffett y se especula que será su sucesor como el inversor en jefe de Berkshire Hathaway. Una buena inversión.

En El Blog Salmón | La crisis ha terminado, según el almuerzo con Warren Buffett

Francisco García Paramés, que han llamado el Warren Buffett español, acaba de emitir un comunicado donde confirma que se marcha de su empresa de 24 años, Bestinver, del Grupo Acciona, para llevar un nuevo proyecto, sin dar más información.

Como se describe en la página de Bestinver, su estilo de gestión se basa en la aplicación estricta de los principios de gestión del valor seguidos por Benjamin Graham, Warren Buffett y Peter Lynch (histórico gestor de fondos de Fidelity), 'en el marco de un profundo conocimiento de la teoría austriaca del ciclo económico', es decir, que entiende que las economías suben y bajan y que sigue la filosofía de que las cosas no seguirán en el mismo camino para siempre.

Aunque suene obvio ni los mercados ni la mayoría de nosotros seguimos esa filosofía, por ejemplo, sólo hay que recordar las veces que oímos que los inmuebles nunca bajan en precio.

Gestionando fondos en Bestinver desde 1991, ha demostrado un éxito Buffettiano en sus rentabilidades, por encima de los índices comparativos de los mercados.

Su salida ha causado un impacto en el valor de su empresa. No sorprende, ya que los analistas de fondos, Morningstar, ha puesto bajo revisión su rating de los fondos que gestionaba con un rating de más riesgo.

Sus co-gestores Alvaro Guzman de Lazaro and Fernando Bernad se quedan en el grupo pero parece que no ha sido suficiente para dar la misma confianza a Morningstar, también porque dicen que “existe riesgo de que tambien salgan de la entidad a corto o medio plazo”.

Con el anuncio, las acciones de Acciona SA bajaron 6,8% en la bolsa de Madrid, unos 250 millones de euros. Con ese impacto sobre el valor de la empresa, supongo que le han estado pagando muy bien.

Vía | Bloomberg (en inglés)
En El Blog Salmón | García Paramés en el Instituto Juan de Mariana y https://www.elblogsalmon.com/mercados-financieros/la-filosofia-inversora-de-warren-buffett-sigue-funcionando
Imagen | Reuters

Un año más, vemos el fin de la subasta de un almuerzo con mago de Omaha, Warren Buffett, el gran inversor de bolsa, para apoyar la Fundación Glide, de San Francisco. La subasta se organizó a través de eBay y el ganador y seis personas más podrán almorzar con Warren Buffett en el restaurante de carnes neoyorquino, Smith & Wollensky.

El año pasado vimos el impacto de la crisis, ya que el ganador sólo pagó un millón y mil dólares, bastante menos que el record del año anterior, que fue $3,45 millones. Este año ha mejorado el resultado, demostrando que la crisis ha finalizado, y no sólo en ese país, ya que el ganador este año fue Andy Chua, de Singapore, con una oferta ganadora de $2,17 millones. Ni el Straight Times de Singapore conoce a este señor.

No ha llegado a los niveles de record pero ha sido más del doble de la oferta ganadora del año pasado, como vemos en el gráfico.

Puede ser un ejercicio de soberbia o una inversión para el futuro. Le fue muy bien al ganador de los años 2010 y 2011, el gestor de fondos Ted Weschler, ya que Sr. Buffett contrató al Sr. Weschler meses después para formar parte del grupo Berkshire Hathaway, con sueldo millonario.

Buena causa, aunque no dicen quién pagará el almuerzo en Smith & Wollensky.

Vía | CNN (en inglés)
En El Blog Salmón | La crisis golpea al almuerzo con Warren Buffett y Un almuerzo con Warren Buffett por $3,45 millones Gráfico | CNBC

Todos los años en mago de Omaha, Warren Buffett, el gran inversor de bolsa, subasta un almuerzo para apoyar la Fundación Glide, de San Francisco. La subasta se organizó entre el 2 y el 7 de junio de 2013 y el ganador y seis personas más podrán almorzar con Warren Buffett en el restaurante de carnes neoyorquino, Smith & Wollensky.

Este año parece que la crisis ha golpeado esta subasta y resulta que el ganador y sus invitados podrán almorzar con Warren Buffett mucho más barato que los últimos años, ya que el ganador sólo tuvo que pagar un millón y cien dólares, comparado con los 3,45 millones del año pasado.

Para los que piensan que un millón puede considerarse caro para un almuerzo que puede costar $100 por cabeza recordar que, hace dos años, el gestor de fondos Ted Weschler ganó con su puja de $2,63 millones y todo le fue muy bien ya que Sr. Buffett contrató al Sr. Weschler meses después para formar parte del grupo Berkshire Hathaway, con sueldo millonario. Además, quién sabe, a ver si se descuida y suelta alguna pista de una buena inversión.

Ya que se está haciendo más barato, alguno más de nosotros podremos participar en la subasta el año que viene.

Vía | CNN (en inglés) En El Blog Salmón | Un almuerzo con Warren Buffett por $3,45 millones