Suiza no es lo que era para guardar el dinero. En 2012 el 25% de la riqueza mundial offshore se encontraba en Suiza, pero eso es algo que está cambiando. Una cuenta numerada suiza ya no es el lugar para esconder el dinero que era antes.

En 1934 se aprobó la ley bancaria suiza en cuyo artículo 47 se reconocía la confidencialidad entre un banquero y su cliente, quedando perseguida por ley (artículos 271 y 273 del código penal suizo) la ruptura de este secreto. A pesar de ello había cooperación legal en forma de tratados entre EEUU y Suiza.

En 2014 se empezó con la implementación de la regulación bancaria norteamericana FATCA en Suiza, una ley de 2010. Esta regulación obliga a las entidades bancarias extranjeras a llegar a un acuerdo para informar al IRS de los ingresos de los ciudadanos de EEUU. Además Suiza ha ido firmando acuerdos con países vecinos como Austria, Alemania o Reino Unido en lo que aplica una retención fiscal a los nacionales de estos países que tengan cuentas en Suiza. Estos acuerdos permiten proteger la privacidad del cliente, pero no le permiten evadir los impuestos.

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¿Qué implica esta regulación? Por un lado que Suiza no es lo que era para ocultar dinero, con incluso ciudadanos de EEUU renunciado a su nacionalidad para así no pagar impuestos cuando residen fuera de EEUU (los ciudadanos de EEUU deben pagar impuestos a EEU, aunque vivan fuera de EEUU). Por otro que Suiza queda en declive como lugar para esconder dinero desde 2014, con los bancos suizos perdiendo dinero gestionado y asumiendo los costes de FATCA ya en 2014 según KPMG.

Suiza siguió siendo el principal centro de riqueza offshore, con el 25% de los activos offshore gestionados en los Alpes en 2017, pero el crecimiento ha ido principalmente a otros centros offshore. Suiza sufre de una fuerte competencia por parte de otros lugares como Hong Kong, Dubai o Singapur para esconder su dinero.

Si no en Suiza ¿dónde esconden su dinero los ricos?

Viendo que una cuenta numerada en Suiza no es lo que era ¿dónde esconden el dinero los ricos? A veces lo hacen la vista de todos en lugares como las principales ciudades del mundo, como Londres, París o Nueva York.

El panorama urbano de Manhattan ha cambiado mucho en la última década con la apertura de los rascacielos residenciales de la calle 57, conocida popularmente como “Billionaires row” o hilera de los milmillonarios. Estos rascacielos tienen las características de ser destinados a uso residencial de apartamentos increíblemente caros y de ser muy altos y muy delgados, ocupando poco suelo. Los apartamentos alcanzan precios astronómicos, con algunos alcanzando los 100 millones de dólares en la venta y una media de diez millones por apartamento. Lo mejor es que estas torres son un modo de ocultar la riqueza para muchos ricos del mundo, a la vista de todos.

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Aunque algunos de estos propietarios lo consideran como un lugar al que alojarse cuando van a Nueva York, un pied-a-terre, muchos nunca van o quizás tienen varios apartamentos. Debido a que la regulación fiscal de la ciudad de NY, pagan relativamente pocos impuestos debido a qué es difícil calcular lo que les corresponde. La propiedad de muchos de estos apartamentos no está en manos de personas físicas, sino en sociedades offshore. Gracias a los escándalos de los papeles de Panamá, los papeles de Pandora y los papeles del paraíso junto con otras noticias, nos dan una idea de cómo se esconde el dinero.

Es decir, puede que no podamos abrir una cuenta en Suiza directamente sin que lo sepan las autoridades fiscales, pero sí podemos tener una sociedad en Panamá, en Seychelles o en otros lugares que sean propietarios de otra sociedad en las islas Cayman o en las Islas Vírgenes británicas que sean dueñas del apartamento en Nueva York o en Mónaco. Además si queremos venderlo, ahorraremos dinero en impuestos tanto el comprador como el vendedor al transmitir la propiedad de la sociedad, no la propiedad en sí. También puede suceder que estas empresas tengan cuentas en otras jurisdicciones. ¿vemos entonces cómo funciona?

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Que EEUU intente obtener beneficios de otros no significa que no impida que millonarios de otros lugares no puedan esconder su dinero en EEUU. Según la Tax Justice Network es EEUU el el país del mundo donde más esconden su riqueza los súper ricos en 2022, por delante de Suiza. A este país le siguen Singapur, Hong Kong. Luxemburgo, Japón. Alemania y Emiratos Árabes Unidos.

¿Cómo puede ser en Estados Unidos? Estados como Dakota del Sur tienen una regulación que permiten a ciudadanos extranjeros ocultar dinero en Trusts, una figura legal muy habitual en el derecho anglosajón. Aunque un Trust no es necesariamente un modo de esconder dinero de los impuestos, pueden usarse para ello si la regulación lo permite.

Otras opciones que tienen los súper ricos es crear fundaciones o contratar pólizas de seguros de vida que beneficien a sus herederos. Es decir, existen muchas opciones más o menos sofisticadas para esconder el dinero de las autoridades fiscales.

Pregunta a los lectores ¿conocen algún otro modo de esconder el dinero por parte de los muy ricos? ¿Qué lugar les ofrece más garantías para guardar su dinero?

La invasión extranjera directa (IED) es una categoría de inversión transfronteriza en la que un inversor residente en una economía establece un interés duradero y un grado significativo de influencia sobre una empresa residente en otra economía.

La IED es un elemento clave de la integración económica internacional porque crea vínculos estables y duraderos entre las economías. La IED es un canal importante para la transferencia de tecnología entre países, promueve el comercio internacional mediante el acceso a mercados extranjeros y puede ser un vehículo importante para el desarrollo económico.

En 2021, Estados Unidos se registró como la economía con los mayores aumentos en la inversión extranjera directa. Las últimas cifras de la Encuesta de Coordinación de Inversión Directa del Fondo Monetario Internacional muestran que la posición de Estados Unidos aumentó en 506.000 millones de dólares, o 11.3%, el año pasado. Para las 112 economías que informaron datos, las posiciones de entradas de IED aumentaron un promedio de 7,1% en términos de moneda nacional.

En términos de dólares estadounidenses, esa cifra de crecimiento global fue solo del 2,3% debido al reciente fortalecimiento del dólar estadounidense. Estados Unidos es ahora el destino más grande del mundo para la inversión extranjera directa, mientras que China ha subido al tercer lugar. También muestra cómo las economías más pequeñas se ubican entre las 10 principales del mundo.

Las economías más pequeñas ocupan un lugar destacado entre las 10 principales del mundo.Los Países Bajos, Luxemburgo, Hong Kong, Singapur, Irlanda y Suiza aparecen en la lista, aunque ninguna de estas economías se encuentra entre las 10 primeras en el mundo en términos de PIB.

La aparente desconexión entre las cifras de IED y la economía real se reduce al hecho de que estas cifras son esencialmente un conjunto de estadísticas financieras. Muestran flujos financieros transfronterizos y posiciones entre entidades relacionadas entre sí a través de participaciones de propiedad directa o indirecta de al menos el 10%.

Dichos flujos pueden terminar como inversiones en actividades productivas nacionales, como la financiación de nuevas fábricas y maquinaria, pero también pueden ser inversiones puramente financieras con escasos o ningún vínculo con la economía real.

Los centros financieros extraterritoriales citados desempeñan un papel descomunal en las estadísticas mundiales de IED, que aumentó aún más en los años posteriores a la crisis financiera mundial de 2008. Los últimos datos del CDIS muestran que los centros financieros extraterritoriales todavía representan una parte desproporcionadamente alta de la IED mundial. Sin embargo, su participación ha disminuido gradualmente desde 2017, mientras que la de las economías más grandes como Estados Unidos y China ha aumentado.

Los impulsores exactos de este desarrollo son difíciles de desentrañar, pero probablemente estén vinculados a varias iniciativas políticas. Por ejemplo, la caída en la participación de los centros financieros extraterritoriales en la IED global se produce después de que la Ley de Empleos y Reducción de Impuestos de Estados unidos entrara en vigencia en 2018.

Por ejemplo, muchas empresas multinacionales establecen vehículos de propósito especial en centros financieros extraterritoriales donde los fondos simplemente fluyen a través de la economía como un paso intermedio hacia su destino final. Estas entidades a menudo se establecen para beneficio fiscal o regulatorio y pueden inflar significativamente las cifras de IED, incluso si su impacto real en la economía del país anfitrión es relativamente pequeño.

En 2022 el grupo Swatch revolucionó el mundo de los aficionados de los relojes al lanzar una nueva colaboración entre el fabricante Omega y su marca popular Swatch. Miles de personas hicieron cola en las tiendas Swatch que veían como compradores se empeñaban en adquirir uno o más de estos relojes. Muchos de ellos aparecían en reventa en pocas horas a un precio mucho mayor por el que estaban disponibles en tienda.

En 2020 la pandemia provocó una caída en las ventas de los relojes suizos del 22%, desde el colapso financiero de 2008-2009 no se veían unos números tan devastadores para los productos suizos que más destacan en el “Swiss Made”. Además las ventas de los relojes conectados crecieron un 20% en lo peor de la pandemia, lo que ha hecho volver a temer por la industria a las miles de personas que en los Alpes se dedican a diseñar, fabricar y vender relojes.

Las crisis relojeras Suizas

Pero las crisis no son ajenas a la industria relojera helvética, estás llevan siendo comunes desde el siglo XIX y desde entonces los relojeros suizos han tenido que reinventarse varias veces.

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En 1870 Suiza tenía el 70% de la producción mundial de relojes, con Francia como segunda potencia relojera. En 1890 EEUU había alcanzado la segunda posición gracias a la mecanización e industrialización que la American Walthman Watch Company mostró en la exposición universal de Filadelfia en 1876. El ingeniero de Longines y miembro de la delegación suiza Jacques David vuelve advirtiendo a los relojeros suizos que deben reaccionar. En 1877 las ventas de relojes suizos a EEUU han caído más de un 80% desde 1872 y un trabajador norteamericano produce 150 relojes al año, mientras que un suizo sólo llega a 40. La industria tendrá que reformarse y automatizarse. Pero otra crisis vendría después mucho más devastadora.

A finales de 1960 la industria relojera suiza tenía unos 90.000 trabajadores y 1500 empresas. En 1985 quedaban 30.000 trabajadores y unas 500 ó 600 empresas. Si en el siglo XIX se había configurado una industria que fabricaba en masa en paralelo y otra que se dedicaba al lujo, el competidor japonés Seiko había conseguido aunarlas y poner contra las cuerdas a la industria relojera suiza. Los movimientos basados en cuarzo en vez de mecánicos, eran más precisos y baratos. Normalmente esta crisis se atribuye al cuarzo, pero no es así según el profesor Pierre-Yves donzé de la Universidad de Osaka y especializado en la historia de la relojería suiza, según él Seiko consiguió relojes de mejor calidad y precio, también los mecánicos. Según este historiador, la relojería suiza pasa por una crisis periódicamente que se acaba solucionando siempre con la misma solución, una orientación al lujo.

La industria relojera suiza necesitó un salvador, y lo tuvo: Nicholas Hayek. Cuando los bancos suizos estaban viendo como liquidar las dos grandes relojeras de la época SSIH y ASUAG propietarias de marcas como ETA, Omega o Longines, Hayek consiguió convencerles de que debían fusionarlas y reestructurarlas en la SMH, precursora del grupo Swatch.

Además de eliminar redundancias acabó lanzando la marca Swatch, diseñada para competir con los modelos japoneses y cuya producción estaba completamente automatizada. Hayek solía llevar varios relojes en sus muñecas, destacando uno de ellos por su sencillez y materiales baratos al lado de los históricos y lujosos que llevaba, se trataba del primer Swatch salido de la línea de producción, el salvador de toda la industria que marcó el Swisss Made.

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Pero estamos en los años posteriores. Ya decretó Thierry Stern el CEO de la histórica y admirada firma de alta relojería Patek Philippe en su momento que no podrían competir con Apple, el presupuesto de la firma de Cupertino era impresionante comparado con el de ellos y su negocio era diferente. También dijo Jony Ive (diseñador del iPhone y el Apple Watch) que veía a los suizos “j*****s” por el lanzamiento de su reloj. No obstante, lo que ha ido sucediendo es que las ventas de los relojes suizos de gama media y baja han disminuido, pero las de gama alta han subido. Ya comentamos como los cryptobros y los ricos chinos habían impulsado las ventas de relojes de lujo y ahora están haciendo caer el mercado de segunda mano.

Las colaboraciones entre el lujo y el Mainstream no son raras

‘Como ya hemos comentado, en cada crisis de la industria relojera suiza esta se ha ido orientando más hacia el lujo. Aunque el grupo swatch no engloba todas las marcas de lujo, si engloba a marcas como Breguet, Longines, Omega, Tissot, Rado, Hamilton…

Si vamos a orientar al lujo la industria relojera ¿qué tal orientar al lujo a la gama media y baja? Es decir, no pueden competir (y no lo hacen) con los smartwatches, pero sí pueden subir el “glamour” asociado a llevar un reloj. Eso ha hecho que la colaboración entre las dos marcas del grupo Omega y Swatch haya tenido éxito, sacando una versión que aunque conserva las proporciones, cambia los materiales, mecanismos y colores del Omega Speedmaster, conocido como el Moonwatch, por ser el reloj que los astronautas llevaron a la luna (aunque no es el único modelo).

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Esto no es raro, es fácil encontrar colaboraciones de moda con marcas asequibles, como por ejemplo las de Zara y Rhuigi o Narciso Rodriguez, las de H&M con Iris Apfel o Lanvin, o las de Louis Vuitton con Supreme o las de Gucci y Adidas o Superdry y Timothy Everest. Este tipo de colaboraciones no parecen quitar glamour a la marca más lujosa y en cambio la suelen acercar a un público más joven al que no llegarían normalmente.

La novedad fue un éxito. De Hong-Kong a Nueva York pasando por Madrid y Edimburgo (Los Ángeles parece una excepción), miles de personas hicieron cola en las tiendas de Swatch con el objetivo de obtener uno de estos relojes, además la colección tiene diez modelos diferentes. Además, estas colas no disminuyeron aun cuando avisaron que no era una edición limitada, con lo cual se fabricarían todos los moonswatch que se fuera a tener. Todavía apenas hay stock y Swatch no ha sido capaz de ofrecerlos en su web, a pesar de tener sus fábricas produciendo 24h. Esto ha impulsado las ventas de Swatch que se encontraba en decadencia y no era relevante para el consumidor joven. Sólo en suiza sus ventas han subido un 41%, excluyendo el nuevo modelo Moonswatch. Los centros comerciales de lujo ahora quieren tener tiendas de Swatch, a pesar de que el rango de precios de Swatch ni se acerca.

Por parte de Swatch también se ha anunciado una colaboración con otra marca de lujo que no es del grupo Swatch. Los rumores y especulaciones se preguntan si será Rolex o alguna otra del trío de la alta relojería (Patek-Philippe, Audemars Piguet o Vacheron Constantin), veremos en el futuro.

Pregunta a los lectores ¿estamos ante un movimiento magistral que revitalizará la relojería suiza durante una o dos décadas o esto es el canto del cisne de vendedores de pulseras caras?

La política monetaria que han desarrollado los bancos centrales alrededor del mundo ha sido, en los últimos años, puramente no convencional con tipos de interés al 0% e incluso negativos y utilizando compras masivas de títulos de deuda. Entre los grandes bancos centrales, únicamente la Reserva Federal ha sido capaz de incrementar tipos de interés, aunque recientemente ya dibujado un escenario de rectificación y ayer ya impulsó su primera bajada de tipos de interés desde la crisis.

Como comentamos recientemente, Suiza en los últimos años ha estado coqueteando con los tipos de interés negativos hasta situarnos actualmente en una tasa negativa del -0,75%.

A diferencia del Banco Central Europeo que busca como sea conseguir como sea inflación, el banco de Suiza desarrolla esta política monetaria por la actitud laxa del vecino europeo que ejerce una presión alcista sobre el franco suizo, un hecho perjudicial para su economía, y Suiza simplemente busca restar atractivo a su divisa.

No obstante, la evolución de los tipos de interés negativos de Suiza ya está llegando al mercado hipotecario suizo en el que por primera vez, se están viendo tipos de interés del 0% e, incluso, negativos. Esto significa que si una persona contrata ciertos tipos de hipotecas para la compra de una casa recibe intereses acreditados por el banco en lugar de ser cargados al deudor.

Los préstamos bancarios con tasas de interés negativas están entrando en el mercado hipotecario suizo. Hasta ahora, solo ha habido unas pocas transacciones, pero se ha roto el tabú.

En una encuesta realizada por el periódico suizo Tages-Anzeiger, entre los 24 bancos cantonales, "algunos bancos suizos admitieron haber concedido préstamos hipotecarios con tipos de interés por debajo de cero en casos individuales".

Desde el punto de vista de una única entidad, si la alternativa es aparcar el dinero al -0,75%, puede tener sentido conceder una hipoteca al -0,2 o al -0,3%. Las señales globales indican que los tipos no van a subir, más bien lo contrario. Y este tipo de operaciones únicamente tiene sentido en bancos grandes que registran elevadas entradas de dinero como por ejemplo UBS.

No obstante, muchos bancos suizos, por ahora, niegan esta opción. En la encuesta, los bancos cantonales de Zurich, Berna, Basilea, Vaud y Ginebra han negado la concesión de préstamos hipotecarios a tipos negativos.

Siguiendo los pasos de Dinamarca

Las tasas hipotecarias extremadamente bajas han sido un problema desde la crisis financiera. En Dinamarca se estrenaron con las hipotecas negativas. Si nos situamos en antecedentes, el banco central danés ya introdujo el tipo negativo en julio de 2012. De febrero de 2015 a enero de 2016 alcanzó un mínimo histórico y desde entonces se ha mantenido en el -0,65%.

Estos tipos de interés negativos son más evidentes en el caso de las hipotecas con tipos de interés variables y vencimientos a corto plazo. El hecho de que los tipos de interés negativos puedan producirse en las hipotecas es en sí mismo un hecho extremadamente preocupante.

Hasta ahora se ha considerado que son tan improbables como los tipos de interés negativos sobre los depósitos bancarios de la población en general.

No se dispone de datos exhaustivos sobre este aspecto ni sobre el número de clientes afectados, ya que las entidades se niegan a comunicar esta información sobre operaciones a particulares. Sin embargo, incluso en Dinamarca todavía no se da el caso de que los prestatarios hipotecarios sigan recibiendo dinero neto de los bancos.

Esto se debe a que las comisiones cobradas por los bancos por su liquidación siguen siendo superiores a los tipos de interés negativos. En Dinamarca, el nivel de las tasas hipotecarias ha sido objeto recientemente de las preocupaciones del Tribunal Supremo. La autoridad de competencia del país culpa de ello a la baja intensidad de la competencia entre los bancos.

La evolución de Dinamarca es especialmente importante desde el punto de vista suizo, ya que ambos países tienen una serie de puntos en común. Al igual que Suiza, el país escandinavo no es miembro de la Unión Monetaria y tiene su propia moneda en forma de corona. Como país de la UE, Dinamarca, al igual que Suiza (que no es uno de ellos), también está muy interesada en asegurar que la corona no se aprecie frente al euro. Al igual que el franco, la corona también se considera un refugio seguro.

Los tipos de interés negativos en Dinamarca no son atribuibles a decisiones de los bancos, sino a la estructura del mercado local. Por regla general, los bancos son solo los intermediarios de las hipotecas, obtienen los fondos para ello de inversores a los que venden bonos.

Estos bonos están garantizados por las hipotecas y los tipos de interés hipotecarios son el resultado de las subastas de dichos bonos.

La política monetaria de Suiza puede buscar tipos de interés más negativos

Los mercados financieros ven una creciente posibilidad de que el Banco Nacional Suizo reduzca sus tipos de interés profundamente negativos después de que el franco refugio alcanzara máximos de dos años antes de la reunión del Banco Central Europeo, que se espera sea una señal de una política más laxa en la zona euro.

Los mercados monetarios estaban cotizando con un 54% de probabilidad de que el Banco Nacional de Suiza reduzca su tasa de referencia de -0,75% -ya una de las más bajas del mundo- en 25 puntos básicos para septiembre.

La probabilidad de que el Banco Nacional de Suiza reduzca su tipo de interés en diciembre se eleva al 72%, una medida destinada a frenar las entradas de capital en francos y limitar el daño que cualquier otro aumento podría causar a la economía suiza, que depende de las exportaciones.

El principal impulsor de un recorte es el ambiente cada vez más expansivo en el BCE, con los precios de los mercados monetarios en torno a un 40% de probabilidad de un recorte de 10 puntos básicos en su propia tasa de depósito - actualmente -0,40%- cuando los responsables de la política monetaria se reúnan el jueves.

El franco suizo también superó los 0,91 euros, alcanzando su nivel más alto desde julio de 2017. Es fácil de entenderlo, si se produce un recorte por parte del BCE, es muy probable que Suiza vaya detrás y reduzca los tipos de interés.

El mundo está explorando los tipos de interés negativos. El Banco Central Europeo recientemente ha dejado caer la posibilidad de implementarlos ante los niveles tan bajos de inflación, lejos del objetivo del 2% en el medio plazo.

Suiza lleva años con tipos de intereses negativos, aunque su caso es especialmente atípico ya que el objetivo de esta política monetaria no es combatir la inflación, actualmente es muy baja, sino dar respuesta al contexto monetario mundial que busca en el franco suizo un valor refugio para resguardarse.

Históricamente Suiza ha disfrutado de tipos más bajos

Para explicar por qué es necesario un tipo de interés negativo en el caso de Suiza, debemos adoptar una perspectiva más amplia y mirar hacia atrás, hacia el último cuarto de siglo. El nivel de los tipos de interés ha disminuido notablemente en todo el mundo durante este período.

Como vemos, la rentabilidad de la deuda pública a diez años en Suiza, Alemania y Estados Unidos han venido disminuyendo desde los años noventa. Hay varios factores detrás de este movimiento a la baja. El primero de ellos es el éxito que han tenido los bancos centrales en sus esfuerzos por combatir la inflación y un afán de promover el crédito, marcando tipos de interés menores.

Después de las experiencias negativas con las altas tasas de inflación de los años setenta y ochenta, a la a principios de la década de los noventa, muchos bancos centrales empezaron a esforzarse por lograr la estabilidad de precios. Después de todo, si el dinero en una cuenta retiene su valor gracias a la inflación que es baja, el interés ya no necesita compensar la erosión de valor.

La menor inflación y la consiguiente disminución del nivel de los tipos de interés nominales son, en esencia, una evolución positiva tanto para los hogares como para las empresas. Una segunda explicación es la disminución de los tipos reales, es decir, los tipos de interés nominales ajustados a la inflación.

En el caso de Suiza ha sido tradicionalmente conocido por su política y la estabilidad económica, por lo que los inversores consideran que el franco suizo es especialmente seguro. A cambio de esta seguridad, están dispuestos a mantener las inversiones en francos suizos a tipos más bajos que en otras monedas. En el pasado, esto ha dado lugar a tipos de interés más bajo que en otros países.

Evitando la apreciación del franco suizo

La crisis financiera mundial fue seguida rápidamente por la crisis de la deuda soberana en la Eurozona. La incertidumbre en los mercados financieros impulsó la demanda del franco suizo como moneda refugio. Y por lo tanto, como resultado vimos la apreciación del flanco suizo.

Si por algo se caracteriza la economía suiza es por su elevado grado de apertura. En los últimos diez años, las exportaciones han representado alrededor del 60% del PIB. Que el franco suizo se considere un valor refugio supone un peaje para las exportaciones... Un encarecimiento brusco les resta competitividad.

Para contrarrestar este efecto, Suiza no ha tenido más remedio que recurrir a medios no convencionales. Por ejemplo, se intervino el mercado de divisas, y en septiembre de 2011 se introdujo un tipo de cambio mínimo frente al euro, lo que significaba el primer paso de las medidas no convencionales de Suiza.

A partir de mediados de 2014, el entorno de la política monetaria internacional comenzó a cambiar. Por una parte, se observaron señales cada vez más claras de que los Estados Unidos estaban a punto de adoptar una postura más restrictiva, mientras que en la Eurozona era cada vez más probable que se produjera una relajación de la política monetaria.

Posteriormente, vino el problema... El euro se depreció notablemente frente a las principales monedas. Como resultado, a principios de 2015 el tipo de cambio mínimo ya no era sostenible y en enero de 2015 se decidió cambiar de rumbo.

El franco suizo es demasiado atractivo. En esa situación excepcional, se sopesó los pros y los contras del uso de instrumentos alternativos no convencionales y se concluyó que se debía bajar los tipos de interés por debajo de cero, dado que varios otros bancos centrales ya lo habían hecho, todo para tratar de evitar la apreciación del franco suizo.

Se impuso un interés negativo del –0,75% en los tipos de interés del Banco Nacional Suizo (banco central). Esto hizo que el nivel de los tipos bajara por debajo del de otros países: El BCE ha mantenido los tipos de interés en el nivel del 0%.

El cobro de intereses negativos reduce el atractivo del franco suizo para los inversores en comparación con las inversiones en otras monedas y, por lo tanto, desempeña un papel importante para mantener la presión de la apreciación de la moneda bajo control.

Aunque los tipos de interés negativos rompen la lógica del ahorro, si tu principal socio comercial, en este caso Europa, está devaluando su divisa a través de los tipos de interés o programas de flexibilización cuantitativa, para equilibrar la situación no queda otra que bajar los tipos de interés, incluso por debajo de 0%, para compensar el estigma de valor refugio del franco suizo.

Las consecuencias de la política monetaria no convencional

A día de hoy, alrededor de 12 billones de bonos de dólares se están negociando con intereses negativos y, especialmente en Europa y Japón. En la próxima recesión, Estados Unidos podría también explorar este territorio, ya que en las recepciones las autoridades monetarias tienden a recortar sus tipos de interés entre un 3 y un 5% habitualmente.

En el mercado de bonos vemos rentabilidades nominales negativas que implica la pérdida garantizado del capital invertido. En otras palabras si un inversor coloca su dinero en el depósito de un banco, recibirá al vencimiento una cantidad menor que la inversión original.

En el caso de los bonos, la rentabilidad es negativa significa que los inversores pierden la diferencia entre el precio pagado y el valor nominal del bono. Con la política monetaria que hemos comentado sobre Suiza, ha tenido su repercusión en las rentabilidades de los bonos soberanos.

En Europa ya vemos como Alemania está marcando niveles récord con sus bonos negativos, pero Suiza aún destaca por una rentabilidad negativa inferior. Hoy el bono suizo a 10 años cotiza con una rentabilidad negativa del -0,50%. Es decir, si el inversor quiere una inversión segura en Suiza a largo plazo en francos suizos, deberá pagar una rentabilidad negativa de medio punto porcentual.

No obstante, el hundimiento de los tipos de interés por debajo de 0% no está exento de riesgos, ya que podemos ver un incremento de la inflación económica o financiera. Hoy, la inflación económica está muy controlada por debajo del 2%, pero lo cierto es que si vemos rentabilidades negativas en el mercado de bonos, lo que supone una inflación financiera (o burbuja ya que rompe la lógica de inversión). También hay riesgos en el mercado inmobiliario porque las hipotecas se constituyen a través de índices de referencia vinculados a los tipos de interés.

El año 2017 es especialmente relevante para un país como Suiza pues entra en vigor la convención internacional sobre el intercambio automático de información, es decir, el punto y final del denominado secreto bancario que ha caracterizado al país helvético.

Con la ayuda de nuevas normas mundiales para el intercambio automático de información, la evasión fiscal transfronteriza es un objetivo a prevenir por los diferentes Estados. La normativa establece un acuerdo mutuo para intercambiar información sobre cuentas financieras entre los países que lo firman. Además de Suiza, cerca de 100 países, incluidos todos los principales centros financieros, han adoptado esta normativa.

Esta convención implica que Suiza ha logrado alcanzar las exigencias globales en materias de impuestos. Con ello se conseguirá la información financiera relativa las cuentas bancarias de determinados países en Suiza serán compartidos anualmente. Por ello, Suiza comenzará a agrupar estos datos a partir de este año y empezar a compartirlos con algunos países a partir del año 2018.

¿Por qué Suiza decide deshacerse de su secreto bancario?

A muchos les sorprenderá que desde Suiza exista una predisposición a erradicar su secreto bancario. La razón no es otra que evitar la pérdida de condición de centro financiero mundial, por lo que en el año 2014 Suiza firmó la convención y seguidamente en el año 2015 el acuerdo fue aprobado por el parlamento y ratificado en el año pasado.

Con anterioridad, Suiza únicamente facilitaba la información bancaria si otro país lo solicitaba previamente en el que la relación bilateral se establecía mediante un acuerdo para evitar la doble imposición.

Incluso en aquel momento el hecho de compartir información bancaria no quedará plenamente garantizada para la cooperación. Pues el país solicitante debería presentar diversas pruebas en materia de evasión de impuestos por parte de personas perfectamente identificables y no basarse en simples sospechas.

Entre otras dificultades para la cooperación serán si existía alguna evidencia de información robada o conseguidas de manera ilícita. Éste era el supuesto que salpicó a la entidad HSBC con los denominados "Swiss Leaks" en el que Suiza se negó a cualquier tipo de cooperación para afrontar las revelaciones de los documentos.

¿Cuáles son los efectos prácticos de la nueva normativa?

Aquellos países que han firmado el acuerdo con Suiza no necesitarán un entramado burocrático por el que solicitan información sobre cuentas bancarias suizas de sus respectivos ciudadanos. Todos aquellos datos que tengan que ver con las cuentas bancarias se entregarán de manera automática una vez cada año para que los estados implementen mayores esfuerzos en perseguir el fraude fiscal.

A pesar de ello, esta información no puede hacerse pública sino que será interna de cada uno de los países. Los países beneficiarios de este acuerdo incluye en gran parte de los países europeos y otros países de economías desarrolladas o Italia, Japón, Canadá y Corea del Sur. Aquellos países en vías de desarrollo es como pueden ser india, Brasil, México, Argentina y Sudáfrica se anulará secreto bancario dentro de un año

Y es que en muchos países pobres no se desconoce la el acceso a la información bancaria pues no reúnen las condiciones de intercambio necesarias en materia de información lo que implica una capacidad de reunir y compartir aquella información sobre los activos financieros de los ciudadanos suizos que residen en el propio país y una garantía adicional de que aquella información proporcionada por Suiza sólo será utilizada con una finalidad puramente fiscal, manteniendo la confidencialidad.

Historia del secreto bancario

El secreto bancario ha sido no de los pilares básicos para una economía abierta como es Suiza pues el secreto bancario le llevaba a atraer grandes sumas de capital. Y es que en la primera parte del siglo XX nos encontramos con que los bancos suizos eran incapaces de competir con los grandes centros bancarios como la Londres, París o Berlín.

En este contexto, las entidades suizas se dieron a conocer como paraísos fiscales y vendían su capacidad para ayudar a evadir impuestos locales en Francia. Con la Primera Guerra Mundial se reforzó la tradición magnética de Suiza para la atracción de capital ya que se consideraron un refugio natural del entorno bélico.

En 1932 Francia se apoderó de los registros de las oficinas bancarias suizas en París, lo que revelaba unas enormes cantidades de francos escondidos en el otro lado de la frontera. Por ello para salvaguardar la capacidad de ocultar el dinero independientemente de la puerta, Suiza impulsó la ley de estricto secreto bancario.

Del mismo modo, en Alemania, se aprobó una ley que hizo mantener el capital extranjero (en bancos suizos) como un delito castigado hasta la pena de muerte. De hecho, varios delincuentes estaban siendo ejecutados por Alemania, debido a que los bancos suizos eran objeto en el radar de la Gestapo e incluso, los judíos también fueron perseguidos por una supuesta "evasión fiscal".

Pero Suiza no se iba a desviar de su larga tradición de neutralidad (proclamada en 1815), sobre la no injerencia y la independencia, valores que mantiene firmemente a lo largo de las dos guerras mundiales.

Por ello, la ley del secreto bancario en el año 1934 se estableció para proteger a la banca suiza afectada por la Depresión lo que ayudó a mantener una banca competitiva frente a otros competidores externos como podían ser Francia y Alemania que intentaban detener los movimientos de capitales a Suiza para poner fin a la evasión de impuestos en sus propios países.

En 1984, Suiza celebró un referéndum para una enmienda constitucional, que pretendía abrir registros bancarios a las autoridades fiscales. Pero fue derrotado con un abrumador 73% de los participantes que votaron a favor del secreto bancario.

Los tipos de intereses negativos también conocidos como políticas NIRP (negative interest rate policy) es una herramienta de política monetaria poco convencional debido a los tipos de intereses de referencia nominales tienen un valor por debajo del 0%.

Si bien los tipos negativos son un gran incentivo para pedir prestado, es difícil entender por qué alguien estaría dispuesto a pagar por prestar teniendo en cuenta que el prestamista es el que toma el riesgo de un incumplimiento. Aunque aparentemente inconcebible, puede haber momentos en que los bancos centrales se quedan sin opciones de política "convencional" para estimular la economía y giran, a la desesperada, hacia los tipos negativos para obtener sus objetivos, ahondando en riesgos potenciales.

La teoría que subyace las políticas NIRP es luchar contra una escenario de riesgo deflacionista. En tiempos económicos difíciles, la gente y las empresas tienen una tendencia a aferrarse a su dinero, mientras esperan que la economía de mejore. Sin embargo, este comportamiento puede servir para debilitar aún más la economía porque la falta de gasto provoca nuevas pérdidas de empleo y beneficios menores, lo que refuerza los temores de la gente y existe un incentivo a no "mover el dinero". Otro objetivo sería la devaluación de la divisa para favorecer las exportaciones.

Las políticas NIRP no son un fenómeno nuevo tras la crisis financiera de 2008, sino que el Swiss National Bank (SNB), banco central de suiza, en los años setenta ya utilizó un régimen de tipo de interés negativo de facto para contrarrestar la apreciación de la divisa debido a que los inversores, por aquel entonces, estaban huyendo de la inflación y utilizaban como valor refugio el franco suizo.

Tipos de interés de referencia en negativo

A día de hoy tenemos a tres bancos centrales que se han atrevido con los tipos de intereses de referencia en negativo y son el Riskbank de Suecia, el Banco Central de Suiza (SNB) y el Banco de Japón (BoJ). Otros como el BCE o bien el Banco Central de Bulgaria aún no se han atrevido y los tipos se encuentran en el 0%.

El SNB es el banco central cuyos tipos de interés están en el nivel más bajo de todo el mundo ubicándolos en el -0,75%, con el firme propósito de combatir un franco suizo extremadamente sobrevalorado frente al resto de divisas. Una curiosidad es que el SNB ha mantenido, en promedio, unos tipos de interés en el 1% desde el 2000 hasta la actualidad.

El Riksbank de Suecia inauguró el 2 de julio de 2009 la era de los tipos negativos dejando sus tipos de referencia en -0,25%. En el presente, el Riksbank tiene establecidos los tipos de interés 25 puntos básicos por encima del SNB hasta el -0,50%,que quedaron establecidos el pasado mes de febrero. Dado que en Suecia se plantea que la inflación en Suecia será menor de lo estimado, buscando como objetivo obtener un nivel de inflación del 2% en el 2017.

El último de sumarse a los tipos de referencia en negativo ha sido Japón que en el mes de enero de este año bajó los tipos hasta el -0,10%, por sorpresa. El factor fundamental de esta bajada es el descenso de las previsiones sobre la inflación y de seguir así no se descarta profundizar en nuevos descensos.

Tipos de interés sobre depósitos en negativo

Si un banco comercial tiene más dinero que el necesario para las reservas mínimas y si no está dispuesto a prestarlo a otros bancos comerciales, sólo tiene dos opciones: guardar el dinero en una cuenta en el banco central o mantenerla como dinero en efectivo.

Bajo esa situación, algunos bancos centrales han decidido aplicar las tasas de interés negativas para los depósitos como una herramienta para disuadir a los bancos de depositar su exceso de dinero en efectivo en los bancos centrales. Una medida muy cuestionada ya que existe riesgo de que se acumule dinero físico cuya rentabilidad es 0%.

Entre los grandes bancos centrales, en junio de 2014, el BCE indagó en la política de cobrar a los bancos por su dinero como parte de una combinación de medidas destinadas a garantizar la estabilidad de precios a medio plazo.

A día de hoy tenemos seis bancos centrales de todo el mundo han adoptado que han adoptado tasas de depósito negativas (esto no implica tipos de referencia en negativo): Riksbank de Suecia en -1.25%, el Banco Nacional de Suiza en -0.75%, Banco Nacional de Dinamarca en -0,65%, el Banco Central Europeo en el -0,40%, el Banco de Japón en el -0,10% y en último lugar el Banco Nacional de Hungría en -0.05%.

La relevancia de los tipos de interés reales

Para finalizar, debemos hacer una puntualización conveniente, y es que a pesar de lo llamativos que nos puedan parecer los tipos de intereses negativos, lo verdaderamente relevante son los tipos de interés reales, es decir, los tipos de interés nominales descontando la inflación, siendo el verdadero catalizador de la inversión.

Los tipos de intereses nominales no cuentan toda la historia, porque la inflación reduce el poder de compra del inversor o el prestamista, por lo que no pueden comprar la misma cantidad de bienes o servicios en el pago con una determinada cantidad de dinero. La tasa de interés real se llama así porque se establece la tasa "real" que el prestamista o inversor recibe después de la inflación.

Si un por ejemplo los tipos de interés están al 2% y la inflación es del 4%, entonces la tasa de interés real sería del 2%. Esto significa que si por ejemplo, en Suiza tenemos que la inflación en el -0,9% y los tipos de referencia son del -0,75%, el SNB en términos reales está obtenido una rentabilidad positiva del 0,15% prestando a la banca.

Estos día está siendo noticia la próxima publicación a nivel mundial de la Lista Falciani, coordinada por Le Monde e ICIL. Es posible que alguien se pregunte, a raíz de la publicación de la lista, si todos los que figuran en la misma son defraudadores fiscales.

Aunque el asunto sea viejo, y ya lo haya tratado en más de una ocasión, dado que han tenido a bien volver a desenterrarlo insistiré en este aspecto, mas que por los lectores por algunos medios de comunicación, por los propios medios de desinformación masiva que siguen hablando de delito como el de evasión de capitales que no existen como tal.

Empecemos por el principio. En España, como en la inmensa mayoría de los países desarrollados existe la libre circulación de capitales. Esto significa que una persona física o jurídica es libre para transferir capitales del o al exterior. Existe la obligación de informar de estos movimientos a partir de determinados umbrales que varían en función de si hablamos de dinero físico, de operativa bancaria, o del origen o procedencia de los fondos (el famoso listado de paraísos fiscales).

Así que nos encontramos con que cualquiera de nosotros puede tener una cuenta en Londres, en Hendaya o en Ginebra y es absolutamente legal, siempre y cuando haya realizado las comunicaciones previas que hemos comentado y se cumpla con las obligaciones fiscales de mantener informada a Hacienda respecto a la titularidad de estas cuentas (o participaciones empresariales, o inmuebles, etc).

Me llama la atención que en la lista se están barajando nombres de personas como Fernando Alonso o Tina Turner, que hasta donde se sabe, son residentes fiscales en Suiza. Pero es que, tal y como indico, cualquiera tiene derecho a tener una cuenta en Suiza o donde sea. Y alguno dirá que para que quieres tener una cuenta en Suiza. A mi se me ocurren varias opciones dentro de la más estricta legalidad.

• Para diversificar tus inversiones bajo un criterio de seguridad. Si yo fuese argentino o griego, prefiero tener una cuenta en Suiza antes que en un banco doméstico de estos dos "sólidos" países.

• Más allá de cubrirnos ante posibles colapso financieros, estamos hablando de preservar nuestros fondos de, por ser finos, "vías de hecho" administrativas, por ejemplo incautaciones directas de los sátrapas de turno, de los médiums del pueblo, como los que asolaron Europa en el Siglo XX.

• Por supuesto, en estos centros financieros internacionales la industria de ese sector suele estar más desarrollada, con lo que los servicios de asesoramiento y la cantidad y calidad de productos para la inversión financiera suele ser mucho mayor, y al operar directamente en estos mercados los costes se reducen. En este caso estoy pensando más en plazas como Londres que en la propia Suiza.

• En bastantes casos, el manejo de cuentas en estos centros financieros internacionales supone agilizar los cobros y pagos, y disminuir los costes para ambas partes. Que se lo digan a los teóricos bolivarianos, que puede que sean marxistas, pero no tontos.

Con al certeza de que tener una cuenta en suiza es absolutamente legal, uno no pude dejar de tener serias incertidumbres sobre otros temas. Y no es que dude acerca de la legalidad o no de perseguir los delitos mediante la violación de derechos sin garantías judiciales, es que se pregunta hasta qué punto puede haber una responsabilidad civil y penal de los medios de comunicación que colaboren en la publicidad de datos robados que atentan contra el derecho a la intimidad de los titulares de las cuentas que cumplen con todos los parabienes legales.

PD: Por cierto, que cuanto más leo sobre la Lista Falciani más me reafirmo en mi opinión sobre los denominados paraísos fiscales y a quién benefician realmente.

Más información | El Confidencial

En El Blog Salmón | 1999 Guía de Paraísos Fiscales, de Barry Spitz, PTM: País de Tránsito Monetario

Esta mañana, el Banco Nacional de Suiza (BNS) anunció que abandona su cambio mínimo con el euro, un mes después de que el presidente del BNS, Thomas Jordan, confirmó su efectividad y permanencia. Esta política sigue desde septiembre del 2011, como nos comentó Alejandro, cuando anunció que fijaba un tipo mínimo de cambio de su moneda con el euro con un euro igual a 1,20 francos.

Las razones principales que dió el presidente del BNS en su rueda de prensa (PDF) fueron las siguientes:

• Esta política económica se introdujo en un momento muy volátil para la economía europea y para su moneda y esta volatilidad se ha visto reducida.

• Que las políticas monetarias de las grandes zonas económicas se están separando no aproximando, causando que el euro devalúe mucho frente al dólar estadounidense. Esto ha causado la devaluación del franco suizo frente al dólar, no justificado por las condiciones económicas de estos dos países.

Al mismo tiempo, en el anunció también cambiaron el nivel de interés sobre los depósitos de negativo 0,25% a negativo 0,75%, a partir del 22 de enero del 2015, que hace que costará más dejar tus depósitos aparcados en la cuenta bancaria sin invertir.

Los mercados nos están dando alguna otra razón de por qué el BNS ha tomado su decisión, que incluyen las siguientes:

• La espectativa de que el Banco Central Europeo (BCE) inicie su QE la semana que viene, que debilitará aún más al euro y que hará aún más caro al BNS proteger el tipo mínimo.

• Cuando introdujeron el tipo mínimo inicialmente, esperaban que la economía en Europa se recuperaría mucho más rápido de lo que se ha visto y no tienen muchas esperanzas de que vean mejoras, por lo menos en el corto plazo.

• El BNS no quería continuar vinculado a una moneda que se caía continuamente.

• Ultimamente, se ha visto la entrada de mucho dinero ruso, que ha presionado a la alza el franco suizo y forzado al BNS a intervenir más de lo que querían.

• Como el resultado de sus muchas intervenciones ha sido emitir cada vez más francos suizos al mercado, cuando compraban euros, con esto surge la preocupación de que puede subir la inflación. Hoy la inflación no parece ser un problema, pero esto puede cambiar muy rápido y los francos emitidos ya están en el mercado.

Las bolsa suiza ha bajado mucho durante el día, ya que los mercados han sacrificado a las grandes empresas, todas exportadoras.

Lo que vemos es que un banco central, incluso uno con tantos recursos como este, no puede hacer batalla a los mercados financieros y no tiene por qué hacerlo.

El turista suizo por lo menos se beneficiará.

En El Blog Salmón | Suiza interviene su moneda para evitar morir de éxito Imagen | malias

Quizás el anterior post con el himno neobrerista de Nacho vegas os suena demasiado trascendente. Como estamos de finde, nada mejor que desengrasar todo esto con un poco de humor. Eso sí, humor progre para que nadie se moleste, y para ello nada mejor que unas gotas del Clásico Forgesound de 1976, y el clásico Suiza, patria querida.

Se trata un disco con textos de Forges y Jesús Munárriz, musicadas por Aute y cantadas por éste, Munárriz, Rosa León, Julia León y Teddy Bautista (una pena que Forges no le haya sacado un tema a su antiguo compañero como resultado de su brillante gestión en la SGAE).

Bueno, creo haber restablecido el karma universal después de mi agravio con el poema de Tom Smith y su increíble maquina de hacer pan. Tanto que me animo a recomendar este otro corte del álbum Forgesound.

Más información | Fernando Lucini

En El Blog Salmón | Desde Suiza con amor: video de la cámara acorazada de un banco, Fraude fiscal, blanqueo de dinero y evasión de capitales
Imagen | Germán Saavedra R. / X'trapotrenes.