Turquía ya tiene fama (merecida) de país en el que casi vale más la pena comprarse un piso que un coche. El coste de adquisición de un vehículo frente a otras regiones es abismal, y todo indica que estos problemas seguirán incrementándose con la aprobación de aranceles (40 % extra) a los coches eléctricos chinos.

Sin embargo, este problema trae cola desde antes de los híbridos y los eléctricos, puesto que el país lleva años gravando los automóviles debido al tamaño del motor con un Impuesto Especial al Consumo (el SCT, o Special Consumption Tax).

Los sueldos no acompañan

Este impuesto grava distintos tipos de bienes, como productos petrolíferos y energéticos, vehículos, tabaco y objetos de lujo. En los coches, supone como explica un usuario turco de Reddit, que un clase C de Mercedes que en Europa puede comprarse por 30.000 o 40.000 euros, tenga un coste tres veces superior (120.000 euros).

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Hablamos, además, de un país en el que las personas bajo el nivel de pobreza y los trabajadores que, a duras penas, alcanzan el salario mínimo suponen la mitad de la población en edad laboral. El salario medio en Turquia es de 773 €/mes, mientras que un profesor en la capital puede llegar a cobrar 1200 € (18.955 liras turcas) o un alto ejecutivo (2.530 €, casi 40.000 liras).

Motores pequeños para no pagar impuestos extra

A grandes rasgos, esto supone que la mayor parte de los ciudadanos se centren en comprar un coche de segunda mano, vehículos de gama baja o  marcas nacionales, como TOGG.

Aquellas familias que sí pueden pagar por un vehículo nuevo importado, asumen algo curioso: van a obtener un modelo muchísimo más caro y con un motor mucho menos potente.

Por ejemplo, un Mercedes-Benz clase E duplica el coste que tiene en España con un motor más pequeño (1.5 litros de cilindrada) frente al europeo (2.0 litros y 204 CV en gasolina, 197 en diésel), debido al incremento de un 45 % del valor del vehículo para motores a partir de 1.6 litros.

La respuesta del mercado aquí es inmediata: coches de lujo, motores ridículos en comparación a las versiones que se venden en Europa. ¿Y cuál es la razón? Principalmente, Turquía pretende incentivar el mercado interno  y las marcas fabricadas en su país.

No es casual que los aranceles a los vehículos chinos se hayan impuesto mucho antes allí que en las fronteras europeas. Además, mientras Europa debatía unos impuestos arancelarios de entre el 17.4 y el 38,1 %, al gobierno turco no le ha temblado la mano para establecer un 40 % extra o, por lo menos, 7.000 dólares extra al precio de venta final.

Inflación, mercado interno, productos importados

Por descontado, todas estas medidas, además de generar titulares sobre coches de alta con motores que no nos hubiésemos imaginado nunca, también han supuesto un par de dolores de cabeza extras.

Por un lado, la industria automovilística está preocupada por un mercado volátil y con alta inflación: creen que los aranceles pueden empeorar esto.

Por el otro lado, Turquía necesita productos importados para la fabricación de sus coches, por lo que puede darse un efecto rebote en el precio de los materiales.

En cualquier caso, no parece que haya una solución rápida, ni a corto plazo, en un país en el que tener un coche y mantenerlo cuesta más del 650 % de tu sueldo anual (sí, has leído bien) y las medidas proteccionistas del mercado turco afectan, principalmente, a los consumidores.

Cada vez está más generalizado el concepto de turismo de cirugía. Personas que deciden viajar a Turquía, pese a los riesgos para la salubridad que representa, para someterse a operaciones estéticas. A los ya conocidos injertos capilares para hombres producidos en dicho más, se suman los lifting de glúteos brasileños para las mujeres. Esto ha supuesto la promoción de packs para parejas, una oferta atractiva a la par que peligrosa.

Aunque los injertos capilares comenzaron a extenderse a partir de la década de 1950, cuando el dermatólogo japonés Dr. Shoji Okuda desarrolló una técnica de trasplante de cabello utilizando injertos de piel con folículos capilares intactos, no sería hasta unos años más tarde cuando Turquía comenzaría a posicionarse como referente al respecto.

Suele ser una operación que conlleva costes importantes (quirófano, material quirúrgico, profesionales y cirujano capilar), llegando a superar los 6.000 euros.

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La España no satisfecha con su cuerpo: las cifras que demuestran nuestra afición por la medicina y la cirugía estética

De ahí que muchas personas opten por viajar a Turquía donde algunas clínicas están subvencionadas y los costes para el paciente se reducen casi a la mitad. No obstante, los seguimientos posteriores no son presenciales, de ahí el gran riesgo.

En la actualidad, según datos de clínicas especializadas, el Gobierno de Turquía subvenciona con 2.500 euros cada intervención. De este modo, si cobran unos 1.500 euros por injerto capilar, las clínicas acabarán cobrando lo mismo que en España, siendo el coste de la intervención más elevado.

La nueva tendencia para ellas

Si ellos confían en el injerto capilar, ahora son ellas las que anhelan ‘tener un culo perfecto’, similar al de las influencers. De ahí que se aventuren a viajar a Turquía, pese a los riesgos, importándoles únicamente lucir un buen trasero en verano. Así es como en España se presentan diferentes clínicas que ofertan procedimientos estéticos que van desde el propio trasplante capilar hasta el lifting de glúteos brasileño.

Ayer acumulé más anécdotas de chicas sin mucho dinero oficial yendo a Turquía a ponerse culo. Necesito más. Estoy alucinada. Lo de ayer era viaje mixto: pelo él, culo ella.

— Berta G. de Vega/🐝 (@BertaGDeVega) May 2, 2024

El trasero de las mujeres en Brasil determina los límites y las opiniones de la cirugía plástica, especialmente en Europa y España. La operación puede seguir cuatro técnicas en cirugía estética de glúteos diferentes: inyección de grasa, inyección de relleno, silicona y apriete, respectivamente.

Cada paciente selecciona los métodos más apropiados en función de sus intereses. Durante el lifting de glúteos brasileño se llena la cadera y se corrige el ángulo de la cintura, perfeccionando la apariencia del trasero al verse desde el perfil lateral. Son intervenciones permanentes.

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El turismo de enfermedad a la alza en España

Un aumento de glúteos brasileño es un procedimiento quirúrgico que consiste en la transferencia de la grasa de una parte del cuerpo a las nalgas. Se extrae la grasa de las partes del cuerpo que tienen exceso mediante la liposucción; normalmente el inferior de la espalda y abdomen. En estos casos no se utilizan implantes de silicona para la gluteoplastia, por lo que los resultados son más naturales y duraderos.

Su coste

Un lifting de glúteos brasileño en Turquía cuesta mucho menos de lo que aparentemente puede parecer, de ahí que se haya convertido en un atractivo para muchas mujeres, especialmente jóvenes. En otros países como Reino Unido, EEUU o Europa se cobra hasta el doble.

De media, el precio del lifting de glúteos brasileño en Turquía es de unos 4.000 dólares (según datos de clínicas) lo que supone un gran ahorro y un gran disfrute a largo plazo. No obstante, los riesgos también son latentes, ya que la sanidad en dicho país no posee las mismas condiciones que en España.

Si se quiere, se puede gastar el mínimo dinero posible. Es posible viajar a Estambul y hacerse una abdominoplastia, liposucción general, aumento de pecho y gluteoplastia por menos de 6.000 euros, mientras que en España estas operaciones sobrepasan los 20.000 euros. Hay que tener en cuenta que el sueldo medio de una persona en Turquía ronda los 250 euros, de ahí el mercado tan barato.

Un riesgo, a la par que un peligroso atractivo, para muchas mujeres que sienten la necesidad de verse más jóvenes y de asemejarse a los falsos estereotipos y cánones de belleza de las redes sociales. Parejas que se sumergen en la aventura del turismo de cirugía, especialmente aprovechando paquetes que incluyen también la estancia.

La seguridad de las operaciones

Algo que se recomienda a las parejas que deciden someterse a operaciones quirúrgicas en Turquía, en pro de la seguridad, es que viajen en grupos de personas. Las operaciones se efectúan en hospitales privados de Estambul, lo que paulatinamente ha ido aumentando la calidad de los procedimientos médicos con el respaldo del Ministerio de Salud. Si bien es cierto, el turismo de cirugía reporta una media de 17.600 millones de euros en ingresos al país.

Pese a todo, en un comunicado, la Sociedad Española de Clínicas de Medicina y Cirugía Estética recalca que este negocio es peligroso. Demasiado barato, sin cubrir costes y sobre todo sin respaldo, ya que nadie se hará responsable de lo que suceda. De hecho, la mayoría de las personas desconocen el funcionamiento de los seguros de responsabilidad civil de Turquía.

De hecho, el pasado mes de enero se conoció el caso de Demi Agoglia, una mujer británica de 26 años, madre de tres hijos, que falleció días después de someterse a una cirugía de levantamiento de glúteos al estilo brasileño en Turquía a consecuencia de un ataque cardiaco.

El 70% de las interesadas en el lifting de glúteos brasileño en Turquía son mujeres de entre 22 y 45 años, en muchos casos en pareja, por lo que acuden junto a él para hacerse una intervención quirúrgica conjunta. Una práctica rutinaria, a la par que peligrosa, que está creando un mercado sin control y que parece que seguirá en aumento.

Turquía se está convirtiendo en una potencia en Oriente Medio. A pesar de haber tomado decisiones económicas perjudiciales para la economía, la economía de este país no para de crecer. Aprovechando sus ventajas en el cruce de caminos de Europa, Asías y África, entre el mundo cristiano y el musulmán, es posible que nos veamos con que Turquía es un actor más y más relevante en los próximos años.

Si México tiene la suerte de estar cerca de la mayor potencia económica mundial y donde los ciudadanos son más ricos, en Turquía tienen una suerte parecida con la Unión Europea, con la que mantienen una unión aduanera. Pero la capacidad turca no es sólo ser un proveedor de bajo coste de la UE, sino que tienen su propia industria y área de influencia.

20 años de crecimiento desordenado

PIB per cápita PPA en dólares constantes de Turquía, México, Brasil y Rusia - datos del Banco Mundial

El PIB per cápita turco sólo dejó de crecer en los últimos años en 2009. Es cierto que este crecimiento es muy irregular, pero la economía turca no para de crecer. El ciudadano medio turco medio vive en una situación en la que si su moneda local no para de perder valor en los mercados internacionales y la inflación está disparada, si vive algo mejor cada año.

El PIB per cápita turco descendió en 2009, pero es que incluso creció en 2020. Otros años ha tenido un fuerte crecimiento como el 7,5% en 2017 o el 11,4% en 2021. La tendencia de los últimos veinte años es claramente ascendente.

Se estima que para 2023 el crecimiento del PIB turco baje del 5,3% al 2,6%. Una fuerte reducción a la mitad, aunque tengamos en cuenta que en su entorno tiene la guerra en Ucrania, una recesión en Alemania y el devastador terremoto de este año. Pero también le está pasando factura la inflación desbocada que se está fomentando desde Ankara.

La inflación en Turquía está desbocada. Esta fue de un 72% en 2022. Para 2023 se espera un 50%. Por supuesto esto hace que la lira turca no pare de caer, alejando a la inversión internacional. Además la inestabilidad política turca y sus amistades poco recomendables no parece que sean la mejor compañía en el camino hacia la prosperidad.

¿Y los ahorros de los turcos? Digamos que se acaban adaptando a la situación. Los bancos turcos le ofrecen invertir en oro (incluso los de propiedad gubernamental, que creo que es el culmen del fracaso), Los turcos también intentan transformarlos en ladrillos siempre que pueden. Eso es difícil, de hecho es cada vez más complicado, un modo en el que las familias turcas invertían tradicionalmente era ir construyendo un edificio poco a poco, método mediante el cual iban transformando poco a poco sus ahorros en vivienda.

Una potencia industrial desconocida

Si México es el séptimo mayor fabricante de automóviles del mundo, Turquía es el decimotercero. Miles de trabajadores están empleados en las fábricas de Ford, Hyundai, Toyota y existe el proyecto de una marca turca: Togg. Pero también Turquía fabrica electrodomésticos. Ya contamos como una empresa turca tiene los derechos en Europa de Toshiba e Hitachi para vender televisores bajo estas marcas, pero la alemana Grundig también está en manos turcas. Turquía ya en 2005 era el productor de la mitad de los aparatos de TV que se vendían en Europa.

No sólo el aparato, sino también el contenido que se ve en el televisor puede que sea turco. Turquía es el segundo mayor exportador de series de televisión del mundo, sólo por detrás de EEUU. Sus productos llegan a 150 países y el valor de estas exportaciones es de alrededor de mil millones de dólares. El exportar productos culturales no sólo empuja a esta industria, sino también al turismo que acude a conocer este país inspirado por lo que ha visto en la pequeña pantalla y al sector textil, que dispone de un escaparate global para sus productos.

La inspiración islámica de la regulación sobre lo que se puede ver en la televisión turca en términos de violencia, sexo, consumo de alcohol y similares marca lo que se puede producir en la televisión turca. Eso hace que su producto sea válido para audiencias más conservadoras, aceptables para múltiples edades y también para países islámicos. Sus programas son especialmente populares en Rusia, Latinoamérica (especialmente en Chile) y en Corea (cuyas series de TV han servido de inspiración para muchas series turcas).

Otras industrias en la que Turquía es un actor destacado son la de defensa y la aeroespacial. Durante bastante tiempo ha sido líder en servicios medico-estéticos a muchos europeos. También es una potencia turística, ya hemos hablado como su aerolínea Turkish y el aeropuerto de Estambul se han posicionado entre los más importantes del mundo. Además Turquía consigue meter a once universidades en las mejores del mundo en el ranking de Shanghai en 2022 (México por comparar sólo consigue cuatro).

Posiblemente toda esta producción industrial no hubiera sido posible sin tener una unión aduanera con la UE al igual que para México sin tener un acuerdo comercial con EEUU. Pero lo cierto es que beneficia a los europeos también. No sólo por poder obtener productos baratos de Turquía, como aparatos de TV o coches, sino por tener acceso a un mercado altamente poblado y de alto crecimiento. Por ejemplo, Turquía es uno de los tres mercados claves para Fiat, siendo los otros Brasil e Italia.

Habrá que ver cuánto tiempo la economía turca va a ser capaz de soportar sus contradicciones. La fuerte inflación y la devaluación de la divisa combinadas con la situación política ahuyentan a los inversores, pero el potencial de la economía turca sigue ahí. Si por parte de Ankara se quiere que la economía turca siga creciendo, tendrán que estabilizar los datos marco y realizar reformas que den certeza, pero de momento aguantan.

Pregunta a los lectores, ¿creen que Turquía se acabará convirtiendo en una potencia económica? ¿Por qué?

A pesar de la crisis económica que enfrenta Turquía, Recep Tayyip Erdogan ha logrado consolidar su poder tras las elecciones celebradas domingo para un periodo adicional de cinco años. Uno de los mayores desafíos para Erdogan es fortalecer la economía turca y abordar la alta inflación. Durante su mandato anterior, el país experimentó una serie de fluctuaciones económicas que afectaron a la población, en especial, el que ciñe al hundimiento de la lira turca.

La situación de la lira turca es motivo de preocupación y ha generado incertidumbre en los mercados financieros. A pesar de los esfuerzos implementados por el gobierno de Erdogan para estabilizar la moneda, la lira turca continúa operando en niveles cercanos a su mínimo histórico con relación al dólar estadounidense.

Esta tendencia ha llevado a muchos analistas a considerar que la lira sigue sobrevaluada y expuesta a posibles caídas adicionales. Hoy el cruce TRY/USD se encuentra en 0,05 dólares, mientras que hace un lustro el tipo de cambio estaba en 0,216 dólares. Y, como vemos en el siguiente gráfico, es una tendencia que se mantiene durante más de una década.

En los últimos años, la lira turca ha experimentado una marcada depreciación frente al dólar estadounidense, disminuyendo aproximadamente un 60% en los últimos dos años. Esta tendencia ha llevado a muchos analistas a considerar que la lira sigue sobrevaluada y expuesta a posibles caídas adicionales. Además, este patrón de depreciación se ha mantenido durante más de una década, como se puede observar en el siguiente gráfico.

Uno de los factores clave que ha contribuido a la depreciación de la lira turca es la política de mantener los tipos de interés bajos implementada por el gobierno, que peca de una falta de independencia con la autoridad monetaria del país. Aunque el presidente Erdogan ha defendido esta estrategia con el objetivo de fomentar el crecimiento, las exportaciones y el empleo, los analistas han expresado su preocupación debido a las consecuencias inflacionistas que puede generar.

La inflación en Turquía ha aumentado significativamente, superando los promedios globales y alcanzando tasas del 85,5% (actualmente en el 43,7%). Esta elevada inflación afecta la estabilidad económica y financiera del país.

Además, el elevado déficit de la cuenta corriente de Turquía es otro factor que agrega presión a la lira turca. Un déficit persistente y elevado puede generar presión sobre la divisa nacional. Cuando un país tiene un déficit por cuenta corriente significativo, necesita financiarlo atrayendo inversiones extranjeras o tomando prestado del extranjero. Si la confianza de los inversores disminuye o si la capacidad de endeudamiento se reduce, el país podría enfrentar dificultades para financiar su déficit, lo que podría llevar a una depreciación de su divisa.

Y en enero de este año, el déficit por cuenta corriente de Turquía llegó a 9.850 millones de dólares, lo que supone el nivel más elevado en las últimas cuatro décadas. El déficit que ha promediado un 2,7 del PIB en el periodo 2015-2021 ha ido a más por el notable aumento del déficit comercial energético —dado el fuerte encarecimiento de la energía que Turquía precisa importar—, las mayores importaciones de oro —como activo refugio— y las mayores importaciones de bienes en general.

Curiosamente, Erdogan defendió los tipos de interés bajos para priorizar el crecimiento, las exportaciones y el empleo y huir del déficit cronificado en la economía. Si el año pasado el déficit se quedó en 48.700 millones de dólares, las previsiones del consenso apuntan a 43.500 millones de dólares al finalizar 2023.

Un déficit por cuenta corriente prolongado puede afectar la confianza de los inversores y los mercados financieros en general. Los inversores y los agentes económicos lo perciben como una señal de debilidad económica y desconfían de la estabilidad a largo plazo de la divisa del país. Esto puede llevar, en última instancia, a una fuga de capitales, ya que los inversores buscan refugio en otras monedas consideradas más seguras, lo que ejerce presión adicional sobre la divisa en déficit.

Si la autoridad monetaria no sube tipos y la lira turca se está hundiendo, queda la baza de las reservas internacionales para apoyar la cotización de su divisa. El problema es que las reservas netas del banco central de Turquía cayeron a su nivel más bajo desde 2003, lo que ha aumentado las preocupaciones sobre la capacidad del país para enfrentar las presiones económicas y mantener la estabilidad financiera porque simplemente está desarmado.

En vista de la situación actual, Turquía debería adoptar una política monetaria más convencional y realista. Esto implica permitir que los tipos de interés reflejen adecuadamente las condiciones del mercado y sean determinadas por las fuerzas económicas. El mantener los tipos de interés artificialmente bajos puede resultar contraproducente, ya que puede aumentar la inflación y socavar la confianza de los inversores.

Tiempo atrás cuando nos planteábamos la opción de hacernos un trasplante de pelo nos veíamos obligados a viajar al otro lado del mapa, con el consecuente desembolso de dinero acarreado por un largo viaje, estancias y otros menesteres. Sin embargo, la situación ha cambiado radicalmente y ahora tenemos otras opciones mucho más viables sobre la mesa.

Cuando el mundo se vio afectado por una pandemia, nuestras costumbres cambiaron tajantemente, tuvimos que acomodarnos a una nueva forma de entender la vida. Esto ha sido lo que ha sucedido con las clínicas capilares, y es que con la llegada del Covid-19 nos volvimos mucho más temerosos a la hora de viajar, y sobre todo más precavidos para salir de la Unión Europea.

A raíz de esta nueva situación social, Madrid ha aprovechado el tirón y la capital ha abierto numerosas clínicas destinadas a la salud capilar. En este artículo conoceremos que ha llevado a Madrid a convertirse en la cuna de la medicina capilar y cuál es el volumen de negocio que manejan en la actualidad.

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Turquía eligió tanques en vez de mantequilla, ahora su inflación está disparada

La salud capilar

España es el país con mayor número de ciudadanos de Europa con problemas de calvicie, solo por detrás de República Checa. De este modo, sobre el 50% de la población española padece algún problema de alopecia, que contrasta llamativamente con el 19% que se registra en China.

La salud capilar es un asunto que cada vez preocupa más al grueso de la población, y es que un 20% de éstos ven en su alopecia un problema mayor o incluso traumático. Destaca en este sentido, la población masculina comprendida entre los 25 y los 45 años. En cifras generales, el 80% de los hombres y el 25% de las mujeres sufren pérdida genética del cabello.

Así los datos recogidos pertenecientes al 2021 muestran que cerca de 3,4 millones de personas en todo el mundo se hicieron trasplantes de cabello, frente a los 2,6 millones que lo hicieron en 2019, cifras que revelan la importancia que está cogiendo el sector.

Turquía pierde en profesionalidad

Turquía manejaba antes de la llegada del coronavirus el mercado capilar, y es que antes de la pandemia sobre 400.000 extranjeros en general, y 15.000 españoles en particular, viajaban hasta el país de Oriente Medio para solucionar sus problemas capilares.

Turquía supo abrirse camino en un mercado que antes solo estaba reservado para aquellos más pudientes, abaratando precios y haciéndolo mucho más accesible. Sin embargo, cuando el negocio prosperaba también lo hicieron las malas artes, y es que la calidad y la profesionalidad se vieron altamente perjudicados con la aparición de más de 1.000 centros ilegales.

Madrid, siempre a la vanguardia

La capital de España tiene un peso importante dentro del continente europeo, no obstante la ciudad siempre está avanzando en turismo, gastronomía, arte y cultura. Madrid es un referente para millones de visitantes de todo el mundo que buscan satisfacer sus necesidades, entre ellas también las referidas a la salud.

En el trasplante de pelo, Madrid también se ha abierto hueco y ahora le hace la competencia a Turquía, el que era hasta ahora el país por antonomasia del cabello. La ciudad ha abierto mercado y es que la mejora de técnicas y la optimización de sus precios han hecho que cada vez se convierta en un destino más demandado para quienes buscan mejorar su salud capilar.

Madrid crece en medicina capilar

Todos estos factores han llevado a que la demanda se haya multiplicado en un 300% en nuestro país en solo un año. Los profesionales del sector afirman encontrarse en una situación de mucho trabajo, con listas de esperas que en ocasiones superan los tres meses y con la necesidad de contratar a nuevos especialistas y enfermeros para poder satisfacer tanta demanda.

La alopecia ya no te obligará a viajar a miles de kilómetros, ahora Madrid es el referente europeo, y es que aunque sus precios son algo más caros, la eliminación del viaje y la consiguiente reducción de costes le hacen ser una alternativa muy económica. En este sentido, el coste de un injerto de pelo dependerá de la clínica que escojas para tal fin o del tipo de implante que necesites, no obstante el solo ahorrar el viaje y la estancia, ya compensan hacerlo en la capital española.

Según la intervención necesaria de cada paciente, los precios pueden variar pasando de los 1.500 euros aproximadamente que puede acarrear cubrir cejas o algunas zonas de la barba, los 2.000 euros por rellenar entradas hasta los cerca de los 3.000 euros para regenerar el cabello.

Sin embargo, si un hecho la ha colocado por delante de Turquía es la seguridad de sus clínicas. Cuenta con profesionales especializados en la materia y unos espacios altamente cuidados y preparados. Así, a diferencia de Turquía donde no suelen operar médicos, en España sí que son profesionales de la medicina quienes realizan estas intervenciones.

Hace unos años Turquía era la promesa económica de Europa. Un país relativamente joven, de camino a ser parte de la UE con una unión aduanera desde 1995, miembro de la OTAN, involucrado en asuntos internacionales y con la población equivalente a la de Alemania. Un país que estaba en las 20 economías más grandes del mundo, con marcas reconocibles fuera de sus fronteras por los consumidores como Beko, que produce más coches que Reino Unido o Italia, con PIB mayor al de Polonia y un PIB per cápita mayor que el de México.

Si había un lugar con un potencial equivalente a un país del sudeste asiático en el viejo continente, este era Turquía. Pero ya no, una inflación del 38% en 2021 no es una buena carta de presentación ante inversores internacionales.

En noviembre de 2021 Apple decidió dejar de vender en Turquía a través de su tienda oficial. En las Apple Store turcas, todas en Estambul, se dejó de vender todo lo que no fueran auriculares o proporcionar servicio postventa al cliente mientras que los turcos trataban de acumular iPhones como inversión alternativa que no se viera afectada por la inflación. La lira turca no para de bailotear frente al resto de divisas y las empresas multinacionales tienen problemas para operar en este mercado.

El banco español BBVA hizo una oferta por el 50% de un banco turco (Garanti) que no controlaba al 100%, esto está suponiendo una incertidumbre al banco tremenda, ya que debido a la irregular evolución de la lira turca, no sabe si le va a costar 2.500 millones de euros (presupuestado inicialmente) 1.400 millones de euros el 17 de diciembre de 2021 o 1.800 millones el 21 de diciembre de 2021. Además, dado que el banco turco opera en liras turcas, una depreciación de la misma supone una disminución del beneficio para el banco español, con lo cual la depreciación no es que suponga un beneficio inmediato para los inversores extranjeros.

El clásico dilema entre mantequilla y tanques

En primero de la carrera de economía suele presentarse a los estudiantes el dilema de un país de fabricar mantequilla (comida) o tanques (defensa). Esto se hace para expresar la intercambiabilidad de los bienes y el concepto de la Frontera de Posibilidades de Producción.

Este dilema viene de un dilema que tuvo durante la Primera Guerra Mundial EEUU. Con los suministros de nitratos proporcionados por Chile, EEUU los podía convertir en abono (que nos llevaría a obtener mantequilla y comida para la población) o usarlos para fabricar pólvora. Al final el gobierno lanzó una tremenda campaña diciendo que habría “guns and butter”. En cambio los líderes nazis Goebbles y Göring dijeron que preferían las pistolas a la mantequilla y el concepto también fue referenciado por el presidente Lyndon B Johnson y por la primera ministra Margaret Thatcher.

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Turquía en los últimos años parece que es de la misma escuela de Putin, dándoles más importancia y siendo más efectiva en su vertiente militar que en su vertiente económica. Desde que en 2014 el antiguo alcalde de Estambul y primer ministro Recep Tayyip Erdoğan ganara las elecciones presidenciales, ha ido poniendo una política exterior de uso de poder duro que ha sido calificada por los críticos como “neo-otomanísta”, interviniendo cada vez más militarmente en el mediterráneo oriental y alrededores.

El profesor asociado de la Universidad de Qatar Ali Bakir, hace un listado de los lugares en los que Turquía tiene presencia temporal y permanente como el norte de Siria o Qatar, los países en los que Turquía ha firmado acuerdos militares entre 2017 y 2021, tan diversos como Níger, Túnez, Montenegro, Kazajastán o Azerbaiyán, y los momentos en los que se ha ido definiendo la situación geopolítica turca.

Pero mientras que el poder militar turco ha crecido, el poder económico está cada vez más tambaleante. En el dilema de mantequilla y tanques, Turquía ha elegido. No es el único, en cierto modo es lo que sucede con Rusia y la doctrina de Putin en el Kremlin. Es cierto que las fronteras turcas con países como Siria o Irak, hacen que la necesidad de Turquía de tener un ejército bien armado, pero uno diría que las ambiciones de poder no han casado con las necesidades de la economía turca.

¿Por qué ha caído la economía turca?

En 2021 Turquía cerró su año con una inflación del 38%, la peor en diecinueve años. Para parar la caída de la divisa que durante 2021 perdió el 44% de su valor frente al dólar, el banco central ha tenido que subir los tipos del 14 al 19%. El presidente Erdogan ha culpado a los altos tipos de interés de ser el padre y la madre de todos los males, y afirma que la economía turca ascenderá de división en este 2022.

Es difícil de creer sus teorías heterodoxas. Desde que Erdogan ascendió a la presidencia ha ido aumentando el déficit público cada año del estado turco, además de pretender intervenir en los tipos de interés del Banco Central Turco. Es cierto que ha aumentado el gasto en I+D y educación, pero este no está teniendo el efecto esperado.

Según el Financial Times, las ventajas de Turquía de bancos fuertes, una cultura emprendedora pro negocios y buena demografía, se han desperdiciado por los años de mala gestión macroeconómica. La depreciación de la lira turca frente al euro muestra esto, en 2021 ha caído aproximadamente un 50%, pero es que entre 2017 y 2022 casi ha caído a la quinta parte.

El incremento del autoritarismo en Turquía no está ayudando a la economía turca, los inversores principales sienten que tienen menos garantías y que la rentabilidad y seguridad de sus inversiones dependerá más de las decisiones de Ankara que de otra cosa. Durante 2020 Turquía fue uno de los países que más oro vendió de sus reservas nacionales, al igual que España lo hizo en 2007, justo antes de la tormenta financiera.

Además se ha ido desligando de países que eran sus principales inversores, como Alemania, Francia y Holanda, que se han ido queriendo ir del país. En agosto de 2017 los inversores extranjeros tenía 92.000 millones de dólares en acciones, bonos y deuda corporativa turca, en julio de 2018 las cantidades se habían reducido a 53.000 millones. No es buena noticia que los inversores internacionales se vayan de un país.

El problema de la confianza en la economía de un país es que es como la cerámica que se vende en el Gran Bazar de Estambul, se rompe fácilmente y no es fácil de arreglar. Ankara tendrá que tomar una senda larga y difícil si quiere recuperar la confianza económica en los próximos años.

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Recientemente muchas personas se han dado cuenta e indignado porque una empresa turca, ha hecho una copia de Mercadona, la cadena de supermercados de Valencia que levanta tantas filias y fobias. ¿Cómo es posible que alguien haga una copia tan descarada de un negocio?

File copia de Mercadona no sólo el modelo de precios (Mercadona no hace promociones, sino que suele mantener los precios) o la apuesta por la marca blanca y la estrecha relación con los proveedores, sino también copia cosas como el diseño gráfico, los colores corporativos, la distribución de los productos e incluso los nombres de las marcas blancas que son parecidos, Hacendado es Harras y Deliplus es Daycare (los productos de papel y limpieza en cambio se venden como Actisoft).

Aunque surgen dudas sobre si en los supermercados File (red en turco) tendrá una sintonía en sus supermercados parecida a la conocida ¡Mercadona! ¡Mercadona! O si los turcos tendrán bromas al respecto. Pero los turcos sí parecen contentos con su Mercadona “de Hacendado”, o quizás deberíamos decir de Harras. Las tiendas File se iniciaron en 2015 y ya hay más de un centenar.

File no es el primero que copia, y no será el último

File es parte de la empresa de Estambul Birleşik Mağazalar A.Ş o BIM, que con sus más de 55.000 empleados tiene más de 8.000 supermercados de modelo descuento en Turquía, Egipto y Marruecos. Fue fundada en 1995 y cotiza en el mercado de valores turco. Seguramente con esto uno diría ¿no es muy raro que una empresa tan grande descaradamente haga una copia de una empresa en España?

Como dicen los mismos de File, viajaron por el mundo buscando un nuevo formato de tienda, miraron en América y Europa, y en España encontraron Mercadona. Estuvieron un año y medio trabajando meticulosamente para conseguir sacar File. Porque aunque nos pueda parecer raro, File no es la primera copia que se ha hecho de un negocio en otro país. Es un procedimiento habitual, ver lo que funciona en otro sitio y hacer una réplica ¿y qué mejor que algo que se estudia como caso de éxito en Harvard y el MIT?. Algo, que también sucede en España, por mucho que nos pueda parecer.

Por ejemplo, durante varios años hubo una red social en España conocida como tuenti, esta salió y se convirtió en un fenómeno social antes de que Facebook entrara en España. Además para competir con tuenti, Telefónica lanzó su propia red social equivalente, Keteke. En Alemania existió otro competidor local de Facebook: StudiVZ. La aplicación de mensajería Telegram al principio era muy parecida a Whatsapp, y empezó a tener bastantes seguidores en el momento en el que whatsapp se empezó a hacer de pago.

En Berlín existe una incubadora de Startups llamada Rocket Internet que ha replicado muchas veces con éxito otros modelos que han funcionado. Por ejemplo, de Amazon como vendedor de productos, existen Lazada que vende en el sudeste asiático o Jumia, que vende en África. BillPay ha sido llamado el PayPal de Alemania, y es popular en el internet germanoparlante, así como eDarling, una web parecida a la estadounidense eHarmony que se centró en el mundo no angloparlante y así con otras varias empresas más.

Pero esto no es sólo propio del mundo de Internet. Por ejemplo en EEUU existe una cadena llamada Chipotle que ofrece burritos hechos al instante delante del cliente y cervezas artesanas, algo que no resultará raro a muchos madrileños que hayan estado en un restaurante de Tierra Burritos. Restalia no es un nombre de andar por casa, pero si sus exitosas franquicias 100 Montaditos y La Sureña. Pero su tercera enseña The Good Burguer, es muy parecida a la neoyorquina Shake Shak, que ya tiene restaurantes por todos los EEUU y otros países de Asia y Europa. Ambas comparten esa misma decoración industrial y paredes de ladrillo visto o forradas con madera y plantas. Los fundadores de El Corte Inglés trabajaron antes en La Habana en unos grandes almacenes conocidos como “El Encanto”. El lema del Encanto al cambiar de estación era “Es invierno en El Encanto” o “Es verano en El Encanto”.

Si quieres emprender, una opción es mirar lo que funciona fuera y copiarlo

Así que si quieres emprender una opción posible es buscar que funciona en otro mercado, y traerlo a tu país. En China, EEUU o Japón existen decenas de negocios que no tienen equivalente en España, México, Argentina o Colombia. No seríamos los primeros ni tampoco los últimos en hacerlo.

De hecho de este modo se reducen los riesgos. A veces incluso sucede que hay que pensar, que si nuestra idea de negocio no la está ejecutando nadie, es que está abocada al fracaso, porque quien la ha intentado ya fracasó con ella. En ocasiones la copia de un negocio simplifica emprender, porque estamos andando sobre un camino ya trillado.

De hecho, a veces hasta la copia puede acabar teniendo más éxito que el inicial. Mi ejemplo favorito es 7-ELEVEN. Se trata de una cadena de tiendas con amplio horario cuyo origen está en EEUU, fueron fundadas en 1927. En 1974, se abrieron bajo licencia las primeras tiendas 7-ELEVEN en Japón donde comenzaron a expandirse y tener tanto éxito que en Japón son extremadamente abundantes estas tiendas conocidas como Konbini y hay varias cadenas. En 1981 salieron a bolsa y en 1989 compraron las operaciones de 7-ELEVEN en Hawái. En 2005, acabaron comprando a 7-ELEVEN Inc, es decir, el franquiciado acabó comprando al franquiciador. Así que no sabemos si en unos años el Mercadona turco, acabará comprando a Mercadona.

Pregunta a los lectores, ¿conocen más negocios que sean una copia de otros en otro país u otra ciudad? ¿Han copiado algún negocio?

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El miedo al terrorismo se va disipando y las divisas como la lira turca, en Turquía, y la moneda de Egipto se han depreciado alrededor del 50 por ciento, por lo que sus salarios en euros se ha reducido a la mitad de lo que eran.

Esto ha provocado una intensa reducción de precios en ambos países, donde la llegada de turistas aumenta en el 2018 en un 40 por ciento anual. Muchos de estos turistas venían a España, principalmente a las islas Canarias y a las islas Baleares, al segmento de 'low cost', el cual es muy dependiente de los turoperadores.

Nos podemos preguntar: el modelo de turismo 'low cost' no funciona, ¿qué alternativas le quedan al turismo español para seguir creciendo?

Hoteles 'low cost' y apartamentos turísticos empiezan a perder clientes

Sin duda que España sigue teniendo muchos millones de turistas, y más que Turquía y Egipto juntos, y las llegadas de los turistas se están estancando, pero no se han reducido. Claramente, se tiene que actuar cuando hay tiempo, y ocuparse en vez de preocuparse sin poner solución.

El segmento que más está sufriendo son los hoteles que ofrecen productos 'low cost' y apartamentos turísticos, cuyas pernoctaciones se ha reducido en un 6 por ciento.

La causa principal es la estrategia de este segmento, hoteles y apartamentos turísticos, que dependen totalmente de las ventas que realizan los turoperadores, y al no tener contacto directo con sus clientes no los pueden fidelizar sino a través del precio que están ofreciendo.

El Gobierno del PP sólo puso impuestos al sector de turismo sin potenciar su crecimiento

El Gobierno del PP se dedicó a congratularse por la cantidad de turistas sin ver que era necesario ir a la calidad y adaptarse aún más a un globalización para que presente en todos los sectores, los nuevos gustos de los clientes y la tecnología, especialmente a la contratación de las vacaciones por Internet.

Las actuaciones del anterior Gobierno para el sector turístico fueron subir los impuestos (IVA, valor catastral del IBI, etc.) para poder aprovechar de la bonanza del sector, y su reforma laboral favoreció a los hoteleros 'low cost' para contratar y despedir a sus empleados según la necesidades de su negocio.

El modelo 'low cost' sólo tiene la salida de reducir los sueldos a nivel de Turquía o Egipto

La economía a nivel global va creciendo liderada por los países emergentes, donde continúa el proceso de creación y consolidación de las clases medias. El turismo es un bien de lujo en muchos países y, como ha sucedido en España, los ciudadanos de los países emergentes que tienen más recursos, mejores empleos y, por tanto, sus salarios se ven incrementados, quieren viajar y conocer mundo.

Teniendo en cuenta que los países emergentes son los países objeto de las acciones de nuestros hoteles, se debe aprovechar para realizar acciones para atraer este público hacia nuestro país, a través de acciones propias o a través de los turoperadores.

Por una parte el sector hotelero se está produciendo una concentración, para reducir costes y poder competir mejor en el mercado, ofreciendo una mejor oferta de servicios. En definitiva, para adaptarse mejor a los cambios e impulsar la internacionalización de sus hoteles.

Tanto adaptarse mejor a los cambios del sector turísticos, como impulsarse a nivel internacional ayuda a aumenta la rentabilidad y la inversión, renovar el diseño de los hoteles y aumentar la satisfacción de los clientes que entran por sus puertas.

Claramente este es la clave que ha permitido el aumento del empleo y ha mejorado los salarios de los trabajadores que están trabajando en el sector del turismo.

Los hoteles españoles que compiten con el sector turístico de Turquía o el Egipcio solo podrán sobrevivir pagando el nivel de salarios de Turquía y, por consiguiente, dudo mucho que pase eso, ya que claramente los sueldos están por encima de los sueldos de los trabajadores turcos o egipcios.

La estrategia de turismo cultural una posible salida

Una estrategia para combatir esto es la que están utilizando los hoteles de Sevilla, Málaga, Córdoba y Granada, donde ven que el turismo cultural están creciendo tasas por encima del resto de turismo en España.

Barcelona, tras los diferentes incidentes a nivel político y a nivel de terrorismo, sigue una estrategia de reducción de los precios de sus hoteles y, por tanto, de los salarios de los trabajadores del sector turístico en la ciudad condal.

Por tanto, como conclusión se puede decir que la posible crisis del sector turístico en España es una oportunidad para abandonar el modelo tan poco gratificante 'low cost'. Hay que pasar de la cantidad a los ingresos, rentabilidad y salarios dignos.

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Después de la tormenta viene la calma, y eso es lo que le ha pasara a la lira turca. Durante esta semana la lira se ha ido recuperando del gran golpe que se había pegado. Con esta recuperación han respirado mejor los mercados después del contagio a las entidades bancarias europeas y estadounidenses.

Aunque ya no se este presentando el peor escenario, se debe estar alerta de que sigue habiendo un gran riesgo a un 'efecto domino' en las economías emergentes, a no ser que el Gobierno de Turquía dé un giro a sus políticas con el objetivo de recuperar credibilidad en los mercados.

Nos podemos preguntar: ¿Qué tipo de reformas debe realizar el Gobierno de Turquía para salir de la crisis económica?

Turquía recibe la ayuda de Qatar y se estudia un posible rescate del FMI

Cuanto antes cambie las políticas de Turquía y cuanto más decisivas y creíbles sean, menos doloroso será la eliminación de los excesos, ya que ningún país puede vivir del crédito y de alimentar de forma artificial el crecimiento de la demanda durante años.

Sin ningún tipo de distensión en la disputa arancelaria y diplomática con Estados Unidos y ante la ausencia de un plan global para abordar sus debilidades económicas, es poco probable que cualquier signo de mejora de las tensiones financieras en Turquía se mantenga a muy largo plazo y los riesgos siguen estando allí.

Mientras se establezcan por parte del Gobierno de Turquía medidas que no atraigan la confianza de los inversores pues se seguirá con las bajadas de la lira turca.

El ajuste monetario de estos últimos tiempos, como poner límite a los cortos en la lira turca a través de los 'swaps' u obligar a las entidades bancarias a ajustarse a la una tasa del 19,25 por ciento del banco central turca en lugar de su tasa estándar del 17,75 por ciento, son decisiones equivocadas y lo mejor es hacer un cambio radical en las políticas monetarias.

Si no se realizan cambios radicales en las políticas monetarias, ninguna ayuda exterior va a marcar ninguna diferencia, en referencia de la ayuda de 15.000 millones de dólares estadounidenses de Qatar o ante un posible rescate del Fondo Monetario Internacional (FMI), ya que la economía de Turquía es demasiado grande para que se pueda mantener a flote con inyecciones de capital.

Aunque estos rescates de Qatar y del Fondo Monetario Internacional (FMI) van a conseguir tiempo para que el Gobierno de Turquía pueda llevar a cabo los cambios en los políticas monetarias que se deben realizar en el país.

El objetivo del Gobierno de Turquía es recuperar la credibilidad

Turquía presenta síntomas de recalentamiento en su economía:

• Abultado déficit por cuenta corriente.
• Elevada inflación.
• Dependencia del crédito.

La receta de libro para estos males no es otra que subir los tipos de interés y tener una gran prudencia a nivel fiscal, pero con una gran diferencia, ya que debe enviar un mensaje a los mercados y a sus ciudadanos de un firme compromiso a llevar a cabo una reforma en profundidad en sus políticas económicas.

Se pueden considerar 4 puntos fundamentales para estas reformas:

• Recuperar la independencia del banco central turco: el gobierno turco debe retractarse de sus últimas declaraciones para que el Banco Central de Turquía sea capaz de aplicar una política que aunque sea corto plazo desfavorable para los ciudadanos, a largo plazo genere ganancias y, por tanto, el cambio de la política económica sea creíble.

• Política fiscal sostenible: el cambio en la política monetaria debe ser completado por una política fiscal sostenible. De lo contrario, los mercados van a ver una deuda que van creciendo continuamente y, sería asumida de nuevo por el Banco Centro de Turquía. En tal caso, el cambio en la política monetaria no va a ser ser creíble.

• Nuevos responsables de las instituciones turcas: el gobierno turco se debe encargar de nombrar a nuevos responsables del banco central y un ministro de Finanzas que se los ciudadanos y el mercado los vean capaces de resistir la presión política, podría indicar que Turquía quiere dar un giro a sus políticas económicas.

• Generar puentes en las relaciones con Estados Unidos y la Unión Europea: las sanciones impuestas por Estados Unidos no son causa de los problemas económicos de Turquía. Simplemente han desencadenado una oleada de ventas dentro de Turquía. Sin embargo, reconstruir las relaciones exteriores se vería como un paso al cambio de las políticas económicas. Además, que este gesto puede tomarse como una fortalecimiento del estado de derecho en Turquía y, por tanto, se puede convertir más atractiva hacía la inversión extranjera.

¿Qué le depara a Turquía las próximas semanas?

Con un ajuste de la política económica de forma rápida y habilidosa, Turquía todavía puede superar esta crisis con un período de crecimiento por debajo de la tendencia en lugar de con una recesión económica.

Además, con un cambio, 2 factores pueden ayudar a llevar hacía adelante a Turquía. En primer lugar, las otras crisis en Turquía de este siglo (2001, 2008 y 2009) ocurrieron durante las recesiones económicas mundiales, en cambio, en este momento hay un crecimiento a nivel mundial. Por otra parte, la lira turca es más barata y, por tanto, ayuda a estimular las exportaciones.

Pero como conclusión no hay que ser demasiado optimista, ya que es muy poco probable que el Gobierno de Turquía realiza una transformación de forma decisiva y visible para los ciudadanos turcos y para los mercados.

Por lo tanto, en cambio, se debe sobrevivir durante algunas semanas más con una serie de medias a medias e intentos poco decisiones de mejorar las relaciones con Estados Unidos y la Unión Europea. En esta situación, Turquía acabará por ceder a las presiones del mercados y ajustará su política monetaria durante un período que engloba de 3 a 6 meses.

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Actualmente el euro está cotizando 1,141 dólares, unos niveles no vistos desde mediados de 2017 y lejos de los máximos que alcanzó en enero, cuando el EUR/USD repuntó hasta ualcanzar los 1,2508 dólares. Desde esos niveles, el euro cae un 8,77% y si tenemos en cuenta desde enero, el retroceso es del 4,88%.

Cabe recordar que el euro llevaba una trayectoria de apreciación frente al dólar desde diciembre de 2016 cuando marcó mínimos en 1,035 dólares. Por lo que nos preguntamos ¿Qué le está pasando al euro? ¿Hay razones de peso que fundamenten los actuales mínimos? Repasamos las causas de la devaluación durante este año.

La apreciación del dólar marca el paso

La causa principal que justifica la devaluación del euro la encontramos en el dólar. Desde el comienzo del año, un Índice Dólar que cotiza frente a una cesta de divisas ponderada ha subido más del 5% y frente al euro avanza un 6%.

Existen muchos factores que están dando alas al dólar: Los recortes de impuestos, el aumento del gasto y la desregulación. Toda esa combinación ha ayudado a elevar el crecimiento económico de Estados Unidos a una tasa anualizada de más del 4,1% en el segundo trimestre, en un momento en que muchos otros países están perdiendo impulso económico. Y los datos de desempleo son envidiables... El desempleo en el mes de julio cerró en el 3,9%.

Si a todo ello, le sumamos que el avance de los precios ha sido del 2,9% en el mes de julio, obtenemos una economía con signos de recalentamiento, en el que no da muchas opciones a la Reserva Federal para continuar, incluso acelerar, la subida de tipos de interés que se encuentran en el 2%. De hecho, para este año se proyectaban tres subidas de tipos y la propia Fed ha comunicado la intención de materializar dos subidas adicionales en los meses de septiembre y diciembre a las dos efectuadas en marzo y junio.

El incremento de tipos de interés, o la expectativa de incremento, ejerce un polo de atracción de capital, aumentando la demanda y el valor de la divisa del país de origen, el dólar. Si a ello, le añadimos que el BCE sigue con tipos bajos, con un crecimiento desacelerándose, y que las previsiones sitúan la primera subida de tipos en 'verano' de 2019, esta divergencia en ambas políticas justifica la depreciación del euro frente al dólar.

Mientras tanto, la guerra comercial de Trump también ha reforzado al dólar. Las monedas de los países que se enfrentan a los aranceles de Estados Unidos, como el yuan chino, se han depreciado ya que se teme que una guerra comercial con la economía más grande del mundo perjudique el crecimiento económico.

La fortaleza del dólar es un peligro para algunos mercados emergentes. La muestra más clara la tenemos en el caso de Turquía, cuya moneda ha estado en caída libre con un presidente en contra de los tipos de interés altos a pesar de la inflación dos dígitos.

Por si todo esto fuera poco, un refugio tradicionalmente popular, el oro, no está teniendo buen comportamiento. Los precios del oro se encuentran actualmente en los niveles más bajos desde enero de 2017, lo que le hace perder ese atractivo de activo refugio.

El factor Turquía hunde al euro en el corto plazo

Otro de los factores a tener en cuenta que ha influenciado en los últimos movimientos del par es la situación de la lira turca y su puerte depreciación. Si a principios de 2018 un euro equivalía a 4,54 liras turcas, hoy el tipo de cambio se extiende hasta 6,3039 liras turcas, un 51,81% más. Turquía está siendo un dolor de cabeza para el euro en el corto plazo y los funcionarios del BCE ya han expresado claramente sus preocupaciones por la exposición de los bancos europeos a Turquía.

Según los datos del Banco de Pagos Internacionales, los prestatarios turcos deben pagar a los bancos españoles 82.300 millones de dólares,a los bancos franceses se les deben 38.400 millones de dólares, y los bancos italianos deben 17.000 millones de dólares.

Estos importes estarían focalizados en diferentes entidades bancarias de la Eurozona como son BBVA (España), UniCredit (Italia) y BNP Paribas (Francia), ya que tienen algunas de las mayores operaciones en Turquía entre los bancos de la Eurozona. Por ello, el índice Euro Stoxx Banks cayó 3.90% durante esta semana hasta su nivel más bajo desde finales de 2016.

El contagio en el sistema bancario europeo es algo que siempre ha sido motivo de preocupación, y parece que el tema vuelve a estar en el punto de mira. Dadas las estrechas relaciones comerciales dentro del sector bancario en la economía de la Eurozona, la existencia de uno o dos bancos de gran tamaño con problemas, podría traducirse en un efecto contagio para los otros bancos europeos con los que mantienen operaciones.

Además, los problemas de Turquía han mermado el apetito por el riesgo, afectando al sur de Europa. Por ejemplo, si hablamos de los títulos de deuda soberana, el rendimiento italiano a 10 años vuelve a estar por encima del 3%.