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¿Qué son verdaderamente los ETFs y por qué en este momento debe tener cuidado con ellos?

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Los ETFs han traído una auténtica revolución al mundo de la inversión y de los mercados, especialmente en lo que se refiere a los pequeños inversores. No sólo han puesto al alcance de los inversores minoristas mercados en los que antes nunca habrían podido invertir, sino que lo han hecho con unas condiciones inimaginables hace tan sólo unos lustros.

Los ETFs son verdaderamente un fantástico producto de inversión, pero en el Blog Salmón no podemos pasar por alto que este producto financiero no sólo no está exento de riesgos, cosa naturalmente asumida per se en todo producto de inversión, sino que hoy por hoy los ETFs al mismo tiempo suponen para su cartera un riesgo muy superior al comúnmente conocido.

La revolución de los ETFs

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Los ETFs supusieron un antes y un después en el mundo de la gestión colectiva de capitales. A los pequeños inversores les permitieron acceder a inversiones que antes no se podían ni plantear, bien por su alto coste de entrada incial, bien por el desconocimiento de cómo y a través de quién canalizar su pequeña inversión. De esta manera, el común de los pequeños inversores pasaron a poder acceder a nuevos mercados, productos, índices, países, empresas, y así hasta completar un largo etcétera. Pero para comprender bien este revolucionario producto, así como todos los riesgos que supone a día de hoy, sinteticemos un poco tanto su concepto como sus principales características.

ETF por sus siglas en inglés significa "Exchange Traded Fund", o lo que es lo mismo y traducido al español "Fondo cotizado". Esto quiere decir que no estamos hablando de un fondo de inversión al uso, en el que uno entrega su dinero a un gestor a cambio de unas participaciones computadas al precio de la liquidación diaria al final de la jornada, sino que son fondos que están cotizando en los mercado de valores como si de una acción se tratase, con las enormes ventajas que sintetizaremos a continuación.

Las grandes ventajas de los ETFs

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La primera de estas ventajas es precisamente debida a su naturaleza de "cotizados". Al cotizar en el mercado contínuo, pueden negociarse en cualquier instante al precio que la participación cotice en cada momento. Ello supone la gran ventaja de poder comprar y vender en cualquier momento de la sesión bursátil, a precio actualizado, y facilitando incluso la operativa intradía a los amantes del trading. Esto lo consiguen porque son vehículos de inversión pasiva muy simplificada.

Habitualmente invierten en un índice, un subyacente, acciones de cierto perfil, etc. fácilmente replicables con algoritmos automatizados que abaratan sensiblemente los costes de gestión. Y ésta es la segunda gran ventaja para el pequeño inversor, mercados que antes suponían una gestión activa intensiva y altamente especializada, con altísimas comisiones de gestión, ahora permiten rebajar los costes de gestión con una gestión pasiva y unas comisiones hasta un orden de magnitud por debajo de las habituales hasta que entraron los ETFs en el ruedo.

Hay inversores que prefieren aquello de "Más vale pájaro en mano que ciento volando"

Y en último lugar, cuentan también entre sus ventajas principales con que, dado que invierten en acciones, empresas, o similares que son susceptibles de repartir dividendo, los ETFs a su vez también reparten habitualmente dividendos entre sus accionistas. Lo cual, sin duda, es un acicate para esos pequeños inversores que se centran más en un retorno de la inversión año a año que en contar con unas revalorizaciones potenciales y futuras que a día de hoy siempre son inciertas. Recuerden que hay inversores que muy razonablemente prefieren aquello de "Más vale pájaro en mano que ciento volando".

Hasta aquí las ventajas, pero...

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Las principales desventajas y riesgos de estos productos, aparte del riesgo del activo en el que a su vez invierten, vienen derivadas de la que es a un mismo tiempo la fuente de sus principales ventajas: la gestión simplificada. En la práctica, esta gestión simplificada supone habitualmente una gestión pasiva con poco o nada de raciocinio. Les explico con algo más de detalle. Esta gestión simplificada supone que se definen unos parámetros para categorizar los activos en los que se invierte, y todo activo que cumpla las condiciones predefinidas es automáticamente adquirido. Ya analizamos para ustedes en este artículo anterior el tema de "Los flash-crash y los peligros de la inversión automatizada", y ahora en el análisis de hoy ponemos en contexto ese peligro, siendo magnificado por la ubicuidad en el mercado de los ETFs, su éxito masivo como vehículo de inversión, y cómo desvirtúan con su peso ellos mismos la formación de precios en el sentido tradicional que daban los mercados a las teorías al respecto.

Y el "automáticamente adquirido" es en sentido literal, puesto que son casi siempre algoritmos informáticos los que se encargan de poner en el mercados las órdenes de compra-venta. Lo cual permite invertir a un bajo coste de intermediación, pero con la gran desventaja de que nadie pone algo de raciocinio a unas operaciones que muchas veces son tan irracionales como invertir en una compañia con un PER desorbitado sólo porque cumple con los parámetros de entrada que definen la razón de inversión en torno a la que se ha constituído el ETF en cuestión. Ni los gestores más osados invertirían en algunas acciones a las que muchos algoritmos no les hacen nigún tipo de ascos. No siendo el objetivo principal de este artículo el hacer un análsis pormenorizado de casos concretos en los que los ETFs claramente desvirtúan los precios de los activos que sus propios algoritmos están adquiriendo, para los que quieran profundizar sobre el tema les dejo este link a un excelente artículo del gran Kike Vázquez en El Confidencial.

Las reflexiones que todo inversor en ETFs debería hacer

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Sobre las reflexiones anteriores, simplemente incidir en que no debe usted optar por los ETFs simplemente como una forma barata de que le gestionen su dinero y usted poder despreocuparse totalmente de en qué y cómo está invertido. Por desgracia esto para un inversor supondría prácticamente una omisión del deber, o más bien, una asunción voluntariamente inconsciente de los riesgos que verdaderamente subyacen (nunca mejor dicho) bajo su elección de ETF. Los ETFs son y van a seguir siendo una genial alternativa de inversión, pero siempre que usted sepa con más o menos cierta veracidad en qué está invertido y en qué condiciones.

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No olviden que este tipo de productos, y especialmente con los ratios de inversión masiva que en algunos casos están consiguiendo, son al fin y al cabo productos financieros, y como tales su comportamiento ante escenarios extremos no previstos será, lógicamente, imprevisible. Especiamente porque el comportamiento de sus activos también lo será, una vez que los ETFs han contribuído sensiblemente a distorsionar los mercados y la formación de precios. Y tampoco olviden la clásica máxima de los mercados de que, en toda inversión que se ha vuelto mainstream, muchos ETFs también demostrarán que suben por la escalera, y bajan por el ascensor. Y lo harán precisamente porque un buen día alguien se dará cuenta de lo irracional de los precios, y tirará la primera piedra, lo cual se convertirá en poco tiempo en una lluvia de pedradas, con un embudo que no permitirá salir a todos los inversores ni en condiciones dignas ni en el momento en que ellos quieran rescatar su dinero.

No confundan la gestión pasiva con la pasividad ante la inversión que usted ha realizado. Si lo que usted desea es permanecer en la pasividad una vez que ha entregado sus euros, tal vez sea preferible que usted opte por una gestión activa a costa de unas comisiones de gestión más elevadas. Si lo que quiere usted es despreocuparse en el día a día de sus inversiones, al final es algo que le saldrá barato, sin asegurarle para nada la rentabilidad, pero en eso están en igualdad de condiciones que los ETFs. No obstante, ya saben que un servidor piensa que, en los mercados, es preferible equivocarse por uno mismo y aprender en el camino, tanto de los errores propios como de los exógenos. Es preferible frente a que se equivoquen los demás, y que pague usted con su dinero por los errores de otros.

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En caso de no tomar una parte mínimamente activa en sus inversiones vía ETFs, estará usted en medio de una peligrosa partida en la que no sabe verdaderamente con qué cartas está jugando, y cuando se acaben descubriendo los naipes sobre el tapete, puede llevarse una amarga sorpresa.

Imágenes | Avopix Raymond Sam | Avopix Wilfred Iven | Avopix Matthew Wiebe | Avopix Nobacks.com | Avopix Olu Eletu | Avopix Flo | Avopix Michal Parzuchowski

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