Deuda

En estas páginas, he hablado mucho en contra del crecimiento de la presencia de los gobiernos en las economías. Parte fundamental de este incremento reciente es el camino que se tomó, desde que estalló la crisis, de efectuar gastos cuantiosos e indiscriminados, el despilfarro.

Estos gastos se han justificado bajo la filosofía de que no hay que preocuparse por el largo plazo ya que la falta de liquidez en los mercados y las dificultades de varios sectores y de muchas empresas se tenían que contrarrestar lo antes posible y, como el sector privado estaba en pánico, sólo le quedaba al sector público.

Desde el principio esta filosofía ha estado equivocada, aunque parece que no se han dado cuenta los que la apoyaban. No era difícil ver que estábamos en camino de acumular cada vez más deuda estatal y déficits públicos, y que estábamos salvando a muchas empresas, personas e, incluso, sectores, de las consecuencias de sus acciones, de su ineficiencia y de su mala gestión. Lo peor es que estábamos usando el dinero de todos para salvar a los fracasados.

Los CDS (Credit Default Swaps) son seguros contra impago de deudas y la UE está estudiando prohibir su uso porque algunas operaciones con estos instrumentos derivados se ven como puramente especulativos y responsables del aumento del coste de la deuda Griega, por poner un caso.

En el caso de no tomar una medida tan radical, se está también estudiando limitar las operaciones con estos instrumentos a quienes realmente tengan que asegurar deuda. Por ejemplo, ahora mismo se puede asegurar deuda sin ni siquiera tenerla, lo cual puede ser un movimiento especulativo. En cambio, si alguien compra deuda y quiere asegurarla es algo razonable.

Este fin de semana se celebró en Islandia un referéndum algo peculiar. La quiebra del sistema financiero islandés hizo que 300.000 ahorradores del Reino Unido y de Holanda perdieran sus ahorros, y la factura de 3.700 millones de euros fue pagada por ambos Estados. Sin embargo la responsabilidad última, según ingleses y holandeses, es de Islandia y deben pagar la factura.

Como el presidente islandés se negó a reconocer dicha deuda el asunto fue a referéndum, y el resultado ha sido negativo. Los habitantes de Islandia se niegan en su gran mayoría a asumir una deuda de 40.000 euros por persona a pagar en 15 años con intereses, máxime aún cuando la moneda islandesa se ha devaluado fuertemente.

Puede que existan en España también pero demasiados pocos.

Hace tiempo que hablé en estas páginas que la mejor forma de ayudar a la economía es que todos los gobiernos en España paguen sus deudas, no continuar con el despilfarro, pagar sus deudas. Lanzando una propuesta de pago, concluía lo siguiente:

...rompería el círculo vicioso de impagos impuesto desde hace años por los gobiernos de todos los niveles de incurrir deudas y no pagar y no pagar y no pagar.

Desde hace años, los distintos gobiernos españoles, y las grandes empresas españolas también, incurren en deuda. Estas deudas suelen tener plazos de pago muy largos y, cuando llega el momento de pagar, no necesariamente pagan a tiempo.

Cuando los bancos estaban encantados de descontar estas deudas, la falta de liquidez de la empresa se resolvía, aunque a un coste. Con los bancos retirando su liquidez, esta falta de pago de los gobiernos estrangula al sector privado, especialmente a las Pymes.

El Fondo Monetario Internacional (FMI) ha publicado un resumen de los pasos que ellos tomaron y que, coordinados, tomaron los distintos países para salvarnos de la crisis que hemos vivido. En el resumen que nos dan, sus políticas no han sido muy complicadas y practicamente todas han seguido una misma idea primordial.

Entre los factores más importantes que dicen ayudaron a frenar la crisis destacan los siguientes:

• Amplias y oportunas inyecciones de liquidez a las economías.
• Exigencia de condiciones económicas más a medida de cada situación.
• Más compromiso de cada país en su situación.

Resumiendo, mucho despilfarro por parte del FMI sin muchas exigencias y condiciones sobre las políticas económicas requeridas.

Ante los problemas financieros por los que atraviesan los Estados adscritos a la Unión Monetaria Europea, George Soros, irrumpía en el The Financial Times con las siguientes palabras:

La solución más eficaz consistiría en una emisión de eurobonos garantizados de modo conjunto y particular para refinanciar por ejemplo el 75% de la deuda griega en fase de vencimiento a condición de que Grecia cumpla sus objetivos, y dejando que el 25% restante lo financie Grecia como pueda

Así es: la crisis de la deuda global está en sus inicios. Si alguien pensaba que terminada la crisis financiera todo volvería a ser como antes (como antes del 2007), sufrirá un desengaño. Es tan enorme el foso de la deuda que envuelve a los países que la bomba de tiempo del endeudamiento global amenaza con convertirse en la próxima guerra fría. La caída del comercio global sufrió el año pasado una baja del 12% de acuerdo a las palabras de Pascal Lamy, la mayor caída del comercio mundial desde 1945. Y esto es solo el principio.

La deuda griega cerró el año pasado en torno a los 407.500 millones de dólares (298.500 millones de euros), una cifra cinco veces mayor a la que desató la crisis de Rusia en 1998 y que la arrastró a una cesación de pagos, o la que vivió Argentina el año 2001. Por eso que la Fed y la oficina de delitos económicos de Estados Unidos, investigan el maquillaje contable que Goldman Sachs instruyó a Grecia para disfrazar sus déficit. Este rol silencioso y contendioso del banco estadounidense vía derivados financieros se investiga para evitar que se repita en el futuro.

En la víspera de cambios en la estructura impositiva en las distintas comunidades autónomas, al darse esta semana pasada luz verde al ingenio impositivo de estas por parte del Gobierno central, y de un nuevo modelo de financiacición interterritorial. Las distintas autonomias han pisado el acelerador del vehículo de las emisiones de deuda.

Después de la crisis de confianza internacional de las últimas semanas acerca de la capacidad de España para gestionar la crisis económica, que hizo que las negociaciones de deuda española en el mercado secundario llegaran a ser 100 puntos básicos más caras que la deuda alemana, España ha logrado colocar deuda pública sin problemas.

Primero, ayer hubo una emisión de letras a corto plazo (10 y 18 meses), lo cual no es muy significativo. A corto plazo no parece probable que España tenga problemas para pagar la deuda pública. Pero hoy ha habido una emisión de bonos a 15 años, que es otro cantar.