En un proyecto empresarial es muy importante analizar la posible rentabilidad del proyecto y sobretodo si es viable o no. Cuando se forma una empresa hay que invertir un capital y se espera obtener una rentabilidad a lo largo de los años. Esta rentabilidad debe ser mayor al menos que una inversión con poco riesgo (letras del Estado, o depósitos en entidades financieras solventes). De lo contrario es más sencillo invertir el dinero en dichos productos con bajo riesgo en lugar de dedicar tiempo y esfuerzo a la creación empresarial.
Dos parámetros muy usados a la hora de calcular la viabilidad de un proyecto son el VAN (Valor Actual Neto) y el TIR (Tasa Interna de Retorno). Ambos conceptos se basan en lo mismo, y es la estimación de los flujos de caja que tenga la empresa (simplificando, ingresos menos gastos netos).
Si tenemos un proyecto que requiere una inversión X y nos generará flujos de caja positivos Y a lo largo de Z años, habrá un punto en el que recuperemos la inversión X. Pero claro, si en lugar de invertir el dinero X en un proyecto empresarial lo hubiéramos invertido en un producto financiero, también tendríamos un retorno de dicha inversión. Por lo tanto a los flujos de caja hay que recortarles una tasa de interés que podríamos haber obtenido, es decir, actualizar los ingresos futuros a la fecha actual. Si a este valor le descontamos la inversión inicial, tenemos el Valor Actual Neto del proyecto.
Si por ejemplo hacemos una estimación de los ingresos de nuestra empresa durante cinco años, para que el proyecto sea rentable el VAN tendrá que ser superior a cero, lo que significará que recuperaremos la inversión inicial y tendremos más capital que si lo hubiéramos puesto a renta fija.
La fórmula para el cálculo del VAN es la siguiente, donde I es la inversión, Qn es el flujo de caja del año n, r la tasa de interés con la que estamos comparando y N el número de años de la inversión:
Otra forma de calcular lo mismo es mirar la Tasa Interna de Retorno, que sería el tipo de interés en el que el VAN se hace cero. Si el TIR es alto, estamos ante un proyecto empresarial rentable, que supone un retorno de la inversión equiparable a unos tipos de interés altos que posiblemente no se encuentren en el mercado. Sin embargo, si el TIR es bajo, posiblemente podríamos encontrar otro destino para nuestro dinero.
Por supuesto que en la evaluación de un proyecto empresarial hay muchas otras cosas que evaluar, como por ejemplo el tiempo que tardas en recuperar la inversión, el riesgo que tiene el proyecto, análisis costo-beneficios… y tienen algunos problemas como son la verosimilitud de las predicciones de flujo de caja. Pero el VAN y el TIR no dejan de ser un interesante punto de partida.
Comentarios
Excelente artículo, Alejandro.
El VAN y la TIR son instrumentos claves a la hora de evaluar cualquier proyecto de inversión por la información que nos entrega en términos de rentabilidad del proyecto y el tiempo que se tarda en recuperar la inversión. Para ello, y tal como señalas, es fundamental poner el acento en la verosimilitud de las predicciones. Un acento certero y veraz en este punto bien puede marcar la diferencia entre el éxito o el fracaso de un proyecto.
Recuerden que el Van depende de quien lo ejecuta y no asi la TIR, por lo que para un proyecto hay infinitos Van y solo una TIR.
Muy acertada la explicación.
saludos
Muy buena explicación, que yo sepa, en el banco,lo primero que se hace es calcular el VAN y ya luego se ve lo demás.
Oye que claro y preciso. you're cool
Hola muy buenas tardes, muy clara la explicación sobre el VAN y la TIR, me ha ayudado mucho. Soy Licenciada en Comercio y Aministración por la Universidad Central del Ecuador, estoy homologando mi título aquí en España, tengo que aprobar 2 asignaturas: Dirección Financiera y Dirección Comercial, para aprobar y tener conocimientos sólidos de la materia he decidido asistir a clase en la Escuela de Empresariales de la UCM, estoy siguiendo relativamente bien las explicaciones de la profesora pero tengo un vacío que no lo puedo llenar, buscando en internet me encontré con este blog muy interesante. Quiero hacer una pregunta que seguro para ustedes será muy simple pero para mi que tengo el vacío por no haber visto nunca contabilidad financiera pues me parece difícil, se como sacar el VAN, se resolver un ejercicio de análisis de proyectos, se analizar un proyecto, se cuando se debe aceptar y cuando se debe rechazar un proyecto pero no se cómo se saca la TIR, se que la TIR es la tasa con la que se compara la tasa de inversión,se que si la TIR es mayor que la tasa de inversión con la que estamos comparando se aceptará el proyecto y si es menor no se aceptará, pero como saco esa tasa de, donde la saco. Quizá es algo simple que por mi torpeza no lo entiendo les pido por favor si me pueden ayudar, se que son profesionales, yo no quiero continuar con ese vacío no me serviría de nada seguir estudiando. Gracias de antemano.
Hola, el TIR se calcula de varias formas, la forma mas "casera" por decirlo así, es despejando variables de una ecuación... ¿De qué ecuación te hablo? Ni mas ni menos de la ecuación del VAN, esa que dice
VAN = -Inversión + Sumatoria(Flujo de caja)/(1+tasa)^n
Luego, si recordemos la definición formal y sintetizada del TIR: TIR es la "tasa" por la cual el VAN es cero.
Entonces, ves que en la formula del VAN dice tasa? Entonces abra que tomar dicha formula, igualarla a cero y despejar la variable que llamamos "tasa" (o como la llaman en la formula de arriba "r").
Ejemplo: * Supongamos un proyecto: "construir una maquina permita nos viajar al pasado y que pensamos que es vendible en el mercado" * Estimo el tiempo que la misma permanecerá en el mercado vendiéndose(Vida útil).Supongamos solo 2 años. Durante ese tiempo tendremos gastos y ventas (egresos e ingresos respectivamente)ademas de amortizaciones, impuestos y todo aquellas cuentas que nos lleven a tener el llamado...
"FLUJO DE FONDOS".
Tendremos un flujo de fondos para el año cero, otro para el año 1 y otro para el año 2.
* Calculemos la inversión (todo los que hay que invertir para llevar a cabo el proyecto, maquinas,muebles, computadoras, alquiler de taller, etc.(También se consideran incluidos los gastos operativos): Supongamos = 100 $
Supongamos: Para el año 0 tendremos solo los 100 $ de inversiones. Para el año 1 el flujo supongamos que da 80 $(solo por tirar un número. Para el año 2 el flujo supongamos que dio 90 $(solo por tirar otro número. Luego tomo la formula
VAN = -Inversión + Sumatoria(Flujo de caja)/(1+tasa)^n
y vamos reemplazando los valores: Donde dice "inversión" ponemos el numero 100 Donde dice sumatoria debemos poner el flujo del año 1, es decir los 80, y a esto dividirlo por (1+tasa)^1 (elevado a la "1"),luego, a lo anterior hay que sumarle el flujo del año 2, es decir, los 90, y dividirlo por (1+tasa)^2 (elevado a la "2"). Te recuerdo que ese "1" y ese "2" al que estamos elevando las cosas son los años de cada periodo respectivamente. Listo, nos queda algo como esto... VAN = -100 + 80/(1+tasa)^1 + 90/(1+tasa)^2
Luego como el TIR = tasa en la cual el VAN = 0 entonces igualamos la anterior formula a cero y despejamos la variable "tasa" que será en definitiva el TIR(Tasa interna de retorno) buscado. Haciendo las cuentas, algunos denominadores comunes, pasajes de miembro, etc... -100 + 80/(1+tasa)^1 + 90/(1+tasa)^2 = 0
80/(1+tasa)^1 + 90/(1+tasa)^2 = 100
[80(1+tasa)^2 + 90(1+tasa)^1]/[(1+tasa)^1x(1+tasa)^2]=100
Lo que se hizo anteriormente es sacar denominador común. Luego podemos simplificar "(1+tasa)" del denominador con el (1+tasa) del denominador...
[80(1+tasa)+ 90]/(1+tasa)^2= 100
luego paso (1+tasa)^2 multiplicando hacia el otro miembro...
80(1+tasa) + 90 = 100x(1+tasa)^2
Haciendo distributiva en el lado izquierdo y desarrollando el cuadrado del binomio en el lado derecho e inmediatamente también hacerle una distributiva con el número 100 queda....
80 + 80tasa + 90 = 100(1+2tasa+tasa^2) 80 + 80tasa + 90 = 100 + 200tasa + 100 tasa^2
Luego mandamos todo a un solo miembro, es decir, igualando nuevamente a cero la expresión y haciendo todas las sumas y restas respectivas queda.....
70 -120tasa-100tasa^2=0
nos quedo una función cuadrática con lo cual debemos hallar las raíces, yo las calcule y me da dos valores "-1,62" y "0.43".
El valor negativo lo descartamos, solo nos quedamos con el positivo, si los dos nos hubieran dado negativo podes concluir que no conviene hacer el preyecto dado que el TIR debe de ser un numero positivo que este entre 0 y uno.
Entonces la tasa por la cual el VAN es cero es de 0,43 que en porcentaje es 43%, y esto no es ni mas ni menos que el TIR, es decir, TIR = 43%. Luego este valor se compara con una tasa de referencia y si resulta ser mayor a esa tasa de referencia dada por el mercado financiero, entonces el proyecto es rentable, de lo contrario no lo será.
Te imaginas si en vez de considerar un proyecto por solo 2 años lo hubieras hecho por 3 años? Bueno, las cuentas anteriores me implicarían resolver una ecuación de tercer grado en vez de una de segundo grado como la anterior, y si hubieras considerado 4 años ??? Implicaría resolver una ecuación de cuarto grado, (un parto), y ni hablar considerar mas años.
Por suerte hay programas que nos evitan hacer las cuentas y solo debemos de ingresar los datos. Por ejemplo, el Excel es uno de esos programas que posee funciones financieras donde tienen el calculo del TIR. Anda al Excel, pone los datos en cada celda que tu quieras,por ejemplo, en la celda A1 pon -100, en la celda B1 pon 80, en la celda C2 pon 90, y luego párate en cualquier otra celda, por ejemplo en la celda D1 pero no pongas nada, solo quédate ahí. Ve y busca en las funciones las que son "financieras" y desde ahí localiza la llamada el "TIR", luego se abrirá el cuadro donde te pedirá ingresar los datos "Valores" tu debes escribir A1:C1 (esto representa los valores -100, el 80 y el 90), luego donde dice "Estimar" no pongas nada, (por defecto el Excel toma una tasa de 10%). Luego presiona Enter y veras que en la celda D1 aparecerá el número 43%, ¿te resulta conocido?.
Si bien, recién veo la pregunta después de mucho tiempo espero de alguna manera haber aportado un granito de arena a este tema, que desde la ingeniería lo han enseñado muy por arriba para estudiar proyectos electrónicos cuando salen al mercado.
Saludos
Sergio
Amigos tengo una consulta.
Tengo el siguiente Flujo de caja Neto
Para una alternativa de proyecto El proyecto tiene un Horizonte de 20 años y el cok= 12 %
0)-2,056,180.79 1)14,127.49 2)15,168.48 3)-158,794.71 -4)121,406.00 5)18,481.64 -6)155,382.16 7)20,859.39 -8)116,648.43 9)-151,653.16 -10)93,608.15 11)26,058.11 -12)286,328.84 13)28,897.26 14)30,381.04 15)-143,125.78 -16)105,266.99 17)35,104.81 -18)38,260.29 19)38,494.91 -20)284,503.56
La consulta es: Al operabilzarlo en excel No puedo hallar la TIR y me sale #!NUM!
Alguien me puede ayudar pq no me sale???
yo copie los valores y me salio un -5% de tir lo cual indica que n o hay rentabilidad en el negocio, el error debe ser por olvidaste poner el signo negativo en el primer valor osea el de inversion o sino revisa con que valores trabaja tu sistema de numeros y regional donde se ve si usas comas o puntos para los decimales Saludos desde Guayaquil
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