burbujas

A medida que aumenta el precio del oro se acrecientan los temores de que ésta no sea más que una nueva burbuja. Pero el gráfico demuestra la fortaleza del metal amarillo ante la debilidad total de la economía mundial que amenaza con una nueva recaída. El oro se alzó ayer sobre los 1.570 dólares la onza y a este ritmo muy pronto llegará a los 2.000 dólares la onza, gatillado por el desplome de las divisas de papel.

¿Es el momento para invertir en oro?. Al menos así lo han comprendido los bancos centrales que han comenzado a liquidar sus reservas en dólares para comprar oro siguiendo el camino iniciado hace un año por China, India y Rusia, como señalamos en ¿Qué o quien impulsa al alza el precio del oro?. Y a medida que la economía mundial continúa en su letargo, los especuladores tendrán un arduo trabajo con el oro. Recuerde: no hay mayor fiebre, como la fiebre del oro.

En El Blog Salmón | ¿Qué o quien impulsa al alza el precio del oro?, El oro supera los 1.500 dólares y bate un record histórico

Esta gráfica extraida con los datos de Robert Schiller que abarca un largo período: 1871 – 2010, nos muestra la burbuja irracional de los últimos veinte años. Una burbuja que engañó a todo el mundo, y que hizo pensar que la economía estaba en un óptimo funcionamiento. Pero aquellas eran solo las apariencias. Una imagen tan reveladora como esta gráfica permite tomar en cuenta los grandes mitos que rodean al libre mercado y su noción de la autorregulación. Ya hemos hablado de que los mercados eficientes son sólo un sofisma.

La gráfica de Schiller, que puede revisar en Visualizing Economics, con un link a planillas en Excel, nos da cuenta de la Exuberancia irracional del mercado. Algo similar a lo que planteamos cuando dimos cuenta de la burbuja inmobiliaria europea. Países como Italia, Francia y España casi duplicaron los precios de la vivienda en el boom de la burbuja, como lo muestra esta gráfica:

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Los credit default swaps (CDS) se encuentran en el ojo del huracán por varias razones. Si bien han sido un producto oscuro y esotérico, conocido sólo por un puñado de inversores sofisticados, hoy son sinónimo de especulación indisciplinada, de codicia sin límites. Sus apuestas a ganador y perdedor por montos que se hicieron superiores a todo el volumen de la economía global, tienen al mundo viviendo una inestabilidad sistémica descontrolada. En este escenario, de nada sirven los gobiernos, las cumbres de la G-20, los dictados del FMI o el Banco Central Europeo. La cresta de la ola del populismo financiero pregonado por los codiciosos del mercado es la que domina al mundo.

A los CDS se le culpa por ser una de las principales causas de la crisis financiera y la Securities and Exchange Commission (SEC), está procesando a Goldman Sachs por su papel en la confección y venta de obligaciones de deuda colateralizada (CDO), que aseguraban para sí en miles de millones de dólares por la vía de los CDS (credit default swaps). Los correos enviados en enero de 2007 por Fabrice Tourre (el fabuloso Fab), y difundidos por Financial Times, son explícitos al respecto:

- “Todo el edificio está a punto de derrumbarse.. y solo sobrevivirá el fabuloso Fab, aquí, erguido sobre estos complejos y exóticos comercios, altamente apalancados, y creados sin necesidad de explicar todas las implicancias de estas mostruosidades”.

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El fuerte aumento de los precios de la vivienda en China ha elevado los temores de una burbuja inmobiliaria en el país asiático. Estos temores se acrecientan dado el vigoroso crecimiento que ha tenido China durante las últimas tres décadas, y que la crisis global no deterioró en forma significativa. Al menos hasta ahora. Es justamente ese fuerte ritmo en la actividad económica lo que ha llevado a pensar que el gigante asiático puede estar repitiendo la experiencia de Japón, país que creció a tasas del 10% durante tres décadas (60, 70 y 80), para entrar en una larga recesión desde 1990. Una recesión que se prolonga hasta hoy. Es lógico que el tema despierte muchos miedos internos. Más aún viendo las consecuencias globales de la burbuja inmobiliaria estadounidense.

La evidencia china indica que los precios han aumentado un 50% en ciudades como Shanghai y Shenzhen. Aunque como se lee en este artículo de Forbes publicado hoy, en algunas ciudades el precio se ha triplicado. Es posible que parte de estos incrementos sean productos del aumento de la demanda real, es decir, de compras de viviendas que serán ocupadas por sus propietarios. Pero también es probable que estos precios altos sean producto de la inversión especulativa.

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A medida que las exportaciones de China sufren el mayor desplome de su historia, con caídas que llegan al 40 por ciento del PIB, tal como las que viven Alemania, Japón, Corea o Singapur, surgen muchas dudas sobre la fortaleza real del gigante asiático. La economía China camina por la cuerda floja y trata de contener la debacle del comercio exterior con cuantiosas inversiones en carreteras y ferrocarriles que logren mantener en pie a las industrias de propiedad estatal. En este punto no sólo está en juego la teoría del desacople, a la cual nos hemos referido en otros artículos, sino toda la estabilidad de la economía mundial.

Hasta el momento, los indicadores económicos provenientes de Beijing señalan que el país sigue rugiendo, sacudiéndose de las ingratitudes del mercado e intentando fortalecer sus mecanismos de economìa interna. Las medidas financieras han brindado un fuerte apoyo al sector rural, fortaleciendo, por ejemplo, el sistema de pensiones para evitar la masiva migración urbana que en la últimas décadas amenaza con colapsar al país. Si China logra evitar el movimiento hacia las urbes, habrá dado un gran paso hacia su desarrollo, creando, además, un modelo a seguir.

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