Divisas

El Banco Central chino ha decido intervenir en el mercado de dinero subiendo la tasa de interés de su economía hasta el 5,56%, tras tres años de estabilidad. El objetivo de esta medida es doble, por un lado dar estabilidad al pulso de la economía china, con un nivel de actividad frenético en los últimos trimestres, y por otro, calmar las turbulencias de los mercados por la presunta ‘guerra de divisas‘.

Según analistas consultados por Bloomberg, aunque ha sido toda una sorpresa, la medida era necesaria desde hace algunos meses por el problema de la inflación, que ya había llegado a cotas del 3,5%. Por otro lado, hay economistas que piensan que la China, poseía un nivel de tipos que no iba en consonancia con sus tasas de crecimiento económico, tal y como ha afirmado Rob Subbraman de la entidad Nomura en Hong Kong:

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Redes: Los entresijos de la crisis mundial (17/10/10)

Es extraño que un programa como Redes trate el tema de la crisis económica, ya que se trata de un programa de televisión más enfocado a la ciencia. Pero siempre está bien que haya incursiones interdisciplinares, y más en un programa de divulgación.

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Años después de que estalló la crisis, seguimos hablando de más de lo mismo. El presidente de la Reserva Federal (la Fed), Ben Bernanke ahora dice que piensa reaccionar todavía más frente a la persistente baja inflación y alto desempleo. ¿A la persistente baja inflación, ya no le gusta la baja inflación?

El balance de la Fed ha triplicado desde 2008, hasta aproximadamente $2,3 millones de millones, números mayores, con la gran parte de este incremento, $1,7 millones de millones, proveniente de la compra de títulos relacionados con las hipotecas y títulos del tesoro en manos del sector financiero privado. Dice que piensa utilizar a la ligera la herramienta más poderosa que le queda, que es la compra de cantidades más grandes de títulos financieros en manos del sector financiero privado que implica aún más inyecciones de liquidez para los mercados financieros.

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Hace unos días, mi compañero Marco Antonio, nos habló del fracaso de las reuniones de países con el patrocinio del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial, en sus reuniones anuales en Washington, para que China revalore su moneda.

Hace poco hablé en estas páginas de las muchas reuniones que los países mantienen para hacer cosas conjuntamente y que pocas veces llegan a acuerdos. En estos momentos se está hablando mucho de la intervención en los mercados de divisas porque todos prefieren que sus monedas se devalúen frente a otras monedas y, así, tomar algo de ventaja en sus exportaciones. Los países siguen sin llegar a un acuerdo para intervenir en el mercado de divisas, pues menos mal.

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La caída del dólar está dando muchos dolores de cabeza a los inversores y provocando una crisis en el mercado de divisas. Se celebra el incremento de las bolsas durante septiembre pero si descontamos la devaluación interna del dólar quedamos en cero. Lo mismo con el oro, que ha superado la barrera de los 1.300 dólares la onza, pero está aún lejos del récord que vivió el oro a principios de los años 80 cuando superó los 5.000 dólares actuales. Y ese declive continuará.

El billete verde caerá un 10% adicional frente al euro de aquí a diciembre, en lo que será la mayor caída trimestral desde 2002, como señala Bloomberg. Parte de esta devaluación está relacionada con la operatoria de los bancos centrales, que diariamente compran y venden una enorme cantidad de divisas, lo que sugiere que algo está cambiando en el rol de las principales monedas. Lo que se vive es una auténtica guerrilla para evitar una apreciación que no es deseada y que pone en peligro a los mercados exportadores.

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La devaluación del yen japonés, comentada ayer por Remo, no hace más que repetir la historia de la Gran Depresión. Tal como hace 80 años, las devaluaciones competitivas promovidas por los bancos centrales a escala mundial, no hacen más que aumentar el tamaño de la fosa. El Banco de Japón puso en su ventanilla una cifra cercana a los 20 billones de yenes para frenar la apreciación de esta moneda frente al dólar, tras su mayor apreciación desde 1995. Sin embargo, lo único que frena, de manera tibia y temporal, es la caída del dólar, la divisa generadora del gran caos financiero que vive el mundo. Los banqueros centrales siguen aún sin comprender las raíces monetarias de la crisis, y con sus medidas solo alargan la ya inmensa agonía que vive el planeta.

La manipulación de la moneda nipona es solo una solución transitoria (para un par de meses, basta ver la gráfica) frente a los enormes desequilibrios globales creados precisamente por las políticas monetarias. Frente a esta gran crisis, cuyo saldo mayor es el gigantesco desempleo que vive el planeta y que ha sido reconocido, finalmente, por el FMI dado que llega a 230 millones de personas, los países no tienen más herramientas que la devaluación competitiva. Se busca fortalecer la competitividad de las exportaciones, pero con el gran riesgo de dejar la moneda a expensas de los especuladores que harán su ganancia a costa del carry trade y los diferenciales de tasas de interés entre Japón y países como Australia y Brasil.

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El Banco de Japón ha intervenido en el mercado de divisas mediante la adquisición de monedas extranjeras (dólares y euros fundamentalmentalmente) con el objetivo de frenar la revalorización frente al dólar que arrastra desde hace unos meses, años quizá como bien señala Marc Garrigasalt. El volumen de la intervención no se ha hecho publico pero su magnitud ha tenido que ser importante.

Estos movimientos de intervención son el mecanismo que se plantea el BOJ para aumentar la competitividad de sus exportaciones, dado que sus empresas ven cómo se penalizan a consecuencia de la fortaleza de su moneda. Por contra, su incipiente turismo e importaciones se verán muy perjudicadas en el caso de una devaluación importante. Japón se suma a la ruleta rusa del mercado de divisas vía intervenciones y emprende un camino peligroso que no sale bien en la mayoría de los casos.

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Hace un año debatíamos en torno a la corrida contra el dólar y cada rumor sobre lo que China pensaba hacer con sus dólares desataba un pánico en los mercados. China es el mayor poseedor de divisas en el mundo por tanto su rol es crucial. Muchos analistas señalaban que los gobiernos abandonarían paulatinamente el dólar a favor del euro, y que eso sería la muerte del dólar. A un año de estos hechos la situación se ha invertido. Ahora la corrida es contra el euro y todos quieren comprar dólares y deshacerse de la moneda europea. ¿Cuál ha sido el rol de China en estas operaciones?

Los países asiáticos comenzaron a hacer una fuerte acumulación de divisas a partir de la crisis asiática de 1997, que los pilló en muy mal pie. Como siempre ocurre al sonido de la palabra “crisis” las instituciones financieras cerraron sus puertas y países como Malasia, Tailandia y Singapur, entre otros, vieron totalmente cerrados sus accesos al crédito. La crisis no sólo les privó del acceso al crédito sino que los obligó a una fuerte devaluación que en algunos casos llegó al 50%. Desde entonces los países asiáticos comenzaron un gran acopio de divisas. Y desde el 2008, con las quiebras bancarias de Estados Unidos y la caída del dólar, los países asiáticos comenzaron a acumular euros.

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China creció a una tasa de 11,9% interanual durante el primer trimestre alcanzando la cifra de 8,06 billones de yuanes (1,19 billones de dólares), de acuerdo a los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas (BNE) dados a conocer hoy. Y pese a que la cifra es la más alta desde el año 2007, el gobierno ha minimizado la noticia dado que atribuye este salto a las políticas de estímulo que impulsaron la economía asiática durante el año pasado. El portavoz del BNE, Li Xiaochao, señaló que ahora viene el gran reto dado que los próximos trimestres tendrán bases comparativas más altas.

El aumento es de 5,7 puntos porcentuales por encima del mismo período del año pasado, cuando el crecimiento económico se desaceleró a 6,2 por ciento, el más bajo en una década. Aquella cifra dio cuenta del profundo impacto de la crisis y, recordemos, puso en dudas la existencia de un desacople. A estas alturas ya nadie duda del fuerte ritmo que está imponiendo el gigante y de la crucial transformación geopolítica que comienza a vivir el mundo con una China que no vacila en relevar a la alicaída locomotora de los países industrializados.

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