La globalización ha ofrecido a Rusia tres beneficios principales: libertad de movimientos de mercancías, capitales y de personas. La guerra ha empezado y la respuesta que se ha dado hasta la fecha por parte de los países desarrollados viene por restricciones de los dos últimos beneficios mencionados.

Se busca atacar al rublo y las fuentes de financiación rusas para paralizar la economía rusa y limitar su capacidad para costear el despliegue de la invasión.

Sin embargo, no hay una fuerte respuesta en los movimientos de mercaderías. En este caso, el gas ruso es necesario para cubrir la dependencia energética de países como alemania. Sin ese gas, se crean problemas de suministro para el funcionamiento de su económica.

El cambio de proveedor no es una operación factible a corto plazo sino que implica costes y una menor competitividad en un entorno energético que previamente ya estaba en tensión.

Se bloquean las armas financieras pata propiciar la caída del rublo

La Unión Europea, Estados Unidos, Reino Unido y Canadá han acordado este fin de semana impedir que el banco central ruso despliegue sus reservas internacionales. Desde entonces, la UE ha dicho que está prohibiendo todas las transacciones con la institución, que tiene 640.000 millones de euros en reservas.

Pero ¿por qué se está tomando esta medida?

La fuerte devaluación de la moneda local es un problema para cualquier país porque reduce la capacidad de compra de bienes y servicios extranjeros y emergen las altas tasas de inflación que devaluan los ahorros.

En este punto, la tasa de inflación anual de Rusia ya se había acelerado al 8,73% en enero y probablemente se disparará en los próximos meses.

En los casos más extremos de devaluación, podemos ver problemas de suministro de los productos que no son producidos por las industria nacional, fomentando una escasez. Un gran elemento de desestabilización para cualquier país.

Para impedir la aparición de este escenario se debe evitar o compensar la venta de los participantes del mercado de capitales de la divisa local.

Para ello, el banco central del país puede subir los tipos de interés y hacer más atractiva la remuneración de los depósitos en la divisa local o también echar mano de las reservas en moneda extranjera para materializar compras en el mercado o tratar de compensar las ventas de la moneda local.

Con las sanciones actuales, Rusia no presenta una gran capacidad para acceder a las reservas en moneda extranjera salvo las de China.

Por ahora la guerra financiera la gana occidente. Si el dólar se pagaba a 84 rublos por dólar el viernes, ahora se paga a 105,27. El rublo se ha desplomado un 26% tras la decisión.

Pero el banco central ruso ha contratacado con una subida de tipos de interés, pasando del 9,5% al 20%.

Al mismo tiempo, el gobierno ruso ha anunciado la decisión que obliga a las empresas a vender el 80% de sus ingresos por exportaciones: vender dólares para tratar de controlar el par USD/RUB.

Pero la subida de tipos de interés es una arma de doble filo: Puede aminorar la fuga de capitales pero el crédito se encarece. La consecuencia más inmediata es que la economía nacional se enfría hasta el punto de entrar en recesión.

Para que el crédito no se contraiga, el banco central ha recomendado que los bancos satisfagan las necesidades de sus clientes aprobando la reestructuración de préstamos sin imponer sanciones ni multas a dichos préstamos.

Matar a la banca rusa para que Rusia no pueda financiarse

Rusia tiene una deuda pública sobre PIB muy baja, del 21,6%, por lo que desde el punto de partida su margen de maniobra para endeudarse es amplio.

Debido a que la moneda está hundida debería solicitar deuda en dólares para el acceso a la financiación, y actuar la banca rusa como correa de transmisión en está operativa.

Por esa razón, se han excluido del sistema de pagos internacionales Swift a una serie de bancos rusos y han tomado otras medidas como que las acciones de las entidades estatales rusas ya no pueden cotizar en las bolsas de la UE.

Bloquear la financiación por deuda y capital ese es el objetivo.

El miedo existente está llevando a que los depósitantes rusos estén demandando su efectivo, desde Rusia se reconoce que por la "gran demanda de efectivo, el sector bancario ahora está experimentando un déficit de liquidez estructural".

Esa inestabilidad bancaria unida al hundimiento del rublo acabaría propiciando la quiebra de las entidades rusas si no imponen controles de capitales internos.

Desde su primer anuncio en 2008, el Bitcoin ha seducido al público al posicionarse como la primera moneda electrónica criptográfica sin valor intrínseco, emitida sin autoridad central,y capaz de transferencias digitales peer-to-peer. Las transacciones financieras se realizan directamente entre los usuarios, sin la ayuda de los intermediarios.

El Bitcoin ha sido toda una inspiración para el auge de las monedas digitales y los bancos centrales ya están valorando esta tecnología. Una moneda digital del banco central es un dinero digital emitido por el banco central denominado en la unidad de cuenta nacional, y representa un pasivo del banco central. A diferencia del dinero electrónico y las criptomonedas existentes, representa un derecho directo a un banco central en lugar de un pasivo a una institución financiera privada.

Una encuesta reciente del Banco de Pagos Internacionales ha revelado que hasta el 80% de todos los bancos centrales han considerado emitir sus propias monedas digitales. La Reserva Federal, el Banco Central Europeo (BCE), el Banco de Inglaterra y las autoridades monetarias de Rusia e India también han iniciado el proceso de desarrollo de sus propias criptomonedas.

Pero China ha tomado la delantera al resto de países creando el yuan digital. El Banco Popular de China ha distribuido más de 100 millones de yuanes digitales hasta ahora.

Los objetivos del Gobierno chino para implantar el yuan digital

Para hablar de los objetivos de China hay que mencionar, en primera instancia, la posición actual del renminbi. China hoy se posiciona como la segunda economía global pero ese status contrasta con la fuerza de su moneda en el tablero global.

El renminbi está muy por detrás de otras monedas internacionales. Representó el 2,13% de las reservas internacionales de divisas en el tercer trimestre de 2020, según el FMI y la participación en los pagos globales fue solo del 1,88% en diciembre.

El efectivo sigue siendo el modo de transacción dominante para los pagos en China, pero las nuevas formas de pago que saltan al sistema de tarjetas se han vuelto extremadamente populares en los últimos tiempos. Estos nuevos métodos de pago se basan en transferencias digitales de dinero utilizando una variedad de intermediarios tecnológicos que incluyen dispositivos móviles, códigos QR y sistemas de tokens.

Viendo su irrelevancia y el dominio del dólar en el sistema financiero mundial China busca su oportunidad en el yuan digital e implica el uso de tecnología blockchain para representar la moneda oficial de un país, lo que significa que está regulada por un banco central a diferencia de las criptomonedas populares existentes.

No solo existe el argumento geopolítico, para el gobierno chino la moneda digital le permitirá rastrear los movimientos de dinero a través de su economía y, de este modo, adecuar las decisiones de producción economía del país, su objetivo es puramente dirigista.

Las pruebas realizadas

En los últimos meses se ha estado probando la funcionalidad del yuan digital. Su último test ha sido con la llegada del Año Nuevo Lunar al entregar paquetes de monedas digitales a 50.000 residentes de Beijing por un valor de 200 yuanes (25,7 euros).

Esta es la tercera prueba más importante del Banco Popular de China para la moneda digital. Recientemente se llevaron a cabo carreras más pequeñas en Shenzen y Suzhou.

En la prueba de Shenzen, los participantes recibieron un total de 20 millones de yuanes digitales, que podían gastar en aproximadamente 3.500 lugares de compras designados desde el 1 de febrero hasta el 9 de febrero. Los participantes accedieron al efectivo a través de una aplicación móvil. Y en el caso de Suzhou, se probó en diciembre un paquete de yuanes digitales a alrededor de 100.000 participantes, con un valor de 200 yuanes por paquete.

A pesar de las pruebas realizadas, el reglamento de gestión del renminbi de China, no se ha actualizado desde 2018. Carecen de disposiciones sobre la emisión e incluso de una definición de la moneda digital.

La actual Ley contra el blanqueo de capitales de China (promulgada en 2007) también necesita ser actualizada. Su ámbito de aplicación, actualmente limitado únicamente a las instituciones financiera, debe ampliarse para incluir la moneda digital, los servicios de pago y las empresas dedicadas al comercio de moneda digital. Otras cuestiones sobre los que China aún tiene que adoptar leyes y reglamentos, como la fiscalidad digital y la recopilación, gestión y uso de pagos electrónicos.

Al mismo tiempo, las autoridades chinas ya se enfrentan a un reto de lucha contra la falsificación en falsificación en forma de monederos electrónicos que han aparecido recientemente. Para hacer frente al problema de la falsificación, las autoridades deben crear rápidamente una infraestructura de pago y establecer normas comerciales, técnicas y de seguridad coherentes.

Largarde llegó hace un año para reconstruir el consenso del Banco Central de España (BCE), revisar la estrategia del banco central y activar la política monetaria frente a la crisis.

Lagarde no lo ha tenido fácil durante su primer año en el mandato del BCE. La intensidad de los acontecimientos ha puesto a prueba las decisiones del banco central y ha llevado a tomar ciertas decisiones que en condiciones normales no se hubieran tomado.

Lagarde ha sabido dar respuesta al primer golpe económico del coronavirus

Lagarde juega con la ventaja que las primas de riesgo dentro de la zona euro siguen constantes, pese a los hechos que han acontecido por los efectos negativos económicos del coronavirus, y la decisión del BCE de inundar de liquidez en el sistema financiero.

Lagarde ha utilizado todas sus herramientas en la gestión de la política monetaria y para el mes que viene se preparan nuevos estímulos para gestionar mejor posible lo que está pasando en Europa.

El año pasado, cuando llego Lagarde al cargo, parecía que la política monetaria del BCE ya no tenía muchas salidas, tras años de medidas sin lograr el objetivo de impulsar la inflación y un crecimiento de la zona euro demasiado grande.

Lagarde ha conseguido consenso dentro del BCE

La primera etapa de Lagarde fue realizar trabajos de reconstrucción de consenso del BCE y la revisión de la estrategia que seguía desde el 2003. La pandemia del coronavirus llego para anular cualquier decisión que se hubiera tomado desde el momento y colocó la posición del BCE a lanzar una gran cantidad de estímulos monetarios los mercados.

Lagarde en este primer año de gestión se puede decir que ha realizado un trabajo de estabilización de la economía de la zona euro, gracias a la respuesta de la política monetaria que ha dado frente a la crisis.

Lagarde ha hecho todo lo posible para estabilizar el sistema financiero y garantizar la liquidez en la zona euro. Su gran acierto ha sido lanzar un plan extraordinario de compra de deuda, consiguiendo una flexibilidad para hacer frente a los desafíos planteados por los efectos negativos del coronavirus.

De una Lagarde que no convence, a una Lagarde que da soluciones

Lagarde no era vista, como un perfil de líder, para dirigir el Banco Central Europeo (BCE), pero ha conseguido una respuesta rápida y contundente a la crisis del coronavirus. Lagarde es capaz de conseguir los consensos necesarios para hacer frente a los retos de los próximos meses.

La actual situación económica y fiscal, con los países miembros de la zona euro necesitan la emisión de gran cantidad de deuda y, por otra parte, el respaldo de las compras de activos por el Tribunal Europeo después del rechazo por parte del Tribunal Constitucional en Alemania.

Frente a la división del BCE, Lagarde realizado un buen trabajo en un entorno turbio e incierto. La respuesta de BCE a la crisis ha sido correcta, aunque estamos en situación de deflación.

Lagarde ha intentado dar respuesta a través de los programas de compra de deuda y ha mostrado gran resistencia frente a los que no le han apoyado dentro del banco central, ya que en su inicio se despertaron grandes dudas por su elección.

Lagarde genero bastante dudas en su elección, ya que a medidos de marzo de este año comentó en público que no era trabajo del Banco Central Europeo (BCE) era disminuir las primas de riesgo de los países soberanos.

Por estos comentarios causa gran convulsión en los mercados, pero corrigió sus palabras en una semana después, al anunciar un plan de compra deuda de 750 mil millones de euros, con flexibilidad para que España e Italia pudieran acudir.

Lagarde ha conseguido, durante este año de mandato, ganarse el respeto de los países miembros de la zona euro y la comunidad inversora, aunque le queda mucho trabajo por hacer es mucho y difícil.

En El Blog Salmón | Así afectaría a los bancos un Euro digital

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La economía japonesa vuelve a recibir malos datos. Y es que con el aumento del impuesto al consumo en el último trimestre, hemos visto una elevada contracción no vista en 5 años y, a ello, se alimentan las preocupaciones a medida que el creciente brote de coronavirus ha impactado en la actividad del país.

En concreto, el PIB se ha reducido a un ritmo anualizado del 6,3% desde el trimestre anterior hasta el último trimestre del año, según la estimación preliminar que se ha publicado. Un impacto que ha sorprendido debido a que las estimaciones iniciales pronosticaban una caída del 3,8%, fruto de diversos factores como el aumento del impuesto al consumo, la débil demanda mundial y la interrupción del tifón en el mes de octubre.

El impuesto al consumo machaca la economía

El problema base ha sido el impacto de la subida de impuestos al consumo porque el Gobierno de Shinzo Abe aumentó el impuesto del 8% al 10% el pasado 1 de octubre.

Este caso tanto la administración Abe como el Banco de Japón esperaban un impacto inferior a 2014 cuando la economía se contrajo más del 7%. En esta ocasión el aumento de impuestos fue menor que hace seis años, debido a que los alimentos quedaron exentos.

El consumo se ha resentido duramente. Los últimos datos mostraron que el consumo privado se desplomó un 11% anualizado en el trimestre, debido a que los hogares redujeron sus compras de automóviles, cosméticos y electrodomésticos. En términos comparativos, en 2014 fue del 18%.

Las empresas también redujeron la inversión en un 14%, prefirieron esperar señales de una recuperación del shock fiscal antes de mover pieza.

Hacia la cuarta recesión desde 2010

Se define como recesión la caída del PIB durante dos trimestres consecutivos. Bajo esta definición, Japón ha experimentado tres recesiones desde 2010 y, con los datos aportados y las maltrechas expectativas influenciadas por el coronavirus, el menor turismo y una caída de la demanda global, llevarían a un dato negativo en el primer trimestre del año, formalizando la cuarta recesión de la década.

Estamos viendo que la economía japonesa ha sufrido un golpe duro en consumidores y empresas, pero esto no acaba aquí debido a los crecientes riesgos vinculados al coronavirus.

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La cuarentena sobre el coronavirus de Wuhan, el cisne negro que va a impactar en la economía mundial

El problema existente es que el aumento de las consecuencias de la epidemia ya está dañando a la economía japonesa y muy especialmente al turismo -alimentado especialmente por turistas chinos-. El impacto inmediato de la epidemia ha sido detener a cientos de miles de visitantes chinos a Japón, la mayor fuente de ingresos turísticos.

Además, por si el incremento en el impuesto sobre el consumo no había sido suficiente, también podría reducir aún más el pésimo gasto de los consumidores japoneses, ya que evitan lugares abarrotados después de informes de algunas infecciones en las ciudades más grandes de Japón.

Los exportadores de Japón, que ya sufren después de un largo período de débil demanda global, podrían verse afectados aún más, ya que el brote altera la producción y la demanda interna en China, el mayor socio comercial de Japón. Mientras más dure el brote, es más probable que algunos suministros de piezas de China para fabricantes japoneses también se agoten.

El intervencionismo monetario extremo no cede

El Banco de Japón (BoJ) tiene fijado el objetivo de estabilidad de los precios en el 2% (variación anual del IPC) y supolítica monetaria está orientada también en el marco del "Alivio Monetario con Control de la Curva de Rendimiento".

Japón tiene los tipos de interés en negativo, en el -0,1%. Esto influye directamente en los bonos de menor plazo. Y además acusa un política monetaria, de pura manipulación de la curva de rendimientos cuyo objetivo es que el bono a diez años cotice con una rentabilidad alrededor del 0%.

En Europa nos inspiramos mucho en la política monetaria del BoJ y cada vez tenemos más elementos en común como el bajo crecimiento, la elevada deuda publica y sin capacidad de conseguir el objetivo de precios del 2%. Desde el banco central nipón se ha tratado de apoyar la actividad económica de las empresas y los hogares manteniendo condiciones financieras especialmente laxas, pero sin que ello tenga traducción a la economía real.

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Economía estancada, alta deuda, y baja inflación... Europa se parece demasiado a Japón

En lo que respecta a la ejecución de la política monetaria, la autoridad monetaria ha demostrado su postura de decidir la política monetaria que se considera más apropiada, teniendo en cuenta de manera integral la evolución de la actividad económica y los precios, así como las condiciones financieras del momento... Su principal objetivo, el IPC del 2% ha sido imposible de alcanzar sostenidamente.

Debido a las compras realizadas, el Banco de Japón ha aumentado su balance general por encima del 105% del PIB, a medida que Japón se dirige, de nuevo, a la recesión. En algún momento, descubriremos si existen límites para la expansión del balance general o si los bancos centrales pueden expandir sus activos totales indefinidamente.

A pesar que no ha conseguido su objetivo inflacionista fijado, la declaración pública emitida en julio de 2019 planteó que la autoridad monetaria no dudaría en tomar medidas adicionales de flexibilización si hubiera una mayor posibilidad de que se perdiera el impulso inflacionario. Para el BoJ el problema es que las medidas monetarias no han sido suficientes, mientras trata de no ahogarse en su propio estancamiento.

El Banco Central Europeo (BCE) ha iniciado a los estudios para ver si es posible renovar el objetivo de inflación establecido en el 2 por ciento, en estos momentos, para que haya una mayor flexibilidad a la hora de aplicar nuevos estímulos a la economía Europea.

El Banco Central Europeo (BCE) podría tener más margen de maniobra para la aplicación de una política monetaria expansiva, sin preocuparse de que los precios superen los objetivos marcados.

Nos podemos preguntar: ¿Por qué el BCE prevé que va a necesitar más estímulos para la economía Europea?

El Banco Central Europeo quiere variar el objetivo de inflación para poder dar estímulos a la economía

El Banco Central Europeo (BCE) está analizando el nuevo enfoque que se le puede dar a la política inflacionaria, incluyendo si el objetivo de ahora de aumento de los precios a los consumidores, que está en el 2 por ciento, sigue siendo necesaria para una nueva crisis económica.

La inflación es un autentico problema para los bancos centrales del todo el planeta por su falta, a pesar de inyectar miles y miles de millones de euros de estímulo económico.

Mario Draghi, presidente del BCE, siempre ha sido del parecer de dar un enfoque simétrico al objetivo de inflación en Europa, que supone decir que los precios se sitúan por debajo o por encima del objetivo marcado, el 2 por ciento, durante un período de tiempo, sin tener que actuar.

En la realidad es como cambiar los radares de una autopista para controlar la velocidad de los coches a través de una foto fija por una tramo que calcula la velocidad permitida , pues el BCE está analizando la inflación por encima de su objetivo hasta establecer que el aumento de los precios están presentes en la economía.

El Banco Central Europeo quito los estímulos en 2018 pero los quiere recuperar en 2019

Las autolimitaciones del Banco Central Europeo (BCE) se implantaron a final del 2018, cuanto se acabó el incremento de balance y paró el programa de compra de deuda, aunque algunos miembros no estaban de acuerdo con la medida de retirada de los estímulos económicos.

Hoy en día, los miembros de la Unión Europea quieren una retirada completa de los estímulos si la inflación se sitúa por encima del 1,7 por ciento. Por otra parte, un cambio en los objetivos de inflación europeos no se va a producir para un día para otro, por ahora son prospecciones y necesitan un análisis mucho más formal.

Los miembros de la Unión Europea recibieron un informa sobre la simetría de los objetivos de la inflación, y esto es cuando se espera que el Banco Central Europeo (BCE) quiere volver a reactivar los estímulos económicos, incluyendo el descenso de los tipos de interés.

La Reserva Federal de Estados Unidos tiene el mismo debate sobre su inflación

Esta cuestión no sólo está encima de la mesa del Banco Central Europeo (BCE), desde hace ya hace un tiempo también se lo está planteando la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), ya que varios miembros han declarado de forma pública un cambio del objetivo de los precios en Estados Unidos.

Concretamente la Reserva Federal (Fed) de Chicago, Charles Evans, ha invitado a reflexionar sobre aceptar que la inflación sea superior al 2 por ciento con mayor frecuencia para que este objetivo sea más creíble para los consumidores estadounidenses.

Por otra parte, el presidente de la Reserva Federal (Fed) de Nueva York, John Williams, ha expuesto que la Fed tiene que adoptar un objetivo de inflación flexible, mediante el cual se fomente la inflación por encima del 2 por ciento durante las épocas de expansión económica para compensar la inflación por debajo del objetivo en época de crisis o recesión económica.

Este debate está tan avanzado en la Reserva Federal (Fed) que se está revisando la estrategia y las herramientas que dispone para realizarlo.

Aunque, un cambio del objetivo de inflación supone un cambio sustancial para la Reserva Federal (Fed), mucho más profundo del que podría tener el Banco Central Europeo (BCE) que tiene como objetivo estabilizar los precios, ya que el objetivo de la Reserva Federal (Fed) es la estabilidad de los precios y el pleno empleo.

La economía europea se para más a la de Japón

El objetivo de los precios es fundamental para la política monetaria de Estados Unidos y de Europa, sobre la cual gira todas las decisiones económicas. Los mercados y agentes económicos evolucionan y dan sus pasos según lo que se establece como objetivo.

Modificar la política monetaria puede abrir la puerta a nuevos cambios en un futuro no tan lejano y, en consecuencia, afectará a la credibilidad de la institución. Los objetivos de inflación se implementaron en Nueva Zelanda a principios de la década de los 90 y de forma progresiva se han ido incorporando en todos los bancos centrales a nivel mundial.

La época después de la crisis económica ha dejado la economía sin inflación que ha dejado sin herramientas a los bancos centrales para las próxima recesiones. Por una parte, la Reserva Federal (Fed) ha podido subir tipos de interés y en Europa está recuperación no se ha trasladado a los salarios para crear dinámicas inflacionistas.

Observando esto esto se podría deducir que se podría estar dando un cambio estructural en la economía de Europa que cada vez más se está japonizando.

En El Blog Salmón | Así es la japonización de la economía de Europa

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Las entidades bancarias han iniciado el año con bastantes problemas. Hace ya un tiempo, Monte dei Paschi di Siena (MPS), fue rescatada el año pasado, donde el Banco Centro Europeo (BCE) había avisado por la situación crítica en su capital.

A esto se suman los problemas de la Banca Carige, intervenida por el Banco Central Europeo (BCE), y que se ha convertido en el último caso del sistema bancario de Italia, que se consigue mantener a penas y durante los últimos años han arrastrado problemas de fragmentación, sobrecapacidad y activos improductivos.

Nos podemos preguntar: ¿Qué le está pasando a la banca italiana para que estén de nuevo bajo el punto de mira del BCE?

El Banco Central Europeo todavía no cree alarmante el 10% de créditos de dudoso cobro

En Italia los créditos de dudoso cobro se sitúan en el 10 por ciento en el primer semestre de 2018, frente a la media que se da en Europa que es del 3,5 por ciento, según datos del BCE. La situación es preocupante pero no alarmante.

El Banco Central Europeo se puso en contacto con la entidad bancaria de Siena en la mostraba su preocupación por la capacidad de la entidad bancaria por mantener los niveles de rentabilidad y capital exigidos.

También el Banco Central Europeo ponía en duda que se cumpliera con el plan de reestructuración, dado que se venden los bonos, no consiguió a finales del año pasado colocar en el mercado sus bonos, debido al impacto del aumento de la prima de riesgo italiana, sobre todo por la exposición significativa a la deuda pública.

El Banco Central Europeo ha instado a la entidad bancaria a activar provisiones en los próximos 7 años para poder hacer frente a los préstamos que son improductivos.

EL BCE tiene dos propósitos para la Banca de Italia

La entidad bancaria Monte dei Paschi di Siena es la entidad más antigua del planeta que se fundó en el siglo XV y fue rescatada por el Gobierno italiano durante 2017. El Banco Central Europeo (BCE) va aplicar peticiones similares a cada entidad bancaria europea, entidad por entidad, con unos requisitos y límites diferentes para cada una de ellas.

La petición del Banco Central Europeo tiene dos propósitos:

• Una entidad bancaria con dificultades, aunque se estén reestructurando y saneamiento, genera dudas, ya que no está claro si se refiere a un caso particular o a todas las entidades bancarias.
• El mercado ha interpretado que el aviso del Banco Central Europeo (BCE) se puede extender al resto de las entidades bancarias.

La incertidumbre que generó la publicación de la comunicación, provocó inestabilidad en el mercado que se han convertido en pérdidas del 10 por ciento para MPS y en torno del 3 por ciento para el resto del sector financiero, que se han podido recuperar.

El ministro Mateo Salvini ha sido uno de los más críticos con el Banco Central Europeo (BCE) de generar inestabilidad en el sistema bancario de Italia. Italia, que controla el 68 por ciento de la entidad bancaria, deberá salir del accionariado antes del 2021, según el plan de rescate acordado con la Unión Europea.

El gobierno italiano debe comunicar, antes que se cumpla la fecha de salida, cómo quiere llevarla a cabo y presentar este plan a la Unión Europea.

El Gobierno italiano le da un aval a Carige a cambio de un tipos de interés

La Banca Carige, considerada la décima entidad bancaria de Italia, empezó el año intervenido por el Banco Central Europeo y se nombró 3 administradores temporales por la dimisión de la cúpula directiva tras el fracaso de una ampliación de capital.

Un tiempo después, el Gobierno italiano aprobó el rescate en el caso de que fuera necesario, aunque quería que tuviera una salida privada para la entidad bancaria. Este ha sido la tercera incidencia de bancos italiano tras Monte dei Paschi di Siena y las entidades bancarias vénetos en 2017.

El Banco Central Europeo mostró que Carige registró durante el año pasado pérdidas por la concesión de préstamos alrededor de 250 millones de euros. Estas pérdidas han salido ahora pero esos préstamos hace mucho tiempo que los tenía Carige.

La Comisión Europea aceptó que el Gobierno de Italia conceda una garantía para la emisión de bonos a la entidad bancaria, al considerar que respeta las normas comunitarias de ayudas públicas a la entidad bancaria.

Por otra parte, el Gobierno de Italia quiere asegurar la liquidez de Carige pasan por la concecisión de un aval para la emisión de bonos de 3.000 millones de euros, a cambio del pago un tipos de interés al Gobierno Italiano.

Las entidades bancarias italianas tiene la mayoría de bonos del tesoro italiano

El Gobierno italiano baraja también otros escenarios posibles para la entidad bancaria, como la compra o fusión o la liquidación ordenada de la entidad bancaria, como ya pasó durante el 2017 con las entidades bancarias vénetos (Banco Popolare de Vicenza y Veneto Banca), donde hubo parte que fueron compradas por Intesa Sanpaolo al precio de 1 euro.

Las previsiones de Carige dependen de la evolución de la deuda italiana. Uno de los principales problemas de las entidades bancarias italianas es el dilema del círculo vicioso que genera su elevada exposición a la deuda italiana.

Las entidades bancarias italianas son las principales entidades que tienen bonos del tesoro italiano: alrededor del 20 por ciento de la deuda pública, que supera los 2,3 billones de euros, es decir, más del 133 por ciento del PIB italiano.

Actualmente la prima de riesgo se sitúa alrededor de los 256 básicos y ha conseguido mantenerse estable después del acuerdo entre Italia y la Unión Europea por los prestamos generales de 2019, se disparó hasta llegar a los 300 puntos básicos, algo que no pasaba desde el 2013.

En El Blog Salmón | ¿Es Italia la nueva Grecia?

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Los 2 bancos central más importantes del planeta, la Reserva Federal de Estado Unidos (Fed) y el Banco Central Europeo (BCE), según las predicciones de JP Morgan, no van a realizar ninguna subida de tipos de interés durante este año debido a la ralentización de la economía a nivel global.

Karen Ward, jefe para Europa, Orienta Próximo y Africa de la división de la gestión de activos de JO Morgan, ha explicado que uno de los aspectos principales para que la economía en Estados Unidos durante el 2019 es la finalización de los efectos de la reforma fiscal de su presidente Donad Trump.

Nos podemos preguntar: ¿En qué se basa JP Morgan para afirmar que no habrá subida de tipos de interés durante el 2019?

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La FED quiere seguir subiendo tipos pese a la oposición de Trump, toda la información

No habrás subida de tipos por la ralentización de la economía en Estados Unidos

Existen evidencias sobre incertidumbre causada por las guerras comerciales que están afectado a las decisiones de inversor de las empresas. Esto va a provocar que la economía de Estados Unidos se ralentiza aún más, aunque JP Morgan de momento no se preocupa por la existencia de una recesión.

Por tanto, JP Morgan considera que la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) no realizará ninguna subida de tipos de interés durante el 2019 para poder ayudar a la economía de Estados Unidos crezca.

En este sentido, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) que en las últimas semanas se ha posicionado por dejar de subir los tipos de interés, que en la última reunión de la Reserva Federal se establecieron entre el 2,25 por ciento y el 2,5 por ciento.

Por otra parte, Esther George, la presidenta de la Reserva Federal en Kansas City, se ha posicionado que la Reserva Federal (Fed) debe realizar un parón en el proceso de normalización de la política monetaria de Estados Unidos para tener tiempo de ver si la economía está respondiendo de forma adecuada.

Equilibrio monetario en Estados Unidos

Powell realizó durante el mes de octubre del año pasado un discurso, en el que indicó a los mercados que no están cerca de una posición neutral.

Desde ese momento, los índices bursátiles han estado en constante movimiento en zonas de corrección anticipándose a una política más agresiva pese que Powell suele ser cauto con las proyecciones o el curso de la política de Estados Unidos.

Powell ocupó el cargo de la FED en el mes de febrero del 2018. En su mandato se han realizado 3 aumentos de los tipos de interés, y en la próxima reunión a mediados del mes de diciembre se espera una nueva.

Los tipos de interés en Estados Unidos están desde septiembre de 2018 entre el 2 y el 2,25 por ciento. Los comentarios de los miembros de la FED que ya se está cerca del punto de equilibrio en el que los tipos de interés ni estimulan ni restringen la economía.

Las perspectivas están apuntando a una moderación en el crecimiento cuando pase el efecto de los estímulos fiscales. También es un gran lastre la ralentización de la economía nivel global, las tensiones geopolíticas y la batalla de Trump a nivel de aranceles.

Existe una presión en la valoración de los activos está calificada al alza aunque la FED señala al mismo tiempo que existe un tolerancia del riesgo de los inversores es más alta.

Powell es una persona pragmática y es consciente que el estrés en los mercados le pueden causar bastantes problemas, por esto, ha tratado de dar garantías de que su estrategia busque dar un equilibrio.

El BCE también está presionado para seguir creciendo al ritmo de estos últimos años

El Banco Central Europeo (BCE) va a tener difícil reanudar las subidas de tipos de interés durante el 2019. Lo mismo que le pasa a Estados Unidos, la ralentización de la economía va a jugar en contra de la subida de los tipos.

Durante los últimos meses el crecimiento en Estados Unidos se ha estancado, pero no es suficiente para hacer crecer la inflación, ya que el objetivo del Banco Central Europeo (BCE) de mantener por debajo del 2 por ciento la inflación.

El Banco Central Europeo (BCE) se enfrenta a bastante presión para mantener la economía en la dirección en que estaba en los últimos años, por lo que la normalización de la política monetaria decida no empezarla hasta el 2020.

Desde mediados del año pasado, el Banco Central Europeo (BCE) ha dicho tras cada una de sus reuniones sobre la política monetaria que los tipos de interés se van a mantener en su nivel actual, por lo menos hasta el verano de este año, por lo que los mercados contaban con que las subidas de tipos se iban a iniciar durante este año.

El indicador de probabilidad de subida de tipos de interés que realiza Bloomberg a partir de datos de rentabilidad del mercado establece que los inversores un 36 por ciento de posibilidades a que el Banco Central Europeo (BCE) empiece las subida tipos de la política monetaria.

Por tanto, es significa que van a quedar en el 0 por ciento para poder estimular a la economía Europea, al menos, para intentar una nueva crisis económica. Esto va a provocar generar una política expansiva y seguir abaratando el crédito para los hogares y las empresas, para fomentar el consumo, frente los malos resultados del comercio exterior.

El crecimiento interanual de la eurozona se ha quedado por debajo del 2%

Los mercados daban por casi seguro que durante este último trimestre se reflejaría el impacto de las turbulencias, pero no esperaban tan poco crecimiento, mirando hacía una desaceleración pronunciada.

El tercer trimestre del 2017, la eurozona tuvo un crecimiento un 0,7 por ciento, pero este año ha tenido un crecimiento del 0,2 por ciento, como se puede ver en la gráfica “Evolución del crecimiento de la Eurozona intertrimestral”:

Es decir, los países que conforman Europa han crecido un tercio de lo que crecieron el año pasado.

El conjunto de Europa ha crecido un 0,3 por ciento. Europa se ha quedado con un crecimiento interanual inferior al 2 por ciento. es decir, el 1,7 por ciento, como se puede ver en la gráfica “Evolución crecimiento interanual de la Eurozona”:

Se ha confirmado la advertencia del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, el cual advirtió que los signos eran de un crecimiento más débil de lo esperado, pero el dato de crecimiento del último trimestre es el peor desde el primer trimestre de 2014.

El origen de esta desaceleración es Alemania, cuya producción industrial ya se ha resentido desde Agosto. Es posible que el tercer trimestre tenga algún componente transitorio, pero la economía ya ha entrado en una fase de moderación.

Pese a este dato de crecimiento se puede pensar que puede tener algún elemento estacional y puede ser que se vuelva a las tasas anteriores de crecimiento en corto espacio de tiempo. Tal vez ese 0,2 por ciento puede ser una decepción, pero que en un tiempo puede ser un buen dato para la eurozona.

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Durante el 2019 se cumplen los 20 años de la puesta en marcha dentro de la Unión Europea la unión monetaria de los miembros, conjuntamente con la creación de los organismo que la rige que es el Banco Central Europeo (BCE) con la entrega en vigor de nuestra moneda oficial, el Euro.

Pero tuvimos que esperar hasta el 2002 para ver el Euro en nuestros bolsillos. Durante este tiempo, Europa ha realizado importantes avances hacia la integración tanto en temas económicos como en temas de normativa.

Pero en la actualidad el camino de la integración económica se ha estacando por múltiples razones derivadas de parar acuerdos entre los diferentes miembros de la Unión Europea, las consecuencias de las rondas de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) en forma de incentivos y la falta de acuerdo en la salida del Reino Unido de la Unión Europea.

Nos podemos preguntar: ¿Cuál sería la posible solución para que Europa sea de verdad convergente y no seguir con las 2 velocidades económicas?

La mala aplicación de las normas de los miembros está dividiendo a la miembros de la UE

La creación de la Unión Monetaria Europea, junto la unión aduanera de Europa, son los pasos más importantes en la construcción de la Europa actual desde la firma del tratado de creación.

Después de años, el modelo que definitivamente ha sido escogido fue el de la moneda única de uso forzoso que sustituyo a las monedas nacionales y está sujeto a reglas basadas en la política monetaria para evitar burbujas financieras, procesos inflacionarios o inestabilidad en el sistema bancario.

Esta política monetaria, combinada con reglas de estabilidad presupuestaria y control de la deuda pública, han establecido la Unión Monetaria a lo largo de estas décadas y este incumplimiento ha traído los problemas que tiene hoy en día Europa que todavía no ha resulto.

Se diseñaron normas que eran exigentes, pero por la aplicación de forma incorrecta primero por la crisis de la deuda con inicio el 2010 y posteriormente la aplicación del QE durante el 2015, no ha valido para unir a los miembros de la Unión Europea y establecer el desarrollo futuro de la Unión Europea.

Para algunos países como España es fundamental realizar los esfuerzos de ajuste fiscal para entrar a la Unión Monetaria a nivel Europeo para tener una convergencia real con el resto de los miembros más avanzados económicamente.

Todavía no se ha conseguido la convergencia entre los miembros de la Unión Europea

La Unión Monetaria ha tenido diferentes efectos entre los miembros de la Unión Europea. El Banco Central Europeo mostraba en el último informe sobre la convergencia real en términos de productividad que todavía no se está dando el proceso de convergencia entre el nivel del PIB per cápita en paridad con el poder adquisitivo.

Por tanto, para que se de la convergencia, la relación entre el PIB per cápita y crecimiento de la productividad total de los factores debe ser inverso. Existen 2 grupos de países con comportamientos diferentes:

• El primer grupo está integrado por Alemania o Francia entre otros países con un crecimiento promedio entre el 0,5 y 1 por ciento.
• El otro grupo está integrado por España, Italia, Grecia o Portugal entre otros miembros, el crecimiento promedio de la productiva ha sido nulo o casi nulo.

El gran problema es que el esfuerzo realizado por el Banco Central Europeo para mantener los miembros de la Unión Europea unidos ha sido la impresión de dinero y esto claramente se ha vuelto contraproducente.

Es decir, al temido euro a dos velocidades se añade la financiación de las diferentes economías. Como pasó antes de la llegada del euro, hay países que se financian con inversión nacional o extranjero, y países que sólo se financian su inversión a nivel nacional, dado que estos países tienen restricciones crediticias.

La Europa de las dos velocidades

El mayor riesgo durante todo este tiempo de la vida del Euro es seguir con la Europa de las 2 velocidades. Los esfuerzos que se han realizado desde el Banco Central Europeo para mantener la unidad de los miembros que conforman la Unión Monetario es la impresión de dinero a través del QE.

La QE ha creado un exceso de liquidez para evitar problemas en los mercados interbancarios y así mantener los tipos de interés bajos, dar dinamismo al sistema de contratación y la liquidación en euros, se han vuelto un problema.

En esta situación de precios al alza y la recuperación de la economía, suministrar grandes cantidades de dinero genera un efecto inflacionista necesario que hace que aquellos países con tasas de inflación más altas, lejos de la convergencia, se alejen aún más de los miembros de la Unión Europa de cabeza.

Esto significa que en este tipo de economía por el efecto de las políticas monetarias y fiscales expansivas, mayor posibilidad hay que se de la Europa de las 2 velocidades.

El nuevo escenario de las tensiones macroeconómicas es un proceso que acelera la depreciación y más cuando el euro se encuentra débil frente al dólar estadounidense, además de las tensiones comerciales a nivel global que está provocando Trump. Se puede decir que estamos en un cambio de ciclo y los efectos negativos que tiene continuar con la política monetaria expansiva.

Los países no les basta con seguir siendo competitivos en el sector exterior sino que deben ser a nivel nacional. Aunque el Banco Central Europe (BCE) empiece a aumentar los tipos, la salida de los problemas se deben dar por la reestructuración en materia fiscal como a nivel monetario.

En El Blog Salmón | ¿Cuándo llegará la siguiente crisis?

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Como es bien sabido la situación política en Italia continúa estancada, pero los inversores han decidido aflojar la presión después de que la deuda de Italia viviera su peor sesión en más de décadas.

Las rentabilidades pusieron freno a los crecimientos y la prima de riesgo se ha reducido, hasta llegar a la espera de ver los movimientos que realiza los políticos en Italia, a ver si llegar a un acuerdo de Gobierno o si finalmente se va a unas nuevas elecciones.

Nos podemos preguntar: ¿Cómo está afectando la inestabilidad al coste de financiación de la deuda pública en Italia?

El coste de financiación de la deuda pública italiana por la nubes

En plena crisis política, Italia ha acudido al mercado en busca de financiación. Si a principio de semana fueron las letras, pagó el interés más alto desde hace 5 años, el miércoles fue el turno de la deuda a medio y a largo plazo.

Italia ha levantado 1.750 millones de euros en bonos a 5 años y el interés que alcanzó fue de 2,32 por ciento frente al 0,56 por ciento que llegó en la anterior subasta o el 2,27 por ciento al que cotizan los bonos con vencimiento en 2023 en el mercado secundario.

La misma tendencia se vio a los bonos a 10 años. Italia ha levantado 1.820 millones de euros al 3 por ciento de interés que ha supuesto casi duplicar el coste de emisión de la pasada subasta. Por su parte, en el mercado secundario, la deuda con vencimiento a 2028 se ha reducido del 3,1 por ciento al 2,97 por ciento.

La previsión de emisión de Junio a Diciembre del 2018 de la deuda Italiana se puede ver en la siguiente gráfica:

El Banco Central de Italia prevé emitir 385.000 millones de euros de deuda

A pesar de la gran inestabilidad de Italia, los inversores continúan mostrando deseo de adquirir deuda pública, algo que ha tenido reflejo en la demanda, que ha alcanzado los 6.000 millones de euros.

La subasta de deuda en Italia y la reacción favorable del mercado sugieren que las turbulencias en los mercados tendrán su efecto impulsando una reducción del discurso contra Europa en Italia y la amenaza de políticas que consideran poco ortodoxas.

La crisis del gobierno italiano que se ha abierto se convierte en un impedimento para la economía en Italia, que en los próximos meses afronta vencimientos por uno importe de 195.000 millones de euros, siendo en diciembre el más más difícil con 43.000 millones de euros, como se puede ver en la gráfica “Vencimiento de Junio a Diciembre de 2018 de deuda italiana”:

En el conjunto del 2018, los vencimientos han alcanzado los 333.000 millones de euros. Para hacer frente a toda esta deuda, el banco central tiene programadas emisiones por 187.000 millones de euros hasta final de año, cantidad que representa hasta ahora 198.000 millones de euros. Es decir, que se prevé colocar alrededor de 385.000 millones de euros de deuda pública.

Gracias al BCE la deuda pública italiana ha reducido su coste

Los analistas son precavidos y creen que la política italiana va a tener un impacto moderado en el coste de financiación de la deuda. El peso de los inversores particulares, propietarios del 65 por ciento de la deuda pública que circula incluye las compras de deuda del Banco Central Europeo (BCE), como su principal fortaleza.

Al igual que España, Italia ha aprovechado el tiempo que está concediendo el Banco Central Europeo (BCE) para alargar la vida del vencimiento de su deuda pública. Esta ha pasado de 6,3 años de media en 2014 hasta los 7 años a finales del 2017, lo que ha contribuido a reducir las necesidades de refinanciación.

Además, el coste de deuda pública en circulación se ha reducido del 4,4 por ciento del 2012, a alrededor del 3 por ciento a finales del año pasado, mientras que el coste de las nuevas emisiones se ha reducido al 0,62 por ciento frente al 3,61 por ciento que había en 2011.

Moody's amenaza de bajar el rating a Italia

A principios de semana la agencia de calificación crediticia amenazó a bajar su rating a Italia (Baa2) si el nuevo Gobierno no disminuye la deuda o no implementa nuevas reformas estructurales en su maltrecha economía.

El miércoles fue el turno de los bancos italianos, en concreto, la agencia de calificación puso una nota de revisión a 12 bancos entre ellos Unicredit, Intesa San Paolo y Mediobanca.

El Banco Central Europeo está vigilando la situación del mercado y la crisis política en Italia, pero no ve razón para intervenir de momento. Creen que es demasiado pronto para evaluar si los indicadores muestran signos de estrés.

En El Blog Salmón | Italia, al rescate de su banca: la crisis financiera no ha terminado

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El Gobierno de la Argentina y el Banco Central de Argentina (BCRA) han lanzado una nueva batería de medidas para frenar la depreciación del peso, y devolver la tranquilidad a los mercados, aunque sea algo. Hasta ha llegado el punto que el Gobierno de Argentina ha solicitado ayuda al FMI, solicitando la inyección de dinero urgente.

El Banco Central de Argentina (BCRA) ha subido los tipos de interés por tercera vez en menos de una semana hasta llegar al 40 por ciento, mientras que el ministro de Economía, Nicolás Dujovne, anunciaba una reducción en el objetivo del déficit desde el 3,2 por ciento del PIB hasta el 2,7 PIB.

Con las medidas del Gobierno central y el BCRA, el peso rebotó frente al dólar estadounidense aunque se mantiene cerca de los mínimos históricos que se marcaron hace uno semana, cuando el peso se hundió alrededor de 8 por ciento.

Nos podemos preguntar: ¿Que le está pasando a Argentina que ha tenido que subir los tipos de interés?

Por la apreciación del dólar respecto el peso la inflación aumenta

El Banco Central de Argentina (BCRA) ha tomado esta decisión con el objetivo de frenar el comportamiento disruptivo que estaba estableciendo el mercado de cambio de divisas así como para garantizar el proceso desinflación.

De esta manera, el Banco Central de Argentina (BCRA) ha aumentado los tipos de interés en 675 puntos básicos, después de haberlos llevado del 27,25 por ciento al 33,25 por ciento durante hace unas semanas.

Además el Gobierno anunció un ajuste de 3.200 millones de dólares estadounidenses, sobre todo en obra pública, la estrella del mandato.

En Argentina están acostumbrados a las crisis que todos saben interpretar rápidamente las señales. Y la del dólar estadounidenses es la señal más clara. Por eso en cuanto ven movimientos los argentinos que pueden se lanzan a comprar el billete verde, y eso amplifica la crisis y los nervios.

El otro gran fantasma de la economía de Argentina es la inflación que aumenta cada vez que el dólar estadounidense se aprecia respecto el peso. La meta marcado por el Banco Central de Argentina (BCRA) del 15 por ciento para el 2018, a pesar que los precios aumentaron en el primer trimestre un 6,7 por ciento por el fuerte aumento de los servicios público.

En marzo de este año, la inflación interanual se había situado en el 25,4 por ciento. Esta tasa era muy elevada incluso para un país latinoamericano y que solo es superada en Sudamérica por Venezuela.

El mensaje a los inversores era claro: Argentina baja el gasto y necesitará así menos endeudamiento, con lo que los que meten su dinero en este país no deben asustarse. El golpe tuvo efecto inmediato y el dólar empezó a bajar, pero la maniobra tiene consecuencias negativas fuertes.

La aumento al 40 por ciento de los tipos y la reducción del gasto suponen un freno para la economía Argentina que había vuelto al crecimiento y empiezaba a salir de una larga crisis.

El nuevo impuesto a los inversores internacionales de Argentina

La caída en picado del peso frente al dólar estadounidense, alrededor del 15 por ciento en lo que va de 2018, donde el Gobierno Argentino ha aprobado un nuevo impuesto a los inversores internacionales.

Este mes, el peso ha llegado a cotizar por en encima de los 23 pesos por dólar estadounidense ante la atenta mirada de la sociedad argentina, que es sensible a su precio y que tiene parte de sus ahorros en esta divisa.

El Gobierno Argentino, a su vez, echa la culpa depreciación del peso a la fortaleza del dólar estadounidense y al incremento de los tipos de interés en Estados Unidos. Por la parte de Argentina, también preocupa un proyecto de ley de la oposición para revertir los incrementos de tarifas de los servicios públicos impulsados por el Gobierno.

El aumento de las tarifas de la luz, agua y gas son uno de los principales pilares del plan económico del Gobierno para disminuir los números en negativo de las cuentas públicas en Argentina.

La reducción del déficit anunciada por el Gobierno, a través de reducir el gasto en infraestructuras y por mayores ingresos vía impuestos, también ha sido utilizado como una herramientas para tranquilizar los inversores extranjeros, que podrían empezar a inquietarse y perjudicar a la deuda de Argentina en el mercado.

En las últimas semana, antes de optar por establecer una subida de tipos de interés, el Banco Central de Argentina (BCRA) intentó contener la depreciación del peso con la intervención en el mercado de divisas.

El Banco Central de Argentina ha destinado alrededor de 7.700 millones de dólares estadounidenses para sostener el valor del peso. Una decisión que ha disminuido sus reservas nacionales, que están alrededor de los 60.000 millones de dólares estadounidenses.

El Peso ya está acostumbrada que la vapuleen

El peso como moneda nacional de Argentina, peso argentino, austral, luego paso a ser peso convertible y finalmente el peso de nuestros días, el peso. Los cambios de su denominación han marcado también las diferentes crisis que ha ido pasado desde los 70.

A principio de los 80, cuando la dictadura agonizaba y los militares perdían el control de la economía, un argentino podía tener en su bolsillo un billete de 1.000.000 de pesos.

Después se recuperó la democracia pero las crisis no desaparecieron en Argentina. El presidente Raúl Alfonsín le sacó cuatro ceros y lo convirtió en 100 pesos argentinos. Luego le sacó otros tres y lo llamó austral, a las apuradas arcas Argentinas, tanto que durante un tiempo circularon los viejos papeles con un sello con la nueva denominación.

Tras la hiperinflación de finales de los 80, que acabó con Alfonsín, Carlos Menem le sacó otros cuatro ceros y los argentinos se dolarizaron: un peso valía un dólar.

El peso que estos días sufre una nueva corrida cambiaria es aquel de los 90, que en 2002 abandonó la paridad con el dólar y fue devaluándose poco a poco hasta alcanzar los 23 pesos por dólar estadounidense. Desde 1970, el peso argentino ha perdido 13 ceros, todo un récord.

En El Blog Salmón | Argentina paga algunas de sus deudas

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