Sistema financiero

Los rumores en lo que a Bankia se refieren no cesan en el día de hoy. Tanta expectación es comprensible porque estamos ante uno de los temas económicos más importantes de lo que va de año. El ocaso de Bankia representa el ocaso del sistema financiero español, tan aplaudido hace unos años por su supuesta “fortaleza” y por el “buen trabajo” del Banco de España.

Al parecer, José Ignacio Goirigolzarri, nuevo presidente de Bankia, prácticamente por designación pública, va a proponer a los consejos de administración del grupo la entrada del Estado en el capital del “banco malo” de Bankia, el Banco Financiero y de Ahorro (BFA). En otras palabras, nacionalización.

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La noticia del día sigue siendo el colapso de Bankia y la dimisión de su hasta ayer presidente, Rodrigo Rato. La salida por la puerta de atrás de este no es más que el final de una historia que comenzó mal y ha terminado aún peor. Aunque algunas fuentes ya apuntan a que la dimisión de Rato se debe a la presión internacional recibida por sus ex colegas del FMI y a las discrepancias con el ministro De Guindos en lo que al plan de saneamiento de Bankia se refería, lo cierto es que el pastel que recibió cuando desembarcó en la banca no era nada halagüeño.

Rodrigo Rato, el que para muchos fue el arquitecto de la burbuja inmobiliaria, tenía un perfil más político que financiero. Cuando alcanzó la presidencia de Caja Madrid recibió una entidad en estado de coma por su mala gestión en el sector inmobiliario y no supo hacer las cosas bien. Para colmo, no se rodeó de los mejores y terminó fusionándose con entidades que estaban aún peor que la suya, con Bancaja a la cabeza.

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La noticia del día es sin duda la dimisión de Rato al frente de Bankia cuando el Gobierno planea una inyección de dinero, mucho dinero, en la entidad, en forma de bonos convertibles en acciones (es decir, es un préstamo, y si no se puede devolver, el Estado se convierte en accionista). Mucha gente está diciendo que realmente lo que hay que hacer es dejar quebrar a la entidad, y que pase lo que tenga que pasar. Mi opinión es claramente contraria.

Bankia no es una empresa normal. Ningún banco lo es, pero además en este caso Bankia es un banco realmente grande, demasiado grande para caer. Cuando una empresa normal quiebra, los trabajadores se van a la calle, los accionistas pierden su dinero, y la entidad se liquida y lo que queda se reparte entre los acreedores. Si sobrara algo se repartiría entre los accionistas. En cambio en un banco esto no es así.

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El Ministro de Economía, Luis de Guindos, ha anunciado hoy que en breve se regulará un nuevo tipo de sociedades para que la banca pueda aislar sus activos inmobiliarios del resto del negocio. Es una forma muy bonita de decir que el Gobierno va a regular lo que comúnmente se denomina como “banco malo”.

El concepto de banco malo consiste en que para quitar dudas del mercado financiero se separan los activos tóxicos del resto de la banca, el Estado se come las pérdidas y la banca sale sana. Puede no parecer muy justo (y no lo es) pero una banca sana puede reactivar la economía. Personalmente prefiero que el Estado entre como accionista en la banca si se tiene que comer pérdidas, la verdad, aunque podría ser una solución al problema financiero que hay en España.

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Hoy BBVA Research ha presentado sus previsiones para España en el 2012. Las previsiones de los economistas del banco son pésimas: prevén una caída del PIB del 1,3% y paro que puede alcanzar el 25%. Realmente escalofriante. Pero a mí particularmente lo que más me llama la atención del Informe de Situación España es el apartado de la reforma financiera. Dice BBVA Research:

Para ello, tras delimitar claramente qué entidades son inviables, hay que darles una solución definitiva; dando incentivos para que se produzcan las fusiones y adquisiciones adecuadas, según criterios de estricta eficiencia económica.

Y aquí es dónde está la madre del cordero. Hay que incentivar las fusiones y adquisiones adecuadas. En román paladino, BBVA está dispuesto a tragarse alguna que otra entidad si existen los incentivos adecuados, aún habiendo previsto en la presentación de resultados del 2011 que no se iba a llevar a cabo ninguna adquisición ¿Qué incentivos pide BBVA que no se hayan puesto en marcha aún?

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La actual crisis financiera está provocando grandes cambios en la banca mundial, y así lo podemos apreciar en estas gráficas. Si hace tres años destacábamos la magnitud de estos cambios con la Década perdida de la banca estadounidense, ahora hay que decir que estos cambios se han profundizado y que Australia y Canadá comienzan a emerger como importantes enclaves del sistema financiero. Los datos de esta gráfica los he extraído del ranking oficial de la banca dado conocer esta semana, y que presenta varios puntos dignos de mencionar.

Lo de la década perdida para la banca de Estados Unidos lo indica el hecho de que en 1999 Estados Unidos tenía 11 de sus bancos en el top 20 del ranking, y diez años más tarde sólo tres bancos. La evolución de la banca para el período 1999-2009 lo podemos apreciar con todo detalle en esta gráfica interactiva de Financial Times. Aquí constatamos que mientras la banca de Estados Unidos y el Reino Unido se derrumbaba, emergía la fortaleza de la banca de los países emergentes encabezados por China. Lo relevante ha sido la velocidad de estos cambios. Si en 1999 Australia y Canada no figuran en el ranking, diez años más tarde tenían a dos de sus bancos en el top 20, y hoy tienen a tres. Existe una clara percepción de que Australia y Canadá se han convertido en los sistemas financieros más sólidos del mundo.

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Aunque el euro comenzó a correr, en forma virtual, el 1° de enero de 1999, no fue hasta el 1° de enero de 2002 que todos los ciudadanos europeos comenzaron a abandonar sus monedas tradicionales para reemplazarlas por el uso de la moneda única europea. De este segundo hecho se cumplieron diez años la semana pasada.

Cuando se cumplió el aniversario del primer acontecimiento, a los pocos meses del estallido de la crisis financiera en Estados Unidos, Jean Claude Trichet afirmó que el euro había ayudado a proteger a la zona euro de las turbulencias financieras... Sin embargo, a tres años de las palabras del ex presidente del BCE, vemos que la situación es totalmente diferente y que Europa se encuentra en una crisis profunda y ante un futuro muy problemático e incierto, provocado por el engaño de las políticas monetarias.

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Al 31 de diciembre del año pasado el total de derivados era de 601 billones de dólares, como señalamos en este post. Al 30 junio de este año la magia del sistema lo hizo crecer hasta los 707 billones de dólares. Esta cifra representa el mayor número conocido para estos instrumentos financieros y da cuenta de que la burbuja de derivados se sigue hinchando a niveles de alta irracionalidad que no tardarán en hacerla reventar. La información fue publicada este sábado en el último reporte del Banco de Pagos Internacionales (BIS, por su siglas en inglés. Aquí enlazo el documento.

El número dado a conocer en el informe es de US$ 707.568.901.000.000, y representa el total de los derivados en circulación. Este es un gran salto cuantitativo (también un asalto cualitativo) y demuestra que el sistema financiero se sigue alimentando de su propio veneno. Si comprendemos que el PIB mundial es de aproximadamente 63 billones de dólares, constatamos que estos papeles juegan con la producción mundial de once años. Otra forma de ver el tema es que el crecimiento de los derivados en los últimos seis meses igualó al desempeño que tuvieron estos instrumentos en los últimos 12 años, cuando también aumentaron en 100 billones de dólares.

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Mientras los líderes europeos se mantienen a la deriva en su lucha por encontrar una salida a la crisis del euro, la deuda sigue aumentando y provocando un nerviosismo generalizado con su escalada de desempleo y estancamiento. Tras Grecia, Irlanda y Portugal, la pandemia se ha extendido a los países mayores del núcleo como Italia, España y Francia. BBC Mundo publicó una gráfica interactiva para intentar responder a la pregunta ¿Quién debe a quién en la Eurozona?. Y lo cierto es que ni Alemania sale bien parada.

Como hemos planteado en numerosos artículos, la deuda no es nueva dado que se arrastra por varias décadas. El modelo basado en deuda ha sido una parte sustancial de los períodos de auge económico y podríamos decir que el auge económico es fruto de la deuda. Cuando deuda y auge se acompañan, no hay problema para su pago de la deuda dado que una fracción del crecimiento se destina al servicio de los intereses. Pero cuando la economía comienza a dar señales de estancamiento, de ralentización, el pago de la deuda se ve amenazado. Esto pone nervioso a los inversores que se ven en el juego de las sillas musicales y temen ser eliminados como Lehman Brothers, ABN Amro, Bears Stearns y otro millar de bancos en el mundo que se han ido a pique en estos tres años.

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