Repsol

Esto es la notificación que acaba de recibir la petrolera española, Repsol, del gobierno de ese país.

Recordamos que, durante el jaleo que vimos cuando se especulaba que la petrolera rusa, Lukoil, quería comprar una parte importante de la española, Repsol, los nacionalistas salieron para denunciar la operación.

No veían aceptable que el control de la campeona nacional en el sector de la energía pase a manos extranjeras y, mucho menos, a manos de una empresa rusa.

Pero estos argumentos son muy peligrosos. Como he comentado en estas páginas:

Estamos todavía con el culebrón del momento, el estado del accionariado de la petrolera española, Repsol YPF.

Recordamos que sus accionistas principales, Sacyr Vallehermoso, con 20%, y Criteria, de La Caixa, con 12,68%, están buscando comprador para sus participaciones. Mutua Madrileña, con su 2%, también está metido en el tema para una posible venta.

La petrolera rusa, Lukoil, todavía está en la lista de posibles compradores, queriendo sólo el 29,9% de las acciones y, así, evitar tener que lanzar una oferta pública de adquisición (OPA) y ofrecer su precio a todos los accionistas.

Como se ha visto muchas veces en España, se puede pagar alto para comprar el 29,9% de una empresa y luego, como se es el accionista más importante, empezar a tomar el control del consejo y de la dirección de la empresa. Tomar el control sin pagarlo, que hemos criticado en estas páginas muchas veces.

Repsol YPF no sólo es una de las empresas españolas más importantes, sino que además y gracias al descubrimiento hace unos meses de una gran bolsa de petróleo en el mar cuya explotación será usada parcialmente también por la brasileña Petrobras, será en un futuro no muy lejano una de las empresas petroleras más importantes del mundo. Con éstas expectativas de desarrollo y modelo de negocio a muy largo plazo, algo impensable para una empresa petrolera hace unos años, Repsol ha empezado a resultar una inversión interesante para fondos de capital y empresas extranjeras.

Una de las que se ha interesado de forma clara y activa por Repsol ha sido la petrolera Lukoil, de procedencia Rusa y que posee casi en dicho país un 40% del mercado, lo que la sitúa como una de las empresas más importantes del país. Lukoil cuya idea inicial parecía que sería una opa sobre al menos el 50,01% de Repsol ya ha rebajado sus ideales gracias al rápido posicionamiento autárquico por parte del gobierno Español.

La reciente noticia de que Colonial estudia lanzar bonos canjeables por acciones de FCC me ha llamado la atención. Resulta habitual la emisión de valores convertibles posteriormente en acciones de la propia sociedad provenientes de autocartera o de una ampliación de capital como el caso del Santander.

Pero en este caso la conversión se haría en acciones de una empresa diferente. La empresa emisora tiene acciones de otra compañía y está dispuesta a desprenderse de ellas mediante la conversión de la deuda emitida. Las razones de utilizar este instrumento pueden ser varias.

Puede ser la manera de desprenderse de un paquete accionarial como hizo Iberdrola emitiendo bonos convertibles en acciones de Repsol para deshacer una inversión financiera.

Cepsa y Repsol han sido multadas con 83,8 y 80,4 millones de euros respectivamente por la Comisión Europea. ¿El motivo? Haberse puesto de acuerdo (junto con Nynas, Galp y BP; las dos primeras han recibido también multas aunque de menor importe, y BP se ha librado por haber sido la que denunció el caso) para repartirse el mercado del betún de penetración, producto comercializado por estas compañías y que se utiliza en la construcción de carreteras.

Estas cinco compañías se repartieron el mercado español en el decenio 1992-2001, un mercado cuyo valor ascendió a unos 286 millones de euros en el año 2001. Según la investigación, las empresas se repartieron cuotas de mercado, volúmenes de venta, clientes concretos… vamos, un claro caso de “yo rasco tu espalda y tú rascas la mía”.

Como aconsejan los árabes, siéntate en la puerta de tu casa y ve pasar el cadáver de tu enemigo. Tiempo al tiempo. Conviene mascar despacio los acontecimientos, y aprovechar para obtener conclusiones. Tras la avalancha de noticias acerca de la rescisión unilateral del contrato de Sonatrach (empresa estatal argelina) con Repsol y Gas Natural llega el momento de reflexionar sobre una serie de puntos que dibujan un panorama oscuro:

Parece que las grandes compañías españolas se apuntan a la idea de los centros empresariales. Es decir, en lugar de tener muchos edificios dispersos por una ciudad, agrupar toda su plantilla en una sola zona, en un campus empresarial.

La primera compañía que lo hizo en España fue el banco Santander Central Hispano, con su ciudad financiera en Boadilla del Monte (Madrid). Luego le tocó el turno a Telefónica, con su ciudad en las Tablas (un nuevo barrio de Madrid). Esta ciudad todavía está en construcción y va a ser aún más grande que la del SCH. Y ahora se apunta al carro Repsol YPF, con su ciudad en Méndez Álvaro (Madrid).

Varias veces en estas páginas he escrito de lo negativo que es cuando un grupo compra una participación minoritaria y utiliza esta para colocar su gente y ejercer control.

Esto es un problema incluso cuando la compra de la participación minoritaria se efectúa a precios por encima del precio de mercado.

El problema más obvio es que estos grupos consiguen el control sin pagar premio por control.

¿Cómo es que una empresa en un sector cada vez más competitivo genera un incremento de sus beneficios del 40% y otra empresa en un sector con su producto final subiendo cada vez más y cada vez más escaso, sólo genera un incremento de sus beneficios del 9,9%?

Telefónica de España que hace tiempo ha visto su monopolio reducirse cada vez más con la entrada de nuevas empresas compitiendo agresivamente en todos sus negocios; telefonía fija, telefonía móvil, Internet y televisión por cable.

Sin embargo, continúa generando y anunciando beneficios cuantiosos. Que Telefónica continúe anunciando tales incrementos en sus beneficios quiere decir algo de la calidad de su gestión o de su posición monopolística duradera o de los dos.