Fondos de inversión

Esta semana el Banco Popular ha llegado a un acuerdo con la aseguradora Allianz para venderle su sociedad gestora de fondos de inversión por un montante de 100 millones de euros. Una decisión que se materializa casi cuatro años después de la debacle del negocio de la gestión de fondos, y justo cuando empezaba a mostrar síntomas de recuperación.

La parte positiva es que con ello, la entidad presidida por Ángel Ron logrará reducir su estructura y ‘hacer caja’ al mismo tiempo, en una época en la que la mayoría de las entidades buscan aumentar su liquidez y su grado de solvencia tras las nuevas exigencias de capital impuestas por el organismo regulador.

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Desde el año 2006 las gestoras de fondos de inversión han perdido 115.000 millones de euros gestionados en España, es decir, un 46% del patrimonio de sus fondos de inversión y Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV). Siendo las más perjudicadas las gestoras de los bancos, y no tanto las pertenecientes a las cajas de ahorro.

Un volumen muy importante de este dinero ‘fugado’ a causa de las malas expectativas sobre los mercados de valores y las dudas sembradas sobre la deuda soberana y algunos segmentos de la deuda corporativa, han conseguido que hayan emigrado hacia los depósitos bancarios, auspiciado en una ‘guerra del pasivo’ en el ámbito de la merma de liquidez de las entidades financieras.

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Una gran apuesta de Warren Buffet contra uno de las grandes empresas de inversión. Esta historia sucedió hace casi un par de años, pero me ha parecido interesante comentarla en el blog.. De hecho creo que debería de ser un tema de reflexión para muchos inversores, tanto profesionales como amateurs (qué si no te pagan por ello o no te dedicas a ello en exclusiva eso es lo que eres).

Warren Buffet apostó que una serie de hedge funds, seleccionados por expertos cuidadosamente, no serían capaces de batir al S&P 500 en un plazo de diez años. La apuesta la hizo contra la empresa de inversiones Protégé Partners LLC. Una empresa que sobrevive diciéndole a sus clientes en qué hedge funds deben invertir para obtener los máximos beneficios.

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Durante los últimos veinte años, y especialmente, en el lustro comprendido entre los años 2002 y 2007, tras la crisis motivada como consecuencia del estallido de la burbuja de las empresas conocidas como “.com”, grandes y pequeños ahorradores veían en los mercados financieros una vía para obtener ganancias de carácter recurrente, ignorando el riesgo de iliquidez en un paradigma socio-económico en el que los activos multiplicaban su valor, y era inpensable que su precio bajase. En un entorno de evolución de precios positiva, facilidad de acceso a la financiación y con una tasa de paro cercana a lo que se denomina técnicamente como “pleno empleo”. Era imposible pensar que el cambio de ciclo estuviese cercano.

Todo fue bien hasta el verano del año 2007, hasta entonces, la inversión mediante productos financieros complejos, proporcionaba apetitosas ganancias, a los que inversores de distintas tipologías, que invertían con el aval de que dichos instrumentos (Fondos de Inversión, Sociedades de Inversión de Capital Variable (SICAV), Hedge Funds, opciones, titulizaciones, etcétera) alcanzaron en los años previos incrementos de precios en algunos casos superiores al cien por cien. Todo esto auspiciado en un entorno económico de “excesiva confianza” llevaba a apalancarse, y a olvidarse de la importancia de la liquidez en las inversiones tan valorada en épocas pasadas. ¿Por qué valorar la liquidez?

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En este entorno de dificultades financieras y de complicaciones en las economías domésticas, resultará raro que se hable de invertir en bolsa.

No obstante, sigue habiendo capital para invertir y, no sólo eso, los ahorros están subiendo y, aunque estos se pueden mantener en la cuenta bancaria, también se les pueden hacer trabajar más.

Aunque las volatilidades nos dicen que hay que ser cautelosos y respetar el riesgo, se han experimentado bajadas en las bolsas desde que estallaron las dificultades, aunque muchos precios han comenzado a subir. No obstante, todavía existen oportunidades para inversores.

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Nos toca hoy, dentro de nuestro recopilatario de Conceptos de Economía, pararnos un momento en la figura del Fondo de Inversión. Como en el resto de posts de esta serie, la finalidad es claramente introductoria, muy introductoria. Tenemos que tener en cuenta lo amplio del tema, inabarcable en un solo post (ni siquiera en 10). Pues bien, una vez fijado el objetivo, vamos allá con el mismo.

Un Fondo de Inversión es un patrimonio perteneciente a unos inversores. Dichos inversores son los llamados participes, pues, en general, los Fondos de Inversión (a partir de ahora FI) representan dichas inversiones bajo la formula de participaciones sobre el total del FI. Dicho patrimonio es invertido por una Gestora, que es la que decide, dentro de una política de inversiones prefijada que y como se vende (acciones, renta fija, inmuebles, divisas, otros fondos, etc). Los activos financieros de dicho patrimonio están custodiados en una Sociedad Depositaria (sociedad de valores, banco, etc). Los FI son, en esencia, quizás la Institución de Inversión Colectiva más popular a nivel global.

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Los líderes de gobierno de las 27 economías que conforman actualmente la Unión Europea han llegado a un principio de acuerdo para regular los llamados “Hedge Funds” o fondos de alto riesgo.

Una de las principales características de estos fondos y por lo que se quiere intentar llegar a un nuevo modelo de compra, organización y venta de los mismos, es debido a su gran opacidad en cuanto a los movimientos que se producen con esos capitales. Las altas rentabilidades pegadas a cortos plazos de tiempo muestran que en muchos casos pueden llegar a ser estafas como el caso de Madoff.

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Mariano Jose de Larra es considerado el padre del periodismo español. Creo que, de haber vivido hoy en día, sería un excelente blogger. En sus artículos, recogía la esencia de la cruda realidad española del momento. Muy pegado al terreno e inmensamente ácido. El famoso Vuelva Vd. mañana, con que el funcionario de turno despachaba al administrado en la polvorienta ventanilla fue acuñado por él. Pues bien, esa gloriosa frase bien puede servir para el penúltimo escándalo financiero que nos azota, y que mira que cosas, toca de nuevo al Banco que quier ser mi Banco, el Santander (otra vez será). El Fondo de Inversión Inmobiliaria Santander Banif Inmobiliario ha establecido una moratoria de dos años para el reembolso de sus participaciones.

Uno de los mejores relatos fácticos de lo sucedido lo he encontrado en el Blog de Juan Sainz de los Terreros. En esencia, el detonante de la situación ha venido dado por una fuerte bajada del valor liquidativo de las participaciones, debido a tasaciones extraordinarias, que ha conducido a ordenes masivas de reembolso que superan con mucho el 10% de liquidez previsto para tales fines. De acuerdo con la CNMV se abre una ventana de liquidez hasta el 27 de febrero para cursar ordenes de reembolso, que serán satisfechas en dos pagos, a prorrata. El resto (si hay resto) a esperar hasta dentro de dos años. Si tras dos años, hay peticiones de reembolso sin satisfacer se liquidará el Fondo. Para más detalle, sigo remitiendo a dicha entrada.

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En estos últimos días he estado publicando una serie de post acerca de la crisis de Citibank y su vinculación con sus filiales españolas. Ya, con anterioridad, había manifestado que el fracaso de Citigroup en España se veía venir, que era un clásico permanente, y que cada decisión parecía más errónea. No hacia falta ser un genio para darse cuenta del futuro al que estaba abocado Citibank España, independientemente de que estallase una crisis como la actual.

Dicho lo cual, uno se ha dado cuenta de que la presencia de Citibank en España ha sido tan discreta que es casi un desconocido para el público en general, salvando algo el tema de las tarjetas. Sólo cabe hacer una excepción, y no se si para bien, con el tema de Citisoluciones, que es la marca bajo la que es conocida Primerica en España. Y para aclarar su vinculación con Citigroup he creído conveniente dedicarle este post a dicha sociedad, Primerica – Citisoluciones.

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