Economía

Esta semana vimos la inauguración del nuevo presidente de Francia, Francois Hollande que, teniendo en cuenta el estilo de su antecesor, se ha presentado y fomenta la imagen de persona normal, incluso de aburrida.

Aunque le pinten así, si vemos algunas de las políticas económicas de su programa, suponiendo que las políticas, su mandato no resultará nada aburrido, si no todo lo contrario. En sus primeras decisiones, vemos algunas decisiones que me gustan y que otros deberían copiar.

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Interesante e instructiva esta entrevista de Jaume Barberá en el programa Singulars de TV3 de Catalunya a Edward Hugh y Jonathan Tepper, que fue lanzada el pasado martes, coincidiendo, azarosamente, con el aniversario del 15-M. Edward Hugh es economista de la London School of Economics y vive en Barcelona escribiendo para varios blogs de economía como A Fistful of Euros y Economonitor, junto a ser consejero de CatalunyaCaixa. Es, a mi juicio, uno de los mejores macroeconomistas de la actualidad y admiro el trabajo analítico que realiza para las economías de Indía, Turquía o los países de la Europa del Este, entre otros. A principios de 2009 Edward Hugh sorprendió al mundo señalando que la tasa de paro en España podría alcanzar el 30%, como recogí en este post, y su pronóstico fue muy certero si recordamos que en esos momentos la tasa de desempleo era inferior al 10%. Para muchos aquello no fue más que una chorrada...

Jonathan Tepper trabajó para Bank of America y el desaparecido Lehman Brothers, por lo que tiene un alto rango como analista de inversiones para fondos especulativos. Quizá por su conocimiento profundo en estas materias es que anticipa el fin de euro, o al menos la salida de España de la moneda única: “salirse del euro no será el fin del mundo” cuenta a Jaume Barberá, y explica las razones que lo llevan a dar este argumento.

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Ya nos acaba de avanzar Aurelio cómo tres comunidades autónomas han mentido estrepitosamente con las cifras de su contablidad durante el año 2011. En la Reunión del Consejo de Política Fiscal, todas estas cifras salieron a la luz a nivel interno; para el resto de los mortales, ayer mediante nota de prensa.

Las tres comunidades que han presentado mayores desviaciones han sido Madrid de un 1,13% teórico aun déficit real del 2,2%. Comunidad Valenciana de un falso 3,68% a un 4,5% y Castilla y León de un 2,35% al 2,59%. De todos estos casos, el más flagrante es el caso de la comunidad de Madrid que ratifica que el Gobierno al completo de Esperanza Aguirre está integrado por mentirosos compulsivos que son capaces de poner contra las cuerdas la credibilidad de una economía. Véanse algunos ejemplos:

La Comunidad de Madrid cerró 2011 con un déficit del 1,13 por ciento del PIB. Estabilidad presupuestaria.

— PP de Madrid (@ppmadrid) mayo 16, 2012

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El economista japonés Richard Koo es el padre intelectual del concepto recesión de balance y Business Insider tiene una presentación digna de ver y de la cual he colgado la imagen que representa a España. A juicio de Koo, recesión de balance es lo que ha tenido Japón en las últimas dos décadas, y es lo que hoy sufren varios países europeos, especialmente España. La idea fue promovida por Koo hace varios años pero está claro que cuando hay economistas que dicen que no hay recesión, toda idea contraria es rechazada, y ni siquiera escuchada. Pero ahora que la crisis nos arrastra a dimensiones desconocidas, se hace necesario escuchar a aquellos que han advertido del problema.

El diagnóstico de Richard Koo es que Europa se encuentra en una recesión de balance, es decir, en una recesión provocada tras el estallido de la burbuja, en la cual tanto individuos como empresas optan por pagar sus deudas en lugar de pedir dinero prestado, aunque las tasas de interés estén en cero por ciento. Esto tiene bastante relación con lo que ocurre en España: como muestra la gráfica (linea azul), hasta 2007 se aprecia un masivo endeudamiento del sector privado, que tras el estallido de la crisis se convierte en ahorro neto, secando a la banca. El endeudamiento de las familias (linea roja) siguió un patrón similar y también deja de pedir dinero a la banca, lo que implica que tanto familias como empresas toman el camino inverso al que tenían antes de la crisis. Como resultado, es el gobierno es el que tiene que incurrir en un déficit masivos después de la crisis para estabilizar el sistema: las cuatro líneas siempre deben sumar cero. En algunos artículos hemos hablado de este proceso como desapalancamiento

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La prima de riesgo española superó ayer la barrera de los 500 puntos alcanzando un máximo histórico desde la existencia del euro. La crisis griega y la creciente posibilidad de que el país heleno abandone la moneda única, ha despertado todo tipo de demonios mitológicos que pensábamos olvidados. A estas alturas no se sabe si la UE teme más a la salida helena del euro, o al probable éxito que pueda tener Grecia en su retorno al dracma, superado el shock de ese quiebre que puede durar entre 6 y 12 meses. La salida tiene la ventaja de un calendario conocido tras las experiencias de Islandia y Argentina. La permanencia, el castigo a una pesadilla interminable como la que sufren los griegos desde hace tres años. El euro se ha convertido en una verdadera prisión.

Y esta prisión es la que mantiene a España en el tira y afloja de su dependencia al euro. Cada vez los castigos son mayores y la solidaridad europea solo ha existido para la banca, los verdaderos dueños de la moneda única que estuvieron siempre presentes, como grandes amigos, en los momentos de la euforia y el despilfarro, pero que a la hora de pagar la cuenta brillan por su ausencia. El dato duro y real, es que España se enfrenta al peligro de ser excluída de los mercados financieros dado que el nerviosismo de los “inversionistas” se ha disparado a las nubes en una tendencia muy clara.

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El pánico ha cundido en Grecia. Los habitantes del país europeo que más se está viendo castigado por la crisis han comenzado a retirar masivamente sus ahorros de los bancos ante el clima de inestabilidad política existente, lo que podría provocar el colapso de estas entidades financieras y abre la puerta a la larga sombra de un corralito en este país.

Sólo el lunes se retiraron 700 millones de euros y se prevé que la situación en los próximos días vaya a peor. La economía helena no está para demasiadas bromas y los bancos de este país aún para muchas menos. Según las estadísticas del Banco de Grecia en los dos primeros meses del año se retiraron unos 10.000 millones de euros en depósitos.

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Esta gráfica tomada de Bloomberg muestra la inquietante fuga de capitales que vive la zona euro y que está avivando la idea de un “corralito” financiero. Los países en la parte inferior del eje horizontal: Grecia, Irlanda, Portugal, España e Italia, son los países de origen de los flujos de dinero, mientras aquellos que están sobre el eje como Alemania, Holanda y Luxemburgo, son los países receptores de estos flujos de dinero. Nótese que Bélgica fue un país receptor hasta septiembre del año pasado y de ahí pasó a sumarse a los emisores de estos flujos. Obsérvese además el incremento anual de estos flujos: en febrero de 2010 no superaban los 10 mil millones de euros, en febrero de 2011 llegaban a 200 mil millones de euros y en febrero de 2012 triplicaban lo del año anterior con 600 mil millones de euros.

Esta es una de las consecuencias de los programas de liquidez desarrollados por el BCE, que han inyectado grandes suma de dinero que luego se dan a la fuga ocasionando más daño a la economía de los países en problemas. Que Italia y España (colores rojo y lila en la parte inferior del cuadro) sean los países que encabezan la fuga, ayuda a comprender la debilidad que padecen estas economías y por qué se encaminan a una recesión severa de acuerdo a los datos de Eurostat: España descendió -0,4% interanual e Italia lo hizo en -1,3%. Con los datos de desempleo que habrá en los próximos meses, los descensos serán más acentuados.

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Parece que la caída de Bankia ha dejado entreabierta la puerta de la desconfianza y el miedo ante una hipotética salida del euro, la creación de una neopeseta o la proclamación de un corralito español. Aunque las palabras de Krugman también han hecho mucho daño, nada nos hace pensar que nuestros ahorros puedan correr peligro ante un corralito financiero. Insisto, nada debe hacernos caer en el pánico e ir corriendo al banco a por nuestros ahorros.

Sin embargo y sin intención de parecer alarmista, aunque lejos de otros tanto negacionistas de la crisis económica, creo que no estaría de más hacer un pequeño repaso a los principales medios de los que disponemos para proteger nuestros ahorros ante un hipotético corralito. Insisto en que esto no debe tomarse como un síntoma de alarma, sólo de precaución.

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Como era de esperar, la crisis de la banca europea ha dado un giro hacia lo peor, ya que las dudas sobre la solvencia del sistema bancario español van en aumento y la perspectiva de una retirada griega del euro se hace cada vez más probable. Hasta el Banco Central Europeo y Alemania hablan de un “divorcio amistoso” de Grecia, lo que indica que solo falta firmar la rendición definitiva.

Pero es la banca el gran problema de esta crisis y la que ha hundido a las bolsas estos últimos 4 años y medio como lo muestra esta gráfica del Ibex desde 2008 hasta ayer, con un descenso del 55%. Como si esto fuera poco, junto a todos los desmanes ya conocidos, la semana pasada se agregaron los nuevos escándalos de Bankia y JPMorgan.

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